TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU Chương đưa nhìn tổng quát rủi ro tỷ giá quản lý rủi ro tỷ giá Những lý thuyết đưa móng cho việc nghiên cứu thực tế phịng ngừa rủi ro tỷ giá đơn vị thực tập Đồng thời đưa ý kiến phù hợp cho vấn đề quản lý rủi ro tỷ giá doanh nghiệp hiệu 1.1 Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập 1.1.1 Rủi ro Cho đến chưa có định nghĩa thống rủi ro, trường phái khác nhau, tác giả khác đưa định nghĩa rủi ro khác Những định nghĩa đa dạng phong phú tóm lại chia thành hai trường phái Theo trường phái truyền thống, rủi ro không may mắn, tổn thất mát, nguy hiểm Nó xem điều khơng tốt, bất ngờ xảy đến Đó tổn thất tài sản hay giảm sút lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận dự kiến Rủi ro cịn hiểu bất trắc ngồi ý muốn xảy trình kinh doanh, sản xuất doanh nghiệp, tác động xấu đến tồn phát triển doanh nghiệp Tóm lại, theo quan điểm rủi ro thiệt hại, mát, nguy hiểm yếu tố liên quan đến nguy hiểm, khó khăn điều khơng chắn xảy cho người Theo trường phái đại, rủi ro bất trắc đo lường được, vừa mang tính tích cực, vừa mang tính tiêu cực Rủi ro mang đến tổn thất mát cho người mang lại lợi ích, hội Nếu tích cực nghiên cứu rủi ro, người ta tìm biện pháp phịng ngừa, hạn chế rủi ro tiêu cực, đón nhận hội mang lại kết tốt đẹp cho tương lai Có nhiều cách để phân loại rủi ro Tuy nhiên, nhìn chung, rủi ro phân làm dạng sau: Rủi ro môi trường thiên nhiên Rủi ro mơi trường văn hóa Rủi ro mơi trường xã hội Rủi ro mơi trường trị Rủi ro môi trường luật pháp Rủi ro môi trường kinh tế Rủi ro môi trường hoạt động tổ chức Rủi ro nhận thức người Trong giới hạn đề tài đề cập đến rủi ro kinh tế Một môi trường kinh tế, nơi thường xuyên có khủng hoảng, lạm phát triền miên, giá thất thường, cung cầu bất ổn, tỷ giá thay đổi chóng mặt, hàng hóa dịch vụ khan (thật giả), độc quyền khơng kiểm sốt được, cạnh tranh công nằm giấy coi rủi ro lớn cho doanh nghiệp Đặc biệt, rủi ro tỷ giá vấn đề lớn doanh nghiệp XNK 1.1.2 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai Rủi ro phát sinh nhiều hoạt động khác ngân hàng DN Mọi hoạt động mà dòng tiền thu vào phát sinh loại đồng tiền dòng tiền chi lại phát sinh loại đồng tiền khác chứa đựng nguy rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro thường xuyên gặp phải đáng lo ngại doanh nghiệp có hoạt động XNK mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hiệu hoạt động XNK bị ảnh hưởng đáng kể, chí bị đảo lộn 1.1.3 Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất Trong hoạt động xuất khẩu, lý cạnh tranh nhiều lý khác khiến DN thường xuyên bán hàng trả chậm khoảng thời gian định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND biết Nhưng đến thời điểm toán, tỷ DN chưa biết Đơn giản điều chưa xảy Chính chưa biết rõ tỷ giá tiềm ẩn rủi ro tỷ giá Ví dụ minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá DN ký kết hợp đồng xuất Ví dụ: Giả sử ngày 04/08 cơng ty Sagonimex thương lượng ký kết hợp đồng xuất trị giá 200.000USD Hợp đồng đến hạn toán tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá USD/VND = 16.850 tỷ giá thời điểm tốn chưa biết chưa đến hạn khiến cho hợp