1 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Bài 17 Nền tảng pháp lý của hệ thống tài chính Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Nội dung của bài giảng  Tầm quan trọng của hệ thống pháp lý đối với sự phát triển của hệ thống tài chính  Pháp trị và lòng tin  Tham nhũng, đầu tư và tăng trưởng kinh tế  Bảo vệ cổ đông  Bảo vệ chủ nợ  Luật phá sản 2 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Tầm quan trọng của hệ thống pháp lý  Hệ thống luật pháp là vô cùng quan trọng đối với hoạt động của HTTC  Thông tin bất cân xứng  Bản chất rủi ro của hoạt động tài chính  Hệ thống pháp lý tác động vào các thị trường tài chính thông qua :  Luật về quyền sở hữu tài sản  Luật hợp đồng  Luật công ty  Luật tài chính Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Kim tự tháp pháp lý của hệ thống tài chính Qui định đối với các tổ chức tài chính, hoạt động đầu tư tài chính, giám sát về chống gian lận và sự cẩn trọng Quyền của cổ đông Chuẩn công bố thông tin Bảo vệ chống gian lận Bảo vệ CĐ thiểu số Quyền của chủ nợ Có thể giữ/siết tài sản thế chấp Luật phá sản Pháp quyền cơ bản phổ biến: ít tham nhũng, quyền sở hữu xác lập rõ ràng, hợp đồng dễ cưỡng chế Nguồn: Beim và Calomiris, Chương 4 3 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Pháp luật và quy phạm xã hội  Thượng tôn pháp luật (rule of law) – Nhân trị (rule by person)  Pháp trị (rule by law) – Đức trị (rule by morality)  “Nội nho – ngoại pháp”  “Thượng tôn pháp luật” là một trật tự pháp lý độc lập với chính trị, tôn giáo.  Công cụ điều chỉnh nhà nước và quyền lực  Mọi chủ thể đều bình đẳng trước pháp luật  Bảo đảm công lý về thủ tục và hình thức.  Pháp luật và quy phạm xã hội Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Tham nhũng, đầu tư và tăng trưởng kinh tế  Nguồn gốc của tham nhũng  Hậu quả của tham nhũng:  Đối với đầu tư tài chính  Đối với đầu tư trực tiếp nước ngoài  Đối với tăng trưởng 0.64 0.88 0.85 0.96 1.00 0.66 0.91 0.85 1.00 0.80 0.85 1.00 0.65 1.00 1.00Hiệu quả tòa án Pháp trị Tham nhũng Rủi ro tịch biên Rủi ro bị quỵt nợ Rủi ro bị quỵt nợ Rủi ro bị tịch biênTham nhũngPháp trị Hiệu quả tòa án 4 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Bảo vệ cổ đông (bên ngoài)  Tại sao cần bảo vệ cổ đông?  Bảo vệ động cơ đầu tư  Thông tin và kiểm soát (AI)  Những hình thức bảo vệ pháp lý cho cổ đông bên ngoài:  Tiêu chuẩn kế toán và công bố thông tin  Chống gian lận  Quyền “chống lại” phía quản lý (anti director rights)  Một cổ phần, một phiếu  Vấn đề ủy nhiệm và các qui trình bỏ phiếu khác  Dồn phiếu (cumulative voting)  Họp bất thường  Giải quyết khiếu nại Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Bảo vệ chủ nợ  Tại sao cần bảo vệ chủ nợ?  Hình thức pháp lý bảo vệ chủ nợ:  Quyền và tài sản thế chấp  Luật phá sản 5 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Tầm quan trọng của bảo vệ pháp lý  LaPorta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, và Vishny (1997)  Chỉ số “thượng tôn pháp luật” và huy động vốn  Chỉ số “thượng tôn pháp luật” và số đợt IPO  Chỉ số bảo vệ quyền của cổ đông và huy động vốn  Ross Levine (1997)  Quyền của chủ nợ và độ sâu của khu vực ngân hàng  Jeffrey Wurgler (1999)  Mức độ bảo vệ pháp lý và hiệu quả đầu tư Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Luật phá sản  Vấn đề kinh tế cơ bản: phân bổ nguồn lực  Vấn đề cân bằng lợi ích trong luật phá sản:  Lợi ích của chủ nợ sv. lợi ích của nền kinh tế (giữ gìn khả năng tạo ra giá trị)  Bảo vệ chủ nợ hay nâng đỡ con nợ  Các truyền thống luật khác nhau giải quyết vấn đề này như thế nào?  Luật phá sản ở Việt Nam  Hiệu lực của luật phá sản ở Việt Nam?  Lý giải thực trạng áp dụng luật phá sản ở VN? . 1 Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Bài 17 Nền tảng pháp lý của hệ thống tài chính Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Nội dung của bài giảng. Luật tài chính Những nền tảng pháp lý Vũ Thành Tự Anh Kim tự tháp pháp lý của hệ thống tài chính Qui định đối với các tổ chức tài chính, hoạt động đầu tư tài