LÝ LUẬN CHUNG VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ VÀ THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.1 DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1.1 Hoạt động đầu tư Bất kỳ quốc gia nói chung hay doanh nghiệp nói riêng hướng tới mục tiêu tăng trưởng phát triển Để đạt tăng trưởng sản xuất kinh doanh hay rộng phát triển kinh tế xã hội thiết phải đầu tư Vậy hoạt động đâù tư gì? Lý thuyết phát triển rằng: Khả phát triển quốc gia hình thành nguồn lực vốn, công nghệ, lao động tài nguyên thiên nhiên Đó hệ thống mối quan hệ phụ thuộc lẫn chặt chẽ biểu phương trình: D = f ( C,T, L, R ) Trong đó: D : Khả phát triển quốc gia C, T, L, R : Khả vốn, công nghệ, lao động tài nguyên Và phương trình xây dựng thực thông qua hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư hiểu việc huy động nguồn lực để biến lợi ích dự kiến thành thực khoảng thời gian đầu tư dài tương lai Các nguồn lực vốn, người, tài nguyên thiên nhiên thời gian lợi ích dự kiến lượng hố (tức đo hiệu tiền) tăng lên sản lượng lợi ích khơng thể lượng hố phát triển lĩnh vực giáo dục quốc phòng, giải vấn đề xã hội Đứng góc độ xã hội đầu tư hoạt động bỏ vốn kinh doanh để từ thu hiệu kinh tế, xã hội mục tiêu phát triển quốc gia Cịn góc độ doanh nghiệp, hiểu đơn giản đầu tư việc bỏ vốn kinh doanh để mong thu lợi nhuận tương lai Nhưng dù đứng góc độ thấy hoạt động đầu tư điều kiện cần để thúc đẩy phát triển sản xuất kinh doanh hay rộng phát triển kinh tế xã hội Hoạt động đầu tư có tính chất đặc biệt thể đặc điểm sau: Do hoạt động bỏ vốn nên định đầu tư thường trước hết định tài Với lượng vốn hữu hạn nên bỏ vốn thu bao nhiêu, hiệu đạt nào? Hoạt động đầu tư hoạt động có tính chất lâu dài, mang nặng tính rủi ro ln cần cân nhắc lợi ích trước mắt lợi ích tương lai Đầu tư nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, khơng phải lợi ích riêng mà lợi ích chung cần có quản lý Để quản lý cách khoa học thuận tiện người ta thường phân loại đầu tư theo tiêu thức khác nhau: * Theo cấu vốn đầu tư chia thành loại sau: - Đầu tư tài sản cố định (TSCĐ) Đây loại đầu tư nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản cố định doanh nghệp Thông thường vốn đầu tư cho loại tài sản chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp Loại bao gồm: + Đầu tư xây lắp + Đầu tư máy móc thiết bị + Đâu tư tài sản cố định khác Đầu tư cho tài sản cố định cịn phân thành đầu tư tài sản hữu hình (nhà xưởng, máy móc, thiết bị ) đầu tư tài sản vô hình ( danh tiếng, phát minh sáng chế, tên thương mại ) - Đầu tư tài sản lưu động (TSLĐ) Đây khoản đầu tư hình thành nên tài sản lưu động cần thiết bảo đảm cho sản xuất kinh doanh tiến hành hoạt động bình thường Khi có tăng trưởng doanh nghiệp mức độ địi hỏi phải có bổ sung tài sản lưu động - Đầu tư tài sản tài chính: Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp lựa chọn đầu tư vào tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu Loại tài sản mang lại lợi ích tài tương lai Việc phân loại đầu tư theo cấu vốn giúp cho doanh nghiệp xem xét tính chất hợp lý khoản đầu tư tổng thể đầu tư doanh nghiệp để đảm bảo xây dựng kết cấu tài sản thích ứng với điều kiện cụ thể doanh nghiệp nhằm đạt hiệu đầu tư cao * Theo mục tiêu đầu tư chia thành loại sau: - Đầu tư tăng lực sản xuất doanh nghiệp - Đầu tư đổi sản phẩm - Đầu tư thay đổi thiết bị - Đầu tư mở rộng xuất sản phẩm, nâng cao chất lượng, mở rộng thị trường tiêu thụ - Đầu tư khác: góp vốn thực liên doanh với doanh nghiệp, tổ chức kinh tế khác, đầu tư vào tài sản tài v.v Việc phân loại giúp cho doanh nghiệp kiểm sốt tình hình thực đầu tư theo mục tiêu định Mục tiêu đầu tư thể kết tài chính, kết kinh tế kết xã hội Mỗi nhà đầu tư theo đuổi mục tiêu cố gắng đạt tối đa kết Muốn tối đa hố hiệu đầu tư trước định đầu tư thiết phải có dự án đầu tư Trên thực tế, hoạt động đầu tư thể tập trung qua việc thực dự án đầu tư Vậy dự án đầu tư gì? 1.1.2 Dự án đầu tư 1.1.2.1 Khái niệm vai trò dự án đầu tư - Khái niệm: Về chất, Dự án đầu tư tập hợp đề xuất việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng cải tạo đối tượng định nhằm đạt tăng trưởng số lượng, cải tiến hay nâng cao chất lượng sản phẩm hay dịch vụ khoảng thời gian xác định Dự án đầu tư tập hợp hoạt động kinh tế đặc thù với mục tiêu, phương pháp phương tiện cụ thể để đạt đến trạng thái mong muốn Dự án đầu tư dài hạn thể văn pháp lý làm để thực mục tiêu đầu tư Xét mặt hình thức, dự án đầu tư tập hồ sơ tài liệu trình bày cách chi tiết, đầy đủ, khoa học, toàn diện dự kiến đầu tư tương lai Đây phương tiện chủ yếu mà chủ đầu tư sử dụng để thuyết phục nhằm nhận ủng hộ mặt tài từ phía Chính phủ, tổ chức tài Xét góc độ quản lý dự án đầu tư sở để quan quản lý Nhà nước xem xét, phê duyệt cấp giấy phép đầu tư, quan trọng để đánh giá đưa điều chỉnh kịp thời tồn tại, vướng mắc