Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHĨM 4 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHĨM 4 Mơn học:Tài chính quốc tế 1 Đoàn Thò Minh Thuận SBD: 055.12.09.047 Cao Nguyễn Diễm Thy SBD: 055.12.09.050 Đoàn Ngọc Minh Hiếu SBD: 055.12.09.012 Đỗ Thò Kim Loan SBD: 055.12.09.021 Nguyễn Tùng Chinh SBD: 055.12.09.003 Nguyễn Thò Hồng Thuý SBD: 055.12.09.048 Phạm Quế Trân SBD: 055.12.09.055 Lê Tiến Dũng SBD: 055.12.09.008 9. Trần Thò Phương SBD: 055.12.09.033 Đoàn Thò Minh Thuận SBD: 055.12.09.047 Cao Nguyễn Diễm Thy SBD: 055.12.09.050 Đoàn Ngọc Minh Hiếu SBD: 055.12.09.012 Đỗ Thò Kim Loan SBD: 055.12.09.021 Nguyễn Tùng Chinh SBD: 055.12.09.003 Nguyễn Thò Hồng Thuý SBD: 055.12.09.048 Phạm Quế Trân SBD: 055.12.09.055 Lê Tiến Dũng SBD: 055.12.09.008 9. Trần Thò Phương SBD: 055.12.09.033 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối BẢNG PHÂN CÔNG NHÓM 4 BẢNG PHÂN CÔNG NHÓM 4 STT Nội dung công việc Người thực hiện 1 Soạn đề cương, phân công Thuận 2 Tổng hợp file word, in ấn Thuận 3 Thiết kế slide Thy, Trân, Loan, Phương 4 Thuyết trình Thy, Loan, Trân, Phương 5 Trả lời câu hỏi Thuận, Chinh, Hiếu, Thúy, Dũng 6 Nội dung đề tài: +Phần mở đầu +Phần 1: Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và chính sách ngoại hối +Phần 2: Thực trạng chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối ở Việt Nam +Phần 3: Một số giải pháp hoàn thiện chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối ở Việt Nam +Kết luận Thuận Thuận, Thy Trân, Loan, Thúy, Hiếu Chinh, Dũng, Phương Thuận PHẦN MỞ ĐẦU Môn học:Tài chính quốc tế 2 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối 1/.Tính cấp thiết của đề tài: Trong bối cảnh toàn cầu hoá, các giao dịch kinh tế và phi kinh tế giữa các quốc gia và lãnh thổ ngày càng phát triển. Theo đó, các giao dịch tiền tệ quốc tế cũng sôi động và không ngừng phát triển. Tỷ giá hối đoái là một trong những vấn đề phức tạp và nhạy cảm, không ít nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn do tỷ giá hối đoái gây ra. Tỷ giá hối đoái đang thu hút một sự chú ý đặc biệt của các học giả, các nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó trở thành một chủ đề thảo luận sôi nổi không chỉ ở Việt nam mà cả trên thế giới. Đã có nhiều nghiên cứu, tìm tòi nhằm đưa ra một cơ chế chính sách điều hành tỷ giá hối đoái cũng như chính sách quản lý ngoại hối hiệu quả. Tuy nhiên, cho đến nay, lời giải đáp hoàn chỉnh vẫn còn đang ở phía trước. Trong thời gian qua, chính sách tỷ giá hối đoái và chính sách ngoại hối của Việt Nam đã có nhiều thay đổi rõ rệt và cũng đem lại nhiều kết quả khả quan, góp phần không nhỏ vào việc ổn định và phát triển kinh tế. Chính vì vậy, việc nghiên cứu đề tài “ Chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối“ có ý nghĩa thực tiễn to lớn, góp phần đưa ra những giải pháp tích cực phù hợp với thực tiễn tình hình kinh tế Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế. 2/.Mục đích & nhiệm vụ nghiên cứu: Việc nghiên cứu đề tài nhằm mục đích và thực hiện các nhiệm vụ sau:  Tìm hiểu cơ sở lý luận về chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối, xác định rõ mục tiêu và các công cụ của hệ thống chính sách tỷ giá nói riêng và chính sách quản lý ngoại hối nói chung, phân tích các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái để làm rõ vai trò của ngân hàng trung ương trong việc can thiệp và điều tiết tỷ giá hối đoái.  