Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .6 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ TÁI CẤP VỐN I/ Ngân hàng trung ương Chính sách tiền tệ 1 Ngân hàng trung ương Chính sách tiền tệ 2.1 Khái niệm 2.2 Vị trí sách tiền tệ 2.3 Nhiệm vụ sách tiền tệ 2.4 Mục tiêu sách tiền tệ 2.5 Các công cụ sách tiền tệ NHTW người đề vận hành Chính sách tiền tệ II/ Công cụ tái cấp vốn Khái niệm Nội dung hoạt động Công cụ tái cấp vốn 2.1 Cơ chế tác động đến lượng tiền cung ứng 2.2 Các loại khoản vay chiết khấu cho NHTM 2.3 Các loại phí vay chiết khấu Các hình thức tái cấp vốn 3.1 Tái chiết khấu chứng từ có giá: 3.2 Cho vay có đảm bảo cầm cố chứng từ có giá: 3.3 Cho vay lại theo hồ sơ tín dụng 10 3.4 Cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ 10 3.5 Cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng .11 Ưu nhược điểm công cụ tái cấp vốn .12 4.1 Ưu điểm 12 SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com 4.2 Nhược điểm 12 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ VÀ HOẠT ĐỘNG TÁI CẤP VỐN TẠI VIỆT NAM 14 I Vài nét sách tiền tệ cơng cụ tái cấp vốn Việt Nam 14 1.1 Thị trường liên ngân hàng 15 1.2 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc .18 II Hiện thực trạng cho vay tái chấp vốn NHNN tồn số hạn chế 19 III Mở rộng công cụ tái cấp vốn cho NHTM 21 IV Tái cấp vốn L/C 22 CHƯƠNG III PHƯƠNG HƯỚNG PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ TÁI CẤP VỐN Ở VIỆT NAM 23 I Mục tiêu, định hướng: 23 Mục tiêu 23 Định hướng: .23 II Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ năm 2010 tầm nhìn 2015 .23 Giải pháp trước mắt 23 Các giải pháp thường xuyên lâu dài 25 2.1 Khơng ngừng hồn thiện khung pháp lý cho phát triển thị trường tiền tệ 25 2.2 Thực giải pháp nhằm nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN .25 2.3 Tăng cường lực quản lý sử dụng vốn, lực kinh doanh tổ chức tín dụng- thành viên chủ yếu thị trường 26 III Giải pháp cho thực trang tái cấp vốn 26 KẾT LUẬN 28 SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 29 SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com LỜI MỞ ĐẦU Ngân hàng nhà nước Việt Nam đời đánh dấu bước ngoặt lĩnh vực tài tiền tệ nước ta Với đời Ngân hàng quốc gia lần có ngân hàng mang đầy đủ tính độc lập tự chủ ngân hàng quốc gia Vì sách tiền tệ vừa cơng cụ quản lí vĩ mô Nhà nước vừa công cụ vi mô áp dụng quán lãnh thổ Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh chặt chẽ, mềm dẻo theo thời kì cho phù hợp vời tình hình phát triển kinh tế đất nước, đồng thời bảo đảm cho hoạt động NHTM thực có hiệu Đó sách vi kinh tế vĩ mơ mà NHTW thơng qua cơng cụ để tác động vào lượng tiền cung ứng hay sách tái cấp vốn nhằm đạt mục tiêu: giá cả, sản lượng cơng ăn việc làm Sự tác động thơng qua cơng cụ sách tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở, hạn mức tín dụng, dự trừ bắt buộc, lãi suất,… Như hiểu công cụ tái cấp vốn kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ Nó sử dụng công cụ vô hữu hiệu để điều tiết kinh tế Đó biến số theo dõi vô chặt chẽ chi phối đến định chúng ta, ảnh hưởng đến sống người thời đại ngày Đối với kinh tế Việt Nam việc sử dụng có hiểu công cụ tái cấp vốn để đem lại hiệu tốt cho kinh tế hay nói cách khác việc thực thi sách tiền tệ, đặc biệt sách tái cấp vốn cách hiệu tương đối phức tạp có ý nghĩa kinh tế, đặc biệt kinh tế mở Trong phạm vi đề tài em đề cập đến ảnh hưởng công cụ tái cấp vốn đến sách tiền tệ Việt Nam năm gần Mặc dù đề tài lại vấn đề quan tâm cho dù sách tái cấp vốn áp dụng từ lâu giới cúng Việt Nam song nước tác động sách đói với kinh tế lại không giồng nhau, hay nước SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com thời điểm khác cần phải có biên pháp tác động khác Hay nói cách khác để vận dụng có hiệu cơng cụ đòi hỏi phải có linh hoạt, mềm dẻo, phải phù hợp với mơi trường kinh tế vĩ mơ Chính vậy, nắm bắt xác chất, tác động đói với kinh tế vơ quan trọng nhà quản lí nhà kinh tế Mục đích đề tài làm cho người hiểu rõ chất vai trò cơng cụ tái cấp vốn Nhà nước kinh tế, đồng thời làm cho người thấy nhu cầu cần thiết phải hồn thiện cơng cụ tái cấp vốn q trình phát triển kinh tế Tuy nhiên lĩnh vực nghiên cứu có phạm vi qui mơ tương đối rộng Vì điều kiện kiến thức thời gian hạn hẹp nên em đề cập đến khía cạnh Đó : “ Sử dụng cơng cụ tái cấp vốn điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam ” Trong đề tài , em xin trình bày vấn đề xoay quanh chủ đề Tuy nhiên , với hiểu biết kiến thức chuyên ngành hạn chế, đề án chắn nhiều sai sót Em mong nhận nhận xét , góp ý thầy để hoàn thiện thêm vốn kiến thức thân Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Hữu Tài giúp em hoàn thành đề tài Kết cấu đề tài gồm có: Ngồi phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục đề án gồm chương sau: Chương I: Tổng quan công cụ tái cấp vốn Chương II: Thực trạng thị trường tái tiền tệ hoạt động tái cấp vốn Việt Nam Chương III: Phương hướng phát triển công cụ tái cấp vốn Việt Nam SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTW: Ngân hàng trung ương CSTT: Chính sách tiền tệ GTCG: Giấy tờ có giá NHTM: Ngân hàng thương mại TCTD: Tổ chức tín dụng SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ TÁI CẤP VỐN I/ Ngân hàng trung ương Chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương hiểu định chế tài hỗn hợp mang lại đặc trưng bản: vừa quan quản lý nhà nước tiền tệ, tín dụng, toán, ngoại hối hoạt động ngân hàng; vừa mang tính chất doanh nghiệp, tồn hoạt động lại hưởng vào mục tiêu ổn đinh giá trị đồng tiền quốc gia, sở góp phần thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ khác khơng tìm kiếm lợi nhuận NHTW thực chức quản lý thơng qua phương pháp: phương pháp truyền thống ( tức giống quan quản lý khác) phương pháp thực nghiệp vụ kinh doanh Chính sách tiền tệ 2.1 Khái niệm Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay NHTW để đạt mục đích đặc biệt kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thơng tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối 2.2 Vị trí sách tiền tệ Kinh tế thị trường thực chất kinh tế tiền tệ bên cạnh sách tài khố, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đơi ngoại,… sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng Nhà nước NHTW sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mức mong muốn SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com Chính sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng lượng tiền cung ứng khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Trường hợp này, chống suy thoái kinh tế, chống thất nghiệp Chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế Trường hợp sách tiền tệ nhằm chống lạm phát Như vậy, sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu NHTW Có thể coi sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động NHTW Các hoạt động khác NHTW nhằm thực thi sách tiền tệ để đạt mục tiêu 2.3 Nhiệm vụ sách tiền tệ Chính sách tiền tệ, mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế ( lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Thơng thường việc xây dựng thực sách tiền tệ giao cho NHTW Trong lĩnh vực này, NHTW cần độc lập mức độ định với Chính phủ 2.4 Mục tiêu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ nhắm vào hai mục tiêu lãi suất lượng cung tiền Thông thường, thực đồng thời hai mục tiêu Chỉ để điều tiết chu kỳ kinh tế tình trạng bình thường, mục tiêu lãi suất lựa chọn Còn kinh tế q nóng hay kinh tế lạnh, sách tiền tệ nhằm vào mục tiêu trực tiếp hơn, lượng cung tiền 2.5 Các cơng cụ sách tiền tệ 2.5.1 Chính sách chiết khấu ( cơng cụ tái cấp vốn) Chính sách chiết khấu cơng cụ NHTW việc thực thi sách tiền tệ, cách cho vay tái cấp vốn cho ngân hàng kinh doanh Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng NHTW NHTM Khi cấp khoản tín dụng cho NHTM, NHTW tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho NHTM tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com 2.5.2 Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ số lượng phương tiện tốn cần vơ hiệu hoá tổng số tiền gửi huy động nhằm điều chỉnh khả toán cho vay NHTM Nếu khả toán lớn( NHTM dư thừa tiền ) việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm giảm quy mơ tín dụng từ giảm khối lượng tiền Ngược lại, khả tốn thấp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tăng khả cho vay NHTM Với chế độ dự trữ bắt buộc nước khác nhau, thời kỳ khác có tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác Những thay đổi dự trữ bắt buộc có tác động đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ Vì thế, NHTW sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng qua hai phương diện: tác động đến chế tạo tiền gửi NHTM tác động đến lãi suất cho vay hệ thống NHTM 2.5.3 