Đang tải... (xem toàn văn)
Kể từ sau cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 và 2009, nền kinh tế thế giới luôn biến động không ngừng, đối mặt với những khó khăn không thể lường trước được: giá vàng dao động mạnh chưa từng có và liên tiếp lập các đỉnh lịch sử, khủng hoảng nợ của Hy Lạp lan rộng ra khắp các nước châu Âu, giá nguyên vật liệu leo thang đặc biêt là giá dầu..Trong nước, đối mặt với bất ổn kinh tế vĩ mô là một thách thức lớn nhất. Ngoài tác động của biến động kinh tế thế giới, những khó khăn trong nước còn xuất phát từ những yếu kém nội tại của nền kinh tế giá cả tăng cao, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 và 11/2010 lần lượt là 1,9% , 2% và vượt lên trên 2% vào các tháng 2, 3/2011.Trong bối cảnh như vậy, chính sách tiền tệ (CSTT) thắt chặt đã được áp dụng kể từ ngày 5/11/2010 và được tăng cường với Nghị quyết 11 ngày 24/2/2011. Chính sách tiền tệ thắt chặt của NHNN đã đem lai những kết quả nhất định trong việc kiềm chế lạm phát và ổn định được tỷ giá góp phần ổn định nền kinh tế trong nước và cho tới nay NHNN vẫn duy trì thực hiện chính sách này. Để thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt trong 2 năm 2011 và 9 tháng đầu năm 2012, NHNH đã sử dụng cả công cụ trực tiếp và công cụ gián tiếp can thiệp vào thị trường tiền tệ trong đó công cụ trực tiếp cũng đã mang lại những hiệu quả nhất định. I.Các công cụ chính sách tiền tệ trực tiếp Đây là công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền trong lưu thông( hoặc các mức lãi suất). Loại công cụ này được NHTW sử dụng dưới các hình thức: quy định hạn mức tín dụng, khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền vay, khống chế trực tiếp tỷ giá mua – bán ngoại tệ của các ngân hàng. 1.Hạn mức tín dụng - Khái niệm: Hạn mức tín dụng là việc NHTW quy định tổng mức dư nợ của các NHTM không được vượt quá một lượng nào đó trong một thời gian nhất định(một năm) để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung tiền của mình.Việc định ra hạn mức tín dụng cho toàn nền kinh tế dựa trên cơ sở là các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng ,lạm phát ...) sau đó NHTW sẽ phân bổ cho các NHTM và NHTM không thể cho vay vượt quá hạn mức do NHTW quy định . - Cơ chế tác động: Đây là một cộng cụ điều chỉnh một cách trực tiếp đối với lượng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho nền kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu của NHTM. - Đặc điểm: Hạn mức tín dụng giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát được lượng tiền cung ứng khi các công cụ gián tiếp kém hiệu quả ,đặc biệt tác dụng nhất
Sử dụng cơng cụ sách tiền tệ trực tiếp NHNN Việt Nam từ năm 2011 đến Kể từ sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 2009, kinh tế giới biến động khơng ngừng, đối mặt với khó khăn lường trước được: giá vàng dao động mạnh chưa có liên tiếp lập đỉnh lịch sử, khủng hoảng nợ Hy Lạp lan rộng khắp nước châu Âu, giá nguyên vật liệu leo thang đặc biêt giá dầu Trong nước, đối mặt với bất ổn kinh tế vĩ mô thách thức lớn Ngoài tác động biến động kinh tế giới, khó khăn nước cịn xuất phát từ yếu nội kinh tế giá tăng cao, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 11/2010 1,9% , 2% vượt lên 2% vào tháng 2, 3/2011.Trong bối cảnh vậy, sách tiền tệ (CSTT) thắt chặt áp dụng kể từ ngày 5/11/2010 tăng cường với Nghị 11 ngày 24/2/2011 Chính sách tiền tệ thắt chặt NHNN đem lai kết định việc kiềm chế lạm phát ổn định tỷ giá góp phần ổn định kinh tế nước NHNN trì thực sách Để thực sách tiền tệ thắt chặt năm 2011 tháng đầu năm 2012, NHNH sử dụng công cụ trực tiếp công cụ gián tiếp can thiệp vào thị trường tiền tệ cơng cụ trực tiếp mang lại hiệu định I.Các cơng cụ sách tiền tệ trực