đồng xuất Sagonimex chứa đựng rủi ro tỷ giá - Nếu đến hạn toán, USD tiếp tục lên giá so với VND bên cạnh lợi nhuận hoạt động xuất đem lại, công ty kiếm thêm khoản lợi nhuận tăng thêm USD lên giá (khi tỷ giá USD/ VND lớn 16.850) - Ngược lại, đến hạn tốn, USD xuống giá so với VND doanh thu kỳ vọng VND hợp đồng xuất giảm Sự sụt giảm làm cho lợi nhuận kỳ vọng từ hợp đồng xuất giảm đi, nghiêm trọng khiến cho hợp đồng trở nên lỗ sụt giá USD mạnh Chẳng hạn, vào ngày toán USD/VND = 16.500 USD xuất cơng ty tổn thất 350VND USD xuống giá Toàn hợp đồng trị giá 200.000USD, công ty bị thiệt hại 350x200.000 = 70.000.000 VND Do đó, thiệt hại lớn tỷ giá giảm mạnh 1.1.4 Rủi ro tỷ giá hoạt động nhập Trong hoạt động NK, lý thiếu hụt vốn nhiều lý khác khiến DN thường xuyên NK hàng trả chậm khoảng thời gian định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND biết Nhưng đến thời điểm toán, tỷ DN chưa biết Đơn giản điều chưa xảy Chính chưa biết rõ tỷ giá tiềm ẩn rủi ro tỷ giá Ví dụ minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá DN ký kết hợp đồng NK Ví dụ: Giả sử ngày 04/08 cơng ty Cholonimex thương lượng ký kết hợp đồng NK trị giá 200.000USD Hợp đồng đến hạn toán tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá USD/VND = 16.850 tỷ giá thời điểm toán chưa biết Sự không chắn tỷ giá USD/VND vào thời điểm toán khiến cho hợp đồng NK Cholonimex chứa đựng rủi ro tỷ giá - Nếu đến hạn tốn, USD xuống giá so với VND bên cạnh lợi nhuận hoạt động NK đem lại, cơng ty cịn kiếm thêm khoản lợi nhuận tăng thêm USD xuống giá so với VND làm cho chi phí NK giảm tương đối - Ngược lại, đến hạn toán USD lên giá so với VND chi phí NK kỳ vọng VND hợp đồng NK tăng lên Sự gia tăng chi phí làm cho lợi nhuận kỳ vọng từ hợp đồng NK giảm chí khiến cho hợp đồng trở nên lỗ lên giá USD mạnh Chẳng hạn, vào ngày toán USD/VND = 17.050 USD NK làm cho chi phí gia tăng 200VND so tỷ giá lúc thương lượng hợp đồng Tồn hợp đồng trị giá 200.000USD, cơng ty bị thiệt hại 200 x 200.000 = 40.000.000 VND Tóm lại: Xét hợp đồng, rủi ro mà cụ thể thiệt hại chấp nhận được, số không lớn Nhưng xét toàn hoạt động xuất nhập khẩu, doanh nghiệp có đến hàng trăm hợp đồng có hợp đồng có giá trị lớn thiệt hại lớn nhiều Như ảnh hưởng đến lợi nhuận, chí đảo ngược kết kinh doanh (doanh nghiệp bị lỗ) 1.2 Tác động rủi ro tỷ giá Nhìn chung, rủi ro tỷ giá có ảnh hưởng lớn đến hoạt động DN XNK; thể khía cạnh sau: 1.2.1 Tác động đến lực cạnh tranh doanh nghiệp Sức cạnh tranh DN tập trung khả định giá DN so với đối thủ thị trường Hoạt động môi trường rủi ro tỷ giá biến động, DN ln phải đối phó với tổn thất ngoại hối, cách nâng giá bán để trang trải tổn thất xảy Điều làm cho giá DN trở nên hấp dẫn khả cạnh tranh DN giảm sút Rủi ro tỷ giá phát sinh hoạt động DN gây ba loại tổn thất ngoại hối • Tổn thất giao dịch Tổn thất giao dịch phát sinh có khoản phải thu phải trả ngoại tệ Hoạt động XNK hoạt động tín dụng dạng điển hình tổn thất giao dịch Có thể chia thành tổn thất giao dịch khoản phải thu ngoại tệ tổn thất giao dịch khoản phải trả ngoại tệ Tổn thất khoản phải thu ngoại tệ tổn thất phát sinh giá trị qui nội tệ thu sụt giảm ngoại tệ xuống