Đang tải... (xem toàn văn)
Nguồn gốc lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2000-2010 phát hiện mới từ những bằng chứng mới
Bài Nghiên cứu NC-22 Nguồn gốc lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: phát từ chứng Nguyễn Thị Thu Hằng, Nguyễn Đức Thành © 2011 Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Bài Nghiên cứu NC-22 Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Nguồn gốc lạm phát Việt Nam giai đoạn 2000-2010: phát từ chứng Nguyễn Thị Thu Hằng2, Nguyễn Đức Thành3 Phiên ngày 2/3/2011 Quan điểm trình bày nghiên cứu (các) tác giả không thiết phản ánh quan điểm VEPR Đây phiên tiếng Việt rút gọn từ nghiên cứu Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Việt Nam (VEPR) UNDP Việt Nam Bài nghiên cứu đầy đủ (tiếng Anh) tải từ địa : http://vepr.org.vn/home/index.php?option=com_content&task=view&id=1068&Itemid=498 Nhóm tác giả xin chân thành cảm ơn Alex Warren-Rodriguezlex, nguyên chuyên gia kinh tế UNDP Việt Nam thảo luận kịp thời hỗ trợ hữu ích để nghiên cứu thực Chúng tơi đánh giá cao nỗ lực Nguyễn Ngọc Bình, nghiên cứu viên VEPR, hỗ trợ trình nghiên cứu Tiến sĩ kinh tế, Phó Giám đốc, VEPR Email: nguyen.thuhang@vepr.org.vn Tiến sĩ kinh tế, Giám đốc VEPR Email: nguyen.ducthanh@vepr.org.vn Mục lục Mục lục 2 Danh mục hình 3 Danh mục bảng 3 Giới thiệu 4 Tổng quan kinh tế Việt Nam biến động lạm phát giai đoạn 2000-2010 5 Tổng quan kinh tế Việt Nam , 2000-2010 5 Tăng trưởng kinh tế 5 Ngân sách nhà nước 6 Thương mại quốc tế tỷ giá 7 Những biến động lạm phát Việt Nam mối quan hệ với thay đổi môi trường sách kinh tế 8 Tổng quan kết nghiên cứu trước nhân tố vĩ mô định lạm phát 13 Các nghiên cứu quốc tế 13 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam 15 Phân tích nhân tố vĩ mô định lạm phát Việt Nam 16 Mơ hình 16 Số liệu kiểm định 18 Kết mơ hình VECM thảo luận sách 19 Kết luận 23 Tài liệu tham khảo 24 Phụ lục 26 Danh mục hình Hình Tăng trưởng kinh tế lạm phát, 1995-2009 5 Hình Thu-chi thâm hụt ngân sách, 2000-2009 6 Hình Thâm hụt cán cân vãng lai dự trữ ngoại hối, 2000-2009 7 Hình Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD, 2000-2009 (năm 2000 năm gốc) 8 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam, tốc độ tăng cung tiền tín dụng, 1996-2009 9 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam số nước, 2000-2009 11 Hình Lạm phát hàng năm (theo tháng), 2000-2010 (%) 12 Hình Các kênh truyền tải đến lạm phát 18 Hình 1A Số liệu dạng log, 2001-2010 26 Danh mục bảng Bảng 1A Kết mơ hình VECM mở rộng 27 Giới thiệu Trong bối cảnh bất ổn vĩ mơ tiếp tục tích lũy có dấu hiệu bùng phát vào tháng đầu năm 2011, lạm phát trở thành bốn vấn đề gay gắt liên quan đến bình ổn vĩ mô (cùng với quản lý tỷ giá, thâm hụt thương mại thâm hụt ngân sách) Tuy nhiên, nhìn lại tồn cảnh q trình cải cách kinh tế Việt Nam hai thập kỷ qua, lạm phát, đặc biệt nhân tố định lạm phát biến động lạm phát chủ đề thảo luận nhiều Việt Nam Nguyên nhân điều rõ ràng, lạm phát ln vấn đề dai dẳng gây nhức nhối nhất, làm tổn thương kinh tế Việt Nam Việt Nam trải qua giai đoạn siêu lạm phát năm 1980 đầu năm 1990 bắt đầu cải cách kinh tế Ngoại trừ giai đoạn 2000-2003 lạm phát thấp ổn định mức 5% trở xuống, tỷ lệ lạm phát Việt Nam thường xuyên cao hơn, lạm phát kéo dài lâu dao động mạnh so với lạm phát nước láng giềng Hiểu rõ nguyên nhân hậu vấn đề có ý nghĩa quan trọng việc đánh giá tác động sách vĩ mơ kinh tế Những kiện gần việc Việt Nam gia nhập WTO, luồng vốn nước đột ngột chảy mạnh vào Việt Nam hai năm 2007-2008, vấn đề thị trường ngoại hối Việt Nam hai năm 2009 2010 khủng hoảng kinh tế giới nguy lạm phát tăng mạnh trở lại đặt nhiều thách thức cho việc quản lý kinh tế vĩ mô đặc biệt việc kiểm soát lạm phát Việt Nam Hàng loạt thay đổi môi trường vĩ mơ sách kinh tế năm vừa qua đặt yêu cần cần có cách tiếp cận hệ thống toàn diện nhằm xác định nhân tố vĩ mô định lạm phát bối cảnh Việt Nam Trong nghiên cứu này, sử dụng phương pháp tiếp cận dựa phân tích định lượng nhằm xác định tìm hiểu nguyên nhân lạm phát Việt Nam thập kỷ gần đây, từ năm 2000 đến 2010 Những nghiên cứu có lạm phát Việt Nam tập trung chủ yếu vào nhân tố “cầu kéo” lạm phát bỏ qua nhân tố “chi phí đẩy” Nhân tố từ phía cung đưa vào nghiên cứu giá quốc tế (thường coi cú sốc cung từ bên ngoài) Đồng thời, nhân tố quan trọng từ phía cầu chưa nghiên cứu (định lượng) vai trò thâm hụt ngân sách nợ công đến lạm phát Nghiên cứu hi vọng đem đến cho thảo luận sách Việt Nam nghiên cứu vĩ mô đáng tin cậy với phương pháp mang tính khoa học dựa vào chứng thực nghiệm nguyên nhân lạm phát Vì kiểm sốt lạm phát mối quan tâm hàng đầu sách kinh tế vĩ mô năm năm tới, nghiên cứu hi vọng làm rõ vấn đề liên quan đến lạm phát đóng góp vào q trình xây dựng sách Tổng quan kinh tế Việt Nam biến động lạm phát giai đoạn 2000-2010 Tổng quan kinh tế Việt Nam , 2000-2010 Tăng trưởng kinh tế Trong thập kỷ kỷ XXI, Việt Nam chứng kiến giai đoạn tăng trưởng kinh tế có tốc độ chững lại so với thập niên trước Vào cuối thập niên 1990, đà tăng trưởng kinh tế Việt Nam chậm lại dấu hiệu dự tiến trình cải cách kinh tế xuất từ năm 1996 ảnh hưởng lan truyền tiêu cực từ khủng hoảng tài Châu Á 1997 Hậu tình trạng kinh tế trải qua giai đoạn suy giảm tốc độ tăng trưởng liền với tượng giảm phát năm 1999-2001 (xem Hình 1) Hình Tăng trưởng kinh tế lạm phát, 1995-2009 25 20 % 15 10 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 -5 Năm Tăng trưởng GDP Lạm phát Nguồn: tác giả tổng hợp từ GSO (2010) Trước tình hình đó, kế hoạch kích thích kinh tế thơng qua nới lỏng tín dụng mở rộng đầu tư nhà nước bắt đầu thực từ năm 2000 Việc trì sách kích thích tương đối liên tục năm sau đó, mặt giúp kinh tế lấy lại phần đà tăng trưởng, mặt khác tích tụ mầm mống gây lạm phát cao bắt đầu bộc lộ từ năm 2007 Thêm vào đó, việc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) vào tháng 11/2006 mở thời kỳ hội nhập sâu rộng chưa có, khiến mức độ giao lưu thương mại đầu tư quốc tế tăng vọt, làm dòng vốn vào (cả đầu tư trực tiếp lẫn gián tiếp) tăng mạnh Nhu cầu ổn định đồng tiền Việt đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải trung hòa lượng ngoại tệ lớn, góp phần thổi bùng lạm phát năm 2008 Nhìn chung, việc kiểm sốt vĩ mô giai đoạn tỏ lúng túng Cộng với tác động to lớn khủng hoảng kinh tế giới, hai năm 2008-2009, kinh tế phải hứng chịu thời kỳ tăng trưởng kinh tế mức thấp liền với lạm phát cao Ngân sách nhà nước Đặc điểm ngân sách nhà nước thâm hụt triền miên mức cao Đồng thời, nợ cơng có khuynh hướng tăng liên tục 10 năm qua Năm 2009 có thâm hụt đặc biệt cao năm thực gói kích thích kinh tế lớn để chống suy thối kinh tế Hình Thu-chi thâm hụt ngân sách, 2000-2009 35 30 25 % GDP 20 15 10 -5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -10 -15 Năm Tổng thu Tổng chi NS Thâm hụt ngân sách Nguồn: tác giả tổng hợp từ IMF (2003, 2006, 2009) Thương mại quốc tế tỷ giá Thương mại quốc tế lĩnh vực đặc biệt phát triển Việt Nam giai đoạn Việt Nam ngày hội nhập sâu, rộng vào kinh tế toàn cầu, với hiệp định thương mại tự song phương ký kết, đồng thời tham gia vào tổ chức đa biên, phải kể tới việc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới Tuy nhiên, cần phải thừa nhận việc hội nhập sâu vừa mang lại cho Việt Nam nhiều hội, đồng thời buộc đất nước phải đối diện với nhiều thách thức Đặc điểm đáng lưu ý kể từ năm 2002, cán cân vãng lai trở lại tình trạng thâm hụt mà nguyên nhân chủ yếu bắt nguồn từ thâm hụt thương mại dòng kiều hối chảy nước dòng vốn chảy vào Việt Nam bắt đầu gia tăng ổn định giúp cân đối phần cán cân vãng lai Khi dịng vốn có dấu hiệu chững lại khủng hoảng kinh tế giới nổ vào năm 2008, thâm hụt vãng lai lại khơng có khuynh hướng thu hẹp Kết là, Việt Nam buộc phải giảm mạnh dự trữ ngoại hối để bù đắp cho phần ngoại tệ bị thiếu hụt Hình Thâm hụt cán cân vãng lai dự trữ ngoại hối, 2000-2009 -2 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -4 -6 -8 -10 -12 Thâm hụt vãng lai (% GDP) Dự trữ ngoại hối (tháng nhập khẩu) Nguồn: tác giả tổng hợp từ IMF (2003, 2006, 2009) Thâm hụt vãng lai liên tục, với mức lạm phát cao nước, khiến tỷ giá thực tế VND so với USD năm gần giảm mạnh tỷ giá danh nghĩa có xu hướng tăng lên rõ rệt, khoảng cách hai tỷ giá ngày mở rộng, đặc biệt hai năm 2008 2009 (xem Hình 4) Nếu lấy năm 2000 làm gốc đồng Việt Nam lên giá thực tế xấp xỉ 38% Điều hẳn góp phần khiến thâm hụt thương mại Việt Nam trở nên trầm trọng từ sau năm 2003 Hình Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD, 2000-2009 (năm 2000 năm gốc) Nguồn: Nguyễn Thị Thu Hằng đồng tác giả (2010) Tóm lại, khái quát số đặc điểm kinh tế vĩ mô Việt Nam sau: - Tăng trưởng đạt mức cao so với khu vực, có khuynh hướng chậm lại; đồng thời, tăng trưởng lệ thuộc nhiều vào mở rộng đầu tư - Nền kinh tế ngày trở nên bất ổn hội nhập sâu vào kinh tế giới (lạm phát dao động mạnh hơn); - Ngân sách thâm hụt triền miên, liền với thâm hụt thương mại (thâm hụt kép); - Ngay hỗ trợ dòng kiều hối lớn, cán cân vãng lai thâm hụt Cán cân tổng thể hỗ trợ mức thặng dư cao từ cán cân vốn Tuy nhiên, chịu ảnh hưởng điều kiện quốc tế, dịng vốn dần có khuynh hướng ổn định hơn, dẫn tới khả cán cân tổng thể có dao động lớn, chuyển từ thặng dư sang thâm hụt - Chính sách tỷ giá neo cách linh hoạt (crawling peg) vào đồng USD, có khuynh hướng đánh giá cao đồng nội tệ Những biến động lạm phát Việt Nam mối quan hệ với thay đổi môi trường sách kinh tế Việt Nam trải qua siêu lạm phát nửa cuối năm 1980 (với tỷ lệ 300%/năm) đầu năm 1990 (với tỷ lệ 50%/năm) Những nguyên nhân tình trạng điều kiện thời tiết bất lợi, thiếu hụt lương thực, tốc độ tăng trưởng chậm chạp lĩnh vực nông nghiệp công nghiệp hệ thống tài yếu suốt năm 1980 Những khủng hoảng tiếp nối tự hóa hàng loạt loại giá loạt cải cách cấu kinh tế khiến lạm phát tăng cao trở thành khủng hoảng Đối mặt với khủng hoảng này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải tích cực thắt chặt sách tiền tệ với lãi suất tháng tăng lên đến 12% tỷ giá giữ cố định hoàn tồn so với USD Kết sách lạm phát bắt đầu giảm mạnh xuống 20% năm 1992 gần 10% năm 1995 Đây thành tựu đáng tự hào Việt Nam kinh tế bước vào trình hội nhập quốc tế vào nửa sau thập niên 1990 Chính phủ tiếp tục sách vĩ mơ thận trọng với cải cách sâu rộng nhằm tự hóa giá nước mở cửa kinh tế Việt Nam cho thương mại đầu tư quốc tế năm 1990s Giai đoạn sau năm 1995 chứng kiến khủng hoảng Châu Á hệ giá giới tổng cầu (cầu hàng hóa nước cầu hàng Việt Nam từ quốc tế) giảm mạnh Giai đoạn đánh dấu tỷ lệ lạm phát thấp, chí có thời kỳ giảm phát nhẹ vào năm 2000 với tỷ lệ lạm phát tính -0,5% tiền tệ tín dụng tăng nhanh (30-40%/năm) Việt Nam phá giá mạnh (khoảng 36%) giai đoạn 1997-2003 Lãi suất dần tự hóa từ năm 1990 với lãi suất áp dụng thay cho trần lãi suất cho vay vào tháng năm 2000 Và từ năm 2002, ngân hàng thương mại Việt Nam phép đặt lãi suất cho vay lãi suất tiết kiệm theo điều kiện thị trường Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam, tốc độ tăng cung tiền tín dụng, 1996-2009 Nguồn: IFS NHNN, 2010 gia tăng gần khủng hoảng kinh tế giới 2008-2009 dẫn đến loạt thay đổi mơi trường sách vĩ mơ Các kết nghiên cứu thực nghiệm vai trò tiền tệ trái ngược giai đoạn nghiên cứu khác nhau, tần suất số liệu khác phương pháp ước lượng khác Mặt khác, nghiên cứu đồng vai trò quan trọng lạm phát khứ lạm phát vai trò nhỏ tỷ giá giá quốc tế Những điểm tập trung nghiên cứu chúng tơi xây dựng mơ hình Phân tích nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam Mơ hình Dựa việc khảo sát nghiên cứu nhân tố vĩ mô định lạm phát xây dựng mơ hình kết hợp cách tiếp cận kinh tế học cấu cách tiếp cận kinh tế học tiền tệ Điều nghĩa lạm phát không tượng tiền tệ méo mó thị trường tiền tệ nước mà kết yếu tố cấu/chi phí đẩy Đồng thời, dựa vào Chhibber (1992), chia mức giá thành giá hàng hóa thương mại giá hàng hóa phi thương mại chúng tơi kiểm tra mối quan hệ PPP dài hạn cho trường hợp Việt Nam Do vậy, chất, mơ hình sử dụng ba cách tiếp cận nêu phần Dựa vào lý thuyết kinh tế công nhận rộng rãi, diễn đạt mức giá thời điểm nước (thường đo số giá tiêu dùng – CPI) bình quân gia quyền giá hàng hóa thương mại (giá loại hàng hóa dịch vụ mà nước xuất nhập khẩu) giá hàng hóa phi thương mại (giá hàng hóa dịch vụ sản xuất tiêu thụ nước) Theo Chhibber (1992), lạm phát, diễn đạt thay đổi mức giá logP, phụ thuộc vào thay đổi giá hàng hóa thương mại logPT, giá hàng hóa phi thương mại logPN giá kiểm soát logPC Mối quan hệ diễn đạt phương trình sau (1) α1+ α2