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Công cụ nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTW mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ( tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHTW, chứng tiền gửi,…), điều hòa cung - cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ NHTM, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng NHTM dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở công cụ sách tiền tệ quan trọng nghiệp vụ yếu tố định quan trọng thay đổi số tiền tệ, nguồn gây nên biến động cung ứng tiền tệ Các nghiệp vụ thị trường mở tác động tới dự trữ hệ thông ngân hàng Việc mua bán chứng khoán thị trường mở NHTW có khả ảnh hưởng đến tình trạng dự trữ NHTM thơng qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW tiền gửi khách hàng NHTM Mua chứng khoán thị trường tự làm tăng số tiền tệ, tăng cung SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com tiền tệ, bán chứng khốn thu hẹp số tiền tệ cách giảm bớt cung ứng tiền tệ Ngồi ra, hoạt động mua bán chứng khốn thị trường mở NHTW có ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, dẫn đến lượng cung cầu vốn NHTW thay đôi 2.5.4 Công cụ lãi suất tín dụng Cơng cụ lãi suất tín dụng xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương, sách giải pháp cụ thể NHTW nhằm kiểm soát điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kì định 2.5.5.Cơng cụ hạn mức tín dụng Cơng cụ hạn mức tín dụng công cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành NHTW để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng cung ứng cho kinh tế đảm bảo mức tăng trưởng tổng phương diện toán theo mục tiêu đề Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc NHTM phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế 2.5.6 Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com tiết Nhưng công cụ quan trọng cơng cụ quản lí cơng cụ tái cấp vốn Công cụ tái cấp vốn coi công cụ nhạy cảm nhất, có ảnh hưởng trực tiếp lớn nhất.Tuy cách thức áp dụng mang nhiều tính chất áp đặt, trực tiếp Chính vậy, vấn đề điều hành công cụ tái cấp vốn cần phải cải tiến để phù hợp thời gian tới 1.1 Thị trường liên ngân hàng Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cho phép TCTD thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 7/1993 Theo Quyết định số 114/QĐ-NH14 ngày 21/6/1993 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng Quyết định số 190/QĐ-NH14 ngày 06/10/1993 việc bổ sung, sửa đổi Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành hình thức thị trường tập trung có tổ chức qua NHNN gắn liền với trung tâm tốn bù trừ (Thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hà Nội) số lượng thành viên tham gia doanh số hoạt động hạn chế; đó, thành viên NHTM Nhà nước có khả chi phối giác độ huy động vốn cho vay vốn có lợi tài uy tín Từ năm 1997, hoạt động thị trường diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn không thực thông qua NHNN Các Ngân hàng thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất điều kiện bảo đảm tiền vay dựa mức độ tín nhiệm có tham gia tích cực NHTM cổ phần, Ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước Đến nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực hình thức tín chấp, bảo đảm số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay; chí số ngân hàng thực quan hệ vay mượn hình thức gửi tiền lẫn * Kết đạt - Số lượng thành viên doanh số hoạt động thị trường liên ngân hàng tăng đáng kể, phương thức giao dịch thị trường ngày đổi mới, hầu SV: Nguyễn Thị Huyền 15 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com hết giao dịch thực qua mạng, thời hạn giao dịch linh hoạt (qua đêm, tuần, tuần, tháng, tháng, tháng, 12 tháng) Hiện nay, gần 30 NHTM thực giao dịch vốn liên ngân hàng (gửi tiền/cho vay nhận tiền gửi/đi vay) thông qua hệ thống Hãng Reuters Hãng Reuters xây dựng trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VNIBOR) sở chào giá hàng ngày số ngân hàng - “ Doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng từ năm 2002 đến theo đánh giá chuyên gia ngân hàng doanh số giao dịch tăng khoảng 20% năm” (Đoàn Phương Thảo) Kết chứng minh thị trường nội tệ liên ngân hàng thực vai trò điều tiết vốn ngắn hạn đồng Việt Nam ngân hàng, làm tăng hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD an toàn, hiệu - Bên cạnh phát triển thị trường liên