... Đểcócăncứtincậychoviệcthựchiệnđ tài ,luận nđãtiếnhànhthuthậpcácnguồnthôngtinsau:14----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuuththththứứứứccccấấấấp:p:p:p: Luận ntiếnhànhkhảosátthựctrạngphântíchHQKDtại50CTCPniêmyếtcógiátrịvốnhoálớnnhấttrên2sàngiaodịchcủaTTCKViệtNamtínhđếnhếttháng10/2010(theosốliệuthốngkêtrênwebsitecủaUỷBanChứngkhoánNhàNước:http://www.ssc.gov.vn).Cụthể,côngtyđượckhảosátthuộccáclĩnhvựchoạtđộngsảnxuất-kinhdoanhnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp;khaikhoáng;tiệníchcôngcộng;xâydựng,bấtđộngsản;thựcphẩm,đồuống;dệtmay;inấn;dượcphẩm,hoáchất;côngnghệthôngtin;truyềnthông;dulịch;dịchvụ….(17lĩnhvựckinhdoanhkhôngbaogồmcácngânhàng,côngtytàichính,côngtychứngkhoán,côngtybảohiểm).Trongmỗilĩnhvựcchọntừ2-6côngtycómứcvốnhoácaonhấttrêncả2sànHNXvàHOSE(mộtsốlĩnhvựcchưacócôngtyniêmyếttrênsànHNXnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp,vậntải,khobãi,thiếtbịđiệntử,viễnthôngthìlấytoànbộtrênsànHOSE).TổngsốcôngtyniêmyếttrênsànHNXlà16côngtyvàtrênsànHOSElà34côngty.Nguồndữliệunàyđượcthuthậptrựctiếptrênbáocáothườngniên,bảncáobạch,hồsơphântíchtạicácphòng(ban)kếhoạchtài chính, phòng(ban)kếhoạchthốngkê,cácbáocáotàichính(đãđượckiểmtoán),báocáokiểmtoán,báocáobankiểmsoát,báocáocủahộiđồngquảntrị,báocáocủabangiámđốc.Đồngthời ,luận ncònsửdụngcácthôngtinvềphântíchHQKDcủacácchuyêngiaphântíchtại05côngtychứngkhoán.Đâylànhữngnguồnthôngtinchủyếuphụcvụchoviệcthựchiệnluậnán.----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuussssơơơơccccấấấấp:p:p:p: Luận ntiếnhànhthuthậpýkiếntừcácnhàđầutưcánhânthôngquaphiếuđiềutra.Đốitượngđiềutragồm:cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamv các chuyêngiaphântíchtạicáccôngtychứngkhoán.Cácthôngtinliênquanđếncácđốitượngđiềutravàkếtquảđiềutrađượcthểhiệnởphầnphụlục.157.7.7.7.BBBBốốốốccccụụụụccccccccủủủủaaaalulululuậậậậnnnnááá án nnn Luận nvớitêngọi“HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoááá án nnnViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam ”.Nộidungcủa luận nngoàiphầnmởđầu,kếtluận,danhmụcchữviếttắt,danhmụcsơđồ,bảngbiểu,danhmụctàiliệuthamkhảo,phụlục,baogồmbachương:ChChChChươươươươngngngng1:1:1:1:CCCCơơơơssssởởởởllllýýýýlulululuậậậậnnnnvvvvềềềềphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccáááácccc doanh doanh doanh doanhnghinghinghinghiệệệệp.p.p.p.ChChChChươươươươngngngng2:2:2:2:ThThThThựựựựcccctrtrtrtrạạạạngngngngphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuqqqqủủủủaaaakinh kinh kinhkinhdoanh doanh doanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty ty ty ccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoááá án nnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. ChChChChươươươươngngngng3:3:3:3:NguyNguyNguyNguyêêêênnnnttttắắắắc,c,c,c,quanquanquanquanđđđđiiiiểểểểmmmmvvv và àààgigigigiảảảảiiiiphphphpháááápppphohohohoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoááá án nnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. 