... thuế: Giátrịdoanhnghiệp có vay nợ L lớn giátrịdoanhnghiệp không vay nợ U khoản giátrị chắn thuế PV(r DDtC) = tCD VL = VU + tCD M&M II có thuế Giátrịdoanhnghiệp có vay nợ giátrị thị ... vốn hoàn hảo, không thuế giátrịdoanhnghiệp có vay nợ giátrịdoanhnghiệp vay nợ Định đề M&M II Tỷ suất sinh lợi dự kiến từ vốn cổ phần thường cùa doanhnghiệp có vay nợ tăng tương ứng với ... Hai doanhnghiệp U L giống hệt nhau, ngoại trừ U vay nợ L có vay nợ U L có ngân lưu tự hàng năm FCF lợi nhuận trước lãi vay thuế EBIT Doanhnghiệp U: Tổng giátrịdoanh nghiệp: VU Doanh...
... phần Như vậy, giátrịdoanhnghiệp = giátrịdoanhnghiệptài trợ hoàn toàn vốn cổ phần + PV (tấ m chắn thuế) Trong trường hợp đặc biệt nợ vĩnh viễn giátrịdoanhnghiệp = giátrịdoanhnghiệp ... nợ gi trịdoanhnghiệpGiả s có doanhnghiệp U L có lợi nh uận hoạt động Doanhnghiệp U đòn bẩy tài (không vay nợ), tổng giátrị thị trường U tổng giátrị vốn cổ phần (VU = EU ) Ngược lại, doanh ... thu nhập doanhnghiệp mà doanhnghiệp phải nộp cho phủ Để xem xét lát bánh phủ, MM đặt vấn đề phải xe m xét giátrịdoanhnghiệp phải giátrịtài s ản trước thuế thu nhập doanhnghiệpGiátrị bánh...
... Thơ Chính sách nợ giátrịdoanhnghiệp Nhóm 2-K20-TCDN-Đêm được thể hiện bên phần Tài sản của bảng cân đối kế toán V=D+E (Giá trịdoanhnghiệp = Giátrị vốn nợ + Giátrị vốn cổ phần ... thể vay vốn với các điều kiện giống các doanh nghiệp Do vậy, nhà đầu tư có thể lựa chọn đầu tư va o doanh nghiệp có vay nợ nhà đầu tư tự vay nợ để đầu tư va o doanh nghiệp vay ... định đề I: Giátrị thị trường doanhnghiệp độc lập với cấu trúc vốn doanhnghiệp thị trường vốn hoàn hảo thuế thu nhập doanh nghiệp” hay “Cấu trúc vốn không tác động đến giátrịdoanh nghiệp”...
... đảm; tiền thuê giátrịtài sản lại thường lớn giátrịtài sản ban đầu trao đổi tài sản không ngang giá – chất quan hệ tín dụng: việc quay trở điểm xuất phát tín dụng lúc nhượng mà giátrị lớn – gọi ... hóa) bên cho vay (ngân hàng định chế tài khác) bên vay (cá nhân, doanhnghiệp chủ thể khác), bên cho vay chuyển tiếp tài sản cho bên vay sử dụng thời hạn định theo thỏa thuận, bên vay có trách ... giátrị thấp thời gian ngắn khó thực chi phí quản lý cao người thuê khó chấp nhận Ngược lại, tài trợ trung dài hạn với tài sản có giátrị cao, tuổi thọ cao tỉ trọng chi phí quản lý tính giá trị...
... tăng giátrị công ty có vay nợ Đến điểm tỷ số nợ, chi phí vượt qua lợi ích chắn thuế, giátrị công ty có vay nợ bắt đầu giảm dần Có loại: trực tiếp gián tiếp 28 Giátrị công ty (V) Hiện giá chắn ... hợp có thuế, giátrị công ty tăng lên công ty gia tăng tỷ số nợ 23 Mệnh đề II: D rE rU ( rU rD )(1 tC ) E BẢNG CÂN ĐỐI TÀI SẢN CỦA CÔNG TY CÓ VAY NỢ VU : Giátrị công ty không vay nợ D: ... lợi cho cổ đông giátrị công ty tăng lên Chọn cấu vốn cho công ty có giátrị cao để có lợi cho cổ đông 11 Phát hành cổ phiếu để mua lại trái phiếu Tài sản Nợ Vốn Lãi suất Giátrị thường CP Số...