tiếp Đây công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền lưu thông( mức lãi suất) Loại công cụ NHTW sử dụng hình thức: quy định hạn mức tín dụng, khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền vay, khống chế trực tiếp tỷ giá mua – bán ngoại tệ ngân hàng 1.Hạn mức tín dụng - Khái niệm: Hạn mức tín dụng việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM khơng vượt q lượng thời gian định(một năm) để thực vai trị kiểm sốt mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho tồn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng ,lạm phát ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định - Cơ chế tác động: Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM 2 - Đặc điểm: Hạn mức tín dụng giúp NHTW điều chỉnh, kiểm sốt lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu ,đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhược điểm lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế ,dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên Lãi suất - Khái niệm: NHTW đưa khung lãi suất hay ấn dịnh trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó,từ ảnh hưởng tới qui mơ tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền - Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo - Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ; điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng cơng cụ gián tiếp.Song dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn trng kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh Tỷ giá Chính sách tỷ giá hoạt động phủ( mà đại diện NHTW) thơng qua chế độ tỷ giá định( hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiêt phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Chính sách tỷ giá có vai trị quan trọng Nó sử dụng công cụ hữu hiệu nhằm đạt mục tiêu ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế, tăng công ăn việc làm nhiên hiệu tác động sách tỷ giá đến hoạt động xuất nhập rõ ràng nhanh chóng điều kiện mở cửa, hợp tác, hội nhập tự hóa thương mại, quốc gia sử dụng tỷ giá trước hết công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ II Thực trạng sử dụng cơng cụ trực tiếp từ năm 2011 đến 1.Hạn mức tín dụng Năm 2011 Trong năm 2011 nhờ áp dụng biện pháp mạnh tay, kiên linh hoạt quan điều hành, thị trường tiền tệ tương đối ổn định Tín dụng kiểm sốt chặt chẽ, tăng mức thấp, cấu tín dụng chuyển theo hướng tích cực, tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất, nông nghiệp, nông thôn xuất khẩu, giảm cho vay lĩnh vực phi sản xuất Đến cuối năm 2011, tốc độ tăng trưởng tín dụng tồn hệ thống tăng 12%, tín dụng Việt Nam đồng tăng 10,2%; tín dụng ngoại tệ tăng 18,7% Các biện pháp bình ổn thị trường ngoại hối góp phần cải thiện khoản ngoại tệ, tái lập cân thị trường ngoại hối thúc đẩy xuất Thêm vào đó, mức lãi suất thị trường tiền tệ hợp lý hơn, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô đạo Chính phủ Những nỗ lực chung hệ thống ngân hàng góp phần làm giảm lạm phát năm 2011 Từ đầu năm 2011, hạn mức tăng trưởng tín dụng nói chung giới hạn tỷ lệ dư nợ cho vay phi sản xuất tổng đư nợ, trực tiếp chứng khoán bất động sản đưa áp dụng Năm 2011, hệ thống ngân hàng phải "thắt lưng buộc bụng", kiềm chế tăng trưởng tín dụng mức thấp chưa có lịch sử phát triển ngành ngân hàng, dự kiến kết thúc năm 2011, từ 12 - 13% so với trung bình năm gần 33% 10 năm 29,4%.Theo đánh giá từ NHNN, tổng phương tiện toán năm 2011 ước tăng khoảng 10%, tín dụng tăng khoảng 12%, góp phần đưa lạm phát tăng chậm lại (từ tháng đến nay, lạm phát tăng 1%/tháng); đồng thời góp phần giảm mạnh nhập siêu, cải thiện đáng kể cán cân toán quốc tế Từ tháng 9-2011, sở theo dõi sát diễn biến tín dụng TCTD tồn hệ thống, NHNN có điều chỉnh