Đang tải... (xem toàn văn)
Sử dụng các mô hình Kinh Tế Lượng để phân tích và định giá cổ phiếu trên thị trường Chứng khoán Việt Nam
Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếMc lcTrangA. Gii thiu 2B. Ni dung 4Chng 1: Tng quan v th trng chng khoỏn 4 1. Khỏi nim th trng chng khoỏn 42. Lch s hỡnh thnh th trng chng khoỏn 43. Chc nng ca th trng chng khoỏn 54. Nguyờn tc hot ng ca th trng chng khoỏn 65. Thnh phn tham gia vo th trng chng khoỏn 76. Hng hoỏ tham gia vo th trng chng khoỏn 8Chng 2: Nhng lý lun chung v danh mc u t v qun lý danh mc u t 111. Khỏi nim Danh mc v danh mc u t 112. Qun lý danh mc u t 113. vai trũ ca qun lý danh mc u t 124. Xõy dng mụ hỡnh qun lý danh mc u t 12Chng 3: Cỏc mụ hỡnh phõn tớch bin ng v d bỏo li sut ca cỏc c phiu 151. Chui li sut ca cỏc c phiu 172. Kim nh tớnh dng ca chui li sut cỏc c phiu 183. Kim nh s thay i ca li sut v dao ng ca li sut cỏc CP 213.1 C phiu DHA 213.2 C phiu BBT 253.3 C phiu HAP 363.4 C phiu BPC 443.5 Ch s th trng VNINDEX 49Nguyễn Xuân Điệp - 1 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếChng 4: Mụ hỡnh CAPM 52Gii thiu chung v mụ hỡnh CAPM 521. Danh mc th trng (Market Portfolio) 532. Qun lý li sut k vng ca th trng E( Rm) 533. ng th trng vn ( Capital Market Line) 564. ng th trng Chng khoỏn (Stock Market Line) 565. Mụ hỡnh CAPM 58Chng 5: Vn dng mụ hỡnh CAPM phõn tớch v qun lý danh mc u t 581. Xỏc nh danh mc ti u 582. c lng cỏc tham s ca mụ hỡnh CAPM 582.1 c lng h s beta() 582.2 c lng h s phi ri ro Rf 723. ng dng mụ hỡnh CAPM 753.1 H phng trỡnh quy 753.2 Hi quy li sut ca tng c phiu theo li sut ca cỏc c phiu cũn li 764. Phng phỏp h phng trỡnh quy 795. Phõn tớch ri ro ca Ti sn v danh mc 816. S dng mụ hỡnh CAPM nh giỏ ti sn 837. Tớnh h s ca ti sn(danh mc) 848. ng dng ca mụ hỡnh CAPM vo chớnh sỏch cụng ty 84C. Kt lun 86D. Ti liu tham kho 87Nguyễn Xuân Điệp - 2 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếNguyễn Xuân Điệp - 3 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếA.Gii thiuTh trng Vit Nam núi chung v th trng chng khoỏn núi riờng ang trong quỏ trỡnh phỏt trin, vic xỏc nh c giỏ tr ca cỏc ti sn ti chớnh nh: C phiu, Trỏi phiu . trờn th trng v ri ro ca nú khi u t hay nm gi cỏc ti sn ny, v c bit l ri ro ca c h thng th trng. iu ny rt cú ý ngha i cụng tỏc phỏt hnh, qun lý v u t trong th trng chng khoỏn.Trong th trng chng khoỏn, cỏc cụng ty chng khoỏn vi vai trũ rt quan trng l mt nh ch ti chớnh trung gian nhm thc hin cỏc nghip v trờn th trng chng khoỏn, ni m cỏc ũi hi i vi i ng Cỏn b, Nhõn viờn phi cú trỡnh chuyờn mụn cao, b my t chc phự hp thc hin vai trũ trung gian mụi gii mua v bỏn chng khoỏn, ng thi t vn cho cỏc nh u t, cỏc nh qun lý cú nhng quyt nh ỳng n trc khi tham gia vo th trng. Nh