trình thực khai thác dự án sở pháp lý để xem xét xử lý có tranh chấp bên tham gia liên doanh đầu tư Cịn đứng phương diện kế hoạch hố, dự án đầu tư công cụ thể kế hoạch chi tiết công đầu tư sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế xã hội, làm tiền đề cho định đầu tư tài trợ Từ khái niệm nêu dự án đầu tư ta dễ dàng thấy dự án đầu tư có vai trị lớn kinh tế trình hội nhập phát triển nước ta nay: - Dự án đầu tư có vai trị thúc đẩy phát triển kinh tế tiến xã hội - Nhờ có dự án đầu tư có hiệu mà khai thác nguồn lực nước nguồn tài trợ, đầu tư nước - Qua dự án đầu tư phát huy nguồn lực nước: nguồn lao động, trình độ quản lý - Các dự án đầu tư giải mối quan hệ cung cầu hàng hoá dịch vụ thị trường 1.1.2.2 Phân loại dự án đầu tư Các loại dự án đầu tư đa dạng nên việc quản lý, phân tích dự án đòi hỏi tốn tiền bạc thời gian song tất hội kinh doanh đòi hỏi phải xem xét, cần phân loại dự án đầu tư để xác định tiêu thức, mức độ quản lý phân tích loại Dự án đầu tư phân loại sau: - Phân loại dự án theo quy mô: Đây phân loại dựa tiêu thức như: + Tầm quan trọng dự án + Quy mô ngân quỹ đầu tư cho dự án + Phạm vi ảnh hưởng dự án đầu tư - Phân loại theo mục đích: Dựa chức hay mục đích người ta phân loại dự án thành: + Dự án đổi thiết bị công nghệ + Dự án đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm có thị trường + Dự án tung sản phẩm vào thị trường + Dự án chế tạo sản phẩm + Dự án cải tiến sẩn phẩm có - Phân loại theo mối quan hệ dự án: Để đánh giá tính hiệu dự án người ta phân loại dự án dựa vào mối quan hệ chúng: + Dự án độc lập: Là dự án có đặc điểm chấp thuận hay từ chối khơng ảnh hưởng dịng tiền dự án khác Khi hai dự án coi độc lập kinh tế việc đánh giá chấp nhận hay từ chối dự án không chịu ảnh hưởng định dự án Tuy nhiên ta xét đến độc lập kinh tế, dự án tồn nhiều mối tương quan nhiều phương diện: chi phối sách kinh tế vĩ mô, tăng giảm giá trị đồng tiền + Dự án loại phụ thuộc: Đó dự án có dịng tiền ( thu nhập, chi phí ) chịu định chấp thuận hay từ chối dự án khác Trên thực tế, loại dự án thường loại dự án lệ thuộc lẫn mặt kinh tế dự án chịu lệ thuộc vào dự án khác ngược lại, có ảnh hưởng định dự án mà lệ thuộc + Dự án loại trừ nhau: Là loại dự án mà dự án chấp thuận làm triệt tiêu hoàn toàn khoản lợi nhuận tiềm tàng thu từ dự án khác Tức dự án chấp thuận dự án lại bị bác bỏ Trên thực tế khả huy động tài cho đầu tư có giới hạn chủ đầu tư, trường hợp dự án đầu tư loại trừ nhau, cạnh tranh mặt ngân quỹ, vốn đầu tư tạo mức độ phụ thuộc lẫn dự án tiềm tàng 1.1.2.3 Chu trình dự án đầu tư Như vậy, dự án đầu tư phân chia thành nhiều loại góc độ khác nhau, cho dù đứng góc độ dự án đầu tư có chung chu trình phát triển Một công đầu tư xem có ý định dự án đầu tư Từ ý định dự án đến việc xây dựng, thực kết thúc dự án trình Q trình chia làm giai đoạn : giai đoạn chuẩn bị đầu tư, giai đoạn thực đầu tư giai đoạn vận hành kết đầu tư giai đoạn diễn nhiều bước với nhiều công việc Cụ thể là: * Giai đoạn chuẩn bị đầu tư gồm bước sau: - Nghiên cứu hội đầu tư; - Nghiên cứu tiền khả thi; - Nghiên cứu khả thi; - Thẩm định định đầu tư * Giai đoạn thực đầu tư gồm bước sau: - Khảo sát, thiết kế, lập dự toán; - Dự kiến mua thiết bị, công nghệ, vật tư kỹ thuật; - Tổ chức đấu thầu, chọn thầu, giao nhận thầu; - Thi công theo thiết kế, tiến độ đề ra; - Tiến hành chạy thử;' - Bàn giao đưa cơng trình vào khai thác * Giai đoạn vận hành kết đầu tư gồm bước sau: - Tổ chức sản xuất, kinh doanh; - Kết thúc dự án; - Đánh giá sau dự án Như vậy, thẩm định dự án đầu tư khâu chu trình có vai trị quan trọng, xem có tính định thành bại dự án đầu tư 1.1.2.4 Các luồng tiền dự án Những vướng mắc phân tích đánh gía dự án đầu tư khơng phải nằm kỹ thuật thực mà việc xác định luồng tiền dự án Đây bước quan trọng khó khăn q trình phân tích Thậm chí chuyên gia hàng đầu lĩnh vực mắc phải sai lầm lớn Xác định luồng tiền liên quan tới nhiều nhân tố hay biến số Đánh giá nhân tố khó xác Những sai lầm nghiêm trọng việc xác định luồng tiền cụ thể dấn đến kết luận sai việc chấp thuận hay bác bỏ dự án xếp hạng dự án đầu tư hồn tồn ngược lại phải có Gần tất dự án phân tích dựa sở giả định cơng ty q trình hoạt động liên tục Điều có nghĩa có thực khoản đầu tư có luồng tiền thu Như thế, việc phân tích dự án thích hợp xem xét luồng tiền đầu tư luồng tiền thu việc đầu tư tạo Nói cách khác, luồng tiền thích hợp cho việc phân tích dự án vốn ( bao gồm luồng tiền chi phí luồng tiền thu rịng sau dự án vào hoạt động ), luồng tiền việc thực dự án tạo Người ta gọi luồng tiền tăng lên Sau đây, đề cập vấn đề việc xác định luồng tiền chi phí luồng tiền thu nhập a Xác định luồng tiền dự án: Phần lớn dự án đầu tư địi hỏi khoản chi phí đầu tư từ ban đầu, sau luồng tiền thu rịng xuất Nói chung việc xác định chi phí đầu tư khơng phức tạp xác định luồng tiền thu: Chi