... CácthôngtinnàychưathểphảnánhđượcchínhxácvềHQKDcủacáccôngty.Khicôngtyđãđượcniêmyếtcổphiếuthìđịnhkỳhàngquývànămcôngtyphảicôngkhaicácbáocáotàichínhvàcôngbốthôngtintrêncácbáocáothườngniên.Trongbáocáothườngniêncáccôngtycũngphảidànhmộtphầntrìnhbàyvềcácchỉtiêutàichính,trongđócácchỉtiêuphảnánhHQKDmàcáccôngtythườngtrìnhbàynhư:tỷlệLNròng/DTT,tỷlệLNtrướcthuếvàlãivay/tổngtàisảnBQ(ROA),tỷlệLNsauthuế/VCSHBQ(ROE),EPS(thunhậpBQcủamộtcổphầnthường).Hoặctheotàiliệuphântíchchứngkhoánmàcáccôngtychứngkhoáncungcấpchocácnhàđầutư,cácchỉtiêuphântíchHQKDmàcáccôngtysửdụngcũnghếtsứcchungchung,chủyếucũngchỉcóvàichỉsốnhưROA,ROE,EPS,P/E.CácchỉsốnàychỉgiúpngườisửdụngđưarađượcnhữngnhậnđịnhbanđầuvềHQKDmàchưađánhgiáđúngthựcchấtHQKDcủacáccôngtyniêmyết.11XuấtpháttừnhữnghạnchếcảtronglýluậnvàthựctếvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK,việcnghiêncứu“HoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam”làhoàntoàncầnthiết.MụctiêucủaluậnánđặtralàhoànthiệnviệcphântíchHQKDtạicáccôngtyniêmyếttheohướngcụthểhóa,minhbạch,cungcấpthôngtinchínhxácvàtoàndiệnvềHQKDcủaDNcảtrêncảgócđộtàichínhcũngnhưtổchức.3.3.3.3.MMMMụụụụcccctitititiêêêêuuuunghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuDựatrênkếtquảkhảosátvàhệthốnghóalýluận,mụctiêucơbảncủaluậnánlànhằmđềxuấtmộtsốgiảiphápcơbảnđểhoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyết,đặcbiệtlàxâydựngvàlựachọnhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDphùhợpvớicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam,đồngthờisửdụnglinhhoạtcácphươngphápphântíchđểcungcấpnhữngthôngtinphântíchsátthựcnhấtvềHQKDcủacôngtyniêmyết,giúpcáccôngtytìmragiảiphápnângcaoHQKD,mặtkhácgópphầnminhbạchhoáthôngtincungcấptrênTTCK,giúpth trường pháttriểnlànhmạnh.Từmụctiêucơbảntrên,mụctiêunghiêncứucụthểđượcxácđịnhnhưsau:-LàmrõbảnchấtcủaHQKDvàýnghĩacủaphântíchHQKD;-NêurõquanđiểmvềhệthốngchỉtiêuđolườngHQKDvàphântíchHQKDtrongcácDNnóichungvàtrongcácCTCPniêmyếtnóiriêng;-TrìnhbàycácvấnđềlýluậnliênquanđếnphântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpvàđặcđiểmphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK;-KhảosátvàđánhgiáđúngđắnthựctrạngphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam;-Chỉrõsựcầnthiết,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtởTTCKViệtNam;BBBBộộộộgigigigiááááooooddddụụụụccccvvvvààààđàđàđàđàoooottttạạạạooooTrờngĐạihọckinhtếquốcdânTRầNthịthuPHONGHoànthiệnphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrờngchứngkhoánviệtnamChuyChuyChuyChuyêêêênnnnngngngngàààành:nh:nh:nh:kkkkếếếếtotototoáááánnnn(K(K(K(Kếếếếtotototoáááán,n,n,n,KiKiKiKiểểểểmmmmtotototoáááánnnnvvvvààààPhPhPhPhâââânnnnttttíííích)ch)ch)ch)MMMMããããssssốốốố::::62.34.30.0162.34.30.0162.34.30.0162.34.30.01NgNgNgNgờờờờiiiihhhhớớớớngngngngddddẫẫẫẫnnnnkhoakhoakhoakhoahhhhọọọọc:c:c:c:1:1:1:1:GS.ts.GS.ts.GS.ts.GS.ts.nguynguynguynguyễễễễnnnnvvvvăăăănnnnccccôôôôngngngng2:2:2:2:pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.phphphphạạạạmmmmththththịịịịbbbbííííchchchchchichichichiHHHHàààànnnnộộộội,i,i,i,nnnnăăăămmmm201220122012201212-ĐềxuấtcácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDnóichung,hệthốngchỉtiêuvàphươngphápphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtcôngbốcôngkhaitrênTTCKViệtNamvàđiềukiệnthựchiệngiảipháp.4.4.4.4.CCCCââââuuuuhhhhỏỏỏỏiiiinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuXuấtpháttừmụctiêunghiêncứu,luậnánhướngtớiviệctậptrunggiảiquyếtcáccâuhỏisau:-CácquanđiểmvềHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKD?-ĐặcđiểmcủaCTCPniêmyếtcótácđộnggìđếnphântíchHQKD?-Tổchức,nộidungvàphươngphápphântíchHQKDthựctếđangápdụngtạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnhưthếnào?-NhữngvấnđềgìcòntồntạitrongphântíchHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDcôngbốcôngkhaitạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamvàgiảipháphoànthiệncùngvớicácđiềukiệnthựchiệngiảiphápnhưthếnào?5.5.5.5.ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngvvvvààààphphphphạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuĐểthựchiệnđượcmụctiêunghiêncứuvàgiảiquyếtđượccáccâuhỏinghiêncứuđặtra,luậnánxácđịnhđốitượngvàphạmvinghiêncứunhưsau:----ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngnghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:ĐốitượngnghiêncứucủaluậnánlàcácvấnđềlýluậnvàthựctiễnvềphântíchHQKDtrongCTCPcùngvớinguyêntắcvàquanđiểmhoànthiệnphântíchHQKDcủaCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.Từđó,luậnánhướngtớiviệcnghiêncứucácgiảiphápcầnthiếtnhằmhoànthiệnphântíchHQKDtrongcáccôngtynày,gópphầngiúpcáccôngtyđánhgiáchínhxácHQKD,tìmracácgiảiphápthíchhợpđểnângcaoHQKD.Đồngthời,luậnáncũnghướngtớiviệcnghiêncứuvàcôngbốhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếtbảođảmtínhcôngkhai,minhbạchcủathôngtinmàcácCTCPniêmyếtcôngbố,gópphần13củngcốvàlànhmạnhhóathịtrườngchứngkhoán,đưathịtrườngchứngkhoánViệt Nam ivàoổnđịnh,đúnghướngvàhộinhập.----PhPhPhPhạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:LuậnántậptrungnghiêncứucácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnênphạmvinghiêncứucủaluậnánđượcgiớihạnởcácvấnđềliênquanđếnHQKDvàphântíchHQKD.Cụthể:+Vềnộidung:LuậnántậptrungnghiêncứunhữngvấnđềliênquanđếnphântíchHQKDnhưquanđiểmvềHQKD,nộidungphântíchHQKD,phươngphápphântíchHQKD,tổchứcphântíchHQKD,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKD,giảipháphoànthiệnphântíchHQKD, ... Đểcócăncứtincậychoviệcthựchiệnđềtài,luậnánđãtiếnhànhthuthậpcácnguồnthôngtinsau:14----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuuththththứứứứccccấấấấp:p:p:p:LuậnántiếnhànhkhảosátthựctrạngphântíchHQKDtại50CTCPniêmyếtcógiátrịvốnhoálớnnhấttrên2sàngiaodịchcủaTTCKViệtNamtínhđếnhếttháng10/2010(theosốliệuthốngkêtrênwebsitecủaUỷBanChứngkhoánNhàNước:http://www.ssc.gov.vn).Cụthể,côngtyđượckhảosátthuộccáclĩnhvựchoạtđộngsảnxuất-kinhdoanhnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp;khaikhoáng;tiệníchcôngcộng;xâydựng,bấtđộngsản;thựcphẩm,đồuống;dệtmay;inấn;dượcphẩm,hoáchất;côngnghệthôngtin;truyềnthông;dulịch;dịchvụ….(17lĩnhvựckinhdoanhkhôngbaogồmcácngânhàng,côngtytàichính,côngtychứngkhoán,côngtybảohiểm).Trongmỗilĩnhvựcchọntừ2-6côngtycómứcvốnhoácaonhấttrêncả2sànHNXvàHOSE(mộtsốlĩnhvựcchưacócôngtyniêmyếttrênsànHNXnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp,vậntải,khobãi,thiếtbịđiệntử,viễnthôngthìlấytoànbộtrênsànHOSE).TổngsốcôngtyniêmyếttrênsànHNXlà16côngtyvàtrênsànHOSElà34côngty.Nguồndữliệunàyđượcthuthậptrựctiếptrênbáocáothườngniên,bảncáobạch,hồsơphântíchtạicácphòng(ban)kếhoạchtàichính,phòng(ban)kếhoạchthốngkê,cácbáocáotàichính(đãđượckiểmtoán),báocáokiểmtoán,báocáobankiểmsoát,báocáocủahộiđồngquảntrị,báocáocủabangiámđốc.Đồngthời,luậnáncònsửdụngcácthôngtinvềphântíchHQKDcủacácchuyêngiaphântíchtại05côngtychứngkhoán.Đâylànhữngnguồnthôngtinchủyếuphụcvụchoviệcthựchiệnluậnán.----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuussssơơơơccccấấấấp:p:p:p:Luậnántiếnhànhthuthậpýkiếntừcácnhàđầutưcánhânthôngquaphiếuđiềutra.