linh hoạt, cho phép số TCTD tăng trưởng vượt mức 20% năm 2011, cho phép loại bỏ số nhu cầu vay vốn khỏi phạm vi kiểm soát tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực khơng khuyến khích Cuối năm 2011, tổng dư nợ toàn hệ thống 2,63 triệu tỷ đồng, với tỷ lệ nợ xấu 3,2% lượng vốn “khỏe” cịn lại khoảng 2,55 triệu tỷ đồng Nhưng với tỷ lệ nợ xấu lên tới 8,6% đến cuối tháng 3/2012 mà Ngân hàng Nhà nước công bố, lượng vốn “khỏe” khoảng 2,41 triệu tỷ đồng… Nếu xét theo hướng lượng vốn “khỏe” khơng khơng tăng mà giảm Tăng trưởng cung tiền mở rộng (M2), tổng tín dụng nội địa tổng huy động kinh tế 2008-2011 2008 Tăng trưởng cung tiền 2009 20.31% 28.67% 33.3% tháng 2011 đầu năm 2011 3.05% 10.88% 27% 36.3% 3.96% 9.89% 45.3% 31.86% 4.78% 12% 1.13 1.1 1.11 1.12 Tăng trưởng tổng huy 22.84% động Tăng trưởng tín dụng 27.6% nội địa Tỉ lệ tổng tín dụng nội 1.01 địa tổng huy 2010 động(LDR) Tốc độ tăng trưởng cung tiền mở rộng (M2) năm 2011 khoảng 10,8%, so với mức tăng 33,3% năm 2010 29% năm 2009 Tuy nhiên, sách thắt chặt tiền tệ có phần tương đối mạnh tay nửa đầu 2011 Số liệu IMF cho thấy, sáu tháng đầu năm 2011 tốc độ tăng M2 có 3,05% Do cung tiền thắt chặt nên tốc độ tăng trưởng tín dụng bị giảm mạnh, mức 4,78% nửa đầu 2011 ước khoảng 12% năm 2011, so với mức tăng 30,9% năm 2010 45,3% năm 2009 Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng tín dụng cao so với tốc độ tăng trưởng huy động, khoảng 10% năm 2011 Chính thực tế nên tỉ lệ tín dụng huy động (LDR) toàn hệ thống mức cao, 110-115% Tỉ lệ cao nhiều nước khu vực chẳng hạn Thái Lan (95,8%), Malaysia (79,3%), Indonesia (75,5%), Philippines (62,6%) Chênh lệch tín dụng - huy động khơng cải thiện nguyên nhân khiến mặt lãi suất cho vay tiếp tục trì mức cao năm 2011 kéo sang năm 2012, bất chấp lạm phát giảm Năm 2012 Bước sang năm 2012, để bảo đảm tăng trưởng tín dụng đơi với an tồn, hiệu quả, NHNN phân bổ tiêu tăng trưởng tín dụng theo bốn nhóm TCTD, tiếp tục loại bỏ số nhu cầu vay vốn khỏi phạm vi kiểm soát tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực khơng khuyến khích Trong bối cảnh DN gặp khó khăn, dịng tiền ách tắc chưa tiêu thụ hàng hóa, hàng tồn kho tăng cao, NHNN đạo TCTD cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi vốn vay, xem xét cho vay nhu cầu vốn vay có hiệu bảo đảm khả trả nợ Đây giải pháp thiết thực ngành ngân hàng nhằm chia sẻ khó khăn cộng đồng DN kinh tế Nhờ thực biện pháp tín dụng, kết hợp với việc điều hành cơng cụ sách tiền tệ, tín dụng kiểm soát mức thấp, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát ổn định tỷ giá Mặc dù tín dụng tăng mức thấp cấu tín dụng chuyển dịch tích cực theo định hướng Chính phủ Tăng trưởng tín dụng lĩnh vực cao mức tăng trưởng tín dụng chung cho kinh tế Năm 2011, tín dụng cho kinh tế tăng 14,4%, tín dụng lĩnh vực nơng nghiệp nơng thơn tăng 27,25%, xuất tăng 58% Trong sáu tháng đầu năm 2012, tín dụng cho kinh tế tăng 1,5%, tín dụng lĩnh vực nơng nghiệp nông thôn tăng 8,5%, xuất tăng 6,59% Năm 2012 xem năm tảng quan trọng chiến lược phát triển giai đoạn 2011 – 2015 Chính phủ Về sách tiền tệ, năm 2012, NHNN tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt với mục tiêu tăng trưởng tín dụng mức 15 – 17% phân bổ theo nhóm ngân hàng Mặc dù chủ trương thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát, NHNN đưa giải pháp nhằm hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất, thành phần quan trọng mạng lại giá trị vật chất cho xã hội Theo đó, NHNN xác định lĩnh vực ưu tiên hỗ trợ lãi suất, bao gồm: sản xuất nông nghiệp – nông thôn; sản xuất hàng xuất khẩu; công nghiệp phụ trợ; DN nhỏ vừa Động thái gần việc NHNN đưa thông báo việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo Thông tư 