Liệu chứng khoán Việt nam đã “đắt” trở lại? Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn CFAVN Offline, Hà nội, 4 tháng 7 năm 2009 I 2 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Giới thiệu Giới thiệu Yếu tố đang hỗ trợ thị trường CK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Kịch bản nào cho VNI cuối năm Chiến lược đầu tư 2H09 Nội dung thuyết trình I 3 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Giới thiệu X Diễn biến thời gian qua quả thực là bất ngờ X Nhiều nhận định trái chiều về TTCKVN xu hướng tiếp theo X Nhiều nhận định mang tính “phỏng đoán” X Liên thông giữa các yếu tố cơ bản và yếu tố tâm lý đầu tư chưa rõ Mục đích bài trình bày: X “Toàn cảnh” về TTCKVN và lượng hóa các thông số X Cập nhật và phân tích tình hình mới nhất về kết quả kinh doanh X Đánh giá các yếu tố vĩ mô hỗ trợ TTCK X Kịch bản của VNI cuối năm 2009 X Î gợi ý về chiến lược đầu tư nửa cuối năm 2009 Phần 1: Yếu tố nào đang hỗ trợ thị trường Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn I 5 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Yếu tố đang hỗ trợ thị trường Nhưng cái gì tạo lên “tâm lý” Công bố gói kích cầu thứ nhất Công bố gói kích cầu thứ hai DowJones về 8000 Phiên GD kỷ lục hơn 100 triệu CP DragonCapital liên tục bán ra mạnh Mr Hưng SSI:  “ Mất phương hướng ” Ngân hàng công bố lợi nhuận khả quan và dư nợ UBCK yêu cầu CTCK ngừng ký HĐ repo DowJones vượt 8000 I 6 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Yếu tố tạo lên tâm lý Nhà đầu tư TTCKVN là “Cause” hay “Effect”? Market Momentum I 7 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Vĩ mô cải thiện Không những DNNY đã bottomed out, nền kinh tế Việt Nam đã bottom out! – ít nhất là trong quan sát của giới đầu tư quốc tế: Yếu tố đang hỗ trợ thị trường I 8 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Vĩ mô cải thiện BoP của Việt Nam dự kiến 2009 (Cash Flow Statements của Quốc gia): Yếu tố đang hỗ trợ thị trường Mục 2007A 2008E 2009F A. Cân đối Tài khoản Vãng lai (6,992) (11,347) (4,622) Cán cân thương mại (f.o.b.) (10,360) (16,207) (5,552) Dịch vụ (du lịch, bảo hiểm, vận tải) (894) (908) (595) Chuyển lợi nhuận ra NN (2,168) (2,432) (3,275) Kiều hối và chuyển khoản về 6,430  8,200  4,800  B. Cân đối Tài khoản vốn 17,541  14,847  1,950  Đầu tư FDI 6,550  5,800  4,500  Vay trung‐dài hạn 2,045  2,468  1,450  Vay ngắn hạn 79  94  ‐ Đầu tư chứng khoán/FII 6,243  1,985  ‐ Tiền gửi và biến động khác 2,624  4,500  (4,000) C. Khoản chưa rõ (381) ‐ ‐ D. Số dư (=A+B+C) 10,168  3,500  (2,672)   Trong đó: tăng/(giảm) dự trữ ngoại hối 10,144  3,475  (2,672) Nguồn: World Bank E: 27,6 B D: 2,1 B I 9 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Vĩ mô cải thiện Lãi suất chưa tăng, ngành CN/xây dựng phục hồi mạnh mẽ, giá dầu lên $69/thùng, tỷ giá bớt căng thẳng Î kinh doanh ổn định: Yếu tố đang hỗ trợ thị trường I 10 CFAVN Offline www.stox.vn vn z Lãi suất tác động giá CK ra sao? Yếu tố đang hỗ trợ thị trường Nguồn: http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm [...]... CFAVN Offline I 22 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Ngành nào “đắt nhất” vn Ngân hàng và Tài chính tăng mạnh nhất nhưng cũng đắt nhất Dữ liệu ngày 24/06/2009 www.stox.vn CFAVN Offline I 23 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Ngành nào giữ nhiều tiền mặt nhất vn Ngành Tiện ích Cộng đồng đang giữ nhiều tiền nhất và cash is King www.stox.vn CFAVN Offline I 24 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Ngành nào “Khỏe”... CFAVN Offline I 25 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Ngành có khả năng sinh lời nhiều nhất? Dược phẩm và Tiện ích CD vẫn là ngành có khả năng sinh lời nhiều nhất www.stox.vn CFAVN Offline I 26 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Hiệu quả sử dụng vốn Công ty nào dùng vốn của cổ đông hiệu quả nhất? Ngạc nhiên: HA tốt hơn HO! www.stox.vn CFAVN Offline I 27 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Tác động của... Stox.vn www.stox.vn, dữ liệu ngày 24/06/2009 www.stox.vn CFAVN Offline I 20 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại P/E so với quá khứ sẽ tốt hơn So với “đáy khủng hoảng” thì “đắt” vn P/E lịch sử của VNI (trailing hết Q1/09) Nhìn lại 2007, 2008 thì ở mức tương đối Sẽ tùy thuộc triển vọng www.stox.vn CFAVN Offline I 21 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Thị trường đến 3/7/09 ra sao? vn Dữ liệu ngày 24/06/2009 www.stox.vn... CFAVN Offline I 32 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Ngành nào ổn định nhất? Dược phẩm vẫn tăng trưởng tốt… ….trong khi ngành tài chính rất “volatile” www.stox.vn CFAVN Offline I 33 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Nguyên tắc “core” khẳng định hiệu quả Hoạt động kinh doanh vẫn lãi gần 3 ngàn tỷ tại “đáy” của khủng hoảng Thua lỗ từ đầu tư tài chính toàn TT Bài học về “đầu tư tài chính” Gương điển... tiền vẫn ổn Trên bình diện chung, dấu hiệu hoàn nhập dự phòng không thấy! www.Stox.vn, Dữ liệu không bao gồm các Ngân hàng www.stox.vn CFAVN Offline I 30 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Blue-chips vẫn “bình an” vn ACB, PVF, STB, DPM và VNM chiếm 29% toàn TT www.stox.vn CFAVN Offline I 31 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Tuy nhiên doanh nghiệp xuất khẩu gặp khó vn Các DN xuất khẩu thực sự gặp khó 5 DN... chức tài chính lớn cao 1 HaBeco 30,000 2.7 27.8 5 Sabeco 50,000 4.4 34.7 3.6 32.4 Average CFAVN Offline I 17 Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn Phần 2: CK Việt Nam chưa “đắt” trở lại TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Yếu tố nào tạo nên “đắt” hay “rẻ” Giá cổ phiếu là một khái niệm tương đối vn PE của VN-Index – một vấn đề cần lưu ý Do tâm lý NDT tạo nên dựa trên quan sát và hiểu về các yếu tố tạo... khủng hoảng Thua lỗ từ đầu tư tài chính toàn TT Bài học về “đầu tư tài chính” Gương điển hình: REE www.stox.vn CFAVN Offline I 34 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại REE gặp nhiều tin “giữ” nhưng bật rất nhanh www.stox.vn vn CFAVN Offline I 35 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Vì sao REE bật nhanh? vn Hiểu được giá trị “Core” REE rất minh bạch và chấp nhận “big bath” Quản trị tốt NDT mua “giá trị tương... “đắt” trở lại Tác động của khủng hoảng vn Doanh thu toàn bộ các DNNY (đã loại các niêm yết mới) giảm nhẹ (5,7% yoy) và giữ được lợi nhuận gộp Khủng hoảng không ảnh hưởng lớn như công luận! Nhưng điều đó là cần thiết và NDT cần có một “discount” nhất định! www.stox.vn CFAVN Offline I 29 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Khủng hoảng đã bottom out? vn Quý 4/08 lỗ nặng cả thị trường nhưng do việc hạch toán,... luận StoxPlus rà soát tình hình tài chính DNNY hết Q1/09 Doanh thu suy giảm vừa phải so với cùng kỳ năm ngoái (8.8%) và quý 4/08 (19%) Lợi nhuân gộp cũng không đáng lo ngại (5,6% so với Q1/08 và 6,6% so với Q4/09) Hãy cẩn trọng trước những công bố, ví dụ HSBC www.stox.vn “Vietnam Stock Market is uninvestible”, HSBC, Jan 09 CFAVN Offline I 28 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại Tác động của khủng hoảng... đồng “Tin đồn” www.stox.vn CFAVN Offline I 19 TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại vn Yếu tố “nhiễu” cần phải được tính đến Phương pháp bình quân theo vốn hóa Không tính các công ty thua lỗ P/E rất cao = 52,9x (VNI) do ảnh hưởng quý 4/09 P/E mới nhất của VNI và HNX 60 50 52,9 40,1 40 P/E tính đơn thuần một cách toán học P/E cũng khá cao (40,1x) Stox.vn (đã được nhiều khách hàng chấp nhận) P/E thấp vừa phải . Liệu chứng khoán Việt nam đã “đắt” trở lại? Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn CFAVN Offline,. với thị trường tương đồng X “Tin đồn” Yếu tố nào tạo nên “đắt” hay “rẻ” TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại I 20 CFAVN Offline www.stox.vn vn z X Phương pháp