Biết tính tốn sử dụng số tài khơng có ý nghĩa với nhà phân tích tài chính, mà quan trọng với nhà đầu tư với thân doanh nghiệp chủ nợ Các số tài cho phép so sánh mặt khác báo cáo tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác toàn ngành để xem xét khả chi trả cổ tức khả chi trả nợ vay Có loại số tài quan trọng: Chỉ số toán: Các số loại tính tốn sử dụng để định xem liệu doanh nghiệp có khả toán nghĩa vụ phải trả ngắn hạn hay không? Chỉ số hoạt động: Các số hoạt động cho thấy doanh nghiệp hoạt động tốt Trong số loại lại chia số “lợi nhuận hoạt động” ”hiệu hoạt động” Các số lợi nhuận hoạt động cho biết tổng thể khả sinh lợi cơng ty, số hiệu hoạt động cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu đến mức Chỉ số rủi ro: Bao gồm số rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh liên quan đến thay đổi thu nhập ví dụ rủi ro dòng tiền khơng ổn định qua thời gian khác Rủi ro tài rủi ro liên quan đến cấu trúc tài cơng ty, ví dụ việc sử dụng nợ Chỉ số tăng trưởng tiềm năng: Đây số có ý nghĩa với cổ đơng nhà đầu tư để xem xét xem công ty đáng giá đến đâu cho phép chủ nợ dự đoán khả trả nợ khoản nợ hành đánh giá khoản nợ tăng thêm có A/ CHỈ SỐ THANH TỐN Chỉ số toán hành (Current Ratio) Đây số đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Nói chung số mức 2-3 xem tốt Chỉ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ số tốn hành cao không dấu hiệu tốt, cho thấy tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp khơng cao Cơng thức tính: Chỉ số toán hành = Tài sản lưu động/ Nợ ngắn hạn Chỉ số toán nhanh (Quick Ratio) Chỉ số toán nhanh đo lường mức khoản cao Chỉ tài sản có tính khoản cao đưa vào để tính tốn Hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác bỏ cần tiền để trả nợ, tính khoản chúng thấp Cơng thức tính: Chỉ số toán nhanh = (Tiền + Khoản đầu tư tài ngắn hạn) / Nợ ngắn hạn Chỉ số tiền mặt Chỉ số tiền mặt cho biết tiền mặt chứng khoán khả mại doanh nghiệp để đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn Nói cách khác cho biết, đồng nợ ngắn hạn có tiền mặt chứng khốn khả mại đảm bảo chi trả Chỉ số tiền mặt = (Tiền mặt + Chứng khoán khả mại)/ Nợ ngắn hạn Chỉ số dòng tiền từ hoạt động (Short-term debt coverage) Các khoản phải thu giới hạn vòng quay hàng tồn kho làm cho thơng tin nhà số toán hành tốn nhanh khơng thật mang ý nghĩa kỳ vọng nhà sử dụng báo cáo tài Bởi số dòng tiền hoạt động lúc lại dẫn tốt khả công ty việc thực nghĩa vụ tài ngắn hạn với tiền mặt có từ hoạt động Chỉ số dòng tiền hoạt động = Dòng tiền hoạt động/ Nợ ngắn hạn Chỉ số vòng quay khoản phải thu (Accounts Receivable Turnover) Đây số cho thấy tính hiệu sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng bạn hàng Chỉ số vòng quay cao cho thấy doanh nghiệp khách hàng trả nợ nhanh Nhưng so sánh với doanh nghiệp ngành mà số cao doanh nghiệp bị khách hàng khách hàng chuyển sang tiêu thụ sản phẩm đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài Và doanh nghiệp bị sụp giảm doanh số Khi so sánh số qua năm, nhận thấy sụt giảm doanh nghiệp gặp khó khăn với việc thu nợ từ khách hàng dấu hiệu cho thấy doanh số vượt mức Vòng quay khoản phải thu = Doanh số hàng năm/ Các khoản phải thu trung bình Trong đó: Các khoản phải thu trung bình = (Các khoản phải thu lại báo cáo năm trước khoản phải thu năm nay)/2 Chỉ số số ngày bình quân vòng quay khoản phải thu Cũng tương tự vòng quay khoản phải thu, có điều số cho biết số ngày trung bình mà doanh nghiệp thu tiền khách hàng Số ngày trung bình = 365/ Vòng quay khoản phải thu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho Chỉ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa doanh nghiệp rủi ro nhìn thấy báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên số q cao khơng tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho khâu sản xuất khơng đủ khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ Vì số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng Vòng quay hàng tồn kho = giá vốn hàng bán/ Hàng tồn kho trung bình Trong đó: Hàng tồn kho trung bình = (Hàng tồn kho báo cáo năm trước + hàng tồn kho năm nay)/2 Chỉ số số ngày bình qn vòng quay hàng tồn kho Tương tự vòng quay hàng tồn kho có điều số quan tâm đến số ngày Số ngày bình quân vòng quay hàng tồn kho = 365/ Vòng quay hàng tồn kho Chỉ số vòng quay khoản phải trả: Chỉ số cho biết doanh nghiệp sử dụng sách tín dụng nhà cung cấp Chỉ số vòng quay khoản phải trả q thấp ảnh hưởng khơng tốt đến xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Vòng quay khoản phải trả = Doanh số mua hàng thường niên/ Phải trả bình qn Trong đó: Doanh số mua hàng thường niên = Giá vốn hàng bán+hàng tồn kho cuối kỳ - Hàng tồn kho đầu kỳ Phải trả bình quân = (Phải trả báo cáo năm trước + phải trả năm nay)/2 10 Chỉ số số ngày bình quân vòng quay khoản phải trả (Account Payable Turnover Ratio) Số ngày bình qn vòng quay khoản phải trả = 365/ Vòng quay khoản phải trả B CHỈ SỐ HOẠT ĐỘNG LỢI NHUẬN BÁN HÀNG Biên lợi nhuận (Profit Margin) Chỉ số cho biết mức lợi nhuận tăng thêm đơn vị hàng hoá bán dịch vụ cung cấp Do thể mức độ hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Dĩ nhiên số khác ngành Biên lợi nhuận = Lợi nhuận ròng/ Doanh thu Trong đó: Lợi nhuận ròng = Doanh thu - Giá vốn hàng bán - Chi phí quản lý, bán hàng, v.v - Thuế TNDN phải nộp Biên lợi nhuận hoạt động (Operating Profit Margin) Biên lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động/ Doanh thu Trong đó: Thu nhập hoạt động = Thu nhập trước thuế lãi vay từ hoạt động kinh doanh bán hàng cung cấp dịch vụ Biên EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) Biên EBITDA = Lợi nhuận trước thuế khấu hao/ Doanh thu Biên EBT Chỉ số cho biết khả hoạt động hoạt động doanh nghiệp Biên lợi nhuận truớc thuế = Thu nhập trước thuế/ Doanh thu Biên lợi nhuận ròng Biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng/ Doanh thu Biên lợi nhuận phân phối Chỉ số cho biết doanh thu phân phối cho chi phí cố định đơn vị hàng bán Biên lợi nhuận phân phối = Tổng doanh thu phân phối/ Doanh thu Trong đó: Doanh thu phân phối = Doanh thu – Chi phí biến đổi LỢI NHUẬN ĐẦU TƯ Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Chỉ số đo lường hiệu hoạt động công ty mà không quan tâm đến cấu trúc tài ROA = Thu nhập trước thuế lãi vay/ Tổng tài sản trung bình Trong đó: Tổng tài sản trung bình = (Tổng tài sản báo báo năm trước + tổng tài sản hành)/2 Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần thường (ROCE) Đo lường khả sinh lợi cổ đông thường không bao gồm cổ đông ưu đãi ROCE = (Thu nhập ròng - Cổ tức ưu đãi)/ Vốn cổ phần thường bình qn Trong đó: Vốn cổ phần thường bình quân = (Vốn cổ phần thường báo cáo năm trước + vốn cổ phần thường tại)/2 Tỷ suất sinh lợi tổng vốn cổ phần (ROE) Đo lường khả sinh lơị cổ phần nói chung, bao gồm cổ phần ưu đãi ROE = Thu nhập ròng/ Tổng vốn cổ phần bình qn Trong đó: Vốn cổ phần bình qn= (Tổng vốn cổ phần năm trước+ tổng vốn cổ phần tại) / Tỷ suất sinh lợi tổng vốn (ROTC - Return on Total Capital) Tổng vốn định nghĩa tổng nợ phải trả vốn cổ phần cổ đơng Chi phí lãi vay định nghĩa tổng chi phí lãi vay phải trả trừ tất thu nhập lãi vay (nếu có) Chỉ số đo lường tổng khả sinh lợi hoạt động doanh nghiệp từ tất nguồn tài trợ ROTC = (Thu nhập ròng + Chi phí lãi vay)/ Tổng vốn trung bình HIỆU QUẢ HOẠT ĐƠNG Vòng quay tổng tài sản Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng tài sản Chỉ số có nghĩa : với đô la đầu tư vào tổng tài