Đang tải... (xem toàn văn)
Tình hình hoạt động của các quỹ đầu tư ở Việt Nam. Thực trạng và giải pháp
Mục Lục Tóm tắt đề tài Lời mở đầu Khái quát chung quỹ đầu tư 1.1 Lược sử quỹ đầu tư giới 1.2 Khái niệm chức quỹ đầu tư 1.3 Phân loại quỹ đầu tư 1.3.1 Căn vào nguồn vốn huy động 1.3.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn 1.3.3 Căn vào cấu tổ chức hoạt động quỹ: 1.4 Mơ hình tổ chức 1.5 Tiêu chuẩn đán giá kết hoạt động quỹ đầu tư Thực trạng quỹ đầu tư từ năm 2000 đến Việt Nam 2.1 Quỹ đầu tư Việt Nam: hình thành nở rộ 10 10 2.2 Một số văn pháp luật điều chỉnh hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam:18 2.3 Thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam 2.3.1 Một số quỹ đầu tư niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nay: 23 2.3.2 Những mặt hạn chế họat động đầu tư quỹ đầu tư 2.3.3 Nguyên nhân số hạn chế họat động đầu tư quỹ 33 Giải pháp cho quỹ đầu tư 3.1 Kinh nghiệm quản lý quỹ đầu tư Mỹ 34 3.2 Kinh nghiệm quản lý đầu tư thị trường Hàn Quốc, Thái Lan 3.2.1 Hàn Quốc 35 3.2.2 Thái Lan 35 3.3 Một số học rút cho việc phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 36 KẾT LUẬN 37 Phụ lục 38 Tài liệu tham khảo 40 33 TÓM TẮT ĐỀ TÀI o Lý chọn đề tài: quỹ đầu tư loại hình đầu tư hấp dẫn có tiềm năng, điều minh chứng giới, Việt Nam trình hội nhập cần quan tâm đến vấn đề o Mục tiêu nghiên cứu Quỹ đầu tư kênh huy động vốn hiệu quả, nhiên Việt Nam hoạt động quỹ đầu tư thầm lăng tâm lý e ngại trước khả thành cơng hình thức hoạt động Bài nghiên cứu nhằm mục đích qua việc tìm hiểu thực trạng hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam thời gian qua, đồng thời xem xét hoạt động quỹ đầu tư giới, từ đưa giải pháp xây dựng loạt hình định chế Việt Nam o Phương pháp nghiên cứu: tham khảo từ sách báo tài liệu từ báo chí, internet sách giáo trình có liên quan o Nội dung nghiên cứu: thực trạng giải pháp phát hoàn thiện hoạt động quỹ đầu tư o Đóng góp đề tài: nhin tổng quan thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam giải pháp đóng góp o Hướng phát triển đề tài: cần làm số khảo sát thực tế lấy ý kiến từ người chạy mơ hình kiểm đinh tính hiệu sư ưu thích nhà đầu tư quỹ đầu tư Lời mở đầu Thị trường chứng khoán xem phong vũ biểu kinh tế; việc đầu tư - kinh doanh chứng khốn địi hỏi cơng chúng nhà đầu tư khơng có kiến thức thị trường chứng khốn mà cịn phải thường xun quan tâm, theo dõi, bám sát thực trạng, phân tích xu hướng phát triển thị trường vốn Để làm điều đòi hỏi nhà đầu tư phải tiến hành khảo sát thực tiễn, thu thập thông tin, tài liệu để tiến hành phân tích chứng khốn cụ thể, lập quản lý danh mục đầu tư… nhằm hạn chế rủi ro, nâng cao hiệu vốn đầu tư Tuy nhiên khơng phải nhà đầu tư có đầy đủ kiến thức khả để thực điều Mâu thuẫn nhu cầu đầu tư với khả hạn chế tri thức, thông tin công nghệ giải xuất quỹ đầu tư chứng khốn Q trình hội nhập phát triển Việt Nam cần tăng cường chủ động vốn phát triển lĩnh vực đầu tư tài chính, ngồi “cơng ty con” ngân hàng, cơng ty tài chính, tập đồn kinh tế phi ngân hàng cịn có cơng ty quản lý quỹ đầu tư hàng loạt quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư kênh đầu tư vốn quan trọng cho nhà đầu tư nhỏ thị trường chứng khoán, đặc biệt thị trường chứng khoán phát triển Việt Nam Chính vậy, việc thành lập quỹ đầu tư trở thành vấn đề tất yếu