Học tập kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối ở một số nước như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Trung Quốc .,từ đó có thể rút ra các bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. Môn học:Tài chính quốc tế 3 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối  Tìm hiểu thực trạng chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối của Việt Nam, đánh giá những mặt làm được và những tồn tại cần hạn chế khắc phục  Trên cơ sở đó, nêu lên những định hướng và đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối của Việt Nam cho phù hợp xu thế thương mại hoá và hội nhập hiện nay. 3/.Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp chủ yếu là tổng hợp và phân tích trên cơ sở so sánh đối chiếu các số liệu từ các nguồn tài liệu chính thống như các văn bản pháp định của ngành ngân hàng, sách, báo, tạo chí, internet…Để từ đó có cái nhìn tổng quát hơn về chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối của Việt Nam 4/.Ý nghĩa của đề tài: Do thời gian nghiên cứu có hạn nên nội dung nghiên cứu của đề tài còn hạn chế và không thể tránh khỏi sai sót. Tuy nhiên, với những vấn đề được trình bày trong đề tài có thể sử dụng làm tài liệu phục vụ cho việc nghiên cứu và học tập môn Tài chính quốc tế, làm cơ sở để tiếp tục nghiên cứu sâu hơn về chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại hối ở Việt Nam cũng như các nước trên thế giới. PHẦN 1: Môn học:Tài chính quốc tế 4 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ NGOẠI HỐI I. Chính sách tỷ giá hối đoái: 1. Khái niệm, cơ sở xác định và nhân tố ảnh hưởng đến sự biến động của tỷ giá hối đoái (TGHĐ): 1.1. Khái niệm: Về hình thức: TGHĐ là giá đơn vị tiền tệ của một nước, được biểu hiện bằng các đơn vị tiền tệ nước ngoài, là hệ số quy đổi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác, được xác định bởi mối quan hệ cung cầu trên thị trường. Ví dụ: TGHĐ giữa Đồng Việt Nam và Dollar Mỹ là 19.100VND/USD. Về nội dung: TGHĐ là một phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hóa, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ…giữa các quốc gia. 1.2. Cơ sở xác định tỷ giá: Căn cứ xác định tỷ giá trong lịch sử - Căn cứ giá ngang giá vàng - chế độ bản vị vàng: tỷ giá được tính trên cơ sở so sánh hàm lượng vàng của các đồng tiền - Căn cứ vào giá trị đồng Bảng Anh - Chế độ bản vị đồng Bảng Anh - Căn cứ vào giá trị đồng Đô-la Mỹ - Chế độ tỷ giá đồng Đô-la Mỹ (Bretons Woods):USD được định giá so với vàng là 35$/ounce vàng. - Căn cứ vào quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường - Kết hợp giữa cung cầu ngoại tệ trên thị trường và sự điều tiết của chính phủ 1.2.1 Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP): - Học thuyết ngang giá sức mua – P.P.P được hình thành trên cơ sở kinh doanh chênh lệch giá cả trên thị trường hàng hoá, dựa trên quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường - Ngang giá sức mua: Với một tỷ lệ chuyển đổi nhất định thì sức mua (lượng hàng hoá mua được) của nội tệ và ngoại tệ là như nhau. Môn học:Tài chính quốc