1 Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của TTCK Việt nam Sự ra đời TTGDCK TP.HCM và hoạt động giao dịch trong thời gian qua mới chỉ là bắt đầu cho việc phát triển ngành chứng khoán Việt nam còn hết sức mới mẻ đầy triển vọng nhng cũng đầy thách thức. Những nhân tố tác động ảnh hởng đến TTCK trong giai đoạn tới đây cũng không nằm ngoài những vấn đề cần quan tâm kho xây dựng các chính sách phát triển kinh tế của đất nớc đến năm 2005 và 2010, cụ thể là: -Môi trờng kinh tế vĩ mô ổn định trớc mắt cũng nh lâu dài vẫn là một nhân tố quan trọng ảnh hởng đến sự phát triển của TTCK. Trong những năm gần đây do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính- tiền tệ trong khu vực và sự biến động của thị trờng thế giới, cộng với những khó khăn nội tại của nền kinh tế, đã làm cho tốc dộ tăng trởng nền kinh tế có suy giảm. Tình hình phát triển kinh tế trong năm 2000 cho thấy triển vọng tích cực hơn, song thời gian còn quá ngắn để khẳng định tính bền vững của xu hớng đó. Vả lại, ngay cả khi xu hớng đó đợc duy trì, cũng không thể kỳ vọng vào sự phục hồi ngay lập tức của nhu cầu đầu, đặc biệt là đầu t qua TTCK- một kênh tạo vốn và lu thông vốn có hiệu quả- nhng trên thực tế còn xa lạ với phần lớn công chúng và đa số doanh nghiệp Việt nam. - Hội nhập kinh tế sẽ là một thách thức đối với nền kinh tế Việt nam nói chung cũng nh TTCK nói riêng. Việc ký kết hiệp định thơng mại Việt- Mỹ sẽ tạo ra một thúc đẩy mới cũng nh đặt ra thách thức to lớn. Động lực chính là góp phần khôi phục lại dòng đầu t đang suy giảm mấy năm gần đây, thúc đẩy tăng trởng xuất khẩu, thúc đẩy quá trình đổi mới môi trờng sản xuất kinh doanh, trớc hết là môi tr- ờng chính sách và buộc các doanh nghiệp Việt nam nhanh chóng cải thiện sức cạnh tranh quốc tế của mình. TTCK Việt nam cho phép các nhà đầu t nớc ngoài tham gia, mặc dù có những hạn chế nhất định về tỷ lệ góp vốn vào công ty chứng khoán, vào đầu t cổ phiếu trái phiếu, song cũng phải thấy rằng đây là một chính sách hết sức nhạy cảm và chịu sự tác động của các nhân tố khác trong quá trình hội nhập. 11 2 -Khu vực kinh tế t nhân, về nguyên tắc, là lực lợng tham gia lâu dài của TTCK. Tuy nhiên, xét trên nhiều phơng diện, lực lợng tham gia thị trờng này còn nhiều hạn chế. Đó không chỉ do tiến trình cổ phần hoá chậm, và cũng không phải là thiếu những doanh nghiệp có đủ điều kiện niêm yết mà còn những vấn đề khác mang tính bao quát hơn nh: môi trờng đầu t, chính sách bảo vệ các nhà đầu t và khả năng thích ứng trong môi trờng cạnh tranh. -Khuôn khổ pháp lý, cơ chế hoạt động cho TTCK không thể tách rời với khuôn khổ pháp lý chung của nền kinh tế.Trong bối cảnh nền kinh tế đang chuyển đổi, bổ sung các văn bản pháp lý, đặc biệt là các quy phạm pháp luật liên quan đến lĩnh vực kinh tế tài chính là cần thiết. Song cũng chính sự thiếu ổn định đó cũng gây ra những trở ngại không nhỏ cho việc thiết lập một khuôn khổ pháp lý đầy đủ, đồng bộ cho TTCK. -Một yếu tố rất quan trọng ảnh hởng đến việc tổ chức và hoạt động của TTCK, và cũng là yếu tố quyết định tơng lai phát triển ngành