cú nh vy m chng khoỏn c lu thụng trờn th trng t nh phỏt hnh ti nh u t, ni m ngi mua - ngi bỏn cú th gp nhau, chao i lm tng tớnh thanh khon ca chng khoỏn t ú thỳc y s phỏt trin ca c nn kinh t núi chung v th trng chng khoỏn núi riờng.Vic a trung tõm giao dch chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh vo hot ng 7/2000 ó ỏnh du mt bc ngot trong quỏ trỡnh ci cỏch kinh t Vit Nam, khng nh quyt tõm phỏt trin kinh t th trng theo nh hng XHCN ca ng v Chớnh ph trong tin trỡnh i mi. V tớnh n 5/2007 ó cú trờn 50 cụng ty chng khoỏn niờm yt trờn th trng v i vo hot ng vi y cỏc nghip v, trang thit b . m bo cú th hot ng mt cỏch cú hiu qu trờn th trng, v trong ú phi k n nhng nghip v rt quan trng nh l: qun lý danh mc u t, qun tr ri ro .V thc cht, qun lý danh mc u t hay xỏc nh ri ro t ú cú th nh giỏ c chng khoỏn l vic ỏp dng nhng chin lc u t hin i, Nguyễn Xuân Điệp - 4 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tếnhng kin thc trờn gh nh trng v cỏc cụng c phõn tớch chuyờn nghip vo vic la chn danh mc u t chng khoỏn sao cho li tc l ti a, m ri ro l ti thiu nh a dng hoỏ danh mc u t khụng nờn b trng vo cựng mt gi. Thit lp mt danh mc u t cn phi xem xột hai khớa cnh ú l giỏ hoc li sut ca tng ti sn v mi quan h gia giỏ v li sut ca cỏc ti sn .Trờn c s kt hp cỏc nguyờn lý trong hot ng u t xỏc nh cỏc thỏi ca nh u t ta cú th phõn tớch v nh giỏ cỏc loi ti sn.Lý thuyt v thc tin ca nghip v qun lý danh mc u t ó c ỳc kt v phỏt trin qua nhiu nm qua trờn th trng chng khoỏn trong nc cng nh trờn th gii. Vic khai thỏc nhng kin thc ny nhm ỏp dng cú chn lc vo th trng chng khoỏn Vit Nam gúp phn lm n nh v phỏt trin mt cỏch cú hiu qu ca th trng. ú cng chớnh lý do chỳng tụi la chn ti: S dng cỏc mụ hỡnh Kinh T Lng phõn tớch v nh giỏ c phiu trờn th trng Chng khoỏn Vit Nam.S liu phõn tớch v c lng trong chuyờn ny da vo giỏ ca 4 loi c phiu DHA, BBT, HAP, BPC c cụng b trờn th trng chng khoỏn Vit Nam t u nm 2000 n ht thỏng 3 nm 2007, lm cn c phõn tớch v nh giỏ danh mc u t. Nguyễn Xuân Điệp - 5 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếB.Ni DungChng 1: tng quan v th trng chng khoỏn1. Khỏi nim v th trng chng khoỏnTh trng chng khoỏn trong iu kin ca nn kinh t hin i c quan nim l ni din ra cỏc hot ng giao dch mua - bỏn chng khoỏn trung v di hn. Vic mua bỏn ny c tin hnh 2 th trng l th trng th cp khi nh phỏt hnh bỏn ra ln u tiờn cho cỏc nh u t v th trng s cp khi cỏc nh u t mua i bỏn li cho nhau.Xột v mt hỡnh thc thỡ th trng chng khoỏn l ni chao i, mua bỏn, chuyn nhng chng khoỏn, qua ú thay i ch th nm gi chng khoỏn.2. Lch s hỡnh thnh th trng chng khoỏn Vit NamXõy dng th trng chng khoỏn(TTCK) l mc tiờu ca ng v Chớnh ph Vit Nam ó c nh hng t u thp k 90 (th k 20). Mt trong nhng bc ii u tiờn cú