BÁO CÁO CỦA ỦY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC, BỘ TÀI CHÍNH VỀ KINH NGHIỆM QUỐC TẾ TRONG PHÁP LUẬT CHỨNG KHOÁN Hà Nội, tháng 3/2010 I CHÀO BÁN CHỨNG KHỐN RA CƠNG CHÚNG Kinh nghiệm Ba Lan Luật Chứng khoán Ba Lan quy định: Điều 81.5 Hội đồng Bộ trưởng định, nghị định, loại, hình thức phạm vi thơng tin hành định kỳ nói đến điểm khoản 1, ngày mà thông tin nộp tổ chức phát hành chứng khoán chấp thuận: 1) cho giao dịch sở giao dịch chứng khốn thức quy định điểm khoản Điều 90, 2) cho giao dịch nơi công chúng không giao dịch thị trường có quản lý Nghị định nói phải quy định rõ phạm vi thơng tin lịch trình nộp thông tin loại thị trường nơi chứng khoán niêm yết niêm yết theo phương thức cho phép nhà đầu tư đánh giá hoạt động vị tài tổ chức phát hành Điều 84 Công ty đại chúng có trụ sở Cộng hồ Ba lan có nghĩa vụ phải đưa giao dịch nơi công chúng cổ phiếu đợt phát hành Trong trường hợp đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu công ty đại chúng thực thơng qua việc chào bán cho 300 người mua cá nhân, công ty phải có chấp thuận cho giao dịch nơi cơng chúng cổ phiếu phát hành để thực quyền trái chủ có từ trái phiếu trước đưa đề nghị chào bán trái phiếu Điều 88 Uỷ ban thực đăng ký chứng khoán chấp thuận giao dịch nơi công chúng Chủ tịch Uỷ ban định nghị định phương thức mà qua chứng khốn chấp thuận giao dịch nơi công chúng đăng ký II ĐIỀU KIỆN THÀNH LẬP, QUẢN LÝ AN TOÀN TÀI CHÍNH VÀ CÁC CHỈ TIÊU CẢNH BÁO CỦA CƠNG TY CHỨNG KHOÁN Theo Bộ nguyên tắc quản lý thị trường chứng khoán Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khốn (IOSCO) điều kiện thành lập, quản lý an tồn tài chính, tiêu cảnh báo cơng ty chứng khốn nằm Các nguyên tắc quản lý tổ chức trung gian chứng khoán (nguyên tắc số 21- 22 – 23) Một số nước Thái Lan, Philippines, Australia, Anh Quốc Pháp áp dụng nguyên tắc sau: Nguyên tắc số 21 1.1 Nội dung nguyên tắc 21: Phải đảm bảo điều kiện thấp cho việc gia nhập thị trường tổ chức trung gian thị trường, nhiên phải giảm thiểu rủi ro mát cho nhà đầu tự hoạt động cẩu thả, bất hợp pháp hay khơng có số vốn phù hợp Quyền hạn quan quản lý việc cấp phép: - Trong trình xem xét hồ sơ phép tiếp cận đầy đủ thông tin công ty nộp hồ sơ tất đối tượng kiểm sốt hay ảnh hưởng tài tới cơng ty nộp hồ sơ; - Có quyền khơng chấp thuận hồ sơ cấp phép; - Có quyền thu hồi giấy phép chấm dứt hoạt động hay đưa biện pháp trừng phạt công ty cấp phép; - Các thay đổi liên quan đến việc kiểm soát hay thay đổi tài phải thơng báo cho quan quản lý để xem xét phù hợp với điều kiện theo quy định quan quản lý có quyền thu hồi giấy phép biện pháp cần thiết trường hợp công ty cấp phép không đáp ứng điều kiện cần thiết Một số nội dung cần xem xét thời điểm cấp phép: - Các quy định phải rành mạch sở ban đầu cho việc tham gia thị trường, không cần thiết phải quan quản lý đưa mà nên để tổ chức tự quản (tức Sở giao dịch chứng khoán) ban hành, giám sát quan quản lý; - Các quy định phải xác định cơng ty nộp hồ sơ phải có đủ kiến thức, nguồn lực, kỹ đạo đức (xét từ hành vi khứ) phù hợp; - Cần phải có yêu cầu vốn tối thiểu cơng ty chứng khốn điều kiện tham gia thị trường Các nội dung khác: - Để đảm bảo việc tổ chức cấp phép tuân thủ điều kiện cần có, yêu cầu có báo cáo định kỳ thông tin tương ứng, thông báo thay đổi tình hình tài ảnh hưởng tới điều kiện cấp phép - Bên cạnh đó, để bảo vệ nhà đầu tư, quan quản lý cần đảm bảo cơng chúng truy cập thông tin liên quan đến tổ chức cấp phép, loại giấy phép, lĩnh vực hoạt động cấp phép, thông tin Ban lãnh đạo người đại diện theo pháp luật tổ chức trung gian tài 1.2 Việc áp dụng nguyên tắc số nước: a Kinh nghiệm Thái Lan: Tại Thái Lan việc thẩm định hồ sơ cấp phép thực Ủy ban chứng khoán Thái Lan, đề nghị Bộ Tài chấp thuận hay từ chối chấp thuận UBCK giữ lại quyền cấp phép cho hoạt động phái sinh tư vấn đầu tư Trong q trình thẩm định hồ sơ cấp phép cơng ty chứng khốn cơng ty hoạt động kinh doanh chứng khoán phái sinh, UBCK xem xét điều kiện quản trị, lực tài chính, hệ thống quản lý rủi ro kiểm soát nội UBCK người chấp thuận việc bổ nhiệm tổng giám đốc, giám đốc điều hành, cổ đông lớn (nắm giữ 10% vốn điều lệ) Các vị trí lãnh đạo khác xem xét UBCK bị cấm tổ chức hiệp hội ngành UBCK thực việc