MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH (TTTC) 1.1 Cơ sở hình thành TTTC 1.2 Khái niệm TTTC: 1.3 Chức năng, vai trò TTTC: 1.3.1 Chức TTTC 1.3.2 Vai trò TTTC 1.4 Cơ cấu TTTC: 1.4.1 Thị trường tiền tệ: .5 1.4.2 Thị trường vốn: 1.5 Công cụ TTTC CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: 2.1.1 Thị trường huy động vốn thị trường tín dụng: .8 2.1.2 Thị trường liên ngân hàng: 2.1.3 Thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc: 15 2.1.4 Thị trường mở: 21 2.1.5 Thị trường hối đoái: 26 2.2 Thực trạng thị trường vốn Việt Nam: 31 2.2.1 Thị trường trái phiếu: .31 2.2.2 Thị trường cổ phiếu: .52 CHƯƠNG : MỘT SỐ GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM HIỆN NAY 62 3.1 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường tiền tệ (TTTT) : 62 3.1.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cần thiết cho phát triển TTTT 62 3.1.2 Phát triển hoàn thiện cấu trúc TTTT Việt Nam 62 3.1.3 Phát triển hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch TTTT Việt Nam 64 3.1.4 Hình thành phát triển nhà tạo lập thị trường .65 3.1.5 Mở rộng quy mô chủng loại hàng hóa giao dịch đồng thời tăng cường thu hút thành viên tham gia TTTT 65 3.1.7 NHNN cần nghiên cứu cách thức cung cấp thông tin cho thị trường 66 3.1.8 Tăng cường công tác quản lý điều hành, tra, giám sát NHNN TTTT .66 3.1.9 Tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo đội ngũ cán ngân hàng có lực trình độ chuyên sâu : .67 3.2 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường vốn: 67 3.2.1 Thị trường tín dụng trung, dài hạn 67 3.2.2 Thị trường chứng khoán 70 KẾT LUẬN 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO…………………………………………………………………………… 74 LỜI MỞ ĐẦU Từ gia nhập WTO đến nay, Kinh tế Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn khó khăn ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới Thị trường tài Việt Nam cịn chưa hồn thiện, khủng hoảng kinh tế giới xảy gây nhiều tác động xấu tỷ giá tăng làm ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu, lãi xuất tăng cao làm giảm khả cung ứng vốn cho kinh tế gây khó khăn cho doanh nghiệp,… điều lâu dài ảnh hưởng đến ổn định vĩ mơ kinh tế Vì vậy, nghiên cứu đề tài THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH & GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY giúp nhìn thấy tổng quan thị trường tài chính, thấy ưu khuyết điểm để đưa giải pháp tái cấu trúc phù hợp, mơ hình thị trường tài phải linh hoạt để thích ứng với biến động bất thường kinh tế giới Cấu trúc nghiên cứu gồm chương: Chương 1: Những vấn đề chung thị trường tài Chương 2: Thực trạng thị trường tài Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp tái cấu trúc thị trường tài Việt Nam Bài nghiên cứu có nhiều điểm chưa hồn thiện mong góp ý Giáo viên hướng dẫn bạn đọc để hồn thiện Trân trọng cảm ơn Nhóm TCDN1 K20 CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH (TTTC) 1.1 Cơ sở hình thành TTTC TTTC sản phẩm tất yếu kinh tế thị trường, xuất tồn thị trường xuất phát từ yêu cầu khách quan việc giải mẫu thuận nhu cầu khả cung ứng vốn lớn kinh tế phát triển Trong kinh tế tồn hai trạng thái trái ngược bên nhu cầu bên khả vốn Mâu thuẫn ban đầu giải thông qua hoạt động ngân hàng với vai trò trung gian quan hệ vay mượn người có vốn người cần