16CHCHCHCHƯƠƯƠƯƠƯƠNGNGNGNG1111CCCCƠƠƠƠSSSSỞỞỞỞLLLLÝÝÝÝLULULULUẬẬẬẬNNNNVVVVỀỀỀỀPHPHPHPHÂÂÂÂNNNNTTTTÍÍÍÍCHCHCHCHHIHIHIHIỆỆỆỆUUUUQUQUQUQUẢẢẢ KINH KINH KINH KINHDOANH DOANH DOANH DOANH TRONGTRONGTRONGTRONGCCCCÁÁÁÁCCCCDOANH DOANH DOANHDOANHNGHINGHINGHINGHIỆỆỆỆPPPP1.1Hiệuquảkinhdoanhvàhệthốngchỉtiêuđolườnghiệuqu kinh doanh 1.1.11.1.11.1.11.1.1HiHiHiHiệệệệuuuuququququảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhvvv và àààýýýýnghnghnghnghĩĩĩĩaaaaccccủủủủaaaaviviviviệệệệccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảả kinh kinh kinh kinh doanh doanh doanh doanhTrongbấtcứhoạtđộngnàoconngườicũngluônmongmuốnthuđượclợiíchcaonhất.Tuynhiên,đểthựchiệncáchoạtđộngconngườikhôngthểsửdụngtuỳtiện,thoảmáicácnguồnlựcmàluônbịràngbuộcbởisựgiớihạnnênlợiíchthuđượctừcáchoạtđộngluônphảiđượccânnhắc,sosánhvớicácnguồnlựcđãbỏrađểthựchiệnhoạtđộngđó.Vìthế,khiđánhgiámộthoạtđộngnóichungcũngnhưHĐKDnóiriêng,chúngtakhôngchỉdừnglạiởviệcxemxétkếtquảthuđượcmàphảixemxétmốiquanhệgiữakếtquảthuđượcvớicácchiphíđãbỏrađểthựchiện.Đâycũngchínhlàvấnđềhiệuquả,đólàmốiquantâmlớnnhấtcủaconngườikhithựchiệnbấtcứhoạtđộngnào.Trongkinhdoanh,HQKDlàmốiquantâmhàngđầucủatấtcảcácnhàkinhtế.Lêninđãkhẳngđịnh“Đạtđượckếtquảcaonhấtvớichiphíthấpnhấtlàmụcđíchcủamọihoạtđộngkinhtế”[25,tr34].Song,HQKDmộtphạmtrùkinhtếphứctạp,việchiểuvàđánhgiáđúngHQKDkhôngphảilàviệclàmđơngiản.Tuỳthuộcvàogócđộnghiêncứu,quanđiểmvềHQKDcủacácnhànghiêncứucũngcónhữngsựkhácbiệtnhấtđịnh.Tuynhiên,cácquanđiểmnghiêncứuđềuthốngnhấtchorằngHQKDtrướchếtlàchỉtiêuphảnánhtrìnhđộsửdụnghợplýcácnguồnlựccủaDNđểđạtđượckếtquảhữuíchcaonhấtvớichiphíbỏrathấpnhất.Saunữa,HQKDcủaDNphảiđượcxemxétmộtcáchtoàndiện,gắnchặtvớihiệuquảxãhội.TrongcuốnKinhtếhọc,PaulASamuelsoncóviết:“Hiệuquảtứclàsửdụngmộtcáchhữuhiệunhấtcácnguồnlựccủanềnkinhtếđểthỏamãnnhucầumongmuốncủaconngười”[32,tr125].Quanđiểmnàychothấy,tácgiảđánhgiá17hiệuquảthôngquacáchsửdụngcácnguồnlựckinhtế,nguồnlựcphảiđượcsửdụngđểđemlạikếtquảmongmuốnchoconngười.Tuynhiên,quanđiểmnàychưachỉrõcáchxácđịnhhiệuquảbằngđạilượngcụthểnào.Cùngquanđiểmnày,cáctácgiảNguyễnSĩThịnh,LêSĩThiệpvàNguyễnKếTuấnchorằng“Hiệuquảlaođộngxãhộiđượcxácđịnhbằngcáchsosánhđạilượngkếtquảhữuíchcuốicùngthuđượcvớilượngchiphílaođộngxãhội”[36,tr.19].Theoquanđiểmcủacáctácgiả“hiệuquảkinhtế”làmộtphạmtrùphứctạpkhôngthểđơnthuầnchỉlàkếtquảcủahoạtđộngkinhtếmàcósựphânđịnhrạchròigiữa“kếtquả và “hiệuquả”.Kếtquảmớichỉlàbiểuhiệnvềmặthìnhthứcmàhoạtđộngkinhtếthuđược,nhưngkếtquảđóđượctạorabằngcáchnào,vớigiánàomớilàmốiquantâmcủacácnhàkinhtế,nóthểhiệnchấtlượngcủahoạtđộng.Vìthế,đánhgiáhoạtđộngkinhtếkhôngchỉđánhgiákếtquảmàcònphảiđánhgiáchấtlượngcủahoạtđộngđó,xemngườisảnxuấtđãtạorakếtquảbằngcáigìvàbaonhiêu.Nhưvậy,hiệuquảkinhtếphảilàmộtđạilượngsosánhgiữakếtquảthuđượcvàchiphíbỏra,vàkếtquảthuđượcphảilàkếtquảhữuíchchứkhôngphảibấtcứkếtquảnào .Và theocáctácgiả,kếtquảcuốicùngcóíchlànhữngsảnphẩmđãhoàntoànrakhỏiquátrìnhsảnxuấtđápứngđượcmụcđíchcuốicùngcủasảnxuấtxãhộivàđượcxãhộichấpnhận.Cũngtheocáctácgiả,năngsuấtlaođộngxãhộichínhlàtiêuchuẩncủahiệuquảkinhtế.Nhưvậy,cáctácgiảđãđồngnhấtviệcsảnxuấtnhiềusảnphẩmlàcóhiệuquảcao,điềunàychỉđúngtronggiaiđoạnbaocấpkhicácDNsảnxuấttheokếhoạchvàđượcnhànướcbaotiêu,còntronggiaiđoạnkinhtếthịtrườngkhicácDNphảichủđộngsảnxuấtkinhdoanhtừđầuvàođếnđầuranếusảnxuấthiềumàkhôngtiêuthụđượcthìviệcsảnxuấtsẽkhôngcóhiệuquả.CòntheoquanđiểmcủatácgiảNguyễnVănTạothìchorằng“HQKDkhôngchỉlàsựsosánhgiữachiphíđầuvàovàkếtquảnhậnđượcởđầura;HQKDđượchiểutrướctiênlàviệchoànthànhmụctiêu,nếukhôngđạtđượcmụctiêuthìkhôngthểcóhiệuqu và ểhoànthànhmụctiêutacầnphảisửdụngnguồnlựcnhưthếnào”[35,tr10].Theoông,HQKDphảigắnliềnvớiviệcthựchiệncácmụctiêucủaDN,khôngthểnóiDNhoạtđộngcóhiệuquảnếucácmụctiêuđặtra18khôngthựchiệnđược.Nhưvậy,HQKDlàchỉtiêusosánhgiữamụctiêuhoànthànhvànguồnlựcđượcsửdụngmộtcáchthôngminh.TheotácgiảHuỳnhĐứcLộng“Hiệuquảkinhtếcủanềnsảnxuấtxãhộilàphạmvikinhtếphảnánhyêucầutiếtkiệmthờigianlaođộngxãhộitrongviệctạorakếtquảhữuíchđượcxãhộicôngnhận.Nóđượcbiểuhiệnthôngquacácchỉtiêuđặctrưng,xácđịnhbằngtỷlệsosánhgiữacácchỉtiêuphảnánhkếtđạtđượcvềmặtkinhtếvớichỉtiêuphảnánhchiphíbỏrahoặcnguồnlựcđượchuyđộngvàosảnxuất”[27,tr.6].Theoquanđiểmcủaông,khixemxéthiệuquảkinhtếcũngkhôngchỉđơnthuầnnhìnvàovàokếtquảthuđượcmàphảisosánhgiữakếtquảhữuíchđượcxãhộicôngnhậnvớicácchiphíhoặcnguồnlựcbỏrađểthựchiện.HQKDsẽđạtđượckhisửdụnghợplýcácnguồnlực,tiếtkiệmchiphílaođộngxãhội.Tuynhiên,trênthựctếnhiềuDNcònnhậnthứcchưađúng,họthườngchorằngnếutiếtkiệmtốiđachiphílàcóthểhạgiáthànhsảnphẩmvànângcaođượcHQKD.NhiềuDNtiếtkiệmchiphítriệtđểtrênmộtđơnvịsảnphẩmnhưtìmcáchthayđổikíchthướcsảnphẩmhaygiảmbớtnhữngtínhnăngphụkèmtheosảnphẩm.ViệclàmnàyđúnglàgiúpchoDNtiếtkiệmđượcchiphísảnxuấtnhưnglượngsảnphẩmtiêuthụlạigiảmđiđángkểvàkếtcụclàđưaDNphảiđốiđầuvớicáckhókhănvềtàichínhvànguycơlâmvàotìnhtrạngphásảnluônluônrìnhrập.Khácvớiquanđiểmhạthấpgiáthànhđơnvịsảnphẩm,tiếtkiệmchiphí,cácnhàquảntrịhiệnđạilạichorằng:việctiếtkiệmchiphísảnxuấtphảiđượchiểutheonghĩatíchcực;nghĩalàkhôngphảigiảmbớtkíchthướcsảnphẩmhaycắtxéntínhnăngkèmtheocủasảnphẩmmàlàvớilượngchiphíhiệntại,thậmchícầnthiếtcóthểđầutưthêmchiphíchomộtđơnvịsảnphẩmnhưngphảitạoranhiềugiátrịsửdụng,nhiềuchứcnăngkèmtheochomộtđơnvịsảnphẩmngoàichứcnăngchínhcủanó,tứclàkhôngchỉtạochosảnphẩmchỉcóduynhấtmộtchứcnănghay“2trongmột”,“3trong1”, ... Vớimỗilĩnhvựcđặcthùcáctácgiảđãvậndụngđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchhiệuquảchophùhợp.Tuynhiên,dođềcậpđếnviệcphântíchHQKDtrongphạmvicáclĩnhvực ,các ngànhhẹpnêncáctácgiảthườngtậptrungvàocácnộidungphântíchmangtínhđặcthùcủangành.NhữngnộidungđókhôngthểápdụngchungchotấtcảcácDNđặcbiệtlàchocácCTCPniêmyếtlànhữngcôngtyđạichúng,quymôlớn,thuộcsởhữucủanhiềunhàđầutư,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhđadạng,phứctạp.9PhântíchHQKDcònlàmộtnộidungquantrọngđểđánhgiá,xếphạngDN.TrongđềtàinghiêncứucấpbộcủaUỷbanChứngkhoánNhànướcmãsốUB03.00:“XâydựnghệthốngtiêuchuẩnđánhgiácácDNthamgianiêmyếttrênTrungtâmGDCKViệtNam”(năm2000)củatácgiảPhạmTrọngBìnhđãđềxuấtmôhìnhđánhgiáDNniêmyếtdựatrêncơcởđịnhmứctínnhiệmthôngqua2nhómchỉtiêuđịnhtínhvàđịnhlượng[2].Trongcácchỉtiêuđịnhlượngcó3nhómchỉtiêuchínhđượcxemxétđánhgiáđólàkhảnăngthanhtoán,cơcấutàichínhvànănglựchoạtđộng.NhómchỉtiêunănglựchoạtđộngthểhiệnhiệuquảcủaDNtrongviệcsửdụngcácnguồnlựckinhtếvàkhảnăngđemlạiLNchoDN,đâylànhómchỉtiêurấtquantrọngcầnđượcphântíchcụthểkhiđánhgiáDN.HaytronghệthốngchấmđiểmtíndụngvàxếphạngkháchhàngtheoQuyếtđịnh57/2002/QĐ-NHNNngày24/01/2002vềviệctriểnkhaithíđiểmđềánphântíchxếploạitíndụngDN,hoặctrongQuyếtđịnh224/2006/QĐ-TTgngày6/10/2006củaThủtướngChínhphủvềquychếgiámsátvàđánhgiáhoạtđộngcủaDNnhànướcvàQuyếtđịnh169/2007/QĐ-TTgngày8/11/2007vềquychếgiámsátvớiDNnhànướcthualỗ,kinhdoanhkhôngcóhiệuquảcácchỉtiêuđượcđưarađánhgiáđềuphảicóchỉtiêuphảnánhHQKDcủacácDN.NhưngcácchỉtiêuđánhgiáHQKDtrongcácnghiêncứunàychỉđượcđưaranhưmộtnộidungquantrọngđểxếphạngvàđánhgiámứcđộtínnhiệmcủaDNcònviệcphântíchcácchỉtiêu,đánhgiá,bìnhluận,nhậnxétvàtìmranguyênnhânảnhhưởnglàkhôngđượcđềcập.Từnhữngphântíchtrênchothấy,đềtàiphântíchHQKDkhôngphảilàđ tài mớimẻ,tuynhiênchưacómộtđềtàinghiêncứunàođềcậpmộtcáchđầyđủ,chitiếtvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.CTCPniêmyếtlànhữngcôngtyhàngđầucủaViệtNam,đượccoinhưnhững“conchimđầuđàn”củanềnkinhtế.TheoĐiều8-Nghịđịnhsố14/2007/NĐ-CPngày19/01/2007quyđịnhchitiếtthihànhmộtsốđiềucủaLuậtChứngkhoán[8],điềukiệnđểđượcniêmyếttrênsởGDCK,cácCTCPphảicóvốnđiềulệtạithờiđiểmđăngkýniêmyếttừ80tỷđồngViệtNamtrởlên,HĐKD2nămtrướcnămđăngkýniêmyếtphảicólãivàkhôngcólỗlũykếtínhđếnnămđăngkýniêmyết.Đồng10thờitốithiểu20%cổphiếucóquyềnbiểuquyếtcủacôngtydoítnhất100cổđôngnắmgiữ.ĐiềunàychothấyđểđượcniêmyếttrênsànGDCKphảilànhữngCTCPcóquymôrấtlớn.Sựđónggópcủacáccôngtynàyvàonềnkinhtếlàkhôngnhỏ.Tổnggiátrịvốnhóacủacáccôngtyniêmyếtc trên2 sàngiaodịchHàNộivàThànhphốHồChíMinhgần40.000tỷchiếmhơn30%GDP.Chínhvìvậy,HQKDcủacáccôngtyniêmyếtlàvấnđềquantâmkhôngchỉcủabảnthâncáccôngty,củagiớiđầutưchứngkhoánmànócònlàvấnđềquantâmcủatoànxãhội.Trướcthựctếhiệnnay,cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamchủyếuđầutưtheotâmlý“đámđông”,sốnhữngnhànhàđầutưcókiếnthứcđểcóthểphântíchlựachọnđượcdanhmụcđầutưtốtlàkhôngnhiều.Hơnnữa,sựthiếuthôngtinvàthôngtinkhôngminhbạchtừphíacáccôngtyniêmyếtlàmchoviệcphântíchthôngtinđầutưhếtsứckhókhăn.