Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Chu chuyển vốn quốc tế International Finance - 2011 NỘI DUNG CỦA CHƯƠNG: • Tìm hiểu cán cân • Tìm hiểu tổ chức tốn – thước giám sát giao dịch đo chu chuyển quốc tế tiền tệ quốc tế • Các yếu tố ảnh hưởng đến tài khoản cán cân toán BỨC TRANH KINH TẾ THẾ GIỚI 2011 MẢNG ĐỐI LẬP CỦA KTTG • Nhiều kinh tế lớn giới cam kết thực biện pháp “thắt lưng buộc bụng” • Bồ Đào Nha cắt giảm 5% lương bổng công chức Tây Ban Nha cắt giảm 7.9% chi tiêu công Ireland cắt giảm chi tiêu bớt tỷ EUR • Các thị trường lại đứng trước nguy tăng trưởng nóng • IMF dự báo thị trường tăng trưởng 6.4% năm tới, cao gần gấp lần so với quốc gia phát triển • Đà phát triển mạnh mẽ Trung Quốc, Brazil Ấn Độ thúc đẩy thương mại toàn cầu tăng trưởng Mỹ, Châu Âu Nhật Bản KINH TẾ THẾ GIỚI “Kinh tế toàn cầu vừa không đủ mạnh để phục hồi, lại vừa bấp bênh” Dự báo tăng trưởng GDP nước phát triển thấp: Mỹ đạt 2,6%, nước Châu Âu ì ạch mức 1% 2% Chỉ có số nước trỗi dậy 6%: Trung Quốc 10,5% Ấn Độ 8,5%.- Olivier Blanchard (Kinh tế trưởng IMF) “Lạm phát” trở nên nghiêm trọng nước trỗi dậy kể Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil nước khác: Nga, Hàn Quốc, Iran, cá biệt Argentina lên tới 40% “Tạm biệt G7 chào đón G20!” GIẢI PHÁP CHO CÁC QUỐC GIA • Tái cân kinh tế năm 2011 • Điều chỉnh cấu kinh tế tỷ giá hối đối thích hợp • Nhiều nước phải kiên thực biện pháp điều chỉnh kinh tế vĩ mơ (giảm nợ) • Cung cấp khoản kích thích tài bổ sung, xây dựng lại sách kích cầu sách kinh tế khác theo hướng cung cấp khoản cho vay nhiều nhằm hỗ trợ tăng trưởng việc làm, tăng suất bền vững • Phối hợp kích cầu tài tiền tệ, vơ hiệu hóa tác động quốc tế bất lợi căng thẳng tiền tệ hay nguồn vốn ngắn hạn không ổn định BỨC TRANH KINH TẾ VIỆT NAM 2010 CÁC CHỈ SỐ CƠ BẢN • Tốc độ tăng tổng sản phẩm • Kim ngạch xuất hàng hóa năm nước GDP năm 2010 ước 2010 ước tính đạt 71,6 tỷ USD, tăng tính tăng 6,78% so với năm 2009 25,5% so với năm 2009 Hoa Kỳ (2009: 5,32%, 2008: 6,31%) thị trường xuất lớn với kim ngạch ước tính đạt 12,8 tỷ USD • Tổng vốn đầu tư toàn xã hội thực năm 2010 theo giá thực tế ước • Kim ngạch nhập hàng hóa tính đạt 830,3 nghìn tỷ đồng, tăng năm 2010 ước tính đạt 84 tỷ USD, 17,1% so với năm 2009 tăng 20,1% so với năm trước Trung 41,9% GDP Quốc thị trường nhập hàng hóa lớn với tổng kim • Thu hút đầu tư trực tiếp nước ngạch đạt 17,9 tỷ USD ước 18,6 tỷ USD, 82,2% kỳ năm 2009 Tổng • Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm mức FDI thực ước tính đạt 11 2010 tăng 9,19% so với bình quân tỷ USD, tăng 10% so với năm năm 2009 2009 Nguồn: http://www.mof.gov.vn CÁN CÂN THANH TỐN Cán cân toán (Balance of Payment - BoP) đo lường tất giao dòch