Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp
CHƯƠNG 11CHƯƠNG 11CÂU HỎICâu 1/151:Ta có:CF0 CF1 CF2 NPV(10%)5000 4000 -11000 -454.5Vì NPV<0 nên không chấp nhận dự ánCâu 2/151:Dòng tiền:CF0 CF1 CF2-100 200 -75a.Nhìn vào đồ thò ta thấy có 2 IRR: IRR1 = -50%, IRR2 = 50%b. Với chi phí sử dụng vốn là 20% < 50%, dự án có NPV> 0 cho nên đây là 1 dự án hấp dẫn. Câu 3/151:Ta tính được:Dự án NPV Đầu tư PI Xếp hạng1 5000 10000 0.5 22 5000 5000 1 13 10000 90000 0.11 6 4 15000 60000 0.25 35 15000 75000 0.2 46 3000 15000 0.2 4Trường hợp dự án có thể chia nhỏ.Ta có 2 phương án sau:Dự án NPV Đầu tư2 5,000 5,0001 5,000 10,0004 15,000 60,0001/3 dự án 5 5,000 25,000Tổng 30,000 100,000Trường hợp dự án không thể chia nhỏ:Dự án NPV Đầu tư2 5,000 5,0001 5,000 10,0004 15,000 60,0006 3,000 15,000Tổng 28,000 90,000Câu 4/152:Sự khác biệt giữa nguồn vốn bò giới hạn “cứng”,và nguồn vốn bò giới hạn “mềm” : Giơí hạn nguồn vốn mềm xảy ra là do các nguyên nhân bên trong như :Dự án NPV Đầu tư2 5,000 5,0001 5,000 10,0004 15,000 60,0006 3,000 15,0001/7 dự án 5 2,000 10,000Tổng 30,000 100,000 Nhà quản trò không muốn phatù hành thêm cổ phiếu vì lo sợ cổ đông mới sẽ nắm quyền kiểm soát công ty. Việc phát hành thêm cổ phiếu sẽ làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Nhà quản trò không muốn vay thêm vốn vì họ không muốn phải gánh thêm áp lực trả1 khoản lãi cố đònh lớn hàng năm. Nhà quản trò chỉ muốn giới hạn đầu tư trong khoản lợi nhuận giữ lại. Chính sách giới hạn chi tiêu ngân sách vốn của công ty. Giới hạn nguồn vốn cứng là do các nguyên nhân bên ngoài như: Giá cổ phiếu của công ty giảm cho nên không thể huy động thêm vốn thông qua thò trường chứng khoán. Sự giới hạn về các khoản cho vay của ngân hàng do nhà nước qui đònh. Sẽ gặp nhiều rủi ro đối với các khoản cho vay dài hạn cho nên ngân hàng vàcác tổ chức tín dụng khác phải đặt ra nhiều điều kiện đối với các khoản cho vay này. Chi phí sử dụng vốn quá cao.Câu 5/152:Khi đánh giá các dự án loại trừ lẫn nhau, ta tính chi phí tương đương hàng năm (EA) của các dự án , và xếp hạng các dự án trên cơ sở này chứ không chỉ so sánh NPV của dự án vì: Các dự án đầu tư có thể không thống nhất về thời gian. Nếu chỉ xét theo NPV có nghóa chúng ta chỉ xét đến thu nhập của dự án chứ không quan tâm đến thời gian hao phí của dự án. Phương pháp chuỗi tiền tệ đều hàng năm cho thấy lợi ích của từng dự án trên căn bản mỗi năm là cơ sở chính xác để so sánh từng dự án.Câu 6/152:Quy tắc: Nên chấp nhận một dự án đầu tư ngay khi tỷ lệ tăng giá trò giảm dưới chi phí sử dụng vốn.Tỷ lệ tăng giá trò là sự thay đổi của giá trò tương lai thuần của dự án