Đang tải... (xem toàn văn)
Điều kiện và khả năng huy động vốn trên Thị trường chứng khoán của doanh nghiệp
Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Lời nói đầu Thị trờng chứng khoán Việt Nam đời đầu năm 2000 Thuật ngữ Thị trờng chứng khoán mẻ công chúng Việt Nam Trong nhiều nớc giới, thị trờng chứng khoán đà phát triển sôi động Vai trò quan trọng TTCK huy ®éng vèn ®Çu t cho nỊn kinh tÕ Trong nỊn kinh tế đại, TTCK trở thành kênh huy ®éng vèn chđ u ®èi víi c¸c doanh nghiƯp TTCK ỏ Việt nam quy mô nhỏ bé nhng đà bớc đầu xây dựng đợc hệ thống tơng đối hoàn chỉnh Đà có nhiều doanh nghiệp thực việc huy động vốn qua kênh Đề án nghiên cứu điều kiện khả huy động vốn doanh nghiệp TTCK góc độ vĩ mô Tập trung trình bày sở lý luận TTCK cách thức huy động vốn nh điều kiện khả huy động vốn doanh nghiệp qua kênh quan trọng Đề tài gồm phần Phần I Cơ sở lý luận chứng khoán TTCK Phần II Điều kiện khả huy động vốn TTCK doanh nghiệp Phần II Thực trạng giải pháp phát triển TTCK đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu t doanh nghiệp Nguyễn ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiƯn khả huy động vốn qua TTCK Phần I Cơ sở lý luận chứng khoán thị trờng chứng khoán I Thị trờng chứng khoán Khái niệm Thị trờng chứng khoán thị trờng có tổ chức, nơi mà chứng khoán đợc mua bán theo qui tắc đà đợc ấn định Chứng khoán đợc hiểu loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các quyền yêu cầu có khác giữ loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Thị trờng chứng khoán không giống với thị trờng hàng hoá thông thờng khác hàng hoá thị trờng chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu t Nh vậy, có tthể nói chất thị trờng chứng khoán thị trờng thể mối quan hệ cung cầu vốn đầu t mà đó, giá chứng khoán chứa đựng thông tin chi phí vốn hay giá vốn đầu t Thị trờng chứng khoán hình thức phat triển bậc cao sản xuất lu thông hàng hoá Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán đợc coi đặc trng bản, biểu tợng kinh tế đại Ngời ta đo lờng dù tÝnh sù ph¸t triĨn kinh tÕ qua diƠn biÕn thị trờng chứng khoán Hình thức sơ khai TTCK đà xuất cách hàng trăm năm Vào khoảng kỷ 15, thành phố trung tâm thơng mại nớc phơng tây, chợ phiên hay hội chợ, thơng gia thờng tụ tập quán cà phê để thơng lợng mua bán, trao đổi hàng hoá Đặc điểm hoạt động thơng gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà xuất hàng hoá, giấy tờ bào Đến cuối thể kỷ 15 khu chợ riêng đà trở thành thị trờng hoạt động thờng xuyên với quy ớc xác định cho thơng thơng lợn Những quy ớc dần trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc với thành viên tham gia Ngun ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Buổi họp diễn năm 1453 lữ quán gia đình Vanber tành phối Bruges (Bỉ) Trợc lữ quán có bảng hiệu vẽ túi da chữ Ba túi da tợng trng cho ba néi dung cđa thÞ trêng: thÞ trêng hàng hoá, thị trờng ngoại tệ thị trờng chứng khoán động sản chữ bourse có nghĩa mậu dịch thị trờng hay gọi nơi buôn bán chứng khoán Đến năm 1547, thị trờng thành phố Bruges bị sụp đổ cửa biển Evin nơi dẫn tàu thuyền vào buôn bán thành phố bị cát biển lấp Tuy nhiên, vào năm 1531 thị trờng đà đợc dời tới thành phố cảng Anvers(bỉ), từ thị trờng phát triển nhanh chóng Một thị trờng nh đợc thành lập London vào kỷ 18 sau loại thị trờng Pháp, Đức, ý số nớc Bắc Âu Mỹ đợc thành lập Sau thời gian hoạt động thị trờng đà chứng tỏ không đáp ứng đợc yêu cầu giao dịch khác Vì thế, thị trờng hàng hoá đợc tách thành khu thơng mại, thị trờng ngoại tệ đợc tách phát triển thành thị trờng hối đoái Thị trờng chứng khoán động sản trở thành thị trờng chứng khoán Nh vậy, thị trợng chứng khoán đợc hình thành với thị trờng hàng hoá thị trờng hối đoái Quá trình phát triển thị trờng chứng khoán đà trải qua nhiều bớc thăng trầm Lịch sử đà ghi nhận hai đợt khủng hoảng lớn, thị trờng chứng khoán lớn Mỹ, Tâu Âu, Bắc Âu, Nhật Bản bị sụp đổ vài vào ngày thứ năm đen tối, 29/10/1929 ngày thứ hai đen tối 19/10/1987 Song, trải qua khủng hoảng, cuối thị trờng chứng khoán lại đợc phục hồi tiếp tục phát triển, trở thành thể chế tài thiếu đợc kinh tế vận hành theo chế thị trờng Phân loại TTCK 3.1 Căn theo tính chất pháp lý có thị trờng chứng khoán thức thị trờng chứng khoán phi thức Thị trờng chứng khoán thức hay gọi Sở giao dịch chứng khoán nơi mua bán loại chứng khoán đợc niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá đợc xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trờng chứng khoán phi thức hay gọi thị trờng OTC nơi mua bán chứng khoán bên Sở giao dịch, ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận ngời mua ngời bán Nguyễn ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiƯn khả huy động vốn qua TTCK 3.2 Căn vào trình luân chuyển chứng khoán có thị trờng phát hành thị trờng giao dịch Thị trờng phát hành hay gọi thị trờng sơ cấp nơi chứng khoán đợc phát hành lần đầu nhà phát hành đợc bán cho nhà đầu t 3.3 Căn vào phơng thức giao dịch có thị trờng giao thị trờng tơng lai Thị trờng giao thị trờng mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch nhng việc toán chuyển giao chứng khoán diễn sau vài ngày theo qui định Thị trờng tơng lai thị trờng mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá đợc thoả thuận ngày giao dịch nhng việc toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tơng lai 3.4 Căn vào đặc điểm hàng hoá thị trờng chứng khoán có thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng phát sinh * Thị trờng trái phiếu nơi mua bán trái phiếu * Thị trờng cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu * Thị trờng phát sinh nơi mua bán công cụ có nguồn gốc chứng khoán Vai trò thị trờng chứng khoán 4.1 Đối với phủ Thị trờng chứng khoán cung cấp phơng tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu t vào dự án cần thiết Thị trờng chứng khoán góp phần thực trình cổ phần hoá Chính thị trờng chứng khoán có thực tuyên truyền cần thiết thị trờng chứng khoán cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Nguyễn Thế Hng Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Thị trờng chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ LÃi suất thị trờng tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngoài thị trờng chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu t gián tiếp từ nớc qua việc nớc mua chứng khoán 4.2 Đối với doanh nghiệp Thị trờng chứng khoán giúp công ty thoát khỏi khoản vay có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttờng chứng khoán tạo tính khoản công ty bán chứng khoán lúc để có tiền Nh vậy, thị trờng chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hoá hình thức huy động vốn đầu t Thị trờng chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vô hình) thông qua số giá chứng khoán thị trờng Từ tạo môi trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trờng chứng khoán nơi giúp tập đoàn mắt công chúng Thị trờng chứng khoán nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp 4.3 Đối với nhà đầu t Thị trờng chứng khoán nơi mà nhà đầu t dễ dàng tìm kiếm hội đầu t để đa dạng hoá đầu t, giảm thiểu rủi ro đầu t Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 5.1 Nguyên tắc trung gian Trên thị trờng chứng khoán, giao dịch thờng đợc thực thông qua tổ chức trung gian môi giới công ty chứng khoán Trên thị trờng sơ cấp, nhà đầu t thờng không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lÃnh phát hành Trên thị trờng thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu t, mua chứng khoán nhà đầu t để mua bán cho nhà đầu t khác Nguyễn Thế Hng Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực giúp thị trờng hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu t 5.2 Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khoán thị trờng phụ thuộc hoàn toàn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trờng Việc định giá chứng khoán đợc thực thông qua thơng lợng ngời trung gian môi giới cần mua cần bán Giá đợc xác định hai bên đà thống Tất thành viên có liên quan thị trờng không can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trờng quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì thị trờng chứng khoán đợc coi thị trờng tự thị trờng 5.3 Nguyên tắc công khai hoá Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng, nh tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lợng chứng khoán giá loại đợc công khai thị trờng báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lợng chứng khoán đợc mua bán, giá loại đợc thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua ngời bán chứng khoán không bị hớ mua bán chứng khoán ngời mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích II Chứng khoán Khái niệm Chứng khoán giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm ®iỊu kiƯn vỊ thu nhËp mét kho¶ng thêi gian có khả chuyển nhợng Phân lo¹i Ngun ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK 2.1 Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khoán vô danh chứng khoán kí danh Chứng khoán vô danh loại chứng khoán không ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rờm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại đợc thực thủ tục đăng ký quan phát hành 2.2 Căn theo tính chất thu nhập có chứng khoán có thu nhập ổn định, chứng khoán có thu nhập không ổn định chứng khoán hỗn hợp Chứng khoán có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Chứng