BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  PHẠM THỊ NGỌC THÚY CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số chuyên ngành: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN VŨ HỒNG THÁI Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 01 tháng 08 năm 2015 MỤC LỤC _ _ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.1.1 Lý chọn đề tài 1.1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ CÁC HỌC THUYẾT LIÊN QUAN 2.1 Cơ sở lý thuyết nắm giữ tiền mặt học thuyết 2.1.1 Học thuyết hoán đổi (The Trade – off Theory) 2.1.2 Học thuyết trật tự phân hạng (The Pecking Order Theory) 2.1.3 Học thuyết đại diện (The Agency Theory) 2.2 Các nghiên cứu trước CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Khung tiếp cận nghiên cứu 22 3.2 Mơ hình nghiên cứu 23 3.3 Biến đo lường 25 3.3.1 Biến phụ thuộc 25 3.3.2 Biến độc lập 26 3.3.2.1 Cơ hội đầu tư 26 3.3.2.2 Quy mô doanh nghiệp 27 3.3.2.3 Dòng tiền doanh nghiệp 28 3.3.2.4 Tài sản khoản 29 3.3.2.5 Đòn bẩy doanh nghiệp 30 3.3.2.6 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản 31 3.3.2.7 Kỳ luân chuyển tiền doanh nghiệp 32 3.4 Dữ liệu nghiên cứu 33 3.5 Phương pháp nghiên cứu 34 3.5.1 Mơ hình Pooled Regression 35 3.5.2 Mơ hình hồi quy với tác động cố định – FEM 35 3.5.3 Mô hình hồi quy với tác động ngẫu nhiên – Random 36 3.6 Phương pháp xử lý số liệu 37 3.6.1 Thống kê mô tả liệu 37 3.6.2 Phân tích tương quan biến mơ hình 38 3.6.3 Phân tích hồi quy đa biến 38 3.6.4 Thảo luận kết 39 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 41 4.1 Thống kê mô tả 41 4.2 Ma trận hệ số tương quan 42 4.3 Kết hồi quy 42 4.3.1 Kiểm định tính dừng 43 4.3.2 Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS 43 4.3.3 Kết mô hình hồi quy FEM 43 4.3.4 Mơ hình hồi quy Random 44 4.3.5 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 44 4.4 Thảo luận kết 44 4.4.1 Kiểm định đa công tuyến 45 4.4.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi 45 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 46 4.4.4 Phân tích ý nghĩa hệ số hồi quy 47 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 52 5.1 Kết luận 52 5.2 Một số đề xuất 53 5.3 Hạn chế nghiên cứu 53 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.1.1 Lý chọn đề tài Tiền mặt ln dòng phản ánh tình trạng cấu trúc tài sản Bảng cân đối kế toán với ý nghĩa loại tài sản ngắn hạn có tính khoản cao Lượng tiền mặt có sẵn kinh doanh có ý nghĩa đặc biệt quan trọng có khác biệt lớn lợi nhuận hoạt động kinh doanh lượng tiền mặt sẵn sàng cho chi trả, toán nợ nần Lợi nhuận doanh nghiệp tính đơn vị tiền tệ, nhiên xuất sau hoạt động kinh doanh trải qua giai đoạn Không phải lúc lợi nhuận đạt thu hết tiền mặt, thực tế, lợi nhuận đạt tồn đọng lớn khoản phải thu, lượng tiền mặt tính thời điểm Thực tiễn kinh doanh chứng kiến nhiều doanh nghiệp tính tốn sổ sách có lãi, khơng đủ tiền mặt để tốn khoản công nợ tới hạn nên bị phá sản Người điều hành doanh nghiệp nhiều khơng dự đốn việc thiếu tiền mặt trình vận hành kinh doanh lâm vào hoàn cảnh phải tạm dừng bi đát chấm dứt hoạt động háo hức với ý tưởng kinh doanh khơng tính tốn đủ hết chi phí phát sinh Cỗ máy kinh doanh kiếm tiền tương lai vấn đề doanh nghiệp khơng có đủ tiền để trì hoạt động đến lúc Nhân viên khơng đợi đến khách hàng trả tiền nhận lương Người cho thuê nhà không quan tâm đến việc thương lượng đầu tư tiến triển tốt tiền nhà cho 12 tháng tới có đủ tuần sau Nhà cung cấp khơng lòng cho kéo dài thời gian trả chậm Nhận thấy tầm quan trọng tiền mặt đời sống doanh nghiệp, đề tài vào nghiên cứu “Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam 1.1.2 Vấn đề nghiên cứu Thị trường thực phẩm đồ uống Việt Nam trở nên sôi động hết Cùng với đại gia đẩy mạnh trình xâm nhập vào thị trường lớn với 90 triệu dân, doanh nghiệp nội địa tự đổi với mơ hình quản trị tư marketing tiên tiến giới Sự cạnh tranh công ty sản phẩm/ dịch vụ mà giá trị văn hóa, phong cách thỏa mãn tinh thần mà sản phẩm mang lại Tất điều tạo cho người tiêu dùng lựa chọn phong phú thị trường Với Việt Nam, ngành chế biến thực phẩm, đồ uống ngành có nhiều tiềm Là nước nơng nghiệp nhiệt đới, Việt Nam có nguồn nguyên liệu phong phú, đa dạng đầu vào quan trọng cho ngành công nghiệp chế biến Đất nước phát triển, thu nhập người dân không ngừng tăng lối sống thay đổi đặc biệt