chứng khoán Việt nam, là trình độ kiến thức và hiểu biết của xã hội nói chung về chứng khoán và TTCK còn rất hạn chế. Việc tuyên truyền và phổ biến kiến thức về chứng khoán và TTCK chúng ta đã làm nhng cha đáp ứng đợc yêu cầu phổ cập thông tin và kiến thức trong đại chúng. Sự hạn chế này dễ dẫn đến những đánh giá lệch lạc vai trò tích cực của TTCK, hoặc là đa đến những quyết định sai lâm trong đầu t và có thể là cơ hội cho những phần tử xấu trục lợi làm rối loạn thị trờng. Mặt khác cũng phải nói thêm rằng trình độ cán bộ quản lý, kinh doanh chứng khoán cũng cha đáp ứng đợc yêu cầu đòi hỏi, vì TTCK là vấn đề hết sức mới mẻ, chúng ta vừa làm vừa học vừa rút kinh nghiệm.Tình hình trên cho thấy rằng bên cạnh những triển vọng là những thách thức đặt ra đối với sự phát triển của TTCK ở Việt nam. Rõ ràng là vẫn còn nhiều công việc phía trớc cần phải làm để TTCK có thể vận hành một cách an toàn, hiệu quả và có triển vọng tốt đẹp trong tơng lai. 1.Giải pháp tăng cung hàng hoá cho TTCK: 22 3 Nh đã phân tích ở trên, một trong những nguyên nhân cơ bản làm cho TTCK Việt nam hoạt động cha có hiệu quả đó là do tình trạng khan hiếm hàng hoá trên thị trờng. Trên thực tế có tới 48 ngân hàng thơng mại cổ phần( chiếm hơn 50% số ngân hàng thơng mại Việt nam )ở Việt nam có nhu cầu tham gia TTCK. Do đó các chuyên gia cho rằng nếu số cổ phiếu của các ngân hàng thơng mại cổ phần này đợc phép tự do chuyển nhợng và tham gia niêm yết trên TTCK, thì nhu cầu của các nhà đầu t về hàng hoá sẽ đáp ứng đợc một phần đáng kể và hàng hoá trên TTCK sẽ đa dạng hơn. Để nguồn hàng cho TTCK phong phú hơn, Ngân hàng nhà nớc cũng cần lựa chọn một số ngân hàng thơng mại cổ phần có uy tín, đủ tiêu chuẩn và điều kiện để giới thiệu cho UBCKNN đánh giá và xem xét cấp giấy phép cho các đối tợng này đợc tham gia hoạt động chứng khoán. Đồng thời Ngân hàng Nhà nớc cần khẩn trơng hoàn thiện các thủ tục pháp lý cho phép một số ngân hàng thơng mại cổ phần đợc tự do chuyển nhợng cổ phiếu và tham gia niêm yết cổ phiếu tại TTGDCK. 1.1.Giải pháp nhằm tăng khối l ợng giao dịch của trái phiếu chính phủ trên TTCK Thực tế cho thấy, dự kiến của UBCKNN về việc trái phiếu chính phủ sẽ trở thành hàng hoá chủ đạo của TTCK trong thời gian đầu đi vào hoạt động đã không trở thành hiện thực. Phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ thứ 3 qua TTCK đã bị thất bại do lãi suất bỏ thầu thấp nhất (là 6,7%/năm) cao hơn lãi suất trần do Bộ Tài chính ban hành (6,65% /năm). Tới phiên đấu thầu thứ 4 thì không có một ai tham gia đấu thầu. Trên thị trờng chứng khoán trái phiếu chính phủ luôn trong tình trạng đóng băng về giao dịch. Mặc dù trong tháng 10, TTGDCK đã có phối hợp với kho bạc nhà nớc tổ chức đấu thầu đợt 5 trái phiếu chính phủ với khối lợng gọi thầu 200 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm nhng đợt thầu đã không thành công. Vì vậy giá trái phiếu chính phủ tuy vẫn là 100.800 đồng nhng không có giao dịch.Tất cả những điều này có thể lý giải vắn tắt nh sau: - Lãi suất trái phiếu hiện nay cha thực sự hấp dẫnđối với nhà đầu t trên