Đang tải... (xem toàn văn)
Một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.pdf
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - CƠNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƯỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2011” TÊN CƠNG TRÌNH: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM THUỘC NHÓM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải Từ gốc tiếng Anh ABS Hệ thống giao dịch trái phiếu tự động Automated Bond System TPDN Trái phiếu doanh nghiệp Corporate bond TPCP Trái phiếu phủ Government bond NHTM Ngân hàng thương mại Commercial bank NHNN Ngân hàng nhà nước Central bank NYSE Sở giao dịch chứng khoán New York New York Stock Exchange OTC phi thức (tạm dịch) Over The Counter CTCK Cơng ty chứng khốn DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 2.1: tiêu kinh tế thực tế dự kiến số năm 26 Bảng 3.1: thống kê ngân hàng hoạt động Việt Nam tính đến 6/2010 38 Bảng 3.2: tỉ trọng đầu tư TPDN ngành bảo hiểm 40 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: biểu đồ phần trăm giá trị theo GDP khu vực thị trường tài 29 Biểu đồ 2.2: giá trị phát hành TPDN qua năm 30 Biểu đồ 2.3: giá trị % theo GDP công cụ nợ ngắn hạn 31 Biểu đồ 2.4 đường cong lãi suất TPCP 34 Biểu đồ 3.1: thống kê đánh giá tổ chức 42 Biểu đồ 3.2: số CPI tháng năm 2009 2010 44 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1 Mơ hình cạnh tranh nhà đầu tư nhà phát hành 45 DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng câu hỏi khảo sát Phụ lục 2: Tổng hợp kết khảo sát LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Thị trường trái phiếu kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Huy động vốn trái phiếu thực mang lại nhiều thuận lợi cho chủ thể phát hành: thời gian huy động vốn nhanh hơn, tiếp cận trực tiếp với nguồn vốn chi phí phải trả thấp so với việc qua kênh trung gian,…Đối với doanh nghiệp, trái phiếu thực sự lựa chọn tốt muốn huy động thêm vốn ưu điểm kể trên, trái phiếu mang lại nhiều lợi cho doanh nghiệp Nhiều nước giới thành công việc phát triển thị trường trái phiếu mà trọng tâm thị trường TPDN Tại Việt Nam, năm gần nói phủ doanh nghiệp dần nhận thấy vai trò trái phiếu cần thiết phải phát triển thị trường trái phiếu Trong tình hình kinh tế Việt Nam cịn tồn nhiều bất cập, sở phát triển thị trường thấp, nhiều giải pháp đề song chưa thực hiệu Trong năm vừa qua, đặc biệt năm 2010 theo nhiều chuyên gia nhận định thị trường trái phiếu có nét khởi sắc so sánh tương quan với nước trình độ phát triển khu vực giới thị trường trái phiếu Việt Nam chưa thực phát triển tầm Nhằm sâu nghiên cứu, xác định nguyên nhân đâu hạn chế phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, tác giả lựa chọn đề tài: “MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM” Đề tài hướng vào nhà đầu tư chủ chốt thị trường TPDN, song song tiến hành vào phân tích đánh giá tác động khu vực thị trường vốn thị trường cổ phiếu, hệ thống ngân hàng, trái phiếu phủ,…từ đề xuất số giải pháp theo trình tự ưu tiên, giải tháo gỡ bước khó khăn thực Mục tiêu nghiên cứu Xác định chủ thể đầu tư thị thị trường TPDN Việt Nam, sở tìm hiểu khó khăn cản trở hoạt động đầu tư tổ chức Phân tích mối quan hệ thị trường TPDN với phát triển thị trường cơng cụ tài dài hạn khác hệ thống ngân hàng Việt Nam Đề xuất giải pháp mang tính ưu tiên cho phát triển thị trường TPDN Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Sử