ĐỀ ÁN “Tình hình huy động vốn đầu tư phát triển Việt Nam ” Đề án lý thuyết tài tiền tệ Lời nói đầu Trải qua mười năm, kể từ 1986, Đảng Nhà nước ta thực lại kết quan trọng bước đầu Những thay đổi tích cực tồn diện đường lối đổi nhằm chuyển kinh tế từ chế quản lý tập trung quan liêu bao cấp sang chế thị trường có điều tiết Nhà nước Công đổi kéo theo hàng loạt biến đổi tích cực kinh tế đem tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới hình thành thị trường tài ( TTTC ) nước ta Thị trường tài đời, hoạt động có hiệu khẳng định vị trí kinh tế thị trường ngày Bàn trình đời, hoạt động phát triển hoàn thiện TTTC ta không nhắc đến công cụ TTTC chẳng khác nói đến cơng việc “ người cày mà quên Trâu ” cần thiết nghiên cứu loại chứng khoán mua bán TTTC Ở chúng biết đầy đủ việc làm cách TTTC thực vai trò quan trọng “ dẫn vốn ” Đối với kinh tế nước ta tăng cường phát triển kinh tế đồng nghĩa với q trình cơng nghiệp hố - đại hố đất nước Vì hiểu biết nhu cầu vốn kinh tế cần thiết đặc biệt phương thức lưu chuyển vốn mà điển hình cơng cụ TTTC Nghiên cứu công cụ giúp cho cá nhân, tổ chức kinh tế nắm bắt thơng tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạn chế cơng cụ từ mà đưa biện pháp, phương hướng, kiến nghị cần thiết để hồn thiện hệ thống cơng cụ đó, nâng cao tính hiệu quả, vai trị chủ yếu “ dẫn vốn ” TTTC, thúc đẩy phát triển kinh tế Đề tài vào nghiên cứu thực trạng phát triển công cụ TTTC Việt Nam, dựa kỳ hạn công cụ TTTC mà xét chúng hai thị trường : thị trường vốn thị trường tiền tệ Công cụ thị trường tiền tệ gồm : tín phiếu kho bạc Nhà nước ( KBNN ), chứng tiền gửi, Đề án lý thuyết tài tiền tệ thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, hợp đồng mua lại, số công cụ khác Công cụ thị trường vốn gồm cổ phiếu cơng ty cổ phần, trái phiếu phủ, trái phiếu công ty Bằng phương pháp : phương pháp so sánh ( phân tích, tổng hợp ) kết hợp với phương pháp lịch sử ( số liệu ), phương pháp vật lịch sử, phương pháp vật biện chứng sử dụng viết Đề tài gồm phần : Phần I : Lời nói đầu Phần II : Nội dung nghiên cứu ( gồm chương ) Phần III : Kết luận Với hiểu biết chưa đầy đủ, cặn kẽ em làm cho viết em không tránh khỏi thiếu sót, trục trặc hình thức lẫn nội dung Em kính mong xem xét bảo lỗi cho em Em xin chân thành cảm ơn cô ! Đề án lý thuyết tài tiền tệ Chương I Một số vấn đề công cụ TTTC Sản xuất tái sản xuất định tồn phát triển xã hội Và sản xuất xã hội phải giải vấn đề lớn : Một là, cân nhắc tính tốn định cần phải sản xuất sản phẩm ? dịch vụ ? với số lượng ? Hai là, sản xuất phương pháp Ba là, sản phẩm sản xuất phân phối cách nào? phân phối cho ai? Khả sản xuất vô hạn bị khai thác sử dụng cách lãng phí Sản xuất thứ cần thiết, tiết kiệm, tăng cường kinh tế tới mức tối đa nhiệm vụ chủ yếu sản xuất xã hội Muốn giải vấn đề kinh tế khơng phải vấn đề đơn giản khó hồn thành hết trọn vẹn cần phải làm Thời phát triển kinh tế thị trường cững để thực mục tiêu Phần phát triển hồn thiện TTTC mà đặc biệt phát triển, hồn thiện cơng cụ TTTC giúp cho TTTC hoạt động có hiệu hơn, hiệu sản xuất kinh tế nâng cao TTTC hình thành với cơng cụ tất yếu Ở đó, mà kinh tế có cá nhân, tổ chức thừa vốn, họ khơng có khả làm vốn