Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp
CHƯƠNG 12CÂU HỎIBài 1a, Số tiền thuần thu được từ việc bán 1 trái phiếu : 970 – 5%*970 = 921.5$Chi phí sử dụng vốn của trái phiếu :921.5 = 10%*10000DDrr10)1(1−+−+ 1000*(1+ rD)-10Bằng nội suy ta tính được rD = 11.36%Chi phí sử dụng vốn sau thuế rD*= 11.36%(1-34%) = 7.5%b, rp= 'PDp=$9$100$8−='$91$8=8.79%c, re=01PD+ g =$75$8.9+ 0 =13.07%d, rne='01PD+ g =$47%)81(*$8.2 ++8% = 14.43%Bài 2Cấu trúc vốn Số tiền Tỷ trọngTrái phiếu $1,083 21.52%Cổ phiếu ƯĐ $268 5.33%Cổ phiếu thường $3,681 73.15%Tổng cộng $5,032 100%WACC = rD* * wD + rp* * wP+ re* * we= 5.5% * 21.52% + 13.5% * 5.33% + 18% * 73.15%= 15.07%Bài 3 a, Số tiền thuần thu được từ việc bán 1 trái phiếu : 1125$ - 5% * 1125$ = 1068.75$Chi phí sử dụng vốn trước thuế1068.75 = 11%* 10000DDrr10)1(1−+−+ 1000*( 1+ rD)-10 Bằng nội suy tính được rD= 9.89%Chi phí sử dụng vốn sau thuế rD*= 989%(1-34%) = 6.53%b, Vì tỷ lệ trả cổ tức không đổi nên tốc độ tăng trưởng thu nhập mỗi CP chính là tốc độ tăng trưởng của cổ tức.D1= 1.8* ( 1+7%) =1.926$P0’=27.5$ - 5% * 27.5 = 26.125$ rne='01PD+ g =$125.26$926.1+7% = 14.37%c, DP= 9% * 150 = 13.5$PP’= 175$ - 12% *175$ = 154$rp= 'PpPD='$154$5.13= 8.77%Bài 4D1= 1.45* ( 1+6%) =1.537$P0’= 27 - 6%* 27 = 25.38$rne='01PD+ g =$38.25$537.1+6% = 12.06%Bài 5rp= 'PpPD=$5.32$5.2= 7.69%Bài 6DP= 14%* 100 = 14$rp= 'PpPD=$98$14= 14.29%Bài 7Thu nhập mỗi cổ phần hiện nay : EPS = DPS / 50% = 8$Ta có EPS =EPScũ *(1+g)5=> g = 10%D1= 4$ * (1+10%) =4.4$P0’= 58 * (1-8%) = 53.36$rne='01PD+ g =$36.53$4.4+10% = 18.25%re=0PDp+ g =$58$4.4+10% = 17.59%BÀI TẬP THỰC HÀNH Bài 1a, P0 = 14%*10000 %9%)91(110−+−+ 1000*(1+ 9%)-10 = 1321 $b, P0’= 1321 $ -10.5%* 1321 $= 1182 $ c, Số trái phiếu phát hành : $1182$500000 = 423 trái phiếud, Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế : rD*= 9% * (1-34%) = 5.94%Bài 3a, Doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu : 1010$ - 30$ = 980$b, Lãi vay phải trả hàng năm : 1000$ * 12% = 120$ Dòng tiền Năm 0 1 2 3 . 15NCF 980$ -120$ -120$ -120$ . -(1000$+120$)c, Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế 980= 12%* 10000DDrr15)1(1−+−+ 1000*( 1+ rD)-15Nội suy được rD = 12.3%rD*= 12.3% * ( 1 – 40%) = 7.38%d, Phương pháp gần đúngrD = 200PFVnPFVR+−+=29801000159801000120+−+= 12.26%rD*= 12.26% ( 1-40%) = 7.36% Bài 4a, DP= 12% * 100 = 12$PP’= 97.5 – 2.5 = 95$rP= 'PPPD= $95$12= 12.63%b, rP=$90$10= 11.11%Bài 5 rPA=$101$100*%11= 11.96%rPB=$5.3$38$40*%8−= 9.28% rPc=$4$37$5−= 15.15%rPD=30*%5$26$3−= 12.24%rPE=$5.2204$20*%9−= 10.29%Bài 6 a, Phần bù rủi ro cổ phần = 1.2*(11% - 6%) = 6%b, Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi re= 6% +6% = 12%c, Mô hình CAPM re= rf + β( rm + rf) = 6% + 