... chiếtkhấu dự án 4.4 Phương pháp xác định lãisuấtchiếtkhấu • Lãisuấtchiết = Lợi tức phi rủi ro + phần bù rủi ro 4.4.1 Khi vốn đầu tư nợ • Lãisuấtchiết = Chi phí nợ sau thuế = Chi phí nợ ... tính lãisuấtchiếtkhấu 3) Dự án xem xét phải đặt tương quan với tài sản tài dự án khác có mức độ rủi ro 4) Nguyên tắc quán • Nhất quán việc xác định dòng tiền hoạt động lãisuấtchiếtkhấu ... 10% +F +( N 1 1 ε+ ε + ε + + ε ) N N N N N R = F + ( RM − F ) R β R 4.2 Khái niệm lãisuấtchiếtkhấu • Lãisuấtchiết tỷ lệ sinh lời cần thiết mà nhà đầu tư yêu cầu dự án Thu nhập kỳ vọng ≥ •...
... việc sử dụng (xác định) xác lãisuấtchiếtkhấukhâu quan trọng Lãisuấtchiếtkhấu hiểu tỷ lệ mà nhờ dòng tiền dự án quy để xác định NPV Cơ sở để lựa chọn lãisuấtchiếtkhấu phân tích rủi ro khả ... thiết, thuật ngữ chi phí vốn lãisuấtchiếtkhấu thường sử dụng việc thẩm định tài dự án định giá tài sản vật tài sản tài Vậy lãisuấtchiếtkhấu gì? Lãisuấtchiếtkhấu tỷ lệ sinh lời cần thiết ... xác định lãisuấtchiếtkhấu Trong phần này, tìm hiểu phương pháp thông dụng để xác định lãisuấtchiếtkhấu cho dự án Nhìn chung, người ta sẵn sàng cho việc trả lời "lãi suấtchiếtkhấu = lợi...
... tiền lãi phải thu Ngân hàng tính lãi phải thu Nợ TK 3941, 3942 Lãi phải thu từ cho vay VND ngoại tệ Có TK 702 Thu lãi cho vay Thu tiền lãi chuyển nhượng thương phiếu chứng từ có giá xin chiếtkhấu ... thương phiếu, giấy tờ có giá khác xin chiếtkhấu khách hàng Nợ TK 2211 Cho vay chiếtkhấu thương phiếu giấy tờ có giá đồng Việt Nam Nợ TK 2221 Cho vay chiếtkhấu thương phiếu giấy tờ có giá ngoại ... phiếu chứng từ có giá xin chiếtkhấu Nợ TK thích hợp khác Tuỳ thuộc hình thức toán Nợ TK 1011,1031,4211, 4221… KH trả tiền mặt hay tiền gửi Có TK 2211 Cho vay chiếtkhấu thương phiếu giấy tờ...
... nghĩa lãisuất mà thời đoạn phát biểu mứa lãisuất không trùng với thời đoạn ghép lãi 10 - Lãisuất thực lãisuất mà thời đoạn phát triển mức lãi trùng với thời đoạn ghép lãi Đối với tỷ suất r ... tỉ suất “r” có ý nghĩa quan trọng tới việc đánh giá tính thành bại dự án Để xác định xác lãi xuất r dựa sở lãisuất thực trước hết phải phân biệt rõ lãisuất thực lãisuất danh nghĩa: - Lãisuất ... lựa chọn làm lãisuấtchiếtkhấu Thu nhập bỏ qua thu nhập kỳ vọng Khi nguồn vốn tài trợ cho dự án nguồn vốn vay mức lãisuất thỏa thuận bên cho vay vay trở thành lãisuấtchiếtkhấu Còn trường...
... T su t sinh l i mong mu n c a ngư i cho vay rd thư ng c tính sau rd = (Chi phí lãi vay ) / (S ti n vay n ph i tr lãi) tc : Thu su t thu thu nh p doanh nghi p E: Giá tr v n c ph n D: Giá tr c a ... m c lãi su t phi r i ro - Thông tin th trư ng minh b ch t c bi t thông tin h ñ u có kỳ v ng ñ ng nh t v su t sinh l i - T l vay th trư ng gi ng t l cho vay, nghĩa m i nhà ñ u tư ñ u có h i lãi ... so v i thi trư ng Rf lãi su t phi r i ro thông thư ng ñư c ño lư ng trái phi u ph 10 năm th trư ng M th trư ng Vi t Nam trái phi u kỳ h n 10 năm nên thông thư ng ñ ñô lư ng lãi su t phi r i ro...