để thúc đẩy hình thành phát triển tập đoàn kinh tế Việt Nam Khái quát chung quỹ đầu tư 1.1 Lược sử quỹ đầu tư giới Ý tưởng tập trung khoản tiền nhỏ thành nguồn lớn để đầu tư xuất châu Âu vào khoảng kỷ 19, khởi thủy Hà Lan, đến nửa cuối kỷ 19 du nhập sang Anh Mặc dù có gốc gác từ châu Âu, Hoa Kỳ nơi quỹ đầu tư phát triển mạnh mẽ Năm 1893, khoản quyên góp ủng hộ tài xây dựng phát triển Đại học Harvard Hoa Kỳ ghi nhận xuất quỹ đầu tư Vào ngày 21/3/1894, quỹ tương hỗ thức thành lập ba nhà kinh doanh chứng khoán Boston (Hoa Kỳ) có tên gọi Quỹ Tín thác nhà đầu tư Massachusetts (Massachusetts Investors Trust-MIT) Có lẽ, người sáng lập dự báo trước tương lai phát triển phổ biến loại hình Sau năm thành lập, Massachusetts Investors Trust với 50.000 đô-la Mỹ ban đầu sở hữu khối tài sản trị giá 392.000 USD thu hút gần 200 nhà đầu tư MIT tập trung cổ phiếu lớn, tăng trưởng nhanh có trả cổ tức Danh mục đầu tư Quỹ gồm loại cổ phiếu General Electric Co., Standard Oil Of Indiana (ngày phần BP PLC) American Telephone & Telegraph Co (AT&T Inc.) Không giống nhiều quỹ đầu tư hoạt động thời kỳ này, MIT tránh sử dụng đòn bẩy tài để huy động nguồn đầu tư Khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chạm đáy vào năm 1932, nhiều quỹ đầu tư gục ngã MIT trụ vững tồn hôm nay, với tên gọi biết đến rộng rãi MFS Investment Management Khủng hoảng 1929 làm chậm trình tăng trưởng quỹ đầu tư tương hỗ Hoa Kỳ Luật chứng khoán năm 1933 Luật Giao dịch chứng khoán năm 1934 ban hành nhằm khôi phục thị trường Theo hai đạo luật này, quỹ đầu tư phải đăng ký hoạt động với Ủy ban SEC (Securities & Exchance Comission) cung cấp báo bạch tới nhà đầu tư tiềm Tới năm 1940, SEC tiếp tục ban hành Luật Công ty đầu tư với dẫn pháp lý bắt buộc quỹ đầu tư phải tuân theo, áp dụng tới tận ngày Niềm tin phục hồi thị trường chứng khoán quỹ tương hỗ bắt đầu nở rộ Tới cuối thập kỷ 60 kỷ trước, Hoa Kỳ có khoảng 270 quỹ với giá trị tài sản nắm giữ ước khoảng 48 tỷ đô-la Mỹ Năm 1976, John C Bogle mở quỹ đầu tư số thị trường đầu tiên, có tên First Index Investment Trust Vào tháng 11 năm 2000, quỹ tương hỗ có giá trị lớn lịch sử với 100 tỷ đô-la Mỹ tài sản Quỹ ngày có tên gọi Vanguard 500 Index 10 Quỹ tương hỗ tốt năm 2007 theo bình chọn MorningStar Thứ tự Quỹ Tăng trưởng Direxion Commodity Bull 2X Inv 87, 6% Direxion Latin America Bull 2X Inv 83, 7% CGM Focus 79, 9% AIM China A 74, 9% Nationwide China Opportunities A 74, 0% Matthews China 70, 1% ProFunds Ultra Emerging Markets 70, 1% T Rowe Price New Asia 66,4% Guinness Atkinson China & Hong65, 1% Kong 10 Matthews India 64,1% 1.2 Khái niệm chức quỹ đầu tư 1.2.1 Khái niệm Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư 1.2.2 Chức o Giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hóa danh mục đầu tư o Tiết kiệm chi phí đạt yêu cầu lợi nhuận o Được quản lý chuyên nghiệp o Giám sát chặt chẽ quan thẩm quyền o Tính động quỹ đầu tư 1.3 Phân loại quỹ đầu tư 1.3.1 Căn vào nguồn vốn huy động: + Quỹ đầu tư tập thể (Quỹ công chúng) Là quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi cơng chúng Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân đa phần nhà đầu tư riêng lẻ Quỹ công chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp đầu tư mang lại + Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên) Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đồn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào quỹ cá nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm soát đầu tư quỹ 1.3.