thị tr- ờng thứ cấp. Mạng lới các công ty kinh doanh,môi giới chứng khoán còn quá 33 4 mỏng, cha có điều kiện hình thành hiệp hội các nhà dầu t nh ở các nớc kinh tế phát triển. Riêng nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán chính phủ cha phát huy đ- ợc những lợi thế của nó, thậm chí nó biến dạng gần giống đấu thầu công khai. - Phần lớn các thành viên tham gia đấu thầu, bảo lãnh phát hành trái phiếu chính phủ nhìn chung tiềm lực tài chính còn yếu(trừ số nhỏ các ngân hàng thơng mại quốc doanh), đặc biệt các công ty chứng khoán mới đợc thành lập với số vốn điều lệ 40-50 tỷ đồng sẽ gặp nhiều khó khăn trong lĩnh vực đầu t, kinh doanh chứng khoán, đặc biệt là trái phiếu chính phủ, chỉ có các tập đoàn tài chính mạnh mới có khả năng đầu t, kể cả trong trờng hợp lãi suất Chính phủ rất thấp. - Do tốc độ tăng trởng kinh tế thấp, cha thu hút mạnh vốn đầu t, các ngân hàng có tiềm lực vốn mạnh có thể đầu t vào trái phiếu chính phủ( mặc dù lãi suất thấp hơn các lĩnh vực đầu t khác nhng hệ số rủi ro thấp). Mặt khác vốn ngân sách nhà nớc Việt nam hiện nay cha căng thẳng, song để duy trì thị trờng và mở rộng diện đầu t, Nhà nớc vẫn tiếp tục huy động vốn nhng lãi suất thấp bao nhiêu tốt bấy nhiêu. Kinh nghiệm thế giới cho thấy rằng Chính phủ không thể nâng lãi suất trái phiếu do sức ép của các tập đoàn tài chính, trừ trờng hợp ngân sách nhà nớc thiếu vốn. Hơn nữa, theo kinh nghiệm của các nớc, thị trờng trái phiếu ( đặc biệt là thị trờng trái phiếu chính phủ ) đợc giao dịch chủ yếu trên thị trờng phi tập trung ( thị trờng OTC ) giữa các nhà đầu t có tổ chức với nhau. Tr ớc tình hình đó phải có những giải pháp cơ bản nhằm tăng khối l ợng trái phiếu chính phủ trên TTCK: *Nền kinh tế phải bảo đảm đợc tốc độ tăng trởng kinh tế nh những năm vừa qua, tối thiểu 7-8%năm , để tạo ra nhu cầu vốn đầu t thực tế .Trên cơ sở đó từng b- ớc nâng cao giá trị đồng tiền Việt Nam ,tạo điều kiện thuận lợi cho NSNN trong việc huy động vốn và các tổ chức tài chính trong lĩnh vực đầu t ,kinh doanh chứng khoáng 44 5 *Phải xây dựng đợc nhiều dự án đầu t có hiệu quả cao về kinh tế -xã hội .Nghiên cứu cải tiến cơ chế cấp phát tài chính ,trong đó một phần đợc cấp phát trực tiếp bằng nguồn vốn của ngân sách Nhà nớc, một phần đợc cấp phát trực tiếp bằng nguồn vốn phát hành trái phiếu đầu t công trình (trung và dài hạn) ,có lãi xuất hợp lí ,hấp dẫn để chủ công trình tính toá sử dụng vốn tiết kiệm và hoàn trả thuận lợi khi công trình hoàn thành đa vào khai thác . *Tiếp tục hoàn thiện các phơng thức và cơ chế phát hành trái phiếu Chính phủ để thu hút rộng rãi các nhà đầu t trên cả hai thị trờng sơ cấp và thứ cấp .Cụ thể là : -Đối với phơng thức bảo lãnh phát hành :Cần quy định việc hình thành các hiệp hội bảo lãnh để trái phiếu Chính phủ có thể phân phối đến nhiều nhà đầu t, không để tập trung vào tay một số ít các tổ chức tài chính -tín dụng có tiềm lực mạnh .Cần quy định tỷ lệ (%) nắm giữ tối đa khối lợng trái phiếu Chính phủ trong mỗi đợt phát hành đối với tổ chức bảo lãnh .Tỷ lệ này có thể ở mức từ 40- 60% ,dựa trên tiềm lực tài chính của đơn vị . -Đối với phơng thức đấu thầu qua thị trờng giao dịch chứng khoáng tập trung : Cần tổ chức hình thức đấu thầu kết hợp cạnh tranh vè lãi suất và không cạnh tranh về khối lợng để vừa thu hút đợc nhà đầu t và nâng cao tỉ lệ trúng thầu trong từng phiên đấu thầu .Xây dựng cơ chế lãi suất hợp lí trong mặt bằng lãi suất huy động vốn của để tăng sự hấp dẫn của trái phiếu đối với các nhà đầu t trên thị trờng thứ cấp . -Đối với phơng thức phát hành qua hệ thống KBNN: chủ yếu hớng vào loại trái phiếu trung hạn và dài hạn, bán từng đợt theo phơng thức chiết khấu ,quy định thống nhất ngày đến hạn thanh toán. Chứng chỉ trái phiếu sẽ có in mệnh giá, không ghi tên chủ sở hữu. Kho bạc không thanh toán trớc hạn để khuyến khích việc mua bán ,giao dịch trái phiếu đợc tập trung vào Trung tâm Giao dịch chứng khoáng. 55 6 *Về phía các nhà đầu t là thành viên của thị trờng đấu thầu và bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ:cần quan tâm nghiên cứu nắm vững cơ chế hoạt động của thị trờng để tham gia tích cực với t cách là một thành viên chính thức. Không ngừng củng cố tiềm lực tài chính ,nắm bắt kịp thời thông tin, nâng cao hiệu quả và uy tín hoạt động. *Sớm hình thành mạng lới các tổ chức chuyên môn hoá thuộc lĩnh vực bảo lãnh ,đại lí phát hành ,môi giới và t vấn đầu t kinh doanh chứng khoán,đặc biệt là các tổ chức chuyên nghiệp làm dịch vụ đánh giá và xác định mức độ tín nhiệm của các nhà phát hành chứng khoán. *Mở rộng các hình thức thông tin, quảng cáo thích hợp để mọi cá nhân hiểu biết và nắm vững các kiến thức cơ bản trong lĩnh vực thị trờng chứng khoán. Đặc biệt là những quy định về trách nhiệm, nghĩa vụ và quyền lợi của các đối tác có liên quan nh nhà phát hành, các tổ chức bảo lãnh, đại lí phát hành, môi giới đầu t và kinh doanh chứng khoán. 1.2 Những giải pháp tài chính thúc đẩy cổ phần hoá doanh nghiệp nhà n - ớc nhằm tạo điều kiện cho sự phát triển ổn định của TTCK Việt nam: Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc và thị trờng chứng khoán là hai yếu tố quan trọng của việc hình thành và phát triển thị trờng vốn ở Việt nam. Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc và TTCK có mối quan hệ hữu cơ và tơng hỗ trong quá trình hình thành và phát triển. Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc tạo ra một nguồn hàng phong phú cho TTCK hay nói cách khác là tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc sẽ tạo ra động lực cho sự phát triển ổn định của TTCK và ngợc lại, sự ra đời và phát triển của TTCK cũng có ảnh hởng lớn tới tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc, tạo điều kiện để thực hiện các nguyên tắc thị trờng trong quá trình cổ phần hoá, đồng thời tác động một cách tích cực đến quá trình bán cổ phần ở các doanh nghiệp cổ phần hoá và giúp cho các doanh nghiệp cổ phần hoá tiếp cận với thị trờng vốn dồi dào của xã hội. 66 7 Quá trình cải cách nền kinh tế và doanh nghiệp nhà nớc ở Việt nam trong giai đoạn vừa qua đã cho thấy, để thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc, Chính phủ đã đửâ và áp dụng nhiều giải pháp thích hợp. Đặc biệt trong giai doạn từ tháng 6/1998 đến nay, thông qua các giải pháp tài chính đợc quy định tại nghị định số 44/1998/NĐ-CP, Quyết định số 145/1999/QĐ-TTG, Quyết định số 177/1999/QĐ-TTG và các văn bản hớng dẫn của Bộ Kế hoạch và Đầu t, Bộ Tài chính, Bộ Lao động thơng binh và xã hội . tiến trình cổ phần hoá đã đợc đẩy mạnh 7-8 lần so với những năm 1997 trở về trớc.Với một hệ thống giải pháp tháo gỡ những khó khăn, vớng mắc trong quá trình cổ phần hoá, trao quyền chủ động cho doanh nghiệp và phân cấp mạnh mẽ cho các Bộ, các đại phơng, chú trọng đến việc hỗ trợ cho các doanh nghiệp, quyền lợi của ngời lao động trong doanh nghiệp cổ phần hoá và các nhà đầu t đã thực sự tạo ra một động lực mới thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc ở Việt nam trong thời gian vừa qua. Biểu hiện: Nếu trong 7 năm( từ năm 1992 đến tháng 6/1998 ) cả nớc mới cổ phần hoá đợc 30 doanh nghiệp thì chỉ riêng 6 tháng cuối năm 1998 đã cổ phần hoá thành công 87 doanh nghiệp và trong năm 1999 đã triển khai cổ phần hoá ở trên 300 doanh nghiệp, trong đó đã hoàn thành việc chuyển 250 doanh nghiệp thành công ty cổ phần. Tuy nhiên qua hơn 2 năm thực hiện hệ thống cơ chế chính sách và các giải pháp tài chính đợc ban hành kèm theo nghị định số 44/1998/NĐ-CP ngày 29/6/1998 của chính phủ cũng bộc lộ một số tồn tại, một số quy định cha cụ thể rõ ràng nên quá trình thực hiện không thống nhất tạo ra những trở ngại trong quá trình cổ phần hoá nh: Thiếu các tiêu thức cần thiết trong việc lựa chọn doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá hoặc danh mục cụ thể doanh nghiệp nhà nớc cần đợc u tiên củng cố và hỗ trợ nên dẫn đến tình trạng lựa chọn cả những doanh nghiệp lỗ lớn, đang có nhiều vớng mắc trong hoạt động liên doanh, liên kết để thực hiện cổ phần hoá hoặc sử dụng tiền thu về bán phần vốn Nhà nớc tại doanh nghiệp để cấp bổ sung vốn lu động cho các doanh nghiệp nhà nớc khác. Bên cạnh đó, hệ thống cơ 77 8 chế chính sách cổ phần hoá trong thời gian vừa qua lại cha đồng bộ, thiếu nhất quan và cũng còn nhiều điển cha hợp lý và cha đi vào cuộc sống nh: - Phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp cha thể hiện rõ đợc xu hớng phát triển của doanh nghiệp và cha phù hợp với loại hình doanh nghiệp có ít tài sản nh doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ, thơng mại . Việc ban hành các quy định về xác định phẩm chất tài sản cha đợc chú trọng, việc xác định lợi thế cha đợc đảm bảo tính đồng nhất trong kinh doanh (mới chỉ so sánh trong cùng một nghành nghề). Các chính sách u đãi cho doanh nghiệp vẫn bị các bộ chuyên nghành hớng dẫn sai lệch, vẫn còn t tởng coi hệ thống tài chính, tín dụng . áp dụng cho các doanh nghiệp nhà nớc là u đãi. Việc hạn chế mua cổ phần dối với một số đối tợng đã ảnh hởng không tốt đến tiến trình cổ phần hoá, việc thực hiện các mục tiêu ổn định vốn và thay đổi phơng thức quản lý để nâng cao hiệu quả kinh doanh ở các doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá(đặc biệt là các doanh nghiệp không thuộc diện nhà nớc