sản, cơng ty tạo đô la doanh thu Các doanh nghiệp ngành thâm dụng vốn thường có số vòng quay tổng tài sản thấp so với doanh nghiệp khác Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần/ Tổng tài sản trung bình Vòng quay tài sản cố định Cũng tương tự số vòng quay tổng tài sản khác với số tính cho tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu thuần/ Tài sản cố định trung bình Vòng quay vốn cổ phần Chỉ số đo lường khả doanh nghiệp tạo doanh thu từ việc đầu tư vào tổng vốncổ phần (bao gồm cổ phần thường cổ phần ưu đãi) Ví dụ, tỷ số có nghĩa với la đầu tư vào vốn cổ phần, công ty tạo đô la doanh thu Vòng quay vốn cổ phần = Doanh thu thuần/ Tổng vốn cổ phần trung bình C CHỈ SỐ RỦI RO Rủi ro kinh doanh định nghĩa rủi ro liên quan đến biến động doanh thu Để đo lường rủi ro kinh doanh ngưòi ta dùng nhiều phương thức từ đơn giản đến phức tạp Phương thức đơn giản: Bốn số đại diện cho phương thức đơn giản việc tính tốn số rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh rủi ro mà cơng ty kiếm tiền tệ tiền doanh số giảm xuống Trong môi trường có doanh số đà sụp giảm, cơng ty thua lỗ cơng ty sử dụng chi phí cố định nhiều Nếu phần lớn chi phí cơng ty chi phí biến đổi rơi vào tình trạng Tất doanh nghiệp sử dụng chi phí cố định chi phí biến đổi Do việc hiểu cấu trúc chi phí cố định doanh nghiệp thật điều cần thiết đánh giá rủi ro kinh doanh doanh nghiệp Một vài số thường sử dụng là: Chỉ số biên lợi nhuận phân phối Chỉ số cho biết phần lợi nhuận tăng thêm từ thay đổi đô la doanh thu Nếu số biên phân phối lợi nhuận công ty 20%, sau có sụp giảm $50.000 doanh thu có sụp giảm $10.000 lợi nhuận Biên phân phối = - (Chi phí biến đổi/ doanh thu) Mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh (Operating Leverage Effect) Chỉ số đòn bẩy kinh doanh sử dụng để dự đốn phần trăm thay đổi thu nhập tỷ suất sinh lợi tài sản phần trăm thay đổi doanh thu Nếu doanh nghiệp có OLE lớn sau đòn bẩy kinh doanh trì Nếu OLE 1, sau tất chi phí biến đổi, 10% gia tăng doanh thu, ROA công ty gia tăng 10% Chỉ số ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh (OLE) = Chỉ số Biên lợi nhuận phân phối/ % thay đổi thu nhập (ROA) Mức độ ảnh hưởng đòn bẩy tài (Financial Leverage Effect) Cơng ty sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động, tạo nên ảnh hưởng đòn bẩy tài gia tăng tỷ suất sinh lợi cho cổ đông, thể rủi ro kinh doanh tăng thêm doanh thu thay đổi FLE = Thu nhập hoạt động/ Thu nhập Nếu cơng ty có FLE 1.33 thì, thu nhập hoạt động gia tăng 50% tạo nên gia tăng 67% thu nhập ròng Chỉ số hiệu ứng đòn bẩy tổng thể (Total Leverage Effect) Kết hợp OLE FLE, ta có hiệu ứng đòn bẩy tổng thể (TLE) TLE xác định bằng: TLE = OLE x FLE Trong ví dụ trước, doanh số gia tăng $50.000, OLE 20% FLE 1.33 Chỉ số hiệu ứng đòn bẩy tồng thể $13,333, ví dụ, thu nhập ròng tăng $13.33 cho $50.000 doanh thu tăng thêm CHỈ SỐ RỦI RO TÀI CHÍNH Các số rủi ro tài liên quan đến cấu trúc tài cơng ty Phân tích việc sử dụng nợ cơng ty: Tỷ số nợ tổng vốn Chỉ số cho thấy tỷ lệ nợ sử dụng tổng cấu trúc vốn công ty Tỷ số nợ vốn lớn ám cổ đông thực sách thâm dụng nợ và làm cho công ty trở nên rủi ro Nợ tổng vốn = Tổng nợ/ Tổng vốn Trong đó: Tổng nợ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn Tổng vốn = Tổng nợ + Tổng vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vốn cổ phần Nợ vốn cổ phần = Tổng nợ/ Tổng vốn cổ phần Phân tích số khả tốn lãi vay: Chỉ số khả toán lãi vay Chỉ số cho biết với đồng chi phí lãi vay có đồng EBIT đảm bảo toán đo lường: Khả toán lãi vay = Thu nhập trước thuế lãi vay (EBIT)/ Lãi vay Chỉ số khả tốn chi phí tài cố định Trong doanh nghiệp ngồi lãi vay số chi phí tài cố định khác chi phí thuê tài chính, thuê hoạt động, Chỉ số khả