ý ngha khi u cho xõy dng th trng chng khoỏn Vit Nam l vic thnh lp ban nghiờn cu xõy dng v phỏt trin th trng vn thuc Ngõn hng Nh nc( Quyt nh s 207/Q-TCCB ngy 6/11/1993 ca thng c Ngõn hng Nh nc) vi nhim v nghiờn cu xõy dng ỏn v chun b cỏc iu kin thnh lp TTCK theo bc i thớch hp. Vỡ vy thỏng 9/1994, Chớnh ph quyt nh thnh lp ban son tho phỏp lnh v chng khoỏn v th trng chng khoỏn do ng chớ th trng B Tỏi Chớnh lm trng ban. Ngy 29/6/1995 Th tng Chớnh ph ó cú quyt nh s 361/Q-TTG thnh lp ban chun b t chc TTCK giỳp Th tng ch o v chun b cỏc iu kin cn thit cho vic xõy dng th trng chng khoỏn Vit Nam.Ngy 11/7/1998 Chớnh ph ban hnh ngh nh s 48/1998/N-CP quy nh vic phỏt hnh chng khoỏn ra cụng chỳng, giao dch Chng khoỏn v cỏc dch v Nguyễn Xuân Điệp - 6 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tếliờn quan n Chng khoỏn. Th tng Chớnh ph ra quyt nh s 127/1998/Q-TTG v vic thnh lp trung tõm giao dch Chng khoỏn, 2 trung tõm giao dch s kin l H Ni v Thnh ph H Chớ Minh. Ngy 1/8/1998 Ch tch u ban Chng khoỏn ra quyt nh s 128/1998/Q-UBCK ban hnh quy ch t chc v hot ng ca trung tõm giao dch Chng khoỏn, khng nh trung tõm giao dch l n v s nghip cú thu, trc thuc y ban Chng khoỏn Nh nc, cú t cỏch phỏp nhõn, cú tr s, con du v ti khon riờng. Kinh phớ hot ng ca trung tõm giao dch Chng khoỏn do Nh nc cp. Ngy 13/10/1998 UBCKNN ra thụng t s 01/1998/TT-UBCK hng dn ngh nh s 48/1998/N-CP ngy 11/7/1998 v vic phỏt hnh c phiu, trỏi phiu . ra cụng chỳng. n ngy 28/7/2000 trung tõm giao dch Chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh chớnh thc i vo hot ng, ỏnh du s phỏt trin vt bc ca kinh t nc ta.3. Chc nng ca th trng chng khoỏn Huy ng vn u t cho nn kinh t: Khi cỏc nh u t mua Chng khoỏn cho cỏc cụng ty phỏt hnh thỡ s tin ca nhn ri ca h c a vo sn xut kinh doanh to ra ca ci vt cht cho xó hi. Thụng qua TTCK Chớnh ph v Chớnh quyn cỏc a phng cng huy ng c cỏc ngun vncho mc ớch s dng v u t phỏt trin h tng kinh t, phc v cỏc nhu cu chung ca xó hi. Cung cp mụi trng u t cho cụng chung: TTCK cung cp cho cụng chỳng mt mụi trng u t lnh mnh vi nhiu c hi dnh cho tt c mi ngi. Cỏc loi Chng khoỏn trờn th trng cú tớnh cht hp rn khỏc nhau, cú ri ro khỏc nhau . cho phộp cỏc nh u t cú cỏc la chn phự hp vi mỡnh. To tớnh thanh khon cho cỏc Chng khoỏn : Nh cú TTCK cỏc nh u t cú th chuyn i cỏc Chng khoỏn m h ang s hu thnh tin hoc cỏc loi Chng khoỏn khỏc. Kh nng thanh khon l mt trong nhng Nguyễn Xuân Điệp - 7 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tếc tớnh hp dn cỏc nh u t, õy l yu t cho thy tớnh linh hot v an ton ca vn u t. TTCK hot ng cng nng ng thỡ tớnh thanh khon ca Chng khoỏn cng tng. ỏnh giỏ hot ng ca doanh nghip: Thụng qua th trng Chng khoỏn hot ng ca cỏc doanh ghip c phn ỏnh mt cỏch tng hp v