giá so với nội tệ Tổn thất khoản phải thu phát sinh từ hoạt động sau đây: - Hoạt động xuất thu ngoại tệ - Cho vay ngoại tệ - Thu đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp ngoại tệ từ nước - Thu lãi vay ngoại tệ - Nhận cổ tức đầu tư ngoại tệ Tổn thất khoản phải trả ngoại tệ tổn thất phát sinh giá trị qui nội tệ chi tăng lên ngoại tệ lên giá so với nội tệ Có thể phát sinh từ hoạt động sau đây: - Hoạt động nhập trả ngoại tệ - Trả nợ vay ngoại tệ - Đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp nước ngoại tệ - Trả lãi vay ngoại tệ - Trả cổ tức đầu tư ngoại tệ Tổn thất giao dịch ngoại hối lớn hay nhỏ tùy thuộc vào hai biến: (1): Giá trị tài sản tính ngoại tệ (2): Mức độ thay đổi tỷ giá Do đó, gọi: ∆V tổn thất ngoại hối ∆S mức độ thay đổi tỷ giá, ∆S = St – S0, St, S0 tỷ giá thời điểm t thời điểm gốc V giá trị tài sản tính ngoại tệ Thì ta có hàm tổn thất giao dịch ngoại hối sau: ∆V = V ∆S Đây hàm bậc có dạng y = ax V hệ số góc, dùng để đo lường mức độ tổn tất giao dịch ngoại hối • Tổn thất kinh tế Tổn thất kinh tế tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá làm ảnh hưởng đến dòng tiền quy nội tệ ngoại tệ DN Tổn thất kinh tế xảy tương tự tổn thất giao dịch, khác biệt chỗ khoản tổn thất không xuất phát từ khoản phải thu phải trả có hợp đồng rõ ràng mà từ dịng tiền hoạt động DN Chẳng hạn, lên giá nội tệ làm sụt giảm doanh thu xuất DN, hàng xuất trở nên đắt đỏ người tiêu dùng nước Hoặc giả, chi phí đầu vào DN gia tăng ngoại tệ lên giá so với nội tệ đại đa số nguyên vật liệu đầu vào phục vụ sản xuất từ nguồn NK Tổn thất kinh tế nói chung liên quan đến vị cạnh tranh tương đối DN, theo ảnh hưởng biến động tỷ giá khiến cho khả cạnh tranh DN giảm sút làm ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động nói chung DN Khơng giống tổn thất giao dịch, tổn thất kinh tế thường kế hoạch hố hay dự báo xác Với hàm số xác định tổn thất giao dịch ngoại hối, ta thấy rằng: tổn thất giao dịch V số cam kết hợp đồng, tổn thất kinh tế V thay đổi, tùy theo dòng tiền hoạt động DN Do đó, tổn thất kinh tế xác định theo cơng thức sau: ∆V = CFt ∆St Trong đó: ∆V tổn thất ngoại hối kinh tế CFt dòng tiền doanh nghiệp thời điểm t ∆St mức độ thay đổi tỷ giá, ∆St = St – S0, St, S0 tỷ giá thời điểm t thời điểm gốc Tổn thất kinh tế khó xác định ước lượng tổn thất giao dịch, phụ thuộc vào hai biến thay đổi CFt ∆St • Tổn thất chuyển đổi Tổn thất chuyển đổi tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá sáp nhập chuyển đổi tài sản, nợ, lợi nhuận ròng khoản mục khác báo cáo tài từ đơn vị tính tốn ngoại tệ sang đơn vị nội tệ Về kinh tế, giá trị DN hoàn toàn giống hai quốc gia Nhưng chuyển đổi, tác động thay đổi tỷ giá, nên giá trị DN khác Tuy nhiên, loại tổn thất phát sinh hoạt động DN Việt Nam Tóm lại, rủi ro tỷ giá rủi ro thay đổi tỷ giá gây tổn thất cho DN Ba loại tổn thất gắn liền với hoạt động DN Ngoài tổn thất này, rủi ro tỷ giá gây bất ổn cho hoạt động DN Từ đó, tác động chung đến rủi ro DN làm cho giá trị DN sụt giảm 1.2.2 Tác động đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp • Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá tác động đến việc hoạch định tài DN thường thấy phân tích xem xét dự án đầu tư mà dòng tiền tương lai chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá ngoại hối tương lai Chẳng hạn, xem xét định có đầu tư hay không vào dự án mở rộng sản xuất hàng xuất Một tiêu đánh giá xem có nên đầu tư hay khơng vào dự án giá trị ròng NPV Cơng thức chung để tính NPV sau: n NPV = CFt ∑ (1 + WACC ) t =0 t Trong đó: CFt dịng tiền rịng thời điểm t WACC chi phí huy động vốn trung bình n số năm hoạt động dự án Dòng tiền ròng kỳ vọng xác định từ doanh thu chi phí Doanh thu xuất chịu tác động tỷ giá hối đối Do đó, dịng tiền rịng CFt phục thuộc vào tỷ giá Tỷ giá thay đổi làm thay đổi dịng tiền rịng từ làm ảnh hưởng đến NPV ảnh hưởng đến việc hoạch định đầu tư vốn DN • Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá mang đến tổn thất cho DN Tác động đến khả chịu đựng tài DN Sự chịu đựng tài DN xác định đo lường tự chủ tài Sự tự chủ tài xác định tỷ số vốn chủ sở hữu nợ tổng tài sản Khi có rủi ro tỷ giá, DN đối mặt với tổn thất làm cho giá trị phần vốn chủ sở hữu trở nên bất ổn có nguy sụt giảm khiến cho tỷ số chủ động tài giảm theo Điều đặc biệt nghiêm trọng DN vừa nhỏ Đôi tổn thất ngoại hối nghiêm trọng làm điêu đứng DN • Tác động đến giá trị doanh nghiệp Giá trị DN đo lường giá trị thị trường Đối với công ty cổ phần niêm yết chưa niêm yết, giá trị thị trường DN phản ảnh giá trị cổ phiếu thị trường Những DN có hoạt động sản xuất kinh doanh thường xuyên chịu tác động rủi ro tỷ giá giá trị DN bị ảnh hưởng biến động tỷ giá Bởi biến động tỷ giá có tác động làm thay đổi dịng tiền kỳ vọng DN Qua đó, làm thay đổi giá trị DN Giá trị DN xác định giá dòng tiền ròng kỳ vọng DN, theo công thức sau: n ∑ (1 + r ) t =1 V= CFt t Trong đó: CFt dòng tiền kỳ vọng doanh nghiệp r suất chiết khấu thích hợp dùng để xác định giá dòng tiền kỳ vọng Suất chiết khấu r phản ánh rủi ro hoạt động DN Do rủi ro tỷ giá, dòng tiền DN trở nên bất ổn Để phản ứng lại bất ổn nhà đầu tư thị trường chứng khoán phải tăng suất chiết khấu r khiến cho giá trị DN giảm ⇒ Nhận xét: Sự biến động tỷ giá có tác động hai mặt doanh nghiệp: Mặt tích cực đem lại cho doanh nghiệp lợi nhuận bất thường Mặt tiêu cực gây tổn thất cho doanh nghiệp Tuy nhiên, tùy theo biến động tỷ giá, quy mô doanh nghiệp thiệt hại biến động tỷ giá gây mà doanh nghiệp có định Quản trị rủi ro phù hợp 1.3 Quản trị rủi ro tỷ giá 1.3.1 Quản trị rủi ro Cho đến chưa có khái niệm thống quản trị rủi ro Có nhiều trường phái nghiên cứu rủi ro quản trị rủi ro, đưa khái niệm quản trị rủi ro khác nhau, chí mâu thuẫn trái ngược Tuy nhiên quan điểm biết đến chấp nhận nhiều quan điểm: “Quản trị rủi ro tiếp cận rủi ro cách khoa học, tồn diện có hệ thống nhằm nhận dạng kiểm sốt, phịng ngừa giảm thiểu tổn thất, mát, ảnh hưởng bất lợi rủi ro” Rủi ro tỷ giá đánh giá áp lực mà DN phải đối mặt kinh doanh bên cạnh sách thuế, môi trường cạnh tranh, lực vốn, biến động thị trường Do quản trị rủi ro tỷ giá vấn đề quan trọng DN Quản trị rủi ro tỷ giá xác định mức độ rủi ro tỷ giá gây nên mà doanh nghiệp mong muốn, nhận diện mức độ rủi ro mà doanh nghiệp phải chịu đựng sử dụng biện pháp để điều chỉnh mức độ rủi ro theo mong muốn (có thể chấp nhận chịu đựng được) Quản trị rủi ro tỷ giá bao gồm nội dung: nhận dạng, phân tích, đo lường rủi ro, kiểm sốt phịng ngừa rủi ro, tài trợ rủi ro xảy 1.3.