LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHẤT LƯỢNG THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN (TCDA) CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 Khái quát chung Ngân hàng thương mại 1.1.1 Khái niệm Ngân hàng thương mại Ngân hàng tổ chức tài cung cấp danh mục dịch vụ tài đa dạng – đặc biệt tín dụng, tiết kiệm, dịch vụ toán thực nhiều chức tài so với tổ chức kinh doanh kinh tế 1.1.2 Chức Ngân hàng a Trung gian tài Ngân hàng tổ chức trung gian tài với hoạt động chủ yếu chuyển tiết kiệm thành đầu tư, đòi hỏi phải tiếp xúc với hai loại cá nhân tổ chức kinh tế: (1) cá nhân tổ chức tạm thời thâm hụt chi tiêu, tức chi tiêu cho tiêu dùng đầu tư vượt qua thu nhập họ người cần bổ sung vốn;(2) cá nhân tổ chức khẳng định chi tiêu, tức thu nhập họ lớn khoản chi tiêu cho hàng hóa, dịch vụ họ có tiền tiết kiệm b Tạo phương tiện toán Khi ngân hàng cho vay, số dư tài khoản tiền gửi toán khách hàng tăng lên, khách hàng dùng để mua hàng dịch vụ Do việc cho vay (hay tạo tín dụng) ngân hàng tạo phương tiện tốn (tham gia tạo M1) Tồn hệ thống ngân hàng tạo phương tiện toán khoản tiền gửi mở rộng từ ngân hàng đến ngân hàng khác sở cho vay Khi khách hàng ngân hàng sử dụng khoản tiền vay để chi trả tạo khoản thu (tức làm tăng số dư tiền gửi) khách hàng khác ngân hàng khác từ tạo khoản cho vay Trong khơng ngân hàng riêng lẻ cho vay lớn dự trữ dư thừa toàn hệ thống ngân hàng tạo khối lượng tiền gửi (tạo phương tiện tốn) gấp bội thơng qua hoạt động cho vay (tạo tín dụng) c Trung gian toán Ngân hàng trở thành trung gian toán lớn hầu hết quốc gia Thay mặt khách hàng, nhà nước, ngân hàng thực tốn giá trị hàng hóa dịch vụ Để việc tốn nhanh chóng, thuận tiện tiết kiệm chi phí, ngân hàng đưa cho khách hàng nhiều hình thức tốn séc, ủy nhiệm chi nhờ thu, loại thẻ… cung cấp mạng lưới toán điện tử, kết nối quỹ cung cấp tiền giấy khách hàng cần Các ngân hàng thực tốn bù trừ với thơng qua ngân hàng trung ương thông qua trung tâm tốn Cơng nghệ tốn qua ngân hàng đạt hiệu cao quy mô sử dụng công nghệ mở rộng Vì cơng nghệ toán đại qua ngân hàng thường nhà quản lý tìm cách áp dụng rộng rãi 1.1.3 Các hoạt động Ngân hàng thương mại a Hoạt dộng mua bán ngoại tệ Một dịch vụ ngân hàng thực trao đổi (mua bán) ngoại tế - ngân hàng đứng mua bán loại tiền lấy loại tiền khác hưởng phí dịch vụ Trong thị trường tài ngày nay, mua bán ngoại tệ thường ngân hàng lớn thực giao dịch có mức độ rủi ro cao, đồng thời u cầu phải có trình độ chun môn cao b Nhận tiền gửi Cho vay coi hoạt động sinh lời cao, ngân hàng tìm cách huy động tiền Một nguồn quan trọng khoản tiền gửi (thanh toán tiết kiệm khách hàng) Ngân hàng mở dịch vụ nhận tiền gửi để bảo quản hộ người có tiền với cam kết hồn trả hạn Trong cạnh tranh để tìm dành khoản tiền gửi, ngân hàng trả lãi cho tiền gửi phần thưởng cho khách hàng việc sẵn sàng hi sinh nhu cầu tiêu dùng trước mắt cho phép ngân hàng sử dụng tạm thời để kinh doanh Trong lịch sử có kỷ lục lãi suất, chẳng hạn ngân hàng Hy Lạp trả lãi suất 16%năm để thu hút khoản tiết kiệm nhằm mục đích cho vay chủ tàu Địa Trung Hải với lãi suất gấp đôi hay lãi suất gấp lãi suất tiết kiệm c Cho vay -Cho vay thương mại: thời kỳ đầu, ngân hàng chiết khấu thương phiếu mà thực tế cho vay người bán (người bán chuyển khoản phải thu cho ngân hàng để lấy tiền trước) Sau bước chuyển từ chiết khấu thương phiếu sang cho vay trực tiếp khách hàng, giúp họ có vốn để mua hàng dự trữ nhằm mở rộng sản xuất kinh doanh -Cho vay tiêu dùng: giai đoạn đầu ngân hàng khơng tích cự cho vay cá nhân hộ gia đình họ tin khoản cho vay tiêu dùng rủi ro vỡ nợ tương đối cao Sự gia tăng thu nhập người tiêu dùng cạnh tranh cho vay buộc ngân hàng phải hướng tới người tiêu dùng khách hàng tiềm Sau chiến tranh giới thứ hai, tín dụng tiêu dùng trở thành loại hình tín dụng tăng trưởng nhanh nước có kinh tế phát triển -Tài trợ cho dự án bên cạnh cho vay truyền thống cho vay ngắn hạn, ngân hàng ngày trở nên động việc tài trợ cho xây dựng nhà máy đặc biệt ngành cơng nghệ cao Do rủi ro loại hình tín dụng nói chung cao, song lãi lại lớn Một số ngân hàng cho vay để đầu tư vào đất d Bảo quản vật có giá Các ngân hàng thực việc lưu giữ vàng vật có giá khác cho khách hàng kho bảo quản Ngân hàng giữ vàng giao cho khách hàng tờ biên nhận (giấy chứng nhận ngân hàng phát hành) Do khả chi trả lúc cho giấy chứng nhận nên giấy chứng nhận sử dụng tiền – dùng để toán khoản nợ phạm vi ảnh hưởng ngân hàng phát hành e Cung cấp tài khoản giao dịch thực tốn Các tiện ích tốn khơng dùng tiền mặt (an tồn, nhanh chóng, xác, tiết kiệm chi phí) góp phần rút ngắn thời gian kinh doanh nâng cao thu nhập cho doanh nhân Khi ngân hàng mở chi nhánh, toán qua ngân hàng mở rộng phạm vi, tạo nhiều tiện ích cho doanh nhân Điều khuyến khích doanh nhân gửi tiền vào ngân hàng để nhờ ngân hàng toán hộ Như vậy, dịch vụ mới, quan trọng phát triển tài khoản tiền gửi giao dịch (demand deposit), cho phép người gửi tiền viết séc toán cho việc mua hàng hóa dịch vụ Việc đưa loại tài khoản tiền gửi xem bước quan trọng công nghiệp ngân hàng Cùng vói phát triển cơng nghệ thơng tin, nhiều thể thức toán phát triển ủy nhiệm chi, nhờ thu, toán điện, thẻ, L/C… f Quản lý ngân quỹ Các ngân hàng mở tài khoản giữ tiền phần lớn doanh nghiệp nhiều cá nhân Nhờ đó, ngân hàng thường có mối liên hệ chặt chẽ với nhiều khách hàng Do có kinh nghiệm quản lý ngân quỹ khả việc thu ngân, nhiều ngân hàng cung cấp cho khách dịch vụ quản lý ngân quỹ, ngân hàng đồng ý quản lý việc thu chi cho công ty kinh doanh tiến hành đầu tư phần thặng dư tiền mặt tạm thời vào chứng khốn sinh lợi tín dụng ngắn hạn khách hàng cần tiền mặt để tốn g Tài trợ hoạt động Chính phủ Chính phủ thường dùng số đặc quyền trao đổi lấy khoản vay ngân hàng lớn Khi ngân hàng trung ương thành lập, Chính phủ tìm cách tham dự, trực tiếp can thiệp để có khoản tín dụng lớn Ngày nay, Chính phủ giành quyền cấp phép hoạt động kiểm soát ngân hàng Các ngân hàng cấp giấy phép thành lập với điều kiện họ phải cam kết thực với mức độ sách Chính phủ tài trợ cho Chính phủ Các ngân hàng phải mua trái phiếu Chính phủ theo tỷ lệ định tổng lượng tiền gửi mà ngân hàng huy động được, phải cho vay với điều kiện ưu đãi cho doanh nghiệp Chính phủ h Bảo lãnh Do khả toán ngân hàng cho khách hàng lớn ngân hàng nắm giữ tiền gửi khách hàng, nên ngân hàng có uy tín bảo lãnh cho khách hàng Trong năm gần đây, nghiệp vụ bảo lãnh ngày đa dạng phát triển mạnh Ngân hàng thường bảo lãnh cho khách hàng mua chịu hàng hóa trang thiết bị, phát hành chứng khốn, vay vốn tổ chức tín dụng khác … i Cho thuê thiết bị trung dài hạn (leasing) Nhằm để bán thiết bị, đặc biệt thiết bị có giá trị lớn, nhiều hãng sản xuất thương mại cho thuê (thay bán) thiết bị Cuối hợp đồng thuê, khách hàng mua (do gọi hợp đồng thuê mua) Rất nhiều ngân hàng tích cực cho khách hàng kinh doanh quyền lựa chọn thuê thiết bị, máy móc cần thiết thơng qua hợp đồng th mua, ngân hàng mua thiết bị cho khách hàng thuê Hợp đồng cho thuê thường phải đảm bảo yêu cầu khách hàng phải trả tới 2/3 giá trị tài sản cho thuê Do vậy, cho thuê ngân hàng có nhiều điểm giống cho vay xếp vào tín dụng trung dài hạn j Cung cấp dịch vụ ủy thác tư vấn Do hoạt động lĩnh vực tài ngân hàng có nhiều chuyên gia quản lý tài Vì vậy, nhiều cá nhân doanh nghiệp nhờ ngân hàng quản lý tài sản quản lý hoạt động tài hộ Dịch vụ ủy thác phát triển sang ủy thác vay hộ, ủy thác cho vay hộ, ủy thác phát hành, ủy thác đầu tư… Thậm chí ngân hàng đóng vai trị người ủy thác di chúc, quản lý tài sản cho khách hàng qua đời cách công bố tài sản, bảo quản tài sản có giá k Cung cấp dịch vụ mơi giới đầu tư chứng khốn Nhiều ngân hàng phấn đấu cung cấp đủ dịch vụ tài cho phép khách hàng thỏa mãn nhu cầu Đây lý khiến ngân hàng bắt đầu bán dịch vụ mơi giới chứng khốn, cung cấp cho khách hàng hội mua cổ phiếu, trái phiếu chứng khốn khác mà khơng phải nhờ đến người kinh doanh chứng khoán Trong vài trường hợp, ngân hàng tổ chức cơng ty chứng khốn cơng ty mơi giới chứng khốn l Cung cấp dịch vụ bảo hiểm Từ nhiều năm nay, ngân hàng bán bảo hiểm cho khách hàng, điều bảo đảm việc hoàn trả trường hợp khách hàng bị chết, bị tàn phế hay gặp rủi ro hoạt động, khả toán m Cung cấp dịch vụ đại lý Nhiều ngân hàng trình hoạt động khơng thể thiết lập chi nhánh văn phịng khắp nơi Nhiều ngân hàng (thường ngân hàng lớn) cung cấp dịch vụ ngân hàng đại lý cho ngân hàng khác toán hộ, phát hành hộ chứng tiền gửi, làm ngân hàng đầu mối đồng tài trợ 1.2 Thẩm định tài dự án NHTM 1.2.1 Khái niệm thẩm định dự án thẩm định TCDA Khá niệm thẩm định dự án: Vấn đề rủi ro đạo đức thông tin không cân xứng thường xuyên xảy trước, sau dự án đươc hồn thành Vì để khẳng định cách chắn mức độ hợp lý hiệu quả, tính khả thi dự án định đầu tư thực dự án, cần phải xem xét, kiểm tra lại dự án cách độc lập với trình chuẩn bị, soạn thảo dự án, hay nói cách khác cần phải thẩm định dự án Trên phương diện tài trợ vốn cho dự án, Ngân hàng thương mại tổ chức tài – tín dụng đặc biệt quan tâm đến vấn đề này, qua thẩm định dự án khẳng định tính hiệu tính an tồn cơng đầu tư Nhờ mà tổ chức tài – tín dụng có sở vững trình định