ở từng thời điểm khác nhau so với năm trước đó.Câu 7/152:Đvt: $1000Máy C0C1C2C3NPV EA A -100 110 121 100 57.619B -120 110 121 133 180 72.350EAA= 57.619 < EAB = 72.35 chọn máy BCâu 8/152:Thiết bò cũ có thể tạo ra dòng tiền hàng năm là 80,000$ trong khi máy mới B chỉ có thể tạo ra 72,350$/ năm< 80,000$ . Vì thế chúng ta nên tiếp tục sử dụng máy C và thay thế máy B vào cuối năm thứ 5.BÀI TẬP THỰC HÀNHBài 1/152:Dựa vào giả thiết ta tính đượcĐvt: $1000Dự án Đầu tư NPV IRR PI1 300 66 17.2 0.226 350 63 18 0.183 250 43 16.6 0.1724 100 14 12.1 0.147 400 48 13.5 0.125 100 7 11.8 0.072 200 -4 10.7 -0.02Như vậy, với 1 triệu USD để phân bổ cho các chi tiêu vốn công ty sẽ chọn các dự án 1, 3, 4 và 6.Bài 2/153:Gọi w, x, y và z là tỷ trọng đầu tư vào các dự án W, X, Y và ZTa có bài toán (đvt $1000) max5.1097.6 →−++ zyxw 20151010 ≤++ zyw20552010 ≤−−+ zyxw1,,,0 ≤≤ zyxwDùng hàm Solver ta giải được: Dự án CF CF CF NPV Tỷ trọng đầu tưW -10 -10 0 6.7 1X 0 -20 5 9 0.75Y -10 5 5 0 1Z -15 5 4 -1.5 0Vốn đầu tư năm 1 20Vốn đầu tư năm 2 20NPV mục tiêu 13.45Bài 3/153:Ta tính được chuỗi chi phí tương đương của 2 máy như sau:Đvt: $1000Năm 0 1 2 3 4 5 6 … 9 10 PV 12%Máy mới 50 20 20 20 20 40 30 … 30 25 193.20Chi phí tương đương 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2Máy cũ 45 30 30 30 30 25 150.31Chi phí tương đương 41.7 41.7 41.7 41.7 41.7 công ty nên bán máy cũ vì nó có chi phí tương đương hàng năm cao hơn.Bài 4/153:Máy cũ:Năm 0 1 2 3 4 5 6 PV 7%Chi phí sử dụng 8000 5500 2000 8000 8000 8000 8000 38555Chi phí tương đương 8089 8089 8089 8089 8089 8089Máy mớiNăm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 PV 7%Chi phí sử dụng 25000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 30971Chi phí tương đương 5187 5187 5187 5187 5187 5187 5187 5187Ta thấy máy mới có chi phí tương đương thấp hơn so với máy cũ do đó công ty nên mua máy mới ngay năm nay.Bài 5/154:Dựa vào giả thiết ta lập được bảng sau:Đvt: $1000Năm khai thác 0 1 … 4 5 … 8 9 … 13 14Giá trị của cây gỗ 40.00 48.26 … 84.73 97.81 … 150.47 162.75 … 205.93 216.31Giá trị của khu đất 50.00 52.00 … 58.49 60.83 … 68.43 71.17 … 83.25 86.58NPV (9%) 90.00 91.98 101.46 103.11 109.86 107.70 94.33 90.64233.91 … 289.18 302.89143.22 158.64 … 218.90Giá trị tương lai củakhu đất và cây gỗ90.00 100.26 … Ta nhận thấy, nếu để các cây gỗ lại và khai thác trong tương lai thì số tiền thuần thu được tại năm thứ 8 sau khi bán gỗ và bán khu đất (chưa tính chi phí) sẽ là lớn nhất.Do đó, nếu có công ty đề nghò mua khu đất với giá $140.000 tại thời điểm hiện tại thì nên đồng ý lời đề nghò này.Bài 6/154:a. Ta tính được chuỗi chi phí