khoán có thu nhập không ổn định c¸c cỉ phiÕu thêng, thu nhËp cđa nã phơ thc vào kết sản xuất kinh doanh công ty sách trả cổ tức Chứng khoán hỗn hợp cổ phiếu u đÃi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty 2.3 Căn theo chủ thể phát hành có chứng khoán Chính phủ chứng khoán công ty Chứng khoán Chính phủ chứng khoán quan Chính phủ trung ơng hay quyền địa phơng phát hành nh trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu Chính phủ, công trái Nhà nớc Chứng khoán công ty chứng khoán doanh nghiệp, công ty cổ phần phát hành nh trái phiếu, cổ phiếu công cụ có nguồn gốc chứng khoán Trái phiếu 3.1 Đặc điểm Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Ngun ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiện khả huy động vốn qua TTCK Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhợng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản 3.2.Một vài loại trái phiếu Trái phiếu có lÃi suất cố định trái phiếu cho lÃi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lÃi suất thả trái phiếu cho lÃi suất đợc điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu lÃi trái phiếu không cho lÃi suất thờng kỳ, đợc mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn Trái phiếu thu nhập trái phiếu đợc phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn nhng hứa trả lÃi công ty có đủ thu nhập Trái phiếu thu hồi trái phiếu cho phép công ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng đợc phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép ngời giữ đợc chuyển đổi sang số lợng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, ngời giữ có quyền mua thêm số lợng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm gãc tr¸i phiÕu b»ng mét cỉ phiÕu) Tr¸i phiÕu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nớc phát hành nớc khác Trái phiếu Dollar trái phiếu phát hành đồng Đôla Mỹ nớc nớc Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu công ty Chính phủ nớc phát hành Đôla Mỹ đợc giao dịch thị trêng Mü Ngun ThÕ Hng Líp Cao häc QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK … Cỉ phiÕu 4.1 Kh¸i niƯm Cỉ phiÕu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thờng cổ phiếu u đÃi 4.2 Cổ phiếu thờng Cổ phiếu thờng cổ phiếu thời gian đáo hạn, thu nhập ổn định mà thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh hay sách chi trả cổ tức công ty Cổ phiếu thờng có khả chuyển nhợng dễ dàng Ngời nắm giữ cổ phiếu thờng có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị nhng không đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản Ngoài cổ phiếu thờng đem lại quyền đặt mua cổ phiếu cho cổ đông 4.3 Cổ phiếu u đÃi Cổ phiếu u đÃi loại cổ phiếu có u tiên cổ phiếu thờng việc phân chia lợi nhuận nh chi trả cổ tức lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu u đÃi nh cổ phiếu thờng thời gian đáo hạn Nó tồn tồn công ty Nó có khả chuyển nhợng nhng phải thêm số ®iỊu kiƯn nhÊt ®Þnh Cỉ tøc cđa cỉ phiÕu u đÃi lẫn cổ phiếu thờng nợ công ty thu nhập ổn định điều kiện bình thờng đợc mua lại nhà phát hành Cổ phiếu u đÃi có số điều khoản kèm theo Thứ nhÊt, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt tham dù phân chia lợi nhuận công ty làm ăn có lÃi, vợt mức Thứ hai, cổ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt bá phiÕu Trong ®iỊu kiện bình thờng, cổ phiếu u đÃi tính chất bỏ phiếu Nhng công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiếu u đÃi có tính chất bỏ phiÕu Thø ba, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt tích luỹ hay không tích luỹ tức côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty không trả cổ tức Nhng công ty làm ăn có lÃi công ty trả cổ tức cho năm bị thua lỗ trớc không trả cổ tức năm cha trả đợc Nguyễn Thế Hng Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Các công cụ phát sinh 5.1 Khái niệm Công cụ phát sinh công cụ đợc phát hành sở công cụ đà có nh cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nh phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận 5.2 Một số công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tơng lai Quyền lựa chọn công cụ cho phép ngời nắm giữ đợc mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán khối lợng định hàng hoá với mức giá xác định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, trái phiếu hay hợp đồng tơng lai Hợp đồng tơng lại thoả thuận ngời mua ngời bán chấp thuận thực giao dịch thời điểm xác định tơng lai với mức giá đợc ấn định vào ngày hôm Hợp đồng tơng lai đợc niêm yết sở giao dịch, xoá bỏ rủi ro tín dụng đợc công ty toán bù trừ phục vụ nh trung gian tất giao dịch Ngời bán ngời mua bán mua qua công ty toán bù trừ Hợp đồng tơng lai đợc tiêu chuẩn hoấ việc giao nhận khối lợng cụ thể hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lợng tối thiểu, theo thời hạn đợc ấn định trớc Hợp đồng tơng lai đợc chuyển giao theo giá thị trờng tức lợi đợc giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá đà thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên đợc lợi từ thay đổi giá Việc toán nh đợc tiến hành hàng ngày Nguyễn Thế Hng 10 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Về trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đà đợc thành lập Còn trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội đợc xem xét thành lập Hệ thống giao dịch trung tâm tự động hoá với trạm làm việc có công suất nhỏ Về sở giao dịch chứng khoán 3.1 Hình thức sở hữu Đối với Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán Nhà nớc sử hữu, để đảm bảo an toàn, công theo định hớng xà hội chủ nghĩa Việc thành lập, đình hoạt động giải thể Sở giao dịch chứng khoán Thủ tớng phủ định theo đề nghị Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tổ chức hoạt động không lợi nhuận đặt dới quản lý trực tiếp Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc 3.2 Số lợng Sở giao dịch chứng khoán Để tránh bất lợi việc tồn nhiều Sở giao dịch chứng khoán mà nớc gặp phải, nên xây dựng Sở giao dichj chứng khoán thống với sàn giao dịch một, hai thành phố đợc nối mạng với 3.3 Địa điểm thiết lập Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán đợc đặt thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hồ Chí Minh trung tâm thơng mại tài lớn nớc Sở giao dịch phát triển Với hệ thống giao dịch điện tử, công ty môi giới Hà Nội dễ dàng đợc tiếp cận thị trờng 3.4 Giao dịch Sở Đối với Việt Nam, để công khai hoá tất hoạt động giao dịch, Nhà nớc xem xét thành lập Sở giao dịch chứng khoán tập trung cho tất chứng khoán (kể công ty và nhỏ) có đủ điều kiện niêm yết, hay không đủ điều kiện niêm yết đợc mua bán Sở giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khoán công ty lớn (đủ điều kiện niêm yết) tách biệt với khu vực giao dịch chứng khoán công ty vừa nhỏ không đủ ®iỊu kiƯn niªm t Ngun ThÕ Hng 12 Líp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vèn qua TTCK … 3.5 HƯ thèng giao dÞch ViƯt Nam áp dụng hệ thống ghép lệnh Hệ thống đơn giản cho phép có đợc giá cả, cạnh tranh tốt nên đợc nhiều nớc áp dụng Việt Nam thời gian đầu thị trờng cha phát triển, khối lợng giao dịch nhỏ, nên áp dụng phơng thức ghép lệnh đợt để giảm bớt biến động giá 3.6 Mức ®é tù ®éng ho¸ Trong ®iỊu kiƯn chi phÝ cho hệ thống tự động hoá ngày có xu hớng giảm Việt Nam cần thiết sử dụng chơng trình tự động hoá từ đầu Nếu bắt đầu giao dịch thủ công, sau lại thay hệ thống tự động tốn Để tiết kiệm chi phí cho thời gian đầu Việt Nam lắp đặt thiết bị với công suất xử lý thấp Các thiết bị lắp đặt trạng thái mở để khối lợng giao dịch tăng lên lắp đặt thêm nhằm mổ rộng công suất xử lý hệ thống Về lĩnh vực đăng ký, toán - bù trừ lu giữ chứng khoán Hệ thống đăng ký, toán - bù trừ lu giữ chứng khoán Các chức đăng ký, toán, bù trù lu giữ đợc kết hợp vào trung tâm nớc Các công ty chứng khoán ngân hàng đợc cho phép trở thành công ty lu ký Về tổ chức trung gian Việt Nam, ngân hàng đợc phép kinh doanh chứng khoán dới hình thức thành lập công ty độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ Bên cạnh đó, Nhà nớc cho phép công ty chứng khoán độc lập hình thành từ công ty tài chính, tổng công ty lớn Việt Nam công ty chứng khoán đợc phép thực tất hình thức nh : bảo lÃnh phát hành chứng khoán, môi giíi chøng kho¸n, t doanh chøng kho¸n, t vÊn chøng khoán quản lý quỹ đầu t Riêng hình thức quản lý quỹ đầu t, yêu cầu phải hoạt động tách rời dới hình thức công ty độc lập nhằm bảo vệ lợi ích cổ đông quỹ Ngoài nay, Nhà nớc cho phép hai loại doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp liên doanh Ngun ThÕ Hng 13 Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiện khả huy động vốn qua TTCK Trên giới có hai loại quỹ đầu t chứng khoán chủ yếu quỹ đóng, quỹ mở Trong thời gian đầu Việt Nam dự kiến áp dụng hình thức quỹ đầu t chứng khoán dạng quỹ đóng (quỹ không mua lại cổ phần cổ đông muốn rút vốn) để đảm bảo an toàn điều kiện khả toán thị trờng thấp Về tham gia bên nớc Việt Nam cho phép bên nớc đợc sở hữu tỷ lệ phần trăm định cho phép công ty chứng khoán nớc đợc liên doanh với công ty chứng khoán nớc theo tỷ lệ liên doanh định II Điều kiện khả huy động vốn thị trờng chứng khoán Cách gọi vốn công ty Trong luật Việt Nam Pháp, việc gọi vốn công ty đợc quy định thành lập Luật đề loại trách nhiệm hữu hạn gọi vốn riêng t cổ phần gọi vốn công chúng Ranh giới gọi vốn đà định, muốn đổi cách