Bộ giáo dục đào tạo giá đào Trường Đại học kinh tế quốc dân TRầN thị thu PHONG Hoàn thiện phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán việt nam Chuyên ngành: kế toán (Kế toán, Kiểm toán Phân tích) Chuyê ngà toá (Kế toá Kiể toá Phâ MÃ số: 62.34.30.01 Người hướng dẫn khoa học: Ngườ ướng ười 1: GS.ts nguyễn văn công nguyễ 2: pgs.ts phạm thị bích chi phạ thị Hà nội, năm 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi tự thực Mọi kết trình bày luận án trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận án Trần Thị Thu Phong Trầ Thị MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHỮ VIẾ DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ ĐỒ, BIỂ THỊ MỞ ĐẦU ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH CHƯƠ ƯƠNG LUẬ PHÂ HIỆ QUẢ DOANH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP 16 NGHIỆ 16 1.1 Hiệu kinh doanh hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh 16 Hiệ thố tiê ường hiệ doanh 16 1.1.1 Hiệu kinh doanh ý nghĩa việc phân tích hiệu kinh doanh 16 1.1.2 Hệ thống tiêu đo lường hiệu kinh doanh 22 1.2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp 26 Phâ hiệ nghiệ 26 1.2.1 Xác định nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh 26 1.2.2 Xác định phương pháp phân tích hiệu kinh doanh 34 1.2.3 Tổ chức phân tích hiệu kinh doanh 43 1.3 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết Đặc phâ hiệ phầ niê trê thị trường chứng khoán 45 thị trườ khoá 45 ường 1.3.1 Đặc điểm công ty cổ phần niêm yết có ảnh hưởng đến phân tích hiệu kinh doanh 45 1.3.2 Đặc điểm phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán 47 1.4 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh CTCP nước nghiệ phâ hiệ ước trê giới học kinh nghiệm cho Việt Nam .49 giớ nghiệ Việ Nam .49 1.4.1 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết số nước giới 49 1.4.2 Bài học kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cho cơng ty cổ phần niêm yết Việt Nam 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 LUẬ CHƯƠ ƯƠNG .61 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH CHƯƠ ƯƠNG THỰ TRẠ PHÂ HIỆ QUẢ TRONG CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG PHẦ NIÊ TRÊ THỊ TRƯỜ ƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 62 CHỨ KHOÁ VIỆ NAM 2.1 Tổng quan hệ thống công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán thố phầ niê trê thị trườ khoá ường Việt Nam 62 Việ 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 62 2.1.2 Tình hình phát triển cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam 67 2.1.3 Đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam 71 2.2 Tình hình thực tế phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm thự phâ hiệ phầ niê yết thị trường chứng khoán Việt Nam 73 trê thị trườ khoá Việ Nam ường 2.2.1 Thực trạng nội dung tiêu phân tích hiệu kinh doanh 73 2.2.2 Thực trạng phương pháp phân tích hiệu kinh doanh 88 2.2.3 Thực trạng tổ chức phân tích hiệu kinh doanh 90 2.2.4 Kinh nghiệm phân tích HQKD công ty niêm yết công ty chứng khoán 93 2.3 Đánh giá thực trạng phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần Đánh giá thự trạ phâ hiệ phầ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 97 niê trê thị trườ khoá Việ Nam ường .97 2.3.1 Về nội dung tiêu phân tích 97 2.3.2 Về phương pháp phân tích 101 2.3.3 Về tổ chức phân tích 101 CHƯƠNG 3: QUAN ĐIỂM, NGUYÊN TẮC VÀ GIẢI PHÁP HOÀN CHƯƠ ƯƠNG NGUYÊ GIẢ PHÁ HOÀ THIỆN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH TRONG CÁC CƠNG THIỆ PHÂ HIỆ QUẢ TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHẦ NIÊ TRÊ THỊ TRƯỜ ƯỜNG CHỨ KHOÁ VIỆT NAM 105 VIỆ NAM 105 3.1 Sự cần thiết, quan điểm ngun tắc hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh thiế ngu hồ thiệ phâ hiệ cơng ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 105 phầ niê trê thị trườ khoá Việ Nam ường 105 3.1.1 Sự cần thiết phải hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh .105 3.1.2 Quan điểm hoàn thiện 107 3.1.3 Nguyên tắc hoàn thiện 108 3.2 Các giải pháp hồn thiện phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ giả phá hồ thiệ phâ hiệ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 110 phầ niê trê thị trườ khoá Việ Nam ường 110 3.2.1 Xây dựng lựa chọn nội dung hệ thống tiêu phân tích hiệu kinh doanh 110 3.2.2 Hồn thiện cách thức vận dụng phương pháp phân tích 124 3.2.3 Hồn thiện qui trình tổ chức phân tích 133 3.3 Điều kiện thực giải pháp 141 kiệ thự hiệ giả phá 141 3.3.1 Về phía Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước .141 3.3.2 Về phía cơng ty niêm yết 142 KẾT LUẬN CHƯƠNG 144 LUẬ CHƯƠ ƯƠNG .144 KẾT LUẬN 145 LUẬ DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 146 TRÌ GIẢ TÀI LIỆU THAM KHẢO 147 LIỆ KHẢ PHỤ LỤC 152 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHỮ VIẾ Ký hiệu hiệ Diễn giải Diễ giả BQ Bình quân CTCP Công ty cổ phần DN Doanh nghiệp DT Doanh thu DTT Doanh thu GDCK Giao dịch chứng khoán GVHB Giá vốn hàng bán HĐKD Hoạt động kinh doanh HNX Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HQKD Hiệu kinh doanh HTK Hàng tồn kho LN Lợi nhuận TS Tài sản TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TTCK Thị trường chứng khoán TTGD Trung tâm GDCK UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VCSH Vốn chủ sở hữu DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ ĐỒ, BIỂ THỊ SƠ ĐỒ SƠ ĐỒ 2.1: Tổ chức máy quản lý CTCP niêm yết TTCK Việt Nam 72 SƠ ĐỒ 3.1: Qui trình tổ chức phân tích HQKD 140 BẢNG BIỂU BIỂ BẢNG 2.1: Quy mơ cơng ty niêm yết thị truờng chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2000-2005 63 BẢNG 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 20062010 65 BẢNG 2.3: Số lượng công ty niêm yết theo ngành sàn HOSE HNX tính đến hết tháng 10/2010 68 BẢNG 2.4: Các tiêu phản ánh HQKD chủ yếu trình bày cáo bạch 74 BẢNG 2.5: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng tiêu công ty sử dụng phân tích lực hoạt động 76 BẢNG 2.6: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP xun Thái Bình Dương (mã chứng khốn PAN) .76 BẢNG 2.7: Chỉ tiêu phản ánh lực hoạt động CTCP Hồng Anh Gia lai (mã chứng khốn HAL) 77 BẢNG 2.8: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Công nghệ CMC 77 BẢNG 2.9: Chỉ tiêu phân tích lực hoạt động CTCP Dược Hậu Giang 78 BẢNG 2.10: So sánh tiêu phản ánh vòng quay HTK .80 Công ty Cao su Đồng Phú theo cách tính 80 BẢNG 2.11: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng tiêu công ty sử dụng phân tích khả sinh lợi 82 BẢNG 2.12: Các tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Khu Công nghiệp Tân Tạo 83 BẢNG 2.13: Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lợi CTCP Phát triển Đô thị Kinh Bắc 83 BẢNG 2.14: So sánh tiêu phản ánh khả sinh lợi Công ty Dược phẩm Hậu Giang theo cách tính 84 BẢNG 2.15: Phân tích khả sinh lợi CTCP Ơ tô TMT 85 BẢNG 2.16: Phân tích khả sinh lợi CTCP Dược phẩm Traphaco báo cáo thường niên năm 2009 .85 BẢNG 2.17: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng tiêu cơng ty sử dụng để phân tích hiệu sinh lợi cổ phiếu công ty .87 BẢNG 2.18: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng phương pháp phân tích HQKD CTCP niêm yết sử dụng .88 BẢNG 2.19: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng khoảng thời gian thực so sánh HQKD CTCP niêm yết 89 BẢNG 2.20: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng đối tượng thực phân tích HQKD CTCP niêm yết 90 BẢNG 2.21: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng nguồn số liệu sử dụng để phân tích HQKD CTCP niêm yết 91 BẢNG 2.22: Kết khảo sát thực tế tỷ trọng cơng ty thực giải trình thơng tin phân tích HQKD báo cáo 92 BẢNG 2.23: So sánh kết tính tốn tiêu ROA, ROE năm 2009 Cơng ty Dược Hậu Giang cơng ty chứng khốn: .96 BẢNG 3.1: Hệ thống tiêu phân tích HQKD CTCP niêm yết .123 BẢNG 3.2: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng định gốc lực hoạt động 125 BẢNG 3.3: Bảng so sánh tốc độ tăng trưởng liên hoàn lực hoạt động 126 BẢNG 3.4: Bảng đánh giá khái quát HQKD so với DN khác ngành BẢNG 3.5: Bảng phân tích số vòng quay HTK 130 BẢNG 3.6: Bảng phân tích khả sinh lợi tổng tài sản 133 BẢNG 3.7: Phân loại mục tiêu nội dung phân tích theo đối tượng sử dụng thông tin 134 ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ THỊ BIỂ BIỂU ĐỒ 2.1: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn 2000-2005 63 BIỂU ĐỒ 2.2: Quy mô công ty niêm yết TTCK giai đoạn 2000-2005 65 BIỂU ĐỒ 2.3: Tỷ trọng công ty niêm yết tổng số cơng ty phát hành chứng khốn 69 BIỂU ĐỒ 2.4: Cơ cấu công ty niêm yết theo ngành kinh doanh 70 BIỂU ĐỒ 2.5: Cơ cấu công ty niêm yết theo mức độ vốn hoá 70 BIỂU ĐỒ 3.1: Xu hướng tăng trưởng lực hoạt động tổng tài sản hàng tồn kho 126 BIỂU ĐỒ 3.2: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác so với TB ngành kinh doanh (dạng dòng) 128 BIỂU ĐỒ 3.3: So sánh tiêu ROA công ty với công ty khác so với TB ngành kinh doanh (dạng cột) 128 MỞ ĐẦU ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu thiế nghiê Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam ngày đóng vai trị quan trọng phát triển ngành tài nước ta Sự đời TTCK góp phần hồn thiện cấu thị trường tài tạo kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần đẩy mạnh cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước So với thời điểm vào hoạt động (tháng năm 2000), TTCK có cơng ty niêm yết đến nay, số lượng cơng ty niêm yết sàn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 600 cơng ty Sự phát triển thị trường phụ thuộc vào nhiều yếu tố, hiệu kinh doanh (HQKD) cơng ty niêm yết yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường Những thông tin HQKD công ty chiếm quan tâm đông đảo nhà quản lý nhà đầu tư, trở thành cầu nối quan trọng nhà đầu tư doanh nghiệp (DN) Tuy nhiên, công ty cổ phần (CTCP) niêm yết TTCK Việt Nam, nhận thức phân tích HQKD, đặc biệt thơng tin công bố HQKD chưa coi trọng mức Việc phân tích cơng bố thơng tin liên quan đến HQKD mang nặng tính hình thức, đối phó mà chưa thực phản ánh HQKD cơng ty Chính thời gian làm nghiên cứu sinh, tác giả chọn đề tài “Hoàn thiện phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần Hoà thiệ phâ hiệ phầ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho luận niê trê thị trườ khố Việ Nam” ường án tiến sĩ Xét mặt lý luận, phân tích HQKD nội dung quan trọng phân tích kinh doanh DN, cung cấp thông tin quan trọng hiệu sử dụng nguồn lực DN, lực hoạt động khả sinh lợi DN Thơng tin HQKD xác tin cậy, hữu ích cho người sử dụng đánh giá đắn vị xu hướng phát triển DN Tuy nhiên, thực tế có nhiều quan điểm, nhiều cách tiếp cận đánh giá khác HQKD, đặc biệt HQKD phân tích HQKD công ty niêm yết TTCK Việc nghiên cứu để hồn thiện phân tích HQKD công ty niêm yết tổ chức phân tích, phương pháp, nội dung phân tích cần thiết Xét mặt thực tiễn, thông tin HQKD cơng ty niêm yết có ý nghĩa quan trọng khơng với TTCK mà cịn quan trọng thân công ty niêm yết nhà đầu tư + Với TTCK: Để TTCK phát triển cách ổn định bền vững cần phải có hàng hố với chất lượng tốt Chất lượng hàng hoá TTCK thể qua HQKD cơng ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường có hàng hố tốt thơng tin hàng hố khơng cung cấp minh bạch, rõ ràng gây