20/2010/TT-NHNN ngày 29/9/2010 NHNN số tổ chức tín dụng, có Agribank, Ngân hàng TMCP Mê Kơng… Đây giải pháp nhằm giúp tổ chức hỗ trợ DN sản xuất vay với mức lãi suất thấp thị trường Tuy nhiên, với mức cho vay ngân hàng thương mại (17 – 19%/năm kinh doanh ngắn hạn 20 – 25%/năm kinh doanh trung dài hạn), mức cho vay cao so với sức sản xuất chung kinh tế Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 8-10% cho năm 2012, NHNN tăng mạnh cung tiền kinh tế tháng đầu năm khoảng 200.000 tỷ đồng thông qua mua vào tỷ USD Động thái vừa giúp cân đối cán cân ngoại tệ ổn định tỷ giá hối đoái tháng đầu năm, đồng thời gia tăng đáng kể khoản hệ thống ngân hàng thương mại NHNN đưa đề án thành lập công ty mua bán nợ quốc gia để xử lý nợ xấu với quy mô dự kiến lên đến 100.000 tỷ đồng, mục tiêu tính khả thi đề án cịn gây nhiều tranh cãi Với tăng trưởng tín dụng tháng đầu năm đạt 0.76%, dư địa để thực thi sách tiền tệ nới lỏng cịn nhiều Những sách kỳ vọng giải lượng vốn tồn đọng nợ xấu hệ thống ngân hàng thương mại, từ tạo nên dịng chảy vốn tín dụng mạnh mẽ vào kinh tế thiếu vốn trầm trọng tháng lại năm 2012 Từ tháng 5/2012, tăng trưởng tín dụng bắt đầu dương nhẹ, đến hết tháng tăng 1,02% so với cuối năm 2011.Bắt đầu từ quý III/2012 đến nay, tăng trưởng tín dụng khởi sắc, dù chưa thật rõ nét Tính đến ngày 30/9/2012, tăng trưởng tín dụng tồn ngành đạt 2% Nếu loại trừ số liệu ảo cuối năm 2011, tăng trưởng tín dụng tháng đầu năm đạt khoảng 4% Dự báo năm 2013, dù kinh tế nước giới tiếp tục gặp khó khăn, song NHNN trì kiểm sốt mức tăng trưởng tín dụng tồn hệ thống năm 2013 mức 15 - 17% 2.Lãi suất Năm 2011 Đối với sách lãi suất, từ tháng 10-2011, mức lãi suất điều hành điều chỉnh tăng mức hợp lý (lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng tăng lên 16%/năm, lãi suất tái cấp vốn lên 15%/năm, lãi suất tái chiết khấu lên 13%/năm), phản ánh vai trò NHNN người cho vay cuối Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với mức lãi suất điều hành, lãi suất thị trường liên ngân hàng tình hình vốn khả dụng hệ thống Trần lãi suất huy động đồng Việt Nam tiếp tục trì mức 14%/năm đôi với việc tăng cường tra, giám sát xử lý nghiêm trường hợp vi phạm Trong tháng đầu năm 2011, thị trường tiền tệ có nhiều biến động dẫn đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay diễn biến phức tạp NHNN quy định mức trần lãi suất huy động 14%/năm đvị VND, nhà băng “đi đêm” huy động với mức trượt từ 2%,5% để đảm bảo khoản Mức lãi suất tiền gửi không kỳ hạn VND từ 2- 3% lên đến 6- 12% năm Quản lý lãi suất NHTM chưa có hiệu quả, phát sinh nhiều vấn đề, đặc biệt vấn đề khoản NHTM: +Lãi suất huy động thực tế số NHTM vượt trần lãi suất, gây nhiều ý kiến lo ngại khả khoản số NHTM +Lãi suất tiền gửi khơng kỳ hạn có xu hướng tăng cao: từ mức 2-3%/ năm lên 911% vào cuối tháng 3/2011, tiếp tục tăng Tiền gửi khơng kỳ hạn nguồn vốn không ổn định, lãi suât tiền gửi không kỳ hạn tăng đe dọa khoản Ngân hàng +Lãi suất qua đêm thị trường liên ngân hàng nhìn chung tăng cao, cho thấy khoản NHTM căng thẳng Các mức lãi suất thị trường tiền tệ hợp lý hơn, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô đạo Chính phủ Những nỗ lực chung hệ thống ngân hàng góp phần làm giảm lạm phát năm 2011 Năm 2012 Bước sang năm 2012, từ đầu năm NHNN định hướng giảm lãi suất trung bình 1%/năm quý Tuy nhiên, với diễn biến giảm nhanh lạm phát khoản hệ thống ngân hàng cải thiện, NHNN điều chỉnh nhanh dự kiến Từ đầu năm đến nay, điều chỉnh giảm 5%/năm mức lãi suất điều hành giảm 4%-5%/năm trần lãi suất huy động đồng Việt Nam Từ tháng 52012, NHNN quy định trần lãi suất cho vay bốn lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, DN nhỏ vừa Mức trần lãi suất cho vay điều chỉnh giảm phù