Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiên cứu mối liên hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng trực thuộc tổng công ty lắp máy việt nam (LILAMA) được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam
PHẦN I MỞ ĐẦU 1.1 Đặt vấn đề Vốn kinh doanh vấn đề quan tâm hàng đầu doanh nghiệp Để ước lượng xác lượng vốn cần cho hoạt động sản xuất kinh doanh vấn đề dễ dàng Bên cạnh việc tìm nguồn tài trợ lượng vốn cần huy động từ nguồn để hiệu sản xuất kinh doanh mang lại cao với chi phí sử dụng vốn bỏ thấp tốn khó khăn, khơng doanh nghiệp thành lập mà với doanh nghiệp hoạt động lâu năm Việc xác định cấu vốn đóng vai trị quan trọng doanh nghiệp, ảnh hưởng đến kết hiệu hoạt động kinh doanh Xác định cấu vốn tối ưu vấn đề cấp thiết doanh nghiệp Trong tình hình kinh tế có nhiều bất ổn nay, việc doanh nghiệp đứng vững thương trường, vốn gặp nhiều khó khăn, theo thống kê VCCI(phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam): “năm 2011 có 79.014 doanh nghiệp ngừng sản xuất, giải thể Cụ thể, số lượng doanh nghiệp giải thể bao gồm: 2.082 doanh nghiệp tư nhân, 16.748 công ty TNHH thành viên, 18.826 công ty TNHH hai thành viên trở lên, 41.357 công ty cổ phần, cơng ty hợp danh”(1) Theo báo cáo thức Bộ kế hoạch Đầu tư cho thấy “ lũy kế từ đầu năm đến ngày 21/3/2012, 2,2 nghìn doanh nghiệp làm thủ tục giải thể khoảng 9,7 nghìn doanh nhiệp đăng ký ngừng hoạt động có thời hạn dừng nghĩa vụ thuế”(2) Qua số trên, thấy doanh nghiệp đối mặt với nhiều thách thức khó khăn 1() http://vef.vn/2012-03-15-da-co-tren-79-000-doanh-nghiep-giai-the http://m.vneconomy.vn/c0/s9920-11219/doanh-nghiep-om-dau-que-quat-thi-cuu-lam-gi.htm 2() Mỗi doanh nghiệp cần phải có bước khơn ngoan hợp lý Trong việc hiểu rõ tác động cấu vốn tới hiệu kinh doanh cần thiết Với tình trạng chung kinh tế nay, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng bị ảnh hưởng nhiều hầu hết doanh nghiệp hoạt động ngành cần lượng vốn lớn, để trì hoạt động doanh nghiệp cần hỗ trợ nhiều nguồn vốn từ bên Mặc dù, tỷ lệ nợ cấu vốn chiếm tỷ trọng cao kết hoạt động lại tốt, hàng năm đóng góp lớn vào ngân sách Nhà nước đem lại lợi nhuận không nhỏ Vậy, yếu tố làm cho doanh nghiệp hoạt động hiệu qủa? Việc vay nợ cao có chi phối nhiều tới hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty hay không? Với đề tài khóa luận: “Nghiên cứu mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng trực thuộc tổng công ty Lắp máy Việt Nam (LILAMA) niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam”, tơi muốn tìm hiểu rõ vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung Nghiên cứu mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng Lilama niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.2 Mục tiêu cụ thể - Hệ thống hóa sở lý luận cấu vốn mối liên hệ cấu vốn với hiệu hoạt động SXKD doanh nghiệp - Phân tích thực trạng cấu vốn hiệu hoạt động SXKD cơng ty nhóm ngành Lilama - Phân tích mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động SXKD công ty Lilama 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Phạm vi nội dung nghiên cứu Cơ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 1.3.2 Phạm vi không gian Các doanh nghiệp xây dựng trực thuộc Tổng công ty lắp máy Việt Nam niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3.3 Phạm vi thời gian - Thời gian nghiên cứu đề tài: từ 13/01/2011 đến 30/05/2012 - Số liệu thu thập vòng năm, từ năm 2007 đến năm 2011 PHẦN II TỔNG QUAN TÀI LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Tổng quan tài liệu 2.1.1 Vốn kinh doanh doanh nghiệp 2.1.1.1 Khái niệm