tài trợ vốn Nói tóm lại: Thẩm định dự án rà soát, kiểm tra lại cách khoa học khách quan toàn diện nội dung dự án liên quan đế dự án nhằm khẳng định tính hiệu tính khả thi dự án trước định đầu tư Trong trình thẩm định dự án, nhiều phải tính tốn, phân tích lại dự án Khái niệm thẩm định TCDA: Thẩm định tài dự án rà sốt, đánh giá cách khoa học tồn diện khía cạnh tài dự án giác độ nhà đầu tư: doanh nghiệp, tổ chức kinh tế khác, cá nhân Thẩm định dự án nội dung quan trọng thẩm định dự án Cùng với thẩm định kinh tế, thẩm định tài giúp nhà đầu tư có thơng tin cần thiết để đưa định đầu tư đắn 1.2.2 Cơ sở việc thẩm định TCDA Ngân hàng nhà tài trợ cho dự án, nên để thẩm định tốt hiệu trình tiến hành dự án dựa sở định thu thập số liệu xử lý thơng tin Trong q trình thu thập số liệu, tài liệu cần quan tâm gồm: -Hồ sơ đơn vị -Hồ sơ dự án -Tài liệu tham khảo Các văn luật đầu tư, luật công ty, luật đất đai… Và tài liệu liên quan đến dự án Trong q trình xử lý thơng tin cần làm bước tiếp theo: Sau thu thập thông tin, tiến hành xắp xếp lại loại thông tin, áp dụng phương pháp đối chiếu so sánh để xử lý 1.2.3 Nội dung thẩm định TCDA Thẩm định TCDA, NHTM, mục tiêu đánh giá hiệu dự án nhằm đảm bảo an toàn cho nguồn vốn mà Ngân hàng tài trợ cho dự án Đó việc phân tích, xem xét, đánh giá mặt tài dự án đầu tư bao gồm loạt phương pháp đánh giá hiệu tài tiêu phân tích dự án đầu tư Qua đến kết luận có đầu tư cho dự án hay khơng Trong công tác thẩm định TCDA, giá trị thời gian tiền nguyên tắc việc tính tốn tiêu khác, việc thẩm định chi phí lợi ích dự án phải quy thời điểm gốc để tiện cho việc so sánh Thẩm định TCDA NHTM thường tiến hành với nội dung sau: a Thẩm định vốn đầu tư cho dự án Khi dự án đầu tư mang đến Ngân hàng vay vốn dự án đầu tư nhiều cấp ngành phê duyệt Tổng vốn đầu tư xác định Tuy nhiên, Ngân hàng tiến hành xem xét lại sở kết thẩm định khác Ngân hàng Điều quan trọng vốn đầu tư giúp cho dự án thực cách thuận lợi, nâng cao hiệu dự án đầu tư Vốn đầu tư thiếu gây khó khăn cho hoạt động đầu tư Ngược lại thừa vốn đầu tư gây lãng phí vốn làm giảm hiệu dự án Tổng vốn đầu tư xác định tổng chi phí Hiện nay, tổng mức vốn đầu tư cho dự án chia thành ba thành phần: vốn cố định, vốn lưu động ban đầu cho dự án vốn đầu tư dự phịng Tính tốn vốn cố định: Vốn cố định bao gồm toàn chi phí có liên quan đến việc hình thành tài sản cố định từ giai đoạn chuẩn bị đầu tư đến giai đoạn thực đầu tư giai đoạn kết thúc xây dựng dự án vào sử dụng, cụ thể: -Chi phí chuẩn bị: Những chi phí dùng để soạn thảo nghiên cứu lập hồ sơ dự án đầu tư, chi phí ban đầu mặt đất, mặt nước Đối với loại chi phí cần phải có xác nhận quan có thẩm quyền phải lập văn cụ thể Các chi phí phải phù hợp với quy định Bộ tài tiền thu mặt đất, mặt nước để có khoản chi hợp lý -Gía trị nhà xưởng kết cấu hạ tầng sẵn có sử dụng cho dự án -Chi phí xây dựng cải tạo nhà xươởn kết cấu hạ tầng -Chi phí mua máy móc thiết bị, dụng cụ sản xuất, phương tiện vận tải -Chi phí chuyển giao cơng nghệ -Chi phí đào tạo cán -Các chi phí khác Tính tốn vốn lưu động: Vốn lưu động số vốn tối thiểu cần thiết để đảm bảo cho việc dự trữ tài sản lưu động nhằm đáp ứng cho nhu cầu hoạt động dự án Chỉ có vốn lưu động ban đầu quyền tính vào vốn đầu tư gồm: -Vốn sản xuất: Chi phí nguyên vật liệu, điện, nước, phụ tùng, bao, bì, tiền lương… -Vốn lưu thông: Sản phẩm dở dang, tồn kho, thành phẩm tồn kho, hàng hố bán chịu, vốn tiền, chi phí tiếp thị… Dự phòng vốn đầu tư: Với kinh tế thị trường nhân tố giá nguyên vật liệu xây dựng, giá thuê nhân công, máy thi cơng thường xun có biến động mạnh với biến động thị trường giới Bên cạnh đó, q trình thi cơng cơng trình gặp phải rủi ro kỹ thuật nảy sinh chi phí bất thường… Chính vậy, cần phải dự trù khoản dự phòng vốn đầu tư sẵn sàng ứng phó với bất trắc xảy Khi thẩm định tổng vốn đầu tư cho dự án, ngân hàng cần xem xét: -Đối với vốn xây lắp: Khi tính tốn thường ước tính sở khối lượng xây dựng phải thực đơn giá xây lắp tổng hợp Khi kiểm tra cần lưu ý: *Kiểm tra công việc có tính chất trùng lắp *Những khối lượng cơng việc khơng nằm thành phần chi phí xây lắp *Kiểm tra đắn tính hành định mức, đơn giá sử dụng dự án -Đối với vốn thiết bị: Đây loại vốn chiếm tỷ trọng tương đối lớn cơng trình sản xuất công nghiệp Thông thường phải chiếm tới 60-70% tổng mức vốn đầu tư *Kiểm tra lại danh mục thiết bị, số lượng, chủng loại, công suất tiêu kỹ thuật đảm bảo nội dung đầu tư cho thiết bị tính tốn phần kỹ thuật *Kiểm tra lại giá mua, chi phí vận chuyển, bốc dỡ, bảo quản Tuỳ theo loại thiết bị mà giá mua sử dụng giá thị trường hay giá nhà nước quy định Riêng Ngân hàng, việc xác định tiến độ bỏ vốn cho dự án giúp cho trình điều hành vốn Ngân hàng thuận lợi khâu lập kế hoạch nguồn vốn sử dụng vốn đồng thời giúp cho ngân hàng theo dõi tốt hoạt động chủ đầu tư, từ đánh giá mức độ hiệu đồng vốn bỏ Xác định nguồn vốn đảm bảo nguồn vốn tài trợ cho dự án Hiện nay, dự án hình thành từ nhiều nguồn vốn khác nhau: -Nguồn vốn tự có doanh nghiệp( bao gồm vốn bên tham gia đóng góp) -Nguồn vốn từ Ngân sách Nhà nước -Nguồn vốn tín dụng ngân hàng -Nguồn vốn vay liên doanh với nhà đầu tư nước ngồi -Nguồn vốn huy động trực tiếp thơng qua đường phát hành trái phiếu… Thẩm định doanh thu, chi phí lợi nhuận hàng năm dự án NHTM nhà tài trợ cho vốn cho dự án đặc biệt quan tâm đến vấn đề doanh thu, chi phí lợi nhuận, sở có đầu tư vào dự án hay khơng Chính vậy, thẩm định chi phí sản xuất, doanh thu lợi nhuận hàng năm dự án việc làm khơng thể thiếu thẩm định tài dự án Trên sở doanh thu chi phí hàng năm tính lợi nhuận rịng hàng năm dự án Lợi nhuận rịng tính theo cơng thức sau Thu nhập chịu thuế Doanh = thu - Chi phí hợp lý Thu nhập + khác trong kỳ kỳ kỳ kỳ Kỳ tính thuế năm dương lịch năm tài Thuế thu nhập = Thu nhập chịu thuế kỳ ×thuế suất thuế thu nhập DN Lợi nhuận ròng = Thu nhập chịu thuế - thuế thu nhập Thẩm định tính xác, hợp lý, hợp lệ bảng dự trù tài Cơ sở để xem xét dựa nội dung luận chứng tài kinh tế kỹ thuật, dựa tiêu, định mức kinh tế kỹ thuật ngành Nhà nước ban hành quan chức công bố dựa kết thẩm định mặt thị trường, kỹ thuật – công nghệ, tổ chức để Ngân hàng thẩm định tính xác, hợp lỹ bảng dự trù tài -Xem xét tính tốn bảng tài -Bảng dự trù chi phí sản xuất hàng năm -Bảng dự trù doanh thu, lãi lỗ -Bảng dự trù cân đôi -Bảng dự trù cân đối thu chi Sau thẩm định khoản thu nhập chi phí hàng năm dự án, Ngân hàng phải xác định dòng tiền ròng hàng năm dự án (NCFi ) Phân tích tài thẩm định tiêu hiệu tài dự án Thẩm định tiêu hiệu tài dự án đầu tư thường dựa tiêu chuẩn cụ thể việc phân tích TCDA Hiệu tài tiêu hiệu khác, chất khơng thể mặt mà nhiều khía cạnh khác nhau, hệ thống tiêu thẩm định TCDA phải có mối liên hệ với để phản ánh hiệu dự án đầu tư cách hồn thiện, xác Hệ thống tiêu thẩm định TCDA chia thành hai nhóm: Nhóm thứ nhóm phản ánh khả sinh lời, nhóm phản ánh độ rủi ro dự án Cịn góc độ nhà thẩm định NHTM cịn có thêm nhóm tiêu phản ánh khả hoàn vốn dự án Những tiêu thẩm định TCDA đầu tư điển hình: Chỉ tiêu phải nói đến giá trị rịng (NPV), tỷ lệ hoàn vốn nội (IRR), phương pháp số doanh lợi (PI), tỷ số lợi ích chi phí (B/C), thời gian hồn vốn (PP), điểm hồ vốn (BP), độ nhạy dự án, lợi nhuận kế toán bình qn (AAP) Nếu có dự án, lựa chọn dự án có NPV dương, có nghĩa đầu tư vào dự án tạo giá trị sinh lời cho nhà đầu tư, loại bỏ dự án có NPV mang giá trị âm Nếu có nhiều dự án mang giá trị dương, doanh nghiệp đầu tư vào dự án, lựa chọn dự án cho NPV dương lớn Tuy nhiên phương pháp bộc lộ nhược điểm sau: -Một dự án có NPV dương, NPV nhỏ so với tổng vốn đầu tư hay so với lợi nhuận trung bình doanh nghiệp khơng chấp nhận -Tiêu chuẩn NPV tỏ bất lợi so sánh dự án có vốn đầu tư khác hay thời gian khác Do cần nghiên cứu thêm tiêu chuẩn khác IRR (tỷ suất hoàn vốn nội bộ), PI (chỉ số doanh lợi) Tỷ suất hoàn vốn nội (IRR: Internal Rate of Return) Khái niệm: Tỷ suất hoàn vốn nội đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư dự án Về mặt kỹ thuật tính toán, IRR dự án đầu tư tỷ lệ chiết khấu mà NPV = Tức thu nhập ròng giá trị vốn đầu tư n NPV = ∑ t =1 CFt (1 + k ) t − CF0 = Ý nghĩa: IRR phản ánh tỷ suất hoàn vốn dự án, dựa giả định dòng tiền thu năm tái đầu tư với lãi suất lãi suất chiết khấu Tuy nhiên kinh tế thị trường việc giả định dòng tiền tái đầu tư với lãi suất chiết khấu khơng thuyết phục, lãi suất chiết khấu thay đổi năm, thể chi phí hội chủ đầu tư năm thay đổi Cách xác định: NPV1 (k − k1) IRR = k1 + NPV1 + NPV2 Phương pháp hay dùng để tính IRR thử điều chỉnh Lần lượt thử giá trị lãi suất chiết khấu làm cho NPV không, chọn lãi suất chiết khấu cho giá trị NPV gần IRR Phương pháp nội suy sử dụng để tính IRR Phương pháp dựa nguyên tắc tam giác đồng dạng Người ta chọn hai giá trị lãi suất chiết khấu cho giá trị cho NPV dương, giá trị cho NPV âm IRR giá trị nằm giá trị vừa chọn, làm cho NPV không NPV NPV1 NPV2 k1 k2 k Để tăng tính xác IRR, thường hai giá trị lãi suất chiết khấu chọn không 5% Tiêu chuẩn lựa chọn dự án Trường hợp có dự án nhất, chọn dự án IRR lớn lãi suất chiết khấu Nếu có nhiều dự án chọn dự án cho giá trị IRR dương lớn lớn lãi suất chiết khấu lựa chọn Nhược