trung tâm thành phố, mang lại nhu cầu tiêu thụ nhiều đồ ăn nhẹ, thực phẩm tiện dùng đắt tiền Thị trường nước lớn với chi phí lao động thấp q trình tư nhân hóa doanh nghiệp thực phẩm khiến thị trường có sức sống mãnh liệt Xét theo tiêu chí: tổng doanh thu, ROA, ROE 500 doanh nghiệp lớn Việt Nam từ BXH VNR500 năm 2014, ngành thực phẩm, đồ uống ln góp mặt Top cho thấy hiệu hoạt động khả sinh lời ngành tốt Cạnh tranh yếu tố cần thiết, góp phần làm cho chất lượng sản phẩm ngày tốt người tiêu dùng hưởng lợi nhiều Cơ hội lớn mở Hiệp định đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) ký kết Là nước phát triển trình độ thấp, tham gia Hiệp định hội thách thức lớn doanh nghiệp Việt Nam không chuẩn bị tốt hành trang Thị trường nước tham gia đàm phán vào TPP có 12 quốc gia với 800 triệu dân, chiếm 40% GDP toàn cầu Trước hội phát triển tương lai với tiềm sẵn có, việc mở rộng sản xuất kinh doanh ngành cơng nghiệp nói chung, ngành thực Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam phẩm – đồ uống nói riêng điều tất yếu Ngành thực phẩm đánh giá “con gà đẻ trứng vàng” tiếp tục tăng trưởng năm tới Đó lý doanh nghiệp đua đầu tư vào ngành Cơ hội kèm thách thức, thấy năm vừa qua có hàng loạt doanh nghiệp tuyên bố phá sản – giải thể Vậy nguyên nhân đâu? Là kinh doanh thua lỗ hay lý khác? Theo khảo sát nghiên cứu gần vấn đề nảy sinh có liên quan đến việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Ở Việt Nam đa phần doanh nghiệp vừa nhỏ nên điều quan trọng Giống muốn nắm giữ tiền mặt tay nhiều tốt, doanh nghiệp Nhưng doanh nghiệp nắm giữ nhiều tiền mặt liệu có tốt? Nên nắm giữ mức độ nào? Sử dụng tiền mặt nắm giữ cho hợp lý? Đó câu hỏi mà doanh nghiệp ln đặt cho bí riêng, chìa khóa thành cơng doanh nghiệp Hầu hết hoạt động doanh nghiệp liên quan tới tiền mặt, giống máu lưu thông thể người Việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp quan trọng tiền mặt mang lại cho doanh nghiệp tính khoản cao Xuất phát từ vấn đề nhằm làm sáng tỏ mối quan hệ tiêu tài định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp, luận văn vào nghiên cứu mối quan hệ yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống (theo tiêu chuẩn phân ngành VSIC 2007) Trên sở đó, tác giả muốn cụ thể hóa tác động phương pháp định lượng phần mềm Stata Cuối đưa giải pháp khắc phục khó khăn thực tế doanh nghiệp thực phẩm đồ uống Để tiến hành nghiên cứu tác động việc nắm giữ tiền mặt trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, tác giả sử dụng liệu liên quan đến: Tổng tài sản, tiền mặt khoản tương đương tiền, hàng tồn kho, phải thu khách hàng, doanh thu thuần, giá vốn hàng bán, nợ ngắn hạn, vốn chủ sở hữu….là Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam sở nghiên cứu Số liệu thu thập từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 – 2014 1.2 Câu hỏi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu câu hỏi sau: - Quyết dịnh nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam chịu tác động yếu tố nào? - Mức độ tác động yếu tố đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam nào? 1.3 Mục tiêu nghiên cứu Để trả lời cho câu hỏi nghiên cứu trên, đề tài hướng vào mục tiêu sau: - Kiểm nghiệm tác động số tài chính, cụ thể: hội đầu tư, quy mơ doanh nghiệp, dòng tiền doanh nghiệp, tài sản khoản, đòn bẩy, kỳ luân chuyển tiền, tỷ suất sinh lợi, đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp - Đánh giá cụ thể tác động thuận hay nghịch chiều 1.4 Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng, áp dụng kỹ thuật hồi quy đa biến, phân tích tương quan để xác định mối liên hệ biến mức độ tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc Để đánh giá mức độ ảnh hưởng số tài lên định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp đề tài phân tích hồi quy với biến phụ thuộc tỷ lệ tiền mặt biến độc lập giá trị thị trường giá trị sổ sách, logarit tổng tài sản, dòng tiền, tài sản khoản, đòn bẩy, tỷ suất sinh lời, kỳ luân chuyển tiền mặt đại diện cho hội đầu tư, quy mơ doanh nghiệp, dòng tiền doanh nghiệp, tài sản khoản, tỷ suất sinh lời, kỳ luân chuyển tiền doanh nghiệp Dữ liệu sử dụng đề tài liệu thứ cấp từ báo cáo tài kiểm tốn 37 doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam khoán Việt Nam giai đoạn 2009 – 2014 theo tiêu chuẩn phân ngành VSIC 2007 Các thông