vốn Khi kinh tế hàng hóa phát triển cao, nhiều hình thức huy động vốn linh hoạt nảy sinh phát triển, góp phần tốt vào việc giải cân đối cung cầu nguồn lực tài xã hội, làm xuất công cụ huy động vốn trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ - Đó loại giấy tờ có giá trị, gọi chung loại chứng khốn Và từ xuất nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chủ sở hữu khác loại chứng khoán Điều làm xuất loại thị trường để cân đối cung cầu vốn kinh tế TTTC Do đó, sở khách quan cho đời TTTC giải mẫu thuẫn cung cầu vốn kinh tế thơng qua cơng cụ tài đặc biệt loại chứng khoán, làm nảy sinh nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chứng khoán chủ thể khác kinh tế Chính phát triển kinh tế hàng hóa tiền tệ mà đỉnh cao kinh tế thị trường làm nảy sinh loại thị trường TTTC TTTC hình thành phát triển gắn liền với phát triển kinh tế thị trường Sự phát triển kinh tế thị trường làm xuất chủ thể cần nguồn tài người có khả cung ứng nguồn tài Khi kinh tế thị trường ngày phát triển hoạt động phát hành mua bán lại chứng khốn phát triển, hình thành thị trường riêng nhằm làm cho cung cầu nguồn tài gặp dễ dàng thuận lợi hơn, TTTC Điều kiện cần thiết hình thành TTTC  Nền kinh tế hàng hóa phát triển, tiền tệ ổn định, với mức độ lạm phát kiểm sốt được;  Các cơng cụ TTTC phải đa dạng tạo phương tiện chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính;  Hình thành phát triển hệ thống trung gian tài chính;  Xây dựng, hoàn thiện hệ thống pháp luật tổ chức quản lý nhà nước để giám sát hoạt động TTTC;  Phải tạo sở vật chất kỹ thuật hệ thống thông tin kinh tế phục vụ cho hoạt động TTTC;  Cần có đội ngũ nhà kinh doanh, nhà quản lý am hiểu TTTC phải có đơng đảo nhà đầu tư có kiến thức, dám mạo hiểm trước rủi ro xảy 1.2 Khái niệm TTTC: TTTC nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch cơng cụ tài định TTTC tổng hòa quan hệ cung cầu vốn kinh tế Để tạo lập phát triển TTTC, cần kết hợp nhiều yếu tố, có yếu tố là:  Đối tượng TTTC: nguồn cung cầu vốn  Các công cụ TTTC: phải đa dạng, tạo phương tiện thuận tiện để chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính;  Các chủ thể tham gia TTTC: pháp nhân hay thể nhân đại diện nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi tham gia TTTC, chủ yếu NHTM, công ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư cơng ty mơi giới 1.3 Chức năng, vai trị TTTC: 1.3.1 Chức TTTC  Chức dẫn nguồn tài từ chủ thể có khả cung ứng nguồn tài đến chủ thể cần nguồn tài chính: a TTTC đóng vai trị kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh Giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi b TTTC thúc đẩy việc tích lũy tập trung tiền vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng sở vật chất kỹ thuật, sản xuất kinh doanh c TTTC giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suất cho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu họ phải hoàn trả vốn lãi cho người cho vay đồng thời phải tạo thu nhập tích lũy cho thân d TTTC tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế phủ thơng qua hình thức phát hành trái phiếu nước ngoài, bán cổ phần, thu hút vốn đầu tư nước vào ngành sản xuất kinh doanh nước e TTTC cho phép sử dụng chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu, đổi tiền  Chức cung cấp khả khoản