hợp với trần lãi suất huy động, mức 13%/năm Ngoài ra, để chia sẻ tháo gỡ khó khăn cho DN hộ dân, NHNN đề nghị tổ chức tín dụng (TCTD) điều chỉnh giảm lãi suất khoản cho vay cũ mức tối đa 15%/năm Trên thực tế, lời hiệu triệu TCTD đồng tình ủng hộ mạnh mẽ, vòng ba tuần tỷ trọng dư nợ cho vay có lãi suất 15%/năm 29,1%, giảm khoảng 60% so với tỷ trọng trước ngày 15-7-2012 Đến nay, mặt lãi suất huy động cho vay giảm xấp xỉ mức lãi suất năm 2007, trước diễn khủng hoảng tài suy thối kinh tế tồn cầu Lãi suất huy động giảm từ 3% đến 6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5% đến 8%/năm so với đầu năm 2012, lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên phổ biến 10%13%/năm, lĩnh vực kinh doanh khác tiêu dùng phổ biến 12%-15%/năm, lĩnh vực khơng khuyến khích có lãi suất cao giảm so với trước Lãi suất cho vay giảm có tác động tích cực việc tháo gỡ khó khăn, giảm áp lực chi phí vay vốn DN hộ dân, qua hỗ trợ tăng tổng cầu kinh tế Mặt lãi suất huy động cho vay giảm mạnh so với cuối năm 2011, nhờ biện pháp can thiệp hành điều chỉnh thị trường tiền tệ Cụ thể, NHNN quy định trần lãi suất huy động với mức giảm dần từ 14% cuối năm 2011 đến mức 9% tại, theo trần lãi suất cho vay khơng q 3% trần lãi suất huy động tập trung cho số đối tượng Trần lãi suất huy động kỳ hạn dài gỡ bỏ nhằm tăng cường khoản vốn trung dài hạn cho ngân hàng thương mại Đồng thời, NHNN liên tục điều chỉnh giảm lãi suất điều hành theo diễn biến chung thị trường tiền tệ Lãi suất cho vay phổ biến TCTD khách hàng Nhóm NHTM Đối tượng Ngắn hạn VND: - Sản xuất kinh doanh thông- Phổ biến: 11-15 thường - Thấp nhất: 8,95 NHTM Nhà nước NHTM cổ phần - Nông nghiệp, nông thôn - Phổ biến: 10-13 xuất - Thấp nhất: 8,95 USD: 5,0-6,0 VND: - Phổ biến: 12-15 - Sản xuất kinh doanh thông- Thấp nhất: 12 thường - Nông nghiệp, nông thôn - Phổ biến: 11-13 xuất - Thấp nhất: 11 Trung dài hạn 14,6-16,5 14,6-16 6,0-7,5 16-17,5 15-16,5 USD 5,5-7,0 6,5-8,5 Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng Kỳ hạn Qua đêm tuần tuần tuần tháng tháng tháng tháng tháng 9-12 tháng VND 3,10 3,93 3,90 5,89 8,73 9,65 10,79 10,94 11,63 USD 0,27 0,51 0,37 0,05 0,85 0,80 1,82 3,42 3,80 3.Tỷ giá Năm 2011 Tỷ giá USD/VND năm 2011 có nhiều biến động tháng đầu năm sau trì ổn định suốt năm với mức điều chỉnh tăng giảm biên độ cho phép +/-1% Từ tháng cuối năm 2010 tỷ giá USD/VND thị trường tự tăng mạnh vượt xa khỏi tỷ giá thức khoảng 10% dao động xung quanh mức 21.000 – 21.500 VND/USD Trước sức ép giảm giá VND, sau Tết âm lịch, vào ngày 11/2/2011, NHNN thông báo tăng tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng lên mức 20.693 VND/USD thu hẹp biên độ giao dịch từ +- 3% xuống +- 1% Đây lần tăng tỷ giá mạnh kể từ năm 2008 với mức phá giá lên tới 9,3% Sau điều chỉnh gần hết quý II, tỷ giá liên ngân hàng trì mức cao có lúc lên tới 20.733 VND/ USD, quý III quý IV, tỷ giá niêm yết chủ yếu mức 20.300 VND/USD Tuy nhiên từ tháng 10 đến kết thúc năm 2011, tỷ giá dần tăng lên mức 20.700 VND/USD chốt năm mức 20.828 VND/USD Tính chung lại, đồng nội tệ vào cuối năm giảm giá 0,65% kể từ lần điều chỉnh tỷ giá tháng 2/2011 giảm 10% so với đồng USD vào thời điểm đầu năm Hơn nữa, khoảng cách tỷ giá hệ thống ngân hàng thị trường tự khơng cịn chênh lệch nhiều, đặc biệt với động thái quản lý mạnh tay NHNN thị trường ngoại hối tự lẫn thức để điều hướng dịng ngoại tệ nước Có thể thấy, diễn biến tỷ giá năm chịu nhiều áp lực từ tình hình tăng trưởng tín dụng ngoại tệ đột biến tháng đầu năm, từ diễn biến giá vàng từ chủ trương hạ mức lãi suất đồng nội tệ Chính phủ bối cảnh lạm phát mức cao Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng năm 2011 Nguồn: NHNN Phòng Phát triển, Ngân hàng Quân đội Việc tỉ giá liên ngân hàng thực tế cuối năm 2011 tăng nhẹ so với cuối năm 2010 xem thành cơng sách tiền tệ năm vừa qua Chính phủ Nguyên nhân khiến cho tỉ giá bình ổn mức chênh lệch lớn lãi suất huy động VND USD Với mức lãi suất huy động VND thực tế khoảng 16-19% hầu hết năm lãi suất USD mức 2-3% rõ ràng tính hấp dẫn việc giữ ngoại tệ bị giảm đáng kể Một nguyên nhân khác khiến tỉ giá trì ổn định nhập siêu kiểm sốt tốt so với năm trước Trong năm 2011tổng kim ngạch hàng hóa xuất ước đạt 96,3 tỉ USD, tăng 33,3% so với năm 2010, mức xuất kỷ lục, cao từ trước tới Con số vượt tới 20,4% so với mục tiêu năm 2011 80 tỉ USD Trong đó, tổng kim ngạch hàng hóa nhập năm 2011 đạt 105,8 tỉ USD, tăng 24,7% so với năm trước Cũng giống xuất khẩu, kim ngạch nhập vượt 11,1% so với mục tiêu năm 2011 94 tỉ USD Như vậy, mức nhập siêu năm 2011 ước tính đạt 9,5 tỉ USD, giảm gần 25% so với năm trước 9,9% tổng kim ngạch hàng hóa xuất Mức nhập siêu năm 2011 mức thấp vòng năm năm qua năm có tỉ lệ nhập siêu so với kim ngạch xuất thấp kể từ năm 2002 Đáng ý năm qua, có hai tháng xuất siêu tháng tháng xuất vàng loại kim loại quý khác Mặc dù mục tiêu bình ổn tỉ giá đạt năm 2011 tượng tỉ giá liên ngân hàng vượt trần hầu hết thời 10 gian năm 2011 Ngoài ra, thị trường vàng chưa thực tổ chức tốt Giá vàng nước thường xuyên cao giá vàng giới Sự chênh lệch kích thích nhập lậu vàng, khiến cho tỉ giá tự nhiều vượt xa tỉ giá liên ngân hàng, tác động xấu đến việc điều hành tỉ giá NHNN Năm 2012 NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt sở bám sát cung - cầu ngoại tệ, kết hợp với việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ, quy định trần lãi suất huy động USD, thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ, thực nhiều biện pháp quản lý ngoại hối kết hợp với việc ban hành chế tài xử lý nghiêm hành vi vi phạm hoạt động ngoại hối Nhờ vậy, khoản ngoại tệ hệ thống cải thiện, thị trường ngoại hối chuyển biến tích cực Nếu trước đây, tỷ giá biến động thất thường, chênh lệch tỷ giá thị trường thức tự mức cao (có thời điểm chênh lệch đến 8-10%), bảy tháng đầu năm 2012, tỷ giá ổn định, thị trường ngoại tệ tự không hoạt động Các TCTD nhìn chung chấp hành quy định mua bán ngoại tệ, tâm lý thị trường ổn định hơn, nhu cầu ngoại tệ cấp thiết bảo đảm Tốc độ tăng giảm giá USD tháng đầu năm 2012 Nguồn số liệu: TTCK Sự ổn định tỷ giá nhiều nguyên nhân, đó, quan trọng nhập siêu giảm mạnh so với kỳ năm 2011 kim ngạch tuyệt đối, tỷ lệ nhập siêu so với kim ngạch xuất (theo Tổng cục Hải quan, từ đầu năm đến ngày 15/7 mức 423 triệu USD) Lượng vốn FDI thực giảm nhẹ (0,8%); lượng vốn ODA giải ngân lại tăng khá; lượng ngoại hối vào với khách quốc tế đến Việt Nam tăng cao Tình trạng mua bán ngoại tệ thị trường tự để nhập lậu vàng gần khơng cịn, nên sức ép tỷ giá từ tình trạng bị triệt tiêu… Cán cân tổng thể tiếp tục đạt trạng thái thặng dư Bên cạnh đó, sách lãi suất hỗ trợ cho giá trị đồng nội tệ, góp phần làm ổn định tỷ giá Trong lãi suất gửi đồng nội tệ nhiều tháng liền 11 mức chữ số (gần khống chế mức 9%/năm kỳ hạn năm, kỳ hạn từ năm trở lên mức 11- 12%/năm), lãi suất gửi USD dân cư áp trần mức 2%/năm, thấp 1/5- 1/6 lãi suất gửi đồng nội tệ Tăng trưởng số dư tiền gửi dân cư 31/7/2012 so với cuối năm trước nội tệ lên đến 12%, ngoại tệ bị giảm 10% Điều lý giải có lượng ngoại tệ đáng kể bán cho ngân hàng chuyển sang đồng nội tệ gửi Có nguyên nhân quan trọng yếu tố tâm lý xét hai góc độ Góc độ thứ lạm phát thời gian qua chậm lại nhanh giảm liền tháng qua, góp phần ổn định lịng tin vào đồng nội tệ, hạn chế việc trú ẩn vào ngoại tệ để bảo tồn giá trị lạm phát cao Góc độ thứ hai tâm lý đầu ngoại tệ giảm mạnh Bởi muốn đầu phải có “sóng” lớn, thị trường ngoại tệ thời gian qua gần khơng có tình