Đang tải... (xem toàn văn)
trái phiếu quốc tế và việc huy động vốn qua thị trường trái phiểu quốc tế tại Việt Nam
TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 A. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ: I. Trái phiếu quốc tế: 1. Khái niệm: Trái phiếu quốc tế là chứng chỉ vay nợ do nhà phát hành bao gồm Chính phủ, chính quyền địa phương, các tổ chức kinh tế của một nước hay các tổ chức tài chính quốc tế phát hành trên thị trường vốn quốc tế nhằm huy động vốn từ các nhà đầu tư trên thế giới. 2. Đặc điểm của trái phiếu quốc tế: • Trái phiếu quốc tế không trực tiếp phụ thuộc vào thị trường vốn trong nước. Giá cả của nó được xác định trên cơ sở điều kiện của thị trường vốn quốc tế và hệ số tín nhiệm của chủ thể phát hành. Đặc điểm này phản ánh đúng mối quan hệ về vốn theo lí thuyết về nền kinh tế mở. • Trái phiếu được trao đổi mua bán qua lại bằng nhiều loại ngoại tệ khac nhau, điều này đi kèm với một số loại rủi ro mà trái phiếu nội địa không có, như rủi ro tỷ giá, rủi ro quốc gia…. • Trái phiếu quốc tế được giao dịch ở nhiều trung tâm tài chính khác nhau trên thế giới, nên việc mua bán trao đổi diễn ra không ngừng , kể cả diễn ra trên thị trường thư cấp và sơ cấp … 3. Phân loại trái phiếu quốc tế: • Phân loại theo thị trường phát hành: Trái phiếu nước ngoài (Global bonds) Trái phiếu châu Âu (Eurobond) • Phân loại theo lãi suất: - Trái phiếu có lãi suất cố định: là trái phiếu có lãi suất cố định và không thay đổi trong thời hạn của trái phiếu. Loại trái phiếu này thường hưởng lãi hàng năm, bằng loại tiền tệ ghi trên trái phiếu. 1 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 - Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): trái phiếu này khác với các trái phiếu thôn thường vì nó không chào giá cả cố định. Đặc điểm của trái phiếu này là việc hứa hẹn sẽ trả cho nhà đầu tư một khoản tiền lãi thay đổi cùng với lãi suất chuẩn. Lãi suất thay đổi theo từng kỳ hạn 3 tháng, 6 tháng trong thời hạn của trái phiếu. Lãi suất thường được dựa trên một lãi suất tham khảo nào đó, thông thường là LIBOR đối với trái phiếu định giá bằng USD và EURIBOR đối với trái phiếu định giá bằng euro, kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng. Loại trái phiếu này có tiền lãi được nhận hàng năm hoặc quý, bằng loại tiền tệ ghi trên trái phiếu. - Trái phiếu có lãi suất bằng không: là loại trái phiếu mà người mua không nhận được lãi, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá (mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó đáo hạn. • Phân loại theo nhà phát hành: - Trái phiếu Chính phủ: Để đáp ứng nhu cầu chi tiêu chủa Chính phủ, chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi trong dân và các tổ chức kinh tế, xã hội. Chính phủ luôn được coi là nhà phát hành có uy tín nhất trên thị trường nên trái phiếu chính phủ có ít rủi ro nhất. - Trái phiếu của ngân hàng và các tổ chức tài chính: các tổ chức này có thể phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động. - Trái phiếu của doanh nghiệp: là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động. Trái phiếu của doanh nghiệp có rát nhiều loại và đa dạng. • Phân loại theo mức độ đảm bảo của người phát hành: - Trái phiếu bảo đảm: là loại trái phiếu mà người phát hành dùng một tài sản có giá trị là vật đảm bảo cho việc phát hành. Khi nhà phát hành mất khả năng thanh toán, thì trái chủ có quyền thu và bán tài sản đó để thu hồi lại số tiền mà người phát hành còn nợ. Trái phiếu bảo đảm thường gồm một số loại chủ yếu sau: + Trái phiếu có tài sản cầm cố: là loại trái phiếu bảo đảm bằng việc người phát hành cầm cố một số bất động sản để bảo đảm thanh toán cho trái chủ. Thường giá trị tài sản cầm cố lớn hơn tổng mệnh giá của các trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ. 