chớnh xỏc, t ú to mụi trng cnh tranh lnh mnh nhm nõng cao hiu qu s dng vn, kớch thớch ỏp dng cụng ngh mi, ci tin sn phm. To mụi trng giỳp Chớnh ph thc hin cỏc chớnh sỏch v mụ. Cỏc ch s ca TTCK phn ỏnh cỏc ng thỏi ca nn kinh t mt cỏch nhy bộn v chớnh xỏc. Giỏ cỏc Chng khoỏn tng nờn cho tht u t ang m rng, nn kinh t tng trng v ngc li. Vỡ th TTCK c coi l phong v biu ca nn kinh t. Thụng qua TTCK Chớnh ph cú th mua bỏn Trỏi phiu to ra ngun thu bự p nhng thõm ht ngõn sỏch v qun lý lm phỏt. Ngoi ra, Chớnh ph cng cú th s dng mt s cỏc chớnh sỏch, bin phỏp tỏc ng vo TTCK nhm nh hng u t m bo cho s phỏt trin cõn i ca nn kinh t.4. Nguyờn tc hot ng ca th trng chng khoỏn 4.1 Nguyờn tc cnh tranhTheo nguyờn tc ny giỏ c trờn th trng Chng khoỏn phn ỏnh quan h cung cu v Chng khoỏn v th hin tng quan cnh tranh gia cỏc cụng ty. Trờn th trng s cp cỏc nh phỏt hnh cnh tranh vi nhau bỏn Chng khoỏn theo cỏc mc tiờu ca mỡnh. Trờn th trng th cp cỏc nh u t cng cnh tranh t do tỡm kim li nhun cao nht, v giỏ c c hỡnh thnh theo phng thc u giỏ.4.2 Nguyờn tc cụng bngNguyễn Xuân Điệp - 8 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếNguyờn tc ny nhm m bo li ớch cho tt c nhng ngi tham gia vo th trng. Cụng bng cú ngha l mi ngi tham gia u phi tuõn th nhng quy nh chung, c bỡnh ng trong vic chia s thụng tin v trong vic gỏnh chu cỏc hỡnh thc s pht nu vi phm cỏc quy ch ú.4.3 Nguyờn tc cụng khaiChng khoỏn l cỏc hng hoỏ tru tng, ngi u t khụng th kim tra trc tip c cỏc thụng tin cú liờn quan. Vỡ vy TTCK phi c xõy dng trờn c s h thng cụng b thụng tin tt. Theo lut nh, cỏc bờn phỏt hnh Chng khoỏn cú ngha v cung cp y , trung thc v kp thi nhng thụng tin cú liờn quan ti t chc phỏt hnh, ti t phỏt hnh. Cụng b thụng tin c c tin hnh khi phỏt hnh ln u cng nh theo cỏc ch thng xuyờn v t xut, thụng qua cỏc thụng tin cú liờn quan. Vỡ vy TTCK phi c xõy dng trờn h thng cụng b thụng tin tt. Nguyờn tc ny nhm bo h ngi u t, song ng thi nú cng ng ngha rng mt khi cung cp thụng tin y , kp thi v chớnh xỏc thỡ ngi u t phi chu trỏch nhim v cỏc quyt nh u t ca mỡnh.4.4 Nguyờn tc trung gianTrờn th trng chng khoỏn, cỏc giao dch c thc hin thụng qua t chc trung gian l cỏc cụng ty chng khoỏn. Trờn th trng chng khoỏn s cp cỏc nh u t khụng mua trc tip ca nh phỏt hnh m mua t cỏc nh bo lónh phỏt hnh. Trờn th trng th cp, cỏc nh mụi gii mua bỏn Chng khoỏn giỳp cỏc khỏch hng.4.5 Nguyờn tc tp trungCỏc giao dch Chng khoỏn ch din ra trờn s giao dch v trờn th trng OTC cú s kim tra v giỏm sỏt ca cỏc c quan qun lý Nh nc.5. Cỏc thnh phn tham gia vo th trng chng khoỏn 5.1 Nh phỏt hnhNguyễn Xuân Điệp - 9 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh TếNh phỏt hnh l cỏc t chc thc hin huy ng vn thụng qua th trng chng khoỏn, l ngi cung cp cỏc chng khoỏn cho th trng. Cỏc nh phỏt hnh nh: Chớnh ph v Chớnh quyn a phng phỏt hnh trỏi phiu Chớnh ph v rỏi phiu a phng; Cỏc cụng ty thỡ phỏt hnh ra c phiu hay trỏi phiu cụng ty; Cỏc t chc ti chớnh thỡ phỏt hnh cỏc cụng c ti chớnh nh : trỏi phiu .5.2 Nh u tNh u t l ngi tham gia vo quỏ trỡnh mua v bỏn Chng khoỏn - Cỏc nh u t cỏ nhõn l nhng ngi cú vn nhn ri tm thi tham gia mua bỏn trờn TTCK vi mc ớch kim li. Tuy nhiờn trong u t thỡ li nhun luụn gn vi ri ro,, v li nhun cng cao thỡ ri ro cng ln.- Cỏc nh u t cú th t chc thng xuyờn mua bỏn Chng khoỏn vi s lng ln trờn th trng, Cỏc t chc ny thng cú cỏc b phn gm nhiu chuyờn gia cú kinh nghim nghiờn cu th trng v a ra cỏc quyt nh u t.5.3 Cỏc t chc kinh doanh trờn th trng chng khoỏnCụng ty Chng khoỏn l nhng cụng ty hot ng trong lnh vc Chng khoỏn, cú th m nhn mt hoc nhiu trong s cỏc nhim v chớnh l bo lónh phỏt hnh, mụi gii, qun lý qu u t, t vn u t .Cỏc Ngõn hng thng mi cú th s dng vn t cú tng v a dng hoỏ li nhunthụng qua u t vo cỏc Chng khoỏn.5.4 Cỏc t chc cú liờn quan n th trng chng khoỏn - Cỏc c quan qun lý Nh nc- S giao dch Chng khoỏn - Hip hi cỏc nh kinh doanh Chng khoỏn .6. Hng hoỏ tham gia vo th trng chng khoỏn 6.1 C phiuNguyễn Xuân Điệp - 10 - Toán Tài Chính K45 [...]... Khoa Toán Kinh Tế C phiu l mt loi Chng khoỏn xỏc nhn quyn s hu v li ớch hp phỏp i thu nhp v ti sn ca mt cụng ty c phn C phiu thng: Nu mt cụng ty ch c phộp phỏt hnh mt loi c phiu thỡ nú s phỏt hnh c phiu thng C phiu thng mang li cho c ụng nhng quyn sau: - Quyn hng c tc: C phiu thng khụng quy nh c tc ti thiu hay ti a m c ụng c nhn T l cng nh hỡnh thc chi tr c tc cho c ụng ph thuc vo kt qu hot ng kinh doanh... phi hon tr khon cho vay ban u khi nú ỏo hn - Trỏi phiu cụng ty: l nhng trỏi phiu do cụng ty phỏt hnh vay vn di hn Nguyễn Xuân Điệp - 11 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế - Trỏi phiu Chớnh ph: l nhng trỏi phiu do Chớnh ph phỏt hnh nhm bự p thõm ht ngõn sỏch, ti tr cho cỏc cụng trỡnh cụng ớch hoc lm cụng c iu tit tin t - Trỏi phiu cụng trỡnh: l nhng trỏi phiu do chớnh... Phõn tỏn ri ro, bo v li nhun hoc to li nhun - Quyn la chn - Quyn mua trc - Chng quyn - Hp ng k hn - Hp ng tng lai Nguyễn Xuân Điệp - 12 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Chng 2: Nhng lý lun chung v danh mc u t v qun lý danh mc u t 1 Khỏi nim danh mc v danh mc u t Danh mc: L tp hp mt hay nhiu cỏc ti sn ti chớnh cú li sut v ri ro khỏc nhau Danh mc u t Chng khoỏn:... lý danh mc u t, qun lý qu xỏc nh danh mc u t sao cho li tc thu c l ti u vi ri ro khụng vt quỏ mc chp nhn ó nh trc Nguyễn Xuân Điệp - 13 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Nhng ngi (cụng ty) qun lý danh mc u t l nhng ngi chuyờn nghip chu trỏch nhim i vi danh mc u t Chng