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá Để quản trị rủi ro trước hết phải nhận dạng rủi ro Nhận dạng rủi ro tỷ giá trình xác định liên tục có hệ thống rủi ro hoạt động kinh doanh DN Hoạt động nhận dạng nhằm phát triển thông tin nguồn gốc rủi ro tỷ giá, yếu tố mạo hiểm, hiểm họa, đối tượng rủi ro tỷ giá loại tổn thất Bao gồm công việc: theo dõi hợp đồng XNK; xem xét, nghiên cứu biến động tỷ giá để dự báo đánh giá mức độ thiệt hại, phát thêm nguy rủi ro hoạt động DN 1.3.3 Phân tích rủi ro tỷ giá Đây bước để xác định nguyên nhân gây rủi ro tỷ giá Trên sở tìm biện pháp phịng ngừa Đây cơng việc phức tạp khơng phải rủi ro tỷ giá nguyên nhân gây mà nhiều nguyên nhân có nguyên nhân trực tiếp cung cầu ngoại tệ, lạm phát, lãi suất, cán cân toán quốc tế, Nguyên nhân gián tiếp tâm lý, kì vọng chủ thể tham gia vào thị trường ngoại hối 1.3.4 Đo lường rủi ro tỷ giá Bởi rủi ro có nhiều loại nên DN lúc kiểm sốt, phịng ngừa tất rủi ro Do đó, cần phải phân loại rủi ro để biết DN loại rủi ro xuất nhiều, loại rủi ro xuất ít, loại gây hậu nghiêm trọng, loại gây hậu khơng nghiêm trọng… từ có biện pháp quản trị rủi ro thích hợp Kế đó, xác định tần suất xuất rủi ro mức độ nghiêm trọng rủi ro Tỷ giá đánh giá áp lực mà DN phải đối mặt Vì cần quan tâm đến vấn đề kiểm sốt phịng ngừa rủi ro tỷ giá 1.3.5 Kiểm sốt, phịng ngừa rủi ro tỷ giá Là việc sử dụng biện pháp, kỹ thuật, công cụ, chiến lược, chương trình hoạt động… để ngăn ngừa, né tránh giảm thiểu tổn thất, ảnh hưởng không mong đợi từ rủi ro tỷ giá đến với DN Các biện pháp để kiểm soát rủi ro bao gồm: Các biện pháp né tránh rủi ro, ngăn ngừa tổn thất, giảm thiểu tổn thất, tài trợ rủi ro Trước đưa biện pháp kiểm sốt phịng ngừa rủi ro tỷ giá, DN đánh giá biến động tỷ giá thông qua việc dự báo tỷ giá Trên thị trường tài nói chung thị trường hối đối nói riêng chuyên gia thường dùng cách phân tích sau để dự báo giá: + Phân tích bản: phương pháp phân tích tập trung vào việc nghiên cứu lý nguyên nhân làm cho tỷ giá tăng lên giảm xuống Nó ý đến lực lượng tác động đến cung cầu tiền tệ thị trường: lãi suất, lạm phát, tăng trưởng kinh tế, XNK, đầu tư… Ý tưởng phương pháp tiến đến giá trị dự đoán giá trị sinh lời tiềm ẩn thị trường để xác định xem thị trường đánh giá cao thấp giá trị thực Phần khó phương pháp định xem thông tin tiền tính vào cấu giá hành Các lý thuyết phân tích : Lý thuyết đồng giá sức mua (PPP), lý thuyết ngang giá lãi suất (IRP), mơ hình cán cân tốn quốc tế, mơ hình thị trường vốn,… + Phân tích kỹ thuật: phương pháp dự báo dựa vào nghiên cứu khứ, tâm lý quy luật xác suất Phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào đồ thị tỉ giá số lượng mua bán khứ tập hợp lại để dự đoán khuynh hướng tỉ giá tương lai Phân tích kỹ thuật có tính linh hoạt, dễ sử dụng nhanh chóng, nhà kinh doanh ngắn hạn, trung hạn, dài hạn tự chọn lựa Điều lưu ý phân tích kỹ thuật công cụ giúp ta dự báo xu hướng đúng, phải sử dụng theo nguyên tắc tính tốn khơng