tin sử dụng: Lợi nhuận sau thuế, nợ ngắn hạn, lãi vay, dòng tiền hoạt động, hàng tồn kho, khoản phải thu, thông tin thu thập sử dụng để tính tốn số tài 1.5 Ý nghĩa đề tài nghiên cứu - Ý nghĩa khoa học: Kết nghiên cứu thực nghiệm không cho thấy tác động số tài lên định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp, hướng tới nghiên cứu mở rộng hơn, phân tích sâu dành cho quan tâm đến mối quan hệ tương lai - Ý nghĩa thực tiễn: Các kết nghiên cứu có giá trị cho lý thuyết thực tiễn, cho thấy có tồn mối quan hệ số tài doanh nghiệp với định nắm giữ tiền mặt? Trên kết nghiên cứu giúp nhà quản trị tài cơng ty xây dựng đưa sách nắm giữ tiền mặt phù hợp, giảm thiểu rủi ro thiếu hụt vốn, khoản, gia tăng hiệu sử dụng vốn, gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Mặt khác với kết nghiên cứu ngân hàng, quan quản lý nhà nước, công ty đối tác … đưa sách tín dụng thương mại, đầu tư, cho vay hợp lý hiệu quả, đạt mục đích mong muốn 1.6 Kết cấu luận văn nghiên cứu Kết cấu đề tài gồm chương trình bày theo thứ tự sau: Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Cơ sở lý thuyết nắm giữ tiền mặt học thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ CÁC HỌC THUYẾT LIÊN QUAN Chương phần giới thiệu khái quát nội dung luận văn với lý chọn đề tài, vấn đề câu hỏi nghiên cứu, sở đề mục tiêu nghiên cứu thông qua phương pháp kỹ thuật định lượng để tìm kết nghiên cứu Trong chương đề tài tiếp tục giới thiệu sở lý thuyết nắm giữ tiền mặt học thuyết liên quan Nội dung chương tách làm hai phần: phần đầu nêu cở sở lý thuyết định nắm giữ tiền mặt học thuyết liên quan; phần thứ hai đề tài trích dẫn số nghiên cứu trước từ nước giới để minh chứng cho mối quan hệ số tài định nắm giữ tiền mặt, đồng thời làm sở để xác định biến nghiên cứu đề tài 2.1 Cơ sở lý thuyết nắm giữ tiền mặt học thuyết Tiền mặt tài sản có tính khoản cao thước đo khả trả nợ doanh nghiệp Nắm giữ tiền mặt vấn đề quan trọng doanh nghiệp cung cấp cho doanh nghiệp khả khoản, vậy, doanh nghiệp trả hết nghĩa vụ nợ họ hạn chí khoảng thời gian khó khăn Để gia tăng sản lượng bán hàng doanh thu, doanh nghiệp cần xây dựng tiền mặt dự trữ cách đảm bảo thời gian dòng tiền tạo nên vị tích cực tồn dòng tiền Bởi vậy, tiền mặt nhân tố cần thiết cho phép doanh nghiệp tồn thịnh vượng Trong nghiên cứu tài chính, tiền mặt thường định nghĩa khoản tiền mặt loại chứng khoán đầu tư ngắn hạn khoản tương đương tiền Các khoản tương đương tiền có đặc điểm chúng chuyển thành tiền mặt khoảng thời gian ngắn, bao gồm loại chứng tiền gửi, tín phiếu kho bạc, hợp đồng mua lại quỹ thị trường tiền tệ Chính vậy, nắm giữ tiền mặt xác định từ quan điểm tài nắm giữ tiền mặt khoản tương đương tiền doanh nghiệp (Pascal, 2005) Theo John Maynard Keynes, tác phẩm kinh điển Lý thuyết chung nhân cơng, lợi ích tiền, định nghĩa ba động cho tính khoản: động đầu cơ, Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam động dự phòng động giao dịch Theo đó, động đầu nhu cầu nắm giữ tiền nhằm tận dụng được, ví dụ, mua bán mặc tăng lên, lãi suất hấp dẫn, (trong trường hợp công ty đa quốc gia) biến động tỷ giá có lợi Đối với hầu hết công ty, khả vay dự trữ chứng khốn đầu tư ngắn hạn sử dụng để thỏa mãn động Theo đó, có động đầu để trì khoản, thực chất không thiết nắm giữ tiền mặt Hãy nghĩ theo cách này: bạn có thẻ tín dụng với hạn mức tín dụng lớn, có lẽ bạn tận dùng hời bất thường diễn mà khơng cần mang theo tiền mặt Điều cho phạm vi nhỏ động dự phòng Động dự phòng nhu cầu nguồn cung cấp an toàn để hoạt động dự trữ tài Một lần nữa, động dự phòng để trì khoản Tuy nhiên, giá trị công cụ thị trường tiền tệ tương đối ổn định cơng cụ tín phiếu kho bạc có tính lỏng cao, nên khơng có nhu cầu thực để nắm giữ lượng tiền đáng kể nhằm mục đích dự phòng Động giao dịch nhu cầu có tiền mặt tay để chi trả hóa đơn Các nhu cầu liên quan đến giao dịch xuất phát từ hoạt động chi tiêu thu nợ thông thường công ty Chi tiêu tiền mặt bao gồm tốn tiền lương, nợ thương mại, thuế cổ tức Tiền mặt thu từ việc bán sản phẩm, bán tài sản huy động vốn Dòng tiền vào (các khoản thu) dòng tiền (các khoản chi) khơng hồn tồn đồng nhất, vài mức độ nắm giữ tiền mặt cần thiết để đảm bảo Khi hoạt động chuyển tiền điện tử hoạt động tốc độ cao khác, hay gọi hệ thống tốn khơng giấy tờ tiếp tục phát triển, nhu cầu giao dịch tiền mặt tồn mà không bị biến Tuy nhiên, điều có diễn có nhu cầu khoản nhu cầu để quản lý hiệu (Stephen, 2008) Có ba học thuyết quan trọng giải thích mức độ nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp: 2.1.1 Học thuyết hoán đổi (The Trade – off Theory): Theo học thuyết này, doanh nghiệp chọn mức độ nắm giữ tiền mặt tối ưu cách so sánh chi phí lợi ích nắm giữ tiền mặt Giả định nhà quản lý Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam mức ý nghĩa 5% Dấu biến độc lập mơ hình hồi quy FEM dấu với mơ hình hồi quy Pool 4.3.4 Mơ hình hồi quy Random Kết mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) cho thấy biến CCC khơng có tác động đến đinh nắm giữ tiền mặt mức ý nghĩa 10% Biến SIZE có tác động nghịch chiều đến CASH mức ý nghĩa 5% Các biến độc lập lại mơ hình có tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp mức ý nghĩa thống kê 1% Hệ số Prob < 0.05 cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê, biến có dấu phù hợp với giả định ban đầu giống hai mơ hình hồi quy Pool FEM R- sq within mơ hình 50% (phụ lục số 1) 4.3.5 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp Để lựa chọn mơ hình phù hợp mơ hình vừa thống kê trên, đề tài tiến hành kiểm định F theo phương pháp Likelihood ratio (LR test) để lựa chọn POOL hay FEM kiểm định Hausman dùng để so sánh FEM REM (phụ lục số 2) - Kết kiểm định F mơ hình: Prob > F = 0.000 cho thấy lựa chọn mơ hình FEM phù hợp so với lựa chọn mơ hình POOL - Kết kiểm định Hausman mơ hình: Prob < 0.05 tác động cố định (FEM) có khả giải thích tốt so với tác động ngẫu nhiên (REM) (Kiểm định Hausman, phụ lục số 2) Như vậy, từ kết kiểm định ta kết luận mơ hình FEM phù hợp mơ hình POOL REM 4.4 Thảo luận kết Kiểm định cho thấy mơ hình FEM phù hợp nhất, kết hồi quy FEM tồn vi phạm giả thiết mà đề tài chưa phát Việc tìm khuyết tật cần thiết, làm cho hệ số hồi quy đáng tin cậy Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 44 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam ước lượng hồi quy hiệu Các kiểm định thực để kiểm tra tượng đa cộng tuyến, phương sai thay đổi tự tương quan trình bày chi tiết nội dung bên 4.4.1 Kiểm định đa cộng tuyến Kết bảng ma trận tương quan mục 4.2 cho thấy mối tương quan biến độc lập mơ hình không chặt chẽ, đồng nghĩa với tượng đa cộng tuyến không nghiêm trọng Tuy nhiên để chắn mơ hình khơng mắc phải khuyết tật đa cộng tuyến cần xem xét thêm giá trị nhân tử phóng đại phương sai (Variance Inflation Factor – VIF): Bảng 4.3: Kết kiểm định đa cộng tuyến Tên biến VIF MTB SIZE CF LIQUID LEV ROA CCC 1.05 1.04 1.67 1.00 1.02 1.48 1.11 Bảng thể hệ số VIF mơ hình nhỏ 10, cho thấy mức độ tương quan nhóm thấp đồng nghĩa với tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng không xảy mơ hình (Ulrich, 2009) 4.4.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi Nghiên cứu sử dụng kiểm định tượng phương sai thay đổi (kiểm định White) cho liệu bảng (phụ lục số 4) cho mơ hình hồi quy có tượng phương sai thay đổi, với giá trị Prob > chi2 = 0.000 Để khắc phục tượng phương sai thay đổi, đề tài sử dụng phương pháp GLS (Generalized Least Squares) Các ước lượng thu từ phương pháp GLS (phụ lục số Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 45 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam 4) trở nên hiệu hơn, lúc mơ hình ngồi biến quy mơ doanh nghiệp tài sản khoản doanh nghiệp có mối tương quan với CASH mức ý nghĩa 5%, biến độc lập lại có tương quan với CASH mức ý nghĩa 1% Dấu mơ hình khơng có thay đổi so với mơ hình trước khắc phục, hệ số hồi quy thay đổi thể ước lượng hiệu 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan Kiểm định tượng tự tương quan cho liệu bảng (kiểm định nhân tử Lagrange) thực nhằm kiểm chứng giả định Ho: khơng có tự tương quan bậc nhất, với kết Prob > F = 0.0322 chứng minh tồn tự tương quan bậc mô hình (phụ lục số 5) Để khắc phục tượng tự tương quan bậc đề tài tiếp tục sử dụng phương pháp GLS (Generalized Least Squares) Với phương pháp vừa khắc phục tượng phương sai thay đổi nêu trên, khắc phục tự tương quan bậc Kết hồi quy cuối cho thấy CASH bị tác động biến độc lập mức ý nghĩa 1%, ngoại trừ biến CCC có tác động tới CASH mức ý nghĩa 5% CASH có tương quan nghịch chiều với biến SIZE, LIQUID CCC, biến độc lập lại có tương quan thuận Kết trình bày chi tiết theo bảng sau: Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 46 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Bảng 4.4: Kết hồi quy GLS sau khắc phục khuyết tật Tên biến MTB SIZE CF LIQUID LEV ROA CCC Coef 0.09183 *** (0.02325) -0.02045 *** (0.00696) 0.25151 *** (0.03683) -0.18265 *** (0.06579) 0.20830 *** (0.05649) 0.38413 *** (0.12953) -0.00014 ** (0.00005) Ký hiệu ***, **, * mối tương quan có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%; 5% 10% 4.4.4 Phân tích ý nghĩa hệ số hồi quy Với kiểm định cho thấy mơ hình GLS cuối mơ hình phù hợp nhất, đề tài phân tích kết hồi quy để kiểm chứng giả thiết đặt chương  Mối quan hệ hội đầu tư (MTB) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Từ kết nghiên cứu 37 doanh nghiệp ngành đồ uống thực phẩm đưa kết luận có mối quan hệ chiều đinh nắm giữ tiền mặt hội đầu tư doanh nghiệp Kết thống với kết luận Aydin Neslihan (2004), Miguel Antonio (2004), Mohammad Tariq (2011), Sunday, Rafiu Lawrencia (2012) Theo đó, doanh nghiệp với tỉ lệ hội đầu tư cao thích nắm giữ nhiều tiền mặt nhằm tránh việc họ phải bỏ hội đầu tư có giá trị thiếu tiền Thêm nữa, doanh nghiệp với hội phát triển cao có Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 47 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam khả có chi phí đại diện cao phải dùng tới nguồn tài bên Thực tế doanh nghiệp ngành đồ uống thực phẩm Việt Nam tăng cường đầu tư đa dạng hóa sản phẩm phát triển kinh doanh, xem gà đẻ trứng vàng dự báo tiếp tục tăng trưởng năm tới Trường hợp điển hình cho minh chứng này, đơn cử trường hợp cơng ty cổ phần Kinh Đô tăng lượng tiền mặt 3.213 lên 9.753 tỷ đồng với kế hoạch đầu tư đa dạng vào sản xuất dầu ăn, mỳ gói, cà phê, kem lạnh Một trường hợp khác công ty cổ phần tập đoàn Masan giữ lượng tiền mặt lớn khoảng 410 triệu USD Tập đoàn vừa qua mua 52% 70% cổ phần công ty cổ phần Việt Pháp công ty cổ phần dinh dưỡng nơng nghiệp quốc tế, làm đa dạng hóa mảng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong bảng kết hồi quy 4.4, với giá trị p = 0.000 cho thấy mối tương quan thuận hội đầu tư doanh nghiệp (MTB) định nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H1 mức ý nghĩa 1%  Mối quan hệ quy mô doanh nghiệp (SIZE) định nắm giữ tiền mặt (CASH) Quy mơ doanh nghiệp (SIZE) có tác động nghịch chiều đến đinh nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH), kết không ngược với giả định ban đầu kết nghiên cứu Tim ctg (1999), Miguel Antonio (2004) , Wolfgang Matthias (2007), Sunday ctg (2012) Những doanh nghiệp có quy mơ lớn thường nắm giữ tiền mặt so với doanh nghiệp có quy mơ nhỏ khả đa dạng hóa tiếp cận nguồn vốn bên ngồi tốt Trong bảng kết hồi quy 4.4 với giá trị p = 0.003 cho thấy mối tương quan nghịch chiều quy mô doanh nghiệp (SIZE) dinh nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H2 mức ý nghĩa 1% Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 48 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam  Mối quan hệ dòng tiền doanh nghiệp (CF) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Qua kết hồi quy 37 doanh nghiệp ngành đồ uống thực phẩm giai đoạn 2009 – 2014, cho ta thấy dòng tiền doanh nghiệp (CF) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) có quan hệ chiều Kết phù hợp với giả định ban đầu với kết nghiên cứu Tim ctg (1999); Miguel Antonio (2004); Aydin Neslihan (2004); Sunday, Rafiu Lawrencia (2012) Các doanh nghiệp thích nguồn tài trợ vốn từ bên từ bên doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp với dòng tiền cao kỳ vọng nắm giữ nhiều tiền mặt nguồn vốn nội Cụ thể trường hợp cơng ty cổ phần tập đồn Masan nắm giữ lượng tiền mặt lớn với quan điểm nhằm đảm bảo an tồn chủ động tài Trong bảng kết hồi quy 4.4, với giá trị p = 0.000 cho thấy mối tương quan thuận dòng tiền doanh nghiệp (CF) định nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H3 mức ý nghĩa 1%  Mối quan hệ tài sản khoản (LIQUID) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Mối quan hệ nghịch chiều ý nghĩa tài sản khoản (LIQUID) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp cho thấy tài sản khoản ngoại trừ tiền mặt chi trả trường hợp thiếu tiền mặt, chúng xem thay cho nắm giữ tiền mặt Do đó, doanh nghiệp với nhiều tài sản khoản kỳ vọng nắm giữ tiền mặt Kết phù hợp với giả định đặt phù hợp với kết nghiên cứu Tim ctg (1999); Miguel Antonio (2004); Sunday, Rafiu Lawrencia (2012); Lawrencia, Sunday Samuel (2012); Amarjit Charul (2012) Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 49 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Trong bảng kết hồi quy 4.4 với giá trị p = 0.005 cho thấy mối tương quan nghịch chiều tài sản khoản (LIQUID) dinh nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H4 mức ý nghĩa 1%  Mối quan hệ đòn bẩy doanh nghiệp (LEV) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Kết hồi quy của doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống giai đoạn 2009 – 2014, cho ta thấy đòn bẩy doanh nghiệp (LEV) có mối quan hệ thuận chiều với định nắm giữ tiền mặt (CASH) Kết phù hợp với giả định đặt đề tài phù hợp với kết nghiên cứu Hassan, Farzin Negar (2013); Sunday, Rafiu Lawrencia (2012); Lawrencia, Sunday Samuel (2012); Sohani (2012); Amarjit Charul (2012) Tỷ lệ đòn bẩy cao làm gia tăng khó khăn tài doanh nghiệp áp lực trả nợ khiến cho doanh nghiệp nắm giữ tiền mặt nhiều Trong bảng kết hồi quy 4.4, với giá trị p = 0.000 cho thấy mối tương quan thuận đòn bẩy doanh nghiệp (LEV) định nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H5 mức ý nghĩa 1%  Mối quan hệ tỷ suất sinh lợi (ROA) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Tỷ suất sinh lợi (ROA) có mối quan hệ chiều với định nắm giữ tiền mặt (CASH) doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam giai đoạn 2009 - 2014, kết phù hợp với giả định ban đầu đề tài phù hợp với kết nghiên cứu Sunday, Rafiu Lawrencia (2012); Lawrencia, Sunday Samuel (2012) Trong bảng kết hồi quy 4.4 với giá trị p = 0.003 cho thấy mối tương quan nghịch chiều tỷ suất sinh lợi (ROA) dinh nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H6 mức ý nghĩa 1% Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 50 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam  Mối quan hệ kỳ luân chuyển tiền (CCC) định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Từ kết nghiên cứu 37 doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam giai đoạn 2009 -2014 cho thấy kỳ luân chuyển tiền (CCC) có mối quan hệ nghịch chiều với định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Kết phù hợp với giả định ban đầu đề tài phù hợp với kết nghiên cứu Wolfgang Matthias (2007); Haitham ctg (2011); Muneeb Kashif (2012); Sara Qaisar, (2013) Doanh nghiệp có kỳ luân chuyển tiền dài, đồng nghĩa với việc sở hữu lượng hàng tồn kho khoản phải thu nhiều hơn, điều khiến doanh nghiệp nắm giữ tiền mặt Trong bảng kết hồi quy 4.4, với giá trị p = 0.013 cho thấy mối tương quan nghịch chiều kỳ luân chuyển tiền (CCC) định nắm giữ tiền mặt (CASH) có ý nghĩa thống kê Đề tài kết luận chấp nhận giả thiết H7 mức ý nghĩa 5% Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 51 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN Chương toàn kết nghiên cứu đề tài, sở phân tích kết đề tài chấp nhận giả thiết tìm câu trả lời cho câu hỏi nghiên cứu Cuối đề tài trình bày kết luận cho toàn nội dung luận văn, đưa số đề xuất kiến nghị cho doanh nghiệp thực phẩm đồ uống Việt Nam, nêu lên mặt hạn chế trình thực luận văn 5.1 Kết luận Sau trình nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 – 2014, đề tài rút kết luận sau:  Mặc dù có nhiều lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ khoản hiệu hoạt động doanh nghiệp nước giới, Việt Nam chưa có nhiều chứng thực nghiệm để chứng minh, việc nghiên cứu đề tài cần thiết Với kỹ thuật phân tích định lượng dựa mơ hình hồi quy Pool, mơ hình hồi quy tác động cố định (FEM), mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM), mơ hình khắc phục phương sai thay đổi tự tương quan Generalized Least Squares (GLS) Biến phụ thuộc sử dụng tỷ lệ tiền mặt (CASH) Các biến độc lập mô hình gồm: hội đầu tư (MTB), quy mơ doanh nghiệp (SIZE), dòng tiền doanh nghiệp (CF), tài sản khoản (LIQUID), đòn bẩy doanh nghiệp (LEV), tỷ suất sinh lời (ROA) kỳ luân chuyển tiền (CCC)  Thông qua kết hồi quy, đề tài tìm tác động có ý nghĩa thống kê biến hội đầu tư (MTB), quy mô doanh nghiệp (SIZE), dòng tiền doanh nghiệp (CF), tài sản khoản (LIQUID), đòn bẩy doanh nghiệp (LEV), tỷ suất sinh lời (ROA) kỳ luân chuyển tiền (CCC) lên định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp (CASH) Cụ thể: doanh nghiệp có hội đầu tư, dòng tiền doanh nghiệp, tỷ Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 52 Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam lệ đòn bẩy, tỷ suất sinh lời cao, quy mơ nhỏ, kỳ ln chuyển tiền ngắn có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cao 5.2 Một số đề xuất - Đối với nhà quản lý doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống: Từ mối quan hệ dòng tiền doanh nghiệp, tỷ suất sinh lợi với CASH, thấy doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống có khuynh hướng nắm giữ tiền mặt nhiều, đó, để doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn cách tối ưu, nhà quản lý cần đa dạng hoạt động đầu tư vào nhiều kênh tài khác tiền mặt tài sản có khả sinh lời Từ mối quan hệ đòn bẩy doanh nghiệp với CASH, doanh nghiệp cần có kế hoạch đầu tư vốn vay hiệu để tránh lãng phí vốn gia tăng chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp, hoạt động doanh nghiệp cải thiện - Đối với nhà đầu tư: Thông qua hệ số hồi quy thấy mức độ tác động số tài lên việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống, đó, nhà đầu tư cần xem xét số tài trước đưa định đầu tư, đảm bảo doanh nghiệp đầu tư hướng hiệu 5.3 Hạn chế nghiên cứu Kết thực nghiệm luận văn làm rõ mối quan hệ định nắm giữ tiền mặt biến tài Tuy vậy, đề tài tồn vài hạn chế sau: - Đề tài nghiên cứu 37 doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam nên kết chưa có tính tổng qt cho tất doanh nghiệp Việt Nam Thời gian nghiên cứu từ 2009 – 2014 khoảng thời gian chưa đủ dài để số liệu phản ánh đầy đủ xác tác động tiêu tài đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp qua chu kỳ kinh tế Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 53 Luận văn - Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Số liệu sử dụng để tính tốn phân tích lấy từ báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp, mức độ tin cậy báo cáo chưa kiểm định Do có sai sót làm cho kết nghiên cứu khơng hồn tồn phản ánh tác đông thực tế - Trong luận văn này, số biến tài có tác động đến định nắm giữ tiền mặt chưa đo lường chi trả cổ tức (Miguel Atonio, 2004), khả bị khủng hoảng tài doanh nghiệp (Wolfgang Matthias, 2007) chưa đề cập, luận văn thừa nhận tồn biến độc lập khơng quan sát, đại diện cho biến tài tác động đên định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Từ hạn chế hướng nghiên cứu tăng cỡ mẫu thơng qua việc tăng quan sát ngành nghề, lĩnh vực khác mở rộng giai đoạn nghiên cứu rộng hơn, đồng thời bổ sung biến độc lập để có nhìn tổng qt tác động tiêu tài đến đinh nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Phạm Thị Ngọc Thúy Trang 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO _ _  TÀI LIỆU THAM KHẢO NƯỚC NGOÀI Amarjit Gill and Charul Shah (2012), “Determinants of Corporate Cash Holdings: Evidence from Canada”, International Journal of Economics and Finance, Vol.4, No.1, pp 70 – 78 Aydin Ozkan and Neslihan Ozkan (2004), “Corporate Cash Holdings: An empirical Investigation of UK Companies”, Journal of Banking and Finance, Vol.28, No.9, pp 2103 – 2134 Badi H Baltagi Wiley (2008), “Econometric Analysis of Panel Data”, Stata Press Barbara G Tabachnick Linda S Fidell (2007), Using Multivariate Statistics, 5th Edition, Boston: Pearson Education Dr Mohsen Moradi and Ali Alizadeh (2013), “The Effect of Major Customers Concentration on Cash Holdings and Capital Structure of Listed Companies in Tehran Stock Exchange”, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol.5, No.7, pp 298 – 310 Frederick Adjei (2013), “The Effect of Cash Holdings on Corporate Performance during a Credit Crunch: Evidence from The Sub – prime Mortgage Crisis, Journal of Economics and Finance, Vol.37, pp 188 – 199 Haitham Nobanee, Modar Abdullatif, Maryam Alhaiiar (2011), “Cash Conversion Cycle and Firm’s Performance of Japanese Firms”, Asian Review of Accounting, Vol.19, No.2, pp 147 – 156 Hassan Hemmati, Farzin Rezaei and Negar Baradaran Anaraki (2013), “Investing the Financial Determinants of Corporate Cash Holdings in Tehran Stock Exchange”, Interdiscipinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol.5, No.6, pp 92 – 100 Maness Zietlow (2005), “Short – Term Financial Management”, 3rd edition, South – Weatern Miguel Ferreira and Antonio Vilela (2004), “Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries”, European Financial Management, Vol.10, No.2, pp.295 – 319 Mohammed F Rizwan and Tariq Javed (2011), “Determinants of Corporate Cash Holdings: Evidence from Pakistani Corporate Sector”, ISSN 1842 – 3191, Vol.6, No.1, pp 344 – 358 Muneeb A Attari and Kashif Raza (2012), “The Optimal Relationship of Cash Conversion Cycle with Firm Size and Profitability”, International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, Vol.2, No.4, pp 189 – 203 Rashid Ameer (2012), “Impact of Cash Holdings and Ownership Concentration on Firm Valuation – Empirical Evidence from Australia”, Review Accounting and Finance, Vol.11, No.4, pp 448 – 467 Lawrencia Ogundipe, Sunday Ogundipe and Samuel Ajao (2012), “Cash Holding and Firm Characteristics: Evidence from Nigerian Emerging Market”, Journal of Business Economics & Finance, Vol.1, No.2, pp 45 – 58 Pascal Quiry, Maurizio Dallocchio, Yann Le Fur and Antonio Salvi (2005), Corporate Finance Theory and Practice, 6th edn, John Wiley & Sons Ltd., England Sara Anjum and Qaisar Malik (2013),” Determinants of Corporate Liquidity – An Analysis of Cash Holdings”, Journal of Business and Management, Vol.7, No.2, pp 94 -100 Sohani Islam (2012), “Manufacturing Firms’ Cash Holding Determinants: Evidence from Bangladesh”, International Journal of Business and Management, Vol.7, No.6, pp 172 – 184 Stephen A Ross, Randolph W Westerfield and Jeffrey Jaffe (2008), “Corporate Finance”, 8th edition, published by McGraw-Hill Sunday Ogundipe, Rafiu Salawu and Lawrencia Ogundipe (2012), “The Determinants of Corporate Cash Holdings in Nigeria: Evidence from General Method of Moments (GMM)”, International Journal of Social, Human Science and Engineering, Vol.6, No.1, pp 24 – 30 Thomas W Bates, Kathleen M Kahle, and René M Stulz (2009), “Why U.S Firms Hold So Much More Cash than They Used to?”, The Journal of Finance, Vol.LXIV, No 5, pp 1985 – 2020 Tiago R Loncan and João F Caldeira (2013), “Capital Structure, Cash Holdings and Firm Value: A Study of Brazillian Listed Firms, ISSN 1808 – 057X Tim Opler, Lee Pinkowitz, René Stulz and Rohan Williamson (1999), “The Determinants and Implications of Corporate Cash Holdings”, Journal of Financial Economics, Vol.52, pp – 46 Ulrich Kohler Frauke Kreuter (2009), “Data Anlysis Using Stata”, 2nd ed., Stata Press Venkat Subramaniam, Tony T Tang, Heng Yue, Xin Zhou (2011), “Firm Structure and Corporate Cash Holdings”, Journal of Corporate Finance, Vol.17, pp 759 - 773 Wolfgang Drobetz and Matthias C Grüninger (2007), “Corporate Cash Holdings: Evidence from Switzerland”, Journal for Banking and Finance, Vol.34, pp 2168 – 2184 Yanchao Wang, Yu Ji, Xu Chen, Chunlei Song (2013), “Inflation, Operating Cycle and Cash Holdings”, China Journal of Accounting Research, Vol.7, Issue.4, pp 263 – 276 Yujun Lian, Mohammad Sepehri and Maggie Foley (2011), “Corporate Cash Holdings and Financial Crisis: An Empirical Study of Chinese Companies”, Eurasian Business Review, Vol.1, No.2, pp 112 – 124  TÀI LIỆU THAM KHẢO TRONG NƯỚC Bộ kế hoạch đầu tư, định số 337/QĐ – BKH, quy định nội dung hệ thống ngành kinh tế Việt Nam năm 2007 Lữ Nhi, “Sôi động chạy đua ngành thực phẩm đồ uống” tài từ: http://www.baomoi.com/Soi-dong-cuoc-chay-dua-cuanganh-thuc-pham-va-do- uong/45/15784226.epi (bài đăng ngày 20/1/2015) Linh Lan, “ĐHCĐ MSN: Công ty giữ lượng tiền mặt 410 triệu USD” tải từ: http://tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-nghiep/dhcd-msn-cong-ty-dang-giuluong-tien-mat-410-trieu-usd-118593.html (bài đăng ngày 28/4/2015) Tổng Cục Thống Kê, “Tình hình kinh tế - xã hội năm 2014” tải từ: http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=621&ItemID=14188 Linh Lan, “Ngành thủy sản gặp khó khăn” tải từ: http://tinnhanhchungkhoan.vn/thuong-truong/nganh-thuy-san-gap-kho-115682.html (bài đăng ngày 2/4/2015) ... phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng Phạm Thị Ngọc Thúy Trang Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam khoán Việt Nam. .. văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam (2012) Quyết định nắm giữ tiền mặt Tỉ suất sinh lời tổng tài sản doanh nghiệp. .. Luận văn Các yếu tố tác động đến định nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam 1.1.2 Vấn đề nghiên cứu Thị trường thực phẩm đồ uống Việt Nam trở