kiểm tra ứng cử viên dựa ghi nhận vi phạm quy định luật pháp chứng khoán thị trường chứng khoán, quy định lĩnh vực ngân hàng, khứ, đánh giá phù hợp trình độ đào tạo kinh nghiệm làm việc UBCK xem xét tư cách thành viên HĐQT, yêu cầu ¼ thành viên HĐQT phải người độc lập Cơng ty chứng khốn phải UBCK chấp thuận trước thực thay đổi liên quan đến vấn đề kiểm soát công ty, thành phần HĐQT, Ban giám đốc hay cổ đơng UBCK u cầu cơng ty thực thay đổi Ban lãnh đạo có hành động cần thiết để bảo vệ công chúng trước tổn thất nghiêm trọng UBCK đề nghị Bộ Tài thu hồi giấy phép UBCK cấp loại chứng hành nghề: đại diện bán hàng (tương đương môi giới) chứng phân tích Để cấp chứng hành nghề, ứng cử viên phải vượt qua kỳ thi sát hạch chuẩn bị UBCK Viện nghiên cứu chứng khoán Thái Lan tổ chức thực UBCK thực việc đánh giá rủi ro công bố công khai kết kiểm tra xếp hạng công ty chứng khoán Việc cấp phép thực Bộ Tài Để đảm bảo tính hiệu kinh tế, khơng giấy phép cấp thời gian dài Những tổ chức muốn tham gia thị trường buộc phải mua lại số lượng lớn cổ phiếu cơng ty chứng khốn tồn Trong nhiều trường hợp, vụ mua bán thực cơng ty khơng cịn hoạt động thực tế tài sản đáng giá giấy phép hoạt động Bộ Tài UBCK thơng báo cơng khai tình trạng này, quy định mức phí tối thiểu, bãi bỏ vào cuối năm 2012 Việc ngừng cấp phép năm 2012 chuyên gia IOSCO đánh giá Thái Lan thực phần Nguyên tắc 21, trường hợp năm 2012 tình hình khơng cải thiện việc vi phạm Nguyên tắc 21 IOSCO Việc quy định có vốn ban đầu 100 triệu baht (tương đương triệu USD) khơng có ý nghĩa thực tiễn cao, quy định áp dụng công ty thành lập mới, thông qua việc mua lại công ty ngừng hoạt động thực tế Quy định UBCK vốn khả dụng tối thiểu (net adequacy capital) có ý nghĩa quan trọng tiêu chuẩn an toàn hoạt động b Kinh nghiệm Philippines: Các quy định liên quan đến tổ chức trung gian chứng khoán tăng cường, cách nâng mức yêu cầu vốn (tại thời điểm thành lập q trình hoạt động), q nâng rào cản tham gia thị trường, buộc công ty hoạt động phải thực đăng ký lại theo quy định Công ty đầu tư, Cơng ty mơi giới / tự doanh chứng khốn, Cơng ty tài tổ chức phi ngân hàng cấp phép chịu quản lý UBCK Cơng ty đầu tư cơng ty tài thực số nghiệp vụ tổ chức tín dụng, nhiên, công ty đăng ký hoạt động kinh doanh chịu giám sát Ngân hàng Trung ương Các tổ chức phi ngân hàng sở hữu chi nhánh Ngân hàng thương mại hay Ngân hàng tổng hợp, tức chịu giám sát Ngân hàng Trung ương Bản thân Ngân hàng tổng hợp phép thực chức Công ty đầu tư, tức phép thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, trường hợp phải UBCK cấp phép Tuy nhiên, thực tế Ngân hàng tổng hợp thực kinh doanh chứng khốn thơng qua công ty Công ty đầu tư hay Cơng ty chứng khốn u cầu vốn thời điểm thành lập Công ty đầu tư 300 triệu peso (6,5 triệu USD) vốn thực góp 100 triệu peso (2,2 triệu USD) vốn thực góp Cơng ty chứng khốn Các u cầu khác thời điểm thành lập bao gồm vốn khả dụng (adequate net capital), sở vật chất tương xứng, có hệ thống kế toán, sổ sách phù hợp, hệ thống kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro hệ thống giám sát, ban lãnh đạo đáp ứng phù hợp u cầu (khơng có án hình hay vi phạm Luật Doanh nghiệp khứ) yêu cầu cấp nghề nghiệp người liên quan, nhân viên hành nghề, có yêu cầu cá nhân phải đăng ký có hồ sơ cá nhân… Cơng ty cấp phép chịu giám sát UBCK Ngân hàng Trung ương lĩnh vực liên quan UBCK có quyền từ chối cấp phép dựa việc khơng đáp ứng yêu cầu, bị buộc tội có hành động giả mạo hay vi phạm luật tài hay quy định quan quản lý khác (tuy nhiên, UBCK không phụ thuộc vào phán quan quản lý khác) Công ty chứng khoán phải đáp ứng điều kiện cấp phép thời điểm cấp phép trình hoạt động (bên cạnh quy định khác hoạt động kinh doanh) UBCK ban hành Quy trình mẫu kiểm tra, kiểm sốt nội tn thủ Ngồi người liên quan (đồng thời người chịu trách nhiệm việc tuân thủ công ty) nhân viên hoạt động kinh doanh phải vượt qua kỳ thi sát hạch đáp ứng yêu cầu khác, có u cầu phải có năm kinh nghiệm Tất thông tin cấp phép đểu công bố công khai cho đại chúng Trụ sở UBCK (tên địa công ty chứng khốn, người hành nghề, người liên quan) Ngồi ra, nhân viên cấp phép phải báo cáo với UBCK thay đổi theo quy định lưu hồ sơ cá nhân c Kinh nghiệm Australia: Hoạt động kinh