phải theo cảm tính Thời gian lập biểu đồ phân tích nhà kinh doanh lựa chọn sử dụng phân tích kỹ thuật ngày (các dạng phút, 30 phút hay giờ), tuần tháng Các lý thuyết phân tích kỹ thuật là: lý thuyết Dow, lý thuyết Fibonacci, lý thuyết Elliott Wave… Trong phân tích kỹ thuật có giả định: thị trường phản ứng trước kiện xảy ra, giá biến động theo khuynh hướng định, biến động giá thường lập lại theo chu kỳ có lập lại giá khứ vào tương lai Mỗi loại hình phân tích có điểm mạnh điểm yếu riêng Vì nhà quản lý phải linh hoạt sử dụng công cụ cộng với định trực quan để định nhanh chóng xác 1.3.5.1 Các biện pháp né tránh rủi ro tỷ giá Là việc né tránh hoạt động nguyên nhân làm phát sinh tổn thất, mát từ việc biến động tỷ giá Để né tránh rủi ro tỷ giá sử dụng hai biện pháp: chủ động né tránh trước rủi ro xảy ra, né tránh cách loại bỏ nguyên nhân gây • Áp dụng điều khoản giá linh hoạt Việc áp dụng điều khoản giá linh hoạt cho phép DN XNK giảm thiểu phần rủi ro biến động tỷ giá gây Khi áp dụng điều khoản này, nhà XK NK chấp nhận điều chỉnh giá theo biến động tỷ giá đồng tiền toán Do điều khoản hợp đồng cịn gọi điều kiện đảm bảo theo giá hàng hóa Theo đó, tỷ giá đồng tiền toán tăng, giá hàng XNK điều chỉnh giảm xuống Nếu tỷ giá đồng tiền toán giảm, giá điều chỉnh tăng Căn để xác định tăng giảm tỷ giá đồng tiền tốn hai bên thỏa thuận, vàng, đồng tiền khác tương đối ổn định, rổ tiền tệ… Khi quy định điều khoản hợp đồng, bên đưa mức giới hạn miễn trừ theo tỷ giá biến động q mức thực điều chỉnh giá • Áp dụng điều khoản chia sẻ rủi ro Theo điều khoản này, ký hợp đồng ngoại thương, bên cam kết với bên chịu phần hậu rủi ro biến động tỷ giá hối đoái gây nên khoản thời gian từ lúc ký hóa đơn lúc tốn Thường tỷ lệ quy định bên chịu 50% rủi ro, bên thương lượng áp dụng tỷ lệ khác Ngoài hợp đồng ngoại thương, bên quy định điều khoản quyền chọn cho phép tỷ giá biến động tới mức đó, điều kiện định, bên sử dụng đồng tiền khác làm đồng tiền toán thay cho đồng tiền quy định hợp đồng • Các kỹ thuật bảo hiểm hoạt động DN sử dụng kỹ thuật hoạt động để bảo hiểm ghi hóa đơn tệ, áp dụng chiến lược lead/lag (đẩy mạnh việc tốn hay làm chậm q trình tốn) netting Ghi hóa đơn tệ DN XK gánh chịu rủi ro tỷ giá khơng phải lúc DN thực điều phụ thuộc vào người mua Nếu đồng tiền toán bị xuống giá, DN XK nên trì hỗn tốn (lag) cịn DN NK nên đẩy nhanh toán (lead) hợp đồng bị giá Ngược lại, đồng tiền toán lên giá, DN XK nên đẩy nhanh tốn cịn DN NK nên trì hỗn tốn Netting biện pháp mà DN thực giao dịch với trạng thái đối nghịch trạng thái ngoại tệ DN Mặc dù kỹ thuật hoạt động đơn giản việc áp dụng kỹ thuật phụ thuộc nhiều vào tương quan người mua người bán hệ giải pháp đẩy rủi ro tỷ giá cho đối tác (trừ kỹ thuật netting) • Lựa chọn ngoại tệ toán Sự biến động tỷ giá loại ngoại tệ khác nhau, phụ thuộc vào tình hình kinh tế, trị, xã hội quốc gia Như mức độ rủi ro tỷ giá phát sinh với loại ngoại tệ không giống Việc lựa chọn loại ngoại tệ có giá trị tương đối ổn định giúp cho DN giảm thiểu tác động biến thiên tỷ giá Các DN cần thận trọng dự báo xu hướng giá đồng tiền lựa chọn, nên đa dạng hóa loại tiền tốn để giảm bớt rủi ro tỷ giá Tuy nhiên để giành lợi đàm phán, ký kết hợp đồng (lựa chọn ngoại tệ) sức cạnh tranh hàng hóa DN phải đủ lớn 1.3.5.2 Các biện pháp ngăn ngừa tổn thất Là việc sử dụng biện pháp để giảm thiểu số lần xuất rủi ro giảm mức độ thiệt hại rủi ro mang lại Các biện pháp ngăn ngừa tổn thất bao gồm: • Sử dụng thị trường tiền tệ Sử dụng thị trường tiền tệ để tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá cách thức vận dụng kết hợp giao dịch mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối với giao dịch vay cho cho vay thị trường tiền tệ để cố định khoản phải thu phải trả cho chúng khỏi lệ thuộc vào biến động tỷ giá Ví dụ: Ngày 15/07/2009 DN ký hợp đồng, toán USD, thời hạn sau tháng (15/01/2010) Với dự báo tỷ giá giảm thời điểm tốn, nên có lợi bán USD DN tìm hiểu lãi suất thị trường vay ngân hàng số tiền USD với thời hạn tháng Số tiền vay USD tính cho đáo hạn, tổng toán nợ lãi trả cho ngân hàng giá trị hợp đồng ký kết Số tiền coi doanh thu DN DN chuyển toàn số USD thành VND để sử dụng cho mục đích kinh doanh đơn giản gửi ngân hàng lấy lãi suất tiết kiệm Khi kết thúc hợp đồng, tiền thu dùng để trả cho ngân hàng Như giao dịch vay mượn mua bán thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối, DN biết thu VND từ hợp đồng XK, đó, tránh rủi ro biến động tỷ giá Tuy nhiên, hiệu công cụ phụ thuộc nhiều vào khả chi trả hạn khách hàng • Lựa chọn cơng cụ phái sinh thị trường tiền tệ Ngoài DN cịn lựa chọn cơng cụ phái sinh ngân hàng cung cấp để thực bảo hiểm tỷ giá, phịng tránh rủi ro xẩy Lâu nay, theo xu hướng chung giới, tất ngân hàng thương mại Việt Nam triển khai nghiệp vụ giao dịch hối đoái như: + Spot (giao dịch giao ngay): Là giao dịch mà hai bên thực mua, bán lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc tốn vịng ngày làm việc Giao dịch phù hợp với DN có nguồn thu chi ngoại tệ nhỏ, khơng có kế hoạch ổn định + Forward (giao dịch kỳ hạn): Là giao dịch hai bên cam kết mua, bán với lượng ngoại tệ theo tỷ giá xác định việc toán thực vào thời điểm xác định tương lai Khách hàng xác định tỷ giá thời điểm ký hợp đồng hạn chế phần rủi ro biến động tỷ giá Loại hình thích hợp với DN có kế hoạch thu chi ngoại tệ ổn định, có kinh nghiệm biến động tỷ giá hàng ngày + Swap (giao dịch hoán đổi): Là giao dịch đồng thời mua bán lượng ngoại tệ (chỉ có ngoại tệ sử dụng giao dịch), kỳ hạn toán hai giao dịch khác tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký hợp đồng Giao dịch cho phép DN tận dụng lợi lãi suất đồng tiền quản lý hiệu nguồn vốn ngoại tệ + Option (giao dịch quyền lựa chọn): Là giao dịch bên mua quyền bên bán quyền, bên mua quyền có quyền khơng có nghĩa vụ mua bán lượng ngoại tệ xác định mức tỷ giá xác định khoảng thời gian thỏa thuận trước Nếu bên mua quyền lựa chọn thực quyền mình, bên bán quyền có nghĩa vụ bán mua lượng ngoại tệ hợp đồng theo tỷ giá thỏa thuận trước Loại giao dịch tối ưu hóa việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá, phù hợp với DN có kế hoạch thu chi ngoại tệ ổn định, có kinh nghiệm theo dõi biến động tỷ giá ngoại tệ hàng ngày Đây coi công cụ hiệu sử dụng phổ biến giới 1.3.5.3 Các biện pháp giảm thiểu tổn thất Đây biện