a) Vốn nguồn hình thành vốn Ba yếu tố quan trọng làm tiền đề để doanh nghiệp vào SXKD là: Lao động – cơng nghệ - tiền vốn, vốn yếu tố quan trọng hàng đầu Vốn phản ánh năng lực chủ yếu để định khả kinh doanh Đối với doanh nghiệp, muốn tiến hành kinh doanh phải có vốn kinh tế thị trường, vốn điều kiện tiên có ý nghĩa tới thành bại kinh doanh doanh nghiệp Như vậy, ta hiểu: Vốn phạm trù kinh tế Vốn biểu tiền tất giá trị tài sản sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, giá trị ứng ban đầu cho trình sản xuất doanh nghiệp nhằm mục tiêu sinh lời b) Phân loại vốn Nguồn vốn thể trách nhiệm pháp lý doanh nghiệp tài sản quản lý sử dụng doanh nghiệp Vốn đầu tư vào loại tài sản doanh nghiệp hình thành từ nhiều nguồn khác nhau, song vào đặc điểm trách nhiệm pháp lý có loại vốn chủ sở hữu nợ phải trả (ngắn hạn dài hạn) Cách phân loại đồng thời cho thấy thời hạn sử dụng nguồn vốn Tài sản cố định đầu tư dài hạn cân nguồn vốn chủ sở hữu nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu ”Vốn chủ sở hữu vốn thuộc sở hữu chủ doanh nghiệp nên doanh nghiệp khơng có trách nhiệm phải trả vốn cho người khác Số liệu vốn chủ sở hữu cho thấy tổng gía trị tài sản doanh nghiệp có dùng để đảm bảo trả nợ”(3) Tùy theo loại hình doanh nghiệp mà vốn chủ sở hữu bao gồm: Vốn ngân sách nhà nước, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp bỏ ra, vốn góp cổ phần huy động việc phát hành cổ phiếu (cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi) công ty cổ phần, nguồn vốn liên doanh thành viên doanh nghiệp liên doanh đóng góp, nguồn vốn tự bổ sung từ lợi nhuận để lại doanh nghiệp Tại thời điểm, vốn chủ sở hữu xác định công thức sau: Vốn chủ sở hữu = Tổng tài sản - Nợ phải trả Nợ phải trả ”Nợ phải trả số tiền mà doanh nghiệp vay, thuê tài doanh nghiệp có trách nhiệm trả cho chủ nợ số tiền sau thời hạn định”(4) Có nguồn hình thành nợ phải trả: - Vay nợ: Thơng qua hình thức vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, vay cán cơng nhân viên, vay phủ - Th tài chính: hoạt động tín dụng trung dài hạn thơng qua việc thuê máy móc thiết bị, phương tiên vận chuyển động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên cho thuê tổ chức tín dụng phi ngân hàng bên thuê khách hàng - Các khoản phải trả: Gồm có nợ tiền hàng, nợ thuế, nợ lương, Nếu phân theo thời hạn, nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn nợ dài hạn - Nợ ngắn hạn: khoản nợ mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải trả vịng năm chu kỳ kinh doanh - Nợ dài hạn: Là khoản nợ mà thời gian trả năm chu kỳ kinh doanh Khoản nợ dùng để đầu tư tài sản cố định vốn lưu động thường xuyên 3() PGS TS Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tài – Tiền tệ ngân hàng, NXB Thống kê, 2011 PGS TS Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tài – Tiền tệ ngân hàng, NXB Thống kê, 2011 4() Cách phân loại nợ phải trả theo thời gian có tác dụng bố trí nguồn trả nợ kịp thời mà không bị đọng vốn, đồng thời giúp đánh giá đắn khả toán doanh nghiệp 2.1.1.2 Vai trò vốn kinh doanh Vốn phạm trù kinh tế, điều kiện tiên cho doanh nghiệp, ngành nghề kĩ thuật, dịch vụ kinh tế Để tiến hành kinh doanh được, doanh nghiệp cần phải nắm giữ lượng vốn định Số vốn thể toàn giá trị tài sản, nguồn lực doanh nghiệp hoạt động kinh doanh Vì vậy, vốn kinh doanh có vai trị định việc thành lập, hoạt động phát triển doanh nghiệp Cụ thể: - Vốn kinh doanh doanh nghiệp có vai trị định việc thành lập, hoạt động phát triển loại hình doanh nghiệp theo luật định Nó điều kiện tiên quyết, quan trọng cho đời, tồn phát triển doanh nghiệp Tùy theo nguồn