... sách nợ giátrịdoanhnghiệp đồng ý rằng, giátrịdoanhnghiệp không thay đổi doanhnghiệp có hay sử dụng nợ vay, miễn điều kiện thị trường vốn hoàn hảo b Quy luật bảo tồn giátrị - Giátrịtài ... cho Giátrịdoanhnghiệp có đòn bẩy tài > Giátrịdoanhnghiệp đòn bẩy tài nhà đầu tư tự tạo đòn bẩy tài cho Trong thời gian cực ngắn, Giátrịdoanhnghiệp có đòn bẩy tài giảm dần giátrịdoanh ... Phương pháp giátrịtài sản thuần: Là phương pháp xác định giátrị DN dựa giátrị thị trường loại tài sản DN thời điểm đánh giá: n Vc Vi Vd i 1 Vc : Giátrịtài sản Trong đó: Vi : Giátrị thị...
... định tỷ giá hối đoái 2.2 Lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái 2.2.1 Các chế độ tỷ giá hối đoái - Chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Chế độ đồng giáva ng (1880 - 1932): Vàng đóng vai trò vật ngang giá chung, ... kinh doanh, thống kê… + Tỷ giá thị trường: tỷ giá hình thành thông qua giao dịch cụ thể thành viên thị trường + Tỷ giá danh nghĩa : tỷ lệ giátrị đồng tiền so với nhau, đồng đổi đồng + Tỷ giá ... tệ Tỷ giá hàng nhập số lượng tiền nước thu bán lượng vàng nhập có giátrị đơn vị ngoại tệ 1.2 Các loại tỷ giá thông dụng thị trường - Dựa tiêu thức đối tượng quản lý: + Tỷ giá thức: tỷ giá ngân...
... v i doanh nghi p thuờ l i t khu cụng nghi p, khu ch xu t, khu kinh t thỡ h l ng i s d ng t tr c ti p cho nờn h n p ti n thuờ t vo ngõn sỏch nh n c v ch m d t tỡnh tr ng doanh nghi p kinh doanh ... thu h i t gõy khú khn cho nhi u doanh nghi p hi n V vi c khu cụng nghi p An Khỏnh H Tõy ó hn m t l n nh c chỳng ta th y s b t h p lớ nh ng quy nh c a phỏp lu t v vai trũ c a chớnh quy n a phng ... c a cỏc doanh nghi p v t v n giỏ t l r t c n thi t v l b c i ban u h ng t i vi c thnh l p h th ng c quan nh giỏ t nh nhi u n c trờn th gi i Tuy nhiờn, kho n i u 57 Lu t t coi giỏ t m doanh nghi...
... VU = 0,01 VL) Vậy giátrịdoanhnghiệp nợ phải giátrịdoanhnghiệp có vay nợ ON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM Trường hợp người đầu tư ( thích rủi ro hơn) mua cổ phần doanhnghiệp có vay nợ Đầu tư Vốn ... nhập: 1% lợi nhuận sau lãi ON TARGET QUY LUẬT BẢO TỒN GIÁTRỊGiátrịtài sản bảo tồn tính chất trái quyền tài sản => Định đề I: Giátrịdoanhnghiệp xác định tài sản cụ thể cột bên trái bảng ... Số cổ phần 500 Giá cổ phần $10 Giátrị thị trường cổ phần $5.000 Giátrị thị trường nợ $5.000 Lãi vay với lãi suất 10% $500 Kết Lợi nhuận hoạt động ($) 500 1.000 1.500 2.000 Lãi vay ($) 500 500...
... vệgiátrị quốc nội đồng tiền Giátrị quốc nội đồng tiền sức mua đối nội thông qua giá hàng hóa nước Do muốn bảo vệgiátrị quốc nội đồng tiền, sách tiền tệ phải nhằm vào mục đích ổn định vật giá ... mức vật giá có tác động đến ổn định giátrị quốc nội đồng tiền biểu thăng trầm kinh tế c Ổn định giátrị quốc ngoại đồng tiền Giátrị quốc ngoại đồng tiền sức mua đối ngoại đo lường tỉ giá hối ... tín dụng tỷ giá hối đoái Nguồn: Ngân hàng giới Nhóm Tiểuluận môn Tài Phát triển Khoá 19 Ngoài ra, tiêu quan trọng việc đánh giágiátrị đồng tiền tỷ giá thực hiệu dụng (Real Effective Exchange...
... There are certain costs incurred in the event of bankruptcy Consideration will now be given to various capital structure theories that have been developed over a number of decades The abovementioned ... the firm‘s value declines gradually due to leverage-related costs are greater than advantages from leverage From the analysis mentioned above, a firm value varies with different level of debt ... they have to pay due to debt, shareholders returns are leveraged (Erhardt and Brigham, 2006) But Investopedia stated that “Aggressive leveraging practices are often associated with high levels...
... MM: trọng tối đa hóa giátrị cổ đông, giátrịdoanh nghiệp phù hợp với quan điểm nhà quản lý - Cách tiếp cận truyền thống: tin đòn bẩy tài có tác động đến giátrịdoanh nghiệp trọng đến ... tăng lên lượng vốn vay thì WACC giảm giátrịdoanhnghiệp tăng lên - Đến điểm xác định thì cổ đông đòi hỏi lợi suất cao vì rủi ro tăng cao Khi đó WACC tăng giátrịdoanhnghiệp giảm III ... thức tăng vốn để tài trợ cho dự án đầu tư doanh nghiêêp – Vốn Nợ – Vốn cổ phần I.Những khái niệm Giátrịdoanh nghiê êp: Giátrị DN= Các tài sản doanhnghiệp nắm giữ nằm bên trái bảng cân đối...
... GIÁTRỊDOANHNGHIỆP D E • D: Giátrị khoản nợ • E: Giátrị vốn cổ phần • V: Giátrịdoanhnghiệp V Định đề 1: Doanhnghiệp thay đổi tổng giátrị chứng khoán cách phân ... Không nợ Giátrị DN Giátrị DN Lập luận M&M Quy luật bảo tồn giá trị: • Hai dòng tiền A B: giá A+B = giá A + giá B • Chia dòng tiền thành nhiều phần nhỏ, giátrị dòng tiền luôn tổng số giátrị phần ... chia dòng tiền thành dòng khác → Giátrịdoanhnghiệp xác định tài sản thực, chứng khoán mà doanhnghiệp phát hành → Cấu trúc vốn không liên quan đến giátrịdoanhnghiệp định đầu tư định sẵn...
... diễn hình thức giátrịdoanhnghiệp môi trường xung quanh, phát sinh trình tạo lập sử dụng quỹ tiền tệ doanhnghiệp Hoạt động tàidoanhnghiệp hoạt động doanhnghiệp Hoạt động tàidoanhnghiệp ... tài cho nhu cầu doanhnghiệp Các doanhnghiệp tạo nguồn vốn thích hợp cách phát hành giấy tờ có giátrị chứng khoán, cổ phiếu, trái phiếu… Bên cạnh đó, doanhnghiệp tiến hành kinh doanh mặt hàng ... hệ đặc biệt quan trọng doanhnghiệpdoanhnghiệp kiểm soát Nếu doanhnghiệp giải tốt mối quan hệ tạo động lực lớn hoạt động sản xuất kinh doanhdoanh nghiệp, hoạt động doanhnghiệp diễn trôi...
... giá hàng hoá rổ hai thời điểm khác nhau.Còn cách tính thứ hai vào toàn khối lợng hàng hoá dịch vụ cuối đợc sản xuất năm giá hai thời điểm khác thông thờng theo ngôn ngữ thống kê giá cố định giá ... đoạn 2004 2005 Trong giai đoạn giá mặt hàng thị trờng giới tăng nhanh kéo theo tăng giá hàng hoá nớc, hay nói cách khác lạm phát lạm phát chi phí đẩy Mặc dù số giágiá mặt hàng nớc tháng đầu năm ... giảm lạm phát năm 2006 nguyên nhân giá dầu lửa mặt hàng lơng thực thực phẩm không tạo sức ép lên giá (mặc dù giá dầu mức cao nhng không biến động tăng nên đẩy giá tăng thêm) cộng thêm vàI động...
... tài cho nhu cầu doanhnghiệp Các doanhnghiệp tạo nguồn vốn thích hợp cách phát hành giấy tờ có giátrị chứng khoán, cổ phiếu, trái phiếu… Bên cạnh đó, doanhnghiệp tiến hành kinh doanh mặt hàng ... số nợ nhỏ tốt doanhnghiệp Hệ số toán lợi tức vay Lợi nhuận chưa trừ thuế + Lợi tức kỳ = Hệ số toán lợi tức vay Tổng số lợi tức tiền vay phải trả kỳ Nếu hệ số toán lợi tức vay thấp doanhnghiệp ... bổ sung vốn kinh doanh vay khả trả lợi tức vay Do hệ số cao tốt doanhnghiệp - Chỉ tiêu đặc trưng hoạt động, sử dụng nguồn lực Các hệ số kinh doanh có tác dụng đo lường xem doanhnghiệp khai...
... doanhnghiệp 1.1.2.2 Vai trò quản trịtàidoanhnghiệp Quản trịtàidoanh có vai trò to lớn hoạt động kinh doanhdoanhnghiệp Trong hoạt động kinh doanh, tàidoanhnghiệp giữ vai trò chủ yếu sau ... quản trịdoanhnghiệp Quản trịtàidoanhnghiệp phận quản trịdoanh nghiệp, thực nội dung quản trịtài quan hệ tài nảy sinh hoạt động sản xuất kinh doanh, nhằm thực tốt mục tiêu hoạt động doanh ... quan hệ toán phận doanh nghiệp, việc phân chia lợi tức, việc hình thành quỹ doanhnghiệp 1.1.2 Quản trịtàidoanhnghiệp 1.1.2.1 Khái niệm quản trịtàidoanhnghiệp Quản trịtàidoanhnghiệp việc...
... tài cho nhu cầu doanhnghiệp Các doanhnghiệp tạo nguồn vốn thích hợp cách phát hành giấy tờ có giátrị chứng khoán, cổ phiếu, trái phiếu… Bên cạnh đó, doanhnghiệp tiến hành kinh doanh mặt hàng ... nợ nhỏ tốt doanhnghiệp Hệ số toán lợi tức vay Lợi nhuận chưa trừ thuế + Lợi tức kỳ Hệ số toán lợi tức vay = Tổng số lợi tức tiền vay phải trả kỳ Nếu hệ số toán lợi tức vay thấp doanhnghiệp ... bổ sung vốn kinh doanh vay khả trả lợi tức vay Do hệ số cao tốt doanhnghiệp - Chỉ tiêu đặc trưng hoạt động, sử dụng nguồn lực Các hệ số kinh doanh có tác dụng đo lường xem doanhnghiệp khai...
... nhân Nguyên tắc, mục tiêu mua bán sáp nhập doanhnghiệp a Nguyên tắc Tạo giátrị cho cổ đông, giátrịdoanhnghiệp bao trùm lớn tổng giátrịdoanhnghiệpdoanhnghiệp hoạt động riêng rẽ b Mục tiêu ... lại doanhnghiệp việc doanhnghiệp mua toàn phần tài sản doanhnghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề kinh doanhdoanhnghiệp bị mua lại Theo luật cạnh tranh năm 2004 “sáp nhập doanh ... chóng số lượng giátrị thương vụ Các giao dịch M&A năm sau gấp – lần năm trước tổng giátrị gấp – lần số lượng Năm Số vụ M&A 2005 2006 2007 2008 2009 18 35 113 38 287 Tổng giátrị (Triệu USD)...