... phần tiền trả nợ vay (gốc lãi) NCF có chắn thuế lãi vay Các quan điểm thẩm định Quan điểm tổng đầu tư Suấtchiếtkhấu WACC1 = %D*rd + %E*re (không có chắn thuế lãi vay) Các quan điểm thẩm ... Quan điểm toàn vốn chủ sở hữu Suấtchiếtkhấu WACC2 = %D*rd(1-t) + %E*re WACC2 = WACC1 – ts t = thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ts = tỷ suất chắn thuế lãi vay * WACC2 tăng D/E giảm Năm ... dự án có giá trị NPV cho dù xét theo quan điểm Do NCF khác nên để có giá trị NPV suấtchiếtkhấu sử dụng để chiếtkhấu dòng ngân lưu theo quan điểm khác phải khác Chi phí sử dụng vốn Ta dễ dàng...
... nghĩa lãisuất mà thời đoạn phát biểu mứa lãisuất không trùng với thời đoạn ghép lãi 10 - Lãisuất thực lãisuất mà thời đoạn phát triển mức lãi trùng với thời đoạn ghép lãi Đối với tỷ suất r ... tỉ suất “r” có ý nghĩa quan trọng tới việc đánh giá tính thành bại dự án Để xác định xác lãi xuất r dựa sở lãisuất thực trước hết phải phân biệt rõ lãisuất thực lãisuất danh nghĩa: - Lãisuất ... lựa chọn làm lãisuấtchiếtkhấu Thu nhập bỏ qua thu nhập kỳ vọng Khi nguồn vốn tài trợ cho dự án nguồn vốn vay mức lãisuất thỏa thuận bên cho vay vay trở thành lãisuấtchiếtkhấu Còn trường...
... v n vay sau thu −N u doanh nghi p Vay dài h n r lãi su t Tài tr b ng cách phát hành trái phi u r TSLN c a trái ch (r = Rb) Hint: Vb = M Rb = kd (lãi su t huy ñ ng) Valuation project Chi phí s ... ño lư ng b i h s beta Công th c tính: Ks = KRF + (KM – KRF)*β Trong ñó: −KRF lãi su t c a trái phi u Chính ph −KM lãi su t th trư ng − β h s beta c a th trư ng ch ng khoán Valuation project 114 ... Là s ñ l a ch n d án Valuation project 108 Ths Nguy n T n Phong Hay ñơn gi n Chi phí s d ng v n lãi su t c n thi t (required return on investment) tính v n ñ u tư Hay ñư c g i chi phí h i s d...
... phần tiền trả nợ vay (gốc lãi) NCF có chắn thuế lãi vay Các quan điểm thẩm định Quan điểm tổng đầu tư Suấtchiếtkhấu WACC1 = %D*rd + %E*re (không có chắn thuế lãi vay) Các quan điểm thẩm ... Quan điểm toàn vốn chủ sở hữu Suấtchiếtkhấu WACC2 = %D*rd(1-t) + %E*re WACC2 = WACC1 – ts t = thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ts = tỷ suất chắn thuế lãi vay * WACC2 tăng D/E giảm Năm ... dự án có giá trị NPV cho dù xét theo quan điểm Do NCF khác nên để có giá trị NPV suấtchiếtkhấu sử dụng để chiếtkhấu dòng ngân lưu theo quan điểm khác phải khác Chi phí sử dụng vốn Ta dễ dàng...
... niệm chiếtkhấusuấtchiết khấu, tầm quan trọng suấtchiếtkhấu - Ước tính suấtchiết khấu: dựa vào ưu tiên thời gian cá nhân xã hội -Ước tính suấtchiếtkhấu theo phí hội - So sánh với suấtchiết ... khỏi suấtchiếtkhấu theo công thức: Suấtchiếtkhấu thực sau thuế = suấtchiếtkhấu thực – điều chỉnh thuế - Trong đó: Điều chỉnh thuế = suấtchiếtkhấu thực * thuế suất Vậy: Suấtchiếtkhấu ... = suấtchiếtkhấu thực – suấtchiếtkhấu thực * thuế suất = Suấtchiếtkhấu thực (1- thuế suất) Ví dụ: với ví dụ suất thuế thu nhập 33% ta có: Suấtchiếtkhấu xã hội = 7(1-0.33) = 4.7% Đây suất...
... Giá sử dụng vốn mức lãisuất làm cân giá trị nguồn vốn nhận giá trị khoản phải trả (lãi, cổ tức) tương lai Giá sử dụng vốn vay (Cost of Debt–kd) Vay ngân hàng: kd = lãisuất ngân hàng (trước ... giá sử dụng vốn thực (sau thuế) = (1–t) kd VD: Vay ngân hàng 20 triệu, lãisuất 6%/năm, ghép lãi theo quý Nếu thuế suất thuế thu nhập 52%, tính giá sử dụng vốn trước thuế sau thuế theo năm, ... t) ký hiệu: • Po giá trị vốn vay, giá trị phát hành (đã trừ chi phí phát hành) • I lãi tức = Mệnh giá* lãisuất trái phiếu • Pt giá trị trả vào thời điểm đáo hạn (Mệnh giá) Giá sử dụng vốn ...