Đặcbiệt,nhữngthôngtinvềHQKD,khảnăngsinhlợicủaDNlànhữngthôngtinmànhàđầutưquantâmnhấtnhưngthườngđượctrìnhbàyhếtsứcsơsài.Theoquyđịnhhiệnnay,cácCTCPtrướckhiđăngkýniêmyếttrênsàngiaoGDCKphảinộpcácbảncáobạchcungcấpnhữngthôngtinvềDN,trongđócónhữngthôngtinphảnánhvềHQKDcủaDNnhưhiệusuấtsửdụngtàisản,vòngquayHTK,khảnăngsinhlợitàisản,khảnăngsinhlợicủaVCSH CácthôngtinnàychưathểphảnánhđượcchínhxácvềHQKDcủacáccôngty.Khicôngtyđãđượcniêmyếtcổphiếuthìđịnhkỳhàngquývànămcôngtyphảicôngkhaicácbáocáotàichínhvàcôngbốthôngtintrêncácbáocáothườngniên.Trongbáocáothườngniêncáccôngtycũngphảidànhmộtphầntrìnhbàyvềcácchỉtiêutàichính,trongđócácchỉtiêuphảnánhHQKDmàcáccôngtythườngtrìnhbàynhư:tỷlệLNròng/DTT,tỷlệLNtrướcthuếvàlãivay/tổngtàisảnBQ(ROA),tỷlệLNsauthuế/VCSHBQ(ROE),EPS(thunhậpBQcủamộtcổphầnthường).Hoặctheotàiliệuphântíchchứngkhoánmàcáccôngtychứngkhoáncungcấpchocácnhàđầutư,cácchỉtiêuphântíchHQKDmàcáccôngtysửdụngcũnghếtsứcchungchung,chủyếucũngchỉcóvàichỉsốnhưROA,ROE,EPS,P/E.CácchỉsốnàychỉgiúpngườisửdụngđưarađượcnhữngnhậnđịnhbanđầuvềHQKDmàchưađánhgiáđúngthựcchấtHQKDcủacáccôngtyniêmyết.11XuấtpháttừnhữnghạnchếcảtronglýluậnvàthựctếvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK,việcnghiêncứu“HoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam”làhoàntoàncầnthiết.MụctiêucủaluậnánđặtralàhoànthiệnviệcphântíchHQKDtạicáccôngtyniêmyếttheohướngcụthểhóa,minhbạch,cungcấpthôngtinchínhxácvàtoàndiệnvềHQKDcủaDNcảtrêncảgócđộtàichínhcũngnhưtổchức.3.3.3.3.MMMMụụụụcccctitititiêêêêuuuunghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuDựatrênkếtquảkhảosátvàhệthốnghóal luận, mụctiêucơbảncủaluậnánlànhằmđềxuấtmộtsốgiảiphápcơbảnđểhoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyết,đặcbiệtlàxâydựngvàlựachọnhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDphùhợpvớicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam,đồngthờisửdụnglinhhoạtcácphươngphápphântíchđểcungcấpnhữngthôngtinphântíchsátthựcnhấtvềHQKDcủacôngtyniêmyết,giúpcáccôngtytìmragiảiphápnângcaoHQKD,mặtkhácgópphầnminhbạchhoáthôngtincungcấptrênTTCK,giúpth trường pháttriểnlànhmạnh.Từmụctiêucơbảntrên,mụctiêunghiêncứucụthểđượcxácđịnhnhưsau:-LàmrõbảnchấtcủaHQKDvàýnghĩacủaphântíchHQKD;-NêurõquanđiểmvềhệthốngchỉtiêuđolườngHQKDvàphântíchHQKDtrongcácDNnóichungvàtrongcácCTCPniêmyếtnóiriêng;-TrìnhbàycácvấnđềlýluậnliênquanđếnphântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpvàđặcđiểmphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK;-KhảosátvàđánhgiáđúngđắnthựctrạngphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam;-Chỉrõsựcầnthiết,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtởTTCKViệtNam;BBBBộộộộgigigigiááááooooddddụụụụccccvvv và àààđàđàđàđàoooottttạạạạooooTrờngĐạihọckinhtếquốcdânTRầNthịthuPHONGHoànthiệnphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrờngchứngkhoánviệtnamChuyChuyChuyChuyêêêênnnnngngngngàààành:nh:nh:nh:kkkkếếếếtotototoááá án nnn(K(K(K(Kếếếếtotototoááá án, n,n,n,KiKiKiKiểểểểmmmmtotototoááá án nnnvvv và àààPhPhPhPhâââânnnnttttíííích)ch)ch)ch)MMMMããããssssốốốố::::62.34.30.0162.34.30.0162.34.30.0162.34.30.01NgNgNgNgờờờờiiiihhhhớớớớngngngngddddẫẫẫẫnnnnkhoakhoakhoakhoahhhhọọọọc:c:c:c:1:1:1:1:GS.ts.GS.ts.GS.ts.GS.ts.nguynguynguynguyễễễễnnnnvvvvăăăănnnnccccôôôôngngngng2:2:2:2:pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.phphphphạạạạmmmmththththịịịịbbbbííííchchchchchichichichiHHHHàààànnnnộộộội,i,i,i,nnnnăăăămmmm201220122012201212-ĐềxuấtcácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDnóichung,hệthốngchỉtiêuvàphươngphápphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtcôngbốcôngkhaitrênTTCKViệtNamvàđiềukiệnthựchiệngiảipháp.4.4.4.4.CCCCââââuuuuhhhhỏỏỏỏiiiinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuXuấtpháttừmụctiêunghiêncứu ,luận nhướngtớiviệctậptrunggiảiquyếtcáccâuhỏisau:-CácquanđiểmvềHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKD?-ĐặcđiểmcủaCTCPniêmyếtcótácđộnggìđếnphântíchHQKD?-Tổchức,nộidungvàphươngphápphântíchHQKDthựctếđangápdụngtạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnhưthếnào?-NhữngvấnđềgìcòntồntạitrongphântíchHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDcôngbốcôngkhaitạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamvàgiảipháphoànthiệncùngvớicácđiềukiệnthựchiệngiảiphápnhưthếnào?5.5.5.5.ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngvvv và àààphphphphạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuĐểthựchiệnđượcmụctiêunghiêncứuvàgiảiquyếtđượccáccâuhỏinghiêncứuđặtra ,luận nxácđịnhđốitượngvàphạmvinghiêncứunhưsau:----ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngnghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:ĐốitượngnghiêncứucủaluậnánlàcácvấnđềlýluậnvàthựctiễnvềphântíchHQKDtrongCTCPcùngvớinguyêntắcvàquanđiểmhoànthiệnphântíchHQKDcủaCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.Từđó ,luận nhướngtớiviệcnghiêncứucácgiảiphápcầnthiếtnhằmhoànthiệnphântíchHQKDtrongcáccôngtynày,gópphầngiúpcáccôngtyđánhgiáchínhxácHQKD,tìmracácgiảiphápthíchhợpđểnângcaoHQKD.Đồngthời ,luận ncũnghướngtớiviệcnghiêncứuvàcôngbốhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếtbảođảmtínhcôngkhai,minhbạchcủathôngtinmàcácCTCPniêmyếtcôngbố,gópphần13củngcốvàlànhmạnhhóathịtrườngchứngkhoán,đưathịtrườngchứngkhoánViệt Nam ivàoổnđịnh,đúnghướngvàhộinhập.----PhPhPhPhạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u: Luận ntậptrungnghiêncứucácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnênphạmvinghiêncứucủaluậnánđượcgiớihạnởcácvấnđềliênquanđếnHQKDvàphântíchHQKD.Cụthể:+Vềnộidung: Luận ntậptrungnghiêncứunhữngvấnđềliênquanđếnphântíchHQKDnhưquanđiểmvềHQKD,nộidungphântíchHQKD,phươngphápphântíchHQKD,tổchứcphântíchHQKD,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKD,giảipháphoànthiệnphântíchHQKD, ... CácthôngtinnàychưathểphảnánhđượcchínhxácvềHQKDcủacáccôngty.Khicôngtyđãđượcniêmyếtcổphiếuthìđịnhkỳhàngquývànămcôngtyphảicôngkhaicácbáocáotàichínhvàcôngbốthôngtintrêncácbáocáothườngniên.Trongbáocáothườngniêncáccôngtycũngphảidànhmộtphầntrìnhbàyvềcácchỉtiêutàichính,trongđócácchỉtiêuphảnánhHQKDmàcáccôngtythườngtrìnhbàynhư:tỷlệLNròng/DTT,tỷlệLNtrướcthuếvàlãivay/tổngtàisảnBQ(ROA),tỷlệLNsauthuế/VCSHBQ(ROE),EPS(thunhậpBQcủamộtcổphầnthường).Hoặctheotàiliệuphântíchchứngkhoánmàcáccôngtychứngkhoáncungcấpchocácnhàđầutư,cácchỉtiêuphântíchHQKDmàcáccôngtysửdụngcũnghếtsứcchungchung,chủyếucũngchỉcóvàichỉsốnhưROA,ROE,EPS,P/E.CácchỉsốnàychỉgiúpngườisửdụngđưarađượcnhữngnhậnđịnhbanđầuvềHQKDmàchưađánhgiáđúngthựcchấtHQKDcủacáccôngtyniêmyết.11XuấtpháttừnhữnghạnchếcảtronglýluậnvàthựctếvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK,việcnghiêncứu“HoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam”làhoàntoàncầnthiết.MụctiêucủaluậnánđặtralàhoànthiệnviệcphântíchHQKDtạicáccôngtyniêmyếttheohướngcụthểhóa,minhbạch,cungcấpthôngtinchínhxácvàtoàndiệnvềHQKDcủaDNcảtrêncảgócđộtàichínhcũngnhưtổchức.3.3.3.3.MMMMụụụụcccctitititiêêêêuuuunghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuDựatrênkếtquảkhảosátvàhệthốnghóal luận, mụctiêucơbảncủaluậnánlànhằmđềxuấtmộtsốgiảiphápcơbảnđểhoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyết,đặcbiệtlàxâydựngvàlựachọnhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDphùhợpvớicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam,đồngthờisửdụnglinhhoạtcácphươngphápphântíchđểcungcấpnhữngthôngtinphântíchsátthựcnhấtvềHQKDcủacôngtyniêmyết,giúpcáccôngtytìmragiảiphápnângcaoHQKD,mặtkhácgópphầnminhbạchhoáthôngtincungcấptrênTTCK,giúpth trường pháttriểnlànhmạnh.Từmụctiêucơbảntrên,mụctiêunghiêncứucụthểđượcxácđịnhnhưsau:-LàmrõbảnchấtcủaHQKDvàýnghĩacủaphântíchHQKD;-NêurõquanđiểmvềhệthốngchỉtiêuđolườngHQKDvàphântíchHQKDtrongcácDNnóichungvàtrongcácCTCPniêmyếtnóiriêng;-TrìnhbàycácvấnđềlýluậnliênquanđếnphântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpvàđặcđiểmphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK;-KhảosátvàđánhgiáđúngđắnthựctrạngphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam;-Chỉrõsựcầnthiết,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtởTTCKViệtNam;BBBBộộộộgigigigiááááooooddddụụụụccccvvv và àààđàđàđàđàoooottttạạạạooooTrờngĐạihọckinhtếquốcdânTRầNthịthuPHONGHoànthiệnphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrờngchứngkhoánviệtnamChuyChuyChuyChuyêêêênnnnngngngngàààành:nh:nh:nh:kkkkếếếếtotototoááá án nnn(K(K(K(Kếếếếtotototoááá án, n,n,n,KiKiKiKiểểểểmmmmtotototoááá