cần nắm giữ cổ phần chi phối và cổ phần đặc biệt). Ngoài ra cha có cơ chế để xử lý các tồn tại về công nợ dây da và tài sản không cần dùng ở các doanh nghiệp cổ phần hoá nên ảnh hớng tới tiến trình và dẫn tới những tổn thất cho nhà nớc .Những tồn tại này đã và đang góp phần cản trở tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc. Hoạt động của TTGDCK TP.HCM trong những phiên vừa qua cho thấy: -Các nhà đầu t bên ngoài mới chỉ tập trung vào cổ phiếu của các doanh nghiệp cổ phần hoá, đồng thời do lợng hàng hoá quá ít dẫn tới tình trạng giá cổ phiếu của 5 công ty đợc niêm yết tang mạnh một cách không hợp lý. -Sự ra đời và hoạt động của TTGDCK đã tác động mạnh đến việc mua bán cổ phiếu của các doanh nghiệp thực hiện cổ phần hoá với vốn điều lệ trên 10 tỷ đồng. Biểu hiện: SACOM trớc đây phải mất 1,5 năm mới huy động đủ vốn điều lệ nay các công ty có vốn trên 10 tỷ đồng trên địa bàn thành phố HCM hoàn tất việc mua bán cổ phiếu chỉ trong 2-3 tuần. -Các doanh nghiệp cha muốn tham gia giao dịch cổ phiếu trên TTCK là do: 88 9 +Họ e ngại sẽ có sự thay đổi lớn về cấu trúc cổ đông và công tác quản lý doanh nghiệp. +E ngại về việc công khai các thông tin về tài chính, về hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp sẽ có ảnh hởng lớn đến khả năng cạnh tranh và làm mất lợi thế của doanh nghiệp. + E ngại rằng thông qua hoạt động giao dịch cổ phiếu trên TTCK sẽ bị các đối thủ cạnh tranh khống chế hoặc thôn tính. + áp lực về niêm yết từ phía các cổ đông trong công ty cũng không đủ mạnh do cha nhận thức hết đợc tầm quan trọng và lợi ích từ việc niêm yết cổ phiếu. -Còn các cổ đông của các doanh nghiệp đã niêm yết thì cũng cha muốn bán ra vì: +Đợi giá lên cao hơn so với giá khống chế. +Việc mua bán cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán là rất khó khăn, qua nhiều thủ tục: Trong khi việc mua bán ở các thị trờng chợ đen lại đơn giản và đợc giá hơn. -Ngoài ra, Còn một vấn đề bức xúc nữa trong hoạt động của thị trờng thứ cấp là đến nay Nhà nớc vẫn cha có tổ chức các thị trờng phi tập trung OTC để giao dịch các loại cổ phiếu của các doanh nghiệp không đủ điều kiện niêm yết và cũng cha tổ chức việc cung cấp các thông tin t vấn cho các doanh nghiệp và các nhà đầu t trong các hoạt động giao dịch cổ phiếu. Các vấn đề trên cho thấy, để thị trờng chứng khoán phát triển và ổn định thì một mặt thị trờng chứng khoán phải cải cách lại theo hớng thuận lợi hơn cho khách hàng(bao gồm cả cổ phiếu của những doanh nghiệp đủ điều kiện nhng cha niêm yết và các doanh nghiệp cha đủ điều kiện niêm yết); Tuyên truyền rộng rãi lợi ích của hoạt động niêm yết . thì về phía nhà nớc, đặc biệt là Bộ Tài chính cũng phải nghiên cứu và trình chính phủ ban hành những cơ chế, chính sách tài chính để thúc đẩy hơn nữa tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc ở Việt nam đồng thời tạo 99 10 nguồn hàng và hỗ trợ thị trờng chứng khoán phát triển. Trớc mắt sẽ tập trung theo hớng sau: *Tiếp tục đẩy mạnh tiến trình cổ phần hó theo tinh thần của nghị định 44/1998/NĐ-CP, trong đó cần đặc biệt chú ý đến việc