tế 5 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối - Quy luật ngang giá sức mua: Tỷ giá trên thị trường phải được xác định dựa trên cơ sở ngang giá sức mua. - Theo hình thức tuyệt đối hay quy luật một giá: Hàng hoá giống nhau sẽ có giá như nhau khi quy về một đồng tiền chung. Lý thuyết ngang giá sức mua chủ yếu dựa trên quy luật giá cả, và giả định rằng trong một thị trường hoàn hảo, mỗi loại hàng hoá nhất định chỉ có một mức giá. Công thức tính ngang giá sức mua như sau: Trong đó • S là tỉ lệ trao đổi giữa đồng tiền 1 với đồng tiền 2 • P 1 là giá cả của hàng hoá X tính bằng đồng tiền 1 • P 2 là giá cả của hàng hoá X tính bằng đồng tiền 2 Một tỷ giá hối đoái ngang giá sức mua sẽ cân bằng sức mua của hai loại tiền tệ khác nhau tại mỗi quốc gia với một giỏ hàng hoá nhất định. Tuy nhiên việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái cũng gây nhiều tranh cãi vì việc tạo một giỏ hàng hoá để so sánh sức mua tiền tệ giữa các quốc gia là vô cùng khó khăn. Nếu sử dụng tỷ giá thị trường, không có sự điều chỉnh thì kết quả có thể sẽ có sự sai lệch bởi vì giá cả của các hàng hoá và dịch vụ phi thương mại ở các nước nghèo thì thường thấp hơn nhiều so với các nước phát triển. Ví dụ, với 1 đôla ở Việt Nam ta có thể mua được nhiều thứ hơn 1 đôla tiêu ở Mỹ. Sự khác biệt giữa tỷ giá hối đoái ngang giá sức mua và tỷ giá hối đoái thị trường là rất lớn. Việc tính toán ngang giá sức mua là rất phức tạp vì trên thực tế có sự khác biệt lớn về mức giá giữa các quốc gia. Người dân ở các quốc gia khác nhau có thói quen tiêu dùng khác nhau tức là sẽ có các giỏ hàng hoá khác nhau. Do đó, khi tiến hành so sánh ngang giá sức mua giữa các thời kỳ cần tính đến những tác động của nhân tố lạm phát. Công thức phản ánh mối liên hệ giữa lạm phát tương đối và tỷ giá hối đoái theo ngang giá sức mua: e f = (1+I h )/(1+I f )-1 Môn học:Tài chính quốc tế 6 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối Trong đó:  e f : phần trăm thay đổi giá trị của đồng ngoại tệ  I h : mức lạm phát trong nước  I f : mức lạm phát của nước ngoài Ta có:  Nếu I h > I f  e f > 0 : đồng ngoại tệ tăng giá khi lạm phát trong nước vượt quá mức lạm phát ở nước ngoài.  Nếu I h < I f  e f < 0 : đồng ngoại tệ giảm giá khi lạm phát ở nước ngoài vượt quá lạm phát trong nước. 1.2.2 Hiệu ứng Fisher quốc tế: Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE – International Fisher Effect) sử dụng lãi suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian, nhưng nó có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua vì lãi suất thường có sự quan hệ mật thiết với tỷ lệ lạm phát. Do đó, chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có thể là kết quả chênh lệch trong lạm phát. Ta biết rằng nếu có ngang giá lãi suất (IRP) thì tỷ suất sinh lợi của nhà đầu tư từ kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa không cao hơn tỷ suất sinh lợi trong nước. Theo điều kiện này, 1 công ty có tiền mặt ngắn hạn thặng dư có thể vẫn xem xét đầu tư nước ngoài, nhưng phải sẵn sàng để vị thế ngoại hối mở (không bảo hiểm). Với chiến lược này có đem đến 1 tỷ suất sinh lợi cao hơn tỷ suất sinh lợi trong nước hay không tùy thuộc vào điều gì xảy ra cho giá trị của đồng tiền đó. Minh họa hiệu ứng Fisher