vốn kinh doanh, phương thức huy động vốn mà doanh nghiệp có tên cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp liên doanh, Vốn kinh doanh tiêu thức để phân loại quy mô doanh nghiệp, xếp doanh nghiệp vào loại doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp nhỏ hay doanh nghiệp trung bình; tiềm quan trọng để doanh nghiệp sử hiệu nguồn lực có tương lai sức lao động, nguồn cung ứng hàng hóa, mở rộng phát triển thị trường, mở rộng lưu thơng hàng hóa - Trong chế kinh doanh mới, điều kiện mở rộng quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm sản xuất kinh doanh Vốn kinh doanh sở, tiền đề để doanh nghiệp tính tốn, hoạch định chiến lược kế hoạch kinh doanh Nó chất keo để chắp nối, kết dính trình quan hệ kinh tế, thúc đẩy hoạt động kinh tế có hiệu - Vốn kinh doanh doanh nghiệp yếu tố giá trị Nó phát huy tác dụng bảo tồn tăng lên sau chu kì kinh doanh Nếu vốn khơng bảo tồn tăng lên sau chu kì kinh doanh vốn bị thiệt hại, tượng vốn Sự thiệt hại lớn dẫn đến doanh nghiệp khả toán, nguy phá sản, tức vốn sử dụng lãng phí khơng có hiệu 2.1.1.3 Cơ cấu vốn a) Khái niệm tiêu phản ánh cấu vốn Khái niệm cấu vốn Cấu trúc vốn hay cấu vốn thuật ngữ tài nhằm mơ tả nguồn gốc phương thức hình thành nên nguồn vốn, để doanh nghiệp sử dụng mua sắm tài sản, phương tiện vật chất hoạt động kinh doanh Cấu trúc vốn tỷ lệ nợ phải trả tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng vốn doanh nghiệp Bàn cấu vốn , người ta hay nói quan hệ tỷ trọng nợ phải trả vốn cổ phần, tỷ lệ tổng nợ phải trả tổng tài sản Đây số phản ánh thực trạng huy động nguồn vốn hoạt động doanh nghiệp, cho biết tỷ lệ nợ vốn cổ phần mà công ty sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Khi doanh nghiệp sử dụng vốn từ nhiều nguồn huy động khác nhau, nguồn có chi phí khác nên với lượng vốn huy động chi phí phải trả khác Do vậy, huy động vốn phục vụ kinh doanh, người quản lý tài phải tính tốn cấu vốn hợp lý việc làm cần thiết Một cấu vốn gọi tối ưu mang lại giá trị lớn cho doanh nghiệp, hay nói cách khác thu nhập vốn chủ sở hữu(ROE) cao với chi phí phải trả nhỏ Các tiêu phản ánh cấu vốn - Hệ số nợ Hệ số nợ đo lường tỷ số tổng nợ phải trả giá trị tổng nguồn vốn Nó cho biết tổng nguồn tài trợ vốn kinh doanh doanh nghiệp có phần trăm vốn huy động từ nợ vay,bao nhiêu vốn tự có Tùy thuộc vào ngành nghề kinh doanh, điều kiện kinh tế doanh nghiệp mà tỷ lệ thay đổi phù hợp Hệ số dùng để xác định khả đảm bảo trả nợ doanh nghiệp Hệ số nợ thấp khoản nợ đảm bảo hoàn trả trường hợp doanh nghiệp phá sản Ngược lại, hệ số cao doanh nghiệp dễ bị khả tốn Thơng thường hệ số nợ mức cao, có nghĩa cơng ty thường thơng qua khoản nợ để tài trợ cho hoạt động Nếu cơng ty vay nợ nhiều để tài trợ cho mức chi phí hoạt động cao doanh nghiệp thu nhiều lợi nhuận so với việc phát hành cổ phiếu Và lợi nhuận công ty thu cao nhiều so với chi phí vay cổ đơng cơng ty thu nhiều lợi ích Tuy nhiên, lợi nhuận thu từ hoạt động đầu tư kinh doanh từ khoản tiền vay khơng bù đắp chi phí vay dẫn tới việc cơng ty bị phá sản Vì vậy, vay nợ hay phát hành thêm cổ phiếu tốn khó doanh nghiệp - Tỷ trọng nợ ngắn hạn Chỉ tiêu phản ánh, tổng nợ vay doanh nghiệp chiếm phần trăm nợ ngắn hạn Qua đó, thể rõ tình hình vay nợ số nợ ngắn hạn dễ dẫn đến khả toán doanh nghiệp cao hay thấp Từ đó, phần đánh giá tính bến vững tình hình tài doanh nghiệp - Tỷ trọng nợ dài hạn Thể số nợ dài hạn doanh nghiệp chiếm phần trăm tổng nợ vay Vì thời hạn trả lâu nợ ngắn hạn nên mối lo cho doanh nghiệp nợ ngắn hạn b) Vai trò cấu vốn Hệ số nợ đo lường mức độ tài doanh nghiệp vay mượn từ bên ngồi, cho