phí mua sắm hàng hố lắp đặt: Nếu mua thiết bị khơng đơn giản tính giá mua chi phí đầu tư, mà phải tính thêm vào chi phí liên quan đưa thiết bị vào hoạt động Chẳng hạn, chi phí vận chuyển bảo hiểm, lắp đặt, vận hành thử Chúng cộng vào giá mua tài sản cố định (hàng hố vốn) để xác định chi phí đầu tư Chi phí hội: Cần đưa loại chi phí hội vào hạch tốn cho dự án Trong nhiều trường hợp doanh nghiệp sở hữu sẵn số tài sản hữu dụng cho việc thực dự án Điều có nghĩa doanh nghiệp khơng phải bỏ chi phí mua tài sản Chi phí hội tài sản giá trị giá cao dòng lưu kim tài sản tạo dự án đầu tư khơng sử dụng Nhưng chi phí khơng phí thực tế khơng đưa vào hạch tốn kế tốn, nhiên xem xét, đánh giá dự án liên quan trực tiếp tới hội lựa chọn dự án phí xem phần chi phí đầu tư Chi phí chìm: Chi phí chìm chi phí xuất từ trước mà khơng thể bù đắp cho dù dự án có chấp nhận hay khơng Chi phí chìm khơng phí tăng lên nên khơng bao hàm phân tích Đầu tư vào vốn lưu động rịng: Hầu tất dự án khơng đòi hỏi đầu tư vào tài sản cố định mà đòi hỏi đầu tư vào vốn lưu động rịng Vốn lưu động rịng tính tổng tài sản lưu động trừ nguồn vốn ngắn hạn Tại khơng phải tồn tăng lên tài sản lưu động (bao gồm tiền mặt, nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm tồn kho ) đòi hỏi phải tài trợ mà đòi hỏi vào vốn lưu động ròng Vấn đề chỗ tăng lên tài sản lưu động phải đòi hỏi tài trợ cách đó, nhiên có số nguồn vốn ngắn hạn tăng lên cách tự động hay đồng thời với việc mở rộng sản xuất bán hàng Đó nguồn vốn phải trả người cung cấp, lương phải trả, thuế phải trả Sự tăng lên nguồn tự động tài trợ cho phần tăng lên tài sản lưu động Chính nhu cầu địi hỏi tài trợ vốn tài trợ vốn từ bên vào tài sản lưu động thường nhỏ tăng lên thân Chúng ta kết luận rằng: Trong trường hợp vốn lưu động ròng dương, đòi hỏi doanh nghiệp phải có nguồn tài trợ vượt số vốn đầu tư vào tài sản cố định để tài trợ cho tăng lên tài sản lưu động b Xác định luồng tiền thu dự án ( luồng tiền vào): Luồng tiền hoạt động sau thuế (dòng tiền sau thuế): Đối với dự án đầu tư, mục tiêu đặt phải tạo lượng tiền suốt thời gian tồn dự án khơng đủ bù đắp chi phí đầu tư bỏ ban đầu, mà cịn có phần dơi (lãi đầu tư ) Tất chi phí đầu luồng tiền thu tính sở luồng tiền chiết khấu (quy luồng tiền giá trị tại) Tuy nhiên, sau kết thúc giai đoạn đầu tư dự án vào hoạt động, giá trị đầy đủ tất luồng tiền hoạt động đầu tư thích hợp cho phân tích Luồng tiền thích hợp luồng tiền sẵn sàng cho việc sử dụng, tức sẵn sàng cho việc chia lãi đầu tư Luồng tiền phải luồng tiền hoạt động sau thuế Ký hiệu : CF : Dòng tiền dự án D : Khấu hao; TD : tiết kiệm thuế từ khấu hao; R : Lãi vay; TR : Tiết kiệm thuế từ lãi vay; EBIT : Lợi nhuận trước thuế lãi; T : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Ta có : CF = EBIT + D; EBIT = CF - D Lợi nhuận trước thuế = EBIT - R = CF - D - R; Thuế thu nhập = T ( CF - D - R ) Dòng tiền sau thuế = CF - T ( CF - D - R ) = ( - T ) CF + TD + TR Tiết kiệm thuế từ khấu hao phần thu nhập hoạt động, tiết kiệm thuế từ lãi vay phản ánh thật dự án đầu tư tài trợ vốn vay, hay TR liên quan đến phương pháp tài trợ dự án Mặc dù tiết kiệm thuế lãi vay nguồn dòng tiền sau thuế Nhưng theo thơng lệ kế tốn đưa vào chi phí sử dụng vốn Sự thật chi phí lãi vay bao hàm cơng thức tính chi phí trung bình vốn (WACC) điều chỉnh thuế (chi phí nợ sau thuế) Do vậy, lý luận thực tiễn, sử dụng chi phí nợ sau thuế để tính WACC sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng dự án Thu nhập ròng dự án dịng tiền sau thuế khơng tính phần tiết kiệm thuế lãi vay Thu nhập ròng dự án = ( - T ) CF + TD = (1 - T) lợi nhuận trước thuế + D + (1 - T) R (1-T)R chi phí nợ sau thuế tính WACC sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng dự án nên: Thu nhập ròng dự án = (1-T)lợi nhuận trước thuế + D = Lợi nhuận sau thuế + D Trong trường hợp sử dụng lãi vay tỷ lệ chiết khấu thì: Thu nhập rịng dự án = LNST + D + R Vấn đề khấu hao: Trong kế toán, khấu hao loại chi phí làm giảm giá trị tài sản cố định sử dụng để sản xuất sản phẩm Vì vậy, xem khoản chi phí nên khấu hao chi phí kế tốn Đây loại chi phí khơng xuất quỹ nên khơng xem luồng tiền dự án Tuy khấu hao luồng tiền, tác động đến luồng tiền cách gián tiếp thông qua thuế Mỗi mức khấu hao thay đổi tác động đến mức thuế phải nộp Việc tăng chi phí khấu hao làm giảm số lượng thuế phải nộp, tức tạo tiết kiệm thuế, nhờ làm tăng luồng tiền sau thuế Khoản thu hồi vốn lưu động: Trong phần xác định luồng tiền đầu tư, nói tới khoản đầu tư vào vốn lưu động ròng Đây phần tăng lên tài sản lưu động ( khoản phải thu hàng tồn kho) đòi hỏi nguồn tài trợ từ bên Khi kết thúc dự án hàng tồn kho bán hết không thay thế, khoản phải thu chuyển thành tiền mặt, doanh nghiệp thu hồi khoản vốn đầu tư vào vốn lưu động ban đầu Luồng tiền thu hồi vốn đầu tư cộng vào luồng tiền hoạt động sau thuế để xác định luồng tiền ròng cuối Giá trị thu hồi tài sản cố định: Phần lớn dự án có giá trị thu hồi tài sản cố định Các phuơng tiện, thiết bị sản xuất, nhà xưởng, dự án kết thúc cịn có giá trị thị trường định Khi chúng bán, có luồng tiền cuối dự án Luồng tiền với luồng tiền khác nói hợp thành luồng tiền ròng dự án c Sự khác thu nhập kế toán với luồng tiền dự án: Trong dự án đầu tư, người ta quan tâm đến luồng tiền thu nhập kế tốn Nói chung luồng tiền thu nhập kế tốn có khác đáng kể Các khác thể hiện: Khấu hao thừa nhận kế tốn tính vào thu nhập, khơng thừa nhận luồng tiền dự án, khơng phí tiền thực tế Chi phí lãi vay khoản vừa chi phí vừa chi tiêu tiền thực sự, khơng khấu trừ chi phí lãi vay vào doanh thu, chi phí lãi vay tượng trưng cho thời gian tiền tệ khoản tiền tính cách chiết khấu dịng tiền tương lai Khấu trừ tiền lãi vào dịng tiền tính lãi gấp đơi Chi phí thua lỗ vốn đầu tư dự án khứ theo hạch toán kế toán chi phí cho kỳ nhiên không xem xét đến dự án Các chi phí quản trị chung xem xét hạch tốn dự án chi phí phát sinh trực tiếp từ dự án 1.1.2.5 Nguồn tài trợ dự án Hoạt động đầu tư đòi hỏi phải có lượng vốn lớn, phải có thời gian dài nên chủ đầu tư thường không dùng nguồn vốn để đầu tư mà để tài trợ cho dự án, nhà đầu tư khai thác nguồn sau: + Nguồn tài trợ từ vốn ngân sách: lĩnh vực đâù tư mang tính chất sách kinh tế Nhà nước + Nguồn vốn chủ sở hữu: - Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp - Các quỹ doanh nghiệp - Huy động vốn cổ phần phát hành thêm cổ phiếu… + Nguồn vốn vay theo hình thức: - Vay tổ chức tín dụng - Phát hành trái phiếu Huy động sử dụng nguồn vốn nhà đầu tư phải bỏ khoản chi phí gọi chi phí vốn Tuỳ theo quy mô đầu tư, nhu cầu vốn, chi phí vốn mà chủ đầu tư lựa chọn nguồn tài trợ cho dự án cho tối đa giá trị tài sản chủ sở hữu 1.1.3 Hoạt động cho vay theo dự án đầu tư ngân hàng thương mại: 1.1.3.1 Tổng quan ngân hàng thương mại NPV = : doanh nghiệp tuỳ theo cần thiết cơng ty mà định Trong thực tế nhiều doanh nghiệp phải lựa chọn nhiều dự án đầu tư loại trừ Khi áp dụng NPV làm tiêu chuẩn lựa chọn tình phải chọn dự án đầu tư có NPV cao Như vậy, số nhiều dự án, dự án có NPV > NPV max chọn Sử dụng phương pháp NPV để đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư có ưu điểm nhược điểm sau: Ưu điểm: NPV đo lường trực tiếp phần lợi nhuận mà dự án đóng góp vào tài sản cổ đơng Phương pháp NPV sử dụng chi phí hội sử dụng vốn làm tỷ lệ chiết khấu Phương pháp NPV giả định khoản thu nhập tạm thời tái đầu tư với tỷ lệ sinh lời tỷ lệ chi phí chiếm dụng vốn Quyết định chấp thuận hay từ chối xếp hạng dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận cổ đông Nhược điểm: Phương pháp áp dụng để so sánh dự án thời gian chúng không Muốn sử dụng phải giả định dự án có thời gian ngắn đầu tư bổ sung với số liệu lặp lặp lại cũ để cho dự án có thời gian Thời kỳ phân tích dự án bội số chung nhỏ thời gian dự án Phương pháp NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu chọn, tỷ lệ chiết khấu nhỏ NPV lớn ngược lại Trong việc xác định tỷ lệ chiết khấu khó khăn NPV khơng trình bày tỷ lệ tức phản ánh quy mô sinh lời tuyệt đối mà không phản ánh hiệu đồng vốn bỏ bao nhiêu, không vạch rõ nguồn tạo giá trị • Phương pháp tỷ suất nội hoàn IRR ( The interal Rate of Return ): Tỷ suất nội hoàn (tỷ suất vốn nội tại) đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư dự án Về mặt tính tốn IRR dự án tỷ lệ chiết khấu mà NPV = tức thu nhập rịng giá trị vốn đầu tư Đặt IRR = r, cho NPV = CF i -P + ∑ =0 ( + r )i ý nghĩa IRR: Phương pháp tỷ lệ hoàn vốn nội đo lường tỷ lệ sinh lời dự án đầu tư sử dụng để làm tiêu chuẩn đánh giá dự án IRR tỷ lệ sinh lời cần thiết dự án IRR coi mức lãi suất tiền vay cao nhà đầu tư nhận mà khơng bị thua thiệt tồn số tiền đầu tư cho dự án vốn vay (cả gốc lãi) trả nguồn tiền thu từ dự án chúng phát sinh Để tính IRR người ta sử dụng hai cách sau: - Tính trực tiếp: Đầu tiên ta chọn mức lãi suất chiết khấu tính NPV Nếu NPV > tiếp tục tăng lãi suất chiết khấu ngược lại, NPV< giảm lãi suất chiết khấu Lặp lại nhiều lần NPV = gần 0, mức lãi suất IRR dự án đầu tư - Phương pháp nội suy tuyến tính: (đây phương pháp thường sử dụng) Đầu tiên cho hai mức lãi suất chiết khấu r1, r2 cho: Với r1 ta có NPV1 > 0; cịn với r2 NPV2 < Ta có : NPV1 ( r2 – r1) IRR = r1 + / NPV1/ + / NPV2 / Chênh lệch r1, r2 khơng vượt q 0,05 nội suy IRR tương đối xác Sử dụng IRR: r tỷ suất sinh lời tỷ lệ chiết khấu mà khoản thu nhập từ dự án đủ để hoàn trả phần vốn gốc lãi đầu tư ban đầu vào dự án thơng thường chi phí hội vốn Giống phương pháp NPV sử dụng phương pháp IRR xác định cho hai tình đầu tư: Nếu hai dự án độc lập dự án có IRR ≥ r chọn Nếu hai dự án đầu tư loại trừ ta chọn IRR cao Ưu điểm: Cũng giống phương pháp NPV phương pháp trọng xem xét tính thời gian dịng tiền Sự thừa nhận giá trị thời gian tiền làm cho kỹ thuật xác định hiệu vốn đầu tư ưu điểm phương pháp khác IRR phản ánh hiệu sinh lời đồng vốn ( tính tỷ lệ % ) nên sử dụng để so sánh với chi phí sử dụng vốn IRR cho biết mức lãi suất tiền vay tối đa mà dự án chấp nhận Sử dụng phương pháp IRR đưa định chấp thuận hay từ chối dự án độc lập phù hợp với mục tiêu tối đa hố lợi nhuận cổ đơng Ưu phương pháp so với phương pháp NPV giải vấn đề so sánh dự án có thời gian khác Nhược điểm: IRR không đo lường trực tiếp ảnh hưởng quy mô, độ lớn dự án đến lợi nhuận cổ đông, sử dụng IRR để lựa chọn dự án loại trừ có quy mơ độ lớn khác dễ gay sai lầm Với dự án có khoản đầu tư thay lớn, dòng tiền đổi dấu liên tục dẫn tới tượng IRR đa giá trị việc áp dụng phương pháp IRR khơng cịn xác Sử dụng phương pháp dễ tạo ngộ nhận thu nhập dự án tái đầu tư với tỷ lệ sinh lời IRR IRR không phản ánh mục tiêu tối đa hoá thu nhập cổ đông Để khắc phục nhược điểm phương pháp IRR người ta sử dụng phương pháp tỷ suất hoàn vốn nội điều chỉnh MIRR MIRR tỷ lệ chiết khấu mà giá trị chi phí đầu tư giá trị tổng giá trị tương lai luồng tiền ròng thu từ dự án với giả định luồng tiền tái đầu tư tỷ lệ chiết khấu chi phí vốn Đây ưu điểm phương pháp MIRR so với phương pháp IRR Về mặt toán học phương pháp NPV phương pháp IRR đưa tới kết luận chấp nhận hay loại bỏ dự án với dự án độc lập Nhưng hai phương pháp đưa tới kết luận trái ngược xét dự án loại trừ Trong trường hợp việc lựa chọn phương pháp NPV cần coi trọng có tính ưu việt phương pháp IRR thể hiện; IRR không đề cập đến độ lớn, quy mô dự án đầu tư không giả định tỷ lệ chiết khấu * Phương pháp số doanh lợi PI – Profitability index: Chỉ số doanh lợi PI tính dựa vào mối quan hệ tỷ số thu nhập ròng so với vốn đầu tư ban đầu PV PI = P Trong đó, PV: thu nhập rịng P : vốn đầu tư ban đầu PV = P + NPV Phương pháp có ưu điểm phương pháp IRR, NPV, trường hợp tất dự án có NPV >0 mà doanh nghiệp khơng có đủ vốn đầu tư cho tất dự án doanh nghiệp xếp theo tiêu thức PI Cả ba phương pháp bổ sung cho khơng có trái ngược đánh giá dự án Sử dụng PI: Khi NPV > PI > Đối với dự án độc lập (với điều kiện NPV > 0) PI > 1: chấp thuận dự án PI < 1: Loại bỏ dự án PI = 1: Tuỳ theo mục tiêu kỳ vọng doanh nghiệp để định lựa chọn hay không Đối với dự án loại trừ: Khi lựa chọn theo nguyên tắc dự án có PI > PI lớn lựa chọn Ưu điểm: - Khi sử dụng phương pháp định chấp thuận hay từ chối dự án độc lập phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận cổ đông - Phương pháp giả định tỷ lệ tái đầu tư NPV tạo ra; PI diễn tả mối quan hệ NPV với khoản đầu tư ban đầu Nhược điểm: - Không đo lường trực tiếp tác động quy mô dự án lợi nhuận chủ sở hữu - Xếp hạng dự án đầu tư không dựa mục tiêu tối đa hố thu nhập cổ đơng • Phương pháp thời gian hoàn vốn PP – Payback period: Thời gian hoàn vốn dự án độ dài thời gian để thu hồi đủ vốn đầu tư ban đầu Người ta sử dụng thời gian hồn vốn khơng chiết khấu tức tính tốn khơng tính đến giá trị theo thời gian tiền thời gian hồn vốn có chiết khấu tức quy tất khỏan thu nhập chi phí theo tỷ lệ chiết khấu chọn để tính PP Cơng thức tính chung là: Số năm trước năm Chi phí chưa bù đắp Thời gian = luồng tiền dự án + hồn vốn bù đắp chi phí Luồng tiền thu năm Phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư cung cấp thơng tin quan trọng mức độ ràng buộc ( thời gian ) vốn chủ đầu tư vào dự án Thơng thường nhà đầu tư đặt khoảng thời gian hoàn vốn tối đa sở loại bỏ dự án có thời gian hoàn vốn lâu Sử dụng: Phương pháp để đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư theo nguyên tắc: Dự án có thời gian hồn vốn ngắn tốt có dự án có thời gian hồn vốn ngắn dự án loại trừ lựa chọn Ưu điểm: Phương pháp đơn giản dễ áp dụng sử dụng cơng cụ sàng lọc Nếu dự án có thời gian hồn vốn u cầu định việc tiếp tục nghiên cứu không cần thiết Phương pháp sử dụng công cụ đánh giá rủi ro dự án xuất phát từ lý là: Luồng tiền mong đợi tương lai xa xem rủi ro luồng tiền tương lai gần Việc thấy rõ thời gian thu hồi vốn cho phép đề xuất giải pháp để rút ngắn thời gian Nhược điểm: Việc sử dụng phương pháp dễ dẫn đến sai lầm: Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu khơng tính tới khác biệt thời điểm xuất dòng tiền tức khơng tính đến khác giá trị tiền tệ đánh giá thời điểm khác Phần thu nhập sau thời điểm hoàn vốn bị bỏ qua hồn tồn khơng đánh giá hiệu đời dự án Xếp hạng dự án không phù hợp với mục tiêu tối đa hố thu nhập chủ sở hữu • Phương pháp tính điểm hồ vốn: Điểm hồ vốn điểm mà mức doanh thu vưà đủ trang trải phí tổn ( khơng lỗ, khơng lãi ) Để xác định điểm hồ vốn, trước hết cần chia chi phí thành loại: Chi phí cố định chi phí biến đổi + Chi phí cố định chi phí không thay đổi thay đổi không đáng kể sản lượng thay đổi như: tiền thuê đất, khấu hao tài sản cố định + Chi phí biến đổi loại chi phí thay đổi tỷ lệ thuận với thay đổi sản lượng chi phí nguyên vật liệu, nhân cơng Điểm hồ vốn thể mức sản lượng doanh thu: Sản lượng hòa vốn : Qhv FC Qhv = P–V Trong đó: FC: Tổng chi phí cố định P : Gía bán đơn vị sản phẩm V : chi phí biến đổi sản phẩm P – V : lãi gộp đơn vị sản phẩm Doanh thu hoà vốn: Trường hợp có sản phẩm FC Rhv = Qhv x P = P x FC = P–V 1- V/P Trường hợp có nhiều sản phẩm FC Rhv = Vi Σ(1– ) x Wi Pi Thông thường người ta chọn năm đặc trưng để tính Dự án có điểm hồ vốn nhỏ tốt, khả thu lợi nhuận cao, khả thua lỗ nhỏ Doanh thu hoà vốn Mức hoạt động hoà vốn = x 100% Doanh thu lý thuyết ( Doanh thu lý thuyết doanh thu tính theo cơng suất thiết kế Mức hoạt động hồ vốn cho thấy khả phát triển dự án ) Điểm hoà vốn xét riêng cho từngdự án cụ thể thực tế dự án thuộc ngành khác nhau, có cấu đầu tư vốn khác có điểm hoà vốn khác Nếu dự án mà có nhiều phương án khác chọn phương án có điểm hồ vốn thấp Ưu điểm: Đưa tiêu mức độ hoạt động tối thiểu cần thiết để doanh nghiệp có lợi nhuận Nó cho biết sản lượng hồ vốn giúp cho chủ đầu tư tìm cách đạt điểm hoà vốn thời gian ngắn Nhược điểm: Điểm hồ vốn khơng cho biết quy mơ lãi rịng đời dự án hiệu suất sinh lời đồng vốn Mặt khác,việc phân tích trở nên phức tạp thiếu xác phát sinh đầu tư thay Như vậy, tiêu sử dụng đánh giá hiệu tài dự án đầu tư có ưu điểm song tồn hạn chế Việc coi trọng phương pháp phân tích phụ thuộc vào đối tượng quan tâm người phân tích, song khơng mà bỏ qua phương pháp khác dự án vấn đề có quan hệ mật thiết với nhau, làm sở cho Vì vậy, phân tích hiệu tài dự án đầu tư người ta thường có kết hợp phương pháp nhằm đem lại kết mang tính đầy đủ xác Ngồi dự án thường tiến hành thời gian dài nên xác suất rủi ro xảy lớn ( khách quan: biến động kinh tế thay đổi lãi suất, thay đổi giá trị thị trường đầu vào, đầu chủ quan) kết phân tích tài khơng đầy đủ chắn khơng bao gồm phân tích rủi ro dự án thơng qua phân tích ảnh hưởng rủi ro đến hiệu tài dự án đầu tư Bước bốn: Xác định bảng cân đối khả trả nợ Trong nội dung này, ngân hàng thương mại phải xác định tất số nợ gốc lãi mà dự án phải trả hàng năm, so với nguồn trả nợ từ khấu hao thu nhập sau thuế dự án nguồn khác 1.2.2.3 Phân tích rủi ro Dự án có lợi ích định lượng không Đối với dự án có lợi ích khơng định lượng phương pháp phân tích tươngđối khác Trường hợp này,mối quan hệ rủi ro dự án mục tiêu dự án phải phân tích rõ, khơng thể khái qt chung thành cơng thức mà phải cụ thể cho lần phân tích Trong phạm vi viết, em xin đề cập đến phân tích rủi ro với dự án có lợi ích định lượng được, tức biến động yếu tố gây nên ảnh hưởng định lượng tổng quát qua phương pháp phân tích sau: + Phân tích độ nhạy: Những số liệu đưa dự án dự tính tương lai hồn tồn không diễn thực tế Sự thay đổi yếu tố đầu vào gây biến động yếu tố đầu Phân tích độ nhạy kỹ thuật xác thay đổi tiêu đầu một vài biến đầu vào thay đổi, tiêu đầu thường xem xét tiêu hiệu tài dự án NPV, IRR… Phân tích độ nhạy cho phép ta đánh gía độ chắn hiệu tài dự án đầu tư có thay đổi bất lợi so với giả định ban đầu, sở đưa định loại bỏ dự án ( ảnh hưởng rủi ro làm cho dự án tính khả thi hiệu đến mức chấp nhận ) củng cố thêm cho định lựa chọn dự án có biện pháp hạn chế rủi ro Các bước tiến hành phân tích độ nhạy: Bước 1: Xác định đại lượng đầu vào chủ yếu có khả thay đổi, thường là: giá bán đơn vị sản phẩm, sản lượng thực tế, giá nguyên vật liệu chính, vốn đầu tư Bước 2: Ước tính thay đổi dễ xảy giá trị đại lượng Bước 3: Xác định ảnh hưởng thay đổi đến chi phí, lợi ích tính tốn tiêu hiệu tương ứng với thay đổi Bước 4: Giải thích kết thu ý nghĩa chúng Thông thường người ta tính số nhạy dự án: % thay đổi tiêu hiệu đầu Chỉ số nhạy cảm = % thay đổi đại lượng đầu vào gây nên thay đổi Chỉ số nhạy cảm nói lên mức độ nhạy cảm dự án đại lượng đầu vào xem xét Chỉ số nhạy cảm thường mang dấu âm (-), trị tuyệt đối lớn phản ánh dự án nhạy cảm đại lượng đầu vào tính tốn , nghĩa rủi ro lớn Phân tích độ nhạy cung cấp phương tiện hữu hiệu để xem xét rủi ro dự án, giúp ngân hàng loại bỏ với dự án có rủi ro lớn, thương lượng với nhà đầu tư cách giải quyết, quản lý nhân tố đầu vào có nhiều biến động trường hợp rủi ro chấp nhận Hạn chế phương pháp này: Rủi ro dự án không phụ thuộc vào mức độ nhạy cảm mà phụ thuộc vào phạm vi giá trị có đại lượng đầu vào phản ánh phân bố xác suất chúng Phân tích độ nhạy xem xét đến khía cạnh đầu vào nên phân tích khơng đầy đủ, gặp khó khăn phân tích yếu tố thay đổi + Phân tích tình huống: Phân tích tính việc đánh giá kết dự án số trường hợp với điều kiện định yếu tố xác định dự án Thường người ta tính tốn trường hợp tốt ( giá bán cao chấp nhận, lượng tiêu thụ lớn khơng có sản phẩm tồn kho ), trường hợp xấu ( chi phí biến đổi cao ) so sánh với trường hợp dự tính dự án Phân tích tình dựa sở cho biến số đầu vào tác động qua lại lẫn có kết hợp với Một số yếu tố biến động theo hướng bất lợi có lợi cho dự án Sự phân tích kết hợp hai yếu tố tác động đến rủi ro dự án đề cập Tuy nhiên, phương pháp thể hạn chế định như: phân tích vài kết cục dự án thực tế xảy nhiều khả Mặt khác, việc xác định cách xác khả xuất tình khó khăn + Phân tích mơ phỏng: Phương pháp khắc phục nhược điểm phương pháp Nó đề cập đến phạm vị kết cục xảy khơng vài kết cục Trong phạm vi đường biểu diễn hàm mật độ xác suất đường liên tục việc tính tốn hệ số đo lường rủi ro xác Tuy nhiên, để sử dụng phương pháp địi hỏi người phân tích phải có kinh nghiệm, kỹ thực tốt có trợ giúp kỹ thuật đại Dù áp dụng phương pháp phân tích rủi ro cuối phải phục vụ cho mục đích xác định độ rủi ro dự án, đánh giá thông qua mối quan hệ với hiệu tài khả thu hồi vốn, phía ngân hàng với khả trả nợ ngân hàng chấp nhận rủi ro dự án hay khơng Nếu chấp nhận rủi ro biện pháp hạn chế quản lý đưa gì? 1.2.3.2 1.2.3 Chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư ngân hàng thương mại 1.2.3.1 Chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư Đối với chủ thể xem xét chất lượng thẩm định hiểu sau: Về phía nhà đầu tư: Việc thẩm định tài có chất lượng có nghĩa cung cấp cho chủ đầu tư thông tin mang ý nghĩa sở đáng tin cậy cho việc lựa chọn dự án đầu tư giới hạn nguồn lực, để thu hiệu tài cao Về phía nhà tài trợ ( Ngân hàng thương mại ): Trên sở phân tích, đánh giá cách khách quan, toàn diện sâu sắc, chất lượng cơng tác thẩm định tài dự án thể chỗ kết thẩm định giúp ngân hàng định tài trợ cho dự án mà sau vào thực mang lại hiệu tài cao, trả nợ ngân hàng hạn, ngân hàng đạt mục tiêu kinh doanh Thường chất lượng thẩm định thể thơng qua chất lượng tín dụng hay bảo lãnh dự án ngân hàng thật yếu tố quan trọng ngân hàng Về phía quan quản lý Nhà nước: Chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư thể qua việc chấp nhận, phê duyệt dự án có tính khả thi mặt tài chính, mang lại lợi ích cho chủ đầu tư góp phần vào thực chương trình phát triển đất nước thời kỳ Việc đưa vấn đề chất lượng thẩm đinh t dự án nhằm mục đích tìm nhân tố ảnh hưởng đến tìm giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thẩm định Cơng việc thật có ý nghĩa với ngân hàng việc nâng cao hiệu sử dụng vốn Các nhân tố ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư Ngân hàng thương mại Thường có nhiều nhân tố ảnh hưởng tới vấn đề phân tích người ta quy làm hai nhóm nhân tố chủ quan nhân tố khách quan, đây, viết em xin phép theo phân loại đó: Các nhân tố chủ quan: Là nhân tố thuộc nội ngân hàng chủ động kiểm soát điều chỉnh được: + Nhân tố người: Con người nhân tố định chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư người chủ thể trực tiếp quản lý thực công tác thẩm định theo phương pháp, kỹ thuật trình tự đặt Kết thẩm định kết đánh giá, xem xét mang tính chủ quan người sở khoa học tiêu thức chuẩn mực khác Nhân tố người bao gồm: kiến thức, kinh nghiệm, lực phẩm chất đạo đức cán thẩm định người quản lý Kiến thức không hiểu biết nghiệp vụ chuyên môn đơn mà bao gồm hiểu biết kinh tế, xã hội, khoa học Kinh nghiệm tích luỹ theo thời gian hoạt động thực tế Năng lực khả nắm bắt xử lý công việc phức tạp khơng đơn tính tốn bảng biểu có sẵn, nên ngồi việc cán có trình độ cao - nhân tố ảnh hưởng trực tiếp tới chất lượng thẩm định - cần có lịng say mê công việc, ý thức kỷ luật cao đạo đức nghề nghiệp tốt - nhân tố bảo đảm chất lượng thẩm định Những sai lầm thẩm định tài dự án đầu tư xuất phát từ nhân tố người dù cố ý hay chủ quan dẫn tới sai lệch hiệu quả, khả tài chính, khả hồn vốn vay, ngân hàng khó đảm bảo an tồn vốn, gây giảm hiệu suất kinh doanh, giảm lợi nhuận + Quy trình thẩm định: Quy trình thẩm định ngân hàng để cán tín dụng dựa vào thực công việc cách khách quan, khoa học đầy đủ Quy trình thẩm định tài dự án đầu tư bao gồm nội dung - phương pháp thẩm định - trình tự tiến hành nội dung thẩm định Quy trình thẩm định phải xây dựng cách khoa học, đầy đủ, phù hợp với mạnh, đặc trưng ngân hàng, góp phần nâng cao chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư Nội dung đầy đủ tức phải xem xét đến khía cạnh tài đứng góc độ vấn đề vốn đầu tư, hiệu tài chính, khả trả nợ rủi ro dự án Tính đầy đủ, chi tiết nội dung thẩm định ngày cao làm tăng độ xác kết thẩm định Phương pháp thẩm định gồm tiêu đánh giá, cách thức phân tích thơng tin hồ sơ dự án Phương pháp khoa học, đại, giúp cán thẩm định phân tích đánh giá nhanh chóng, xác dự báo rủi ro làm sở cho định cung cấp tín dụng đắn Phương pháp thẩm định đại, nội dung thẩm định hợp lý, đầy đủ cần dựa sở nguồn thông tin xác, phản ánh thực tế khách hàng Nên để nâng chất lượng thẩm định quy trình thẩm định người ta xây dựng thêm bước tái thẩm định quy trình thẩm định người ta cịn xây dựng thêm bước tái thẩm định, bước thẩm định thông tin khách hàng rủi