Quốc tế từ các góc độ khác nhau của nhà đầu tư Môn học:Tài chính quốc tế 7 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối Nhà đầu tư tại Đầu tư vào Chênh lệch lạm phát dự kiến (Ih-If) % thay đổi tỷ giá dự kiến (ef) Lãi suất danh nghĩa TSSL cho nhà đầu tư sau khi điều chỉnh TGHĐ Lạm phát dự kiến trong nước Tỷ suất sinh lợi thực Nhật Nhật 5% 5% 3% 2% Mỹ 3% - 6% = -3% -3 8 5 3 2 Canada 3% - 11% = -8% -8 13 5 3 2 Mỹ Nhật 6% - 3% = 3% 3 5 8 6 2 Mỹ 8 8 6 2 Canada 6% - 11% = -5% -5 13 8 6 2 Canada Nhật 11% - 3% = 8% 8 5 13 11 2 Mỹ 11% - 6% = 5% 5 8 13 11 2 Canada 13 13 11 2 Công thức tính tỷ suất sinh lợi thực sự (đã điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái) còn gọi là tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ ký thác ở 1 ngân hàng nước ngoài (hay bất kỳ chứng khoán thị trường tiền tệ nào) là : r = (1 + i f )(1 + e f ) – 1 Theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư trong nước tính trung bình sẽ bằng tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài. Tức là: r = i h Trong đó:  r : là tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ ký thác nước ngoài.  i f : là lãi suất ký thác trong nước.  e f : phần trăm thay đổi trong giá trị của ngoại tệ  i h : là lãi suất ký thác nước ngoài r = (1 + ih)(1 + ef) – 1 = ih Bây giờ ta đi tìm ef : (1 + if)(1 + ef) = (1 + ih) (1 + ef) = (1 + ih) / (1 + if) => ef = (1 + if)/(1 + if) - 1 Ba lý thuyết ngang giá lãi suất (IRP), ngang giá sức mua (PPP) và hiệu ứng fisher quốc tế (IFE) liên quan đến việc xác định tỷ giá hối đoái. So sánh lý thuyết IRP, PPP và IFE Lý thuyết Các biến số chính Tóm tắt lý thuyết Môn học:Tài chính quốc tế 8 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối của lý thuyết Ngang giá lãi suất (IRP) Phần bù (hay chiết khấu) kỳ hạn Chênh lệch lãi suất Tỷ giá kỳ hạn của 1 đồng tiền so với 1 đồng tiền khác sẽ chứa 1 phần bù (hay chiết khấu) được xác định bởi chênh lệch trong lãi suất giữa 2 quốc gia. Kết quả, kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa sẽ thu được 1 tỷ suất sinh lợi không cao hơn tỷ suất sinh lợi trong nước. Ngang giá sức mua (PPP) Phần trăm thay đổi trong tỷ giá giao ngay Chênh lệch tỷ lệ lạm phát Tỷ giá giao ngay của 1 đồng tiền so với 1 đồng tiền khác sẽ thay đổi để đáp ứng chênh lệch trong tỷ lệ lạm phát giữa 2 nước. Kết quả, sức mua của người tiêu dùng khi mua hàng hóa ở nước họ sẽ tương tự với sức mua khi nhập hàng hóa từ nước ngoài. Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Phần trăm thay đổi trong tỷ giá giao ngay Chênh lệch lãi suất Tỷ giá giao ngay của 1 đồng tiền so với 1 đồng tiền khác sẽ thay đổi theo sai biệt trong lãi suất giữa 2 nước. Kết quả, tỷ suất sinh lợi từ kinh doanh chênh lệch không phòng ngừa trên thị trường tiền tệ nước ngoài tính bình quân sẽ không cao hơn tỷ suất sinh lợi trên thị trường tiền tệ nội địa từ góc nhìn của các nhà đầu tư trong nước. 1.3. Một số nhân tố ảnh hưởng đến sự biến động của tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái của các nước hiện nay biến động hàng ngày, hàng giờ và nó chịu ảnh hưởng bởi nhiều nhân tố: tốc độ lạm phát, tình hình cán cân thanh toán, lãi suất ngân hàng, chính sách kinh tế, các sự kiện chính trị xã hội, thiên tai…Có thể đề cập đến một số nhân tố chủ yếu sau: 1.3.1.Tình hình dư thừa hay thiếu hụt của cán cân thương mại: Cán cân thương mại của một nước là chênh lệch giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu. Một nền kinh tế khi xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ sẽ thu được ngoại tệ. Để tiếp tục công việc kinh doanh, các nhà xuất khẩu phải bán ngoại tệ lấy nội tệ, mua hàng hoá dịch vụ trong nước xuất khẩu ra nước ngoài. Trên thị trường cung ngoại tệ sẽ tăng, làm tỷ giá hối đoái giảm. Ngược lại, khi nhập khẩu Môn học:Tài chính quốc tế 9 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối hàng hoá dịch vụ, các nhà nhập khẩu cần ngoại tệ để thanh toán cho đối tác và đi mua ngoại tệ trên thị trường. Hành động này làm cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng. Tác động của hai hiện tượng trên là ngược chiều trong việc hình thành tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái cuối cùng sẽ tăng hay giảm phụ thuộc vào mức độ tác động mạnh yếu của các nhân tố, đó chính là cán cân thương mại. Nếu một nước có thặng dư thương mại, cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái sẽ giảm, đồng nội tệ lên giá. Khi thâm hụt thương mại, tỷ giá hối đoái sẽ tăng, đồng nội tệ giảm giá. 1.3.2.Liên quan giữa lạm phát, lãi suất và tỷ giá hối đoái: Trong số các yếu tố quyết định của tỷ giá hối đoái, lạm phát được coi là yếu tố quan trọng nhất. lý thuyết ngang giá sức mua quy định mối quan liên hệ chính xác giữa các tỷ lệ lạm phát tương đối và tỷ giá hối đối của hai nước. Khi một nước có lạm phát, sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đoái không đổi, hàng hoá dịch vụ trong nước đắt hơn trên thị trường nứơc ngoài trong khi hàng hoá dịch vụ nước ngoài rẻ hơn trên thị trường trong nứơc. Theo quy luật cung cầu, cư dân trong nước sẽ chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều hơn vì giá rẻ hơn lúc này các doanh nghiệp trong nước chịu cảnh ế ẩm, doanh thu sụt giảm, nhập khẩu tăng, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng. Tương tự vì tăng giá, cư dân nước ngoài sẽ dùng ít hàng nhập khẩu hơn. Hoạt động xuất khẩu giảm sút, cung ngoại tệ trên thị trường giảm, tỷ giá hối đoái tăng. Như vậy lạm phát ảnh hưởng đến cả cung và cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh hơn. Trên thị trưòng tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền mất giá, người dân sẽ chuyển sang nắm giữ các tài sản nước ngoài nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng. Trong trường hợp các quốc gia đều có lạm phát thì những tác động trên sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối giữa các quốc gia. Quốc gia nào có tỷ lệ lạm phát cao hơn, đồng nội tệ quốc gia đó sẽ mất giá một cách tương đối và tỷ giá hối đoái tăng. Chênh lệch lãi suất giữa hai nước là một yếu tố quyết định quan trọng khác của tỷ giá hối đoái. Hiệu ứng fisher quốc tế quy định mối liên hệ chính xác giữa lãi suất tương đối và tỷ giá hối đoái của hai quốc gia. Môn học:Tài chính quốc tế 10 . học:Tài chính quốc tế 4 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ NGOẠI HỐI. học:Tài chính quốc tế 3 Nhóm 4 Đề tài: Chính sách tỷ giá & chính sách quản lý ngoại hối  Tìm hiểu thực trạng chính sách tỷ giá và chính sách quản lý ngoại