2 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 + Trái phiếu bảo đảm bằng chứng khoán ký quỹ: là loại trái phiếu được bảo đảm bằng việc người phát hành thường là đem kí quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà mình sở hữu để làm tài sản đảm bảo. - Trái phiếu không bảo đảm (trái phiếu thả nổi): là loại trái phiếu phát hành không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tín của người phát hành. • Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu: - Trái phiếu vô danh: là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. Trái chủ là người được hưởng quyền lợi. - Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. • Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu: - Trái phiếu chuyển đổi: là một loại trái phiếu có khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu công ty theo một tỉ lệ công bố trước và vào một khoảng thời gian xác định trước. Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi bao giờ cũng dành cho người mua quyền quyết định có chuyển đổi thành cổ phiếu hay không. - Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: là loại trái phiếu có thèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. - Trái phiếu có thể mua lại: là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán. 4. Xếp hạng tín dụng: Xếp hạng tín dụng trái phiếu quốc tế là hệ số đánh giá khả năng tài chính là khả năng thanh toán của một tổ chức đối với các khoản tiền nghĩa vụ, cả gốc và lãi của các công cụ nợ mà nó phát hành. Đánh giá mức tín dụng là kết quả đánh giá tổng hợp các rủi ro về kinh doanh và tài chính của tổ chức phát hành trong thời hạn thanh toán các khoản nợ. • Các yếu tố đánh giá mức tín dụng: - Môi trường kinh tế - Môi trường chính trị. 3 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 - Môi trường xã hội . • Thang điểm đánh giá mức độ tín dụng.: Mood's Standard & Poor's Fitch Nội dung Aaa Aa1 Aa2 Aa3 AAA AA+ AA AA- AAA AA+ AA AA- Điểm tối cao. Khoản nợ này được đánh giá vào hạng mạnh nhất, có khả năng hoàn trả cả gốc và lãi cực mạnh. Điểm cao. Mức độ này được đánh giá là cao trong việc trả nợ cả gốc và lãi, chỉ khác với mức trên rất nhỏ. A1 A2 A3 A+ A A- A+ A A- Điểm trung bình là khá. Khoản nợ này được đánh giá là có khả năng trả nợ gốc và lãi là mạnh, nhạy cảm hơn với các tác động bất lợi của điều kiện và hoàn cảnh kinh tế so với các nhóm trên. Baa1 Baa2 Baa3 BBB+ BBB BBB- BBB+ BBB Điểm trung bình. Khoản nợ này được đánh giá là vó khả năng vừa đủ mạnh để hoàn trả gốc và lãi, nhạy cả mạnh hơn trước các tác động bất lợi của các điểu kiện và hoàn cảnh kinh tế so với các nhóm trên. Ba1 Ba2 Ba3 BB+ BB BB- BB+ BB BB- Điểm đầu cơ. Khoản nợ này được đánh giá là ít rủi ro vỡ nợ, song lại phải đối mặt với khả năng thanh toán gốc và lãi thấp do những điều kiện tài chính kinh tế bấp bênh của nhà phát hành. Caa CCC CCC Khoản nợ này được đánh giá khá cao là có khả năng rủi ro vỡ nợ lớn, việc thanh toán gốc và lãi phụ thuộc vào điều kiện tài chính, 4 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 kinh tế của nhà phát hành. Ca CC CC Khoản nợ này có tính chất đầu cơ cao nhưng thường bị vỡ nợ hoặc những khiếm khuyết đáng lưu ý khác. C C C Khoản nợ được xác định có khả năng thanh toán cả gốc và lãi thấp, khả năng vỡ nợ lớn. D DDD DD D Khoản nợ này có khả năng vỡ nợ cực lớn, hoặc sẽ bị vỡ nợ khi đến hạn thanh toán. II. Tổng quan về thị trường trái phiếu quốc tế: 1. Khái niệm : Thị trường trái phiếu quốc tế là thị trường nơi mua bán trái phiếu giữa các chủ thể cư trú và không cư trú. Thị trường trái phiếu quốc tế bao gồm: • Thị trường trái phiếu nước ngoài: trái phiếu nước ngoài là trái phiếu do người không cư trú phát hành, ghi bằng đồng nội tệ, và được phát hành tại nước có đồng tiền ghi trên trái phiếu. Ví dụ: chính phủ Việt Nam phát hành trái phiếu được định danh bằng đồng USD và bán