... tính lợi ích chắn thuế lãi vay (chứ thuế thu nhập doanh nghiệp!) ngân lưu TIPV, suấtchiếtkhấu thích hợp là: WACC = %D.rd + %E.re USAID, 2009, pp.93 Lựa chọn suấtchiếtkhấu tài Mức độ rủi ro ... Quan điểm toàn vốn chủ sở hữu Suấtchiếtkhấu WACC2 = %D*rd(1-t) + %E*re WACC2 = WACC1 – ts t = thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp ts = tỷ suất chắn thuế lãi vay * WACC2 tăng D/E giảm Năm ... phần tiền trả nợ vay (gốc lãi) NCF có chắn thuế lãi vay Các quan điểm thẩm định Quan điểm tổng đầu tư Suấtchiếtkhấu WACC1 = %D*rd + %E*re (không có chắn thuế lãi vay) Các quan điểm thẩm...
... (3.6) c Với n = ta có lãisuất quý (kỳ ghép lãi tháng) Lãisuất thực tế r V + 4 r re = = + (3.7) V d Với n = 12 ta có lãisuất tháng (kỳ ghép lãi tháng lần) Lãisuất thực tế 12 r ... với lãisuất 10%/năm thời gian năm doanh nghiệp phải trả: - Cả gốc lãi (G) bao nhiêu? (3.4) a Với n = ta có lãisuất tính theo năm hay lãi suất/ năm: L V (1 + r ) t = = (1 + r ) V V t n Lãisuất ... nguồn dài hạn, lãi đợc tính lãi kép Mà lãi kép hay gọi lãi nhập vốn: lãi phát sinh đợc tính toán số vốn gốc cộng với lãi kỳ trớc nhập vào vốn gốc G = V (1+r)t (3.1) G - Lãi kép (cả vốn lãi) = 33,1%...
... 22 R, tỷ S M, N, P, Q, R, 10 tỷ 30 9.60 S nguồn vốn Kết luận: Xác định suấtchiếtkhấu vấn đề quan trọng Giá trị suấtchiếtkhấu phụ thuộc trớc hết vào chi phí sử dụng Xét ví dụ sau: vốn mức độ ... tuổi thọ khác ttn - thuế suất thuế thu nhập Cổ phiếu u tiên i0- lãisuất tài sản rủi ro, hay nói khác chịu rủi ro hệ thống; Kỳ hạn nguồn vốn tuổi thọ dự án rv - lãisuất tiền vay; Nguồn vốn - ... Phơng pháp sử dụng mô hình định giá tài sản vốn CAPM im- lãisuất cổ phiếu có độ rủi ro trung bình thị trờng Ngoài việc xác định suấtchiếtkhấu phụ thuộc vào mối tơng quan nhu cầu sử dụng vốn nguồn...
... Giá sử dụng vốn mức lãisuất làm cân giá trị nguồn vốn nhận giá trị khoản phải trả (lãi, cổ tức) tương lai Giá sử dụng vốn vay (Cost of Debt–kd) Vay ngân hàng: kd = lãisuất ngân hàng (trước ... thuế) giá sử dụng vốn thực (sau thuế) = (1–t) kd VD: Vay ngân hàng 20 triệu, lãisuất 6%/năm, ghép lãi theo quý Nếu thuế suất thuế thu nhập 52%, tính giá sử dụng vốn trước thuế sau thuế theo năm, ... t) ký hiệu: • Po giá trị vốn vay, giá trị phát hành (đã trừ chi phí phát hành) • I lãi tức = Mệnh giá* lãisuất trái phiếu • Pt giá trị trả vào thời điểm đáo hạn (Mệnh giá) Giá sử dụng vốn ...
... định Nhóm 2- Thẩm định Khái niệm Suấtchiếtkhấu hay gọi tỷ suấtchiếtkhấu chia làm loại: - Tỷ suấtchiếtkhấu tài dự án (r,%Discounting rate - Tỷ suấtchiếtkhấu xã hội (SRD – Social Rate of ... + rt)m -1 Trong : rn – Lãisuất theo kỳ hạn năm rt - Lãisuất theo kỳ hạn t (6 tháng, quý, tháng) m – số kỳ hạn năm Nhóm 2- Thẩm định Nhóm 2- Thẩm định 2 Tỷ suấtchiếtkhấu xã hội (SRD – Social ... đầu tư hệ số điều chỉnh tỷ suấtchiếtkhấu tài vào tình hình lạm phát kinh tế quốc gia Nhóm 2- Thẩm định Vai trò ý nghĩa suấtchiết khấu: * Vai trò: xác định xác tỉ suất r dự án có ý nghĩa quan...