Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp
BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆPCHƯƠNG V: RỦI RO VÀ TỈ SUẤT SINH LICÂU HỎI:Câu 1:a/ 50% TP, 50% CP P2 2 2 2 20,5 .0 0.5 .14 49 7%pδ δ= + = => =b/ 50%Q, 50%R1ρ=2 2 2 2 2 2 2 20,5 .28 0,5 .26 2.0,5 .28 .26 729 27%pδ δ= + + = => =f=-12 2 2 2 2 2 2 20,5 .28 0,5 .26 2.0,5 .28 .26 ( 1) 1 1%0pδ δρ= + + − = => ==2 2 2 2 20,5 .28 0,5 .26 365 19,1%pδ δ= + = => =d/ cổ phần RCVr = σr/rr =26%/21%=1.238σr=26%Cổ phần Q:CVq = σq/rq =28%/14.5% =1.93σq= 28% Do CVr <CVq nên rủi ro của cổ phần Q lớn hơn rủi ro của cồ phần R mà rQ < rR nên giá của cổ phần Q thấp hôn RCâu 2:a/ Danh mục A do có cùng độ lệch chuẩn nhưng tỉ suất sinh lợi cao hơn.b/ Danh mục C do CVc =18%/15%= 1.2 > CV D =8%/13%= 0.625 có nghóa D có rủi ro trên 1 đơn vò tỉ suất sinh lợi nhỏ hơn mà rC =15%>rD =13% nên ta chưa thể kết luận đượcc/ Danh mục F do có cùng tỉ suất sinh lợi nhưng tí rủi ro hơn vì độ lệch chuẩn thấp hơn.Câu 3:a/ Đồ thò b vẽ không đúng do tại B tỉ suất sinh lợi cao nhất nhưng rủi ro lại chưa phải cao nhất. Nghóa là chưa có sự đánh đổi chấp thuận được giữa rủi ro và tỉ suất sinh lợi.TRANG 1 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆPb/ Tập hợp hiệu quả của danh mục đầu tư là đường AB trong hình a. ƠÛ đó nếu tỉ suất sinh lợi cho trước thì rủi ro là bé nhất hoặc ngược lại ở mức rủi ro cho trước thì tỉ suất sinh lợi là lợi nhất.Danh mục cổ phần tối ưu chính là điểm tiếp xúc người vay và cho vay ở lãi suất ri rủi ro với danh mục hiệu quả.Câu 4:b) rcho vayA = 10%/2 +12%/2 =11%σA =23%/2=11.5%CVA =11.5%/11% =1.045Tương tự ta có bảng sauTa có rF = rG = 18% CVF =1.067<CVG =1.167Nên chọn Fc) Nếu chấp nhận độ lệch chuan là 25% thì tỉ suất sinh lợi mong đợi cao nhất là:15%d) Nếu có thể đi vay và cho vay với lãi suất 12% thì danh mục tốt nhất là F. Những kết hợp như sau:Gọi x là tỉ lệ cho vayVà y là tỉ lệ đầu tư vào FTa có 2x+18y -> maxTRANG 2rr cho vaộ lệch chuẩnđộ lệch chuẩn cho vay CVA 10 11 23 11.5 1.045B 12.5 12.25 21 10.5 0.857C 15 13.5 25 12.5 0.926D 16 14 29 14.5 1.036E 17 14.5 29 14.5 1.000F 18 15 32 16 1.067G 18 15 35 17.5 1.167H 20 16 45 22.5 1.406 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP.0 .32 251x yx y+ =+ = 7 / 3225/ 32xy==Vậy chiến lược tốt nhất là cho vay 7/32 phần tiền ở lãi suất 12%, phần còn lại đầu tư vào F.Câu 5:Một nhà đầu tư có thể xác đònh danh mục đầu tư tốt nhất của 1 tập hợp danh mục hiệu quả bằng cách chỉ ra điểm tiếp tuyến giữa đường vay và cho vay ở lãi suất nhất đònh với đường danh mục hiệu quả. Tại tiếp điểm tiếp tuyến thì tỉ số giữa tỉ suất sinh lợi và δ là lớn nhất. Nghóa là tại 1 mức rủi ro nhưng tỉ suất sinh lợi là lớn nhất thì danh mục hiệu quả.Câu 6:a/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi của Microsoftri = 4% + 1,62 (10%-4%) = 13,72%b/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi của Intel là cao nhất, do β lớn nhất.r = 4% + 2,11.6% = 16,66%c/ Tỉ suất sinh lợi mong đợi thấp nhất là của Procter do có β âmr= 4% - 0,15.6% = 3,1%d/ ƠÛ lãi suất 4% thì tỉ suất sinh lợi của Exxon làr = 4% + 0,37(10%-4%) = 6,22%e/ ƠÛ lãi suất 6% thì tỉ suất sinh lợi của Exxon làr = 6%+0,37(10%-6%)=7,48% do đó yêu cầu tỉ suất sinh lợi cao hơnCâu 7: a đúng, b sai: dựa vào công thức CAPMri=rf + β(rm-rf)c/ sai vì SML không lý giải điều này mà cho biết tỉ suất sinh lợi mong đợi của 1 chứng khoán ở 1 β nhất đònh.Câu 8:Những β trong CAPM bò coi là β chết do nó có được từ việc thu thập, phân tích đònh lượng từ các dữ liệu trong quá khứ nhưng không còn phù hợp với tương lai do đã có nhiều thay đổi.Câu 9: Phương trình APT cho tỉ suất sinh lợi mong đợi của 1 loại chứng khoán có rủi ro: TRANG 3 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆPr-rf=β1(r1-rf)+β2(r2+rf)+ Câu 10:a/ cổ phần có tỉ suất sinh lợi không tương ứng với 3 nhân tố, nghóa là β1=β2=β3=0. Do đó r=rf=7%b/ cổ phần có độ nhạy cảm trung bình với mỗi nhân tố β1=β2=β3=1, khi đó r=rf+β1(r1-rf)+β2(r2-rf)+β3(r3-rf)=7%+5%-1%+2%=13%c/ β1=2; β2=β3=0; r=7%+2(-1%)=5%d/ β=1; β2=-1,5; β3=1; r=7%+5%-1,5(-1%)+2%=15,5%BÀI TẬP THỰC HÀNHCâu 1:a/ Đúng do cần phải có 1 tỉ suất sinh lợi đủ bù đắp cho những rủi ro mà họ gánh chòub/ sai theo CAPM: ri=rf+β(rm-rf) nếu β=0 thì r=rf bằng lãi suất phi rủi ro.c/ sai do β đo lường độ nhạy cảm của tiû suất sinh lợi với thay đổi của thò trườngd/ sai, do rủi ro này có thể đa dạng hoá được.e/ đúng, tiû suất sinh lợi cao để bù đắp rủi ro xảy ra.Câu 2:Briton Myers Ford Motorr 12% 16%δ10% 20%ρ=0kết hợp rδ100-0 12% 10%75-25 13% 9,01%50-50 14% 11,18%0-100 16% 20%ρ=1Kết hợp rδ100-0 12% 10%TRANG 4 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP75-25 13% 12,5%50-50 14% 15%0-100 16% 20%ρ=-1kết hợp rδ100-0 12% 10%75-25 13% 2,5%50-50 14% 5%0-100 16% 20%Câu 3:a)Danh mục rpδp1 10% 5,12%2 9% 4,59%3 11% 6.37%c) Wx* =23.0582.0258582.05222222=×××−+××−=−+×−YXXYYXYXXYyσσρσσσσρσ=23%W*Y=77%Như vậy với tỷ lệ đầu tư vào (X,Y) là(23%,77%) thì danh mục tối ưu.Câu 4:a/ rp=0,6.15+0,4.20=17%2 2 2 20, 6 .20 0, 4 .22 2.0,6.0,4.20.22.0,5 18,1%pδ= + + =b/ Nếu 0 : 14,88%pρ δ= =0,5 : 10,76%pρ δ= − =c/ 100%A-0%B thì:r=15%σ =20%Danh mục của M tốt hơn danh mục đầu tư 100% vào A do có r cao hơn và rủi ro thấp hơn.Câu 5:a/ Rủi ro thò trường tăng: 40% rủi ro A tăng: 48%1,2Aβ= Rủi ro thò trường tăng: 40% rủi ro D tăng: 30%TRANG 5 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP0, 75Bβ=Trong trường hợp suy thoái D có rủi ro thấp hơn.b/ Nếu mỗi kòch bản đều có khả năng xảy ra như nhau thì- Tỉ suất sinh lợi thò trường (-8+32)0,5=12%- Tỉ suất sinh lợi A (-10+38)0,5=14%- Tỉ suất sinh lợi D (-6+24)0,5=9%c/ Nếu rf=4%rA=4%+1,2(12%-4%)=13,6%rB=4%+0,75(12%-4%)=10% A cân xứng rủi ro còn D thì không.d/ Mua D tốt hơn do β nhỏ hơn. Tỉ suất sinh lợi mong đợi thay đổi tỉ lệ thuận với βCâu 6:a) r= rf +β(rm-rf) =4%+8% βb/ phần bù rủi ro thò trường : 12-4=8%c/ Với β= 1,5 thì tỉ suất sinh lợi yêu cầu:r=4%+1,5(12%-4%)=16%d/ Nếu β=0,8 thì tỉ suất sinh lợi yêu cầu:r=4%+0,8(12%-4%)=10,4%mà đưa ra 1 tỉ suất sinh lợi 9,8% thì NPV<0e/ Nếu thò trường mong rx=1,2% thì βx là:1,2% 4%0, 912% 4%Xβ−= =−Câu 7 : TRANG 6β124r 1SML BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆPa/ Nếu β>2 thì r >10%+2(15-10)=20%b/ Nếu β<2 thì r<20%c/ r tuỳ ý vì phụ thuộc β-> Công ty nên tiếp tục khi β>2Câu 8:Đáp án c: Theo CAPM: r=10%+1(20-10)=20% nhưng do rủi ro không hệ thống cao nên Công ty yêu cầu: tỉ suất sinh lợi >20% để bù đắp rủi ro này.Câu 9:r=α β+rmNếu theo CAPM: ri=rf+β(rm-rf) nếu (1) đúng thì : ( ) (1 )m f m f fr r r r rα β β α β+ = + + − > = −Câu 10:a/ ra=0,25.(-0,1)+0,5.10+0,25.20=7,5%rb=0,25.(-30)+0,5.5+0,25.40=5%b/ Nếu CAPM đúng 0,25A Bβ β= + thì7,5 ( )f m fr r rβ= + −5 ( 0, 25)( )f m fr r rβ= + − −10%m fr r− =Câu 11 : a)rm-rf = (r-rf)/β=(16,7%-7,6%)/1,7=5,35%b) rmag = rf + β (rm –rf ) =7.6% +5.35%*0.8 =11.88%c) β = w1 β1 + w2 β2 <-> 1.07 = w1 1.7+ (1-w1)0.8 -> W1 =0.3 W2 =0.7rdanh mục = 0.3*16.7%+0.7*11.88% = 13.326%vậy đầu tư vào potpourri là 3000$ và đầu tư vào Magnolia la7000$.Câu 12:a) rdanh muc = 0.5*14%+0.5*6% = 10%∂2 =0.52*142 +0.52*62 =58 ∂ =7.6%b) rdanh muc = 0.5*9% +0.5*14% = 11.5%TRANG 7 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP∂2 =0.52*142 +0.52*62 +2*1*0.5*0.5 = 169 ∂ =13%Câu 13:Mô hình CAMP,APT được đưa ra dựa trên một số giả đònh. Do đó dưới tác động của nhiều nhân tố thì 2 mô hình trên có thể không còn chính xác.Câu 14:a. Sai b. Sai c. ĐúngCâu 15:a. Đúng b. Đúng c. Đúng d. Đúng e. saiCâu 16:rp = αp +1b1 -2b2-0.2b3rp2= αp2 +1.2b1 +0b2+0.3b3rp3 = αp3 + 0.3b1 +0.5b2 +1b3αp= rf +β1 (rf -rβ1)+ β2(rf - rβ2) + β3(rf -rβ3) =5%+1*6.4%+-0.6%*-2+-0.2*5.1%=11.58%αp2 =5%+1.2*6.4%+0*-0.6%+0.3*5.1%=14.21%αp3 = 5%+0.3*6.4%+0.5*-0.6%+0.3*5.1% = 8.51%C âu 17: a) x1 =x2 =x3=1/3βb1=1/3*(1+1.2+0.3)=0.833βb2=1/3*(-2+0+0.5)=-0.5βb3=1/3*(-0.2+0.3+1)=0.367βb1> βb3> βb2.nên nhân tố thò trường có ảnh hưởng đến danh mục.b) r= 11.58%*1/3+14.21%*1/3+8.51%*1/3 =11.43%TRANG 8 . 14 29 14 .5 1. 036E 17 14 .5 29 14 .5 1. 000F 18 15 32 16 1. 067G 18 15 35 17 .5 1. 167H 20 16 45 22 .5 1. 406 BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP.0 .32 2 51 x yx y+ =+. NGHIỆP 75- 25 13 % 12 ,5% 50 -50 14 % 15 % 0 -10 0 16 % 20%ρ=-1kết hợp r 10 0-0 12 % 10 % 75- 25 13 % 2 ,5% 50 -50 14 % 5% 0 -10 0 16 % 20%Câu 3:a)Danh mục rpδp1 10 % 5, 12 %2 9% 4 ,59 %3 11 %