phân tích đầu tư chứng khoán

10 12 0
  • Loading ...
1/10 trang

Thông tin tài liệu

Ngày đăng: 24/11/2018, 21:40

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG CƠ SỞ II  TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH ĐẦU CHỨNG KHỐN Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 10/2018 CHƯƠNG 1: PHÂN TÍCH VĨ MƠ 1.1 Yếu tố toàn cầu - Tốc độ tăng trưởng GDP: tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2018 dự báo dao động mức 3,1 – 3,9%, tăng nhẹ so với mức tăng trưởng năm 2017 - Lạm phát: Theo Oxford Economics, lạm phát toàn cầu năm 2018 dự báo mức 3,1%, lạm phát Mỹ 1,9%, Eurozone 1,2% - Tỷ giá: Dự báo tỷ giá nửa cuối năm 2018, USD nhiều khả giữ xu hướng lên nhẹ nửa cuối năm 2018 kinh tế Mỹ phục hồi song với tốc độ chậm khiến FED tiếp tục lộ trình bình thường hóa lãi suất - Mơi trường trị xã hội pháp luật: Những tranh chấp thương mại Mỹ nước đối tác gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng chảy thương mại tăng trưởng kinh tế toàn cầu thời gian qua 1.2 Yếu tố vĩ mô nước - Tăng trưởng GDP: Số liệu công bố TCTK cho thấy kinh tế Việt Nam Quý 3/2018 tăng trưởng mức 6,88% (yoy) - Lạm phát: Lạm phát trì mức 3,98% Tuy nhiên, mức lạm phát cao nhiều so với kỳ năm 2017 - Việc làm: Tính chung Q 3, có 311,3 nghìn việc làm tạo thêm, tăng tới 20% so với kỳ - Lãi suất: Lãi suất liên ngân hàng giảm từ tháng 09 kết thúc Quý mức 2,89% với kỳ hạn qua đêm - Ngân sách: Số liệu cho thấy cán cân NSNN tháng thâm hụt 38,3 nghìn tỷ đồng; thấp nhiều so với kỳ năm tới từ vướng mắc việc giải ngân đầu công - Cán cân thương mại: Kim ngạch xuất nhập Quý 3/2018 không kỳ năm ngối cho thấy tăng trưởng tích cực 1.3 Phân tích chu kỳ kinh tế Giai đoạn 2017 – 2018, tăng trưởng GDP tiệm cận mức tăng trưởng thời kỳ 2006 – 2007 song điểm đáng lưu ý chất lượng tăng trưởng kinh tế có chuyển biến đáng ghi nhận CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH NGÀNH 2.1 Phân tích ngành dệt may 2.1.1 Tăng trưởng ngành Quy mô doanh thu ngành dệt may toàn cầu tiếp tục tăng trưởng mức CAGR 4,6%/năm từ 2016 đến 2021, đạt doanh thu ước tính 1.659,5 tỷ vào năm 2021 Tại Việt Nam, ngành dệt may ngành có kim ngạch xuất lớn thứ nước Ngành dệt may ngành có số lượng doanh nghiệp lớn mức độ sử dụng lao động cao, nhiên, thu nhập người lao động lĩnh vực dệt may chưa cao; thấp mức trung bình ngành kinh tế Kể từ mở cửa hội nhập, tốc độ tăng trưởng xuất hàng dệt may Việt Nam đạt tăng trưởng số, vượt qua tăng trưởng GDP 2.1.2 Môi trường kinh doanh ngành Nhà nước Chính phủ có sách để hỗ trợ cho ngành dệt may, dệt may số lĩnh vực hỗ trợ ưu tiên phát triển Việt Nam Bên cạnh đó, hiệp định thương mại tự có ảnh hưởng lớn tới ngành dệt may Việt Nam Theo đó, đa số hàng rào thuế quan gỡ bỏ theo chiều hướng thuận lợi cho mặt hàng dệt may Việt Nam 2.1.3 Mức độ cạnh tranh ngành Cạnh tranh ngành dệt may Việt Nam mức cao, cụ thể: - Các rào cản gia nhập ngành mức độ thấp: yêu cầu vốn không cao, khả tạo khác biệt sản phẩm tương đối thấp Mức độ cạnh tranh thị trường tương đối cao: số lượng doanh nghiệp ngành cao, khác biệt khâu sản xuất chưa nhiều Khả mặc khách hàng cao doanh nghiệp ngành sản xuất cho số đối tác quen thuộc nên khả mặc đối tác tương đối lớn Khả mặc nhà cung cấp thấp số lượng nhà cung cấp lớn, khác biệt khơng q cao, chi phí chuyển đổi nhà cung cấp thấp Áp lực từ sản phẩm thay thấp sản phẩm ngành dệt may thiết yếu, khơng có sản phẩm thay 2.1.4 Triển vọng ngành dệt may Việt Nam theo phân tích SWOT - Điểm mạnh: chi phí lao động dệt may Việt Nam thấp Việt Nam lựa chọn đặt hàng nhiều doanh nghiệp giới - Điểm yếu: tính kỷ luật lao động chưa cao chất lượng lao động không cao - Cơ hội: Trung Quốc với lộ trình thay cơng nghiệp giúp sản xuất hàng may mặc chuyển dịch sang Việt Nam; xu hướng nhà nhập Mỹ chuyển đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam - Thách thức: công nghệ 4.0 tạo nguy thay nhân cơng robot tự động hóa, thị trường nội địa bị xu hướng sính ngoại 2.1.5 Rủi ro đầu ngành dệt may - Rủi ro nguyên liệu: Nguyên vật liệu ngành dệt may Việt Nam nhập chủ yếu từ nước ngồi - Rủi ro nhiễm môi trường: phát triển công nghiệp dệt nhuộm gây tác động tiêu cực đến môi trường - Rủi ro tỷ giá: Với tình hình tỷ giá USD/VND tăng trung bình 2%/năm, lợi nhuận doanh nghiệp sản xuất hàng may mặc thấp 2.2 PHÂN TÍCH NGÀNH NGÂN HÀNG 2.2.1 Tăng trưởng ngành Với đặc thù kinh tế phát triền dựa nhiều vào vốn, ngành ngân hàng Việt Nam giai đoạn phát triển với tốc độ nhanh Xét Q2/2018 tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung bình 13 ngân hàng niêm yết tục trì mức cao, tăng 59,6% so với kỳ 2.2.2 Cơ hội thách thức ngành ngân hàng bối cảnh a) Cơ hội: Kinh tế dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt, môi trưởng lạm phát lãi suất ổn định; Chủ trương nới room tín dụng hỗ trợ tăng trưởng giúp ngân hàng có thêm dư địa tăng trưởng; Quá trình tái cấu ngành ngân hàng phần giảm mạnh tỷ lệ nợ xấu cắt giảm đáng kể số ngân hàng yếu kém; Duy trì khoản hệ thống ổn định b) Thách thức: Tỷ lệ credit/GDP tiệm cận vùng đỉnh, việc phân bổ nguồn vốn tín dụng vào lĩnh vực không hiệu tiềm ẩn nguy gây rủi ro hệ thống; lạm phát tiềm ẩn, giá dầu mỏ có rủi ro gia tăng, xung đột thương mại nước lớn, xu hướng bảo hộ thương mại, sách tiền tệ thay đổi từ nước… 2.2.3 Triển vọng đầu ngành a) Tăng trưởng tín dụng: Tăng trưởng tín dụng giảm nhẹ không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận ngân hàng yếu tố giả định trước nguồn lợi đến từ yếu tố như: thu nhập ngồi lãi, chi phí dự phòng giảm nhiều ngân hàng hồn thành trích lập dự phòng trái phiếu VAMC nợ xấu tồn đọng c) Hiệu sinh lời Hiệu sinh lời toàn hệ thống cải thiện rõ rệt năm qua, đặc biệt 2017 có hai nguyên nhân lớn dẫn đến tiêu tăng mạnh: - Cho vay tiêu