tốn chi phí tài cố định = Thu nhập trước chi phí tài cố định/ Chi phí tài cố định Khả tiền mặt đảm bảo chi trả lãi vay Dòng tiền hoạt động điều chỉnh định nghĩa dòng tiền hoạt động + chi phí tài cố định + thuế phải trả Khả tiền mặt đảm bảo chi trả lãi vay = Dòng tiền hoạt động điều chỉnh/ Chi phí lãi vay Khả tiền mặt đảm bảo chi trả chi phí tài cố định Khả tiền mặt đảm bảo chi trả chi phí tài cố định = Dòng tiền hoạt động điều chỉnh / Chi phí tài cổ định Chỉ số chi tiêu vốn Chỉ số cho biết thông tin tiền mặt tạo từ hoạt động doanh nghiệp để lại sau thực nghĩa vụ toán chi tiêu vốn để phục vụ cho khoản nợ công ty Nếu số 2, có nghĩa cơng ty hoạt động lần so với thật cần để tái đầu tư cho doanh nghiệp tiếp tục hoạt động, phần thặng dư phân bổ để trả bớt nợ Chỉ số chi tiêu vốn = Dòng tiền hoạt động/ Chi tiêu vốn Chỉ số dòng tiền với nợ Chỉ số cung cấp thông tin cho biết tiền mặt cơng ty tạo từ hoạt động sử dụng để trả tổng nợ Chỉ số dòng tiền so với nợ = Dòng tiền từ hoạt động/ Tổng nợ D CHỈ SỐ TĂNG TRƯỞNG TIỀM NĂNG Chỉ số tăng trưởng G = RR x ROE Trong đó: RR = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = - (Cổ tức/ Tổng thu nhập ròng) ROE = Thu nhập ròng/ Tổng vốn chủ sở hữu = (Thu nhập ròng/ Doanh thu) * (Doanh thu/ Tổng tài sản) * (Tổng tài sản/ Vốn cổ phần) Trên số số tài nhằm đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh khả tài tiềm tăng trưởng doanh nghiệp Tuy nhiên cần phải lưu ý số đứng khơng có nhiều ý nghĩa Các nhà phân tích sử dụng số tài cần phải kết hợp với nhiều yếu tố khác thí dụ như: • Chỉ số trung bình ngành: So sánh cơng ty với trung bình ngành dạng so sánh phổ biến hay gặp • So sánh bối cảnh chung kinh tế: Đơi cần phải nhìn tổng thể chu kỳ kinh tế, điều giúp nàh phân tích hiểu dự đốn tình hình cơng ty điều kiện thay đổi khác kinh tế, giai đoạn kinh tế suy thối • So sánh với kết hoạt động khứ doanh nghiệp: dạng so sánh thường gặp So sánh dạng tương tự phân tích chuỗi thời gian để nhìn khuynh hướng cho số HẠN CHẾ CỦA CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Dưới hạn chế số tài mà nhà phân tích nên lưu tâm: • Nhiều cơng ty lớn hoạt động lĩnh vực khác ngành khác Đối với cơng ty khó tìm thấy loạt số ngành có ý nghĩa • Lạm phát yếu tố làm cho bảng cân đối kế toán doanh nghiệp bị” bóp méo” đáng kể Trong trường hợp này, lợi nhuận bị ảnh hưởng Tuy nhiên phân tích số tài cơng ty qua thời gian hay qua phân tích so sánh với đối thủ cạnh tranh nên xem xét kỹ • Yếu tố mùa vụ sai lệch số tài Hiểu yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến doanh nghiệp giảm thiểu khả hiểu sai số tài Ví dụ, hàng tồn kho doanh nghiệp bán lẻ cao mùa hè để chuẩn bị cung cấp cho khách hàng vào năm học Do đó, khoản phải trả doanh nghiệp tăng lên ROA thấp xuống • Các phương pháp kế tốn khác bóp méo so sánh công ty với nhau, chí cơng ty • Thật khó để nhận định số tốt hay xấu Một số tiền mặt cao khứ cơng ty tăng trưởng dấu hiệu tốt, dấu hiệu cho thấy công ty chuyển qua giai đoạn tăng trưởng nên định giá thấp xuống • Một cơng ty có số tốt số xấu, thật khó mà nói cơng ty mạnh hay yếu Nói chung, phân tích số cách máy móc nguy hiểm Nói cách khác, sử dụng số phân tích tài cách thơng minh cung cấp cho bạn nhiều thông tin bổ ích  ... mà doanh nghiệp áp dụng bạn hàng Chỉ số vòng quay cao cho thấy doanh nghiệp khách hàng trả nợ nhanh Nhưng so sánh với doanh nghiệp ngành mà số q cao doanh nghiệp bị khách hàng khách hàng chuyển... vòng quay hàng tồn kho Chỉ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa... rủi ro nhìn thấy báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên số q cao khơng tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho khơng nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh