TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ThS Nguyễn g y Thịị Ngọc gọ Lan Khoa Tài Chính Ngân Hàng Đại Học Ngoại Thương Giới thiệu ệ mơn Tài doanh nghiệp Mục tiệu môn học: Nghiên cứu vấn đề liên quan đến thẩm định dự án đầu tư, lợi suất rủi ro, định giá tài sản, lý thuyết xác định cấu vốn, định trả cổ tức Sau học xong mơn học sinh viên có khả đánh giá ựa cchọn ọ dự áán đầu tư, hiểu ểu p phương ươ g lựa pháp định giá tài sản, quản trị tài ngắn hạn, , qu quản trịị tài cchính d dài hạn Giới thiệu mơn Tài doanh nghiệp Nội dung mơn học: Chương 1: Tổng quan Tài doanh nghiệp Chương 2: Phân tích báo cáo tài Chương 3: Thẩm định tài dự án đầu tư Chương 4: Lợi suất ấ rủi ro Chương 5: Cơ cấu vốn doanh nghiệp Ch Chương Chính 6: Chí h sách h cổổ tức tứ Chương 7: Quản trị tài dài hạn Chương 8: Quản trị tài ngắn hạn Giới thiệu mơn Tài doanh nghiệp Tài liệu tham khảo: „ PGS.TS Lưu Thị Hương & PGS.TS Vũ Duy Hào (2007), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất bản, Đại học Kinh tế Quốc dân „ Nguyễn Hải Sản (2005), Quản trị tài doanh nghiệp, Nhà xuất Tài „ Brealey, R.A., S.C Myers and A.J Marcus, Fundamentals of Corporate Finance, fourth edition, McGraw- Hill Inc, 2003 „ Ross,Thompson, Christensen, Westerfield and Jordan, Fundamentals of Corporate Finance, second edition, McGrawHill Sydney, Hill, Sydney 2001 CHƯƠNG I: TỔNG Q QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Nội dung Chương „ „ „ „ „ „ Doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp Khái niệmTài doanh nghiệp Mục tiêu tài doanh nghiệp Giá đốc Giám đố tài hí h Mâu thuẫn lợi ích ông chủ người điều hành Thị trường tài doanh nghiệp Doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp Khái niệm doanh nghiệp: Theo luật doanh nghiệp số 60/2005/QH11 ngày 29 tháng 11 năm 2005: “doanh nghiệp tở chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn ổ định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục địch thực hoạt động kinh doanh doanh” Doanh nghiệp g p loại hình doanh nghiệp Loại hình doanh nghiệp DN tư nhân sở hữu và điều hành ột cáá nhân hâ Ưu điểm Nhược điểm -Thủ tục thành lập đơn giản, khơng đòi hỏi -Chịu trách nhiệm cá nhân vơ hạn nhiều vốn thành lập -Khơng có tư cách pháp nhân -Chủ Chủ DN nhận hậ đượ toàn t bộ bô lợi nhuận h ậ Do D -Hạn H chê hế vêề ky k ̃ ă và chun h ê đó doanh nghiệp khơng phải đóng th́ (Lợi mơn quản lý nhuận đóng th́ theo th́ TNCN) -Hạn chế khả huy động vốn -Chủ DN có tồn quyền định kinh -Khơng liên tục hoạt động kinh doanh doanh chủ doanh nghiệp qua -Không có hạn chế pháp lý đặc biệt đời Cơng ty hợp danh: DN -Dễ dàng thành lập -Chịu trách nhiệm vơ hạn có hayy nhiều chủ -Có tư cách p pháp p nhân -Khó tích lũy y vốn đồng sở hữu, tiến hành -CSH chia tồn bợ lợi nhuận -Khó giải có mâu thuẫn hoạt động kinh doanh -Khơng phải đóng th́ TNDN mà đóng thành viên nhằm mục tiêu lợi thuế thu nhập cá nhân -Tiềm ẩn mẫu thuẫn -Có nhuận Có thê thể huy động vốn tư từ thành viên thành viên, đặc biệt thành -Có thể thu hút kỹ quản lý từ viên hợp doanh qua đời thành viên -Công ty giải thể -Có thể thu hút thêm thành viên tham gia thành viên chết rút vốn Doanh nghiệp g p loại hình doanh nghiệp Loạii hình L hì h doanh d h nghiệp hiệ Công ty TNHH: chủ sở hữu chịu trách nhiệm hữu hạn về khoản nợ, nghĩa g vụ và tài sản doanh nghiệp Ưu điểm Ư điể -Chịu trách nhiệm hữu hạn -Có tư