biết tổng nguồn vốn doanh nghiệp nợ chiếm phần trăm Dựa vào hệ số nợ giúp nhà đầu tư có nhìn khái qt sức mạnh tài chính, cấu trúc tài doanh nghiệp làm để doanh nghiệp chi trả cho hoạt động Về nguyên tắc, hệ số nhỏ, có nghĩa nợ phải trả chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng tài sản hay tổng nguồn vốn doanh nghiệp chủ động mặt tài Hệ số lớn khả gặp khó khăn việc trả nợ phá sản doanh nghiệp cao Trên thực tế, nợ phải trả chiếm nhiều so với nguồn vốn chủ sở hữu, có nghĩa doanh nghiệp vay mượn nhiều số vốn có (nói cách khác doanh nghiệp chiếm dụng vốn đơn vị cá nhân bên ngoài), nên doanh nghiệp gặp rủi ro việc trả nợ, đặc biệt doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn lãi suất ngân hàng ngày tăng cao Các số nợ cung cấp thông tin bảo vệ chủ nợ tình khả tốn chủ doanh nghiệp Và thể lực tiếp cận nguồn tài từ bên ngồi, đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển doanh nghiệp Các chủ nợ ngân hàng thường xuyên xem xét, đánh giá kĩ hệ số nợ (và số số tài khác) để định có cho doanh nghiệp vay hay khơng Tuy nhiên, việc sử dụng nợ có ưu điểm, chi phí lãi vay trừ vào thuế thu nhập doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp phải cân nhắc rủi ro tài lợi ích vay nợ để đảm bảo tỷ lệ hợp lý c) Ưu nhược điểm việc sử dụng nợ vay Một yếu tố cấu thành nên nguồn vốn, cung cấp vốn kinh doanh quan trọng doanh nghiệp khoản nợ vay từ tổ chức cá nhân doanh nghiệp Tuy nhiên, nợ vay phải có trả có giá Việc sử dụng khoản vay cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp giống sử dụng dao hai lưỡi Ở đây, tơi muốn nói lợi ích nhược điểm doanh nghiệp định dùng nợ vay, để có nhìn khách quan cân nhắc có nên có vay nợ nhiều? Như nói, nợ vay – dao hai lưỡi, tức có ưu điểm nhược điểm Một ưu điểm lớn việc dùng nợ vay để thay cho vốn chủ sở hữu lãi suất mà doanh nghiệp phải trả nợ miễn thuế Trong khi, cổ tức hay hình thức khác cho chủ sở hữu phải bị đánh thuế Trên nguyên tắc mà nói, doanh nghiệp thay vốn chủ sở hữu nợ giảm thuế doanh nghiệp phải nộp Và tăng giá trị doanh nghiệp lên Ưu điểm thứ hai, thơng thường nợ rẻ vốn chủ sở hữu- nói cách đơn giản, lãi suất ngân hàng hay lãi suất trái phiếu thấp nhiều lãi suất kì vọng nhà đầu tư Do đó, tăng nợ tức giảm chi phí chi đồng tiền mặt, tăng cao lợi nhuận, giá trị cơng ty Bên cạnh đó, nợ giúp cho nhà đầu tư thận trọng đầu tư Chính vậy, tỷ số vay nợ doanh nghiệp gọi tỷ số đòn bẩy tài Nếu doanh nghiệp biết sử dụng hiệu lợi ích mang lại cao nhiều so với chi phí phải trả cho việc sử dụng khoản nợ Đó địn bẩy cho tăng trưởng phát triển doanh nghiệp Tuy vậy, doanh nghiệp tăng nợ lên mức cao so với vốn chủ sở hữu Khi đó, cơng ty rơi vào tình trạng tài khơng lành mạnh dẫn đến rủi ro khác Hay nói cách khác, tỷ lệ nợ cao dễ dẫn đến công ty phá sản Thường cơng ty có tỷ lệ cao nhát tay việc nắm bắt hội đầu tư Chúng có khuynh hướng giảm bớt chi phí tạo hiệu tương lai chi phí nghiên cứu phát triển, huấn luyện, xây dựng ... thể tính hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 2.1.3 Mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Nghiên cứu mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đa... tài khóa luận: ? ?Nghiên cứu mối liên hệ cấu vốn hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp xây dựng trực thuộc tổng công ty Lắp máy Việt Nam (LILAMA) niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam? ??, tơi muốn tìm... theo tiêu chuẩn ICB nói trên, tơi chọn 11 công ty số 131 công ty xây dựng, xây lắp niêm yết Sàn chứng khoán Việt Nam, công ty trực thuộc Tổng công ty Lắp máy Việt Nam (LILAMA) 2.2.1.2 Thu thập