gọi vốn phải đối hình thức doanh nghiệp Cách làm Mỹ khác , không ổn định loại hình công ty lúc đầu mà để công ty trình hoạt động chọn cách gọi vốn Và từ cách gọi vốn công ty có loại hình Nếu chọn cách gọi vốn riêng t công ty đăng ký với uỷ ban giao dịch chứng khoán (Securities Exchange Commission) Đối với gọi vốn dài hạn cách phát hành cổ phiếu Khi thành lập, sổ đăng ký điều lệ công ty, ngời sáng lập công ty đà ấn định số vốn công ty bao nhiêu, chia phần gọi cổ phần Khi cổ phần đà bán ngời mua nhận đợc nhận biên nhận đà trả tiền cổ phiếu họ trở thành cổ đông Tính toán gọi vốn cách việc giải toán vốn đợc gọi nhiều nhng chia quyền quản trị Cổ đông có quyền quản trị công ty, chia lời sau chia tài sản lại Bỏ tiền ra, chấp nhận lời ăn, lỗ chịu, cổ đông thờng muốn đợc quản trị công ty Trái lại, ngời lập công ty không muốn quyền quản trị công ty bị chia xẻ cho nhiều ngời Cổ phần cách thức giải vấn đề Công ty bán cổ phần để gọi vốn, giống nh bán Nguyễn ThÕ Hng 14 Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiƯn khả huy động vốn qua TTCK viên kẹo dừa, mức phát triển thấp, công ty có kẹo dừa làm theo hình vuông, có đề tên ngời chủ tròn, không đề tên Loại vuông không đợc chuyển cho có tên khác gọi cổ phiểu ký danh; loại tròn chuyển cho đợc gọi cổ phiếu vô danh Đến mức phát triển cao, ngời lập công ty đánh vào tính hám lợi cổ đông Họ ghi điều lệ công ty bán cổ phiếu u đÃi cho cổ đông không đòi quyền quản trị công ty Gọi cổ phiếu u đÃi, mục đích thu hút đợc vốn nhng không bị quyền quản trị công ty Cổ phiếu thờng có mức cổ tức cao cổ phiếu thờng Để huy động vốn, công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tuỳ theo số tiền cần có Nếu định bán cho công chúng, trớc bán công ty phải đăng ký cổ phiếu với UBCKNN Sau gọi vốn lần đầu, lần sau muốn tăng vốn, công ty phải bán nốt số cổ phiếu giữ lại ban đầu, hay phát hành đợt cổ phiếu mới, gọi phát hành Loại này, hội đồng quản trị công ty định Mỗi lần phát hành công ty lại phải làm thủ tục đăng ký với UBCK Điều khác với vay tiền ngân hàng, phí tổn để huy động vốn thị trờng chứng khoán thờng cao Biện pháp để khuyến khích cổ đông mua cổ phiếu Nếu đà bán chứng khoán thị trờng chứng khoán rồi, lần phát hành mới, công ty đặt cách thu hút cổ đông Cách thứ phát hành chứng quyền nhân viên công ty Đó quyền mua hay bán số cổ phiếu với giá ấn định Cách thứ hai ấn định quyền cho ngời nắm cổ phiếu thông thờng Có quyền họ đợc mua số cổ phiếu thông thờng phát hành với giá đà ấn định Loại thứ loại dành cho ngời nắm cổ phiếu u đÃi, họ đợc cấp chứng quyền cho phép đợc mua trớc số lợng cổ phiếu phổ thông định trớc thời hạn định Đối với trái phiếu, để phát hành trái phiếu công chúng công ty cần phải làm thủ tục xin phép với UBCKNN phải có đủ số tiêu chuẩn định Điều kiện thủ tục phát hành chứng khoán doanh nghiệp Nguyễn Thế Hng 15 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Trong kinh tế thị trờng thu hút vốn đầu t có vai trò quan trọng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đối với kênh huy động vốn huy động vốn thị trờng chứng khoán kênh huy động chủ yếu đợc doanh nghiệp sử dụng rộng rÃi Bởi huy động vốn qua TTCK giúp doanh nghiệp có đợc nguồn vốn lớn ổn định Đặc biệt công ty cổ phần việc huy động vốn qua thị trờng chứng khoán giúp doanh nghiệp phụ thuộc vào vốn vay Muốn gọi vốn đầu t doanh nghiệp phải phát hành chứng khoán, việc phát hành chứng khoán đợc chia thành loại: phát hành chứng khoán lần đầu phát hành đợt - Phát hành chứng khoán lần đầu việc tổ chức phát hành chứng khoán lần công chúng sau doanh nghiệp đà hội tụ đủ điều kiện theo quy định nhà nớc với việc phát hành chứng khoán lần đầu - Phát hành chứng khoán đợt hoạt động phát hành nhằm mục đích tăng thêm vốn tổ chức phát hành Các doanh nghiệp phát hành đợt đà có chứng khoán phát hành đợt đầu 2.1 Điều kiện phát hành chứng khoán công chúng Đối với phát hành lần đầu(IPO) Điều kiện quy định công ty phải đáp ứng trớc đợc phép phát hành chứng khoán lần đầu công chúng đợc quy định cụ thể nghị định số 144/NĐ-CP/2003 ngày 28 tháng 11 năm 2003 phủ chứng khoán thị trờng chứng khoán Theo nghị định để phát hành chứng khoán lần đầu công chúng công ty cần thoả mÃn tiêu chia làm nhóm tiêu định lợng tiêu định tính Các tiêu định lợng - Công ty phải có số vốn định, phát cổ phiếu lần đầu công chúng số vốn tối thiểu công ty đăng ký phát hành tỷ đồng, trái phiếu phát hành lần đầu công chúng số vốn tối thiểu 10 tỷ đồng Nguyễn Thế Hng 16 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK - Số năm liên tục hoạt động kinh doanh có lÃi ( Đối với cổ phiếu, trái phiếu công ty lần đầu công chúng hoạt động kinh doanh năm liền trớc năm đăng ký phát