dựng niềm tin cho nhà đầu tư Chính vậy, thông tin HQKD công ty niêm yết công bố rõ ràng, minh bạch phân tích, đánh giá khách quan thu hút nhiều nhà đầu tư quan tâm; từ đó, tạo niềm tin cho nhà đầu tư tham gia thị trường, góp phần phát triển TTCK bền vững + Với cơng ty niêm yết: Để giành thắng lợi, tồn phát triển môi trường kinh tế cạnh tranh, công ty niêm yết TTCK phải thể đẳng cấp vị Muốn vậy, cơng ty khơng thể bỏ qua yếu tố HQKD Không nhà đầu tư quan tâm đến cơng ty mà cơng ty làm ăn thua lỗ, kết kinh doanh giảm sút Và ngược lại, cơng ty kinh doanh có hiệu thu hút quan tâm nhà đầu tư Điều dẫn đến thực trạng đáng buồn nhiều công ty tuỳ tiện việc cung cấp thông tin HQKD, công bố thông tin giả tạo HQKD làm cho thông tin HQKD thiếu minh bạch xác Bởi vậy, việc phân tích HQKD có ý nghĩa thiết thực với cơng ty niêm yết, cơng cụ để công ty công bố thông tin kết kinh doanh, lực hoạt động, lực quản lý, khả sinh lợi DN đến nhà đầu tư Mặt khác, thơng tin HQKD cịn giúp DN truyền tải thông điệp chiến lược kinh doanh, xu phát triển, tốc độ nhịp điệu tăng trưởng DN Những thông tin góp phần xây dựng tơn vinh hình ảnh DN, phát triển thương hiệu gia tăng giá trị DN, thể   KHUYẾN CÁO SỬ DỤNG Tất thông tin nêu báo cáo xem xét cẩn trọng, nhiên Công ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt (BVSC) khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin đề cập đến báo cáo Các quan điểm, nhận định, đánh giá báo cáo quan điểm cá nhân chun viên phân tích mà khơng đại diện cho quan điểm BVSC Báo cáo nhằm mục tiêu cung cấp thông tin mà không hàm ý khuyên nguời đọc mua, bán hay nắm giữ chứng khoán Người đọc nên sử dụng báo cáo phân tích nguồn thơng tin tham khảo BVSC có hoạt động hợp tác kinh doanh với đối tượng đề cập đến báo cáo Người đọc cần lưu ý BVSC có xung đột lợi ích nhà đầu tư thực báo cáo phân tích BỘ PHẬN PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bảo Việt Địa trụ sở chính: Lê Thái Tổ, quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Chi nhánh: 233 Đồng Khởi, quận 1, Tp Hồ Chí Minh Điện thoại: (844) 928 8080 Fax: (844) 928 9888 Điện thoại: (848) 914 6888 Fax: (848) 914 7999   61 Ph l c 09: B CÂU H I KH O SÁT V PHÂN TÍCH HI U QU KINH DOANH C A CÁC CÔNG TY C PH N NIÊM Y T TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN (Dùng cho nhà ñ u tư ) -(Các thơng tin b n u tra s ch ph c v ñ t ng h p cho m c đích nghiên c u, khơng ph bi n Nh ng m c ñánh d u * nh ng m c tuỳ ch n mà ngư i tr l i có th khơng c n ghi) H tên*: Tu i: Trình đ : ð a ch : Anh (ch ) ñã tham gia ñ u tư th trư ng ch ng khốn đư c bao lâu? Dư i năm T năm ñ n năm Trên năm V n đ u tư trung bình c a Anh/ch bao nhiêu? Dư i 500 tri u ñ ng T 500 tri u ñ ng ñ n 01 t ñ ng Trên 01 t ñ ng Anh/ch ñ u tư vào lo i c phi u nào? C phi u ñã niêm y t C phi u OTC C hai lo i Anh/ch nh n th y c phi u niêm y t có ưu m so v i c phi u OTC? Thơng tin rõ ràng hơn/An tồn Thanh kho n t t Lý khác Khi ñưa quy t ñ nh ñ u tư c phi u anh ch thư ng d a thông tin nào? Tình hình kinh doanh c a doanh nghi p Giá c phi u/l ch s tr c t c chia thư ng Lý khác 10 Thông tin v cơng ty thư ng đư c anh/ ch thu th p t đâu? Do cơng ty cung c p/website c a cơng ty Qua báo gi y/báo n t Ngu n khác 11 Anh/ch thư ng ti n hành phân tích thơng tin th nào? T phân tích Tham kh o chun gia/các nhà đ u tư khác Khác 12 Chi n lư c v th i gian ñ u tư c a anh/ch gì? ð u tư dài h n ð u tư ng n h n Tuỳ th i ñi m/lo i c phi u 13 ðánh giá hi u qu kinh doanh c a m t doanh nghi p anh ch thư ng quan tâm đ n ch tiêu nào? Vịng quay hàng t n kho H s DTT/T ng tài s n T su t sinh l i t ng tài s n (ROA) T su t sinh l i c a v n ch s h u (ROE) T su t sinh l i c a doanh thu (ROS) Thu nh p m i c phi u (EPS) Khác T t c ch tiêu 14 Anh/ch l y s li u đâu đ tính ch tiêu hi u qu kinhdoanh? Báo cáo tài c a công ty Chuyên gia cung c p Khác 15 Th i gian ti n hành phân tích tháng năm Trên năm 16 Phương pháp ñư c anh (ch ) s d ng ñ phân tích HQKD So sánh Lo i tr Dupont K th p 17 Anh ch có so sánh s li u phân tích v i cơng ty khác ngành, lĩnh vưc khơng Có Khơng 18 Anh, ch đánh giá v tình hình cung c p thơng tin HQKD c a cơng ty niêm y t cho nhà đ u tư ð yñ Chưa ñ y ñ 19 Theo anh, công ty niêm y t c n ph i làm đ cung c p thơng tin HQKD minh b ch cho nhà ñ u tư ðưa báo cáo phân tích HQKD Cung c p s li u c th B sung thêm ch tiêu phân tích 20 Anh, ch có mong mu n v phía quan ch c đ thơng tin HQKD c a công ty niêm y t cung c p ñư c t t Qu n lý th ng nh t vi c cung c o thông tin HQKD Không c n qu n lý vi c cung c p thông tin HQKD Xin chân thành c m ơn! Ph l c s 10: Th ngkê k t qu ñi u tra nhà ñ u tư T ng s phi u phát ra: 100 phi u S phi u thu v : 52 phi u Trình đ đ i h c: 80% Trên ñ i h c: 15% Khác: 5% Câu h i N i dung Th i gian ñ u tư SL T l V n đ u tư Trung bình SL T l Lo i c phi u ñ u tư SL T l C phi u niêm y t có ưu m SL T l 10 Quy tđ nh ñ u tư d a SL T l Ngu n thu th p thông tin SL T l 11 Cách ti n hành phân tích thơng tin SL T l 12 Chi n lư c ñ u tư SL T l Ch tiêu s d ng ñánh giá hi u qu kinhdoanh SL T l 13 Phương án Phương án Phương án Dư i năm 10 19.23% Dư i 500 tr 11.54% C phi u niêm y t 40 76.92% 1-3 năm 15 28.85% T 500tr - 1000tr 26 50.00% C phi u OTC 9.62% Trên năm 27 51.92% Trên 1.000 tr 20 38.46% C hai lo i 13.46% Thông tin rõ ràng an toàn 45 86.54% Thanh kho n t t 42 80.77% Lý khác 13.46% Tình hình kinh doanh 47 90.38% Cơng ty cung c p 50 96.15% Giá c phi u/… 35 67.31% Báo 45 86.54% Lý khác 9.62% Ngu n khác 12 23.08% Tham kh o 25 48.08% Khác 35 67.31% Ng n h n 16 30.77% Tuỳ lo i c phi u 30 57.69% T T Phương án Phương án Phương án phân tích 40 76.92% Dài h n 11.54% Vòng quya hàng t n kho DTT/T ng tài s n 10 20% 10% ROA 13.46% ROE 17 32.69% EPS 52 100.00% Khác 40 80.00% 14 15 17 18 19 20 Căn c tính SL T l Th i gian phân tích SL T l Phương pháp phân tích SL T l So sánh v i công ty khác SL T l ðánh giá v tình hình cung c p thơng tin SL T l u c u v phía cơng ty Niêm y t SL T l Yêu c u v phía quan ch c SL T l Báo cáo tài 30 60.00% tháng 40 76.92% So sánh 45 86.54% Có 43 82.69% ð 0.00% Chun gia cung c p 18 37.00% năm 10 19.23% Lo i tr 0.00% Không 17.31% Khác 3.00% Trên năm 3.85% Dupont 13.46% Khơng đ y đ 52 100.00% ðưa báo cáo phân tích 40 76.92% Cung c p thêm s li u 9.62% Qu n lý th ng nh t TTCC 50 96.15% Không qu n lý TTCC 3.85% Thêm ch tiêu p/a HQKD 28 53.85% K th p Ph l c 11: H SƠ PHÂN TÍCH HI U QU KINH DOANH T I CƠNG TY C Ch tiêu Năm 2009 (đ ng) PH N VÀNG B C PHÚ NHU N (PNJ) Năm 2008 (ñ ng) T l tăng trư ng 2009/2008 (%) K ho ch tăng trư ng (%) T ng doanh thu 221.031.957.115 153.124.256.308 44,35% 20% L i nhu n trư c thu 175.673.674.021 122.127.164.787 43,84% 23,36% L i nhu n sau thu 274.720.370.552 166.510.163.484 64,99% 30,50% L i nhu n trư c thu h p nh t 219.831.879.486 131.863.822.863 66,71% 34,72% L i nhu n sau thu h p nh t 204.491.513.039 125.563.575.821 62,86% - 19,13% 13,29% - T su t l i nhu n sau thu /V n ch s h u T su t l i nhu n sau thu / T ng tài s n 10,13% 8,88% - - (Ngu n: Phịng TC-KT Cơng ty C ph n Vàng B c Phú Nhu n) Phô lôc số12 H S Phân tích khả sinh lời công ty Cổ phần nhựa Thiếu niên tiền phong Năm 2008 * Khả sinh lời: - Lợi nhuận/ Vốn ®iỊu lƯ: 154.407 tr®/ 216.689 tr® = - Lỵi nhn/ Vốn chủ sở hữu:154.407 trđ/ 409.804 trđ = - Lợi nhuận/ Tổng t i sản: 154.407 trđ/ 734.349 trđ = - Lợi nhuận/ Doanh thu: 154.407 trđ/ 1.097.379 trđ = 71,25 % 37,67 % 21,02 % 14,07 % * Ph©n tích Hệ số phù hợp khu vực kinh doanh: - Qua c¸c chØ sè vỊ t i chÝnh, đặc biệt