Đốitượngđiềutragồm:cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamvàcácchuyêngiaphântíchtạicáccôngtychứngkhoán.Cácthôngtinliênquanđếncácđốitượngđiềutravàkếtquảđiềutrađượcthểhiệnởphầnphụlục.157.7.7.7.BBBBốốốốccccụụụụccccccccủủủủaaaalulululuậậậậnnnnáááánnnnLuậnánvớitêngọi“HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảảảkinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam ”.Nộidungcủaluậnánngoàiphầnmởđầu,kếtluận,danhmụcchữviếttắt,danhmụcsơđồ,bảngbiểu,danhmụctàiliệuthamkhảo,phụlục,baogồmbachương:ChChChChươươươươngngngng1:1:1:1:CCCCơơơơssssởởởởllllýýýýlulululuậậậậnnnnvvvvềềềềphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảảảkinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccdoanhdoanhdoanhdoanhnghinghinghinghiệệệệp.p.p.p.ChChChChươươươươngngngng2:2:2:2:ThThThThựựựựcccctrtrtrtrạạạạngngngngphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuqqqqủủủủaaaakinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty ty ty ccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. ChChChChươươươươngngngng3:3:3:3:NguyNguyNguyNguyêêêênnnnttttắắắắc,c,c,c,quanquanquanquanđđđđiiiiểểểểmmmmvvvvààààgigigigiảảảảiiiiphphphpháááápppphohohohoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảảảkinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhtrongtrongtrongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccccổổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. 16CHCHCHCHƯƠƯƠƯƠƯƠNGNGNGNG1111CCCCƠƠƠƠSSSSỞỞỞỞLLLLÝÝÝÝLULULULUẬẬẬẬNNNNVVVVỀỀỀỀPHPHPHPHÂÂÂÂNNNNTTTTÍÍÍÍCHCHCHCHHIHIHIHIỆỆỆỆUUUUQUQUQUQUẢẢẢẢKINHKINHKINHKINHDOANHDOANHDOANHDOANHTRONGTRONGTRONGTRONGCCCCÁÁÁÁCCCCDOANHDOANHDOANHDOANHNGHINGHINGHINGHIỆỆỆỆPPPP1.1Hiệuquảkinhdoanhvàhệthốngchỉtiêuđolườnghiệuquảkinhdoanh1.1.11.1.11.1.11.1.1HiHiHiHiệệệệuuuuququququảảảảkinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhvvvvààààýýýýnghnghnghnghĩĩĩĩaaaaccccủủủủaaaaviviviviệệệệccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuququququảảảảkinhkinhkinhkinhdoanhdoanhdoanhdoanhTrongbấtcứhoạtđộngnàoconngườicũngluônmongmuốnthuđượclợiíchcaonhất.Tuynhiên,đểthựchiệncáchoạtđộngconngườikhôngthểsửdụngtuỳtiện,thoảmáicácnguồnlựcmàluônbịràngbuộcbởisựgiớihạnnênlợiíchthuđượctừcáchoạtđộngluônphảiđượccânnhắc,sosánhvớicácnguồnlựcđãbỏrađểthựchiệnhoạtđộngđó.Vìthế,khiđánhgiámộthoạtđộngnóichungcũngnhưHĐKDnóiriêng,chúngtakhôngchỉdừnglạiởviệcxemxétkếtquảthuđượcmàphảixemxétmốiquanhệgiữakếtquảthuđượcvớicácchiphíđãbỏrađểthựchiện.Đâycũngchínhlàvấnđềhiệuquả,đólàmốiquantâmlớnnhấtcủaconngườikhithựchiệnbấtcứhoạtđộngnào.Trongkinhdoanh,HQKDlàmốiquantâmhàngđầucủatấtcảcácnhàkinhtế.Lêninđãkhẳngđịnh“Đạtđượckếtquảcaonhấtvớichiphíthấpnhấtlàmụcđíchcủamọihoạtđộngkinhtế”[25,tr34].Song,HQKDmộtphạmtrùkinhtếphứctạp,việchiểuvàđánhgiáđúngHQKDkhôngphảilàviệclàmđơngiản.Tuỳthuộcvàogócđộnghiêncứu,quanđiểmvềHQKDcủacácnhànghiêncứucũngcónhữngsựkhácbiệtnhấtđịnh.Tuynhiên,cácquanđiểmnghiêncứuđềuthốngnhấtchorằngHQKDtrướchếtlàchỉtiêuphảnánhtrìnhđộsửdụnghợplýcácnguồnlựccủaDNđểđạtđượckếtquảhữuíchcaonhấtvớichiphíbỏrathấpnhất.Saunữa,HQKDcủaDNphảiđượcxemxétmộtcáchtoàndiện,gắnchặtvớihiệuquảxãhội.TrongcuốnKinhtếhọc,PaulASamuelsoncóviết:“Hiệuquảtứclàsửdụngmộtcáchhữuhiệunhấtcácnguồnlựccủanềnkinhtếđểthỏamãnnhucầumongmuốncủaconngười”[32,tr125].Quanđiểmnàychothấy,tácgiảđánhgiá17hiệuquảthôngquacáchsửdụngcácnguồnlựckinhtế,nguồnlựcphảiđượcsửdụngđểđemlạikếtquảmongmuốnchoconngười.Tuynhiên,quanđiểmnàychưachỉrõcáchxácđịnhhiệuquảbằngđạilượngcụthểnào.Cùngquanđiểmnày,cáctácgiảNguyễnSĩThịnh,LêSĩThiệpvàNguyễnKếTuấnchorằng“Hiệuquảlaođộngxãhộiđượcxácđịnhbằngcáchsosánhđạilượngkếtquảhữuíchcuốicùngthuđượcvớilượngchiphílaođộngxãhội”[36,tr.19].Theoquanđiểmcủacáctácgiả“hiệuquảkinhtế”làmộtphạmtrùphứctạpkhôngthểđơnthuầnchỉlàkếtquảcủahoạtđộngkinhtếmàcósựphânđịnhrạchròigiữa“kếtquả”và“hiệuquả”.Kếtquảmớichỉlàbiểuhiệnvềmặthìnhthứcmàhoạtđộngkinhtếthuđược,nhưngkếtquảđóđượctạorabằngcáchnào,vớigiánàomớilàmốiquantâmcủacácnhàkinhtế,nóthểhiệnchấtlượngcủahoạtđộng.Vìthế,đánhgiáhoạtđộngkinhtếkhôngchỉđánhgiákếtquảmàcònphảiđánhgiáchấtlượngcủahoạtđộngđó,xemngườisảnxuấtđãtạorakếtquảbằngcáigìvàbaonhiêu.Nhưvậy,hiệuquảkinhtếphảilàmộtđạilượngsosánhgiữakếtquảthuđượcvàchiphíbỏra,vàkếtquảthuđượcphảilàkếtquảhữuíchchứkhôngphảibấtcứkếtquảnào.Vàtheocáctácgiả,kếtquảcuốicùngcóíchlànhữngsảnphẩmđãhoàntoànrakhỏiquátrìnhsảnxuấtđápứngđượcmụcđíchcuốicùngcủasảnxuấtxãhộivàđượcxãhộichấpnhận.Cũngtheocáctácgiả,năngsuấtlaođộngxãhộichínhlàtiêuchuẩncủahiệuquảkinhtế.Nhưvậy,cáctácgiảđãđồngnhấtviệcsảnxuấtnhiềusảnphẩmlàcóhiệuquảcao,điềunàychỉđúngtronggiaiđoạnbaocấpkhicácDNsảnxuấttheokếhoạchvàđượcnhànướcbaotiêu,còntronggiaiđoạnkinhtếthịtrườngkhicácDNphảichủđộngsảnxuấtkinhdoanhtừđầuvàođếnđầuranếusảnxuấthiềumàkhôngtiêuthụđượcthìviệcsảnxuấtsẽkhôngcóhiệuquả.CòntheoquanđiểmcủatácgiảNguyễnVănTạothìchorằng“HQKDkhôngchỉlàsựsosánhgiữachiphíđầuvàovàkếtquảnhậnđượcởđầura;HQKDđượchiểutrướctiênlàviệchoànthànhmụctiêu,nếukhôngđạtđượcmụctiêuthìkhôngthểcóhiệuquảvàđểhoànthànhmụctiêutacầnphảisửdụngnguồnlựcnhưthếnào”[35,tr10].Theoông,HQKDphảigắnliềnvớiviệcthựchiệncácmụctiêucủaDN,khôngthểnóiDNhoạtđộngcóhiệuquảnếucácmụctiêuđặtra18khôngthựchiệnđược.Nhưvậy,HQKDlàchỉtiêusosánhgiữamụctiêuhoànthànhvànguồnlựcđượcsửdụngmộtcáchthôngminh.TheotácgiảHuỳnhĐứcLộng“Hiệuquảkinhtếcủanềnsảnxuấtxãhộilàphạmvikinhtếphảnánhyêucầutiếtkiệmthờigianlaođộngxãhộitrongviệctạorakếtquảhữuíchđượcxãhộicôngnhận.Nóđượcbiểuhiệnthôngquacácchỉtiêuđặctrưng,xácđịnhbằngtỷlệsosánhgiữacácchỉtiêuphảnánhkếtđạtđượcvềmặtkinhtếvớichỉtiêuphảnánhchiphíbỏrahoặcnguồnlựcđượchuyđộngvàosảnxuất”[27,tr.6].Theoquanđiểmcủaông,khixemxéthiệuquảkinhtếcũngkhôngchỉđơnthuầnnhìnvàovàokếtquảthuđượcmàphảisosánhgiữakếtquảhữuíchđượcxãhộicôngnhậnvớicácchiphíhoặcnguồnlựcbỏrađểthựchiện.HQKDsẽđạtđượckhisửdụnghợplýcácnguồnlực,tiếtkiệmchiphílaođộngxãhội.Tuynhiên,trênthựctếnhiềuDNcònnhậnthứcchưađúng,họthườngchorằngnếutiếtkiệmtốiđachiphílàcóthểhạgiáthànhsảnphẩmvànângcaođượcHQKD.NhiềuDNtiếtkiệmchiphítriệtđểtrênmộtđơnvịsảnphẩmnhưtìmcáchthayđổikíchthướcsảnphẩmhaygiảmbớtnhữngtínhnăngphụkèmtheosảnphẩm.ViệclàmnàyđúnglàgiúpchoDNtiếtkiệmđượcchiphísảnxuấtnhưnglượngsảnphẩmtiêuthụlạigiảmđiđángkểvàkếtcụclàđưaDNphảiđốiđầuvớicáckhókhănvềtàichínhvànguycơlâmvàotìnhtrạngphásảnluônluônrìnhrập.Khácvớiquanđiểmhạthấpgiáthànhđơnvịsảnphẩm,tiếtkiệmchiphí,cácnhàquảntrịhiệnđạilạichorằng:việctiếtkiệmchiphísảnxuấtphảiđượchiểutheonghĩatíchcực;nghĩalàkhôngphảigiảmbớtkíchthướcsảnphẩmhaycắtxéntínhnăngkèmtheocủasảnphẩmmàlàvớilượngchiphíhiệntại,thậmchícầnthiếtcóthểđầutưthêmchiphíchomộtđơnvịsảnphẩmnhưngphảitạoranhiềugiátrịsửdụng,nhiềuchứcnăngkèmtheochomộtđơnvịsảnphẩmngoàichứcnăngchínhcủanó,tứclàkhôngchỉtạochosảnphẩmchỉcóduynhấtmộtchứcnănghay“2trongmột”,“3trong1”, ... Vớimỗilĩnhvựcđặcthùcáctácgiảđãvậndụngđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchhiệuquảchophùhợp.Tuynhiên,dođềcậpđếnviệcphântíchHQKDtrongphạmvicáclĩnhvực,cácngànhhẹpnêncáctácgiảthườngtậptrungvàocácnộidungphântíchmangtínhđặcthùcủangành.NhữngnộidungđókhôngthểápdụngchungchotấtcảcácDNđặcbiệtlàchocácCTCPniêmyếtlànhữngcôngtyđạichúng,quymôlớn,thuộcsởhữucủanhiềunhàđầutư,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhđadạng,phứctạp.9PhântíchHQKDcònlàmộtnộidungquantrọngđểđánhgiá,xếphạngDN.TrongđềtàinghiêncứucấpbộcủaUỷbanChứngkhoánNhànướcmãsốUB03.00:“XâydựnghệthốngtiêuchuẩnđánhgiácácDNthamgianiêmyếttrênTrungtâmGDCKViệtNam”(năm2000)củatácgiảPhạmTrọngBìnhđãđềxuấtmôhìnhđánhgiáDNniêmyếtdựatrêncơcởđịnhmứctínnhiệmthôngqua2nhómchỉtiêuđịnhtínhvàđịnhlượng[2].Trongcácchỉtiêuđịnhlượngcó3nhómchỉtiêuchínhđượcxemxétđánhgiáđólàkhảnăngthanhtoán,cơcấutàichínhvànănglựchoạtđộng.NhómchỉtiêunănglựchoạtđộngthểhiệnhiệuquảcủaDNtrongviệcsửdụngcácnguồnlựckinhtếvàkhảnăngđemlạiLNchoDN,đâylànhómchỉtiêurấtquantrọngcầnđượcphântíchcụthểkhiđánhgiáDN.HaytronghệthốngchấmđiểmtíndụngvàxếphạngkháchhàngtheoQuyếtđịnh57/2002/QĐ-NHNNngày24/01/2002vềviệctriểnkhaithíđiểmđềánphântíchxếploạitíndụngDN,hoặctrongQuyếtđịnh224/2006/QĐ-TTgngày6/10/2006củaThủtướngChínhphủvềquychếgiámsátvàđánhgiáhoạtđộngcủaDNnhànướcvàQuyếtđịnh169/2007/QĐ-TTgngày8/11/2007vềquychếgiámsátvớiDNnhànướcthualỗ,kinhdoanhkhôngcóhiệuquảcácchỉtiêuđượcđưarađánhgiáđềuphảicóchỉtiêuphảnánhHQKDcủacácDN.NhưngcácchỉtiêuđánhgiáHQKDtrongcácnghiêncứunàychỉđượcđưaranhưmộtnộidungquantrọngđểxếphạngvàđánhgi mức độtínnhiệmcủaDNcònviệcphântíchcácchỉtiêu,đánhgiá,bìnhluận,nhậnxétvàtìmranguyênnhânảnhhưởnglàkhôngđượcđềcập.Từnhữngphântíchtrênchothấy,đềtàiphântíchHQKDkhôngphảilàđềtàimớimẻ,tuynhiênchưacómộtđềtàinghiêncứunàođềcậpmộtcáchđầyđủ,chitiếtvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.CTCPniêmyếtlànhữngcôngtyhàngđầucủaViệtNam,đượccoinhưnhững“conchimđầuđàn”củanềnkinhtế.TheoĐiều8-Nghịđịnhsố14/2007/NĐ-CPngày19/01/2007quyđịnhchitiếtthihànhmộtsốđiềucủaLuậtChứngkhoán[8],điềukiệnđểđượcniêmyếttrênsởGDCK,cácCTCPphảicóvốnđiềulệtạithờiđiểmđăngkýniêmyếttừ80tỷđồngViệtNamtrởlên,HĐKD2nămtrướcnămđăngkýniêmyếtphảicólãivàkhôngcólỗlũykếtínhđếnnămđăngkýniêmyết.Đồng10thờitốithiểu20%cổphiếucóquyềnbiểuquyếtcủacôngtydoítnhất100cổđôngnắmgiữ.ĐiềunàychothấyđểđượcniêmyếttrênsànGDCKphảilànhữngCTCPcóquymôrấtlớn.Sựđónggópcủacáccôngtynàyvàonềnkinhtếlàkhôngnhỏ.Tổnggiátrịvốnhóacủacáccôngtyniêmyếtc trên2 sàngiaodịchHàNộivàThànhphốHồChíMinhgần40.000tỷchiếmhơn30%GDP.Chínhvìvậy,HQKDcủacáccôngtyniêmyếtlàvấnđềquantâmkhôngchỉcủabảnthâncáccôngty,củagiớiđầutưchứngkhoánmànócònlàvấnđềquantâmcủatoànxãhội.Trướcthựctếhiệnnay,cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamchủyếuđầutưtheotâmlý“đámđông”,sốnhữngnhànhàđầutưcókiếnthứcđểcóthểphântíchlựachọnđượcdanhmụcđầutưtốtlàkhôngnhiều.Hơnnữa,sựthiếuthôngtinvàthôngtinkhôngminhbạchtừphíacáccôngtyniêmyếtlàmchoviệcphântíchthôngtinđầutưhếtsứckhókhăn.Đặcbiệt,nhữngthôngtinvềHQKD,khảnăngsinhlợicủaDNlànhữngthôngtinmànhàđầutưquantâmnhấtnhưngthườngđượctrìnhbàyhếtsứcsơsài.Theoquyđịnhhiệnnay,cácCTCPtrướckhiđăngkýniêmyếttrênsàngiaoGDCKphảinộpcácbảncáobạchcungcấpnhữngthôngtinvềDN,trongđócónhữngthôngtinphảnánhvềHQKDcủaDNnhưhiệusuấtsửdụngtàisản,vòngquayHTK,khảnăngsinhlợitàisản,khảnăngsinhlợicủaVCSH...