dùng phát triển mạnh mẽ với mức lãi suất cao: Trong tăng trưởng toàn ngành mức ~18% tín dụng tiêu dùng tăng trưởng 50,2% năm 2016 65% năm 2017 Tuy nhiên cho vay tiêu dùng hàm chứa nhiều rủi ro - Cơ cấu tín dụng thay đổi: Trong năm qua, khoản cho vay hướng vào lĩnh vực sản xuất nhiều d) Tình hình xử lý nợ xấu Nợ xấu xử lý tích cực năm qua, đánh giá tiếp tục có diễn biến tích cực thời gian trung hạn tới Đối với ngân hàng xử lý xong nợ xấu năm 2017, mức trích lập dự phòng năm 2018 mức 25-30%, giúp tăng mạnh lợi nhuận sau thuế e) ROE/ ROA Chỉ số ROE (Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu) bình quân 25 ngân hàng năm 2017 12,66% Đây mức tốt ngành cải thiện nhiều so với mức 9,98% năm 2016 Chỉ số ROA (Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản) bình quân 26 ngân hàng 0,76% CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1 Phân tích Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (HSX: STK) 3.1.1 Sơ lược công ty CTCP Sợi Thế Kỷ thành lập ngày 01/06/2000, chuyên sản xuất loại sợi polyester sợi DTY1, FDY2 sợi tái chế STK sử dụng hạt chip để sản xuất loại sợi Sản phẩm STK hướng tới khách hàng tầm trung cao cấp Thị phần xuất STK so với tổng kim ngạch xuất sợi polyester filament Việt Nam 28% (tính đến hết năm 2017), xếp sau Formosa Hưng Nghiệp chiếm 41% thị phần Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng STK so với kỳ lượng xuất đạt 34%, 44% giá trị đạt mức tăng trưởng cao ngành 3.1.2 Sự tăng trưởng Trong quý 1/2018 kết doanh thu lợi nhuận STK thể xu hướng tăng tốt, doanh thu đạt 589 tỷ, tăng gần 32%YoY, LNST đạt 40 tỷ, tăng 60%YoY Trong năm 2018, STK có khả hồn thành mục tiêu tăng trưởng doanh thu (+18% yoy) lợi nhuận sau thuế (+26% yoy) nhờ vào yếu tố sau: - Dự án Trảng Bàng nâng công suất DTY lên thêm 3.300 tấn/năm (khoảng 5% công suất STK) Dự án Trảng Bàng khởi công vào 08/03/2018 với dây chuyền tái chế phế phẩm công suất 1.500 tấn/năm đầu thêm máy móc để tăng cơng suất DTY thêm 3.300 tấn/năm Tổng vốn đầu khoảng 129 tỷ đồng dự kiến vào hoạt động vào 09/2018 - Giá bán sợi tăng khoảng 19% tháng đầu năm 2018, dự báo cuối năm khơng có biến động nhiều 3.1.3 Các số tài a) Cấu trúc tài chính: Cơ cấu tài sản STK: tính đến cuối quý 2/2018, tổng tài sản STK 2.104 tỷ đồng, tăng 6,3% so với cuối năm 2017 Cơ cấu nguồn vốn STK tài trợ chủ yếu nợ vay, song nợ vay có xu hướng giảm xuống, chủ yếu giảm nợ dài hạn b) Khả sinh lời: EBIT tỷ suất EBIT/DTT kết thúc quý 1/2018 đạt 54 tỷ đồng 9,2% (tăng 1,8% so với cuối 2017) cho thấy việc quản lý hiệu chi phí hoạt động STK c) Hiệu hoạt động: Thay đổi vốn lưu động ròng STK năm từ 2015 – 2017 diễn biến tích cực STK ngày chiếm dụng vốn từ nhà cung cấp phải thu khách hàng tồn kho khơng biến động nhiều d) Dòng tiền: Tính tới hết quý 2/2018, CFO đạt 203 tỷ, CFI -22,2 tỷ đồng chi chủ yếu cho mua sắm xây dựng tài sản cố định, CFF -36,6 tỷ đồng, chi chủ yếu để trả nợ gốc vay CFO đủ đáp ứng CFI CFF, giúp STK có lưu chuyển tiền dương 144 tỷ đồng 3.1.4 Rủi ro giảm giá chứng khoán: Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào; Rủi ro tỷ giá; Rủi ro nhu cầu sụt giảm; Rủi ro bị kiện phá giá 3.1.5 Phân tích ban quản trị Về mặt chuyên môn cống hiến, lãnh đạo cơng ty gắn bó từ thành lập, vượt qua khó khăn thử thách đưa công ty đến thành công ngày Tuy nhiên việc ba cổ đơng người gia đình, Chủ tịch hội đồng quản trị kiêm nhiệm ln chức tổng giám đốc dẫn đến vấn đề lạm quyền thông tin bất cân xứng cổ đơng cổ đơng nhỏ lẻ 3.1.6 Thế mạnh kinh tế STK Trong dài hạn, triển vọng tăng trưởng STK đến từ yếu tố: Sợi tổng hợp polyester filament (sợi dài) cao cấp thay sợi tự nhiên trở thành loại sợi sử dụng phổ biến nhất; Cơ cấu doanh thu chuyển dần sang sản phẩm có giá trị cao; STK doanh nghiệp có cơng suất lớn Việt Nam; STK đạt chứng nhận quốc tế GRS (cấp Global Recycled Standard), REACH (do European chemicals agency cấp) xuất sợi sang thị trường có u cầu khắt khe 3.2 Phân tích Ngân hàng TMCP Kỹ thương (HSX: TCB) 3.2.1 Sơ lược Ngân hàng TMCP Kỹ thương Ngân hàng TMCP Kỹ thương (TCB) thành lập năm 1993 với mức vốn điều lệ ban đầu 20 tỷ VNĐ Hiện tại, nhóm ngân hàng TMCP, TCB ngân hàng đứng thứ tổng tài sản đứng thứ lợi nhuận với mạng lưới hoạt động gồm 315 chi nhánh phòng giao dịch 1.117 ATM phủ khắp toàn quốc Trong ngân hàng khác hệ thống hướng đến độ phủ rộng sản phẩm tới nhóm khách hàng phân khúc trung cấp TCB tập trung vào phân khúc khách hàng cao cấp với thu nhập hàng năm tỷ đồng thị trường 3.2.2 Thế mạnh TCB: TCB thu hút đến 35% lượng khách hàng cao cấp Việt Nam nhờ vào đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, lượng khách hàng nguồn huy động vốn chủ yếu TCB; TCB ngân hàng đứng thứ hệ thống cho vay bất động sản với 40% tổng dư nợ cho vay TCB thuộc cho vay bất động sản; TCB chiếm thị phần số môi giới trái phiếu doanh nghiệp; TCB đứng đầu thị phần doanh thu phí bảo hiểm qua kênh bancasurance Việt Nam với 25% thị phần 31/3/2018 3.2.3 Tăng trưởng TCB số tài CIR (Tỉ lệ Chi phí/ Thu nhập) giảm dần từ 57,2% năm 2012 xuống 35,8% năm 2017 TCB gia tăng tỉ lệ khoản thu lãi từ 11% năm 2012 lên 33% năm 2017 tỉ lệ bình quân ngành 22% ROE TCB cải thiện từ 5,9% lên 27,7% giai đoạn 2012 – 2017 Trong tháng đầu năm nay, thu nhập lãi ngân hàng đạt 5.018 tỷ đồng, tăng 15% so với kỳ Tổng thu nhập từ hoạt động đạt 8.491 tỷ đồng, tăng 23% so với kỳ Chi phí tín dụng tháng đầu năm 2018 Teckcombank đạt tỷ lệ 0,6% Lợi nhuận sau thuế 4.150 tỷ đồng, mức cao kỷ lục ngân hàng từ trước tới 3.2.4 Triển vọng đầu TCB Hiện nay, TCB theo đuổi chiến lược đặt khách hàng làm trọng tâm dựa hiểu biết sâu sắc nhu cầu khách hàng, thiết kế sản phẩm quy trình phù hợp với phân khúc khách hàng khác Kết mà mơ hình hệ sinh thái mang lại cho TCB vô to lớn với việc tăng cho vay bất động sản, tận dụng sở liệu, môi giới vấn phát hành trái phiếu… với hệ sinh thái TCB với Vingroup, Masan, Vietnam Airline 3.2.5 Rủi ro TCB: Lãi suất huy động TCB thấp số ngân hàng thương mại; phủ kiểm sốt chặt chẽ thị trường bất động sản tăng trưởng chậm lại, tăng trưởng tín dụng khơng ổn định, biến động theo tăng trưởng bất động sản PHỤ LỤC Định giá cổ phiếu STK: Với phương pháp P/E ta có: P/E bình quân ngành sợi, vải: 11.06, EPS STK = 2.22, giá hợp lý STK định giá theo phương pháp P/E = 11.06 x 2.22 = 24.550đ/cp Tại ngày 01/10/2018 giá cổ phiếu STK 18.000đ/cổ phiếu thấp giá hợp lý xác định theo phương pháp FCFF 20.465đ/cổ phiếu Định giá cổ phiếu TCB: theo phương pháp P/E ta có P/E bình qn ngành 12,5, EPS pha loãng 2.24 ta giá mục tiêu 28.000đ/cp; Theo phương pháp RIM: với tỷ suất sinh lời yêu cầu 12,6% tốc độ tăng trưởng g = 3%, sử dụng phương pháp RIM ta giá hợp lý năm 2018 28.753đ/cp 2019 8601 2097 LNST sau trích quỹ khen thưởng phúc lợi LN thặng dư Giá trị kết thúc Chi phí CSH Tốc độ tăng trưởng Giá trị CSH 2018 Số CP lưu hành 12.60% 3% 102553 3,5 tỷ 2020 10469 2879 2021 12523 3611 2022 15030 4536 48474 Giá CP 28.753đ/cp Lợi suất rủi ro danh mục Danh mục đầu gồm hai cổ phiếu STK với tỉ trọng 36,81% TCB với tỉ trọng 63,19% Dữ liệu giá khứ lấy giá đóng cửa điều chỉnh 90 phiên giao dịch gần Lợi suất ngày bình quân cổ phiếu STK 0,16%; lợi suất ngày bình quân cổ phiếu TCB -0,23% Lợi suất thời gian nắm giữ hai cổ phiếu: - Cổ phiếu STK mua với giá 16.400đ/cp bán với giá 18.200đ/cp HPR = 10,98% - Cổ phiếu TCB mua với giá 28.150đ/cp bán với giá 28.900đ/cp HPR = 2.66% Lợi suất ngày bình quân danh mục: R = 0,16% x 36,81% + (-0,23%) x 63,19% = -0,09% Lợi suất danh mục thời gian nắm giữ: Từ kết tính tốn, ta độ lệch chuẩn STK TCB là: Hiệp phương sai lợi suất STK TCB theo kết tính tốn là: Cov12 = 1,7 Kết Cov12 > cho thấy lợi suất hai cổ phiếu STK TCB có mối quan hệ chiều Hệ số tương quan lợi suất hai cổ phiếu: Hệ số thể tương quan chiều tương đối hai cổ phiếu Rủi ro danh mục đầu đo độ lệch chuẩn danh mục sau: THÔNG TIN TÀI KHOẢN THÔNG TIN GIAO DỊCH 10 ... năm tới từ vướng mắc việc giải ngân đầu tư công - Cán cân thương mại: Kim ngạch xuất nhập Quý 3/2018 khơng kỳ năm ngối cho thấy tăng trưởng tích cực 1.3 Phân tích chu kỳ kinh tế Giai đoạn 2017... 1.500 tấn/năm đầu tư thêm máy móc để tăng công suất DTY thêm 3.300 tấn/năm Tổng vốn đầu tư khoảng 129 tỷ đồng dự kiến vào hoạt động vào 09/2018 - Giá bán sợi tăng khoảng 19% tháng đầu năm 2018,... tỷ đồng 3.1.4 Rủi ro giảm giá chứng khoán: Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào; Rủi ro tỷ giá; Rủi ro nhu cầu sụt giảm; Rủi ro bị kiện phá giá 3.1.5 Phân tích ban quản trị Về mặt chuyên
- Xem thêm -

Xem thêm: phân tích đầu tư chứng khoán, phân tích đầu tư chứng khoán

Gợi ý tài liệu liên quan cho bạn

Nhận lời giải ngay chưa đến 10 phút Đăng bài tập ngay