Đang tải... (xem toàn văn)
Thẩm định giá trị Công ty cổ phần cơ điện lạnh
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINHKHOA KINH TẾ PHÁT TRIỂNBỘ MÔN THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆPXÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP KHI CHUYỂN DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC SANG CÔNG TY CỔ PHẦNGVHD: TS. HAY SINHDANH SÁCH NHÓM 10:1. NGUYỄN MINH KHA2. TRẦN ĐỨC TUẤN3. TRỊNH XUÂN DUYÊN4. BÙI QUANG HUY5. NGUYỄN MINH NHẬT6. NGUYỄN TRUNG THÀNH7. GIÁP THANH TÙNG8. NGUYỄN TIẾN ĐỨCNhận xét của giáo viênTHÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2010 MỤC LỤCLời mở đầu 1 I. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HĨA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC . 2 1. Khái niệm doanh nghiệp nhà nước 2 2. Khái niệm cơng ty cổ phần 2 3. Khái niệm về cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước sang cơng ty cổ phần 2 4. Vì sao cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước 3 5. Mục tiêu cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước: 6 6. Quy trình chung cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước 7 II. VẤN ĐỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG Q TRÌNH CỔ PHẦN HỐ . 15 1. Những khái niệm . 15 1.1. Giá trị doanh nghiệp trong q trình cổ phần hố 15 1.2 Giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp. . 15 1.3 Lợi thế doanh nghiệp trong q trình cổ phần hóa doanh nhiệp nhà nước . 16 2. Những phương pháp xây dựng giá trị doanh nghiệp và những điều kiện để xác định chính xác giá trị doanh nghiệp . 16 2.1 Những căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp trong q trình cổ phần hố 16 2.2. Phương pháp xá định giá trị của doanh nghiệp trong q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước . . 16 2.3. Hạn chế của phương pháp định giá 23 2.4. Giải pháp hồn thiện phương pháp định giá. 24 2.5 Điều kiện để xác định chính xác giá trị doanh nghiệp 25 3. Ý nghĩa việc xác định đúng gía trị doanh nghệp . 25 III. GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH 26 1. Sơ lược về cơng ty . 26 1.1 Cơng ty thành viên trực thuộc . 27 1.2 Sản phẩm : . 28 1.3 Thị trường : 28 2. Đánh giá mơi trường kinh doanh của Doanh Nghiệp 29 2.1. Mơi trường vĩ mơ . 29 2.2. Mơi trường kinh tế 29 2.3 Mơi trường chính trị, pháp luật 30 2.4. Mơi trường văn hóa xã hội . 30 2.5. Mơi trường cơng nghệ 31 2.6. Môi trường ngành . 32 3. Thẩm định giá trị của Cơ điện lạnh 34 3.1. Cơ cấu của ngân lưu chiết khấu 35 3.2. Các giả định đưa ra khi trong quá trình thẩm định . 35 3.3. Quy trình thẩm định giá trị DN Cơ điện lạnh . 36 3.4. Kết quả thẩm định giá trị Doanh nghiệp Cơ điện lạnh . 36 Kết luận . 41 Tài liệu tham khảo 42 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINHLời mở đầuKhi nền kinh tế thị trường phát triển đến một trình độ nhất định doanh nghiệp cũng trở thành hàng hoá khi nhu cầu mua và bán và đầu tư rộng rãi trên thị trường thì hoạt động định giá trở nên sôi động và ngày càng được chú trọng trong các cuộc cải cách doanh nghiệp nhà nước ,cổ phần hoá là giải pháp mang tính đột phá giải quyết vấn đề cơ bản là sở hữu doanh ngiệp .Và do đó tạo ra môi trường động lực to lớn giúp cho doanh ngiệp nhà nước sau khi chuyển đổi thành công ty cổ phần có tốc độ tăng trưởng theo cấp số