trạng Tính đến đầu tuần tháng 10, giá USD thị trường tự thấp tỷ giá NHTM Mặc dù thị trường ngoại hối tương đối ổn định có xu hướng giảm Tuy nhiên, tỷ giá thị trường chợ đen có dấu hiệu cho thấy có tượng thu mua ngoại tệ qua số điểm giá USD tự thấp USD ngân hàng chênh lệch mua - bán ngồi thị trường 10 đồng/1 USD, cịn ngân hàng phổ biến 40 - 50 đồng Giá mua bán USD thị trường tự chênh lệch thấy thị trường tăng cường mua USD chuẩn bị cho nhu cầu cuối năm Điều khiến cho người ta lo ngại tỷ giá từ tới cuối năm tăng mức độ mà nhu cầu nhập khâu dịp cuối năm tăng lên? Theo Báo cáo cập nhật CTCP Chứng khoán Bản Việt dự báo dự trữ ngoại hối đến cuối năm 2012 đạt khoảng 21-22 tỷ USD- PV tương đương với khoảng 12 tuần nhập khẩu, lượng kiều hối tiếp tục ổn định đạt tỷ USD tháng đầu năm, xuất nhập cân tốt tháng đầu năm đưa thâm hụt thương mại nước xuống 62 triệu USD Theo NHNN, thơng tin tích cực phần giảm áp lực lên giá VND III Những thành tựu hạn chế sách tiền tệ NHNN Việt Nam Năm 2011 Chính sách tỉ giá Chính sách ti giá năm 2011 có phần linh hoạt Mặc dù Việt Nam theo chế độ neo tỉ giá có điều chỉnh khác với cách điều hành năm trước, tỉ giá trung tâm NHNN điều chỉnh thường xuyên theo xu hướng thị trường Tuy điều chỉnh chưa thực bám sát mức biến động thị trường phần làm cho sức ép phải điều chỉnh mạnh năm trước giải toả Hơn nữa, NHNN chủ động việc mua bán ngoại tệ từ quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia để đảm bảo tỉ giá khơng bị biến động q mạnh Những điều chỉnh sách điều hành ngoại tệ góp phần giúp cho tỉ giá cuối nămtrở mức tương đương so với 12 NHNN phá giá mạnh đồng nội tệ vào đầu tháng 2/2011 Tuy nhiên sách tỉ giá chưa gắn kết tỉ giá tự với tỉ giá liên ngân hàng Mặc dù tỉ giá năm 2011 coi ổn định NHNN chưa thành công việc làm cho tỉ giá tự diễn biến theo tỉ giá liên ngân hàng Khi có tác động giá vàng kinh tế bất ổn, tỉ giá tự thường cao đáng kể so với tỉ giá liên ngân hàng Mặc dù NHNN áp dụng nhiều biện pháp hành để ngăn chặn hoạt động mua bán ngoại tệ trái phép thị trường tự biện pháp trì thời gian ngắn Nhu cầu người dân việc mua bán ngoại tệ thị trường tự lớn, dẹp bỏ thị trường tự Hạn mức tín dụng lãi suất Trong năm 2011, NHNN làm việc chặt chẽ với TCTD để hướng dòng vốn vào khu vực sản xuất, nông nghiệp, xuất Những họp thường xuyên, định kỳ NHNN với nhóm 12 ngân hàng lớn giúp hai bên hiểu tốt Nhờ biện pháp có hướng hành mà dòng vốn đến doanh nghiệp khu vực nông lâm nghiệp xuất khẩu, giúp cho tăng trưởng khu vực nông nghiệp đạt mức cao so với năm gần Xuất tăng trưởng vượt bậc, góp phần cải thiện cán cân toán kinh tế Tuy nhiên, để kiểm soát mức cung tiền, NHNN áp dụng loạt biện pháp hành song hành với cơng cụ truyền thống mức lãi suất sách để kiểm soát cung tiền Thực tế cho thấy biện pháp hành có tác dụng ngắn hạn Sau thời gian, tiếp tục phải đương đầu với khó khăn khoản TCTD tìm cách để vượt rào tìm cách che đậy hành vi vượt rào nghiệp vụ kế tốn Chẳng hạn, với sách áp trần lãi suất huy động, TCTD dùng nhiều hình thức thưởng, hình thức ủy thác khác nhau, hay chí chấp nhận chủ động chịu phạt trả lãi cho người gửi tiền chậm để lách trần Với sách trần tăng trưởng tín dụng, TCTD áp dụng hình thức ủy thác đầu tư mua trái phiếu doanh nghiệp dùng nghiệp vụ kế toán đưa vào mục “phải thu khác” để vượt trần Cịn với sách hạn chế tỉ lệ tỉ lệ tín dụng lĩnh vực phi sản xuất 16%, TCTD dùng thủ thuật mua trái phiếu doanh nghiệp, ủy thác đầu tư, ký quỹ, đặt cọc, tài sản có khác, v.v… để lách Việc áp đặt cứng nhắc tỉ lệ cho vay phi sản xuất khiến cho nguồn tín dụng cho khu vực bất động sản chứng khoán bị giảm đột ngột Biện pháp “hạ cánh cứng” khiến cho hai thị trường tài sản từ chỗ suy giảm chuyển thành “đóng băng” Nợ xấu hệ thống tín