CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TỰ DO HÓA LÃI SUẤT VÀ VIỆC HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ I LÃI SUẤT Khái niệm chung lãi suất Có nhiều quan điểm khác lãi suất vốn vay, số quan điểm hay sử dụng: Theo K.Marx: Lãi suất phần giá trị thặng dư mà nhà tư sản xuất phải trả cho nhà tư tiền tệ sử dụng vốn thời gian định Theo quan điểm nhà kinh tế học lượng cầu tài sản: Các nhà kinh tế học lượng cầu tài sản chia giới tài sản thành hai phần.Phần thứ tiền mặt, phần thứ hai tài sản tiền măt trái phiếu, cổ phiếu hình thức đầu tư tài sản khác… Theo quan điểm lãi suất chi phí hội cho việc nắm giữ tài sản tài tiền mặt, phiếu, hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ cổ phiếu hay hình thức tài sản khác Theo quan điểm ngân hàng giới (WB): lãi suất tỷ lệ phần trăm tỷ lệ tiền lãi so với tiền vốn Tuy có nhiều quan điểm khác lãi suất theo nghĩa chung lãi suất giá tín dụng – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người ta phải trả cho người cho vay khoản tiền dôi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn gọi lãi suất 2 Vai trò lãi suất Trong kinh tế thị trường, lãi suất giữ vị trí quan trọng, thể sau: Lãi suất địn bẩy, kích thích tăng trưởng kinh tế, góp phần thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Chính sách lãi suất, tạo mức lãi suất cho vay thấp tỷ suất lợi nhuận bình qn có tác dụng thúc đẩy kích thích doanh nghiệp tăng nhu cầu đầu tư, mở rộng sản xuất, đổi thiết bị, trang bị công nghệ sản xuất đại nguồn vốn vay ngân hàng Hiệu cuối tạo nguồn vốn cải cho xã hội, tổng thu nhập quốc dân tăng lên nhiều Lãi suất công cụ thúc đẩy cạnh tranh ngân hàng thương mại, lãi suất giá vốn, thông qua lãi suất ngân hàng thương mại tự điều chỉnh hoạt động kinh doanh lĩnh vực tiền tệ, tín dụng mà kết cuối kinh tế, doanh nghiệp, tầng lớp dân cư lợi hưởng giá rẻ chất lượng dịch vụ cao Lãi suất công cụ dùng để điều chỉnh hoạt động đầu tư kinh tế, hay nói cách khác, doanh nghiệp, tầng lớp dân cư có vốn, muốn đầu tư vào lĩnh vực phải lấy lãi suất tín dụng kinh tế làm sở định, hiệu đầu tư vào lĩnh vực khác để sinh lời phải có tỷ lệ lớn phải lãi suất tín dụng Lãi suất cịn công cụ để kềm chế lạm phát hữu hiệu thơng qua sách tiền tệ ngân hàng trung ương Trong trường hợp kinh tế có lạm phát, ngân hàng trung ương sử dụng sách thắt chặt tiền tệ, tăng lãi suất để thu hút tiền nhàn rỗi lưu thơng về, nhằm điều hịa lượng tiền lưu thông, cân khối lượng hàng hóa Vậy với mức lãi suất cho vay hợp lý, kích thích nhà đầu tư vay vốn mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh cho xã hội, tăng thu nhập quốc dân, hạn chế thất nghiệp tăng mức sống người tạo điều kiện cho kinh tế phát triển.Và kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân tăng, tác động trở lại kích thích đầu tư phát triển Chính điều mà nước kinh tế thị trương phát triển theo đuổi sách tự hóa tài (financial liberalization), lãi suất hình thành sở thị trường, tức cung cầu vốn thị trương định Phân loại lãi suất 3.1 Phân loại theo nguồn sử dụng - Lãi suất huy động: loại lãi suất quy định tỉ lệ lãi phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng - Lãi suất cho vay: loại lãi suất quy định tỷ lệ lãi mà người vay phải trả cho người cho vay Về mặt lý thuyết, mức lãi suất cho vay khác vào tỷ suất