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn: + Quỹ đóng Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thông qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động quỹ cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Hình thức quỹ đóng áp dụng Việt Nam, Quỹ đầu tư VF1 công ty VFM huy động vốn quản lý + Quỹ mở Khác với quỹ đóng, tổng vốn quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ khơng niêm yết thị trường chứng khốn Do việc địi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khốn phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… chưa có mặt Việt Nam 1.3.3 Căn vào cấu tổ chức hoạt động quỹ: + Quỹ đầu tư dạng cơng ty Trong mơ hình này, quỹ đầu tư pháp nhân, tức công ty hình thành theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ quản lý tồn hoạt động quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư cơng ty quản lý quỹ có quyền thay đổi cơng ty quản lý quỹ Trong mơ hình này, cơng ty quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư thực công việc quản trị kinh doanh khác Mô hình chưa xuất Việt Nam theo quy định UBCKNN, quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân + Quỹ đầu tư dạng hợp đồng Đây mơ hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty, mơ hình quỹ đầu tư khơng phải pháp nhân Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu tư theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Bên cạnh đó, ngân hàng giám sát có vai trị bảo quản vốn tài sản quỹ, quan hệ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát thể hợp đồng giám sát quy định quyền lợi nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Nhà đầu tư người góp vốn vào quỹ (nhưng khơng phải cổ đơng mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty) ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý quỹ để bảo đảm khả sinh lợi cao từ khoản vốn đóng góp họ 1.4 Mơ hình tổ chức a Hội đồng quản trị: quan đại diện cho chủ sở hữu quỹ đầu tư cổ đông bầu ra, quan có quyền định vấn đề quỹ Hội đồng quản trị chịu trách nhiệm triền khai sách đầu tư, chọn cơng ty quản lý quỹ giám sát việc tuân thủ định đề Theo định kỳ, Hội đồng quản trị quỹ họp xem xét, kiểm tra giám sát tình hình điều hành cơng ty quản lý quỹ để giải vấn đề nảy sinh Chỉ có quỹ dạng cơng ty có hội đồng quản trị b Ngân hàng giám sát thực việc bảo quản, lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khoán giám sát công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư c Cơng ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh mục đầu tư nêu cáo bạch quỹ d Cơng ty kiểm tốn thực việc kiểm tra, đánh giá khách quan xác tình hình hoạt động quỹ đầu tư, bảo đảm minh bạch e Ban đại diện quỹ: thành viên đại diện quỹ đại hội đồng nhà đầu tư bầu hoạt động theo nguyên tắc quy định điều lệ quỹ Ban đại diện quỹ thường thành lập theo mơ hình dạng tín thác 1.5 Tiêu chuẩn đánh giá kết hoạt động quỹ đầu tư Giá trị tài sản ròng quỹ ( Net asset value – NAV): tổng giá trị tài sản khoản đầu tư quỹ trừ nghĩa vụ phải trả quỹ NAV (1 chứng quỹ) = NAV / số chứng quỹ đagn lưu hành Giá chào bán = NAV (1 chứng quỹ) + Chi phí bán Giá mua vào = NAV (1 chứng quỹ) – Chi phí mua Loại phí chi phí a Phí mà nhà đầu tư trả họ bắt đầu tham gia rút tiền khỏi quỹ Phí phát hành: Phí trả cho cơng ty quản lý quỹ đăng ký mua chứng quỹ Phí hồn tiền: Phí trả cho cơng ty quản lý quỹ nhà đầu tư rút lại tiền từ quỹ b Loại chi phí trực tiếp lên quỹ Phí quản lý hàng năm: Phí trả hàng năm cho cơng ty quản lý quỹ cho việc quản lý đầu tư điều hành quỹ, dựa phần trăm giá trị tài sản rịng trung bình quỹ Phí thành cơng: Phí trả cho cơng ty quản lý quỹ dựa hoạt động quỹ so với mức lợi nhuận so sánh định mức đặt ban đầu, thơng thường tính theo tỷ lệ phần trăm phần vượt định mức Chi phí Ban đại diện: Phí trả cho ban đại diện quỹ Phí giám sát, lưu ký: Phí (thường dựa mức phần trăm NAV trung bình hàng năm) chi phí trả cho ngân hàng giám sát, lưu ký Phí dịch vụ cho nhà đầu tư: Chi phí đăng ký, hành chính, tốn cổ tức, v.v… Phí kiểm tốn: Phí trả cho cơng ty kiểm tốn Phí định giá: Phí trả cho cơng ty định giá, đánh giá độc lập Phí liên quan tới luật pháp: Phí phải trả cho đơn vị luật pháp Phí vay: Chi phí, lãi vay cho khoản vay quỹ Thuế: Bất kỳ loại thuế mà quỹ phải trả Đại hội nhà đầu tư: Chi phí hội họp cho nhà đầu tư Phí pháp lý: Phí liên quan tới hồ sơ thành lập, pháp lý Phí mơi giới: Chi phí việc giao dịch tài sản quỹ Phí thành lập: Thơng thường cho quỹ cơng ty, chi phí thành lập quỹ (bản cáo bạch, phí pháp lý, phí hành chính, vv…) chi phí marketing (đối với hình thức quỹ đóng) Thưởng khuyến khích Cơng ty quản lý quỹ đầu tư hưởng khoản thưởng khuyến khích nhằm mục đích khuyến khích việc quản lý quỹ có hiệu cao Thưởng khuyến khích ấn định khoản lợi nhuận vượt so với lợi nhuận (lợi nhuận xác định lãi suất trái phiếu phủ phủ phát hành hàng năm cộng thêm khoản % đó) tốn cho cơng ty quản lý quỹ khoảng thời gian 14 ngày sau ngày Ban Đại Diện quỹ phê duyệt báo cáo tài kiểm tốn quỹ đầu tư năm, cách tính thưởng khuyến khích sau: Cơng thức tính khoản lợi nhuận vượt (L) so với lợi nhuận bản: L = Q – [R+(R x S)] Trong đó: - Q: giá trị tài sản ròng quỹ đầu tư vào ngày 31/12 hàng năm tổ chức lưu ký công bố cơng ty tài độc lập hay cơng ty kiểm toán Ban Đại Diện quỹ đầu tư chấp nhận - R: số vốn mà quỹ huy động ký hợp đồng với công ty quản lý quỹ sở số vốn đó, (ví dụ: theo kế họach huy động vốn cáo bạch 100 tỷ đồng trường hợp 100 tỷ đồng nhà đầu tư mua hết, 100 tỷ đồng R) - S: lãi suất trái phiếu phủ phi rủi ro nhà nước Việt Nam phát hành hàng năm cộng với khoản % xác định trước (ví dụ: trái phiếu phủ phát hành năm 2002 6.5%/năm cộng với 2%, S năm 2002 8.5%) Ví dụ: để tính số tiền thưởng khuyến khích (L) cơng ty quản lý quỹ vào năm 2002, cách tính sau: Q = 110 tỷ đồng R = Số vốn huy động 100 tỷ đồng S 2002= 6.5% + 2% = 8.5% ... định UBCKNN, quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân + Quỹ đầu tư dạng hợp đồng Đây mơ hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty, mơ hình quỹ đầu tư khơng phải pháp nhân Công... o Tính động quỹ đầu tư 1.3 Phân loại quỹ đầu tư 1.3.1 Căn vào nguồn vốn huy động: + Quỹ đầu tư tập thể (Quỹ công chúng) Là quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Nhà đầu tư cá nhân... cứu: thực trạng giải pháp phát hoàn thiện hoạt động quỹ đầu tư o Đóng góp đề tài: nhin tổng quan thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam giải pháp đóng góp o Hướng phát triển đề tài: cần làm số khảo sát thực