KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I. Mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam Sự hình thành của các Quỹ đầu tư chứng khoán ở một nền kinh tế có thị trường chứng khoán là một tất yếu khách quan. Tuy nhiên, việc lựa chọn mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán phù hợp với điều kiện kinh tế, hệ thống pháp luật của từng nước lại có ý nghĩa quan trọng và mang tính quyết định đến quá trình hình thành và phát triển của các Quỹ đầu tư. Việc xây dựng mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam dựa trên những quan điểm và nguyên tắc sau: - Nhà nước tạo khung pháp luật và cơ sở pháp lý cho sự ra đời và hoạt động của Quỹ đầu tư nhằm khuyến khích và tạo điều kiện cho Quỹ đầu tư phát triển đúng theo định hướng của Đảng và Nhà nước. - Có một cơ quan quản lý nhà nước thống nhất, kiểm soát chặt chẽ hoạt động của Quỹ đầu tư nhằm tạo điều kiện hoạt động cho quỹ hoạt động thông suốt, hiệu quả, an toàn. - Xây dựng Quỹ đầu tư công bằng, hiệu quả, an toàn, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, phù hợp với điều kiện và hoàn cảnh cụ thể của đất nước, từng bước phát triển theo quy mô thị trường chứng khoán trong nước và sự hoà nhập với thị trường chứng khoán trong khu vực và trên thế giới. Theo quy chế hiện hành về tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán thì mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam là Quỹ đầu tư dạng tín thác. Mô hình này hiện đang được tổ chức khá thành công tại Nhật Bản và Hàn Quốc. Từ kinh nghiệm hoạt động của các Quỹ đầu tư trên thế giới ta có thể thấy rằng đối với các thị trường phát triển lâu đời, cả hai mô hình công ty 1 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM hay tín thác đều được hình thành ngay từ ban đầu tuy hình thái quỹ của từng thị trường phát triển cũng không hoàn toàn giống nhau. Đối với thị trường mới nổi, thì các quỹ dạng tín thác được hình thành trước. Khi Quỹ đầu tư phát triển tới một trình độ nhất định, thì họ mới áp dụng Quỹ đầu tư mô hình công ty. Đối với các nước phát triển ở mức độ cao, hệ thống các văn bản pháp luật đồng bộ thì việc áp dụng cả hai mô hình là hoàn toàn hợp lý. Nó góp phần tạo ra cơ chế hình thành và phát triển các Quỹ đầu tư một cách linh hoạt, tạo ra sự cạnh tranh giữa các định chế đầu tư nhằm cung cấp cho khách hàng các sản phẩm đầu tư đa dạng, đồng thời thích ứng với sự biến động không ngừng của thị trường tài chính trong khuynh hướng tự do hoá và toàn cầu hoá. Chính vì vậy, ta có thể thấy sự khác biệt trong việc lựa chọn mô hình giữa các thị trường phát triển và thị trường mới nổi phụ thuộc lớn vào điều kiện và môi trường phát triển cũng như hệ thống pháp luật của từng nước. Ở các thị trường mới nổi, do hệ thống pháp luật chưa hoàn thiện, các Quỹ đầu tư hầu hết hình thành theo mô hình tín thác và chỉ chuyển sang kết hợp phát triển đồng thời mô hình công ty khi thị trường đã phát triển tới một mức độ nhất định. Chính vì vậy, Quỹ đầu tư chứng khoán tham gia hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập theo mô hình tín thác. Đây là mô hình được xây dựng phổ biến ở các thị trường lâu đời, thị trường mới nổi và các thị trường đang chuyển đổi, là mô hình thích hợp cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn đầu. Mô hình này thích hợp với điều kiện Việt Nam hiện nay khi trình độ dân trí còn chưa cao và nó hạn chế được những mâu thuẫn phát sinh