pháp để giảm thiểu thiệt hại, mát rủi ro mang lại, bao gồm: cứu vớt tài sản sử dụng được, chuyển nợ, xây dựng thực kế hoạch phòng ngừa rủi ro, dự phòng, phân tán rủi ro • Sử dụng hợp đồng xuất nhập song hành Đây phương pháp tự bảo hiểm rủi ro tỷ giá đơn giản cách tiến hành song hành lúc hai hợp đồng XK NK có giá trị thời hạn tương đương Bằng cách này, USD lên giá so với VND DN sử dụng phần lãi biến động tỷ giá từ hợp đồng XK để bù đắp phần tổn thất biến động tỷ giá hợp động NK Ngược lại, USD giảm giá so với VND DN sử dụng phần lợi biến động tỷ giá từ hợp đồng NK để bù đắp thiệt hại biến động tỷ giá hợp đồng XK Kết dù USD lên giá hay xuống giá rủi ro tỷ giá ln trung hồ Cách đơn giản, hữu hiệu, dễ thực tốn DN hoạt động đa dạng hoá XK NK Tuy nhiên, vấn đề phương pháp khả kiếm lúc hai hợp đồng có thời hạn giá trị tương đương hay không • Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá Theo phương pháp này, kiếm phần lợi nhuận dôi thêm biến động tỷ giá thuận lợi DN trích phần lợi nhuận lập quỹ dự phòng bù đắp rủi ro tỷ giá Khi tỷ giá biến động bất lợi khiến DN bị tổn thất, sử dụng quỹ để bù đắp, sở hạn chế tác động tiêu cực đến kết hoạt động kinh doanh Cách đơn giản chẳng tốn chi phí thực Vấn đề thủ tục kế tốn cơng tác quản lý quỹ dự phòng cho quỹ khơng bi lạm dụng vào việc khác 1.4 Vai trị quản lý rủi ro tỷ giá Quản lý rủi ro tỷ giá có vai trị vơ quan trọng trực tiếp ảnh hường đến lợi nhuận DN Nếu DN có chương trình quản lý rủi ro tỷ giá phù hợp, bảo vệ đóng góp giá trị gia tăng cho DN thơng qua việc hạn chế tổn thất DN gặp phải Ngồi ra, có chiến lược phịng ngừa rủi ro tỷ giá giúp DN thực kế hoạch tương lai có tính qn kiểm sốt, góp phần phân bổ sử dụng hiệu nguồn lực DN hết góp phần tối đa hóa giá trị DN Cụ thể vai trò quản lý rủi ro tỷ giá DN thể khía cạnh sau: - Tính cạnh tranh giá hàng hóa, dịch vụ mà DN cung ứng, sản xuất trì cải thiện thị trường hàng hóa XKvà sản phẩm NK có nguồn gốc từ nguyên vật liệu NK - Các tiêu doanh thu, lợi nhuận trì đáp ứng mục tiêu đề từ có tác động tốt đên tâm lý nhà đầu tư Đồng thời từ việc doanh thu, lợi nhuận bị ảnh hưởng từ biến động rủi ro tỷ giá khiến cho giá trị cổ phiếu DN cổ phần trì tăng cao làm tăng giá trị thị trường DN Điều cịn có lợi cho DN việc huy động nguồn vốn với chi phí thấp từ sản xuất kinh doanh có hiệu - Giúp DN dễ dàng hoạch định sách tài trợ đầu tư, từ tận dụng hội tốt cho việc đầu tư sản xuất kinh doanh - Việc quản lý tốt rủi ro tỷ giá ngồi cịn giúp DN tận dụng biến động có lợi tỷ giá thị trường - Giúp DN dễ dàng họach định chiến lược phát triển tương lai sang thị trường quốc tế  ... biệt, rủi ro tỷ giá vấn đề lớn doanh nghiệp XNK 1.1.2 Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai Rủi ro phát sinh nhiều hoạt động. .. suất xuất rủi ro mức độ nghiêm trọng rủi ro Tỷ giá đánh giá áp lực mà DN phải đối mặt Vì cần quan tâm đến vấn đề kiểm sốt phịng ngừa rủi ro tỷ giá 1.3.5 Kiểm sốt, phòng ngừa rủi ro tỷ giá Là việc... 1.3.2 Nhận dạng rủi ro tỷ giá Để quản trị rủi ro trước hết phải nhận dạng rủi ro Nhận dạng rủi ro tỷ giá trình xác định liên tục có hệ thống rủi ro hoạt động kinh doanh DN Hoạt động nhận dạng