án nnnvvv và àààPhPhPhPhâââânnnnttttíííích)ch)ch)ch)MMMMããããssssốốốố::::62.34.30.0162.34.30.0162.34.30.0162.34.30.01NgNgNgNgờờờờiiiihhhhớớớớngngngngddddẫẫẫẫnnnnkhoakhoakhoakhoahhhhọọọọc:c:c:c:1:1:1:1:GS.ts.GS.ts.GS.ts.GS.ts.nguynguynguynguyễễễễnnnnvvvvăăăănnnnccccôôôôngngngng2:2:2:2:pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.phphphphạạạạmmmmththththịịịịbbbbííííchchchchchichichichiHHHHàààànnnnộộộội,i,i,i,nnnnăăăămmmm201220122012201212-ĐềxuấtcácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDnóichung,hệthốngchỉtiêuvàphươngphápphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtcôngbốcôngkhaitrênTTCKViệtNamvàđiềukiệnthựchiệngiảipháp.4.4.4.4.CCCCââââuuuuhhhhỏỏỏỏiiiinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuXuấtpháttừmụctiêunghiêncứu ,luận nhướngtớiviệctậptrunggiảiquyếtcáccâuhỏisau:-CácquanđiểmvềHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKD?-ĐặcđiểmcủaCTCPniêmyếtcótácđộnggìđếnphântíchHQKD?-Tổchức,nộidungvàphươngphápphântíchHQKDthựctếđangápdụngtạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnhưthếnào?-NhữngvấnđềgìcòntồntạitrongphântíchHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDcôngbốcôngkhaitạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamvàgiảipháphoànthiệncùngvớicácđiềukiệnthựchiệngiảiphápnhưthếnào?5.5.5.5.ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngvvv và àààphphphphạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuĐểthựchiệnđượcmụctiêunghiêncứuvàgiảiquyếtđượccáccâuhỏinghiêncứuđặtra ,luận nxácđịnhđốitượngvàphạmvinghiêncứunhưsau:----ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngnghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:ĐốitượngnghiêncứucủaluậnánlàcácvấnđềlýluậnvàthựctiễnvềphântíchHQKDtrongCTCPcùngvớinguyêntắcvàquanđiểmhoànthiệnphântíchHQKDcủaCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.Từđó ,luận nhướngtớiviệcnghiêncứucácgiảiphápcầnthiếtnhằmhoànthiệnphântíchHQKDtrongcáccôngtynày,gópphầngiúpcáccôngtyđánhgiáchínhxácHQKD,tìmracácgiảiphápthíchhợpđểnângcaoHQKD.Đồngthời ,luận ncũnghướngtớiviệcnghiêncứuvàcôngbốhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếtbảođảmtínhcôngkhai,minhbạchcủathôngtinmàcácCTCPniêmyếtcôngbố,gópphần13củngcốvàlànhmạnhhóathịtrườngchứngkhoán,đưathịtrườngchứngkhoánViệt Nam ivàoổnđịnh,đúnghướngvàhộinhập.----PhPhPhPhạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u: Luận ntậptrungnghiêncứucácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnênphạmvinghiêncứucủaluậnánđượcgiớihạnởcácvấnđềliênquanđếnHQKDvàphântíchHQKD.Cụthể:+Vềnộidung: Luận ntậptrungnghiêncứunhữngvấnđềliênquanđếnphântíchHQKDnhưquanđiểmvềHQKD,nộidungphântíchHQKD,phươngphápphântíchHQKD,tổchứcphântíchHQKD,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKD,giảipháphoànthiệnphântíchHQKD,...