doanh lĩnh vực chứng khốn phải có giấy phép cung cấp dịch vụ tài Australia Nếu cung cấp dịch vụ mà khơng có giấy phép bị phạt tới 220 ngàn dollar Australia (tương đương 200 ngành USD) bị phạt từ năm hai Các hoạt động sau coi hoạt động kinh doanh tài (chứng khốn): - Tư vấn sản phẩm tài chính; - Thực giao dịch với sản phẩm tài chính; - Mở sàn giao dịch sản phẩm tài chính; - Quản lý quỹ đầu tư cấp phép; - Cung cấp dịch vụ lưu ký; Các điều kiện để cấp phép bao gồm: - Đảm bảo dịch vụ cung cấp hiệu quả, trung thực công bằng; - Thu xếp giải xung đột lợi ích; - Tuân thủ điều kiện ghi giấy phép (UBCK có quyền đưa điều kiện); - Tuân thủ quy định luật pháp lĩnh vực tài chính; - Có hành động nghiêm túc việc đảm bảo đại diện tuân thủ quy định pháp luật; - Có đủ nguồn lực tài chính, cơng nghệ nhân lực thực việc cung cấp dịch vụ tài ghi giấy phép; - Duy trì lực cung cấp dịch vụ tài chính; - Có quy trình quản lý rủi ro; - Thực việc giải tranh chấp với khách hàng nhỏ lẻ Bên cạnh đó, UBCK có quyền yêu cầu người nộp hồ sơ cung cấp thêm thông tin q trình thẩm định hồ sơ UBCK có ban hành tài liệu nội hướng dẫn việc thẩm định hồ sơ cấp phép Một công cụ để UBCK kiểm sốt việc cấp phép cơng ty cấp phép không cung cấp dịch vụ không ghi giấy phép, yêu cầu công ty cấp phép báo cáo khả hay thực tế việc vi phạm giấy phép mình, trường hợp UBCK tự phát việc vi phạm biện pháp trừng phạt cao Ngoài UBCK có quyền hạn chế dịch vụ tài phép cung cấp, đình chỉ, thu hồi giấy phép, nghiêm cấm số cá nhân cho dù họ có làm việc ngành tài hay khơng Từ năm 2001 vịng 18 tháng với thay đổi quy định luật pháp, UBCK với 100 nhân viên thực việc thẩm định cấp phép lại cho 4000 giấy phép khác nhau, thực việc tra 284 giấy phép để tìm kiếm có vi phạm khơng d Kinh nghiệm Anh Quốc: Uỷ ban giám sát tài (UBCK) quy định không cá nhân hay tổ chức phép cung cấp dịch vụ có điều kiện, trừ cấp phép danh sách miễn trừ Các dịch vụ chứng khốn có điều kiện bao gồm: quản lý đầu tư; thu xếp giao dịch đầu tư; giao dịch đầu tư cho (as principal); giao dịch đầu tư cho người khác (as agent); tư vấn đầu tư Ngoài ra, giao dịch có điều kiện, bên thực “chức kiểm soát” (control function) phải UBCK chấp thuận UBCK có quyền từ chối cấp phép công ty nộp hồ sơ không đáp ứng điều kiện (các điều kiện toàn diện theo đánh giá IOSCO) Việc chào mua gói cổ phần kiểm sốt phải thơng báo với UBCK Các thơng tin giấy phép, người đại diện theo pháp luật phải công bố công khai cho đại chúng e Kinh nghiệm Pháp: Các tổ chức trung gian tài Pháp phải có Giấy phép hoạt động, ngoại trừ cấp phép quốc gia khác EU, trường hợp phải thông báo với UBCK Pháp Việc cấp phép lĩnh vực chứng khoán thực UBCK Ngân hàng Trung ương tùy thuộc vào lĩnh vực chuyên ngành: công ty quản lý tài sản UBCK cấp phép; công ty đầu tư tổ chức tín dụng Ngân hàng Trung ương cấp phép (trong việc cấp phép cho cơng ty đầu tư phải có ý kiến UBCK), hoạt động marketing phải thực đại diện công ty cấp phép phải có giấy phép thực hoạt động kinh doanh nơi làm việc (Démarchage) cung cấp dịch vụ phải trình thẻ theo mẫu quy định (tuy nhiên, IOSCO cho việc cấp phép cho hoạt động marketing không cần thiết); cá nhân cung cấp dịch vụ tư vấn độc lập cấp phép tổ chức chuyên ngành đáp ứng yêu cầu UBCK; hoạt động lưu ký cấp phép UBCK Tuy nhiên, hoạt động cầm cố toán bù trừ lại Ngân hàng Trung ương cấp phép với tham vấn UBCK Đối với công ty quản lý đầu tư (không phải tài sản), Trưởng phịng Pháp chế phải có Giấy phép hành nghề UBCK cấp vòng tháng Trong trình thẩm định hồ sơ, UBCK Ngân hàng Trung ương phải có hợp tác chặt chẽ với Các cơng ty có quyền truy cập trực tiếp sàn giao dịch hay hệ thống toán bù trừ phải thành viên tổ chức đáp ứng yêu cầu tổ chức quy định với chấp thuận UBCK Luật pháp Pháp quy định có cơng ty tài hay tổ chức tín dụng có quyền tham gia tổ chức này, nhiên tổ chức khác tham gia đáp ứng số yêu cầu bổ sung UBCK quy định Thông tin giấy phép đăng tải website tổ chức cấp phép Nguyên tắc số 22: 2.1 Nội dung nguyên tắc: Phải có quy định vốn ban đầu vốn trình hoạt động kinh doanh, quy định an toàn tài khác phản ánh rủi ro mà tổ chức trung gian tài gặp phải Một số nội dung cần quan tâm: - Yêu cầu vốn ban đầu điều kiện cấp phép cần thiết Yêu cầu vốn ban đầu thể