sinh lời Trong có cá nhân, tổ chức khác có khả làm vốn sinh lời lại thiếu vốn Xuất nhu cầu luân chuyển vốn trực tiếp từ người có vốn sang người cần vốn Và có TTTC đảm nhận vai trị cách tốt nhất, cách bán thị trường cơng cụ tài người cần vốn mua vào cơng cụ đó, giúp vốn ln chuyển Dựa vào kỳ hạn công cụ mà xem xét cơng cụ TTTC khía cạnh cơng cụ thị trường vốn công cụ thị trường tiền tệ Đề án lý thuyết tài tiền tệ I CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Thị trường tiền tệ phận TTTC, diễn việc mua bán, trao đổi công cụ nợ ngắn hạn Tín phiếu kho bạc Nhà nước : Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời * Tín phiếu Kho bạc Nhà nước có đặc điểm sau : - Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, mua bán riết nhất; - Độ an tồn cao : kỳ hạn tốn ngắn nên tín phiếu KBNN chịu mức giao động giá tối thiểu, rủi ro Cùng với việc phủ đảm bảo chi trả : Chính phủ tăng thuế vay tiếp phát hành tiền để trả nợ - Bởi hai đặc điểm mà tín phiếu KBNN có lãi suất thấp hệ thống công cụ vay nợ ngắn hạn - Được phát hành nhiều hình thức khác để lựa chọn người mua cho phù hợp : loai tín phiếu KBNN có lợi tức trả trước, loại tín phiếu KB có lợi tức trả sau, loại tín phiếu KB không ghi phần lãi mà chênh lệch giá mua giá bán lợi tức * Chủ thể nắm giữ chủ yếu ngân hàng thương mại ( NHTM ) với hai mục đích mua : thu lợi tức từ tín phiếu KB nắm giữ để đảm bảo khả khoản Bên cạnh NHTW mua tín phiếu KB để điều chỉnh lượng tiền cung ứng ( MS ) kinh tế công cụ quan trọng hoạt động thị trường mở Chứng tiền gửi : Là giấy chứng nhận cho việc gửi tiền cá nhân hay tổ chức vào NHTM tổ chức tín dụng khác Và chiếm tỷ lệ lớn số loại tiền gửi ngân hàng Đề án lý thuyết tài tiền tệ Chứng tiền gửi mua bán lại thị trường thứ cấp tuỳ thuộc vào quy định ngân hàng, điều kiện nước Đến tăng khả cạnh tranh việc huy động vốn ngân hàng cho phép mua bán lại làm tăng tính lỏng Chúng mua bán lại thị trường có nhu cầu : khách hàng muốn bán lại mua vào phục vụ cho nhiều mục đích khác ( tiêu dùng, SXKD ), có người mua lại chứng Chứng tiền gửi phát sinh NHTM, tổ chức tài khác cá nhân, tổ chức kinh tế kinh tế gửi tiền vào NHTM gửi vào tổ chức tài khác nắm giữ Các thương phiếu : Bao gồm kỳ phiếu thương mại hối phiếu 3.1 Kỳ phiếu thương mại : Thực chất giấy ghi nhận nợ sử dụng quan hệ trao đổi, mua bán chịu lẫn Người phát hành người mua chịu Người giữ người bán chịu với mục đích giữ khác : giữ thời hạn đến nhận lại tiền từ người mua chịu Có thể sử dụng để làm phương tiện toán, phương tiện để tất toán khoản nợ Dùng để vay tiền ngân hàng, họ vay tiền ngân hàng hình thức chiết khấu cho vay tái chiết khấu + Chiết khấu : Người có kỳ phiếu thương mại bán kỳ phiếu cho NHTM NHTM mua lại kỳ phiếu thương mại khách hàng chênh lệch kỳ phiếu thương mại với lợi tức chiết khấu Lợi tức chiết khấu = lãi suất chiết khấu * giá kỳ phiếu thương mại Xác định lãi suất chiết khấu dựa : chất lượng kỳ phiếu thương mại, lãi suất đầu + Cho vay tái chiết khấu : NHTW cho vay NHTM cách mua lại kỳ phiếu thương mại mà NHTM chiết khấu lần đầu NHTM bán kỳ phiếu thương mại cho NHTW = giá kỳ phiếu thương mại - lợi tức tái chiết khấu Đề án lý thuyết tài tiền tệ NHTW phải tính