l số đo lờng khả toán, cho thấy Công ty hoạt động sở lực t i ổn định, vững Hầu hết số mức tốt, nh số Khả toán ngắn hạn cho thấy năm 2008, đồng nợ ngắn hạn Công ty đợc đảm bảo toán 1,67 đồng t i sản lu động - Để có đợc lực t i vững nh phân tích trên, phần xuất phát từ tích chất ng nh nghề sản xuất Công ty l ng nh nghề có khả sinh lời cao so với doanh nghiệp sản xuất công nghiệp khác, nhng yếu tố có tính chất định l khả quản lý t i Ban L nh đạo Công ty Trong công tác quản lý sản xuất kinh doanh, Ban L nh đạo Công ty trọng khâu tiết kiệm hợp lý chi phí để nâng cao hiệu sản xuất, sở Công ty có điều kiện nâng cao vốn chủ sở hữu, giảm khoản vay ngân h ng - Mặc dù l ng nh sản xuất có khả sinh lời cao nh−ng vÉn tiỊm Èn nh÷ng rđi ro nh÷ng nguyên nhân nguyên liệu đầu v o phụ thuộc v o biến động giá dầu mỏ giới l mặt h ng nhạy cảm liên tục biến động mạnh trọng thời kỳ trị giới không ổn định Đồng thời tính chất công nghệ không phức tạp nên tính cạnh tranh thị trờng gay gắt Nhận thức đợc vấn đề trên, nên Công ty đ giảm dần số vay nợ v chủ động t i nên có điều kiện chớp đợc hội kinh doanh có kế hoạch dự trữ nguyên liệu hợp lý l yếu tố quan trọng tăng khả nâng cao lợi nhuận Công ty (Nguồn: Phòng KT, Công ty Cổ phần Nhựa Tiền Phong) Ph l c 13 Phân tích hi u qu kinh doanh t i Công ty C ph n Kinh B c T i th i ñi m 31/12/2009 T ng doanh thu c a doanh nghi p ñ t 1.410 1410 t ñ ng, b ng 154% so v i năm 2008, 174% so v i k ho ch T ng l i nhu n sau thu c a L i nhu n Doanh thu cơng ty m đ t 649 t ñ ng b ng 231% so v i năm 2008, b ng 205 % so v i k ho ch 918 649 Trong đó, doanh thu thu n v bán hàng d ch v ñ t 1.050 t ñ ng, chi m 74% so v i t ng doanh thu Doanh thu t ho t ñ ng kinh doanh bao g m doanh thu t 281 vi c bán nhà xư ng ñ t 628 t ñ ng, chi m 60% so v i doanh thu thu n, doanh thu t ho t ñ ng cho thuê ñ t ñ t 414 t ñ ng, chi m 39 % 2008 so v i doanh thu thu n 2009 S dĩ có s đ t bi n v ho t đ ng kinh doanh nhà xư ng nhà ñ u tư quay tr l i ñ u Doanh thu khác 1% tư, h ph i mua ln nhà xư ng đ s m vào ho t ñ ng s n xu t Ph n doanh thu l i nhu n l i ho t đ ng đ u tư tài Doanh thu th đ t 29% Doanh thu tài 25% Cơng ty m , đ t 359 t đ ng, chi m 25% t ng doanh thu Ho t ñ ng chuy n ng toàn b s lư ng c Doanh thu bán nhà xư ng 45% ph n t i hai ngân hàng Navibank, Westernbank m t s công ty liên k t khác, nh m m c đích huy đ ng v n ñ ñ u tư vào d án tr ng ñi m năm 2010 ðơn v : t ñ ng Ch tiêu Doanh thu thu n bán hàng d ch v - Doanh thu v ho t ñ ng cho thuê ñ t - Doanh thu v ho t ñ ng bán nhà xư ng Doanh thu ho t đ ng tài T ng l i nhu n sau thu t c c 1.050 861 414 Thay ñ i 122% 310 628 133% c a Cơng ty m phi u (đ ng) phi u thư ng KBC – N n t ng cho s 356 - 56,5 529% 0,5 145% 1410 T ng doanh thu C 2008 1,3 Thu nh p khác Lãi b n c 2009 918 154% 649 280 231% 3.725 2.799 133% 50% 50% phát tri n b n v ng (Ngu n: Phịng KH-TC, Cơng ty C ph n Kinh B c) - Ph l c s 14: H Stt SƠ PHÂN TÍCH HI U QU KINH DOANH T I CƠNG TY C PH N T P ðỒN CƠNG NGH CMC Ch tiêu Năm 2007 Năm 2008 30/09/2009 Vòng quay t ng tài s n (DT thu n/T ng TS) 1,14 1,20 1,58* Vòng quay TSCð (DT thu n /TSCð) 55,09 15,14 11,46* Vịng quay v n lưu đ ng (DT thu n/TSLð) 1,18 1,50 2,12* Vòng quay kho n ph i thu (DT thu n/ Ph i thu) 2,45 3,24 4,14* 8,12% 5,56% 2,07% Ch tiêu v l c ho t ñ ng Ch tiêu v kh sinh l i H s LN trư c thu / DT thu n (%) H s LN sau thu / DT thu n (%) 6,53% 4,34% 1,77% H s LN sau thu / T ng tài s n (%) 7,46% 5,21% 2,79%* H s LN g p/ DT thu n (%) 17,16% 15,93% 13,03% 7,97% 5,57% 2,20% Thu nh p bình quân m i c ph n (EPS)(vnñ/c ph n) 3.246 2.564 - Giá tr s sách c a c ph n (vnñ/c ph n) 19.381 10.571 - H s LN t ho t ñ ng SXKD / DT thu n (%) Ch tiêu liên quan ñ n c ph n (Ngu n: BCTC Ki m toán CMC năm 2007, 2008 Báo cáo quy t toán 9Tháng/ 2009) V l c ho t đ ng: Năm 2008, t c đ vịng quay V n lưu đ ng c a Cơng ty có s gia tăng đáng k so v i năm 2007 N u năm 2007, vòng quay V n lưu đ ng c a Cơng ty 1,18 l n, tương ñương v i th i gian luân chuy n kho ng 305 ngày đ n năm 2008, vịng quay V n lưu đ ng tăng lên m c 1,50 l n, tương ñương v i th i gian luân chuy n ch kho ng 240 ngày V kh sinh l i: Năm 2008 có s s t t l l i nhu n doanh thu c a Công ty so v i năm 2007 Do giai đo n Cơng ty có nhi u d án q trình đ u tư d án vi n thông, d án h t ng k thu t chưa t o l i nhu n kỳ Hơn n a, Năm 2008 CMC tham gia m nh vào lĩnh v c phân ph i, t tr ng phân ph i tăng lên, t l lãi/doanh thu th p lĩnh v c d ch v Do v y t l lãi/doanh thu tồn t p đồn có gi m xu ng T l s có s c i thi n d án đ u tư hồn t t t o l i nhu n t năm 2010 T l sinh l i doanh thu th i ñi m tháng gi m so v i năm trư c ñ c thù v mùa v ngành ICT ñ c bi t lĩnh v c tích h p ph n m m, d án thư ng ñư c nghi m thu, quy t toán ghi nh n doanh thu nhi u vào quý IV, v y k t qu kinh doanh quý ñ u năm thư ng th p quý cu i năm Bên c nh đó, Năm 2009, tình hình suy gi m kinh t , m t hàng ICT, ñ c bi t ph n c ng, có xu hư ng gi m giá ñ ñ y nhanh t c ñ lưu truy n hàng hóa, v y m c lãi g p có s suy gi m T l kh sinh l i theo k t qu doanh thu l i nhu n d ki n ñ t ñư c c a năm 2009 sau: Ch tiêu v kh sinh l i Năm 2009 (d ki n) H s LN trư c thu / DT thu n (%) 4.92% H s LN sau thu / DT thu n (%) 3.86% H s LN sau thu / T ng tài s n (%) 6.80% H s LN g p/ DT thu n (%) 14.92% H s LN t ho t ñ ng SXKD / DT thu n (%) 4.87% (Ngu n: CTCP T p đồn CMC) Ph l c s 15: H SƠ PHÂN TÍCH HI U QU KINH DOANH T I CÔNG TY C PH N XI MĂNG BÚT SƠN (BTS) Ch tiêu ph n ánh kh sinh l i 31/12/2008 31/12/2007 8,7% 9,5% 2,49% 4,3% 9,3% 9,8% 11,5% 11,2% T su t l i nhu n sau thu doanh thu (%) T su t l i nhu n sau thu t ng tài s n (%) (ROA) T su t l i nhu n sau thu v n ch s h u (%) (ROE) T su t l i nhu n sau thu v n ñi u l Các ch tiêu v kh toán Năm 2008 Tăng (+) gi m (-) L n 1,802 1,366 -0,436 Kh toán nhanh L n 0,163 0,146 -0,017 Kh toán n ng n h n L n 0,973 0,146 -0,827 Vòng quay t ng tài s n L n 0,477 0,366 -0,111 Vòng quay VLð L n 1,810 0,819 -0,991 Vòng quay HTK L n 2,478 1,081 -1,397 Vòng quay kho n ph i thu (Kỳ thu ti n BQ) L n 4,711 5,402 0,691 Vòng quay kho n ph i tr (Kỳ tr ti n bình quân) L n 2,885 0,546 -2,339 Ch tiêu ðVT Kh toán hi n th i Năm 2007 ðánh giá v môt s ch tiêu ñ t ñư c năm 2008 so v i năm 2007 - V s n xu t: + S n xu t Clinker ñ t: 1.280.875 t n/1.265.547 t n, tăng 15.328 t n, b ng 101,2% so v i năm 2007 + S n xu t xi măng b t: 1.345.237 t n/1.368.589 t n, gi m 23.352 t n, b ng 98,3% so v i năm 2007 + S n xu t xi măng bao: 1.205.087 t n/1.135.610 t n, tăng 69.477 t n, b ng 106,1% so v i năm 2007 - V tiêu th : + T ng s n lư ng tiêu th ñ t: 1.692.010 t n/1.629.707 t n, tăng 62.303 t n, b ng 103,8% so v i năm 2007 - V l i nhu n: + L i nhu n trư c thu ñ t: 121,4 t ñ ng/101,0 t ñ ng, tăng 20,4 t ñ ng, b ng 120,2% so v i năm 2007 (Ngu n: Phịng TC-KT Cơng ty C ph n Xi măng Bút Sơn) Ph l c s 16: H SƠ PHÂN TÍCH HI U QU KINH DOANH T I CÔNG TY C PH N V I S I MAY M C MI N B C (TET) PH N C Năm 2007 Năm Năm 2008 2009 Vòng 11,44 9,18 6,22 L n 1,8 1,04 0,65 % 8,91 8,39 15,56 H s LNST/V n ch s h u % 31,33 14,93 12,6 H s LNST /T ng tài s n % 16,01 8,74 10,17 H s L i nhu n t ho t ñ ng kinh doanh/DTT ðVT H s LNST/DTT STT % 4,08 7,81 15,28 Ch tiêu Ch tiêu v l c ho t ñ ng Vòng quay hàng t n kho: Giá v n hàng bán/ HTK bình quân Doanh thu thu n/T ng tài s n Ch tiêu v kh sinh l i (Ngu n: BCTC ki m tốn năm 2007, 2008, BCTC năm 2009 Công ty t l p) Nhóm ch tiêu l c ho t ñ ng: giá tr ch tiêu l c ho t đ ng c a Cơng ty tương đ i t t, cho th y l c ho t đ ng c a cơng ty Vịng quay hàng t n kho c a Công ty hai năm, năm 2007 2008 tương ñ i cao, cho bi t t c đ vịng quay hàng hóa nhanh, ñ ng th i cho th y t c ñ kinh doanh c a doanh nghi p cao, doanh nghi p ñã t n d ng ñư c t t chi phí h i vi c qu n lý hàng t n kho, ñ m b o hàng hố, thành ph m ln đáp ng ñư c nhu c u th trư ng, ñ ng th i v a ñ m b o hàng hố mua v , thành ph m làm đư c tiêu th k p th i nhanh chóng Tuy nhiên vịng quay hàng t n kho b gi m qua năm, năm 2007 11,44 vịng sang năm 2008 ch 9,18 vòng, năm 2009 vòng quay hàng t n kho c a Công ty gi m xu ng 6,22 vòng Ch tiêu Doanh thu thu n/T ng tài s n c a doanh nghi p b gi m ñáng k , t 1,8 l n năm 2007 ch 1,04 l n năm 2008, năm 2009 0,69 l n S s t gi m v n ch s h u, t ng tài s n c a Công ty tăng lên năm Cơng ty dùng v n ñ nâng c p hai kho bãi: t ng kho ð c Giang, t ng kho L c Trung th c hi n d án ñ u tư Hai d án nâng c p kho cu i năm 2008 hồn thành, đ u năm 2009 m i đưa vào s d ng th ho t ñ ng kinh doanh t hai kho b nh hư ng t ng doanh thu, l i nhu n thu ñư c t ho t ñ ng kinh doanh năm 2008 b gi m sút Hơn n a năm 2008 năm kinh t th gi i Vi t Nam b kh ng ho ng, ho t ñ ng kinh doanh c a t t c ngành đ u gi m sút, Cơng ty khơng n m ngồi trư ng h p Năm 2009 n n kinh t ñã ñư c ph c h i, khó khăn th i kỳ h u kh ng ho ng v n t n t i, nhiên năm 2009 l i nhu n kinh doanh c a Cơng ty tăng lên ñáng k , t ng tài s n Cơng ty năm đư c tr ng ñ u tư tăng nhanh Vì v y, hai ch tiêu c a Công ty năm 2009 2008 b gi m so v i năm 2007 Tuy nhiên, d án nâng c p ñã ñư c hồn thành vào ho t đ ng năm 2009 n n kinh t th gi i, Vi t Nam kh quan h a h n hi u qu ho t ñ ng c a cơng ty s tăng lên ch tiêu v l c ho t ñ ng c a Cơng ty s đư c c i thi n n a Nhóm ch tiêu v kh sinh l i: Năm 2008, ph n l n ch tiêu thu c nhóm ch tiêu v kh sinh l i s t gi m so v i năm 2007 Do nh hư ng c a cu c kh ng ho ng tài chính, suy thối kinh t tồn c u d n đ n doanh thu gi m, l i nhu n gi m, v n ch s h u t ng tài s n tăng lên năm ñư c s d ng cho ñ u tư ñã n cho ch s gi m Tuy nhiên s s t gi m không th c s ph n ánh s ñi xu ng c a k t qu ho t ñ ng kinh doanh c a Công ty Năm 2009, hai d án nâng c p t ng kho ð c Giang t ng kho L c Trung b t ñ u ñi vào ho t ñ ng n n kinh t Th gi i Vi t Nam có nh ng d u hi u ph c h i rõ r t nên ch tiêu ñã ñư c c i thi n r t nhi u so v i năm 2008 Trong năm 2008, ñ ng doanh thu thu n có 8,39 đ ng l i nhu n sau thu 7,81 ñ ng l i nhu n t ho t ñ ng kinh doanh ñ ng tài s n ñư c s d ng vào ho t ñ ng kinh doanh t o 8,74 ñ ng l i nhu n sau thu Nhưng ñ n năm 2009, đ ng doanh thu thu n có 15,56 ñ ng l i nhu n sau thu 15,28 ñ ng l i nhu n t ho t ñ ng kinh doanh ñ ng tài s n ñư c s d ng cho ho t ñ ng s n xu t kinh doanh t o 10,17 ñ ng l i nhu n sau thu Trong nhóm ch tiêu v kh sinh l i ch có ch tiêu l i nhu n sau thu V n ch s h u gi m ñ n ñ u tháng 10 v n ch s h u c a Công ty tăng thêm 10 t ñ ng chuy n ñ i trái phi u chuy n ñ i ði u cho th y, nh ng năm t i n n kinh t th gi i Vi t Nam th c s vư t qua khó khăn, l c quan phát tri n m nh tr l i d án c a Công ty ñư c tri n khai s h a h n kh ho t ñ ng kinh doanh c a công ty t t nhi u (Ngu n: Công ty C ph n V i S i May M c Mi n B c) ... công ty niêm yết công ty chứng khoán 93 2.3 Đánh giá thực trạng phân tích hiệu kinh doanh công ty cổ phần Đánh giá thự trạ phâ hiệ phầ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam. .. triển thị trường chứng khoán Việt Nam 62 2.1.2 Tình hình phát triển cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 67 2.1.3 Đặc điểm tổ chức quản lý công ty cổ phần niêm yết. .. .49 1.4.1 Kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần niêm yết số nước giới 49 1.4.2 Bài học kinh nghiệm phân tích hiệu kinh doanh cho công ty cổ phần niêm yết Việt Nam