số vốn khả dụng tối thiểu, tính sở khối lượng loại hình kinh doanh dự kiến thực hiện; - Yêu cầu vốn khả dụng q trình hoạt động kinh doanh tính sở khối lượng loại hình hoạt động kinh doanh thực tế tổ chức trung gian tài Tổ chức trung gian tài phải ln đảm bảo vốn tối thiểu trình hoạt động kinh doanh phải báo cáo định kỳ với UBCK, bên cạnh phải có thơng báo cảnh báo sớm có nguy khơng đáp ứng u cầu vốn; - Các tiêu chuẩn an toàn tài chính, hay vốn khả dụng, phải đảm bảo tổ chức trung gian tài chấp nhận mát trường hợp thị trường có biến động lớn nhất, đảm bảo cơng ty có khả thực việc giải thể thời gian ngắn, không gây mát khách hàng cơng ty khác, khơng gây xáo trộn thị trường tài chính; - Tổ chức trung gian tài phải thực kiểm toán độc lập chịu tra định kỳ hay bất thường UBCK quan quản lý để đánh giá việc tuân thủ điều kiện cấp phép; - UBCK có quyền đưa hạn chế hoạt động kinh doanh tăng cường giám sát, yêu cầu báo cáo tổ chức trung gian tài chính, tổ chức có mát vốn không đáp ứng quy định vốn tối thiểu; - Các rủi ro lớn xuất phát từ hoạt động kinh doanh đơn vị khác tập đồn với tổ chức trung gian tài cần xem xét, ngồi cần có thơng tin từ hoạt động cơng ty khơng có giấy phép, hoạt động ngoại bảng 2.2 Việc áp dụng nguyên tắc số nước: a Kinh nghiệm Thái Lan: Cơng ty chứng khốn phải có vốn ban đầu 100 triệu baht (tương đương triệu USD), cơng ty chứng khốn phái sinh có vốn ban đầu 25 triệu baht (khoảng 0,75 triệu USD), hoạt động tư vấn quản lý quỹ 20 triệu baht (dưới 0,60 triệu USD) Công ty phải trì tỷ lệ vốn (net capital) 7%, đồng thời phải có số vốn khả dụng tối thiểu 15 triệu baht (khoảng 0,45 triệu USD) 25 triệu baht (khoảng 0,75 triệu USD) – đồng thời thực kinh doanh chứng khoán chứng khoán phái sinh; Công ty phải thực báo cáo UBCK vốn khả dụng hàng tháng (14 ngày sau tháng kết thúc), báo cáo tài có kiểm tốn bán niên năm; báo cáo hàng tháng tài sản khách hàng khoản cho vay giao dịch ký quỹ; Trên thực tế, mức vốn cơng ty chứng khốn Thái Lan xuống thấp 1,5 lần mức quy định tối thiểu, phần lớn cơng ty khơng thực tự doanh hay tạo lập thị trường, hạn chế hoạt động bảo lãnh phát hành Các giao dịch chứng khoán phái sinh thị trường hạn chế b Kinh nghiệm Philippines: Yêu cầu vốn thời điểm thành lập Công ty đầu tư 300 triệu peso (6,5 triệu USD) vốn thực góp 100 triệu peso (2,2 triệu USD) vốn thực góp Cơng ty chứng khốn, riêng cơng ty chứng khốn khơng phải thành viên Sở, thực giao dịch với chứng khoán tự doanh yêu cầu có số vốn tối thiểu triêu peso (khoảng 0,1 triệu USD); Vốn khả dụng (net capital) tối thiểu cơng ty chứng khốn triệu peso (0,1 triệu USD), phải đảm bảo số vốn lớn 5% so với tổng nợ Vốn khả dụng tính sở giá trị tài sản theo thị giá điều chỉnh lãi / lỗ chưa phân bổ, nợ thứ cấp, tiền gửi rút bỏ cho việc đặt mua chứng khoán tương lai, tài sản cố định khơng khoản, chứng khốn bán… Ngồi ra, phải trừ 15% giá trị chứng khoán tự doanh, 100% giá trị chứng khốn khơng có thị trường giao dịch Tổng nợ bao gồm khoản nợ, nợ phải trả chứng khốn mua, số tiền khơng tốn, giá trị chứng khoán vay, tiền khách hàng khách hàng sau khấu trừ nợ tín dụng, bảng cân đối khách hàng có nợ chứng khốn Tuy nhiên, vốn khơng tính đến hoạt động kinh doanh công ty con; Các cơng ty chứng khốn phải thực việc tính vốn khả dụng hàng ngày, thành viên Sở phải thực báo cáo UBCK Sở giao dịch chứng khoán hàng tháng Nếu vốn khả dụng thấp 120% mức quy định, hoặt tổn nợ lớn 1700% vốn khả dụng, cơng ty chứng khốn phải thơng báo với UBCK vòng 24h thực hàng ngày Trong trường hợp xuống mức quy định, công ty chứng khoán yêu cầu ngừng hoạt động bổ sung vốn thông qua phát hành cổ phiếu hợp đồng nợ thứ cấp Các cơng ty chứng khốn thành viên Sở kiểm tra, nhiên UBCK thực kiểm tra có lựa chọn Riêng cơng ty đầu tư UBCK thực kiểm tra c Kinh nghiệm Australia: Australia có quy định vốn ban đầu vốn trì hoạt động kinh doanh chứng khoán điều kiện cấp phép Tuy nhiên, quy định không áp dụng tổ chức trung gian tài Ngân hàng Trung ương quản lý Ngoài ra, thành viên Sở giao dịch áp dụng quy định Sở vốn thay thế, quy định tương đồng với quy định UBCK UBCK chấp thuận Các quy định vốn đánh giá phù hợp, ví dụ cơng ty chứng khốn quy mơ nhỏ (chỉ cung cấp dịch vụ tư vấn) u cầu có đủ vốn trì hoạt động vịng tháng, tương tự tất tổ chức cấp phép phải xem xét dựa nguồn tiền vào để đánh giá xem có đủ tiền cho hoạt động kinh doanh tháng Tất công ty cấp phép phải đáp ứng yêu cầu vốn, ra, phụ thuộc vào lĩnh vực kinh doanh phải đáp ứng quy định an toàn vốn liên quan dựa việc đánh giá rủi ro Tuy nhiên, quy định rủi ro đánh giá chưa đầy đủ không tính đến rủi ro cơng ty con, hoạt động ngoại bảng Các tổ chức Ngân hàng Trung ương quản lý đáp ứng yêu cầu vốn theo chuẩn mực Basel giao dịch chứng khoán d Kinh nghiệm Anh Quốc: Các quy định vốn phụ thuộc vào lĩnh vực hoạt động kinh doanh Các quy định bao gồm: - Tỷ lệ vốn khả dụng; - Việc quản lý tiền tài sản khách hàng; - Duy trì hệ thống kiểm sốt nội bơ; - Thực u cầu báo cáo thông báo; Các quy định vốn bao gồm vốn ban đầu vốn trì Ngồi ra, cơng ty cấp phép phải đảm bảo việc toán hạn Theo nguyên tắc giám sát “dựa rủi ro” UBCK Anh Quốc, 80% cơng ty chứng khốn khơng thuộc diện kiểm tra thường xuyên, phải nộp báo cáo tài định kỳ hàng năm UBCK thực kiểm tra có khiếu nại từ khách hàng, báo cáo từ nhân viên kiểm sốt, hồn cảnh kiểm tra theo chủ đề ngẫu nhiên e Kinh nghiệm Pháp: Các quy định vốn Pháp thực theo Chỉ thị EU Vốn tối thiểu công ty quản lý tài sản 50 ngàn EUR không giữ tiền khách hàng, 150 ngàn EUR có giữ tiền khách hàng, không 25% số tiền vượt mức quy định Đối với cơng ty chứng khốn nhận thực lệnh giao dịch khách hàng (đồng thời giữ tiền khách hàng) số vốn tối thiểu 150 ngàn EUR, thực dịch vụ khác – 1,9 triệu EUR Tổ chức tốn bù trừ có yêu cầu cao vốn thành viên Việc thực lưu ký chứng khoán phải có số vốn tối thiểu 3,8 triệu EUR Đối với cơng ty đầu tư chứng khốn, ngoại trừ công ty quản lý tài sản, vốn chủ sở hữu phải cao 25% mức vượt quy định năm trước tổng tài sản khách hàng chia cho 150 Các giao dịch (exposure) lớn xác định biến động có giá trị 10% vốn chủ sở hữu, giao dịch khách hàng phải thấp 15% vốn chủ sở hữu, với đối tác 25% vốn chủ sở hữu, tổng cộng giao dịch lớn không lần vốn chủ sở hữu Công ty đầu tư phải đảm bảo đáp ứng quy định vốn tối thiểu thời điểm phải thực công bố công khai báo cáo tài chính, báo cáo kiểm tốn, báo cáo ban giám đốc Ngồi ra, cơng ty đầu tư phải báo cáo hàng năm tình hình kiểm sốt nội bộ, mức tập đồn Báo cáo hàng quý áp dụng cơng ty có tài sản sổ sách tỷ Franc (khoảng 460 triệu EUR), báo cáo bán niên áp dụng công ty niêm yết; Nguyên tắc số 23: 3.1 Nội dung: Các tổ chức trung gian tài phải thực việc tuân thủ tiêu chuẩn tổ chức nội bộ, thực nghiệp vụ nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, quản lý rủi ro, ban lãnh đạo tổ chức trung gian tài chịu trách nhiệm vấn đề Một số nội dung cần quan tâm: - Cơ quan quản lý cần yêu cầu tổ chức trung gian tài có quy trình đảm bảo việc tuân thủ quy định, thực kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro Cơ quan quản lý thực giám sát hàng ngày tình hình thực quy trình này, trách nhiệm việc thực thi quy định áp dụng ban lãnh đạo công ty chứng khoán - Các quy định cần thực sau: - Ban lãnh đạo phải hiểu rõ chất hoạt động kinh doanh cơng ty mình, từ có sách, quy trình kiểm soát nội quản lý rủi ro phù hợp sở giám sát hàng ngày, ban kiểm sốt phải tiếp cận thơng tin kịp thời sẵn sàng cho truy cập Việc xem xét đánh giá quy trình phải thực định kỳ, tốt hết bên thứ ba thực hiện, ví dụ Sở giao dịch chứng khốn hỗ trợ việc kiểm tốn lại quy trình này; - Phải đảm bảo nguyên tắc bảo vệ khách hàng, theo phải có quy trình giải khiếu nại khách hàng, tuân thủ nguyên tắc: (i) đảm bảo đối xử cơng mức; (ii) đảm bảo tính chuyên nghiệp quan tâm tối tới khách hàng; (iii) thực nghiệp vụ thị trường tốt nhất; khơng đưa quyền lợi lên quyền lợi khách hàng, đối xử tương đương với khách hàng khác trường hợp nhau; (iiii) phải tuân thủ tất quy định, tiêu chuẩn luật pháp áp dụng cho công ty Trong giao dịch với khách hàng phải đảm bảo: + Có hợp đồng văn ký kết với khách hàng, nêu rõ điều kiện chung điều kiện cụ thể loại giao dịch khách hàng thực thông qua tổ chức trung gian tài chính; + Cơng ty chứng khốn phải tìm hiểu thơng tin hồn cảnh, mục đích đầu tư khách hàng trước thực cung cấp dịch vụ để thực việc tư vấn cho khách hàng việc tư vấn phải dựa hiểu biết hồn cảnh, nhu cầu mục đích đầu tư khách hàng; + Phải cung cấp kịp thời