lãi suất tái chiết khấu với : chất lượng kỳ phiếu thương mại ( tỷ lệ nghịch với lãi suất ), lãi suất chiết khấu mà NHTM chiết khấu khách hàng, mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ ( sách thắt chặt tiền tệ tăng lãi suất ngược lại ) Mặt khác kỳ phiếu thương mại vật cầm cố NHTM : khách hàng tới vay vốn NHTM cách mang kỳ phiếu thương mại tới làm vật cầm cố Nếu họ toán hạn, NHTM phải trả lại kỳ phiếu thương mại cho khách hàng Như khác với trường hợp chiết khấu, sau thực chiết khấu KPTM thuộc sở hữu hồn tồn NHTM trường hợp KPTM thuộc sở hữu khách hàng NHTM phải trả lại KPTM cho khách hàng họ toán đến kỳ hạn 3.2 Hối phiếu : Theo ULB, hối phiếu mệnh lệnh địi tiền vơ điều kiện người sản xuất, người bán, người cung ứng dịch vụ ký phát đòi tiền người nhập khẩu, người mua, người nhận cung ứng, yêu cầu người phải trả số tiền định, địa điểm định, thời gian định cho người hưởng lợi quy định hối phiếu, theo lệnh người trả cho người khác Hối phiếu có đặc điểm : + Tính trựu tượng hối phiếu : không cần phải ghi nội dung quan hệ kinh tế, mà cần ghi rõ số tiền phải trả trả cho ai, người toán, thời gian toán + Tính bắt buộc trả tiền hối phiếu : người trả tiền hối phiếu phải trả tiền đầy đủ, theo yêu cầu tờ hối phiếu, không viện lý riêng thân người ký phát hối phiếu trừ trường hợp hối phiêú khơng cịn phù hợp với đạo luật chi phối + Tính lưu thơng hối phiếu : có nhờ hai đặc điểm Nó chuyển nhượng từ người sang người khác thời hạn nó, người trả tiền tốn cho người cầm hối phiếu cho dù hợp đồng mua bán khơng thực hồn chỉnh Đề án lý thuyết tài tiền tệ Bản chất hối phiếu + Là loại thương phiếu, khơng phương tiện để tốn, mà cịn cơng cụ tín dụng, cho phép người chủ nợ huy động khoản vay ngân hàng trước đến hạn toán hối phiếu Ngày hối phiếu chủ yếu làm cho nghiệp vụ tín dụng ngân hàng Trong trường hợp hối phiếu công cụ tốn, thương nhân sử dụng để tốn khoản trái quyền họ, lúc hối phiếu đóng vai trị tương tự tiền tệ Nhưng việc sử dụng hối phiếu với chức ngày chấm dứt, người ta hay dùng séc + Hối phiếu luôn chức từ thương mại, người ký phiếu thương nhân Việc toán hối phiếu : kỳ hạn trả tiền hối phiếu có hai dạng trả tiền trả tiền sau Ngày có xu hướng việc chuyển dịch thương phiếu việc tăng cường sử dụng công cụ phi vật chất ( hối phiếu băng từ ) Cơ chế hoạt động hối phiếu khái quát sơ đồ : Hợp đồng (1) Người bán Người mua Giao hàng (2) Ngân hàng (3) Người mua Người bán Trả chậm 30 ngày Xuất trình thẻ Chấp nhận ( cần ) tháng sau ( đến hạn ) Hối phiếu Ngân hàng Thanh toán Người mua Người ký phát Đưa cho Người trả tiền Xuất trình Lệnh tốn ngày Người thụ hưởng Đề án lý thuyết tài tiền tệ Các kỳ phiếu ngân hàng : Là công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM, vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để phục vụ thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM ) Như vậy, chủ thể phát hành NHTM NHTW, nhiên mục đích phát hành mục đích nắm giữ bên khác Một số công cụ khác : a Thoả thuận mua lại : Là loại giao dịch mua bán khốn dịch viên huy động tiền mặt cách tìm người mua tạm thời số chứng khoán khoán dịch viên khác ký hợp đồng với bên mua mua lại số chứng khốn vào thời điểm sau này, hợp đồng