cách pháp nhân -CSH có thể chuyển y nhượng g tồn bợ phần TS công ty cho tổ chức , cá nhân khác -Có thể huy động vốn từ nhiều thành viên -Tận dụng kiến thức chuyên môn từ nhiều thành viên Công ty cổ phần: Tổ chức -Cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn kinh doanh hoạt động theo -Dê Dễ thu hút vốn thông qua việc phát luật, thành lập tách rời với hành chứng khoán quyền sở hữu nhằm mục -Có thể hoạt động mãi không bị tiêu lợi nhuận giới hạn tuổi thọ CSH -Có Có thê hể chuyển h ể nhượng h quyền ề sở hữu hữ -Có khả huy động kiến thức, kỹ năng, trình đợ chun mơn nhiều người Nhược điểm Nh điể -Không phát hành cổ phần -Sự chuyển giao quyền sở hữu thành viên p phải sự chấp p thuận thành viên khác và dễ nảy sinh mâu thuẫn thành viên không đồng thuận -Tốn chi phí và thời gian thành lập -Bị Bị đánh thuê thuế lần -Tiềm ẩn mâu thuẫn ông chủ và người làm thuê -Tiềm ẩn nguy khả kiể soát kiểm ủ hữ nha h ̀ sáng lập lậ công ty Khái niệm Tài doanh nghiệp TCDN bợ mơn khoa học nằm phạm vi quản trị doanh nghiệp giúp nhà quản trị trả lời câu hỏi nhằm đưa ba định: 1, Công ty nên đầu tư vào gì? Ỉ Quyết định đầu tư ( i l budgeting) (capital b d i ) 2, Cơng ty có thể huy động nguồn vốn dài hạn từ đâu để tài trợ trơ cho hoạt động đầu tư mình? Æ Quyết định tài trợ (capital structure) 3, Làm thể để qquản lýy hoạt động ộ g tài hàngg ngà Quyết định quản lý tài sản ngắn hạn (working capital management) Mục tiêu Tài doanh nghiệp Tối đa hóa ggiá trị cổ đơngg ¾Giá trị bao hàm lợi nhuận rủi ro ¾Tối đa hóa giá trị tối đa hóa lợi nhuận điều kiện đảm bảo quản trị rủi ro cách tốt ¾Cổ đơngg trongg cơngg tyy người g chịu trách nhiệm cuối đền bù cuối trường hợp công ty bị phá sản giải thể Giám đốc tài CFO người chịu trách nhiệm trả lời câu hỏi tài doanh nghiệp Hình 1: Cơ cấu tổ chức CTCP Hội đồng quản trị CEO Thu ngân Quản lý tiền Giám đốc phụ trách sản xuất CFO Giám đốc phụ trách marketing Quản lý tín dụng Kiểm soát Quản lý thuế Kế toán Mâu u thuẫn u g ữ ô ôngg cchủủ v người gườ điều hành (Agency problem) „ „ Sự tách rời quền sở hữu khởi việc điều hành khiến ế nhà̀ quản lý́ có xu hướng hành động lợi ích cá nhân thay lợi ích cở đơng Chi phí đại diện (agency cost): Là chi phí có quan đến xung g đột lợi ích g cổ liên q đông và nhà quản lý doanh nghiệp Mâu thuẫn ông chủ nhà điều hành Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng nhà điều hành giải chế: •Cơ chế bên trong: Nha Nhà quản ly lý hành động lợi ích cơng đơng phụ thuộc vào yếu tố: thứ nhất; Mục tiêu nhà quản lý tương đồng đến đâu với mục tiêu cổ đông; thư h ́ 2, Liệu Liệ ban b giám iá đốc đố cóó bị thay h thê hế khơng khơ ế họ h khơng khơ hành động lợi ích cổ đông Yếu tố thứ nhất: pphụ thuộc vào chế độ lươngg thưởngg cho giám đốc (managerial compensation) Yếu tố thứ : Những giám đốc có kết hoạt động kinh doanh hay khơng đạt mục đích cở đơng có thể bị sa thải cổ đơng có quyền biểu lựa chọn giám đốc Mâu thuẫn g ông g chủ người g điều hành Ví dụ 1: Mức lương thưởng CEO số tập đoàn giới Tên Công ty J John Thain Richard Kinder William Ford Jr James Rogers Merrill Lynch y Kinder Morgan Ford Motor Tập đoàn lượng Duke Apple: Steve Jobs Mức thu nhập (triệu USD) 83-2007 60-2008 10,49-2008 12 2008 12,9-2008 647-2006 Mâu thuẫn ông chủ người điều ề hành „ Cơ chế bên ngoài: 9 Trên thị thi trường lao động: lãnh đạo uy tín kém, kho khó xin việc tốt với mức lương cao Thi trường M&A: Lãnh đạo không tốt, Thị tốt kết kinh doanh kém, giá cổ phiếu xuống, công ty dễ bị thâu tóm thơng qua hoạt động mua bán , sát nhập doanh nghiệp Lãnh đạo cũ dễ bị sa thải Thị trường tài doanh nghiệp Hì h 2: Hình Sơ S đồ dòng dò tiền tiề doanh d h nghiệp hiệ Doanh nghiệp đầu tư vào tài sản 1,Doanh nghiệp phát hành chứng khốn Thị trường tài 6,Tái đầu tư Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn 3,Dòng 3, ò g ttiền ề tư từ tà tài sả sản 5,Trả , cổ tức,, trả nơ Nợ ngắn hạn 4,Trả th huế cho chín nh phủ và c nghĩa vụ ụ khác Nợ dài hạn Vốn cổ phần Thị trường tài doanh nghiệp 4 Doanh nghiệp huy động vốn từ thị trường tài Doanh nghiệp đầu tư vào tài sản Tài sản tạo dòng tiên Doanh nghiệp dùng phân tiền tra trả thuê thuế va và thức nghĩa vụ khác xã hội Trả cô Tra cổ tức, tra trả nợ nơ Dùng dòng tiền lại để tái đầu tư Thịị trường g tài doanh nghiệp Khái niệm: Thị Thi trường tài thị trường khác nơi kết nối người mua và người bán, bán hàng hóa thị thi trường tài khoản nợ, và chứng khốn Thịị trường g tài doanh nghiệp Chức thị trường tài „ Khơi thơng g nguồn g vốn và dẫn vốn, để đápp ứngg nhu cầu kinh tế xã hội „ Kích thích tiết kiệm và đầu tư „ Làm gia tăng tính khoản tài sản tài „ Có vai trò q quan trọngg trongg việc qquyết y định tài Thịị trườngg tài doanh nghiệp Phân loại thị trường tài chính: A, Theo thời gian lưu chuyển vốn „ Thị trường tiền ề tệ: Thị trường giao dịch mua bán chứng từ có giá ngắn hạn „ Thị Thi trường hối đoái: Thị Thi trường giao dịch, dịch mua bán, trao đổi ngoại tệ và phương tiện toán quốc tế „ Thị trường chứng khoán: Thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá trung và dài hạn Thị trường tài doanh nghiệp B, Phân loại theo cấu thị trường -Thị trường sơ cấp:Phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy đê h động độ và tập tậ trung t vốn ố Doanh D h nghiệp hiệ tham th gia i loại giao dịch thị trường sơ cấp: Phát hành chứng khốn cơng chúng (public offering) và chào bán riêng lẻ, chào bán chứng khốn cho sớ nhà đầu tư xác định (private placement) -Thi Thị trường thư thứ cấp:Thị cấp:Thi trường mua bán trao đổi chứng từ có giá trị phát hành lần đầu Thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho chứng khốn Có loại thị t thư trường th ́ cấp: ấ thị thi trường t niêm iê yết ết (aution ( ti market) k t) và thị thi trường OTC (dealer market) Thịị trường g tài doanh nghiệp C, Phân loại theo tính chất luân chuyển vốn „ Thị Thi trường công cụ nợ nơ:: Thị Thi trường phát hành, hành mua bán chứng khoán nợ bao gồm: Công cụ nợ ngắn hạn,Công cụ nợ trung hạn,công cụ nợ dài hạn „ Thị trường công cụ vốn: Thị trường phát hành , mua bán chứng khoán vốn :Cổ phiếu,Chứng qũy ... Sydney 20 01 CHƯƠNG I: TỔNG Q QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Nội dung Chương „ „ „ „ „ „ Doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp Khái niệmTài doanh nghiệp Mục tiêu tài doanh nghiệp Giá đốc Giám đố tài hí... người điều hành Thị trường tài doanh nghiệp Doanh nghiệp loại hình doanh nghiệp Khái niệm doanh nghiệp: Theo luật doanh nghiệp số 60/2005/QH 11 ngày 29 tháng 11 năm 2005: doanh nghiệp tở chức kinh... giá tài sản, quản trị tài ngắn hạn, , qu quản trịị tài cchính d dài hạn Giới thiệu mơn Tài doanh nghiệp Nội dung mơn học: Chương 1: Tổng quan Tài doanh nghiệp Chương 2: Phân tích báo cáo tài