xây dựng và giao chỉ tiêu cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc cho các Bộ, ngành và địa phơng. Thực hiện chế độ cổ phần hoá bắt buộc đối với các doanh nghiệp nhà nớc thuộc diện cổ phần hoá theo nghị định 44/1998/NĐ-CP; đồng thời thực hiện chế độ bắt buộc phải niêm yết công khai trên TTGDCK đối với các doanh nghiệp cổ phần hoá đủ tiêu chuẩn niêm yết trên TTGDCK. Đặc biệt cần nghiên cứu nâng tỷ lệ cổ phiếu bán cho các cổ đông bên ngoài doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc. *Xây dựng cơ chế đấu thầu và đấu giá cổ phiếu của nhà nớc ở các doanh nghiệp nhà nớc thực hiện cổ phần hoá. *Xây dựng cơ chế và ứng dụng kỹ thuật phân bổ cổ phiếu ở các doanh nghiệp thực hiện cổ phần hoá. Trong đó dành một tỷ lệ nhất định(sau khi thực hiện chính sách u đãi giá cho ngời lao động trong doanh nghiệp) để tổ chức bán đấu giá cho các đối tợng bên ngoài thông qua các công ty tài chính, công ty chứng khoán hoặc các trung tâm giao dịch chứng khoán. *Bổ sung và hoàn thiện hệ thống chính sách đã ban hành, xoá bỏ sự phân biệt trong hệ thống cơ chế chính sách theo hớng thiết lập các cơ chế u đãi theo ngành nghề, không phân biệt loại hình doanh nghiệp. Nhanh chóng tạo lập một môi trờng pháp lý đầy đủ và môi trờng kinh doanh bình đẳng cho các doanh nghiệp cổ phần hoá cũng nh doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác hoạt động. *Hoàn thiện phơng pháp định giá hiện có trên cơ sở bổ sung các quy định về xác định phẩm chất taì sản, xác định lợi thế doanh nghiệp . và bổ sung thêm ph- ơng pháp định giá mới để kiểm tra tính hợp lý của kết quả định giá trớc khi công bố cũng nh áp dụng cho các loại hình doanh nghiệp thích hợp. 1010 [...]... thái "sức khoẻ" của TTCK để đa ra những giải pháp trị liệu thích hợp, nhằm bảo đảm tính an toàn và hiệu quả của các hoạt động kinh doanh trên thị trờng này TTCK muốn hoạt động bình thờng và an toàn, nhất thiết phải đợc cung cấp đầy đủ và kịp thời các thông tin sau: -Nhóm thông tin về môi trờng pháp lý, cơ chế, thể thức vận hành TTCK -Nhóm thông tin về tình hình kế hoạch và kết quả hoạt động kinh doanh,... trong quá trình tham gia vào hoạt động của TTCK: Công ty chứng khoán là một thể chế có mối quan hệ hữu cơ với sự phát triển của TTCK Để khuyến khích sự hình thành và phát triển của công ty chứng khoán trong quá trình tham gia TTCK bằng các chính sách tài chính thì cần phải đề cập không những đến các giải pháp tác động trực tiếp đến công ty chứng khoán mà còn cả các giải pháp thúc đẩy phát triển thị... động an toàn, ổn định và hiệu quả, cần tuân thủ các quy định của nhà nớc về hoạt động của TTCK, nhất là những điều cấm trong nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và TTCK Đặc biệt, dới giác độ bảo đảm chất lợng thông tin cho TTCK, cần có giải pháp đồng bộ và tỷ mỷ hơn: *Cần tiếp tục hoàn thiện hệ thống văn bản pháp quy, môi trờng pháp lý và cả những định chế cần thiết cho hoạt động kinh doanh chứng khoán... đậm nét trên TTCK - Nhóm thông tin dành cho các nhà đầu t chứng khoán ( nhất là các nhà đầu t nghiệp d ) tham khảo để giảm