trên thị trường Mỹ. • Thị trường trái phiếu châu Âu – Eurobond market: trái phiếu châu Âu là trái phiếu được phát hành bởi người không cư trú (các chính phủ, các tổ chức tài chính, các công ty) bằng đồng tiền khác với đồng tiền tại nước phát hành. Ví dụ: một trái phiếu được định danh là đồng USD và được bán trên thị trường châu Âu thì trái phiếu đó là trái phiếu Euro phát hành bởi chính phủ Việt Nam. 5 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 2. Vai trò của thị trường trái phiếu quốc tế: • Góp phần bổ sung nguồn lực tài chính trung và dài hạn, góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng và ổn định kinh tế của các nước. • Đáp ứng khả năng thanh toán của các chủ thể khác nhau khi tham gia vào các hoạt động tài chính quốc tế. • Góp phần hình thành và phát triển hệ thống thị trường tài chính quốc tế. 3. Các chủ thể trong thị trường trái phiếu quốc tế: a. Chủ thể phát hành - Chính phủ các nước: Chính phủ và các cơ quan chức năng được uỷ quyền Chính quyền các địa phương hay tiểu bang - Các tổ chức quốc tế Ngân hàng thế giới (WB) Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Ngân hàng châu Âu (EIB) - Các doanh nghiệp lớn IBM, Deutsche bank, v.v… b. Chủ thê đầu tư - Đầu tư trái phiếu quốc tế chủ yếu là khu vực tư nhân Các cá nhân Các doanh nghiệp Các định chế tài chính - Ngân hàng trung ương hay chính phủ các nước cũng tham gia đầu tư vào trái phiếu chính phủ của các nước khác. 6 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 4. Thị trường trái phiếu quốc tế : - Thị trường trái phiếu quốc tế từ sau khi hình thành cho tới nay đã có những bước phát triển mạnh mẽ. - Tổng giá trị thị trường của thị trường trái phiếu thế giới lớn hơn 50% so với các thị trường nợ khác. - Hầu hết được định danh bởi USD, EUR, và JPY. Loại ngoại tệ (U.S.$ billions) Phần trăm(%) U.S.Dollar 22,423.2 43.6% Euro 13,270.9 25.8% Yen 8,633,6 16.8% Other 7,068.1 13.8% Total 51,395.8 100% Nguồn:EUN/RESNICK,the International Financial Management .McGraw Hill Co.,2007 Ngoại tệ Nội địa Quốc tế Tổng U.S.dollar $ 17,930.7 $ 4,492.5 $ 22,423.2 Euro $ 8,436.4 $ 4,834.5 $ 13, 270.9 Pound $ 1,274.6 $ 778.7 $2,053.3 Yen $ 8,145.0 $ 488.6 $ 8,633.6 Other $ 4,506.6 $ 508.2 $ 5,104.8 Total $ 40,293.3 $ 11,102.5 $ 51,395.8 Nguồn:EUN/RESNICK, the International Financial Management . Mc Graw Hill Co.,2007 ( As of Year-End 2004 in U.S $ Billions) Loại ngoại tệ dùng phát hành trái phiếu quốc tế Currency 2003 U.S.dollar 51% 7 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 Euro 32% Yen 6% Pound Sterling 7% Swiss franc 2% Other 2% Total 100% ( As of Year-End 2003 in U.S $ Billions) Nguồn:EUN/RESNICK, the International Financial Management . Mc Graw Hill Co.,2007 Phân loại trái phiếu quốc tế theo quốc gia Quốc gia 2003 Australia 162 Canada 276.2 France 700.8 Germany 1,810.3 Italy 510.5 Japan 255.5 Netherlands 532.8 United Kingdom 1,032.1 United States 3,011.8 Total 11,102.5 (U.S $ Billions) Nguồn:EUN/RESNICK, the International Financial Management . Mc Graw Hill Co.,2007. Phân loại người phát hành trái phiếu quốc tế 8 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 Người phát hành 2003 Chính Phủ 1,122.3 Các định chế tài chính 8,032.5 Doanh nghiệp 1,446.6 Tổ chức quốc tế 501.1 Tổng 11,102.5 (As of Year-End 2003 in U.S $ Billions) Nguồn:EUN/RESNICK, the International Financial Management . Mc Graw Hill Co.,2007 B. TÌNH HÌNH PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Ở MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 1. TRUNG QUỐC Tháng 10/1987, Trung Quốc lần đầu tiên phát hành trái phiếu quốc tế với tổng trị giá 0,3 tỷ mark Đức. Đây là một thành công lớn của Trung Quốc khi giới tài chính quốc tế đánh giá Trung Quốc là một thị trường có sức hấp dẫn cao. Tuy nhiên, trong 10 năm đầu cải cách, Trung Quốc đã vấp