khoỏn ca cỏ nhõn hay mt t chc u t Cụng ty c hng phớ qun lý danh mc u t v cú quyn t quyt nh vic thnh... cú th c lm trit tiờu bng cỏch a dng hoỏ danh mc u t - Qun lý danh mc u t cũn chu tỏc ng ca tõm lý nh u t i vi ri ro Nguyễn Xuân Điệp - 14 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế - Vic la chn cỏc Chng khoỏn u t phi tớnh n tỏc ng ca thu - Cỏc nh u t cỏc la tui khỏc nhau s cú nhng nhu cu riờng trong quỏ trỡnh la chn danh mc vi mc ri ro khỏc nhau 4 Xõy dng mụ hỡnh qun lý... phn ỏnh ton b thụng tin trờn th trng gi l Gi thuyt th trng hiu qu (Efficient Market Hypothesis EMH) Cú 3 cp ca EMH Nguyễn Xuân Điệp - 15 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế EMH cp thp: Gi nh giỏ ca Chng khoỏn ó phn ỏnh cỏc thụng tin cú th thu thp thụng qua nghiờn cu s liu giao dch nh bin ng giỏ, khi lng, lói sut trong quỏ kh EMH cp trung: Tt c cỏc thụng tin cụng khai... thụng l ca xỏc sut thng kờ th hin mi quan h gia li sut c tớnh bỡnh quõn E(r) v lch chun () ca giỏ tr bỡnh quõn ú Nguyễn Xuân Điệp - 16 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Lu ý rng trong phng trỡnh hm hu dng trờn nu ỏp dng vi mt danh mc u t khụng cú ri ro, ngha l yu t phng sai bng 0, thỡ giỏ tr hu dng ca nú s bng t sut li nhun c tớnh 2 = 0 U = E (r ) Hm hu dng trờn... V lý thuyt ngi ta ó chng minh c rng: Cỏc Chng khoỏn cú xu hng ri ro trỏi ngc vi xu hng ri ro ban u l nhng yu t lm Nguyễn Xuân Điệp - 17 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế gim thiu ri ro cú hiu qu õy l c s quan trng cho vic xỏc nh thc o ri ro ca tng Chng khoỏn khi a chỳng vo danh mc u t v cng l im mu cht xõy dng lý thuyt mụ hỡnh CAPM Chng 3: Cỏc mụ hỡnh phõn tớch... li sut ca Chng khoỏn trong tng lai thỡ chỳng ta s cú th u t hp lý t c li nhun cao nht 1 Chui li sut ca cỏc c phiu Nguyễn Xuân Điệp - 18 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Li sut ca cỏc c phiu c xỏc nh theo cụng thc Sit Rit = ln Si (t 1) t >1 ( i = 1,2, , n ) Trong ú Rit : Li sut ca c phiu i t thi im t-1 n thi im t Sit : Giỏ ca c phiu i ti thi im t Si(t-1):... bin c lp khụng dng, c lng mụ hỡnh s thu c h s cú ý ngha thng kờ cao v R2 cao, do ú hin tng hi quy gi mo cú th xy ra Nguyễn Xuân Điệp - 19 - Toán Tài Chính K45 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế Vỡ vy trc khi phõn tớch v qun lý danh mc cỏc c phiu ta kim nh tớnh dng ca cỏc c phiu 2 Kim nh tớnh dng ca chui li sut cỏc c phiu 2.1 C phiu DHA Biu chui li sut ca c phiu DHA 08 04 00 -.04 -.08 -.12 . Khoa Toán Kinh TếA.Gii thiuTh trng Vit Nam núi chung v th trng chng khoỏn núi riờng ang trong quỏ trỡnh. ng 7/2000 ó ỏnh du mt bc ngot trong quỏ trỡnh ci cỏch kinh t Vit Nam, khng nh quyt tõm phỏt trin kinh t th trng theo nh hng XHCN ca ng v Chớnh ph trong