lợi nhuận bình quân đối tượng đầu tư thời hạn cho vay Tuy nhiên với ý nghĩa công cụ điều tiêt vĩ mô kinh tế, điều khơng phải đúng, cịn tùy thuộc vào mục tiêu trị, xã hội quốc gia thời kỳ Thông thường, lãi suất cho vay lãi suất huy động có mối quan hệ xác định sau: Lãi suất cho vay = Lãi suất huy động + Chi phí + Rủi ro tối thiểu + lợi nhuận 3.2 Phân loại theo giá trị thực - Lãi suất danh nghĩa: loại lãi suất xác định cho kỳ hạn gửi vay, thể quy ước giấy tờ thoả thuận trước - Lãi suất thực: loại lãi suất xác định giá trị thực khoản lãi trả thu Với in: lãi suất danh nghĩa ir: lãi suất thực tế ii: tỷ lệ lạm phát Ta có: Nếu ii < 10% ir = i n - i i Nếu i ≥ 10% i n −i i ir = i i +1 Sự phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có ý nghĩa quan trọng, người có tiền, nhờ đoán biết lãi suất thực mà họ định nên gửi tiền vào ngân hàng hay mang kinh doanh trực tiếp Đối với người cần vốn, dự đốn tương lai có lạm phát suốt thời gian lãi suất cho vay khơng đổi có tăng tốc độ tăng khơng lạm phát tăng họ n tâm vay để kinh doanh mà khơng sợ lỗ trượt giá trả nợ 3.3 Phân loại theo phương pháp tính lãi - Lãi suất đơn: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay ban đầu không gộp lãi vào tiền vay ban đầu để tính lãi thời hạn Lãi suất đơn = số tiền lãi / số tiền gốc * 100% - Lãi suất kép: tỷ lệ theo năm, tháng, ngày số tiền lãi so với số tiền vay, số tiền vay tăng lên có gộp lãi qua thời kỳ cho vay (lãi mẹ đẻ lãi con) Công thức: I = ( 1+i)^1/t – Trong đó: I : lãi suất thời điểm t i: lãi suất đơn hàng năm t: chu kỳ tính lãi suất 3.4 Phân loại theo loại tiền - Lãi suất nội tệ: loại lãi suất áp dụng để tính tốn cho đồng nội tệ (kể lãi suất huy động lãi suất cho vay) - Lãi suất ngoại tệ: lãi suất tính tốn áp dụng cho đồng ngoại tệ 3.5 Phân loại theo độ dài thời gian - Lãi suất ngắn hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay ngắn hạn, có thời hạn năm - Lãi suất trung hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản vay có thời hạn từ năm đến năm - Lãi suất dài hạn: loại lãi suất áp dụng cho khoản huy động khoản cho vay có thời hạn năm Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất 4.1 Cung cầu quỹ cho vay Lãi suất giá tín dụng, vậy, thay đổi cung cầu quĩ cho vay không tỷ lệ làm thay đổi lãi suất thị trường Tuy nhiên, mức độ biến động lãi suất nhiều cịn phụ thuộc vào định phủ NHTW Điều cho thấy, tác động vào cung hay cầu vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho phù hợp với mục tiêu chiến lược thời kì 4.2 Lạm phát kì vọng Khi lạm phát tăng, dù mức lãi suất riêng lẻ hay tất lãi suất, yếu tố kích thích làm tăng cung quỹ cho vay gần triệt tiêu giá trị thực tế vốn gốc tiền lời thu bị hao mòn tác động lạm phát.Theo Friedman, ông cho trường hợp tỷ lệ lạm phát nước cao thời kỳ kéo dài nào, tỷ lệ tăng trưởng cung ứng tiền tệ cao Hình 1: Ảnh hưởng lạm phát đến lãi suất Tóm lại, lạm phát dự tính tăng, lãi suất tăng Điều có ý nghĩa quan trọng việc dự đoán lãi suất kinh tế có xu hướng lạm phát tăng.Trên sở đó, có sách lãi suất hợp lý Khi lạm phát cao, nhà nước cần phải nâng lãi suất danh nghĩa, đảm bảo cho lãi suất thực dương, nhà nước tung vàng, ngoại tệ bán để kiềm chế lạm phát Nhiều nhà kinh tế khuyến nghị chiến chống lạm phát định thất bại muốn hạ thấp lãi suất 4.3 Bội chi ngân sách Bội chi ngân sách NHTW trực tiếp làm cho cầu quĩ cho vay tăng làm tăng lãi suất Bội chi ngân sách tác động đến tâm lý dân chúng mức gia tăng lạm phát gây áp lực làm tăng lạm phát Về phía Chính phủ, bội chi NSNN Chính phủ thường gia tăng phát hành trái phiếy làm cung trái phiếu thị trường tăng, giá trị trái phiếu có xu hướng giảm xuống Chính điều làm cho lãi suất thị trường tăng lên Về phía NHTM, tài sản có họ tăng mục trái phiếu Chính phủ, dự trữ vượt họ bị giảm Do đó, lãi suất ngân hàng tăng lên 4.4 Những thay đổi thuế Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng hóa Đối với doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế thu nhập doanh nghiệp tác động đến lợi nhuận họ Cho nên hình thức thuế tăng lên có nghĩa điều tiết bớt phần thu nhập cá nhân doanh nghiệp làm nhiệm vụ kinh doanh tiền tệ, kinh doanh chứng khoán tức NHTM cơng ty Chứng khốn Thông thường, quan tâm đến thu nhập thực tế thu nhập danh nghĩa đương nhiên tổ chức kinh doanh chứng khóan phải cộng thêm vào lãi suất cho vay thay đổi thuế làm lãi suất tăng lên 4.5 Những thay đổi đời sống xã hội Ngoài yếu tố kể trên, thay đổi lãi suất chịu tác động thay đổi đời sống xã hội Ví dụ phát triển thị trường tài với cơng cụ tài đa dạng Thêm nữa, tình hình kinh tế, trị biến động tài quốc tế khủng hoảng tài tiền tệ giới, luồng vốn đầu tư vào đối nước nhiều tác động đến thay đổi lãi suất nước khác Tất vấn đề gợi ý cho tất nghiên cứu, soạn thảo điều hành sách lãi suất phải có nhìn nhận đánh giá cách tổng thể trước đưa kết luận định đến lãi suất Tự hóa lãi suất 5.1 Khái niệm Tự hóa lãi suất phận quan trọng tự hóa tài chính, việc trao cho thị trường vốn toàn việc xác định lãi suất cân bằkhaing, ngân hàng trung ương sử dụng công cụ can thiệp cách gián tiếp để điều chỉnh cho phù hợp chiến lược mục tiêu đặt thời kỳ phát triển kinh tế Thực chất tự hóa lãi suất chế điều hành lãi suất hoàn toàn cung cầu vốn thị trường xác định lãi suất cân Ngân hàng trung ương can thiệp công cụ để điều chỉnh theo định hướng mà Tự hóa lãi suất nói riêng tự hóa tài nói chung có ý nghĩa quan trọng quốc gia giai đoạn phát triển chuẩn bị hội nhập vào kinh tế giới phương diện vĩ mô lẫn vi mô 5.2 Những điều kiện để tự hóa lãi suất (1) Mơi trường kinh tế vĩ mô ổn định chắn (2) Hành lang pháp lý tương đối đồng hoàn chỉnh (3) Hệ thống ngân hàng ổn định, hoạt động hữu hiệu (4) Thị trường tài (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn) hình thành vận hành có hiệu (5) Các nguồn lực nước phân phối sư dụng hợp lý (6) Các tổ chức kinh tế đảm bảo khả sư dụng vốn triệt để, có hiệu 5.3 Ý nghĩa tự hóa lãi suất a Xét phương diện vĩ mơ kinh tế Trong q trình phát triển kinh tế hội nhập, VN có thành công bứơc đầu việc hội nhập với kinh tế giới sau nhiều năm bị gián đoạn Hiện nay, có mối quan hệ với IMF, WB, ADB, v.v thành viên ASEAN từ năm 1997, gia nhập AFTA chuẩn bị gia nhập WTO, bước đầu hòa nhập có thành cơng lớn, chuyển đổi số hoạt động cho phù hợp với thơng lệ quốc tế, có lĩnh vực tài chính, ngân hàng Như tự hóa lãi suất, chuyển dần sang thực cơng cụ gián tiếp điều hành sách lãi suất, giảm can thiệp điều hành công cụ hành trực tiếp, từ trả lãi suất vai trị địn bẩy kích thích kinh tế phát triển, nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế b Về phương diện vi mô kinh tế Tự hóa lãi suất thúc đầy cạnh tranh ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng nước chi nhánh ngân hàng thương mại nước VN, giúp ngân hàng nước có điều kiện phát triển, đa dạng hóa nghiệp vụ, tiếp cận cơng nghệ tiên tiến Đối với khách hàng ngân hàng thương mại doanh nghiệp, tầng lớp dân cư chủ động việc tiếp cận nguồn vốn phù hợp với đặc điểm hoạt động kinh doanh mình, đồng thời quyền lựa chọn ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng để giao dịch, hoạt động II HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ Khái niệm vốn Vốn đầu tư Là nguồn lực tích luỹ xã hội, sở sản xuất kinh doanh dịch vụ, tiết kiệm dân, huy động từ nước biểu dạng tiền tệ loại hàng hố hữu hình, hàng hố vơ hình hàng hố đặc biệt khác Nguồn vốn đầu tư Nguồn hình thành vốn đầu tư phần tích lũy thể dạng giá trị chuyển hóa thành vốn đầu tư đáp ứng yêu cầu phát triển xã hội Đây thuật ngữ dùng để nguồn tập trung phân phối vốn đầu tư cho phát triển kinh tế đáp ứng nhu cầu chung nhà nước xã hội Vai trò huy động vốn Vai trò huy động vốn kinh tế Trong trình phát triển kinh tế nước, nguồn vốn huy động ln có ý nghĩa quan trọng, giữ vai trò định đến phát triển lâu dài vững chắc, chi viện, bổ sung từ bên dù viện trợ cho vay hay đầu tư nước tạm thời Những khủng hoảng tài tiền tệ nước khu vực giới thời gian qua minh chứng khơng thể khơng nên hồn tồn mong đợi tăng trưởng, phát triển nhanh vững nhờ vào nguồn vốn bên ngồi mà phải tích cực mở rộng công tác huy động vốn từ nội kinh tế Kinh nghiệm nước phát triển cho thấy, để ổn định tiền tệ đặc biệt điều kiện nước ta, nhiệm vụ kiềm chế lạm phát yêu cầu thiết, Nhà nước phải sử dụng đồng giải pháp kinh tế, tài - tiền tệ, đó, tăng cường huy động vốn dân qua hệ thống NHTM giải pháp hữu hiệu Thực tế cho thấy kinh tế phát triển ổn định bền vững nguồn tiền để đầu tư chủ yếu phải từ tiết kiệm dân chúng, tiết kiệm kinh tế Thông thường, tiêu tăng trưởng, tăng trưởng tiết kiệm, tăng trưởng huy động vốn tăng trưởng tín dụng thường đưa với tỷ lệ gần giống Theo kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2006-2010, tiêu tốc độ tăng trưởng tổng phương tiện tốn (M2) tốc độ tăng trưởng tín dụng, với mức độ tăng trưởng huy động vốn (từ 18-20%) tỷ trọng tiền mặt lưu thông hệ thống ngân hàng/M2 Do vậy, muốn tăng trưởng phải đầu tư, muốn có vốn đầu tư phải có tiết kiệm, huy động vốn tiết kiệm dân quan trọng, nhiệm vụ NHTM Bởi lẽ, Việt Nam, nguồn vốn nhàn rỗi dân lớn, số lượng tiền gửi tiết kiệm dân chúng vào hệ thống ngân hàng khiêm tốn Nâng cao lực cạnh tranh NHTM thông qua hoạt động huy động vốn Các NHTM (đặc biệt Việt Nam nay) muốn tồn phát triển phải đẩy mạnh hoạt động huy động cho vay vốn, đồng thời phải đảm bảo an toàn, hoạt động tạo nhiều lợi nhuận cho ngân hàng song huy động cho vay vốn chứa đựng nhiều rủi ro Một tiêu chí quan trọng để người dân lựa chọn ngân hàng để gửi tiền khả cung ứng nhiều tiện ích thuận tiện khơng đơn chức cất trữ tiền tệ kiếm lời qua lãi suất Do đó, khách hàng ln tìm đến ngân hàng có uy tín, lãi suất hấp dẫn, phong cách phục vụ tốt, sản phẩm dịch vụ phong phú, tiếp thị hiệu quả, phân phối cung ứng dịch vụ thuận tiện Chính vậy, để hoạt động huy động vốn dân đạt hiệu cao, NHTM phải cạnh tranh gay gắt, qua nâng cao chất lượng phục vụ, củng cố uy tín khẳng định vị Có thể nói, hoạt động huy động vốn dân hàn thử biểu quan trọng qua đánh giá lực cạnh tranh NHTM Do vậy, giải pháp quan trọng để nâng cao sức cạnh tranh NHTM việc tăng cường khả huy động vốn dân Việc huy động vốn dân có hạn chế khó khăn định số đặc điểm loại vốn này, tính phân tán, nhỏ lẻ, đa dạng sở hữu phân bố không đồng vùng, miền lãnh thổ địa phương Điều địi hỏi NHTM phải có phương thức, quy trình cơng nghệ giải pháp thích hợp với q trình huy động vốn, mặt để tăng tiện ích cho khách hàng, mặt khác hạn chế chi phí huy động vốn Hướng sử dụng hình thức tồn vốn dân: Để huy động vốn dân, NHTM đưa nhiều phương thức hình thức khác nhau, như: -Huy động qua tiền gửi tiết kiệm: Đây hình thức đơn giản NHTM Các NHTM huy động tiền tiết kiệm dân chúng hình thức tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn, khơng kỳ hạn với mức lãi suất cố định thay đổi theo thời kỳ, lãi suất bậc thang… -Huy động qua tiền gửi không kỳ hạn: Phương thức huy động thường thông qua việc mở tài khoản cá nhân, dịch vụ toán, sử dụng thẻ ngân hàng… -Huy động qua tiền gửi có kỳ hạn: Đây phương thức huy động thơng qua việc phát hành tín phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi… Các kênh thu hút vốn đầu tư 3.1 Huy động vốn qua hệ thống ngân hàng Trong điều kiện vốn ngân sách nhà nước có hạn, vốn tự có doanh nghiệp người sản xuất cịn ỏi, vốn đầu tư cho sản xuất kinh doanh chủ yếu dựa vào vốn tín dụng ngân hàng Để có vốn cho vay, ngân hàng thương mại (NHTM) huy động vốn xã hội, vốn dân, vốn nước Hệ thống ngân hàng huy động vốn cho đầu tư phát triển đa dạng phương thức, như: giải tỏa vốn đọng số nợ xấu, phát hành cổ phiếu trái phiếu tăng vốn điều lệ, thu hút tiền gửi tiết kiệm phát triển dịch vụ ngân hàng Các NHTM mở rộng huy động vốn nhiều hình thức giải pháp khác Trước hết, mở rộng mạng lưới chi nhánh phịng giao dịch tồn quốc, bảo đảm thuận tiện cho huy động vốn Thứ hai, đại hóa cơng nghệ gắn liền với đổi phong cách giao dịch nhân viên, tạo tôn trọng ngân hàng người gửi tiền.Thứ ba, đẩy mạnh hoạt động maketing, tiếp thị, quảng cáo, khuyến mại huy động vốn, tạo thông tin minh bạch, công bố thông tin rộng rãi cho người dân chủ động lựa chọn hình thức gửi tiền với lãi suất, kỳ hạn khác Thứ tư, đa dạng hóa sản phẩm gửi tiền tiết kiệm, hình thức huy động vốn đáp ứng nhu cầu nhân dân Trong việc huy động vốn, NHTM tạo chủ động lựa chọn linh hoạt cho khách hàng, như: gửi lần rút gốc linh hoạt cho nhu cầu chi tiêu lãi suất cao; gửi góp lĩnh lần vào cuối kỳ với lãi suất hấp dẫn, gửi tiết kiệm gắn với bảo hiểm nhân thọ; gửi tiền kèm theo cho vay mua ô-tô trả góp Có thể khẳng định, hệ thống ngân hàng đóng vai trị chủ lực đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Đáng ý NHTM nhà nước chiếm phần lớn thị phần huy động vốn; thị phần NHTM cổ phần khiêm tốn, có xu hướng tăng nhanh Bên cạnh kênh huy động vốn nói hệ thống ngân hàng đầu mối đàm phán ký kết, tổ chức tiếp nhận vốn cho vay nhiều dự án WB, ADB, điện lực, giao thơng nơng thơn, cải thiện mơi trường, xóa đói giảm nghèo 3.2 Huy động vốn qua kênh khác thị trường Huy động vốn ngân sách chủ yếu hình thức phát hành tín phiếu Kho bạc nhà nước qua đấu thầu Ngân hàng Nhà nước, với tham gia ngân hàng, tổ chức bảo hiểm, quỹ đầu tư ; phát hành trái phiếu Chính phủ ngồi nước.Thêm vào cịn có nguồn vốn ODA Ngân