cư dân nước cư dân nước qua thời kỳ quy đònh 10 • Nguồn vốn viện trợ ODA gắn với điều khoản mậu dịch đặc biệt nhập tối đa sản phẩm họ • Nước tiếp nhận ODA có tồn quyền quản lý sử dụng ODA thơng thường, danh mục dự án ODA phải có thoả thuận, đồng ý nước viện trợ, • Tác động yếu tố tỷ giá hối đối làm cho giá trị vốn ODA phải hoàn lại tăng lên • Tình trạng thất thốt, lãng phí; xây dựng chiến lược, quy hoạch thu hút sử dụng vốn ODA vào lĩnh vực chưa hợp lý; trình độ quản lý thấp, thiếu kinh nghiệm trình tiếp nhận xử lý, điều hành dự án… khiến cho hiệu chất lượng cơng trình đầu tư nguồn vốn thấp đẩy nước tiếp nhận ODA vào tình trạng nợ nần 102 ODA, tham nhũng lòng tin • Điều làm nhà tài trợ ODA quan ngại tình trạng tham nhũng dự án mà họ tài trợ, từ vụ PMU 18 đến vụ PCI Nếu phủ khơng ngăn chặn quốc nạn này khơng chóng chầy tất dự án ODA bị cắt đồng hành với việc cắt ODA uy tín Việt Nam giảm sút trường quốc tế 103 HIỆU QUẢ ??? • Hiệu sử dụng vốn kinh tế thấp xu hướng suy giảm làm cho lực kinh tế thấp • Chỉ số ICOR (hệ số giá trị sản phẩm gia tăng - thể để thu đồng lợi nhuận phải bỏ đồng vốn) kinh tế tăng nhanh, đặc biệt khu vực kinh tế nhà nước • Ở Việt Nam, ICOR tăng nhanh cảnh báo vấn đề: thiếu vốn, trình độ phát triển thấp, hiệu sử dụng vốn lại giảm nhanh điều chứng tỏ chất lượng đầu tư lực cạnh tranh kinh tế gặp nguy nghiêm trọng • Năm 1995, ICOR Việt Nam 3,39 năm lên tới gần 6, khu vực kinh tế nhà nước tăng từ 3,6 lên 7,28 Đây thực tế đáng lo ngại, khu vực kinh tế chủ đạo lại có chất lượng thấp 104 Các yếu tố tác động đến tài khoản vốn Các biện pháp kiểm soát vốn phủ Dân số Tỷ giá hối đoái 105 Các yếu tố tác động đến tài khoản vốn Các biện pháp kiểm soát vốn phủ … Sự tăng vọt phi thường luồng tài toàn cầu đặc trưng bật tăng trưởng kinh tế giai đoạn cuối kỷ XX Sự gia tăng luồng tài liền với gia tăng tính bất ổn kinh tế Kết dẫn đến hàng loạt khủng hoảng tài xảy châu Á, Nga, châu Mỹ la tinh Do lên yêu cầu phủ nước cần Thò thiết kiểmsoát soát (TS.Nguyễn Ngọcphải Trang, “Kiểm dòngcác vốn quốc tế lộ quốc trình hội nhập kinh tếra quốc tế dòng vốn tế vào khỏi Việt Nam, 2006) 106 Các biện pháp kiểm soát vốn phủ Tranh luận mục tiêu kiểm soát vốn: Thông qua việc hạn chế thâm hụt cán cân tài khoản vốn để cải thiện phúc lợi kinh tế Điều hòa mục tiêu sách Bảo vệ ổn đònh tài tiền tệ 107 Các biện pháp kiểm soát vốn phủ ục tiêu kiểm soát vốn lý thuyết “Bộ bất kh Kiểm sốt hồn tồn tài khoản vốn CS tiền tệ độc lập Thả tỷ giá hoàn toàn Dỡ bỏ hạn chế tài Hội nhập tài hoàn toàn Ổn định tỷ giá Thiết lập liên minh tiền tệ 108 • “Bạn khơng thể có đồng thời tất cả: quốc gia chọn tối đa Nó chọn sách ổn định tỷ giá phải hy sinh tự hóa dòng vốn tức là  tiếp tục