Đang tải... (xem toàn văn)
Những vấn đề đặt ra cho quá trình tự do hóa tài khoản vốn của Việt Nam
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ----- ----- CHÂU VĨNH NGHIÊM NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA CHO QUÁ TRÌNH TỰ DO HOÁ TÀI KHOẢN VỐN CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng Mã số 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS-TS. Trần Ngọc Thơ TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2009 LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành khoá học và luận văn này, tôi đã được sự quan tâm giúp đở của nhiều người. Tôi xin gởi tới những người giúp đở động viên tôi lời cảm ơn chân thành nhất!. Xin cảm ơn thầy Trần Ngọc Thơ đã tận tình góp ý, hướng dẫn và giúp đở tôi trong suốt quá trình thực hiện bài luận văn. Đồng thời, cũng xin cám ơn anh Phúc đã giúp đở tôi trong việc xử lý số liệu thống kê, đóng góp nhiều ý kiến cho luận văn. Đặc biệt, tôi xin gởi lời tri ân đến vợ của tôi, người đã động viên, tạo điều kiện tốt nhất để tôi yên tâm theo và hoàn thành khoá học này. Cuối cùng xin gởi lời biết ơn chân thành đến tất cả thầy cô đã tận tình truyền đạt những kiến thức trong thời gian khoá học, đến các bạn bè và những người thân, những người mà ở đây không thể nêu hết tên đã giúp đở tôi hoàn thành khoá học này! Châu Vĩnh Nghiêm LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi. Mọi số liệu, dữ liệu và các trích dẫn đều mang tính trung thực và có ghi chú nguồn gốc rõ ràng. Tác Giả Luận Văn Châu Vĩnh Nghiêm MỤC LỤC Trang Mục lục i Danh mục bảng v Danh mục hình vi Danh mục chữ viết tắt vii Mở đầu : Giới thiệu đề tài nghiên cứu 1. Lý do nghiên cứu 1 2. Mục tiêu nghiên cứu 2 3. Phương pháp nghiên cứu 2 4. Giới hạn phạm vi nghiên cứu 3 5. Đối tượng và nội dung nghiên cứu 3 6. Ý nghĩa nghiên cứu 4 7. Kết cấu của luận văn 4 Chương 1 : Lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm về tự do hoá tài khoản vốn 1.1 Khái niệm. 5 1.2 Lý luận của trường phái cổ điển về sự di chuyển của dòng vốn 5 1.3 Lý luận của trường phái tân cổ điển về tự do hoá tài khoản vốn 6 1.4 Những lợi ích đạt được từ tự do hoá tài khoản vốn 7 1.4.1 Thúc đẩy tiết kiệm, đầu tư và tăng trưởng kinh tế. 8 1.4.2 Thúc đẩy cải cách ở các thị trường mới nổi và cải thiện chất lượng tăng trưởng. 8 1.4.3 Tránh được những chi phí của kiểm soát vốn. 9 1.5 Những rủi ro phát sinh từ tự do hoá tài khoản vốn 9 1.5.1 Tự do hoá tài khoản vốn và vấn đề bất cân xứng thông tin 9 1.5.2 Tự do hóa tài khoản vốn và bất ổn định kinh tế vĩ mô 10 1.5.3 Tự do hoá tài khoản vốn dẫn đến các cuộc khủng hoảng ngân hàng 11 1.6 Tự do hoá tài khoản vốn và sự can thiệp của nhà nước nhìn từ góc độ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu hiện nay. 12 1.7 Các phương pháp đo lường mức độ tự do hoá tài khoản vốn. 13 1.7.1 Các phương pháp chỉ số 14 1.7.2 Mô hình Mundell và Fleming trong việc đánh giá mức độ tự do hoá 16 1.7.3 Sử dụng mô hình ngang giá lãi suất IRP để đánh giá mức độ tự do hoá tài khoản vốn quốc gia 17 1.8 Một số nghiên cứu về tự do hoá tài khoản vốn tác động đến nền kinh tế.18 1.9 Kinh nghiệm về tự do hoá tài khoản vốn của một số quốc gia. 20 1.9.1 Trung Quốc 20 1.9.2 Ấn Độ 22 1.9.3 Thailand 25 1.9.4 Hàn Quốc 26 1.10 Một số cuộc khủng hoảng tài chính bắt nguồn từ tự do hoá tài khoản vốn 28 1.10.1 Mexico 1994 28 1.10.2 Cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997. 28 1.10.3 Khủng hoảng tại Nga và Brazil 1998. 29 1.11 Bài học rút ra từ tự do hoá tài khoản vốn. 30 Kết Luận Chương 1 32 Chương 2 : Tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam và một số vấn đề đặt ra cho tiến trình tự do hoá tài khoản vốn. 2.1 Một số kết quả chung về quá trình tự do hoá tài chính của Việt Nam. 33 2.2 Phân tích và đánh giá quá trình tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam. 35 2.2.1 Về mặt chính sách nhà nước đối với tự do hóa tài khoản vốn 35 2.2.2 Tài khoản vốn của Việt Nam. 37 2.2.3 Phân tích xu hướng dòng vốn đi vào và đi ra. 38 2.3 Một số chính sách ảnh hưởng đến tự do hóa tài khoản vốn 48 2.3.1 Lãi suất 48 2.3.2 Chính sách điều hành tỷ giá hối đoái 50 2.3.3 Dự trữ ngoại hối của Việt Nam. 52 2.3.4 Tính chuyển đổi của đồng Việt Nam trên tài khoản vốn 54 2.3.5 Thị trường vốn của Việt Nam 56 2.4 Những vấn đề đặt ra cho quá trình tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam. 58 2.4.1 Một số đánh giá về tình hình dòng vốn vào và ra của Việt Nam. 58 2.4.2 Những vấn đề đặt ra khi dòng vốn vào đảo chiều. 59 2.4.3 Chiến lược nào cho tự do hoá tài khoản vốn trong thời gian sắp tới.61 Kết luận chương 2 63 Chương 3: Ứng dụng mô hình IRP để đánh giá mức độ tự do hoá tài khoản vốn - một số giải pháp. 3.1 Đánh giá mức độ tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam qua mô hình kinh tế lượng IRP. 64 3.1.1 Mục tiêu. 64 3.1.2 Sử dụng mô hình ngang giá lãi suất để đánh giá mức độ tự do hoá. 65 3.2 Xây dựng lộ trình cho tự do hoá tài khoản vốn. 68 3.2.1 Những yếu tố cần thiết để tự do hoá tài khoản vốn 68 3.2.2 Trình tự thực hiện tự do hoá tài khoản vốn 70 3.2.3 Thực hiện tự do hoá tài khoản vốn có kiểm soát. 71 3.3 Xây dựng những công cụ để đối phó với sự đảo chiều dòng vốn 72 3.4. Vai trò của chính sách kinh tế vĩ mô đối với quá trình tự do hóa tài khoản vốn 73 3.5 Cải cách hệ thống tài chính . 75 3.5.1 Cải tổ và tăng cường vai trò điều hành giám sát cho Ngân hàng nhà nước. 75 3.5.2 Tăng cường thể chế giám sát các định chế tài chính 76 3.5.3 Xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu và minh bạch thông tin. 77 3.5.4 Cần thiết đầu tư phát triển nguồn nhân lực để nâng cao năng lực phân tích, dự báo 78 3.6. Tỷ giá linh hoạt - điểm tựa của vốn FPI 79 3.7. Tăng cường công tác quản lý ngoại hối 80 3.8. Hoàn thiện và đẩy mạnh phát triển thị trường vốn. 80 Kết luận chương 3 82 KẾT LUẬN 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 84 PHỤ LỤC 87 DANH MỤC BẢNG Bảng 1-1 : Tác động củacác biện pháp kiểm soát vốn và chỉ số Quinn. Bảng 1-2 : Những thay đổi trong chính sách quản lý FPI Bảng 1-3: Những giới hạn của FPI & FDI theo lĩnh vực trên thị trường giao ngay (spot market): Bảng 1-4 : Hàn Quốc – tự do hoá các dòng vốn ở giai đoạn 1985 – 1996 Bảng 2-1 : Một số chỉ tiêu kinh tế của Việt Nam . Bảng 2-2: Tài khoản vốn của Việt Nam trong giai đoạn từ 2000 đến 2008. Bảng 2-3: Tổng hợp nguồn vốn FDI từ khi bắt đầu đến nay Bảng 2-4: Dòng vốn vay của Việt Nam giai đoạn 2000-2008 Bảng 2-5: Nợ của Việt Nam trong thời gian qua từ 2003 đến 2007 Bảng 2-6: Dự trữ ngoại hối của việt Nam trong những năm gần đây. Bảng 2-7 : Thống kê các ý kiến thăm dò về tự do và kiểm soát Bảng 3-1: Kết quả kiểm định mức độ tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Mối quan hệ giữa tự do hoá tài khoản vốn với nền kinh tế quốc gia Hình 2-1: Vốn đăng ký FDI trong những năm gần đây: Hình 2-2: Tỷ lệ vốn FDI thực hiện so với cam kết Hình 2-3: Cam kết và giải ngân ODA của Việt Nam từ 1993 - 2008 Hình 2-4: Từ trần lãi suất đến lãi suất cơ bản rồi tự do hóa lãi suất, 1998-2002 Hình 2.5 : Chỉ số VN Index từ 2005 - 2008 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ADB : Asian Development Bank – Ngân hàng phát triển châu á CSTT : Chính sách tiền tệ ĐTNN : Đầu tư nước ngoài FDI : Foreign Direct Investment – Đầu tư trực tiếp nước ngoài FPI : Foreign Portfolio Investment – Đầu tư gián tiếp nước ngoài GDP : Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm nội địa IMF : International Monetary Fund – Quỹ tiền tệ quốc tế IRP : Interest rate parity – Ngang giá lãi suất NAFTA : America Free Trade Agreement - Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ NĐTNN : Nhà đầu tư nước ngoài NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại ODA : Official Development Assisstance – Viện trợ phát triển chính thức OECD : Organization of Economic Co-operation and Development – Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế. TTCK : Thị trường chứng khoán UBCK : Ủy ban chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước USD : Đôla Mỹ VND : Việt Nam đồng WTO : World Trade Organization – Tổ chức thương mại thế giới [...]... t do hoá tài kho n v n c a Vi t Nam cũng như xem xét l i tình tr ng dòng v n vào và dòng v n i ra Chương 3 s tài kho n v n ưa ra m t s ki n ngh , gi i pháp th c hi n t t quá trình t do hoá 5 CHƯƠNG 1 LÝ THUY T VÀ CÁC NGHIÊN C U TH C NGHI M V T DO HOÁ TÀI KHO N V N 1.1 Khái ni m T do hoá tài kho n v n là vi c cho các ch th ư c t do ti n hành chuy n i các tài s n tài chính trong nư c thành tài s n tài. .. ng: T o ra cơ h i a d ng hóa r i ro (tài s n trong nư c có th h p trong m t danh m c u tư qu c t r ng l n), t ư ck t ó gi m chi phí v n cho các doanh nghi p trong nư c Ngoài ra, t do hóa tài kho n v n thư ng i kèm v i vi c nh p kh u các d ch v tài chính nư c ngoài và tăng hi u qu c a h th ng tài chính trong nư c Hình 1.1: M i quan h gi a t do hoá tài kho n v n v i n n kinh t qu c gia T DO HOÁ TÀI KHO... nư c nh hư ng v n ra và thông qua s li u thu th p s phân tích m c t do hóa tài kho n v n c a Vi t Nam T n, dòng v n vào, nh lư ng nh m th y rõ hơn ós xu t m t s bi n pháp nh m kh c ph c nh ng y u kém, th c hi n t t hơn quá trình t do hóa tài kho n v n trong giai o n s p t i 4 6 Ý nghĩa nghiên c u Nghiên c u t tác tài này ng th y rõ các dòng ch y v n ra và vào Vi t Nam, các y u n tài kho n v n Các... ngư i cho vay trư c nh ng hành vi không công b ng (Barry Eichengreen et al, 1999) 1.5.2 T do hóa tài kho n v n và b t n T do hóa tài kho n v n nh kinh t vĩ mô nhi u nư c thư ng i li n v i, n u không mu n nói là gây ra, kh ng ho ng tài chính Như ã trình bày, th trư ng tài chính ch u s b t 11 cân x ng v thông tin V n qu c t do s khác bi t v này càng nghiêm tr ng trên th trư ng tài chính a lý, văn hóa, ... qu c gia, t do hoá như th nào … là v n t ra mà chúng ta ph i nghiên c u v nó 2 M c tiêu nghiên c u Nghiên c u v nh ng lý lu n có nh hư ng n t do hóa tài kho n v n ng th i ánh giá tình hình thu hút các dòng v n vào và các dòng v n trong th i gian qua c a Vi t Nam, phân tích ang m c nh n bi t ư c quá trình t do hóa tài kho n v n nào Nh ng y u t nào c n lưu ý, quan tâm khi th c hi n t do hoá tài kho n v... theo t giá h i oái do th trư ng quy nh Hay nói cách khác thì t do hoá tài kho n v n t c là t do hoá các ngu n v n vào và các ngu n v n ra kh i m t qu c gia Tháo d nh ng ràng bu c: - i v i ngư i không cư trú - i v i ngư i cư trú u tư vào th trư ng tài chính trong nư c u tư ra th trư ng qu c t T do hóa tài kho n v n cho phép h th c hi n các ho t m tài kho n ngân hàng, tham gia ho t doanh nghi p ư c phép... hư ng linh ho t hơn; gi i quy t các khó khăn v tài khóa tr ng th t nghi p song v n gi m b t tình m b o kh năng c nh tranh qu c t Ti p ó, Trung Qu c th c hi n t do hóa tài kho n v n và coi ó là m c tiêu cu i cùng c a m c a th trư ng tài chính Cho chưa có Vì v y, i u ki n c n thi t n nay, Trung Qu c cho r ng, v n th c hi n t do hóa tài kho n v n i v i tài kho n v n, nguyên t c cơ b n c a Trung Qu c... năng c nh tranh c a h th ng tài chính Quá trình th c hi n ph i như th nào tránh nh ng b t n kinh t , d b nh ng rào c n v n s tác sao, cơ ch giám sát qu n lý th nào ng ra tránh nh ng nguy cơ b t n … ó là v n mà nhi u nư c trên th gi i m c ph i nhưng Vi t Nam v n chưa quan tâm úng m c v nó và trong lúc kh ng ho ng tài chính toàn c u di n ra thì r t nhi u quan i m ch ng l i t do hóa Do ó t do hoá hay... s r i ro phát sinh N u chính sách vĩ mô không a d ng hóa các m nh và qu n lý tài chính y u kém, vi c gia tăng lu ng v n vào quá m c s gây ra nh ng r i ro áng k iv i n n kinh t Trong quá trình t do hóa tài kho n v n, các lu ng v n vào ngày càng tăng m nh Trong ó, lu ng v n vào quá m c có th d n n tăng trư ng kinh t quá nóng, n u ti n cung ng tăng quá m c so v i tăng trư ng GDP th c t s làm tăng t ng... ph c v cho quá trình t do hóa tài kho n v n ra sao và Vi t Nam c n ph i làm gì th c hi n t do hóa tài kho n v n m t cách b n v ng theo yêu c u h i nh p 3 Phương pháp nghiên c u Phân tích ánh giá th c tr ng là khoa h c kinh t - xã h i v s l a ch n các cách th c ho t c a th i ng phù h p v i các quy lu t kinh t , phù h p v i xu hư ng phát tri n i nh m t hi u qu kinh t xã h i m t cách t i ưu nh t Do v y, . khoản vốn của Việt Nam và một số vấn đề đặt ra cho tiến trình tự do hoá tài khoản vốn. 2.1 Một số kết quả chung về quá trình tự do hoá tài chính của Việt Nam. . quá trình tự do hoá tài khoản vốn của Việt Nam. 35 2.2.1 Về mặt chính sách nhà nước đối với tự do hóa tài khoản vốn 35 2.2.2 Tài khoản vốn của Việt Nam.