hành phải có lÃi) - Số lợng nhà đầu t tỷ lệ phát hành công chúng(tối thiểu phải có 50 nhà đầu t 80% số lợng chứng khoán phát hành bán đợc) Các tiêu định tính - Phơng án khả thi việc sử dụng vốn thu đợc - Đối với phát hành trái phiếu bắt buộc phải có tổ chức bảo lÃnh phát hành - Phải xác định đợc đại diện nguời chủ quyền sở hữu trái phiếu phát hành Đối với phát hành đợt công ty cần phải tuân theo quy định nh lần đầu 2.2 Thủ tục đăng ký phát hành chứng khoán Trớc chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông qua nội dung phát hành công chúng đại hội thành viên đại hội cổ đông Sau lựa chọn nhà bảo lÃnh phát hành (nếu cần) ký kết hợp đồng bảo lÃnh Sau lập hồ sơ đăng ký phát hành bao gồm: Đối vói cổ phiếu - Đơn đăng ký phát hành - Bản hợp lệ giấy chứng nhận kinh doanh công ty - Điều lệ công ty - Quyết định đại hội đồng cổ đông thông qua việc phát hành cổ phiếu công chúng - Bản cáo bạch - Danh sách sơ yếu lý lịch thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, ban kiểm soát Nguyễn Thế Hng 17 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK - Các báo cáo tài năm liên tục trớc năm đăng ký phát hành đợc kiểm toán - Cam kết bảo lÃnh phát hành có Đối với công ty muốn đăng ký phát hành thêm cổ phiếu phải có đơn định đại hội đồng cổ đông, danh sách , cam kết bảo lÃnh tài liệu bổ sung thay đổi phát hành lần đầu Đối với phát hành trái phiếu - Các giấy tờ giống nh phát hành cổ phiếu, nhiên định thông qua phát hành trái phiếu cần định HĐQT - Cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành với nhà đầu t - Hợp đồng tổ chức phát hành trái phiếu ngời đại diện sở hữu trái phiếu - Biên xác định giá trị tài sản bảo đảm giấy chấp nhận bảo lÃnh toán tổ chức bảo lÃnh trờng hợp phát hành trái phiếu có bảo đảm Sau nộp hồ sơ xin phép phát hành lên UBCK nhà nớc công ty thực bớc công bố phát hành chào bán công chúng Niêm yết chứng khoán Sau phát hành chứng khoán, để huy động vốn đầu t doanh nghiệp thực việc niêm yết chứng khoán thị trờng chứng khoán Niêm yết chứng khoán giúp doanh nghiệp thông qua giá chứng khoán để tiến hành biện pháp huy động vốn cần Vì niêm yết giá cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp thị trờng định Công ty có chứng khoán muốn đợc niêm yết phải đợc Uỷ ban chứng khoán nhà nớc cấp giấy phép Mỗi loại chứng khoán đợc niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Để niêm yết cổ phiếu công ty cần có điều kiện định: số vốn thời điểm xin phép niêm yết từ tỷ đồng trở lên, hoạt động kinh doanh năm liền trớc phải có lÃi Đối với doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hoá thị hoạt động năm liền trớc phải có lÃi Ngoài ra, cổ đông thành viên hội đồng quản Nguyễn Thế Hng 18 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK trị, ban giám đốc, Ban Kiểm soát công ty phải cam kết nắm giữ 50% số cổ phiếu sở hữu thời gian 03 năm kể từ ngày niêm yết Tối thiểu 20% vốn cổ phần phải 50 cổ đông tổ chức phát hành nắm giữ.(Với công ty có số vốn 100 tỷ trở lên 15%) Đối với việc niêm yết trái phiếu, công ty cổ phẩn công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nớc có vốn điều lệ thời điểm xin đăng ký niêm yết 10 tỷ đồng, hoạt động kinh doanh năm liền có lÃi có 50 ngời sở hữu trái phiếu Việc đăng ký niêm yết chứng khoán có giấy tờ tơng tự nh hồ sơ xin phát hành chứng khoán đợt đầu số giấy tờ bổ sung sổ theo dõi cổ đông, cam kết giữ số cổ phiếu thành viên Ban giám đốc, HĐQT Phần III thực trạng giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán đáp ứng nhu cầu vốn đầu t doanh nghiệp I Thực trạng huy động vốn doanh nghiệp thị trờng chứng khoán việt nam Thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc thành lập đợc năm, nhằm tạo kênh huy động vốn nguồn vèn vay gióp c¸c doanh nghiƯp ë ViƯt Nam cã thể nâng cao khả cạnh tranh, việc huy động vốn để sản xuất kinh doanh Mặc dù vào hoạt động cha lâu nhng việc tổ chức hoạt động thị trờng chứng khoán đà đạt đợc thành công đáng khích lệ Hiện nay, đà có 23 công ty cổ phần niêm yết thị trờng chứng khoán với tổng giá trị cổ phiếu Nguyễn Thế Hng 19 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK niêm yết 1.120 tỷ đồng, riêng năm 2003 đà có năm công ty phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn với tổng giá trị 155 tỷ đồng Cho đến cuối năm 2003 thị trờng chứng khoán tổ chức đợc gần 700 phiên giao dịch với tổng trị giá giao dịch nghìn tỷ Đà xây dựng đợc hệ thống tổ chức trung gian hoạt động thị trờng chứng khoán, bao gồm 13 công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu t chứng khoán với tổng số vốn điều lệ gần 600 tỷ, tổ chức lu ký, ngân hàng lu ký, ngân hàng định toán đà hình thành Các trung gian tài