tương đương của 2 máy như sau:Đvt: $1000Năm 0 1 2 3 4 PV (6%)Máy A 40000 10000 10000 10000 66730Chi phí tuơng đương 24964 24964 24964Máy B 50000 8000 8000 8000 8000 77721Chi phí tuơng đương 22430 22430 22430 22430Nếu mua 1 trong 2 máy và đem cho thuê thì tiền thuê tối thiểu phải bằng chi phí tương đương của máy đó.b. Công ty nên mua máy B vì máy B có chi phí tương đương thấp hơn.c. Gỉa sử công ty đã mua máy B và cho thuê.Với tỷ lệ lạm phát ổn đònh hàng năm là 8% ta có lãi suất chiết khấu là 14.48%. Khi đó chuỗi chi phí tương đương của máy B sẽ như sau:Đvt: $1000Năm 0 1 2 3 4 PV (14.48%)Máy B 50000 8000 8000 8000 8000 73082Chi phí tuơng đương 25329 25329 25329 25329 tiền cho thuê máy mỗi năm 25329≥Bài 7/154:Sự thay đổi trong công nghệ làm cho giá mua và chi phí hoạt động của các máy có cùng chức năng giảm đi nhanh chóng không làm thay đổi chuỗi chi phí tương đương của những máy đã đưa vào hoạt động trong quá khứ.Bài 8/154:Với tỷ lệ sử dụng thấp như hiện tại tổng thời gian sử dụng là 6 năm, trong khi nếu cho phép các giám đốc khác sử dụng tổng thời gian sẽ là 5 năm.Ta tính được chuỗi chi phí tương đương như sau:Đvt: $1000 Năm 0 1 2 3 4Giá mua -1100Trường hợp sử dụng 5 năm -275.50 -275.50 -275.50 -275.50 -275.50-195.50 -195.50 -195.50Chi phí tương đương t/h các giámđốc khác sử dụng chung máy bay80 80 80Chi phí tiết kiệm trường hợp cácgiám đốc khác sử dung chung máy -237.95 -237.95 -237.95 -237.95Chi phí tương đương t/h chỉ cóchủ tịch sử dụng máy bay-237.95 -237.95 nên thuyết phục chủ tòch cho phép các giám đốc sử dụng chung máy bay CÂU HỎI THÁCH THỨCĐvt: triệu USD Dự án CF CF CF NPV (10%) PIA -10 30 5 21 3.1B -5 5 20 16 4.2C -5 5 15 12 3.4D 0 -40 60 13 1.4a. Gọi a, b, c, d là tỷ trọng đầu tư vào dự án A, B, C, và DNếu nguồn vốn không sử dụng để đầu tư trong năm 0 có thể được đầu tư với lãi suất 10% và sử dụng trong năm 1 thì có 1 điều kiện của bài toán quy hoạch tuyến tính sẽ thay đổi như sau: Vốn đầu tư năm 2 = 1.1*)1 namdau tu von 10(10*5*5*30*40 −+≤−−− cbad (với vốn đầu tư năm 1 = 10*5*5*10 ≤++ cba)b.Bài toán quy hoạch tuyến tính chỉ giúp giải quyết trong trường hợp công ty bò giới hạn nguồn vốn cứng, trong trường hợp công ty không đủ nhân lực thực hiện dự án bài toán không thay đổi. Tuy nhiên công ty có thể dựa vào kết quả của bài toán quy hoạch tuyến tính để tập trung nhân lực thực hiện dự án. . CHƯƠNG 11CHƯƠNG 11CÂU HỎICâu 1/151:Ta có:CF0 CF1 CF2 NPV(10%)5000 4000 -110 00 -454.5Vì NPV<0 nên không chấp nhận. ta nên tiếp tục sử dụng máy C và thay thế máy B vào cuối năm thứ 5.BÀI TẬP THỰC HÀNHBài 1/152:Dựa vào giả thiết ta tính đượcĐvt: $1000Dự án Đầu tư NPV