nhân toàn diện thì vẫn đề xác định giá trị doanh nghiệp là không thể thiếu để đảm bảo quyền lợi người mua và người bán cũng như quyền lợi các thành viên công ty cổ phần ,trong quá trình chuyển đổi . Đây là một đề tài gây ra nhiều tranh luận trên các diễn đàn kinh tế cả về lý luận lẫn thưc tiến trong mấy nhiều năm qua .Từ tính chất bức thiết của nó nhóm quyết định chọn đề tài ( Xác định giá trị doanh nghiệp Nhà nước khi tiến hành cổ phần hóa ).Trong quá trình cổ phần hoá doanh ngiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần ở Việt Nam đã đạt được những kết quả nhất định nhưng bên cạnh đó nó còn có nhiều thiếu sót và hạn chế cần nghiên cứu đưa ra phương pháp đúng đắn nhằm phát triển hoàn thiện hơn nữa .Trong những yếu tố đó là viêc xác định giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hoá đây là nhân tố quan trọng trong quá trình cổ phần hoá ,đảm bảo quyền lợi nhà nước trong công ty cổ phần ,vi vậy nhóm quyết định chọn đề tài này để nhằm củng cố thêm kiến thức của mình về việc chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần mà cốt lõi là vẫn đề xây dựng giá trị doanh ngiệp trong quá trình cổ phần hoá .NHÓM 10 – VG 2&3 1 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINHI. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC1. Khái niệm doanh nghiệp nhà nướcTheo luật doanh nghiệp nhà nước do Quốc hội nước Cộng hoà Xã hội chủ nghĩa Việt Nam ban hành ngày 20/04/1995 thì doanh nghiệp nhà nước được định nghĩa như sau: Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do nhà nước đầu tư vốn, thành lập và tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoặc hoạt động công ích, nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội do nhà nước giao.Như vậy doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế được nhà nước thành lập để thực hiện những mục tiêu do nhà nước giao. Và vì doanh nghiệp nhà nước do nhà nước đầu tư vốn nên tài sản trong doanh nghiệp là thuộc sở hữu nhà nước, còn doanh nghiệp chỉ quản lý, sử dụng tài sản theo quy định của chủ sở hữu là nhà nước. 2. Khái niệm công ty cổ phần Công ty cổ phần là doanh nghiệp trong đó các thành viên cùng nhau góp vốn, cùng chia nhau lợi nhuận, cùng chịu lỗ tương ứng với phần vốn góp và chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ của công ty trong phạm vi số vốn của mình góp vào công ty. (Theo luật công ty ngày 21 - 12 – 1990) 3. Khái niệm về cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phầnCó thể khái quát về cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước là một biện pháp chuyển đổi hình thức sở hữu trong doanh nghiệp từ sở hữu nhà nước sang sở hữu của các cổ đông (trong đó nhà nước có thể tham gia với tư cách cổ đông hoặc không tham gia). Đi đôi với việc chuyển đổi sở hữu là việc chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước sang hoạt động theo hình thức công ty cổ phần, được điều chỉnh theo các quy định trong Luật doanh nghiệp. Về hình thức, đó là việc nhà nước bán một phần hay toàn bộ giá trị cổ phần (vốn của mình trong doanh nghiệp cho các cá nhân tổ chức trong và ngoài doanh nghiệp, hoặc trực tiếp tự doanh nghiệp theo cách bán giá thông thường hay bằng phương thức đấu giá hoặc qua thị trường chứng khoán.NHÓM 10 – VG 2&3 2 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINH Về bản chất, đó là phương thức thực hiện xã hội hoá đồng vốn thuộc sở hữu nhà nước, chuyển từ doanh nghiệp 1 chủ sở hữu sang đa sở hữu, tạo nên mô hình doanh nghiệp hoạt động phù hợp kinh tế thị trường. 4. Vì sao cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nướcCổ phần hoá hình thức sở hữu tại doanh nghiệp đã chuyển từ sở hữu nhà nước sang sở hữu hỗn hợp từ đây dẫn tới những thay đổi quan trọng về hình thức tổ chức, quản lý cũng như phương hướng hoạt động của công ty.Trong điều kiện cơ chế quản lý thay đổi, khi hiệu quả sản xuất kinh doanh trở thành yếu tố sống còn doanh nghiệp thì các doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nươc đã bộc lộ những yếu kém, lâm vào tình trạng sa sút khủng hoảng .Vì vậy chuyển sang hình thức mới là công ty cổ phần.Trong công ty cổ phần quyền lợi của những người chủ gắn chặt với những thành bại hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty vì thế họ rất đoàn kết gắn bó thống nhất trong công việc tìm kiếm đứa ra phương hướng hoạt động phù hợp nhất hoạt động của doanh nghiệp nhằm củng cố tăng cường sức cạnh tranh của sản phẩm do họ sản xuất ra quan tâm đến công việc sản xuất của công ty và lao động tích cực với tinh thần trách nhiệm cao, khắc phục việc buông lỏng quản lý tài sản của doanh nghiệp, xoá tình trạng vô chủ của doanh nghiệp. Mặc dù chủ trương trao quyền tự quản cho các doanh nghiệp nhà nước là giải pháp đạt kết quả nhất định nhưng chỉ mới đẩy lùi được chế độ bao cấp nhà nước đối doanh nghiệp nhà nước, còn về phần thức thì tài sản doanh nghiệp nhà nước vẫn là tài sản chung cho nên tình trạng vô trách nhiệm ,láng phí của công vẫn chưa được khắc phục . khi doanh nghiệp nhà nước trở thành công ty cổ phần thì điều này mằc nhiên sẽ không còn tồn tại .Doanh ngiệp nhà nước là một bộ phận quan trọng ,cấu thành khu vưc kinh tế nhà nước ,vì thế vai trò chủ đạo thành phần kinh tế này phụ thuộc nhiều hiệu quả kinh tế xã hội mà doanh nghiệp nhà nước mang lại nước ta cũng giống như những nước xã hội chủ nghĩa trước đây ,thực hiện mô hình kinh tế kế hoạch hoá tập trung ,lấy việc mở rộng và phát triển cac doanh nghiệp nhà nước làm muc tiêu cho NHÓM 10 – VG 2&3 3 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINHcông cuộc cải tạo và xây dựng chủ nghĩa xã hội nên đã chiếm tỷ trọng tuyệt đối trong nền kinh tế và dựa trên cơ sở nguồn vốn cấp phát ngân sách nhà nước , tất cả các hoạt động đều chịu sự kiểm sóat và chi phối trưc tiếp của nhà nước song cũng giống như nhiều nước trên thế giới ,các doanh nghiệp nhà nước hoạt động hết sưc kém hiệu quả ,ngày càng bộc lộ những điểm yếu ,đặc biệt là cấp địa phương quản lý.Tỷ trọng tiêu hao vật chất :tỷ trọng tiêu hao vật chất trong tổng sản phẩm xã hội của khu vực nền kinh tế nhà nước cao gấp 1,5 lần và chi phí để sáng tạo ra một đồng thu nhập quốc dân cao gấp hai lần so nền kinh tế tư nhân .Mức tiêu hao vật chất của các doanh nghiệp nhà nước trong sản xuất cho một đơn vị tổng sản phẩm xã hội ở nước ta thường cao gấp 1,3 lần so mức trung bình trên thế giới .VD: chi phí vật chất của sản phẩm hoá chất bằng 1.88 lần , sản phẩm cơ khí bằng 1,3-1,8 lần , phân đạm bằng 2,35 lần. Mức tiêu hao nang lượng của các doanh nghiệp nhà nước ở nước ta cũng cao hơn mức trung bình của các nước trên thế giớiVD: sản xuất giầy gấp 1,26 lần, hoá chất cơ bản bằng 1,44 lần than bằng 1,75 lần Chất lượng sản phẩm của doanh nghiệp nhà nước thấp và không ổn định :Trung bình trong khu vực kinh tế nhà nước chỉ có khoảng 15% đạt tiêu chuẩn xuất khẩu ; 65%số sản phẩm đạt chất lượng dưới trung bình để tiêu dùng nội địa; 20%số sản phẩm kém chất lượng . Do đó hiện tượng hàng hoá ứ đọng với khối lượng lớn và chiếm hơn 10% số vốn lưu động của toàn xã hội.Hệ số sinh lời của khu vực kinh tế nhà nước rất thấp.VD: Hệ số sinh lời của vốn lưu động mang tính chất chung chỉ đạt 7% một năm trong đó nghành giao thông vận tải đạt 2% một năm…Hệ số sinh lời của vốn lưu động đạt 11% một năm, trong đó các nghành tương ứng ở trên đạt 9,4%; 10,6% và 9,5%.Hiệu quả khai thác vốn đầu tư của khu vực kinh tế nhà nước rất thấp.NHÓM 10 – VG 2&3 4 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINHCụ thể là mấy năm gần đây hàng năm nhà nước dành hơn 70% vốn đầu tư ngân sách của toàn xã hội cho các doanh nghiệp nhà nước, tuy nhiên chúng chỉ tạo ra được từ 34 đến 35% tổng sản phẩm xã hội. Hơn nữa khu vực kinh tế nhà nước lại sử dụng hầu hết các lao động có trình độ ĐH, công nhân kỹ thuật, phần lớn số vốn tín dụng của các ngân hàng thương mại quốc doanh.Số các doanh nghiệp thua lỗ chiếm một tỷ trọng lớn:Theo số liệu của tổng cục thống kê năm 1990, trong số 12084 cơ sở quốc doanh thì có tới 4504 đơn vị sản xuất kinh doanh thua lỗ, chiếm hơn 4584 đơn vị sản xuất kinh doanh thua lỗ ,chiếm hơn 30% tổng số doanh ngiệp nhà nước. Trong đó, quốc doanh trung ương có 501 cơ sở thua lỗ, bằng 29,6% số đơn vị do trung ương quản lý, quốc doanh địa phương có 4083 cơ sở thua lỗ chiếm 39,9% số đơn vị do địa phương qủan lý. Các đơn vị trên đây có giá trị tài sản bằng 32.9% số đơn vị do đia phương quản lý. Các đơn vị trên đây có giá trị tài sản cố định bằng 38% tổng giá trị tài sản của toàn bộ khu vực kinh tế nhà nước và với 787300 lao động trong tổng số 2590000 lao động, bằng 32,9% lao động của toàn bộ khu vực kinh tế nhà nước . các số liệu đó cho thấy việc làm ăn thua lỗ của các doanh ngiệp nhà nước đã gây tổn thất rất lớn cho ngân sách nhà nước và là một trong những đưa đến việc bội chi ngân sách nhà nước trong nhiều năm qua . thêm vào đó nhà nước lại có hàng loạt chính sách bù giá , bù lương bù chênh lệch ngoại thương và hàng loạt các khoản bao cấp khác cho các khoản vay nợ nhà nước ngày càng nặng nề và trầm trọng chỉ tính trong giai đoạn 1985-1990 tỷ lệ thâm hụt ngân sách thường xuyên ở trên mức 30%.Từ năm 1989 đến nay ,nền kinh tế đã thực sự bước sang hoạt động theo cơ chế thị trường:Các chính sách về kinh tế , tài chính đối doanh ngiệp nhà nước đã được thay đổi theo hướng tự gio hoá giá cả. Chi phí ngân sách nhà nước bù lỗ, bù giá bổ sung vốn lưu động cho khu vực này giảm đáng kể. Tuy nhiên tư tưởng bao cấp trong đầu tư vấn còn rất nạng nề . tất cả các doanh nghiệp được thành lập đều được cấp ngân sách từ nhà nước. hàng năm trên 85%vốn tín dụng với lãi suất ưu đãi được dành cho NHÓM 10 – VG 2&3 5 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS. HAY SINHcac doanh ngiệp nhà nước vay. Tài sản tiền vốn của nhà nước giao cho doanh ngiệp chủ yếu là không được bảo tồn và phát triển. Theo báo cáo của tổng cục thống kê, hầu hết cac doanh nghiệp nhà nước mới chỉ bảo tồn được vốn lưu động, còn vốn cố định thì mới chỉ bảo tồn ở mức 50% so chỉ số lạm phát hai nghành chiếm giữ vốn lớn nhất là công nghiệp và thương nghiệp (72.52%) lại là hai nghành có tỷ lệ thất thoát lớn nhất (16.41%và 14,95% ) . vấn đề nợ nần vòng vo mất khả năng thanh toán còn xảy ra khá ngiêm trọng do vấn đề quản lý tài chính đối với doanh nghiệp chậm đổi mới , đồng thời nạn tham nhũng lãng phí diễn ra khá nghiêm trọng ,từ những hoạt động yếu kém của doanh ngiệp nhà nướcchúng ta thấy rằng vì sao lại cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, dó là tính tất yếu của quá trình phát triển các doanh nghiệp nhằm khắc phục nhứng yếu kém do doanh nghiệp nhà nước mắc phải.5. Mục tiêu cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước:Là để huy động vốn tạo điều kiện cho người lao động làm chủ thực sự trong doanh nghiệp tạo động lực bên ngoài thay đổi phương thức quản lý nhằm nâng cao hiệu quả và sức cạnh tranh của doanh ngiệp .Về việc huy động vốn thì trong thời gian qua thì ngân sách nhà nước đã đầu tư một tỷ trọng vốn lớn cho các doanh nghiệp nhà nước nhưng hiệu quả thu lại rất thấp trong khi ngân sách nhà nước có hạn và phải dàn trải cho nhiều khoản chi tiêu khác . Qua số liệu điều tra năm 1995 ( tổng cuc thống kê ) cho thấy. Trong 6544 doanh nghiệp nhà nước (trong tổng số 7060 doanh nghiệp) đang hoạt động có 3268 doanh nghiệp thuộc dạng giải thể hoặc chuyển đổi hình thức sở hữu, chiếm 49,95% số doanh nghiệp được nhà nước đầu tư. Để xử lý tình trạng thiếu vốn và tạo cơ chế quản lý tài chính có hiệu lực, thực sự rằng buộc trách nhiệm, trong sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp nhà nước thì giải pháp cần làm là thực hiện cổ phầ hoá một số doanh nghiệp nhà nước.Cổ phần hoá cho phép tách quyền sở hữu và quyền quản lý tài sản của doanh nghiệp nhằm đưa lại lợi nhuận tối đa cho doanh nghiệp. Cổ phần hoá sẽ huy động NHÓM 10 – VG 2&3 6 [...]... hạn, đợt đấu giá cổ phần của 5 cơng ty nhà nước được cổ phần hóa là Cơng ty cổ phần kỹ nghệ thực phẩm, Nhà máy thiết bị bưu điện, Nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn - Sơng Hinh, Cơng ty điện lực Khánh Hòa, Cơng ty sữa Việt Nam, Nhà nước đã thu vượt dự kiến 450 tỷ đồng [1] Mặt khác, bán đấu giá cổ phần của các doanh nghiệp cổ phần hóa còn trở thành một động lực cho sự phát triển của thị trường cổ phiếu niêm... trình cổ phần hố doanh nghiệp thành cơng ty cổ phần thì gía trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp tùy thuộc vào yếu tố doanh nghiệp khác nhau mà nhà nước nắm giữ những phần vốn nhất định thơng qua tỷ lệ cổ phần: Thơng thường tỷ lệ cổ phần hay giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp chia làm ba loại NHĨM 10 – VG 2&3 15 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS HAY SINH - Nhà nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần. .. thời điểm có quyết định cổ phần hố Khơng q 6 tháng so với thời điểm cơng bố giá trị doanh nghiệp 3 Kết quả xác định giá trị doanh nghiệp: - Giá trị thực tế doanh nghiệp - Giá trị thực tế tiền vốn Nhà nước tại doanh nghiệp - Thời điểm cơng bố giá trị khơng muộn hơn 6 tháng so với thời điểm xác định giá trị DN 4 Ngun tắc: Phương pháp tài sản ước tính giá trị của doanh nghiệp dựa trên giá trị thị trường của... thành cơng ty cổ phần giải quyết được những vướng mắc ,những bất hợp lý trong q trình cổ phần hố Việc xác định giá tri doanh nghiệp là mot vấn đề nan giải gây ra nhiều tranh cãi và cấp thiết trong q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước vì vậy việc xác định giá trị doanh nghiệp là hết sưc quan trọng trong kế hoạch nhà nước ta III GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH 1 Sơ lược về cơng ty. .. ) toạ điều kiên cho việc xác định giá trị doanh nghiệp 2.5 Điều kiện để xác định chính xác giá trị doanh nghiệp Xác định giá trị doanh nghiệp là một vẫn đề hết sức quan trọng trong q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Vi vậy q trình xác định giá trị doanh nghiệp cần có những điều kiện và quy định cụ thể để nhằm xác định chính xác giá trị doanh nghiệp trong q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước... Chênh lệch về giá trị quyền sử dụng đất đã nhận giao được tính thêm vào giá trị thực tế phần vốn Nhà nước tại DN o Giá trị quyền sử dụng đất mới được giao được tính vào giá trị doanh nghiệp, nhưng khơng tính vào vốn Nhà nước tại doanh nghiệp Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Uớc tính giá trị cơng ty theo dòng cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ mong đợi ổn định dài hạn: DIV V0 = V0: giá trị cơng ty tại thời... ty CƠNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH – REE Địa chỉ: 364 Cộng Hòa, phường 13, Quận Tân Bình, TP.Hồ Chí Minh ĐT: 84-8-38100017/ 38100350 Fax: 84-8 -38100337 Email: ree@reecorp.com.vn Website: www.reecorp.com 1 Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh được thành lập từ năm 1977 với tên gọi ban đầu là Xí nghiệp Quốc doanh Cơ Điện Lạnh, thuộc sở hữu Nhà nước Năm 1993, Xí nghiệp được cổ phần hóa chuyển thành Công ty Cổ phần. .. VG 2&3 10 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS HAY SINH là cơng ty có số vốn trên 10 tỷ đồng, tại các trung tâm tài chính nếu là cơng ty có số vốn trên 1 tỷ đồng, và tại cơng ty nếu cơng ty có số vốn khơng q 1 tỷ đồng Bán đấu giá khiến cho giá cổ phiếu phát hành lần đầu của nhiều cơng ty nhà nước được đẩy vọt lên, đem lại những nguồn thu lớn cho Nhà nước, nhưng chưa phản ánh đầy đủ giá trị thực của... cơng nghệ - Có tỷ suất lợi nhuận trên vốn Nhà nước bình qn 5 năm >lãi suất trái phiếu chính phủ có kỳ hạn từ 10 trở lên Thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp: - Kết thúc năm gần nhất với thời điểm có quyết định cổ phần hố - Nhưng khơng q 9 tháng so với thời điểm cơng bố giá trị doanh nghiệp Kết quả xác định giá trị DN: - Giá trị phần vốn Nhà nước tại DN - Giá trị thực tế doanh nghiệp Căn cứ xác định: ... tổng số cổ phần Các nhà đầu tư bên ngồi chỉ mua được cao nhất là gần 35% tổng số cổ phần trong trường hợp Cơng ty cổ phần Giày Hiệp An, còn lại đều ở khoảng 20% - Giai đoạn thí điểm mở rộng: Từ kinh nghiệm của 7 trường hợp cổ phần hóa nói trên, năm 1996 Chính phủ quyết định tiến hành thử cổ phần hóa ở quy mơ NHĨM 10 – VG 2&3 8 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP GVHD: TS HAY SINH rộng hơn Nghị định 28/CP . chưa phản ánh đầy đủ giá trị thực của doanh nghiệp. Chẳng hạn, đợt đấu giá cổ phần của 5 công ty nhà nước được cổ phần hóa là Công ty cổ phần kỹ nghệ thực. bộ cơng nhân viên trong doanh nghiệp.1.2 Giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp.Q trình cổ phần hố doanh nghiệp thành cơng ty cổ phần thì gía trị phần