ro xảy + Các nhân tố khác: Thơng tin: Ngân hàng coi hồ sơ vay vốn khách hàng gửi lên nguồn thông tin để thẩm định Như đề cập hồ sơ khách hàng mang tính chủ quan chủ đầu tư hạn chế mà khơng nhìn hết khía cạnh cố ý điều chỉnh số liệu làm tăng tính khả thi dự án Do khơng thể nguồn thơng tin để ngân hàng xem xét Để đảm bảo chất lượng tín dụng, ngân hàng nên chủ động xem xét nguồn thơng tin cung cấp ngồi từ Ngân hàng trung ương, Viện nghiên cứu, phương tiện thông tin đại chúng đồng thời phải biết sàng lọc, lựa chọn thông tin cách cập nhật, đầy đủ xác Nếu thơng tin khơng xác dẫn đến kết thẩm định khơng có ý nghĩa có phương pháp đại đến mức Đánh gía dự án điều kiện thơng tin khơng đầy đủ dẫn đến tính thiếu xác kết thẩm định (tính đầy đủ mang tính tương đối tức đầy đủ thông tin cần thiết liên quan đến dự án) Do động tính cạnh tranh cao đặc biệt lĩnh vực kinh doanh ngân hàng nên việc thu thập thông tin cách nhanh chóng, kịp thời có ý nghĩa quan trọng việc định thẩm định, không làm lỡ hội tài trợ, củng cố mối quan hệ khách hàng Để thu thập thông tin cách cập nhật, đầy đủ xác cần có hỗ trợ cơng nghệ kỹ thuật, góp phần rút ngắn thời gian thẩm định, đồng thời đưa kết luận đáng tin cậy, tăng uy tín khách hàng + Tổ chức điều hành: Dù hoạt động người hay máy móc thiết bị địi hỏi phải tổ chức, điều hành cách hợp lý, khoa học tạo chế kiểm tra, giám sát chặt chẽ để đạt suất làm việc có hiệu Nhân tố khách quan: Là nhân tố khơng thuộc tầm kiểm sốt ngân hàng, ngân hàng tự điều chỉnh để khắc phục thích nghi Đó yếu tố: + Từ phía khách hàng: Hồ sơ dự án mà khách hàng gửi lên ngân hàng xin vay vốn lập từ người có trình độ thấp ảnh hưởng xấu đến chất lượng thẩm định ngân hàng: Ngân hàng phải kéo daì thời gian để thu thập , tính tóan thơng tin xử lý thơng tin dẫn đến phải kéo dài thời gian cho vay vốn Và tính chủ quan hồ sơ vay vốn nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến chất lượng thẩm định thể mức độ trung thực số, thơng số tài đơn vị vay vốn làm sai lệch kết thẩm định ngân hàng + Môi trường kinh tế: Mức độ phát triển kinh tế xã hội quốc gia quy định kinh nghiệm lực phổ biến chủ thể kinh tế, quy định độ tin cậy thơng tin, ảnh hưởng tới chất lượng thẩm định Nền kinh tế chưa phát triển, chế kinh tế thiếu đồng với bất ổn điều kiện kinh tế vĩ mô hạn chế việc cung cấp thông tin xác thực phản ánh diễn biến, mối quan hệ thị trường, thơng tin dự báo tình trạng kinh tế Đồng thời định hướng, sách, chiến lược phát triển kinh tế theo ngành, vùng chưa xâydựng cách cụ thể, đồng ổn định yếu tố rủi ro phân tích, chấp nhận hay loại bỏ dự án + Môi trường pháp lý: Những khiếm khuyết tính hợp lý đồng hiệu lực văn pháp lý, sách quản lý Nhà nước tác động xấu đến chất lượng thẩm định: Sự thay đổi thường xuyên không ổn định, không đồng chồng chéo chí cịn mâu thuẫn văn pháp luật làm thay đổi đến hiệu tài dự án, gây khó khăn cho ngân hàng việc lấy sở để thực thẩm định, làm giảm chất lượng thẩm định Nói tóm lại, thẩm định dự án đầu tư trình phân tích đánh giá cách khách quan, tồn diện khía cạnh dự án đầu tư đồng thời phải đánh giá xác nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến tính khả thi dự án nhằm đưa định đầu tư, cho phép đầu tư tài trợ Tại ngân hàng tự xây dựng áp dụng cho đơn vị trình thẩm định riêng, phù hợp với điều kiện ngành, ngân hàng mình, song quy trình thẩm định có nội dung sau: (1) Thẩm định khách hàng vay; (2) Thẩm định dự án đầu tư; (3) Thẩm định biện pháp đảm bảo tiền vay Thẩm định khách hàng vay vốn để xác định khả ý muốn trả nợ họ, tạo sở tin tưởng ban đầu khách hàng với ngân hàng Tuy nhiên tất bước thẩm định thẩm định dự án đầu tư, mà đặc biệt thẩm định tài dự án đầu tư quan trọng nhất, có tính chất định chất lượng khoản vay Đối với ngân hàng, chất lượng thẩm định dự án đầu tư việc phân tích, đánh giá xác để lựa chọn dự án đầu tư có hiệu tài cao, khả hồn trả vốn hạn Chất lượng thẩm định dự án đầu tư bị chi phối nhiều yếu tố phân thành nhân tố chủ quan nhân tố khách quan Trong nhân tố người đóng vai trị quan trọng hàng đầu, định tới 80% chất lượng thẩm định Ngân hàng nâng cao chất lượng thẩm định dự án đầu tư cách kiểm soát, điều chỉnh nhân tố chủ quan tìm biện pháp để khắc phục, điều hoà nhân tố khách quan ... đầu tư vai trò thẩm định dự án đầu tư Thẩm định dự án đầu tư q trình phân tích, đánh giá cách tồn diện, khoa học khía cạnh dự án đầu tư để định đầu tư, cho phép đầu tư tài trợ Mỗi dự án đầu tư. .. định b Quy trình thẩm định tài dự án đầu tư: b.1 Tổ chức công tác thẩm định tài dự án đầu tư: Nhìn chung việc tổ chức thẩm định tài dự án đầu tư nói riêng thẩm định dự án nói chung phải phù hợp... dự án khơng có tính khả thi thực phương châm hoạt động “An toàn, hiệu quả” 1.2 THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 1.2.1 Thẩm định dự án đầu tư 1.2.1.1 .Thẩm định dự án đầu