gọi thoả thuận mua lại, thoả thuận người mua người bán, người bán đồng ý mua lại số chứng khoán ( bán cho người mua ) theo giá thoả thuận theo thời điểm định ( không ấn định thời điểm gọi thoả thuận mua lại mở nghĩa có lệnh gọi lúc ) Thoả thuận mua lại xem giống với tiền vay bảo đảm hồn tồn ( vật chấp chứng khốn ) Tiền lãi tức tiền chênh lệch giá bán giá mua lại, tiền lãi hai bên thoả thuận trực tiếp thường thấp lãi suất tiền vay phải chấp có thời hạn ngân hàng nhà nước Thoả thuận mua lại dùng cho hai cách : huy động vốn ngắn hạn cơng cụ sách tiền tệ Nhà nước Thành viên tham gia vào thoả thuận mua lại : Người mua bán trái phiếu nhà nước, trái phiếu đô thị, dùng chúng để tài trợ cho ngân sách, NHTM dùng chúng để huy động ngân hàng quỹ ngắn hạn, nhà nước dùng chúng để tác động làm thay đổi ngắn hạn số dự trữ ngân hàng thành viên ( điều chỉnh nguồn cung tiền tệ ) Đề án lý thuyết tài tiền tệ b Thoả thuận mua lại ngược chiều : Với loại thoả thuận này, khoán dịch viên đồng ý mua chứng khốn nhà đầu tư sau bán lại cho nhà đầu tư vào thời điểm sau với giá cao ( nghĩa nhà đầu tư đồng ý mua lại chứng khoán với giá cao ) c Giấy chấp nhận Ngân hàng : Là loại hối phiếu định kỳ ngắn hạn rút tiền ngân hàng vào thời điểm ấn định, cơng ty dùng phương tiện tài trợ cho giao dịch quốc tế ( giao dịch xuất nhập ) Nó đem bán thị trường tiền tệ ngắn hạn với giá có khấu trừ ( mệnh giá ), người sở hữu giấy chấp nhận ngân hàng đến thời điểm đáo hạn rút tiền theo mệnh giá cuả giấy đó, họ cịn có quyền giữ chấp dựa số hàng trường hợp ngân hàng chấp nhận bị phá sản Các ngân hàng thường dùng giấy chấp nhận ngân hàng để chấp cho số tiền vay NHTW d Chứng từ nợ thương mại : Là loại giấy nợ ngắn hạn ngân hàng, công ty hay người vay phát hành người mua nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi tạm thời Lãi suất thường thấp lãi suất tiền vay ngân hàng Ngồi chứng từ nợ thương mại khơng phải đăng ký theo quy định nhà nước nên tốn Thời gian đáo hạn lãi suất hai bên thương lượng Chúng phát hành dạng tuỳ thuộc người mang theo giá có khấu trừ từ mệnh giá Gồm loại chứng từ nợ trực tiếp, chứng từ qua khoán dịch viên, chứng từ thương mại miễn thuế e Chứng từ ký thác : Là chứng có lãi suất cố định ngân hàng phát hành bảo đảm Nó mua bán thị trường thứ cấp, có hai loại chứng từ ký thác - Chứng từ ký thác không thoả thuận : loại chứng từ ký thác có định kỳ ngân hàng tổ chức tiết kiệm cho vay, có thời hạn ấn định có lãi suất cố định Ngân hàng phát hành loại có thời gian đáo hạn ngắn 30 ngày đến thời hạn từ 10 năm trở lên ... cách tốt nhất, cách bán thị trường công cụ tài người cần vốn mua vào cơng cụ đó, giúp vốn luân chuyển Dựa vào kỳ hạn công cụ mà xem xét công cụ TTTC khía cạnh cơng cụ thị trường vốn cơng cụ thị. .. sở hữu trái phiếu vĩnh cửu chết mà khơng sang tên hay thừa kế Vì có tên trái phiếu vĩnh cửu CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CỦA CÁC CÔNG CỤ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM A CÁC CƠNG CỤ... thống cơng cụ đó, nâng cao tính hiệu quả, vai trị chủ yếu “ dẫn vốn ” TTTC, thúc đẩy phát triển kinh tế Đề tài vào nghiên cứu thực trạng phát triển công cụ TTTC Việt Nam, dựa kỳ hạn công cụ TTTC