cho chứng khốn;  Chức cung cấp thơng tin kinh tế đánh giá giá trị doanh nghiệp 1.3.2 Vai trò TTTC  TTTC thu hút, huy động nguồn tài ngồi nước, khuyến khích tiết kiệm đầu tư;  TTTC góp phần thúc đẩy, nâng cao hiệu sử dụng tài chính;  TTTC thực sách tài chính, sách tiền tệ nhà nước Cơ cấu TTTC: Có nhiều cách thức phân loại TTTC Nếu vào thời gian vận động vốn (kỳ hạn toán chứng từ giao dịch thị trường) TTTC có hai loại thị trường tiền tệ thị trường vốn; Nếu vào cách thức huy động vốn có thị trường công cụ nợ thị trường vốn cổ phiếu; Nếu vào cấu tổ chức có thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Phần sau mô tả kỹ TTTC phân loại theo thời gian vận động vốn: 1.4.1 Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế, thường có độ an tồn cao 1.4.2 Thị trường vốn: Thị trường vốn: Là thị trường diễn việc mua bán công cụ nợ dài hạn cổ phiếu, trái phiếu Thị trường vốn gồm có:  Thị trường tín dụng trung, dài hạn: vốn chuyển giao qua trung gian tài  Thị trường chứng khoán: diễn hoạt động trao đổi mua bán chứng khốn có thời hạn năm thể hình thức trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ chứng khốn phái sinh Hai thị trường có mối quan hệ hữu với Các biến đổi (về giá cả, lãi suất) thị trường tiền tệ thường kéo theo biến đổi trực tiếp thị trường vốn Ngược lại thay đổi (về số chứng khoán, thị giá cổ phiếu) thị trường vốn phản ánh tượng tốt hay xấu thị trường tiền tệ Các sách nhà nước sách lãi suất, sách tiền tệ… phù hợp tạo thuận lợi cho hoạt động phát triển thị trường tiền tệ, không phù hợp ảnh hưởng đến hoạt động thị trường 1.5 Công cụ TTTC Để chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính, công cụ chủ yếu sử dụng TTTC loại chứng khoán Chứng khoán chứng từ dạng giấy tờ ghi hệ thống thiết bị điện tử xác nhận quyền hợp pháp người sở hữu chứng từ người phát hành; chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng từ người phát hành Chứng khốn có nhiều loại khác nhau; phân loại chứng khốn dựa theo tiêu thức khác nhau:  Căn vào kỳ hạn huy động: Chứng khoán ngắn hạn (dưới năm) Chứng khoán trung dài hạn (Trung hạn từ 1-5 năm, dài hạn năm)  Căn vào chủ thể phát hành: Chứng khốn phủ trung ương địa phương; Chứng khoán ngân hàng tổ chức tín dụng Chứng khốn doanh nghiệp  Căn vào lợi tức: Chứng khốn có lợi tức ổn định Chứng khốn có lợi tức khơng ổn định  Căn vào tiêu chuẩn pháp lý: Chứng khốn vơ danh Chứng khốn hữu danh  Căn vào tính chất chứng khốn: Cổ phiếu (chứng khoán vốn); Trái phiếu (chứng khoán nợ) Chứng khoán phái sinh  Căn vào tính chất người phát hành: Chứng khoán khởi thủy Chứng khoán thứ cấp CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: 2.1.1 Thị trường huy động vốn thị trường tín dụng: Q trình hội nhập kinh tế Việt Nam ngày sâu rộng tạo hội cho phát triển kinh tế năm vừa qua, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều trình hồi phục hay suy giảm kinh tế giới Từ năm 2008 đến nay, bối cảnh khủng hoảng tài tồn cầu khủng hoảng nợ cơng châu Âu, tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam có diễn biến phức tạp; sau khó khăn kinh tế năm 2008, 2009, bước sang năm 2010 kinh tế có dấu hiệu ổn định hơn, từ đầu năm 2011, số vấn đề kinh tế vĩ mô lại lên, địi hỏi Chính phủ nhà hoạch định sách phải nghiên cứu giải như: Tỷ lệ lạm phát gia tăng: Lạm phát