dụng phương pháp lý thuyết suy luận logic, vật biện chứng, phân tích hoạt động kinh tế sở thống kê, so sách, đối chiếu thực tế thị trường với nghiên cứu khoa học trước thị trường quốc gia khác Số liẹu sử dụng số liệu thứ cấp lấy từ nguồn đáng tin cậy Khảo sát thực tế, thống kê số liệu từ đánh giá định tính xu hướng thị trường Nội dung nghiên cứu Nội dung nghiên cứu đề tài vào tìm hiểu nghiên cứu chuyên sâu kinh nghiệm phát triển thị trường TPDN nước từ so sánh với thực trạng thị trường Việt Nam nhằm xác định chủ thể đầu tư dẫn dắt phát triển thị trường, phân tích nhhững nhân tố ảnh hưởng đến chủ thể này, từ đề xuất giải pháp phù hợp Song song với hướng nghiên cứu trên, đề tài vào phân tích mối quan hệ thị trường TPDN với hệ thống ngân hàng với thị trường khác nằm tổng thể thị trường vốn, đặt thị trường TPDN tổng thể mối quan hệ hữu quanh , từ đưa nhận định sơ lược tiến trình phát triển thị trường TPDN Việt Nam Đóng góp đề tài Qua khảo sát phân tích, đề tài lần khẳng định vai trò đầu tư chủ đạo định chế tài thị trường TPDN Việt Nam, đồng thời vai trò trọng tâm tổ chức đầu tư phát triển thị trường TPDN Việt Nam Đề tài phác họa nét hoạt động đầu tư định chế tài thị trường nay, xác định khó khăn cấp bách cần giải đưa giải pháp phù hợp Bên cạnh đó, đề tài mối tương tác quan hệ phức tạp phát triển thị trường TPDN hệ thống ngân hàng, làm sở cho việc định hướng dài hạn phát triển thị trường Hướng phát triển đề tài Những phân tích đề tài mở nhiều hướng phát triển cho nghiên cứu Những đề xuất đề tài đưa mang tính ưu tiên cần giải quyết, nhiên để đề xuất thực thị trường Việt Nam cần nhiều nghiên cứu chuyên sâu Mặt khác, mối quan hệ thị trường TPDN với hệ thống ngân hàng ý phân tích đề tài, nhiên cần thiết có nghiên cứu lượng hóa tác động nhiều mặt để từ đưa nhận định xác tồn diện hơn, góp phần xây dựng chiến lược dài hạn đắn cho hệ thống ngân hàng thị trường TPDN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH DANH MỤC PHỤ LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I KHUNG LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1.1 Lý luận trái phiếu 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Đặc điểm 1.1.1.3 Người phát hành 1.1.1.4 Thời hạn 1.1.1.5 Mệnh giá lãi suất trái phiếu 1.1.1.6 Các loại TPDN thường gặp 1.1.1.7 Rủi ro hoạt động đầu tư trái phiếu 1.1.2 Lý luận thị trường TPDN 1.1.2.1 Chủ thể tham gia vào thị trường trái phiếu 1.1.2.2 Phân loại thị trường trái phiếu 1.1.2.3 Thị trường TPDN tương quan với phát triển thị trường cơng cụ tài khác 1.1.2.4 Vai trò thị trường TPDN kinh tế 1.2 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 10 1.2.1 Thị trường tiền tệ, điều kiện tiên để phát triển thị trường TPDN 10 1.2.2 Chính sách điều chỉnh (regulatory policies) 10 1.2.3 Sự tập trung sức mạnh thị trường thị trường tài 11 1.2.4 Nhà đầu tư (investor base) 12 1.2.5 Cơ sở hạ tầng thị trường sơ cấp 12 1.2.5.1 Hệ thống tổ chức phát hành tư vấn phát hành 13 1.2.5.2 Các công cụ làm sở xác định lãi suất 13 1.2.5.3 Sự có mặt tổ chức xếp hạng tín nhiệm 14 1.2.6 Cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp 14 1.3 KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA 15 1.3.1 Một vài khuyến nghị chung thị trường TPDN 15 1.3.2 Phát triển tính minh bạch thị trường-kinh nghiệm từ thị trường TPDN Mỹ 16 1.3.3 Thị trường TPDN Malaysia 16 1.3.3.1 Những kiện quan trọng ảnh hưởng đến thị trường TPDN Malaysia 17 1.3.3.2 Đặc điểm thị trường TPDN Malaysia 18 1.3.4 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Australia 19 1.3.4.1 Thuận lợi thách thức của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Australia 19 1.3.4.2 Xu hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Australia 19 1.3.4.