dụng tăng mạnh Việc khoản thị trường bất động sảncũng khiến cho lượng hàng tồn kho doanh nghiệp bất động sản cung ứng vật liệu xây dựng tăng mạnh, làm cho sản xuất kinh tế bị rơi vào trì trệ Như vậy, biện pháp hành khó có khả giám sát thời gian dài, cố gắng áp đặt gây hệ tiêu cực không lường trước Việc trì biện pháp khơng không giúp cho NHNN đạt mục tiêu mà cịn gây rủi ro 13 đạo đức cho tồn thị trường tài Trong phải lĩnh vực mà tiêu chí trung thực minh bạch đặt lên hàng đầu biện pháp vơ hình chung “khuyến khích” TCTD làm sai lệch sổ sách, che dấu số liệu Việc gây tốn cho TCTD khách hàng, mà cịn gây khó khăn định cho NHNN việc giám sát rủi ro hệ thống số liệu cung cấp cho NHNN không thật Năm 2012 Bức tranh kinh tế tháng thể rõ nét tác động tích cực sách tiền tệ Điều thể qua số liệu mà Thống đốc Nguyễn Văn Bình đưa đây: kinh tế tháng đầu năm có bước chuyển biến tích cực Đã kiềm chế đà lạm phát, dự trữ ngoại tệ tăng gấp đôi, thu ngân sách ổn định giảm nhập siêu Mặc dù GDP tháng đầu năm 2012 đạt 4,38%, số xếp hạng tín nhiệm Việt Nam đánh giá tốt xếp hạng cao Đây thành công lớn Bởi số xếp hạng tín nhiệm cao dễ dàng vay vốn nước Cùng với tăng lượng dự trữ ngoại tệ, số tín nhiệm tăng cao sở tốt, tạo thuận lợi cho việc kêu gọi thu hút đầu tư nước Theo Thống đốc NHNN, trước người dân ln muốn khỏi đồng tiền Việt Nam để đầu tư vào vàng, ngoại tệ, hay bất động sản đồng tiền Việt Nam tìm ví trí Dịng vốn chảy vào NH ngày tăng, lãi suất tiền gửi có giảm trước nhiều Đặc biệt, niềm tin thị trường vào sách lớn Trước đây, sách thường phải chạy theo thị trường, thị trường phải chịu điều tiết sách Điển hình lộ trình giảm lãi suất ổn định tỷ giá Cái lớn NHNN trình Đề án tái cấu hệ thống NH Lần NHNN xử lý tổ chức tín dụng thời gian ngắn giữ hoạt động ổn định Tuy nhiên, có nghịch lý diễn vốn huy động tăng, lãi suất dù hạ cho vay mức âm, nghĩa vốn vào NH dồi dào, bị “nghẽn” cửa nên không khai thông Theo chuyên gia kinh tế, nợ xấu tăng cao, khả hấp thụ vốn doanh nghiệp nhân tố gây “tắc nghẽn” dịng vốn Lãi suất hạ chưa đáp ứng nhu cầu kinh tế doanh nghiệp Bởi lãi suất cao so với nước khu vực, với mức cao doanh nghiệp nước khơng thể có lợi cạnh tranh Từ doanh nghiệp mong muốn vay lãi suất 10% phát triển tốt Vấn đề Chính phủ NHNN phải tạo mặt lãi suất để ổn định kinh tế, “chiều theo” hoạt động NH thương mại đẩy lãi suất huy động lên, đẩy lãi suất cho vay lên lại kéo xuống từ từ kinh tế yếu Do mà Chính phủ yêu cầu NHNN có biện pháp liệt xử lý nợ xấu; điều hành lãi suất theo lạm phát mục tiêu (7-8%); nhanh chóng khơi thơng dịng vốn để doanh nghiệp dễ tiếp cận Trên mục tiêu, nhiệm vụ lớn đề từ đầu năm phải tiếp tục thực quán, Chính phủ thống đề nhiệm vụ trọng tâm cho tháng cuối năm 14 tập trung tháo gỡ khó khăn, thúc đẩy sản xuất kinh doanh phát triển Cộng đồng doanh nghiệp tồn xã hội có sở kỳ vọng vào chuyển biến rõ rệt thời gian tới Nhóm Phan Thị Hồi: nhóm trưởng SDT: 01669764087 Email: Phanhoai.2312.hvnh@gmail.com Đàm Thị Kim Anh Vũ Tiến Vượng Nguyễn Thị Tình Nguyễn Quỳnh Lê Nguyễn Thị Lệ Giang Nguyễn Hoàng Đức Trần Thu Hương Đồn Thị Thủy 10.Ngơ Thị Thu Hằng ... ln sử dụng tỷ giá trước hết công cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ II Thực trạng sử dụng công cụ trực tiếp từ năm 2011 đến 1.Hạn mức tín dụng Năm 2011 Trong năm 2011. .. Theo NHNN, thơng tin tích cực phần giảm áp lực lên giá VND III Những thành tựu hạn chế sách tiền tệ NHNN Việt Nam Năm 2011 Chính sách tỉ giá Chính sách ti giá năm 2011 có phần linh hoạt Mặc dù Việt. .. Chính phủ Về sách tiền tệ, năm 2012, NHNN tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt với mục tiêu tăng trưởng tín dụng mức 15 – 17% phân bổ theo nhóm ngân hàng Mặc dù chủ trương thắt chặt tiền tệ để kiềm