điểm: có số trường hợp, dự án có nhiều giá trị IRR, nghĩa có nhiều lãi suất chiết khấu làm cho NPV khơng Đó trường hợp đặc biệt với IRR đa trị, thường gặp dự án có dịng tiền đổi dấu; đó, người ta phải điều chỉnh để chuyển IRR từ đa trị thành đơn trị Trường hợp trình bày cụ thể phần sau Ưu điểm: IRR khắc phục nhược điểm NPV chỗ so sánh dự án có thời gian khác hay vốn đầu tư khác nhau, thể tỷ suất sinh lời bình qn hàng năm dự án Thơng thường, hai tiêu chuẩn cho kết luận nhau, có số trường hợp hai tiêu chuẩn lại cho kết trái ngược nhau, dịng tiền hai dự án xem xét trái ngược độ lớn Chỉ số doanh lợi (PI: Profit Index ) Khái niệm: Chỉ số doanh lợi số phản ánh khả sinh lợi dự án tính tổng giá trị dòng tiền tương lai chia cho vốn đầu tư bỏ ban đầu PI cho biết đồng vốn đầu tư bỏ tạo đồng thu nhập Thu nhập chưa tính đến chi phí vốn đầu tư bỏ Cách xác định: n PI = CFt ∑ (1 + k ) t =1 t CF0 Tiêu chuẩn lựa chọn: PI cao dự án dễ chấp nhận, tối thiểu phải lãi suất chiết khấu Nếu khơng, chi phí hội bỏ qua thực dự án không bù đắp tỉ suất sinh lợi dự án PI khắc phục nhược điểm dự án có thời gian khác hay vốn đầu tư khác phản ánh khả sinh lời đồng vốn đầu tư vòng đời dự án Tuy nhiên, số dương đối nên khơng phản ánh qui mơ gia tăng giá trị cho chủ đầu tư NPV Thời gian hoàn vốn (PP: Payback Period) Khái niệm: Thời gian hoàn vốn đầu tư thời gian để chủ đầu tư thu hồi số vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: PP phản ánh thời gian thu hồi vốn đầu tư vào dự án, cho biết sau dự án thu hồi đủ vốn đầu tư; vậy, PP cho biêt khả tạo thu nhập dự án từ thực thu hồi đủ vốn Tuy nhiên, PP lại không xem xét đến khả tạo thu nhập sau thu hồi vốn đầu tư Gỉa sử dự án có thời hạn 10 năm, PP 5,5 năm, nghĩa sau năm rưỡi thu hồi đủ vốn đầu tư, năm rưỡi dự án kết thúc, rõ ràng, khả tạo thu nhập dự án thời gian không phản ánh tiêu PP Tuy nhiên, tiêu PP giúp cho người thẩm định có nhìn tương đối xác mức độ rủi ro dự án Chỉ tiêu nhà tài trợ ưa thích thời gian thu hồi vốn đầu tư dài nhà tài trợ phải đương đầu với rủi ro việc thu hồi vồn Chủ đầu tư ưa thích dự án có thời gian hồn vốn ngắn khả quay vịng vốn nhanh, rủi ro thấp cách xác định: PP = n + Số vốn đầu tư lại cần thu hồi Dịng tiền sau mơc hồn vốn Trong đó, n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư Tiêu chuẩn lựa chọn dự án: Khó đưa tiêu chuẩn chung nhât cho việc lựa chọn dự án theo PP Vì dự án có mức độ rủi ro khác nhau, thời gian thu hồi vốn khác nhau, vậy, đưa thời hạn năm hay năm cho dự án trung, dài hạn đủ để hồn vốn khơng phản ánh liệu dự án có tạo lợi nhuận cho chủ đầu tư hay không Do vây, thông thường PP sử dụng chi tiêu bổ sung cho tiêu khác, hay để so sánh dự án với Tuy nhiên, để so sánh nhiều dự án tiêu PP địi hỏi dự án phải có thời hạn nhau, vốn đầu tư nhau, mức độ rủi ro Do tiêu PP có ý nghĩa thẩm định dự án phải sử dụng kết hợp với tiêu khác chư khó sử dụng cách độc lập để đưa định đầu tư Ví dụ: ……………………… n -200 100 70 80 ……………………… Một dự án có thời hạn năm, dịng tiền rịng hố với lãi suất chiết khấu 8%/năm năm đầu 100,70,80 Hỏi sau dự án thu hồi đủ vốn đầu tư biết vốn đầu tư bỏ thời điểm đầu năm thứ 200? Giải: Các dịng tiền hố, sử dụng cơng thức ta tính PP = + 30 = 2,37 80 năm Ở dự án không quan tâm đến khả tạo thu nhập kế từ năm thứ 2,37 trở Một số người hay dùng tiêu PP, sử dụng dòng tiền chưa hố (khơng tính đến giá trị thời gian tiền), phản ánh khơng xác khả thu hồi vốn đầu tư dự án Phương pháp tỷ số lợi ích chi phí (B/C – Benefit/Cost) Phản ánh khả sinh lời dự án đơn vị tiền tệ vốn đầu tư (quy thời điểm tại) n B C = ∑ B (1 + k ) −t ∑ C (1 + k ) −t t =1 n t =1 Trong đó: t t Bi: Dòng tiền vào năm thứ t Ci: Dòng tiền năm thứ t Nếu dự án có: B/C >1: thu nhập trội chi phí B/C =0: thu nhập vừa đủ bù cho chi phí B/C 1 Nếu có nhiều dự án, lựa chọn dự án có B/C cao Phương pháp có ưu điểm cho biết lợi ích thu đồng bỏ ra, từ giúp chủ đầu tư lựa chon, cân nhắc phương án có hiệu Nhưng tiêu tương đối nên dễ đẫn đến sai lầm lựa chọn dự án loại trừ nhau, thơng thường dự án có B/C lớn có NPV nhỏ ngược lại Phương pháp điểm hoà vốn (BP: Break even point Analysis) Khái niệm: Điểm hoà vốn mức sản lượng mà nhà đầu tư thu hồi đủ vốn đầu tư Ý nghĩa: BP cho biết phải sản xuất tiêu thụ đơn vị sản phẩm thu hồi đủ vốn Tất nhiên, để tính sản lượng hồ vốn phải vào cơng suất thiết kế khả tiêu thụ sản phẩm dự án Cách xác định: Căn vào chi phí cố định, chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm, người ta xác định mức sản lượng hoà vốn sau: Qhv = FC P − AVC Trong đó: Qhv: Sản lượng hồ vốn FC: Tổng chi phí cố định – chi phí khơng thay đổi sản lượng sản xuất thay đổi AVC: Chi phí biến đổi tính đơn vị sản phẩm, AVC thay đổi sản lượng sản xuất thay đổi P: Gía bán Tiêu chuẩn lựa chọn dự án: Nhược điểm: Khó so sánh dự án có thời gian khác nhau, vốn đầu tư khác chi tiêu BP BP khơng tính đến giá trị thời gian tiền chi phí cố định, chi phí biến đổi, nên khơng xác tiêu khác Ưu điểm: Giúp cho người thẩm định có nhìn trực quan khả hồ vốn dự án, cần tiêu thụ vượt mức sản lượng hồ vốn chủ đầu tư có lãi Như vậy, sản lượng hoà vốn dự án năm thấp nhiều so với sản lượng tiêu thụ dự kiến Tuy nhiên, để có kết luận xác hơn, cần xem xét khả tiêu thụ sản phẩm với tình xấu tốt Phương pháp phân tích độ nhạy dự án (Sensitivity Analysis) Trong kinh tế thị trường, nhân tố đầu vào đầu dự án thường xuyên có biến đổi Mặt khác, hoạt động đầu tư hoạt động sử dụng khối lượng vốn lớn thời gian dài chịu tác động nhiều nhân tố Chính rủi ro đến với dự án điều tất yếu, vấn đề phải cố gắng dự đoán rủi ro xem chúng có tác động đến dự án để từ có đối sách thích hợp để hạn chế rủi ro Để thẩm định rủi ro tài dự án có nhiều cơng cụ khác nhau, phổ biến phân tích độ nhạy dự án Khái niệm: Phân tích độ nhạy dự án việc phân tích nhằm đánh giá mức độ tác động số nhân tố đầu vào đầu dự án có sở phân tích biến đổi tiêu dự án nhân tố rủi ro thay đổi Ý nghĩa: Phương pháp nghiên cứu xem tiêu hiệu thay đổi (nhạy cảm: Sensitivity) giá trị tiêu cá biệt (nhân tố) có thay đổi Nội dung phương pháp: -Mơ hình hố mối liên hệ tương quan tiêu hiệu tiêu nhân tố có liên quan dạng phương trình bất đẳng thức tốn học Việc mơ hình hố dạng tốn học điều kiện tiên sở thuận tiện cho việc ứng dụng máy tính phần mềm tin học đại -Xác định tất giá trị có khả xay nhân tố phạm vi biến động chúng -Bằng cách thay đổi giá trị nhân tố để nghiên cứu ảnh hưởng chúng đến thay đổi chi tiêu hiệu cuối Để có đánh giá khách quan tồn diện dự án, thơng thường để xem xét độ nhạy người ta thường tính tốn thay đổi tiêu NPV, IRR, PI có biến đổi số nhân tố như: giá bán sản phẩm; giá nguồn lực đầu vào; sản lượng tiêu thụ; tỷ giá hối đối; thuế suất; chi phí vốn đầu tư; tỷ lệ chiết khấu… Bảng 1: Phân tích độ nhạy dự án minh hoạ qua bảng sau: Nhân tố Gía nguồn lực Gía bán sản Sản lượng tiêu Tỷ giá hối đoái đầu vào thay phẩm thay đổi thụ thay đổi 1% thay đổi 1% Tỷ lệ đổi 1% Tỷ lệ thay đổi % 1% % % % NPV(%) Tỷ lệ thay đổ % % % % IRR(%) Tỷ lệ thay đổi % % % % PI(%) Khi nhân tố thay đổi mà dự án có độ nhạy tiêu hiệu (NPV, IRR,PI,…) thay đổi nhỏ coi rủi ro bé Như từ nội dung phương pháp phân tích độ nhạy nêu ta ý trường hợp vận dụng phương pháp sau: -Đối với dự án, xem xét nhân tố, nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến tiêu hiệu dự án -Xem xét dự án, hiệu thay đổi nhiều nhân tố thay đổi Phương pháp phân tích độ nhạy dự án đầu tư có số nhược điểm sau: -Thứ nhât, độ nhạy tiêu hiệu với nhân tố chủ chốt trước hết phụ thuộc nhiều vào việc mơ hình hố chúng, việc xác định mơ hình liên hệ khác cho độ nhạy khác -Thứ hai, giá trị phạm vi giao động tiêu nhân tố xác định dựa phán đốn mang tính chủ quan nhiều trường hợp khó giúp ta khẳng định phạm vi lựa chọn cách dứt khoát -Thứ ba, phương phá phân tích độ nhạy tư đầu giả định nhân tố thay đổi, nhân tố khác giữ nguyên Trong thực tế nhân tố tồn mối quan hệ phụ thuộc chế định lẫn nhau: Thuế thu nhập ảnh hưởng đến dự án không giống nên số liệu dòng tiền liên quan đến dự án đưa vào để tính tốn, đánh giá dự án phải số liệu sau thuế Bên cạnh cần ý rằng, thu nhập ròng hàng năm dự án bao gồm lợi nhuận sau thuế khấu hao tài sản cố định, vào năm cuối dự án có thêm vốn lưu động ròng thu hồi giá trị lý tài sản cố định Một yếu tố bỏ qua thẩm định TCDA đầu tư lạm phát Lạm phát tác động tới tình hình tài dự án theo nhiều mối quan hệ theo hướng khác Lạm phat làm thay đổi biến số tài báo cáo tài từ tác động đến việc tính toán tiêu thẩm định Tuy nhiên việc phân tích dự án điều kiện có lạm phát dự tính theo nguyên tắc trường hợp khơng có rủi ro lạm phát, dùng dịng tiền danh nghĩa dòng tiền theo sức mua phải thực cách quán (nghĩa sử dụng tương ứng với tỉ suất chiết khấu danh nghĩa tỷ suất chiết khấu thực) Trong thực tế thường đánh giá yếu tố đầu vào, thời gian hoạt động dự án điều chỉnh theo trình mà người thẩm định giả định cho thời kỳ tương lai phần nêu lên chiều hướng thay đổi tương đối giá tương lai dự đoán tác động lạm phát Tóm lại: tiêu sử dụng thẩm định TCDA có ưu nhược điểm định Tuy nhiên mức độ không Mỗi tiêu thẩm định dự án so sánh với tiêu chuẩn chấp nhận dự án định (có thể nội tiêu