trong hoạt động giữa hội đồng quản trị quỹ và những người điều hành trong công ty quản lý quỹ. Đồng thời, mô hình này cũng đã được lựa chọn ở nhiều nước có những đặc điểm tương tự Việt Nam như Hàn Quốc, Thái Lan, Malaixia… 2 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Khi áp dụng mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán dạng tín thác trong giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán, Việt Nam sẽ có được những lợi thế sau: - Mô hình tín thác sẽ đẩy nhanh việc hình thành các Quỹ đầu tư ở Việt Nam. Không như ở các nước phát triển người đầu tư đã có những hiểu biết, kinh nghiệm nhất định trên thị trường, người đầu tư Việt Nam phải mất một thời gian lâu nữa mới nắm bắt được những quy luật vận động của thị trường chứng khoán. Chính vì vậy, với mô hình tín thác, người đầu tư có thể uỷ thác số vốn của mình vào quỹ nơi có các chuyên gia về chứng khoán vào bất cứ thời điểm nào. Như vậy, người đầu tư đã tận dụng tối đa tính chuyên nghiệp của các chủ thể uỷ thác mà không phải giám sát hay thực hiện bất cứ hành động nào trong đầu tư. - Việc huy động vốn dưới mô hình tín thác dễ dàng hơn so với mô hình công ty. Chỉ sau khi công ty quản lý quỹ nhận được giấy phép phát hành chứng chỉ là công ty có thể phát hành đợt 1. Trong mô hình công ty, sau khi các cổ đông sáng lập góp vốn, họ phải bầu ra Hội đồng quản trị. Vốn chỉ được huy động rộng rãi từ công chúng sau khi Hội đồng quản trị đã chỉ định công ty quản lý quỹ và tổ chức bảo quản tài sản. Do vậy, thời gian và chi phí cho việc huy động vốn trong mô hình tín thác sẽ tiết kiệm hơn. - Quỹ đầu tư chứng khoán mô hình tín thác sẽ dễ dàng bảo vệ các nhà đầu tư bởi vì hoạt động của công ty quản lý quỹ và tổ chức bảo quản tài sản được tách biệt. Công ty quản lý quỹ độc lập trong việc quản lý và đề ra các chính sách. Tổ chức bảo quản chỉ có quyền giám sát và bảo quản tài sản. Chính vì vậy, công ty quản lý quỹ có toàn quyền quyết định các vấn đề về vốn đầu tư. Khi muốn đầu tư vào một ngành hoặc loại chứng khoán nào đó, công ty quản lý muốn huy động vốn sẽ thành lập một quỹ và kêu gọi những người đầu tư có chung mục tiêu đầu tư góp vốn. Trong khi đó, theo mô hình công ty, 3 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM công ty quản lý quỹ không có toàn quyền quyết định, bị ràng buộc và phải tuân thủ các chính sách do hội đồng quản trị đề ra. Điều này chỉ thích hợp ở các nước phát triển khi mà hội đồng quản trị đại diện cho quỹ có trình độ quản lý cao. - Mô hình tín thác hạn chế cạnh tranh không cần thiết, góp phần ổn định thị trường vốn còn sơ khai của Việt Nam. Theo mô hình tín thác, mỗi công ty quản lý quỹ có thể lập ra nhiều quỹ nhưng mỗi quỹ lại theo đuổi một mục tiêu, đường lối riêng. Điều này giúp tập trung được những người đầu tư có chung mục đích trên thị trường, tránh giàn trải vốn. Trong khi đó theo mô hình công ty, cứ một vài người đầu tư có chung mục đích là đã có thể thành lập một quỹ của riêng mình. Vì thế, số lượng quỹ tăng lên rất nhiều so với mô hình tín thác làm cho cạnh tranh trở nên gay gắt. Trong điều kiện Việt Nam hiện nay, người đầu tư, người kinh doanh và cả những người làm công tác quản lý nhà nước còn thiếu hiểu biết về thị trường chứng khoán, khung pháp lý vẫn chưa hoàn thiện, chính vì vậy, chưa thể đáp ứng cho một thị trường có mức độ cạnh tranh cao. Ngoài ra, nếu áp dụng mô hình công ty, chúng ta sẽ phải gặp một số bất lợi. Mục tiêu của chính phủ Việt Nam là xây dựng một hệ thống Quỹ đầu tư ban đầu là để đóng góp vào sự phát triển của nền kinh tế nước nhà và thị trường chứng khoán thông qua việc huy động một số lượng vốn lớn và thực hiện đầu tư dài hạn. Nhưng việc áp dụng mô hình công ty sẽ chỉ khuyến khích việc thành lập các công ty đầu tư có quy mô nhỏ và huy động được khối lượng vốn ít hơn nhiều so với Quỹ đầu tư mô hình tín thác. Chính vì vậy, mục tiêu của chính phủ sẽ khó thực hiện nếu ngay từ đầu thành lập một hệ thống các công ty có quy mô nhỏ như vậy. Không những thế, sẽ rất khó khăn trong việc giám sát quản lý hoạt động kinh doanh của các công ty này vì các công ty có thể đưa ra nhiều loại hình quỹ khác nhau rất linh hoạt phù hợp với nhu cầu thị 4 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM trường gây lầm lẫn cho các nhà đầu tư vốn có sự hiểu biết rất hạn chế về lĩnh vực đầu tư mới này. Sau khi đã lựa chọn mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán phù hợp, thì một điều rất quan trọng khác mà chúng ta không thể không xem xét tới là trong giai đoạn đầu của thị trường chứng khoán hiện nay, Quỹ đầu tư nên thuộc loại kết thúc đóng hay kết thúc mở? Tại Việt Nam, theo Quy chế về tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán và công ty quản lý quỹ thì Quỹ đầu tư chứng khoán được tổ chức dưới hai hình thức là Quỹ kết thúc đóng và kết thúc mở. Rút kinh nghiệm từ hoạt động của các Quỹ đầu tư chứng khoán các nước thì ở cả thị trường phát triển lẫn thị trường mới nổi, điểm xuất phát của Quỹ đầu tư là quỹ dạng đóng, nó được hình thành và phát triển trước quỹ dạng mở. Đó là vì cơ cấu vốn ổn định của các quỹ dạng đóng do nhà đầu tư không được rút vốn, và tất cả các chứng khoán của quỹ đều phải giao dịch qua thị trường chứng khoán tập trung nhằm tránh những xáo động lớn cho thị trường và bảo đảm cho quá trình vận hành của các Quỹ đầu tư được an toàn và ổn định. Điều này cũng giúp cho các tổ chức quản lý quỹ chủ động trong việc đầu tư trong việc đầu tư mang tính dài hạn trong điều kiện ban đầu khi kinh nghiệm đầu tư chuyên nghiệp chưa nhiều. Mặc dù loại quỹ đóng không sôi động nhưng thị trường của chúng ta còn rất non trẻ, nếu thành lập Quỹ mở cùng với tính chất sôi động của quỹ này thì sẽ gây ảnh hưởng rất nhiều đối với thị trường chứng khoán. Bên cạnh đó, Quỹ đầu tư còn là một loại hình rất mới mẻ của Việt Nam, cho nên một mô hình quỹ có nguồn vốn ổn định là rất thích hợp. Nó giúp cho các nhà quản lý quỹ có điều kiện làm quen với sự hoạt động của quỹ mà không phải lo sợ sự không ổn định về vốn. Hiện nay, số lượng chứng khoán giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam còn quá ít nên việc áp dụng quỹ dạng đóng tại thời điểm hiện nay có lợi hơn so với quỹ mở vì đối tượng đầu tư ít đi ngược lại với nguyên tắc đa dạng hoá của Quỹ đầu tư. Khi thị trường chứng khoán đã sôi 5 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM động và hoạt động của các quỹ đã ổn định thì các quỹ dạng mở mới ngày càng được phát triển. Chính vì những lý do trên, nhiều chuyên gia cho rằng ở Việt Nam, trong giai đoạn đầu hoạt động của thị trường chứng khoán nên thành lập các Quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng. II. Những thuận lợi và khó khăn trong việc thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam Kể từ khi các Quỹ đầu tư hoạt động tại Việt Nam vào đầu những năm 90, đến nay đã được hơn chục năm nhưng kết quả mà các quỹ thu được lại không như mong đợi ban đầu. Thậm chí, ngay cả những Quỹ đầu tư nước ngoài có thế mạnh về vốn và kinh nghiệm quản lý cũng chỉ gặp lỗ hay may mắn hơn thì hoà vốn. Một tín hiệu đáng mừng cho thị trường chứng khoán Việt Nam là sự xuất hiện của công ty quản lý quỹ VietFund. Điều đó chứng tỏ môi trường đầu tư đã được cải thiện, cơ hội đầu tư không ít. Tuy nhiên, bên cạnh đó những thách thức đối với các Quỹ đầu tư vẫn còn nhiều. 1. Những khó khăn trong việc hình thành và phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam Thách thức lớn nhất đối với các Quỹ đầu tư là tính minh bạch. Bởi vì đa số các công ty không đáp ứng được các yêu cầu về sự minh bạch, mà lại giấu giếm về tình hình tài chính của họ. Công khai thông tin là một trong những nguyên tắc cơ bản quan trọng trong đầu tư. Việc công bố kịp thời, chính xác, đầy đủ và trung thực các thông tin sẽ giúp cho nhà đầu tư có được nguồn dữ liệu tin cậy phục vụ cho việc phân tích, đánh giá tình hình hoạt động của các công ty để đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn, hạn chế rủi ro, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của mình. Ngoài những hạn chế về tính minh bạch thì các công ty tham gia hoặc chuẩn bị tham gia thị trường hiện nay hầu hết có quy mô nhỏ, cơ cấu điều hành chưa chặt chẽ, và thường không được định giá chính xác. 6 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Một vấn đề khác gây trở ngại cho các quỹ khi đầu tư vào các công ty tư nhân là các công ty này thường có quy mô nhỏ vì khu vực doanh nghiệp tư nhân tại Việt Nam còn mới. Nhiều nước Đông Nam Á khác có các công ty tư nhân thành lập từ rất lâu, còn tại Việt Nam doanh nghiệp tư nhân chỉ mới có từ thập niên 90 nên ngay cả các công ty lớn thì cũng vẫn nhỏ khi so với tiêu chuẩn khu vực. Hiện tại, luật pháp không cho các doanh nghiệp Việt Nam được ra thị trường chứng khoán nước ngoài. Những ràng buộc như thế khiến cho các Quỹ đầu tư không dám thực thi hết những chức năng của nó. Chính vì vậy, thị trường huy động vốn của Việt Nam còn nhiều điều phải làm để chinh phục lòng tin của nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán hiện tại quy mô còn nhỏ, hàng hoá chứng khoán còn ít. Khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán qua các phiên giao dịch còn thấp, hàng hoá chưa thật phong phú. Thị trường còn trong tình trạng mất cân đối giữa cung và cầu. Với tình trạng như vậy, nếu Quỹ đầu tư ra đời thì hoạt động sẽ gặp nhiều khó khăn, bởi lẽ một trong những mục đích chủ yếu của Quỹ đầu tư là thực hiện đa dạng hoá đầu tư. Nếu như các loại chứng khoán còn ít thì khó có thể thực hiện việc lựa chọn chứng khoán để thành lập danh mục đầu tư có hiệu quả. Mặt khác, những diễn biến bất thường của chỉ số chứng khoán Việt Nam như khi thì tăng đến chóng mặt lúc lại sụt giảm liên tục và thường diễn ra trong một thời gian dài đối với đồng loạt các cổ phiếu gây ra những làn sóng tâm lý phức tạp trong người đầu tư, làm ảnh hưởng tới hoạt động của quỹ. Môi trường pháp lý của Việt Nam chưa rõ ràng, đặc biệt là đối với các Quỹ đầu tư nước ngoài dẫn đến quá trình đầu tư vào các doanh nghiệp gặp khó khăn. Thủ tục xin phép đầu tư vào chứng khoán còn phức tạp và mất 7 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM nhiều thời gian. Thông thường để tham gia mua cổ phần, phải mất từ 3 – 6 tháng để thẩm định dự án, nhưng cần 6 –12 tháng để nhận được giấy phép. Do số công ty cổ phần và công ty cổ phần hoá chưa nhiều cho nên phạm vi đầu tư hạn chế. Mặt khác, số công ty được niêm yết còn ít chỉ có 21 công ty nên các quỹ gặp nhiều khó khăn trong việc tháo lui vốn, khi chuyển nhượng bị giảm giá trị. Cơ sở pháp lý cho việc hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư chứng khoán chưa hoàn chỉnh. Quy chế về tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ đã được ban hành, đã tạo ra khung pháp lý cơ bản cho sự ra đời của Quỹ đầu tư. Tuy nhiên để cho Quỹ đầu tư hình thành và phát triển lành mạnh, vững chắc thì còn nhiều vấn đề cần phải cụ thể hoá, bổ sung và hoàn thiện. Vẫn còn tồn tại những rào cản đối với Quỹ đầu tư chứng khoán trong các văn bản pháp quy hiện hành điều chỉnh hoạt động của Quỹ đầu tư cụ thể như Nghị định 144 CP, Quyết định 05/UBCKNN, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, Bộ luật Dân sự… Hiện nay, chúng ta đang thiếu đội ngũ các nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp. Đây là một khó khăn rất lớn trong việc hình thành và phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán. Sự thành công hay thất bại của một Quỹ đầu tư phụ thuộc rất lớn vào trình độ điều hành của các nhà quản lý chuyên nghiệp. Tại Việt Nam hiện nay chưa có đội ngũ các nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp được đào tạo một cách cơ bản. Sự hiểu biết về Quỹ đầu tư của công chúng còn nhiều hạn chế. Cho đến nay, sự hiểu biết về thị trường chứng khoán nói chung đối với công chúng còn nhiều hạn chế và hơn nữa đối với Quỹ đầu tư thì càng hạn chế hơn. Một khi công chúng chưa hiểu rõ cơ chế hoạt động và lợi ích của quỹ thì việc lôi cuốn, thu hút họ tham gia vào quỹ là vấn đề hết sức khó khăn. 8 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Ngoài ra, còn có các khó khăn khác đối với các Quỹ đầu tư như rủi ro tỷ giá, các hạn chế trong việc đầu tư vào các công ty niêm yết đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Tất cả các quỹ đều dựa trên cơ sở đồng đô la Mỹ và được huy động từ các nhà đầu tư quốc tế. Ngay cả khi các công ty đầu tư hoạt động tốt ở trong nước thì phần lớn thu nhập có thể bị triệt tiêu bởi sự mất giá của đồng Việt Nam so với đồng đô la Mỹ. Rủi ro tỷ giá hối đoái có thể được bù đắp một phần nào bằng cách đầu tư vào các công ty có tỷ trọng thu nhập bằng đồng đô la Mỹ cao. 2. Những thuận lợi trong việc hình thành và phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán ở Việt Nam Nền kinh tế tăng trưởng ổn định, thu nhập của dân cư ngày càng tăng. Nền kinh tế Việt Nam trong những năm gần đây phát triển ổn định với nhịp độ tăng trưởng tương đối cao. Theo kế hoạch phát triển kinh tế xã hội 2001-2010, tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm là 7,5%. Mặt khác, lạm phát ở mức thấp. Cùng với sự phát triển của nền kinh tế xã hội, đời sống của dân cư ngày càng được cải thiện, thu nhập bình quân đầu người của các tầng lớp dân cư có xu hướng tăng dần. Những yếu tố trên là tiền đề quan trọng cho việc hình thành và phát triển của các Quỹ đầu tư vì một trong những quy luật phát triển của quỹ là trong những thời kỳ nền kinh tế tăng trưởng cao thì quỹ cũng phát triển mạnh. Thị trường Việt Nam vẫn còn là một thị trường đầy tiềm năng với sự ổn định chính trị và sự tăng trưởng GDP đều đặn mặc dù gặp khủng hoảng tài chính khu vực. Việt Nam còn cung cấp một lực lượng lao động lớn và giá lao động có tính cạnh tranh trong khu vực. Lao động Việt Nam cần cù, ham học hỏi và cầu tiến. Sau gần 15 năm xuất hiện của đầu tư nước ngoài đã giúp đào tạo hàng trăm nghìn người quản lý và công nhân ở nhiều kỹ năng khác nhau. Sau khi ký kết Hiệp định thương mại Việt Mỹ, đầu tư nước ngoài ở Việt Nam 9 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM sẽ tăng, cổ phiếu và các tài sản của các công ty ở Việt Nam sẽ có khả năng thu hút các nhà đầu tư tài chính. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của các Quỹ đầu tư. Chính phủ Việt Nam đã có những chính sách ủng hộ Quỹ đầu tư chứng khoán. Các bộ, ngành đã phối hợp để ban hành quy chế hoạt động cho sự hoạt động của các quỹ, đặc biệt là các cải cách pháp luật, chính sách ưu đãi đầu tư. Bên cạnh đó, chính phủ đang có nhiều chính sách để thu hút nguồn vốn từ tất cả các thành phần kinh tế cũng như các chính sách nhằm tự do hoá khả năng làm ăn và đầu tư đối với các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Điều đó tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài được phép tham gia góp vốn vào nhiều lĩnh vực, ngành nghề của nền kinh tế chứ không bị hạn chế như trước đây. Từ ngày 20/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đã chính thức được khai trương và đến nay đã hoạt động được hơn ba năm. Về cơ bản, bước đầu đã thu hút được sự quan tâm của các tầng lớp dân cư đến việc thực hiện đầu tư chứng khoán. Đồng thời, sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam đã giúp cho Quỹ đẩy mạnh đầu tư vào các công ty cổ phần và giúp các doanh nghiệp này được niêm yết và giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán, qua đó giúp các quỹ dễ dàng tháo lui vốn thông qua chuyển nhượng trên thị trường chứng khoán. Hàng hoá chứng khoán có xu hướng ngày càng phong phú. Công tác cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước đang được tiếp tục đẩy mạnh. Theo kế hoạch, đến năm 2005 sẽ hoàn thành cơ bản việc cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước mà nhà nước không cần nắm giữ 100% vốn. Với việc thực hiện Luật doanh nghiệp đã tạo điều kiện thuận lợi và thúc đẩy sự ra đời của nhiều công ty cổ phần mới. Chính phủ thường xuyên phát hành trái phiếu để huy động vốn cho việc phát triển kinh tế xã hội. Các ngân hàng thương mại đã và đang phát hành trái phiếu huy động vốn cho hoạt động 10 [...]... năm đầu của thập kỷ 90, Việt Nam đã là nơi thu hút các nhà đầu tư nước ngoài và được coi là thị trường mới nổi đầy tiềm năng Do vậy, một số Quỹ đầu tư Việt Nam của nước ngoài đã sớm được thành lập và có mặt hoạt động tại Việt Nam Điều đó đã góp phần tạo ra một yếu tố thúc đẩy sự ra đời các Quỹ đầu tư trong nước của Việt Nam III Giải pháp thúc đẩy sự hình thành và nâng cao hiệu quả hoạt động của các Quỹ. .. NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Một trong những mục tiêu hàng đầu của Quỹ đầu tư là thực hiện đa dạng hoá đầu tư vào chứng khoán Trong điều kiện hiện nay, số lượng chứng khoán giao dịch trên thị trường còn hạn chế Để tạo điều kiện cho Quỹ đầu tư bước đầu đi vào hoạt động có hiệu quả, nhà nước cần trợ giúp hàng hoá chứng khoán cho sự hoạt động của các Quỹ đầu tư Sự trợ giúp... dựng và hoàn thiện hệ thống pháp lý Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý là để tạo hành lang cho các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoạt động một cách công bằng và hiệu quả Hiện nay, 12 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM chúng ta đã có luật các tổ chức tín dụng nhưng chưa đề cập rõ về Quỹ đầu tư Việc điều chỉnh các hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán chỉ dựa vào... ban chứng khoán nhà nước đã ký giấy phép công nhận Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam và Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam là ngân hàng lưu ký chứng khoán Đây là bước chuẩn bị nhằm tiến tới việc thành lập các ngân hàng giám sát khi các Quỹ đầu tư ra đời 1.6 Thực hiện chính sách ưu đãi về thuế đối với hoạt động đầu tư chứng khoán của Quỹ đầu tư Quỹ đầu tư chứng khoán là một loại hình tổ chức đầu tư. .. ngừng nâng cao nghiệp vụ, áp dụng các phương thức thanh toán… tạo điều kiện cho mọi hoạt động trên thị trường chứng khoán nói chung cũng như hoạt động của các Quỹ đầu tư nói riêng và nhất là có thể đáp ứng được các điều kiện để trở thành tổ chức bảo quản và giám sát tài sản cho các Quỹ đầu tư 15 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Một tin vui mới đến cho các ngân... và tăng lên 15% vào năm 2010 Để đạt được mục tiêu trên, vai trò của Quỹ đầu tư chứng khoán được nhấn mạnh là một kênh huy động và đầu tư vốn hiệu quả, chuyên nghiệp, mang tính ổn định lâu dài nhằm thúc đẩy sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức vào thị trường chứng khoán Chính vì vậy, Quỹ đầu tư và Công ty quản lý quỹ cần được pháp luật điều chỉnh một cách chặt chẽ và hiệu quả để có thể phát... NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM kinh doanh cũng là những yếu tố góp phần làm phong phú thêm hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam Với những điều kiện trên cho thấy, trong những năm sắp tới hàng hoá chứng khoán sẽ đa dạng về chủng loại và sẽ tăng thêm nhiều về số lượng, góp phần thúc đẩy sự hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư chứng khoán Với sự thành công của đường... đầu tư đầu tư trực tiếp không qua quỹ là tư ng đương nhau trên góc độ thuế Nhà đầu tư chỉ phải trả thuế thu nhập khi nhận lợi tức được chia từ các quỹ hoặc chia từ việc đầu tư trực tiếp không qua quỹ Rõ ràng nếu thu nhập đầu 16 KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM vào và lợi nhuận của quỹ bị đánh thuế thì sẽ không khuyến khích nhà đầu tư đầu tư qua quỹ Mô hình về... khoán và thị trường chứng khoán: Quỹ đầu tư là quỹ hình thành từ vốn góp của người đầu tư được uỷ thác cho công ty quản lý quỹ và đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản của quỹ vào chứng khoán Với quy định như vậy thì Quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân, không thuộc sự điều chỉnh của Luật doanh nghiệp, vì vậy không phải là đối tư ng đánh thuế của Luật thuế thu nhập doanh nghiệp Ở nhiều nước như Pháp, ... khích và hỗ trợ tích cực cho việc hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư Khi thị trường chứng khoán đã đi vào hoạt động thì việc hình thành các Quỹ đầu tư là hết sức cần thiết để tạo điều kiện cho công chúng có thể tham gia vào thị trường chứng khoán Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khoán còn là vấn đề rất mới và trong điều kiện hiện nay còn nhiều khó khăn để quỹ ra đời và hoạt động, do vậy rất cần có sự . NGHIỆP HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI. KHOÁN TẠI VIỆT NAM I. Mô hình Quỹ đầu tư chứng khoán tại Việt Nam Sự hình thành của các Quỹ đầu tư chứng khoán ở một nền kinh tế có thị trường chứng khoán