Đang tải... (xem toàn văn)
1. thị trường ngoại hối 2. tỷ giá hối đoái 3. xác định tỷ giá hối đoái danh nghĩa 4. tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Bài giảng số 12 11/7/2007 Truong Quang Hung THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Thị trường ngoại hối thị trường quốc tế mà ng ng đồng tiền mua bán ng • • • 11/7/2007 Trương Quang Hùng Đối tượng tham gia chủû yếáu thị trường ngoạïi hốái làø ng chu ye trư ng ngoa ho la cáùc ngân hàøng thương mạïi, cáùc nhàø xuấát nhậäp khẩåu, cáùc ca ng thư ma ca nha xua nha kha ca nhàø kinh doanh tiềàn tệä, cáùc nhàø đầu cơ… nha tie te ca nha cơ… Thị trường ngọïai hốái làø thị trường liên ngân hàøng quốác tếá trư ng ngo ho la trư ng ng quo te liên kếát thông qua điệän thọïai hoặëc fax đươ ke ie tho hoa Những giao dịch tiếán hàøng cáùc trung tâm giao dịch Như đươ tie ng ca thếá giớùi : London, Newyork, Tokyo, Frankfurt, chí the giơ Newyork, vàø Singapore va Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 11/7/2007 Truong Quang Hung THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI • Các dạng thị trường ngoại hối ng ng Thị trường giao : cáùc đồng tiềàn mua vàø báùn trư ng ca ng tie đươ va ba tức thờøi thơ Thị trường kỳø hạïn: cáùc đồng tiềàn mua, báùn vàøo trư ng ky ca ng tie đươ mua, ba va mộät thờøi điểåm tương lai vớùi tỷû giáù thỏûa thuậän mo thơ ie vơ ty gia đươ tho thua trước trư Thị trường quyềàn chọïn: mua vàø báùn quyềàán mua vàø trư ng quye cho va ba quye đươ va báùn ngọïai tệä mộät khỏûang thờøi gian vàø tỷû giáù ba ngo te mo kho ang thơ va ty gia đươ thỏûa thuậän trước tho thua trư 11/7/2007 Truong Quang Hung THỊ TRƯỜNG NGOẠI HOÁI 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 11/7/2007 Truong Quang Hung THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI • Một số nghiệp vụ thị trường ngoại hối ng Tự bảo hiểm Kinh doanh chênh lệch giá ch Đầu 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Tỷû giáù hốái đoáùi danh nghóa làø giáù tương đối củûa hai đồng Ty gia ho oa nghó la gia cu ng tiềàn Trong bàøi giảûng nàøy, tỷû giáù làø giáù ngọïai teää tie ba gia ng na ty gia la gia ngo te Tỷû giùùa hốái đoáùi thực phảûn ánh giáù tương đối củûa rỗ hàøng Ty gi ho oa thự pha nh gia cu ng hóùa hàøng hoáù giốáng hai nước ho ng hoa gio ng ε =eP*/P eP*/P ε làø tỷû giáù thực, e làø tỷû giáù danh nghóa, P,P* lầàn lượt làø la ty gia thự la ty gia nghó la la sốá giáù nước vàø nước ngoàøi so gia va ngoa 11/7/2007 Truong Quang Hung TỶ GIÁ HỐI ÑOAÙI 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 10 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI DANH NGHĨA Tỷ giá hối đóai danh nghóa ngắn hạn Tỷ giá hối đóai danh nghóa dài hạn 11/7/2007 Truong Quang Hung 11 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN Tiếáp cậän dựa vàøo điềàu kiệän ngang bằèng tỷû suấát sinh lợïi Tie ca va ie kie ba ng ty sua lơ Mộät sốá giảû thiếát Mo so gia thie Tàøi khoản vốán mởû Ta khoả vo mơ Thị trường vốn làø thị trường cạïnh tranh trư ng la trư ng ca nh Tỷ suấát sinh lợïi kỳø vọïng củûa đồng vốán đầu tư vàøo tàøi sảûn sua lô ky vo ng cu ng vo va ta sa tàøi nước ngòøai ta chí ngo ROR*= i*+ (e1e –e0)/e0 i*: lãi suấát nước ngòøai sua ngo e tỷû giáù hốái đóai kỳø vọïng e : ty gia ho ky vo ng e0: tỷû giáù hốái đóai hiệän hàønh ty gia ho hie nh 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 12 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN E ROR* 11/7/2007 ROR Truong Quang Hung 13 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN Tỷ suấát sinh lợïi kỳø vọïng củûa đồng vốán đầu tư vàøo tàøi sảûn tàøi sua lơ ky vo ng cu ng vo va ta sa ta nước chí ROR = i Thị trường tàøi sảûn ( bao gồàm thị trường ngọïai hốái) đạt trư ng ta sa go trư ng ngo ho đươ trạïng tháùi cân bằèng tỷ suấát sinh lợïi kỳø vọïng củûa đồng vốán tra ng tha ba ng sua lô ky vo ng cu ng vo đầu tư vàøi tàøi sảûn tàøi nước vàø nước ngòøai bằèng va ta sa ta chí va ngo ba ng ROR=ROR* ROR=ROR* i = i*+ (e1e –e0)/e0 Tỷû giáù hốái đóai cân bằèng làø tỷû giáù thỏûa mãn điềàu kiệän ngang Ty gia ho ba ng la ty gia tho ie kie bằèng suấát sinh lợïi kỳø vọïng ba ng sua lơ ky vo ng 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 14 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN Tỷ giá hối đóai cân ng e ROR e0 ROR* 11/7/2007 ROR Truong Quang Hung 15 TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI Cân bằèng thị trường tiềàn tệä ba ng trư ng tie te M2/P=L(Y,i) P=L(Y,i) Cân bằèng thị trường tàøi sảûn ba ng trư ng ta sa e –e )/e i = i*+ (e1 0 Cân bằèng tổång quáùt ba ng to ng qua M/P=L(Y, i*+ e1e –e0)/e0) Tỷû giáù hốái đóai cân bằèng làø tỷû giáù hốái đóai thỏûa mãn Ty gia ho ba ng la ty gia ho tho điềàu kiệän cân bằèng tổång quáùt ie kie ba ng to ng qua 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 16 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ÑOÙAI e e0 ROR* i L(Y,i) M2/P M/P Truong Quang Hung 11/7/2007 17 TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI Trong ngắén hạïn nga Cung tiềàn tăng làøm giảûm lãi suấát tie la gia sua Lãi suấát nước giảûm khuyếán khích cáùc nhàø đầu tư đầu sua gia khuye khí ca nha tư vàøo tàøi sảûn nước ngòøai va ta sa ngo Trên thị trường ngọïai hốái, cầàu ngọïai tệä tăng kéùo theo trư ng ngo ho ca ngo te ke gia tăng tỷû giáù hốái đóai ty gia ho Trong dàøi hạïn da Cung tiềàn tăng làøm tăng giáù vớùi mộät tỷû lệä tương ứng tie la gia vơ mo ty le ng Nóù không ảnh hưởng đến cáùc biếán sốá thực sảûn lượng, No nh ng ca bie so thự sa ng, lãi suấát thực, tỷû giáù thực Nóù ảnh hưởng đến cáùc biếán sua thự ty gia thự No nh ng ca bie danh nghóa giáù, tỷû giáù danh nghóa nghó gia ty gia nghó 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 18 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG DÀI HẠN Tiếáp cậän dựa vàøo điềàu kiệän ngang bằèng sức mua Tie ca va ie kie ba ng Quy luậät mộät giáù lua mo gia Thị trường cạïnh tranh vàø không cóù ràøo cảûn thương trư ng ca nh va co ca thư mạïi ma Hàøng hóùa giốáng báùn cùøng mộät mức giáù tạïi cáùc Ha ng ho gio ng ba cu ng mo gia ta ca nước kháùc kha P =e.P* =e.P* Lýù thuyếát ngang bằèng sức mua (PPP) Ly thuye ba ng Hình thức tuyệt đối (Tỷû giáù hốái đóai thực bằèng 1) thứ tuyệ Ty gia ho thự ba ng e=P/P* Hình thức tương đối (Tỷû giáù hốái đóai thực không đổi) thứ Ty gia ho thự %∆e= %∆P- %∆P* %∆e= π- π* Truong Quang Hung 11/7/2007 19 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG DÀI HẠN Tiếáp cậän tiềàn tệä Tie ca tie te Cáùch tiếáp cậän nàøy dựa vàøo điềàu kiệän ngang bằèng Ca ch tie ca na va ie kie ba ng sức mua E=P/P* Cân bằèng thị trường tiềàn tệä cáùc nước ba ng trö ng tie te giö ca P=M2/L(Y,i) P*=M2*/L(Y*,i*) Tỷû giáù dàøi hạïn phụï thuộäc vàøo Ty gia da phu thuo va Chênh lệäch vềà mức tăng cung tiềàn hai nước le ch ve tie giư Chênh lệäch vềà mức tăng sảûn lượng le ch ve sa ng 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 20 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng SỰ CAN THIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI 11/7/2007 Truong Quang Hung 21 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Chếá độ tỷû gía Che ty Chếá độ tỷû giáù làø cáùch màø phủû mộät nước quảûn lýù Che ty gia la ca ch ma chí phu mo qua ly đồng tiềàn củûa họï ng tie cu ho Chếá độ tỷû giáù cóù liên quan chặët chẻû đến sáùch Che ty gia co cha che chí sa ch tiềàn tệä tie te Cáùc loạïi chếá độ tỷû giáù Ca loa che ty gia Chếá độ tỷû giáù hốái đóai cốá định truyềàn thốáng Che ty gia ho co truye tho ng (Conventinal peg) Cộät đồng tiềàn vàøo mộät đồng tiềàn kháùc hay mộät rỗ Co ng tie va mo ng tie kha mo cáùc đồng tiềàn kháùc vớùi mộät biên độ dao động cho ca ng tie kha vơ mo ng phéùp rấát nhỏû (1%) phe nho 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 22 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Chếá độ tỷû giáù hốái đóai cốá định cóù thểå điểåu chỉnh Che ty gia ho co co the ie Crawling Peg:Tỷû giáù cóù thểå điềàu chỉnh mộät lượng nhỏû Peg:Ty gia co the đươ ie mo ng nho thờøi kỳø: Costa Rica, Bolivia ng thơ ky Crawling bands: tỷû giáù cho phéùp dao động xoay quanh giáù trị ty gia phe ng gia trung tâm màø nóù điềàu chỉnh ma no đươ ie Chếá độ tỷû giáù thảû nổåi cóù quảûn lyùù (Managed Float) Che ty gia tha no co qua ly Chính phủû can thiệäp nhằèm đạt mụïc tiêu kinh tếá vó mô Chí phu thie nha đươ mu te màø không thông báùo trước lô trình điềàu chỉnh tỷû giáù: India, ma ba trư trì ie ty gia Czech Chếá độ tỷû giáù thảû nổåi (Dirty Float) Che ty gia tha no Can thiệäp cóù giớùi hạïn nhằèm làøm ôn hòøa dao động củûa tỷû thie co giơ nha la ho ng cu ty giáù thị trường: Mỹ, Nhậät Bảûn, Canada, Anh gia trư ng: Nha Ba 11/7/2007 Truong Quang Hung 23 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH VÀ NỀN KINH TẾ 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 24 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH Tại phải nghiên cứu tỷ giá hối đóai cố định? Hầàu hếát cáùc nước công nghiệäp trì tỷû giáù thảû nổåi Ha he ca nghie trì ty gia tha no cóù điềàu tiếát (dirty float) co ie tie Dàøn xếáp tiềàn tệä khu vực: Đồng tiềàn chung Da xe tie te ng tie Cáùc nước pháùt triểån nổå lực trì tỷû giáù ổn định Ca pha trie no trì ty gia Tỷû giáù hốái đóai cốá định làø chuẩån mực nhiềàu thờøi kỳø Ty gia ho co la chua nhie thô ky 11/7/2007 Truong Quang Hung 25 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH Tỷ giá hối đóai cố định vận hành nào? nh Ngân hàng trung ương cố định tỷ giá thường ng ng xuyên mua bán tiền theo tỷ giá hối đóai cố định Đồng tiền ngân hàng trung ương sẵn sàng mua ng ng ng bán gọi đồng tiền chuyển đổi ng Can thiệp vào thị trường ngọai hối mức cung ng tiền Cáùc phương trình bảûn Ca phư trì ba ∆MB = ∆ NFAB+ ∆ NDCG+ ∆ NDCCOB+ ∆ OITB ∆M = mm ∆MB 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 26 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH Khi BOP>0, ngân hàng trung ương mua số dư ng ngọai tệ thị trường ngọai hối NFAB ng tăng kéo theo M2 tăng theo mô hình số nhân tiền Khi BOP