mang lại tiêu chuẩn qua so sánh tiêu khác) Kết thẩm định thông qua tiêu sau so sánh với giá trị tiêu chuẩn nói lên ý nghĩa mặt vấn đề Như qua việc thẩm định TCDA hệ nhiều tiêu, kết luận chung cuối thẩm định TCDA phải kết luận mang tính tổng hợp khái quát, chí phải nhờ vào cho điểm có phân biệt tầm quan trọng khác tiêu đánh giá Để làm điều đòi hỏi cố gắng cán tín dụng kết hợp với kiến thức trình độ hiểu biết, kinh nghiệm thân Chất lượng thẩm định tài dự án chi nhánh NHNo&PTNT tỉnh Nam Định Khái niệm chất lượ ng thẩm định TCDA Chất lượng thẩm định TCDA việc phản ánh đúng, xác tình hình tài dự án tương lai Với vai trò người bỏ vốn chất lượng thẩm định dự án giúp cho Doanh nghiệp định có nên bỏ vốn vào dự án hay khơng Với vai trị Ngân hàng thương mại chất lượng thẩm tốt TCDA giúp cho Ngân hàng đưa định có cho vay hay không cho vay dự án Nói tóm lại theo quan điểm chất lượng thẩm định dự án tốt giúp cho người quan tâm đến dự án đưa định đắn Hơn Ngân hàng thương mại chất lượng thẩm định dự án tốt, cách dự phòng tốt để tránh rủi ro cần thiết như: rủi ro tín dụng, rủi ro toán… Các tiêu phản ánh chất lượng thẩm định TCDA Có thể nói chất lượng thẩm định dự án tốt phải dựa tiêu chí như: nợ hạn dự án nằm tỷ lệ cho phép, tính xác dịng tiền tương lai NPV Tính xác tình hình tài doanh nghiệp thời điểm tai, khả toán doanh nghiệp… Những nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định tài dự án chi nhánh NHNo&PTNT tỉnh Nam Định Đứng góc độ nhà tài trợ, chủ dự án hay quan nhà nước, mong muốn thẩm định TCDA đạt hiệu cao Đối với NHTM – nhà tài trợ cho dự án chất lượng thẩm định TCDA lại có ý nghĩa vơ quan trọng Chất lượng thể việc sở phân tích, đánh giá cách khách quan, toàn diện sâu sắc Ngân hàng định tài trợ cho dự án mà sau vào thực mang lại hiệu tài trả nợ Ngân hàng dự kiến, Ngân hàng đạt mục tiêu kinh doanh chất lượng thẩm định TCDA cao sở để đảm bảo cho dự án, nâng cao chất lượng tín dụng Chính vậy, tìm hiểu nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định TCDA để từ có giải pháp nhằm nâng cao chất lượng công tác điều quan trọng với NHTM Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thẩm định TCDA NHTM song tựu chung lại có hai nhóm nhân tố nhân tố chủ quan nhân tố khách quan Nhân tố chủ quan Đây nhân tố thuộc nội bên NHTM mà Ngân hàng chủ động kiểm sốt, điều chỉnh Nhân tố người Đội ngũ cán bộ, có người quản lý cán thẩm định nhân tố định trực tiếp đến chất lượng thẩm định TCDA Con người nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến chất lượng thẩm định TCDA Con người nói đến chủ thể trực tiếp tổ chức thực công tác thẩm định theo phương pháp với khả riêng minh Cụ thể cán trực tiếp thẩm định kết hợp nhân tố khác nhau, thực nội dung thẩm định, hồn tất cơng đoạn q trình thẩm định Kết thẩm định TCDA kết việc phân tích, đánh giá dự án mặt tài theo nhận định chủ quan người thẩm định song phải dựa sở khoa học, trang thiết bị đại… khơng có ý nghĩa cán thẩm định không cố gắng sử dụng chúng cách có hiệu Nhân tố người đay bao gồm: Kiên thức , lực, kinh nghiệm phẩm chất đạo đức người thẩm định Kiến thức không hiểu biết nghiệp vụ chun mơn đơn mà cịn phải bao gồm hiểu biêt khoa học- kinh tế - xã hội Kinh nghiệm tích luỹ qua hoạt động thực tiễn, lực khả nắm bắt xử lý công việc sở tri thức tích luỹ Như vậy, trình độ cán thẩm định ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng thẩm định, quan trọng thẩm định tài TCDA thẩm định dự án nói chung công việc tinh vi, phức tạp khơng đơn việc tính tốn theo mẫu biểu sẵn có Bên cạnh tính kỷ luật cao, lịng say mê với cơng việc đạo đức nghề nghiệp tốt cán thẩm định điều kiện đủ để đảm bảo cho chất lượng thẩm định Nếu cán thẩm định có phẩm chất đạo đức không tốt ảnh hưởng tới tiến độ công việc, mối quan hệ Ngân hàng – khách hàng… đặc biệt nhận xét đánh gía đưa bị chi phối nhân tố từ thân dự án, gây rủi ro cho Ngân hàng Những sai lầm thẩm định TCDA từ nhân tố người dù vơ tình hay cố ý dẫn đến hậu đánh giá sai lệch khả tài khả hồn trả vốn vay Ngân hàng, Ngân hàng gặp khó khăn thu hồi nợ, nghiêm trọng nguy vốn, suy giảm lợi nhuận kinh doanh Quy trình thẩm định Quy trình thẩm định Ngân hàng cho cán thẩm định thực công việc cách khách quan, khoa học đầy đủ Quy trình thẩm định TCDA bao gồm nội dung, phương pháp thẩm định trình tự tiến hành nội dung Quy trình thẩm định xây dựng cách khoa học, tiên tiến phù hợp với mạnh, đặc trưng Ngân hàng góp phần nâng cao chất lượng thẩm định TCDA Nội dung thẩm định cần đề cập đến tất vấn đề tài dự án đứng giác độ Ngân hàng: vấn đề vốn đầu tư (tổng, nguồn, tiến độ …) hiệu tài chính; khả tài trợ rủi ro dự án Nội dung đầy đủ, chi tiết đưa lại độ xác cao kết luận, đánh giá Thực tế năm qua, NHTM Việt Nam chuyển dần từ phương pháp thẩm định TCDA cũ sang phương pháp đại mà áp dụng từ lâu nước phát triển Các nội dung thẩm định TCDA xếp theo trình tự hợp lý logic thể mối liên hệ, hỗ trợ lẫn việc phân tích khía cạnh tài dự án, báo cáo thẩm định chặt chẽ có sức thuyết phục Thơng tin Thẩm định TCDA tiến hành sở phân tích thơng tin trực tiếp gián tiếp liên quan đến dự án Đó thơng tin thị trường nước quốc tế; thông tin kỹ thuật, quy hoạch phát triển kinh tế Nhà Nước.v… Nếu thơng tin khơng thu thập cách xác đầy đủ kết thẩm định TCDA bị hạn chế, định đầu tư sai Ngân hàng cần chủ động, tích cực tìm kiếm, khai thác cách tốt nguồn thơng tin tư NHNN, trung tâm thơn tin tín dụng (CIC), mạng internet, từ hãng tin nước ngoài, viện nghiên cưú, báo chí … Tuy vậy, việc sử dụng thông tin phải ý sàng lọc, lựa chọn thông tin đáng tin cậy làm sở cho phân tích Để phục vụ tốt cho cơng tác thẩm định chung thẩm định tài nói riêng, thơng tin thu nhập phải đảm bảo tính xác, kịp thời Tổ chức cơng tác thẩm định TCDA Do thẩm định TCDA tiến hành theo nhiều giai đoạn nên tổ chức cơng tác thẩm định có ảnh hưởng không nhỏ tới thẩm định TCDA Nếu công tác tổ chức cách khoa học, hợp lý sở phân công trách nhiệm cụ thể cho cá nhân, có kiểm tra giám sát chặt chẽ, kết thẩm định tài dự án cao Như việc tổ chức, điều hành hoạt động thẩm định xây dựng hệ thống mạnh, phát huy tận dụng tối đa lực sáng tạo cá nhân sức mạnh tập thể nâng cao chất lượng thẩm định Trang thiết bị kỹ thuật Ngày nay, công tác thẩm định hỗ trợ mạnh mẽ công nghệ, trang thiết bị kỹ thuật đại Các cơng việc tính tốn dựa hồn tồn máy vi tính với phần mềm chun dụng kết tính tốn xác hơn, thời gian thẩm định rút ngắn lại Ngồi trang bị kỹ thuật cịn giúp cho Ngân hàng có mạng máy tính đủ mạnh truy cập vào sở liệu, tìm thơng tin cách nhanh chóng Nhờ mà chất lượng thẩm định nâng lên nhiều Với trang thiết bị đại, việc thu thập xử lý thông tin tiến hành cách nhanh chóng xác, hội đầu tư nắm bắt kịp thời Nhân tố khách quan Đây nhân tố khơng thuộc tầm kiểm sốt Ngân hàng, Ngân hàng khắc phục thích nghi Từ phía doanh nghiệp Hồ sơ mà chủ dự án đầu tư trình lên sở quan trọng để Ngân hàng thẩm định, trình độ lập, thẩm định, thực dự án chủ đầu tư yếu ảnh hưởng xấu đến chất lượng thẩm định Ngân hàng: phai kéo dài thời gian phân tích tính tốn, thu nhập thêm thông tin… Đặc biệt doanh nghiệp Việt Nam khả quản lý tiềm lực tài hạn chế, rủi ro dự án hoạt động không hiệu dự kiến lớn người chịu rủi ro nặng nề Ngân hàng - người cho vay phần lớn vốn đầu tư vào dự án Mặt khác tính trung thực thông tin chủ đầu tư cung cấp cho Ngân hàng tình hình sản xuất kinh doanh khả tài có, thơng số dự án, vấn đề quan trọng để cán thẩm định đưa kết luận xác tính khả thi dự án Mơi trường kinh tế Mức độ phát triển kinh tế - xã hội quốc gia quy định kinh nghiệm lực phổ biến chủ thể kinh tế, quy định độ tin cậy thông tin, ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định Nền kinh tế chưa phát triển, chế kinh tế thiếu đồng với bất ổn điều kiện kinh tế vĩ mô hạn chế việc cung cấp thông tin xác thực phản ánh diễn biến, mối quan hệ thị trường, thông tin dự báo tình trạng kinh tế Đồng thời định hướng sách phát triển – xã hội theo vùng, ngành chưa xây dựng cách cụ thể, đồng ổn định yếu tố rủi ro phân tích, chấp nhận hay phê duyệt dự án Môi trường pháp lý Những khiếm khuyết tính hợp lý, đồng hiệu lực văn pháp lý Nhà nước tác động xấu đến chất lượng thẩm định kết hoạt động dự án Ví dụ mâu thuẫn, chồng chéo văn luật lĩnh vực, thay đổi liên tục văn quy chế quản lý tài chính, tính khơng hiệu lực pháp lệnh kế toán thống kê… làm thay đổi tính khả thi dự án theo thời gian gây khó khăn cho Ngân hàng việc đánh giá, dự báo rủi ro, hạn chế thu thập thơng tin xác (ví dụ doanh nghiệp có nhiều loại báo cáo tài phục vụ cho mục đích khác nhau) ... Hơn Ngân hàng thương mại chất lượng thẩm định dự án tốt, cách dự phòng tốt để tránh rủi ro cần thiết như: rủi ro tín dụng, rủi ro toán… Các tiêu phản ánh chất lượng thẩm định TCDA Có thể nói chất. .. ánh đúng, xác tình hình tài dự án tương lai Với vai trò người bỏ vốn chất lượng thẩm định dự án giúp cho Doanh nghiệp định có nên bỏ vốn vào dự án hay khơng Với vai trị Ngân hàng thương mại chất. .. nhân Thẩm định dự án nội dung quan trọng thẩm định dự án Cùng với thẩm định kinh tế, thẩm định tài giúp nhà đầu tư có thơng tin cần thiết để đưa định đầu tư đắn 1.2.2 Cơ sở việc thẩm định TCDA Ngân