1.2(11%-6%) = 12%Bài 7a, Trái phiếuDoanh thu ròng từ việc bán trái phiếu P0’ = 1000$ - 30$ - 20$ = 950$Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế 950= 10%* 10000DDrr10)1(1−+−+ 1000*( 1+ rD)-10Nội suy ta có rD = 10.84%Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế rD*= 10,84* ( 1-40%) = 6.5%Cổ phần ưu đãi rp = $5$100$100*%11−= 11.6%Cổ phần thường re= $80$6 + 6% = 13.5%b, (1) Xác đònh điểm gãy BPcổ phần thường = 45.0$225000= 500000$(2) rne=$4$4$80$6−−+ 6% = 14.3% WACC cho tổng nguồn tài trợ mới nhỏ hơn 500,000$ Nguồn vốn Tỷ trọng CPSDVCP đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 40% 6.50% 2.6%CPƯĐ 15% 11.60% 1.7%CP thường 45% 13.50% 6.1%Tổng 100% 10.4%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =10.4% WACC cho tổng nguồn tài trợ mới lớn hơn 500,000$Nguồn vốnTỷ trọng CPSDVCP đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 40% 6.5% 2.6%CPƯĐ 15% 11.6% 1.7%CP thường 45% 14.3% 6.4%Tổng 100% 10.8%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =10.8%c, Đồ thò WACC và IOSCơ hội đầu tưIRRVốn đầu tư ban đầuVốn đầu tư tích luỹD 16.5% 200,000 200,000C 12.9% 150,000 350,000E 11.8% 450,000 800,000A 11.2% 100,000 900,000G 10.5% 300,000 1,200,000F 10.1% 600,000 1,800,000B 9.7% 500,000 2,300,000 Bài 8a, Lợi nhuận giữ lại = 34285.72*(1-30%) =24000$Điểm gãy lợi nhuận giữ lại BPRE=6.0$24000= 40000$b, Chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợD1= 3.6$(1+9%) = 3.924$P0’= 60- 10%*60= 54$rne= '01PD + g = 54$924.3 + 9% = 16.27%re= 01PD + g = $60$924.3 + 9% = 15.54%rP=pPD1= $5$100$11−=11.58%rD*= 12% * ( 1-0.4) =7.2%c, WACC cho tổng nguồn tài trợ mới nhỏ hơn 40,000$ WACC cho tổng nguồn tài trợ mới lớn hơn 40,000$Nguồn vốnTỷ trọng CPSDVCP đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 25% 7.2% 1.8%CPƯĐ 15% 11.58% 1.7%CP thường 60% 15.54% 9.3%Tổng 100% 12.86%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 12.86%Nguồn vốnTỷ trọng CPSDVCP đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 25% 7.2% 1.8%CPƯĐ 15% 11.58% 1.7%CP thường 60% 16.27% 9.8%Tổng 100% 13.30%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =13.30% Bài 9a, rD= rf + bD + fD= 8% + 2% +1% =11%b, rD= 7% + 2% + 3% =12%c, rD= 7% + 2% + 1% = 10%Bài 10a, Nếu chấp nhận dự án 263 chúng ta đa không tối đa hoá lợi ích chủ sở hữu vì đã chấp nhận dự án có tỷ suất sinh lợi 8% mà bỏ qua dự án có tỷ suất sinh lợi cao hơn là 15% ( dự án 264)b, WACC = 7% * 0.4 + 16% * 0.6 = 12.4%c, Nếu sử dụng chi phí sử dụng vốn bình quân, công ty sẽ ra quyết đònh chọn dự án 264 vì có IRR= 15 % > WACCd, Quyết đònh ở câu c thích hợp hơn vì với dự án này, công ty sẽ có được tỷ suất sinh lợi cao hơn.Bài 12Công tyP0 g D1Bán dưới giá mỗi cổ phầnChi phí phát hànhre rneA 50$ 8% 2.25$ 2 $ 1$12.50% 12.79%B 20$ 4% 1$ 0.5 $ 1.5$ 9.00% 9.56%C 42.5$ 6% 2$ 1 $ 2$10.71% 11.06%D 19$ 2% 2.1$ 1.3 $ 1.7$13.05% 15.13% Bài 13 a, Theo giá sổ sáchNguồn vốnGiá sổ sáchChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn4,000,000$ 6%78.4% 4.71%Cổ phần ưu đãi 40,000$ 13% 0.8% 0.10%Cổ phần thường1,060,000$ 17%20.8% 3.53%Tông cộng 5,100,000$ 100% 8.34%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 8.34%b, Theo giá thò trườngNguồn vốnGiá thò trườngChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn3,840,000$ 6% 55.7% 3.34%Cổ phần ưu đãi 60,000$ 13% 0.9% 0.11%Cổ phần thường3,000,000$ 17% 43.5% 7.39%Tổng cộng 6,900,000$100.0% 10.84%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 10.84%c, WACC theo giá thò trường cao hơn theo giá sổ sách vì tỷ trọng của nợ dài hạn theo giá thò trường thấp hơn và tỷ trọng vốn cổ phần thường theo giá thò trường cao hơn so với các tỷ trọng này theo giá sổ sách. Bài 14a, Theo cấu trúc vốn lòch sửNguồn vốnChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 7.2% 25% 1.80%Cổ phần ưu đãi 13.5% 10% 1.35%Cổ phần thường 16.0% 65% 10.40%Tổng cộng 13.55%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 13.55%b, Theo cấu trúc vốn mục tiêu Nguồn vốnChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 7.2% 30% 2.16%Cổ phần ưu đãi 13.5% 15% 2.03%Cổ phần thường 16.0% 55% 8.80%Tổng cộng 12.99%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 12.99%Bài 15a, Điểm gãy nợ dài hạn $000,800%40000,320==Điểm gãy vốn cổ phần thường $000,500%40000,200==b, WACC cho tổng nguồn tài trợ mới nhỏ hơn 500,000$Nguồn vốnChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 6% 40% 2.4%Cổ phần ưu đãi 17% 20% 3.4% Cổ phần thường 20% 40% 8.0%Tổng cộng 13.8%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 13.8% WACC cho tổng nguồn tài trợ mới lớn hơn 500,000$ và bé hơn 800,000$Nguồn vốnChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 6% 40% 2.4%Cổ phần ưu đãi 17% 20% 3.4%Cổ phần thường 24% 40% 9.6%Tổng cộng 15.4%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 15.4% WACC cho tổng nguồn tài trợ mới lớn hơn 800,000$Nguồn vốnChi phí sử dụng vốn sau thuếTỷ trọngChi phí đã tính tỷ trọngNợ dài hạn 8% 40% 3.2%Cổ phần ưu đãi 17% 20% 3.4%Cổ phần thường 24% 40% 9.6%Tổng cộng 16.2%Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 16.2% . 980$ -120 $ -120 $ -120 $ ..... -(1000$ +120 $)c, Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế 980= 12% * 10000DDrr15)1(1−+−+ 1000*( 1+ rD)-15Nội suy được rD = 12. 3%rD*=. 12. 3%rD*= 12. 3% * ( 1 – 40%) = 7.38%d, Phương pháp gần đúngrD = 200PFVnPFVR+−+=2980100015980100 0120 +−+= 12. 26%rD*= 12. 26% ( 1-40%) = 7.36% Bài 4a, DP= 12%