đầy đủ thông tin cho khách hàng trước khách hàng đưa định đầu tư Cơ quan quản lý đưa biểu mẫu cung cấp thơng tin, đề phịng trường hợp sản phảm đầu tư có rủi ro mà nhà đầu tư nhỏ lẻ khơng nhận ngay; cơng ty chứng khoán phải cung cấp kịp thời khoảng thời gian định tình hình tài khoản khách hàng, khoản giao dịch phí liên quan; + Trong trường hợp cơng ty chứng khốn nắm giữ tài sản khách hàng, thực lưu ký chúng, phải thực việc tách rời xác định chủ sở hữu chúng cách rõ ràng, nhằm bảo vệ tài sản khách hàng - Về kiểm soát nội bộ: (i) tuân thủ tất quy định pháp luật quy định nội bộ, quy trình cơng ty, có đơn vị giám sát hoạt động tuân thủ độc lập khỏi đơn vị nghiệp vụ, báo cáo trực tiếp với ban lãnh đạo cơng ty; (ii) đảm bảo sách, quy trình quản lý thực hàng ngày có hiệu quả, bao gồm việc trao đổi thơng tin thông suốt công ty với khách hàng, thống quy trình thực giao dịch với khách hàng, bảo vệ tài sản công ty khách hàng khỏi việc tiếp cận hay sử dụng khơng có thẩm quyền, trì chế độ kế tốn, lưu trữ sổ sách tính xác thực thơng tin, tn thủ tất quy định pháp luật, phân quyền trách nhiệm rành mạch công ty, đảm bảo chế độ kiểm tra chéo tránh việc lạm dụng ảnh hưởng tới cơng ty khách hàng; Ngồi phải tránh tuyệt đối xung đột khách hàng công ty 3.2 Việc áp dụng nguyên tắc số nước: a Kinh nghiệm Thái Lan: UBCK Thái Lan quy định cơng ty chứng khốn phải có phận tuân thủ nội bộ, phận kiểm tốn nội độc lập, phải có hệ thống kiểm soát nội quản lý rủi ro HĐQT phê duyệt, có quy trình kiểm sốt việc tiếp cận thông tin không phổ biến cho đại chúng, bao gồm việc tách rời phận bán hàng phận phân tích khỏi phận thực giao dịch nội bộ, có quy trình giám sát phận bán hàng; UBCK yêu cầu cơng ty chứng khốn phải “hiểu khách hàng”, u cầu công ty phải ghi lại gọi điện thoại khách hàng với cơng ty vịng tháng (theo đánh giá IOSCO với cơng nghệ lưu trữ máy tính thời gian lưu trữ thấp), gọi khiếu nại khách hàng phải lưu năm báo cáo định kỳ hàng quý lên UBCK, tài sản khách hàng phải lưu kỳ tài khoản riêng Trung tâm lưu ký, phải chuyển vào tài khoản riêng vòng 24h Mới đây, số cơng ty chứng khốn cho phép nhà đầu tư vay / cho vay chứng khoán UBCK yêu cầu giao dịch vay / cho vay chứng khoán phải có chấp thuận nhà đầu tư b Kinh nghiệm Philippines: UBCK yêu cầu công ty phải có người liên quan (associated person) chịu trách nhiệm hoạt động tuân thủ công ty trước UBCK Người liên quan phải UBCK chấp thuận: phải vượt qua kỳ sát hạch, có năm kinh nghiệm, đáp ứng yêu cầu khác; UBCK yêu cầu tách rời tài khoản khách hàng cơng ty chứng khốn, ưu tiên lệnh giao dịch khách hàng trước lệnh giao dịch tự doanh, tách bạch hai phận môi giới tự doanh (kiểm soát việc tiếp cận, trao đổi thông tin hai phận) UBCK ban hành Quy trình xử lý nội mẫu, Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp UBCK quy định hợp đồng với khách hàng phải ghi rõ tên tuổi khách hàng người mơi giới, loại hình dịch vụ cung cấp, loại phí…, đồng thời cơng bố rủi ro gặp phải, khơng cam kết lợi nhuận, phải ký trước thực giao dịch hay cung cấp dịch vụ Trong trường hợp khách hàng đăng ký mua chứng khoán từ phát hành đại chúng, khách hàng phải nhận cáo bạch Các giao dịch thực thành công phải thông báo cho khách hàng nhắc lại vào ngày hôm sau Theo Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp, cơng ty chứng khốn có nghĩa vụ thu thập thơng tin khách hàng (hồn cảnh mục đích đầu tư) Trong hợp đồng phải nêu rõ nghiệp vụ kinh doanh khác cơng ty chứng khốn (ví dụ tự doanh), tổng rủi ro chấp nhận, quy định giao dịch thông thường, giao dịch ký quỹ… Hiện TTCK Philippines có 23 cơng ty chứng khốn hoạt động, có cơng ty tn thủ tồn diện quy định Việc vi phạm phần giải thích cơng ty chứng khốn cố gắng trì hoạt động thời kỳ thị trường khó khăn, lơ việc tuân thủ quy trình kiểm sốt nội UBCK Philippines có biện pháp thích ứng để chấn chỉnh việc Trong Quy trình quy trình mẫu kiểm tra, kiểm sốt nội tn thủ, UBCK có mục quy định việc phát hoạt động rửa tiền c Kinh nghiệm Australia: UBCK Australia yêu cầu công ty chứng khốn phải có hệ thống điều hành, quản trị phù hợp, không thu hồi giấy phép Trong quy định liên quan đến điều hành, quản trị, có yêu cầu sau: - Có hệ thống kiểm sốt nội thích đáng; - Có biện pháp xác định, xử lý phù hợp trường hợp cần thiết tránh mâu thuẫn lợi ích (bao gồm việc tách bạch phòng ban, cá nhân); - Lãnh đạo cấp cao phải chịu trách nhiệm chính; - Kiểm tốn độc lập hệ thống quản lý kiểm soát chủ chốt (kiểm toán viên phải báo cáo vi phạm quy định UBCK); - Bảo vệ tài sản công ty khách hàng; - Duy trì chế độ kế tốn lưu trữ sổ sách phù hợp; - Có hệ thống xử lý khiếu nại khách hàng hiệu quả; Bên cạnh đó, UBCK u cầu cơng ty chứng khốn phát hành: - Cẩm nang hướng dẫn dịch vụ tài cung cấp thơng tin tổ chức tài dịch vụ tài cơng ty cung cấp; - Cẩm nang tư vấn đầu tư: đưa thông tin tư vấn, sở đưa tư vấn, thơng tin phí, mâu thuẫn lợi ích phát sinh; - Cẩm nang sản phẩm đầu tư (khơng phải chứng khốn): đưa thông tin chi tiết định đầu tư có đủ thơng tin Trong trường hợp cơng ty chứng khốn khơng phát hành cẩm nang trên, nội dung cẩm nang hướng dẫn có thơng tin tạo hiểu nhầm mang tính dối trá UBCK có biện pháp trừng phạt UBCK u cầu cơng ty chứng khốn phải có xác nhận sau thực giao dịch, lưu giữ sổ sách kế toán UBCK yêu cầu cơng ty chứng khốn phải có người đại diện chịu trách nhiệm tính tuân thủ quy định pháp luật cơng ty chứng khốn d Kinh nghiệm Anh Quốc: UBCK ban hành Cẩm nang quy định hướng dẫn cơng ty chứng khốn tn thủ thực kinh doanh Cẩm nang có tất 11 nguyên tắc e Kinh nghiệm Pháp: UBCK Pháp yêu cầu cơng ty chứng khốn phải có quy trình kiểm sốt nội bộ, có phận chịu trách nhiệm vấn đề có báo cáo định kỳ lên UBCK III ĐIỀU KIỆN THÀNH LẬP, QUẢN LÝ AN TỒN TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY QUẢN LÝ QUỸ, QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Về điều kiện thành lập a Kinh nghiệm Trung Quốc Theo Luật Chứng khoán Trung Quốc, để thành lập công ty quản lý quỹ phải đáp ứng điều kiện sau: - Các cổ đông phải tuân thủ quy định Luật Quỹ đầu tư chứng khoán Quy chế; - Điều lệ công ty phải tuân thủ Luật quỹ đầu tư chứng khoán quy định CSRC; - Vốn điều lệ tối thiểu 100 triệu RMB, cổ đơng góp vốn tiền Các cổ đơng nước ngồi phải góp vốn ngoại tệ tự chuyển đổi; - Công ty phải dự kiến nhân quản lý, nhân viên nghiên cứu, đầu tư, định giá hoạt động marketing đáp ứng quy định Luật, Quy chế quy định CSRC Phải có 15 nhân quản lý nhân viên hành nghề có chứng hành nghề - Cơng ty phải có sở kinh doanh, điều kiện an ninh sở vật chất khác phục vụ cho hoạt động quản lý quỹ đáp ứng quy định liên quan; - Công ty phải thiết lập cấu tổ chức với vị trí nhân xếp phân bổ hợp lý phân chia trách nhiệm cụ thể, rõ ràng; - Cơng ty phải có hệ thống kiểm soát nội bộ, hệ thống kiểm soát rủi ro, kiểm toán giám sát, đáp ứng quy định CSRC; - Những quy định khác CSRC quy định theo chấp thuận UBCK Ngoài ra, qua tham khảo kinh nghiệm số nước khu vực Trung Quốc, Thái Lan, Malaysia, nước quy định cổ đông sáng lập công ty quản lý quỹ, công ty chứng khốn phải có tổ chức tài tham gia nắm giữ tỷ lệ sở hữu định (ở Thái Lan 51%) Các tiêu an tồn vốn: Qua tìm hiểu thơng lệ quốc tế, UBCKNN thấy việc giám sát an tồn tài tổ chức kinh doanh chứng khoán thực theo 02 hướng chủ yếu sau: a) Xây dựng tiêu an tồn tài dựa hệ tiêu áp dụng hệ thống ngân hàng (Basel I Basel II): Hệ thống giám sát áp dụng Liên minh châu Âu, cụ thể Tổ chức kinh doanh chứng khốn phải ln đảm bảo: i Vốn tự có (= Vốn tự có cấp + Vốn tự có cấp 2) / Tổng giá trị rủi ro > = 8%; ii Vốn tự có cấp 1/ Chi phí hoạt động năm > = 25% b) Xây dựng tiêu an tồn dựa việc phân tích rủi ro: Hệ thống giám sát áp dụng Nhật bản, Hàn Quốc, Malaysia, Phillipine… cụ thể Tổ chức kinh doanh chứng khốn phải ln đảm bảo: iii Vốn tự có (= Vốn tự có cấp + Vốn tự có cấp 2) / Tổng giá trị rủi ro (bao gồm Rủi ro thị trường, Rủi ro hoạt động, Rủi ro tín nhiệm) > 1; Vốn tự có cấp 1/ Rủi ro hoạt động > = Cách tính rủi ro trường hợp có khác biệt so với trường hơp áp dụng hệ tiêu chí Basel Ở số quốc gia khác, thị trường chứng khốn có nhiều loại hình cơng cụ phức tạp, giá trị rủi ro xây dựng sở mô hình tốn học VaR (Value-at-Risk), điển Ấn độ… Mỹ, Canada…cũng xây dựng tiêu giống cách thứ nêu trên, nhiên cách tính giá trị rủi ro có khác Các quốc gia cho phép tổ chức kinh doanh chứng khoán sử dụng mơ hình VaR Trên sở phân tích tài liệu quốc tế, UBCKNN đề xuất sử dụng hệ tiêu chí giám sát tài thứ Với hệ thống tiêu chí này, thị trường