thiểu hoặc tránh các rủi ro, bao gồm các thông tin về đặc điểm kinh doanh trên TTCK, các mánh khoé gian lận trong kinh doanh chứng khoán Để phát huy những mặt tích cực của TTCK, đồng thời tránh và giảm thiểu rủi ro, giữ cho TTCK còn hết sức non trẻ của Việt nam hoạt động an toàn,... vụ hoạt động của TTCK đối với các công ty niêm yết cổ phiếu Hiện nay, tổ chức quốc tế các Uỷ ban chứng khoán (IOSCO) đã công bố danh sách 30 chuẩn mực kế toán quốc tế chờ thông qua để tạo điều kiện cho việc phát hành chứng khoán tại các thị trờng nớc ngoaì Việt nam cần bám sát các tiêu chuẩn này để " chuẩn hoá và quốc tế hóa" các quy định về kế toán, tạo thuận lợi cho sự hội nhập của TTCK Việt nam. .. khoán Việt nam, đặc biệt cần chủ động tìm ra và sử dụng kịp thời, hiệu quả các thanh hãm an toàn cho sự vận hành của TTCK 4.Tăng cờng quản lý nhà nớc đối với hoạt động chứng khoán và thị tr ờng chứng khoán: Tình hình cho thấy bên cạnh những triển vọng là những thách thức đặt ra đối với sự phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt nam Rõ ràng là vẫn còn nhiều công việc trớc mắt cần giải quyết,và việc quản... khoán trên TTCK 3.Hoàn thiện hệ thống thông tin - một nhân tố nhạy cảm của TTCK: Với những đặc điểm riêng biệt của một định chế tài chính bậc cao, có thể nói ở góc độ hẹp, TTCK chính là thị trờng thông tin Thực tế cho thấy, hầu hết các TTCK trên thế giới đều đã trải qua những cơn chấn động mạnh, thậm chí sụp đổ chỉ sau thời gian ngắn hoạt động do sự thiếu thốn và kém hiệu lực của hệ thống luật pháp, nhất... tạo lập môi trờng kinh tế .TTCK ở Việt nam vốn còn rất mới mẻ thậm chí có thể nói còn ở giai đoạn sơ khai Là những thành viên của TTCK, hoạt động của các công ty chứng khoán đóng vai trò quan trọng cho phát triển TTCK Để tạo điều kiện cho các công ty chứng khoán mở rộng hoạt động so với quy định hiện nay nhà nớc nên nghiên cứu triển khai một số chính sách: - Cho phép thành lập các doanh nghiệp có vốn... đối quan hệ cung cầu Thành lập các trung gian tài chính và các trung gian đầu t Do TTCK Việt nam còn rất non trẻ, hoạt động kinh doanh và đầu t chứng khoán cha mang lại lợi nhuận cao, nên việc hình thành các trung gian tài chính, các trung gian đầu t phục vụ hoạt động kinh doanh và đầu t chứng khoán nh công ty chứng khoán, quỹ đầu t chứng khoán là rất khó khăn Trong khi đó các trung gian tài chính và... ngừng nâng cao chuyên môn nghiệp vụ về TTCK cho đội ngũ cán bộ quản lý và phục vụ kinh doanh chứng khoán *Có định chế tài chính nghiêm khắc, xử lý kịp thời và hiệu quả các sai phạm trong việc bảo đảm chất lợng thông tin phục vụ kinh doanh chứng khoán Tăng cờng kiểm tra, giám sát thi hành pháp luật về chứng khoán và kinh doanh chứng khoán, áp dụng linh hoạt các biện pháp cấp đình chỉ và thu hồi các loại . 1 Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của TTCK Việt nam Sự ra đời TTGDCK TP.HCM và hoạt động giao dịch trong thời gian. TTCK còn hết sức non trẻ của Việt nam hoạt động an toàn, ổn định và hiệu quả, cần tuân thủ các quy định của nhà nớc về hoạt động của TTCK, nhất là những điều