đà làm tốt vai trò môi giới mua bán chứng khoán thị trờng tập trung; tích cực tham gia bảo lÃnh phát hành t vấn cho công ty việc niêm yết cung cấp thông tin cho nhà đầu t; thực tốt việc toán bù trừ giao dịch chứng khoán thị trờng Mặc dù đạt đợc số kết nh đà nêu trên, nhiên năm 2003 hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam đà bộc lộ rõ điểm hạn chế ảnh hởng ®Õn thu hót vèn ®Çu t cđa doanh nghiƯp Quy mô thị trờng nhỏ bé cha đáp ứng đợc nhu cầu huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, cha tổ chức đợc thị trờng thứ cấp có hiệu Khối lợng giao dịch giá chứng khoán số Vn-index tháng đầu năm 2003 2004 suy giảm liên tục gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu t Các công ty niêm yết cổ phiếu có quy mô không lớn cha phải doanh nghiệp hấp dẫn nhà đầu t Cha gắn đợc cổ phần hoá DNNN với phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết thị trờng chứng khoán Một số công ty sau niêm yết đà bộc lộ yếu quản trị kinh doanh, đầu t hiệu ảnh hởng lòng tin giới đầu t Các công ty chứng khoán có mặt thành phố lớn, chủ yếu triển khai nghiệp vụ môi giới, hoạt động nghiệp vụ khác nh bảo lÃnh phát hành, t vấn đầu t hạn chế Công tác công khai hoá thông tin thị trờng nói chung công ty niêm yết nói riêng cha đáp ứng mong đợi nhà đầu t ảnh hởng đến lòng tin công chúng Nguyễn ThÕ Hng 20 Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiƯn khả huy động vốn qua TTCK Phạm vi nội dung tuyên truyền phổ cập kiến thức chứng khoán TTCK hạn chế, cha thực phù hợp với đối tợng đào tạo tuyên truyền đa dạng Nguyên nhân hạn chế tồn điều hành thực tiễn hệ thống thị trờng bị chia cắt: thị trờng tiền tệ Ngân hàng nhà nớc quản lý, thị trờng bảo hiểm lại Bộ tài điều hành, thị trờng chứng khoán UBCKNN quản lý giám sát Các ngành xây dựng chiến lợc phát triển ngành mình, song cha có tổng hợp thống chiến lợc phát triển thị trờng tài nói chung Vì vậy, định hớng giải pháp thực thiếu đồng bộ, cha trọng vào phát triển thị trờng vốn Công tác xây dựng ban hành văn quy phạm pháp luật chậm có nguyên nhân khách quan UBCKNN chức ban hành văn quy phạm pháp luật, việc ban hành ngành khác thực nên chậm Nguyên nhân doanh nghiệp Việt Nam cha thực huy động vốn qua TTCK, mà trông chờ ỷ lại nguồn vốn vay nhà nớc Nhiều doanh nghiệp e ngại kiểm toán công bố thông tin niêm yết TTCK Các doanh nghiệp niêm yết doanh nghiệp lớn, có khả phát triển hấp dẫn nhà đầu t Ngoài ra, số công ty niêm yết tỷ lệ vốn thuộc sở hữu nhà nớc cao khối lợng cổ phiếu thực đa vào giao dịch thấp Mặc dù tăng trởng kinh tế Việt Nam năm gần khả quan, nhng nhìn chung kinh tế nớc ta nhiều khó khăn, thu nhập ngời dân thấp, cha có sách phù hợp để khai thác nguồn lực tài dân II Các giải pháp nâng cao khả huy động vốn doanh nghiệp thị trờng chứng khoán Theo chiến lợc phát triển TTCK đến năm 2010 đà đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt, với khung pháp lý nghị định 144 CP định 146 thủ tớng phủ Để phát triển TTCK nhằm phát huy khả huy động vốn cđa nỊn kinh tÕ thêi gian tíi cÇn thùc số giải pháp sau: Nguyễn Thế Hng 21 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Các quan có thẩm quyền cần phối hợp để tiếp tục ban hành văn mang tính kỹ thuật nghiệp vụ Nhà nớc cần sớm ban hành Luật Chứng khoán văn liên quan đến chứng khoán không niêm yết Bộ Kế hoạch đầu t ban đổi doanh nghiệp lựa chọn số doanh nghiệp lớn vào niêm yết thị trờng chứng khoán theo hớng gắn cổ phần hoá với phát hành chứng khoán công chúng niêm yết TTCK Bên cạnh việc đa cổ phiếu vào niêm yết cần đẩy mạnh việc đa trái phiếu công ty vào niêm yết UBCKNN cần phối hợp với NHNN nghiên cứu ban hành quy định hớng dẫn để thí điểm lựa chọn số ngân hàng thơng mại cổ phần tham gia niêm yết thị trờng chứng khoán thực biện pháp hỗ trợ phát triển thông qua dịch vụ thị trờng chứng khoán Nghiên cứu ban hành sách thuế để khuyến khích tạo điều kiện thuận lợi đối tợng tham gia TTCK Khẩn trơng xây dựng sở vật chất-kỹ thuật, hệ thống giao dịch chuẩn bị máy nhân để sớm đa TTGDCK Hà Nội vào hoạt động Mở rộng mạng lới quy mô, phạm vi hoạt động, nâng cao chất lợng dịch vụ công ty chứng khoán Thành lập số công ty quản lý quỹ, quỹ đầu t chứng khoán phát hành chứng công chúng, niêm yết TTCK Hoàn thiện bớc sở vật chất kỹ thuật thị trờng cách nâng cấp, đại hoá hệ thống giao dịch giám sát thị trờng TTGDCK, tự động hoá lu ký toán bù trừ Tăng cờng quản lý giám sát thị trờng thông qua việc tổ chức hoàn thiện hoạt động theo dõi Kiểm tra tra hoạt động thị trờng, để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp xử lý hành vi vi phạm pháp luật Tăng cờng hoạt động công bố thông tin đối tợng tham gia TTCK, đáp ứng nhu cầu đầy đủ thông tin cho công chúng nhà đầu t để có định hợp lý Xuất phát từ nhu cầu khách quan vốn đầu t trung dài hạn doanh nghiệp kinh Trên sở Chiến lợc phát triển TTCK đến năm 2010, dới Nguyễn Thế Hng 22 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK đạo sát phủ phối hợp ngành để bớc đa TTCK trở thành kênh huy động vốn chủ yếu nh đóng vai trò viƯc c«ng khai th«ng tin cđa doanh nghiƯp KÕt Luận Thị trờng chứng khoán Việt Nam chập chững bớc bớc Với vai trò quan trọng việc huy động vốn đầu t cho kinh tế, đặc biệt cho doanh nghiệp, thị trờng chứng khoán trở thành công cụ để phản ánh tình hình tài doanh nghiệp kinh tế Việc huy động vốn thị trêng chøng kho¸n cđa c¸c doanh nghiƯp ViƯt nam hiƯn nhiều bất cấp Mặc dù, TTCK cha trở thành kênh huy động vốn chủ yếu nhng tơng lai với quan tâm nhà nớc, với phát triển mạnh mẽ KTTT tin TTCK ViƯt nam sÏ chøng tá vai trß cđa nã Ngun ThÕ Hng 23 Líp Cao häc QTKD 12A §iỊu kiƯn khả huy động vốn qua TTCK Tài liệu tham khảo TS Nguyễn Bạch Nguyệt - Giáo trình Lập dự án đầu t - NXB khkt 2004 Tập tài liệu chứng khoán thị trờng chứng khoán Trung tâm nghiên cứu bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán Đặc san Kinh tế 2003 TBKT Tạp chí Kinh tế Sài Gòn Tạp chí Đầu t chứng khoán Giáo trình thị trờng chứng khoán NXBTC 2002 Đại Học KTQD Trang Web www.stockmarket.vnn.vn Ngun ThÕ Hng 24 Líp Cao häc QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Lời nói đầu .1 PhÇn I .2 C¬ së lý luận chứng khoán thị trờng chứng khoán .2 I Thị trờng chứng khoán Kh¸i niƯm 2 Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Phân loại TTCK 3.1 Căn theo tính chất pháp lý có thị trờng chứng khoán thức thị trêng chøng kho¸n phi chÝnh thøc .3 3.2 Căn vào trình luân chuyển chứng khoán có thị trờng phát hành thị trờng giao dÞch 3.3 Căn vào phơng thức giao dịch có thị trờng giao thị trờng tơng lai 3.4 Căn vào đặc điểm hàng hoá thị trờng chứng khoán có thị trờng trái phiếu, thị trờng cổ phiếu thị trờng phát sinh 4 Vai trò thị trờng chứng khoán 4.1 §èi víi chÝnh phđ .4 4.2 Đối với doanh nghiệp 4.3 Đối với nhà đầu t .5 Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 5.1 Nguyên tắc trung gian .5 5.2 Nguyên tắc định giá .6 5.3 Nguyên tắc công khai hoá II Chøng kho¸n Kh¸i niƯm Phân loại 2.1 Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khoán vô danh chứng kho¸n kÝ danh Ngun ThÕ Hng 25 Lớp Cao học QTKD 12A Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK 2.2 Căn theo tÝnh chÊt thu nhËp cã chøng kho¸n cã thu nhËp ổn định, chứng khoán có thu nhập không ổn định chứng khoán hỗn hợp 2.3 Căn theo chủ thể phát hành có chứng khoán Chính phủ chứng khoán công ty Trái phiếu 3.1 Đặc điểm .7 3.2.Một vài loại trái phiÕu Cæ phiÕu 4.1 Kh¸i niƯm 4.2 Cæ phiÕu thêng .9 4.3 Cỉ phiÕu u ®·i Các công cụ ph¸t sinh 10 5.1 Kh¸i niÖm 10 5.2 Mét sè công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tơng lai .10 Phần II 11 Điều kiện khả huy động vốn qua Thị trêng chøng kho¸n ë viƯt nam 11 I Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam 11 Về quan quản lý thị trêng chøng kho¸n .11 Về trung tâm giao dịch chøng kho¸n .12 VỊ së giao dÞch chøng kho¸n 12 3.1 Hình thức sở hữu 12 3.2 Sè lỵng Së giao dịch chứng khoán 12 3.3 Địa điểm thiết lập Sở giao dịch chứng khoán 12 3.4 Giao dịch Sở .12 3.5 HƯ thèng giao dÞch .13 3.6 Mức độ tự động hoá 13 Về lĩnh vực đăng ký, toán - bù trừ lu giữ chứng khoán 13 VỊ c¸c tỉ chøc trung gian 13 VÒ sù tham gia bên nớc 14 II Điều kiện khả huy động vốn thị trêng chøng kho¸n 14 Cách gọi vốn công ty 14 Điều kiện thủ tục phát hành chứng khoán doanh nghiệp 15 2.1 Điều kiện phát hành chứng khoán c«ng chóng 16 2.2 Thủ tục đăng ký phát hành chứng kho¸n .17 Niêm yết chứng khoán 18 PhÇn III 19 thực trạng giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán đáp ứng nhu cầu vốn đầu t cđa doanh nghiƯp 19 I Thùc tr¹ng huy động vốn doanh nghiệp thị trờng chứng khoán việt nam 19 II Các giải pháp nâng cao khả huy động vốn doanh nghiệp thị trờng chứng khoán 21 Kết Luận .23 Tµi liƯu tham kh¶o 24 Ngun ThÕ Hng 26 Líp Cao häc QTKD 12A ... hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đối với kênh huy động vốn huy động vốn thị trờng chứng khoán kênh huy động chủ yếu đợc doanh nghiệp sử dụng rộng rÃi Bởi huy động vốn qua TTCK giúp doanh nghiệp. .. 12A §iỊu kiện khả huy động vốn qua TTCK Phần II Điều kiện khả huy động vốn qua Thị trờng chứng khoán việt nam I Mô hình thị trờng chứng khoán Việt Nam Về quan quản lý thị trờng chứng khoán Đối.. .Điều kiện khả huy động vốn qua TTCK Phần I Cơ sở lý luận chứng khoán thị trờng chứng khoán I Thị trờng chứng khoán Khái niệm Thị trờng chứng khoán thị trờng có tổ chức, nơi mà chứng khoán