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Australia thị trường ngoại hối 20 1.3.4.4 Những đặc trưng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Australia 20 1.3.5 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp New Zealand 21 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 24 2.1 TỔNG QUAN VỀ NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 24 2.2 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 26 2.2.1 Khái quát thị trường trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2000-2011 26 2.2.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát triển chung thị trường tài 29 2.2.3 Đánh giá sơ lược yếu tố ảnh hưởng đến phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 31 2.2.3.1 Lỗ hổng thị trường tiền tệ 31 2.2.3.2 Chính sách điều chỉnh 32 2.2.3.3 Sự tập trung sức mạnh thị trường thị trường tài 32 2.2.3.4 Cơ sở nhà đầu tư 32 2.2.3.5 Cơ sở hạ tầng thị trường sơ cấp 33 2.2.3.6 Cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp 34 CHƯƠNG III NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 36 3.1 NHỮNG YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY VÀ TRONG TƯƠNG LAI GẦN 36 3.2 YẾU TỐ NHÀ ĐẦU TƯ TỔ CHỨC 36 3.2.1 Nhà đầu tư tổ chức thị trường 36 3.2.2 Thực tế tình hình đầu tư định chế tài vào trái phiếu doanh nghiệp 37 3.2.2.1 Hoạt động ngân hàng thị trường trái phiếu doanh nghiệp 38 3.2.2.2 Hoạt động định chế tài phi ngân hàng thị trường trái phiếu doanh nghiệp 39 3.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát triển hệ thống ngân hàng 45 CHƯƠNG IV MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 49 4.1 NHÓM CÁC GIẢI PHÁP CẦN ƯU TIÊN THỰC HIỆN 49 4.1.1 Minh bạch thông tin giá giao dịch trái phiếu 49 4.1.2 Hoàn thiện hệ thống qui định điều chỉnh 49 4.1.3 Khuyến khích phát triển cơng cụ nợ ngắn hạn nghiệp vụ SWAP 50 4.1.3.1 Khuyến khích phát triển cơng cụ nợ ngắn hạn 50 4.1.3.2 Phát triển nghiệp vụ SWAP ngoại tệ 50 4.2 MỘT VÀI ĐỀ XUẤT XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH TRONG NHIỀU NĂM TỚI .50 4.2.1 Sự cần thiết tổ chức xếp hạng tín nhiệm 50 4.2.2 Định hướng rõ ràng phát triển thị trường TPDN hệ thống ngân hàng 51 4.2.3 Xây dựng quan quản lý chuyên môn 52 KẾT LUẬN 53 ... hàng thị trường trái phiếu doanh nghiệp 39 3.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát triển hệ thống ngân hàng 45 CHƯƠNG IV MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH. .. QUAN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 26 2.2.1 Khái quát thị trường trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn 2000-2011 26 2.2.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát triển. .. TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.2.1 Thị trường tiền tệ, điều kiện tiên để phát triển thị trường TPDN Một thị trường tiền tệ vận hành tốt điều kiện tiên cho phát triển thị trường TPDN Thị trường
![Hình 3.1. Mô hình cạnh tranh giữa các nhà đầu tư và các nhà phát hành [9] - Một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.pdf](https://media.store123doc.com/figures/001/362/hinh-mo-hinh-canh-tranh-dau-phat-hanh-1362944.png)