phát triển mạnh, quy định cho phép tổ chức trung gian thị trường áp dụng hệ thống VaR thuận lợi IV VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN Kinh nghiệm Hoa Kỳ UBCK giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) định giảm bớt quy định công bố thông tin cho công ty nhỏ, có hiệu lực từ ngày 4/2/2008 Thuật ngữ “tổ chức phát hành quy mô nhỏ” (small business issuers) thay thuật ngữ rộng “công ty CBTT quy mô nhỏ” (Smaller reporting companies) Các công ty CBTT quy mô nhỏ công ty có giá trị cổ phiếu lưu hành cơng chúng (public equity float) 75 triệu USD công ty có mức doanh thu hàng năm 50 triệu USD năm tài khóa gần (nếu khơng xác định theo giá trị cổ phiếu lưu hành công chúng) Ngưỡng 75-50 triệu USD đánh giá lại năm lần tùy theo điều kiện lạm phát Những công ty đại chúng quy mô lớn (larger public company) cơng ty có giá trị cổ phiếu lưu hành cơng chúng vượt q 75 triệu USD tính thời điểm cuối quý II năm tài khóa doanh thu hàng năm vượt 50 triệu USD năm tài khóa Những cơng ty đại chúng quy mô lớn chuyển sang công ty CBTT quy mô nhỏ giá trị cổ phiếu lưu hành công chúng xuống mức 50 triệu USD cuối quý II năm tài khóa gần doanh thu hàng năm xuống mức 40 triệu USD năm tài khóa gần Hệ thống CBTT theo quy mơ: - Quy định xóa bỏ quy định S-B (Regulation S-B) chuyển yêu cầu báo cáo CBTT quy định S-B sang điều khoản tương ứng Quy định S-K yêu cầu báo cáo CBTT tài Quy định S-B đưa vào Điều (Điều Quy định S-X - Theo quy định cơng ty quy mơ nhỏ lựa chọn việc tuân thủ CBTT theo quy định S-K cho công ty CBTT quy mô nhỏ lựa chọn thực CBTT áp dụng cho công ty quy mô lớn Áp dụng quy định tùy ý mô hình CBTT theo quy mơ giúp cho doanh nghiệp nhỏ có lợi việc chọn lọc cách cơng bố thông tin Các công ty CBTT quy mô nhỏ báo cáo chi tiết công ty lớn quy định số năm báo số nội dung rút ngắn lại (ví dụ: CBTT kế hoạch phát triển hoạt động kinh doanh doanh nghiệp năm thay năm trước; CBTT thù lao năm (thay năm) chi trả cho ban giám đốc điều hành doanh nghiệp…) Bên cạnh đó, số ngành nghề cụ thể có hướng dẫn nội dung CBTT riêng (như ga, dầu, bất động sản) Như vậy, thị trường Mỹ khơng có phân biệt CBTT theo tiêu chí doanh nghiệp niêm yết hay khơng niêm yết mà áp dụng CBTT theo quy mô công ty Kinh nghiệm Úc Ủy ban chuẩn mực kế toán Úc (SSAB) gần đề xuất thay đổi quy định pháp lý hành nghĩa vụ CBTT cho doanh nghiệp Khung pháp lý đề xuất chia doanh nghiệp thành nhóm CBTT dựa nhu cầu chuẩn bị Báo cáo tài tổng quan (General Purpose financial statements- GPFS) - Nhóm 1: yêu cầu báo cáo tài đầy đủ theo Tiêu chuẩn báo cáo Tài Quốc tế (Full IFRS required) + Tất cơng ty đại chúng hoạt động mục tiêu lợi nhuận (all publicly accountable for-profit entities) công ty niêm yết, ngân hàng, công ty bảo hiểm tổ chức CBTT khác… + Doanh nghiệp thuộc khu vực tư hoạt động khơng mục tiêu lợi nhuận thuộc diện CBTT đầy đủ + Các doanh nghiệp thuộc khu vực công hiệp hội, quan nhà nước, quyền địa phương, trường học… thuộc diện CBTT đầy đủ - Nhóm 2: CBTT cấp độ thấp + Các công ty không thuộc công ty đại chúng hoạt động mục tiêu lợi nhuận - Các doanh nghiệp thuộc khu vực tư khơng mục tiêu lợi nhuận không thuộc đối tượng phải công bố thông tin đầy đủ - Các tổ chức thuộc khu vực cơng khơng thuộc nhóm Như vậy, Úc khơng có phân biệt CBTT theo tiêu chí niêm yết hay khơng niêm yết Quốc gia phân loại doanh nghiệp thành nhóm với chế độ cơng bố thơng tin khác nhau, theo tiêu chí quy mơ, loại hình cơng ty Tuy nhiên, theo hướng đề xuất việc CBTT cấp độ thấp áp dụng cho doanh nghiệp công ty đại chúng (public accountable entities) (Cơ quan soạn thảo cập nhật, bổ sung sau lấy ý kiến chuyên gia nước nước ngoài) ... công khai báo cáo tài chính, báo cáo kiểm tốn, báo cáo ban giám đốc Ngồi ra, cơng ty đầu tư phải báo cáo hàng năm tình hình kiểm sốt nội bộ, mức tập đồn Báo cáo hàng q áp dụng cơng ty có tài sản... định pháp luật cơng ty chứng khoán d Kinh nghiệm Anh Quốc: UBCK ban hành Cẩm nang quy định hướng dẫn công ty chứng khoán tuân thủ thực kinh doanh Cẩm nang có tất 11 nguyên tắc e Kinh nghiệm Pháp: ...Theo Bộ nguyên tắc quản lý thị trường chứng khoán Tổ chức Quốc tế Ủy ban Chứng khốn (IOSCO) điều kiện thành lập, quản lý an tồn tài chính, tiêu cảnh báo cơng ty chứng khốn nằm Các