kiếm sốt vốn (giống Trung Quốc ngày nay), chọn sách tự hóa dòng vốn tự chủ tiền tệ, song phải để tỷ giá thả (giống Anh Canada), chọn kiểm sốt vốn ổn định sách  tiền tệ, phải thả lãi suất để chống lạm phát suy thoái (giống Achentina hầu hết Châu Âu)" trích lời đề tặng Robert Mundell - Paul Krugman, 1999 109 KIỂM SỐT VỐN • Kiểm soát vốn thực biện pháp can thiệp phủ nhiều hình thức khác nhau, để tác động (hạn chế) lên dòng vốn nước ngồi chảy vào chảy khỏi quốc gia để nhằm đạt mục tiêu định phủ 110 Các biện pháp kiểm soát vốn phủ Các phương thức kiểm soát vốn: Kiểm sốt vốn trực tiếp: việc hạn chế giao dòch vốn, khoản toán liên quan đến giao dòch vốn việc chuyển giao ngân quỹ ngăn cấm triệt để, hạn chế mang tính chất số lượng Thông thường, loại kiểm soát áp đặt nghóa vụ hành lên hệ thống ngân hàng để kiểm tra dòng vốn 111 Các biện pháp kiểm soát vốn phủ • Kiểm sốt vốn gián tiếp (Còn gọi kiểm soát vốn dựa sở thị trường): việc hạn chế biến động dòng vốn giao dịch khác thông qua biện pháp thị trường, chủ yếu làm cho giao dịch phải tốn nhiều chi phí hơn, từ hạn chế giao dịch Việc kiểm soát vốn xảy hình thức khác hệ thống đa tỷ giá, đánh thuế ngầm cơng khai lên dòng vốn quốc tế, chủ yếu đánh thuế vào dòng vốn ngắn hạn khuyến khích dòng vốn dài hạn 112 Các biện pháp kiểm soát vốn phủ Hiệu giá phải Hiệu trả kiểm soát vốn thể tác động chúng lên dòng vốn lên mục tiêu sách Cái giá phải trả bao gồm:  Hạn chế giao dòch tài khoản vãng lai tài khoản vốn  Đòi hỏi chi phí hành cao  Làm chậm tiến trình hội nhập quốc gia  Làm tăng nhận thức xấu thò 113 Dân số Dân số trẻ Nhu Nhu cầu cầu vốn vốn cao cao Tài Tài khoản khoản vốn vốn tăn tă 114 Tỷ giá hối đoái ¥ ¥ £ £ $ $ €€ Tài Tài khoản khoản vốn vốn tăng tăng 115 Các tổ chức giám sát chu chuyển vốn quốc tế • Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) • Ngân hàng giới (WB) • Tổ chức thương mại giới (WTO) • Cơng ty tài quốc tế (IFC) • Hiệp hội Phát triển quốc tế (IDA) • Ngân hàng tốn quốc tế (BIS) • Các Cơ quan phát triển khu vực • Khu vực mậu dịch tự ASEAN 116 ... -1,429 -2,1 68 -4,401 -4,532 6 68 1,093 1,357 752 619 435 83 1 1,520 2,042 2,427 2,097 3,261 5,7 58 5, 284 4,4 78 5, 189 5 ,87 3 6,565 7, 280 8, 016 4,049 6,430 7,311 6,527 6,6 98 7,340 8, 056 8, 830 9,669 10,756... 6,527 6,6 98 7,340 8, 056 8, 830 9,669 10,756 Private 3 ,80 0 6, 180 6 ,80 4 6,0 18 6,1 38 6,724 7,3 78 8, 084 8, 849 9 ,85 5 Official 249 250 507 509 560 616 677 745 82 0 902 Payments Transfers (net) Current account... -6,992 -10, 787 -7,440 -9,405 -9,470 -9,360 -8, 793 -8, 471 -7 ,81 3 -2,776 -10,360 -12, 782 -8, 306 -10,596 -10,422 -10,729 -10 ,87 4 -11, 084 -11,012 Trade balance Exports, f.o.b 39 ,82 6 48, 561 62, 685 57,096