hàng Phát triển cho vay lại Một kênh huy động vốn quan trọng khác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước theo hình thức bán đấu giá bán cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa mà cổ phiếu có tính khoản cao, lợi nhuận hấp dẫn, thu hàng nghìn tỉ đồng cho ngân sách nhà nước Đó chưa kể hàng chục ngàn tỉ đồng huy động doanh nghiệp tư nhân Các nhân tố ảnh hưởng đến việc thu hút vốn đầu tư Sau tiến hành xác định rõ nguồn vốn việc xem xét nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động thu hút vốn sở để nâng cao tính hiệu cơng tác thu hút vốn Từ việc xem xét nhân tố ảnh hưởng ta thấy thuận lợi khó khăn gặp phải cơng tác thu hút vốn Nhân tố tác động đến việc thu hút vốn đồng thời nhân tố quan trọng hàng đầu ổn định mơi trường kinh tế vĩ mô Một kinh tế tăng trưởng cao, ổn định đích đến hấp dẫn cho nhà đầu tư Đây điều kiện mà nhà đầu tư nước cần xem xét họ tiến hành công tác chuẩn bị đầu tư Trong quốc gia nhiệm vụ ổn định kinh tế chức quan trọng nhà nước nhà nước thực vai trị thơng qua hai cơng cụ sách tiền tệ sách tài khóa Chính sách tiền tệ chất tác động phủ làm thay đổi cung tiền kinh tế, phủ can thiệp vào cung tiền thông qua công cụ như: Tỷ giá, lãi suất cán cân thương mại - Tỷ giá bao gồm hai loại tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực tế; tỷ giá hối đối danh nghĩa hiểu tỷ lệ trao đổi tiền quốc gia với tỷ giá hối đối thực tế thực chất tỷ gía hối đoái danh nghĩa điều chỉnh theo lạm phát tương đối nước nước ngồi Chúng ta tính tỷ giá hối đối thực tế theo cơng thức sau: ε = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa × Giá nước / Giá nước Đối với kinh tế mở tỷ giá có ảnh hưởng quan trọng đến nhiều biến số kinh tế vĩ mô lạm phát cán cân thương mại tăng trưởng kinh tế; nhiên phạm vi đề tài xem xét đến tác động chủ yếu tỷ giá hoạt động đầu tư đặc biệt đầu tư nước Nếu tỷ giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ giảm tương đối, tức đồng ngoại tệ đổi nội tệ lượng vốn nhà đầu tư nước dự kiến đầu tư vào quốc gia có xu hướng giảm đi, nhà đầu tư cần cân nhắc kĩ lưỡng định đầu tư mình; cịn tỷ giá tăng lên cách tương đối trường hợp ngược lại xảy ra, lượng vốn dự kiến nhà đầu tư nước tăng lên tiến hành đầu tư vào quốc gia này, quy mô tăng dẫn đến lợi nhuận tăng Vì rút nhận xét: tỷ giá hối đoái tăng ( đồng nội tệ trở nên rẻ cách tương đối ) việc thu hút nguồn vốn quốc tế trở nên dễ dàng tạo sở cho gia tăng vốn kinh tế ngược lại - Lãi suất: Bao gồm lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế Lãi suất danh nghĩa thước đo chi phí hội việc giữ tiền Lãi suất danh nghĩa phụ thuộc trước hết vào cung-cầu vốn vay thị trường Lãi suất điều chỉnh để tạo cân thị trường vốn Ngoài lãi suất chịu ảnh hưởng điều tiết ngân hàng nhà nước thông qua sách tiền tệ như: lãi suất bản, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc Lãi suất thực tế không phụ thuộc vào lãi suất danh nghĩa mà phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát r= Trong đó: 1+i −1 1+ π r lãi suất thực tế i lãi suất danh nghĩa π tỷ lệ lạm phát Chủ đầu tư định đầu tư IRR dự án lớn lãi suất thực tế Do lãi suất tăng có dự án đầu tư hơn, nhu cầu đầu tư giảm tương đương với việc làm giảm khả thu hút vốn kinh tế ngược lại Ngoài lãi suất nước thấp lãi suất giới vốn đầu tư nước chảy nước ngồi khơng khơng thu hút vốn mà cịn làm giảm nguồn vốn sẵn có Chính sách tài khóa cơng cụ mang tính chất chủ động phủ để điều tiết kinh tế vĩ mô, thông qua việc tác động trực tiếp đến thuế chi ngân sách phủ thực thu hẹp hay mở rộng tài khóa cách linh hoạt để phù hợp với giai đoạn phát triển khác kinh tế Một sách tài khóa linh hoạt đắn tạo nên ổn định cho ngân sách quốc qia, tránh tượng lạm chi đảm bảo thân hụt ngân sách tầm kiểm soát Đây nhân tố quan trọng bảo đảm ổn định kinh tế trị quốc gia tạo điều kiện thu hút nguồn lực cho phát triển Nhân tố thứ hai tác động đến việc thu hút vốn tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu quan trọng mà quốc gia hướng tới, tiêu vĩ mô quan tâm hàng đầu, biểu khả sinh lời kinh tế Tăng trưởng kinh tế tạo nên sức hấp dẫn lớn nhà đầu tư khơng nước mà cịn nhà đầu tư nước vốn đầu tư sử dụng có hiệu khả thu hút to lớn; lực tăng trưởng đảm bảo, lực tích lũy kinh tế có khả gia tăng triển vọng tăng trưởng, phát triển cao tín hiệu tốt để thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngồi Nhân tố thứ ba có ảnh hưởng trực tiếp dến khả thu hút vốn kinh tế mơi trường pháp lí Đứng phương diện vĩ mơ, ngồi tiềm tăng trưởng ổn định kinh tế vĩ mô để hoạt động thu hút vốn thực đem lại hiệu cao cần có phối hợp đồng bộ, hợp lý với biện pháp hành chính, văn pháp lý, sách kinh tế… Trước hết hồn thiện khung pháp lí, việc hoàn chỉnh văn pháp luật, văn hướng dẫn thi hành, tạo mơi trường pháp lí cơng khai, minh bạch, đồng đảm bảo kiểm soát chặt chẽ hoạt động đầu tư Bên cạnh giảm bớt thủ tục hành rườm rà, tiết kiệm chi phí thời gian cho nhà đầu tư lẫn phía tiếp nhận Chính phủ cần nâng cao cơng tác quy hoạch, quản lý đầu tư theo quy hoạch chiến lược đề ra; giai đoạn chiến lược kinh tế định hướng phát triển cho chủ đầu tư ảnh hưởng trực tiếp tới tình hình triển vọng đầu tư Mơi trường trị ổn định bước đầu tạo dựng lòng tin, tạo dựng sở để nhà đầu tư đặt lòng tin, tìm kiếm hội đầu tư Đây điều kiện đảm bảo cho Nhà đầu tư yên tâm cho hoạt động đầu tư khỏi biến động trị phức tạp, chứa đựng nhiều biến cố khó lường, nhiều rủi ro từ gây ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng nhà đầu tư Sự ổn định trị đảm bảo mặt pháp lý liên quan đến quyền sở hữu tài sản có ý nghĩa quan trọng ảnh hưởng lớn đến ý định đầu tư hành vi nhà đầu tư Theo thơng điệp mà báo cáo phát triển giới 2005 đưa “môi trường đầu tư tốt cho người” theo báo cáo rủi ro liên quan đến sách ln vấn đề doanh nghiệp nước phát triển Tính bất định nội dung việc thực sách Chính phủ ln mối quan tâm hàng đầu Những rủi ro làm giảm hội đầu tư, khơng kích thích đầu tư có hiệu tạo cơng ăn việc làm Các khoản chi phí liên quan tới sách mà cơng ty phải gánh chịu vấn đề lớn, biến nhiều hội đầu tư tiềm trở nên không lợi nhuận Tội phạm, tham nhũng tạo khoản chi phí gấp đơi so với luật định Tính hiệu lực kém, cộng với nguyên tắc nặng nề làm cho khoản chi phí chiếm tới 25% doanh thu Chính đẩy mạnh cơng tác minh bạch môi trường kinh doanh, môi trường kinh doanh biện pháp thiết nước phát triển để nâng cao công tác huy động vốn Thu hút vốn đầu tư yếu tố định quy mô vốn cho kinh tế, nhiên điều định hiệu đồng vốn yếu tố sử dụng vốn Thực tế cho thấy vốn sử dụng có hiệu khả thu hút vốn trở lại to lớn Chính vấn đề hiệu cơng tác sử dụng vốn có vai trị quan trọng hoạt động kinh tế III ẢNH HƯỞNG CỦA TỰ DO HÓA LÃI SUẤT TỚI VIỆC HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ Sau chuyển sang kinh tế thị trường theo xã hội chủ nghĩa, Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn thực lãi suất khác ảnh hưởng lãi suất tới việc huy động vốn cho đầu tư khác nhau: Giai đoạn từ tháng 3/1989 trở trước Đây thời kỳ điều hành lãi suất theo chế lãi suất âm, sách lãi suất cứng nhắc bị áp đặt theo kiểu hành Tuy ngân hàng Nhà nước có điều chỉnh theo thời kỳ giai đoạn có lạm phát phi mã nên khiến lãi suất ln tình trạng âm, nghĩa là: -Lãi suất tiền gửi < mức lạm phát -Lãi suất cho vay < lãi suất huy động < mức lạm phát Chính sách lãi suất có tác động xấu đến hoạt động ngân hàng thương mại (NHTM) doanh nghiệp(DN) Đối với Ngân hàng thươngmại -Chính sách lãi suất cứng nhắc khiến cho NHTM khơng linh hoạt hoạt động tín dụng trước biến động kinh tế -Lãi suất tín dụng ln mức qui định bắt buộc nên khơng khuyết khích cạnh tranh lành mạnh NHTM -Lãi suất tiền gửi < lạm phát nên không khuyến khích người dân tổ chức gửi tiền vào ngân hàng gửi thơì gian ngắn Do huy động vốn huy động ngắn hạn, sử dụng vốn ngắn hạn cho vay đầu tư trung dài hạn Kết NHTM bị lỗ Đối với Doanh nghiệp -Vì lãi suất cho vay < lạm phát nên DN thi vay vốn, tìm hội vay vốn để hưởng bao cấp Vay vốn đầu tư tràn lan khơng có hiệu quả, đẩy lượng tiền lưu thông lên cao dẫn tới lạm phát -DN vay nhiều lợi nhuận thu sản suất kinh doanh mà hưởng bao cấp NHTM tạo mức lợi nhuận giả cho doanh nghiệp Giai đoạn từ tháng 3/1989 đến 1993 Chính sách lãi suất thực dương phát huy hiệu với lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn 109%/ năm, lãi suất tiết kiệm tháng 12% / tháng tức 144%/ năm huy động nguồn vốn nhàn rỗi dân cư, tạo ổn định tương đối tiền tệ -một điều kiện tiền đề quan trọng để ổn định phát triển kinh tế xã hội , có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động NHTM DN Đối với Ngân hàng thương mại -Lãi suất thực dương cao thu hút số lượng tiền gửi lớn vào ngân hàng làm lượng tiền dự trữ ngân hàng tăng cao đáp ứng nhu cầu vay vốn DN Đối với Doanh nghiệp -Lãi suất tiền gửi cao dẫn đến lãi suất cho vay cao buộc DN phải cân nhắc việc vay vốn đầu tư, phải xem xét lựa chọn phương án đầu tư có hiệu tốt -Cơ cấu tổ chức DN tổ chức cách hợp lý hơn, giảm thiểu phận quản lý cồng kềnh để giảm thiểu chi phí -Lãi suất vay vốn khơng khuyến khích DN đầu tư mà DN tích cực gửi tiền vào ngân hàng Bên cạnh đó, DN giảm quy mơ đầu tư dẫn đến lực lượng lớn thất nghiệp khơng có lợi cho phát triển chung kinh tế -Trong tổng số vốn đầu tư sản xuất kinh doanh, phần lớn vay ngân hàng, lãi suất vốn cao dẫn đến chi phí sản xuất kinh doanh lớn ... Chủ đầu tư định đầu tư IRR dự án lớn lãi suất thực tế Do lãi suất tăng có dự án đầu tư hơn, nhu cầu đầu tư giảm tư? ?ng đương với việc làm giảm khả thu hút vốn kinh tế ngược lại Ngoài lãi suất. .. đoạn thực lãi suất khác ảnh hưởng lãi suất tới việc huy động vốn cho đầu tư khác nhau: Giai đoạn từ tháng 3/1989 trở trước Đây thời kỳ điều hành lãi suất theo chế lãi suất âm, sách lãi suất cứng... loại lãi suất áp dụng để tính tốn cho đồng nội tệ (kể lãi suất huy động lãi suất cho vay) - Lãi suất ngoại tệ: lãi suất tính tốn áp dụng cho đồng ngoại tệ 3.5 Phân loại theo độ dài thời gian - Lãi