phải những sai lầm trong việc sử dụng các khoản vốn vay nước ngoài như: Nhà nước gặp khó khăn trong việc kiểm soát quy mô nợ nước ngoài, vấn đề trả nợ gặp khó khắn, rủi ro tỷ giá trở nên nghiêm trọng được thể hiện qua việc điều chỉnh tỷ giá liên tục giữa đồng nhân dân tệ và USD gây ảnh hưởng không nhỏ đến việc vay và trả nợ vay của Trung Quốc, việc sử dụng các khoản vay kém hiệu quả cùng với việc vay nợ tràn lan đã đẩy các khoản lãi vay hàng năm lên quá cao dẫn đến tình trạng phải vay nợ mới để trả nợ cũ. Đứng trước tình hình đó, đầu những năm 90, Trung Quốc đã có nhiều điều chỉnh trong chính sách vay nợ: • Nếu trước kia học đặt trọng tâm vấn đề vay trực tiếp từ các tổ chức như Ngân hàng thế giới hay các quốc gia khác thì nay Trung Quốc đã chuyển hướng vay nợ sang phát hành trái phiếu quốc tế với thời hạn của các khoản vay thường là trung và dài hạn. 9 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 • Trung Quốc chú trọng tới hình thức vay theo dự án, không vay để bù đắp nợ cũ, các khoản vay chủ yếu tập trung vào nhũng ngành cơ sở hạ tầng như năng lượng, giao thông hoặc đầu tư vào các dự án then chốt của ngành công nghiệp, nông nghiệp, xây dựng, các dự án phát triển khoa học. • Nếu nguồn vốn vay trong giai đoạn trước được đầu tư để xây dựng cơ sở hạ tầng ở các thành phố mới thành lập hoặc các đặc khu kinh tế thì nay được tập trung vào đầu tư ở miền Tây hoặc miền Trung. • Những điều chỉnh kịp thời nó mà Trung Quốc đã tránh được rủi ro nợ khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính trong khu vực, các chỉ tiêu về nợ nước ngoài của họ luôn thấp hơn mức độ an toàn cho phép theo thông lệ quốc tế. 2. Thị trường trái phiếu Nhân Dân Tệ: Ngày 19/10/2010 Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) cho biết lần đầu tiên ADB phát hành tại Hong Kong (Trung Quốc) trái phiếu có thời hạn 10 năm bằng đồng nhân dân tệ (NDT), lãi suất 2,85%/năm, đáo hạn ngày 21-10-2020. Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) quyết định tăng lượng phát hành từ 1 tỷ NDT lên 1,2 tỷ NDT do nhu cầu của các nhà đầu tư tăng cao. Đây là lần đầu tiên trái phiếu Nhân dân tệ được phát hành bởi một ngân hàng siêu quốc gia.Lượng trái phiếu phát hành trị giá 1,2 tỷ Nhân dân tệ ( 181 triệu USD). Lãi suất trái phiếu ấn định ở mức 2,85% và 2,9%.Trước đó, các trái phiếu Nhân dân tệ quốc tế được phát hành tại Hồng Kông chỉ có thời hạn từ 5 năm trở xuống.Quyết định của ADB trong việc phát hành trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệ đóng vai trò quan trọng giúp đồng tiền này trở nên có tính quốc tế hơn. Số khách thực mua đông gấp hai lần số khách đăng ký trước đó, khiến ADB phải tăng lượng trái phiếu phát hành từ 1 tỉ lên 1,2 tỉ NDT. Độ tin cậy của đợt phát hành này được xếp hạng “AAA” (an toàn cao nhất). Việc một định chế tài chính quốc tế như ADB chọn đồng NDT làm “bản vị” cho các trái phiếu của mình chính là đưa đồng NDT chính thức bước vào vũ đài quốc tế. Từ nay, ADB, và không chỉ ADB, sẽ còn phát hành những đợt trái phiếu nữa bằng đồng NDT thay cho đồng USD xanh như thường thấy. Vụ phát hành trái phiếu này cho thấy trọng lượng thực tế của đồng NDT. Đúng là đã và đang có một nhu cầu tích vốn bằng đồng NDT thay vì các ngoại tệ cố hữu khác mà nay đang ngày càng mất giá. ADB cho biết sẽ sử dụng số tiền thu được qua đợt phát hành lần này để chi cho các dự án của ADB tài trợ ở Trung Quốc như năng lượng sạch, nhất là năng lượng gió, xử lý nước và 10 . TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 A. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ: I. Trái phiếu quốc tế: 1. Khái niệm: Trái phiếu quốc. tệ ghi trên trái phiếu. 1 TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHÓM 6 - Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): trái phiếu này khác với các trái phiếu thôn thường