Việt Nam hội đủ nguyên nhân, vừa lạm phát chi phí đẩy, vừa lạm phát cầu kéo, vừa lạm phát kỳ vọng – phát sinh từ yếu tố tâm lý và/hoặc đầu cơ; vừa có nguyên nhân từ yếu nội kinh tế; vừa có nguyên nhân từ “nhập lạm phát”; vừa có nguyên nhân từ yếu tố tiền tệ, vừa có nguyên nhân từ yếu tố phi tiền tệ Trong đó, nhiều nguyên nhân thuộc yếu nội kinh tế tích lũy từ nhiều năm qua như: Mơ hình tăng trưởng kinh tế dựa chủ yếu vào mở rộng đầu tư, nhìn chung đầu tư lại hiệu quả, đầu tư nhà nước; Giá mặt hàng xăng dầu, điện, dịch vụ xã hội thiết yếu phục vụ đời sống dân cư… tỷ giá bao cấp, phải điều chỉnh lại theo chế thị trường; Nới lỏng sách tiền tệ năm trước đây; Thâm hụt ngân sách kéo dài nhiều năm… Vòng luẩn quẩn lạm phát – đồng tiền giá – lạm phát hình thành khó phá vỡ thời gian ngắn Mặt lãi suất cao, có phần chưa hợp lý: Từ ngày đầu tháng 5/2011 đến nay, tình hình thị trường tiền tệ diễn biến nhanh chóng, phức tạp Mặc dù NHNN ấn định mức lãi suất trần huy động 14%, áp lực huy động vốn để giải vấn để khoản cho vay buộc ngân hàng thương mại (NHTM) chạy đua, đẩy mức lãi suất vượt mức trần qui định; trần lãi suất tiền gửi liên tiếp phổ biến bị xé rào, lãi suất huy động thực tế leo thang từ 16%, đến 17%, 19%/năm… Như lãi suất NHTM cho vay đạt 18%, 20%/năm, chí cá biệt 25% điều dễ hiểu Điều dẫn đến huy động vốn NHTM khó khăn, khoản hệ thống ngân hàng thường căng thẳng, tốc độ tăng dư nợ NHTM cao Dư nợ tín dụng ngoại tệ tăng trưởng nhanh, gây áp lực lớn lên tỷ giá USD/ VND: Đến ngày 20/6/2011, tín dụng tăng 7,13% (trong tín dụng VND tăng 2,76%, tín dụng ngoại tệ tăng 23,47% ) Mức chênh lệch lãi suất hai đồng Việt Nam ngoại tệ lớn tạo động lực mạnh mẽ để doanh nghiệp ngân hàng thương mại tăng trưởng tín dụng ngoại tệ Trong tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ có xu hướng giảm người gửi tiền rút tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ, bán gửi tiết kiệm lại đồng Việt Nam Xu hướng tạo nên rủi ro khoản ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng gây áp lực lớn tới tỷ giá Bên cạnh cịn có vấn đề như: thâm hụt ngân sách mức cao; hiệu đầu tư công thấp; nhập siêu mức cao; tăng trưởng có xu hướng chậm lại… Những vấn đề vĩ mô tác động đến thị trường tiền tệ nước ta lớn Chúng ta phân tích chi tiết thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam sau: 2.1.2 Thị trường liên ngân hàng: Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cho phép TCTD thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 07/1993 Theo định số 114/QĐ-NH14 ngày 21/06/1993 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng Quyết định số 190/QĐ-NH14 ngày 06/10/1993 việc bổ sung, sửa đổi ... đề tài THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH & GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY giúp nhìn thấy tổng quan thị trường tài chính, thấy ưu khuyết điểm để đưa giải pháp tái cấu trúc. .. thị trường) TTTC có hai loại thị trường tiền tệ thị trường vốn; Nếu vào cách thức huy động vốn có thị trường công cụ nợ thị trường vốn cổ phiếu; Nếu vào cấu tổ chức có thị trường sơ cấp thị trường. .. hình thị trường tài phải linh hoạt để thích ứng với biến động bất thường kinh tế giới Cấu trúc nghiên cứu gồm chương: Chương 1: Những vấn đề chung thị trường tài Chương 2: Thực trạng thị trường tài