ngân hàng, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN bước đổi mới, hoàn thiện theo hướng nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ, thực vai trò người cho vay cuối kinh tế: + “Đến nay, tái cấp vốn NHNN cho NHTM chủ yếu thực hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá Các hình thức cho vay theo định Chính phủ trước (từng chiếm tỷ trọng lớn cho vay tái cấp vốn) giảm mạnh qua năm” (Phùng Khắc Kế, 2006) + Cơ sở pháp lý cho hoạt động nghiệp vụ tái cấp vốn hoàn thiện; thủ tục, quy trình nghiệp vụ tái cấp vốn cải tiến theo hướng tinh giản thuận lợi Năm 2003, Luật sửa đổi số điều luật NHNN cho phép giấy tờ có giá dài hạn loại trái phiếu Chính phủ sử dụng giao dịch NHNN ngân hàng; NHNN ban hành đầy đủ quy chế nghiệp vụ tái cấp vốn Thời gian xử lý đề nghị xin vay giảm xuống ngày (trước ngày) + Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Từ năm 2003 SV: Nguyễn Thị Huyền 16 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com đến nay, lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi suất sàn, NHNN thực phân bổ hạn mức chiết khấu cho ngân hàng Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu điều hành kênh thường xuyên với giá rẻ từ NHNN Trong nghiệp vụ cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn mức lãi suất trần để NHNN bước thực vai trò người cho vay cuối thị trường + Hoạt động tái cấp vốn NHNN đóng góp không nhỏ việc đáp ứng kịp thời nhu cầu khoản NHTM, vào thời điểm cuối năm gần Tết Nguyên đán * Những bất cập, tồn hạn chế Mặc dù đạt kết định, thị trường liên ngân hàng nhiều bất cập, hạn chế cần hồn thiện Đó là: - Số lượng thành viên tham gia quy mơ giao dịch hạn chế phần lớn để giải nhu cầu khả toán: Trên thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành nhóm ngân hàng thường cung ứng nguồn tiền VND chủ yếu NHTM Nhà nước ngược lại nhóm NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước ngồi ngân hàng thường có nhu cầu vay VND Việc điều chuyển vốn thường diễn chiều nhóm ngân hàng thường cho vay nhóm ngân hàng thường vay - Lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất tái cấp vốn chưa phản ánh xác quan hệ cung cầu xu hướng vận động thị trường tiền tệ - Vai trò NHNN việc thu thập thông tin diễn biến thị trường liên ngân hàng tham gia điều tiết thị trường mờ nhạt, đặc biệt chế xử lý trường hợp cung lớn cầu vốn thị trường - Hoạt động tái cấp vốn dừng lại mục đích bổ sung nguồn vốn ngắn hạn phương tiện tốn cho tổ chức tín dụng, chức nhằm điều chỉnh điều kiện tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ, điều SV: Nguyễn Thị Huyền 17 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com chỉnh q trình phát triển kinh tế quy mơ cấu đầu tư dựa cấp vốn theo thời gian, theo lĩnh vực ngành kinh tế, theo vùng lãnh thổ chưa phát huy - Việc phân bổ hạn mức chiết khấu giấy tờ có giá NHNN với ngân hàng dựa yếu tố tổng dư nợ đồng Việt Nam, tổng tài sản Có vốn tự có ngân hàng mà chưa tính tới khối lượng giấy tờ có ngân hàng nắm giữ, chưa phù hợp với nhu cầu đặc biệt chưa kích thích việc tích cực nắm giữ giấy tờ có giá đủ điều kiện tái cấp vốn 1.2 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Nghiệp vụ thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thực từ tháng 5/1995 trải qua giai đoạn phát triển sau: + Từ năm 1995 đến 1999: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc; + Từ năm 1999 đến 2003: Phát hành tín phiếu kho bạc; + Từ năm 2003 đến nay: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn năm) Theo Thông tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 Bộ Tài chính, có hai loại trái phiếu đấu thầu Ngân hàng Nhà nước là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước Trái phiếu Chính phủ ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ) - Thành viên thị trường: Trước đây, số đơn vị NHNN công nhận thành viên thị trường đấu thầu Trái phiếu kho bạc 47 thành viên Tuy nhiên trình tham gia, có số thành viên khơng tham dự phiên đấu thầu Sau áp dụng Quy chế đấu thầu Trái phiếu phủ theo Quyết định 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 triển khai chương trình đấu thầu trái phiếu phủ qua mạng, NHNN xem xét công nhận tổng số thành viên thị trường đấu thầu trái phiếu phủ đến 20 thành viên * Kết đạt Việc đấu thầu tín phiếu Kho bạc qua NHNN mở kênh huy động vốn với chi phí thấp cho Ngân sách Nhà nước Doanh số tỷ trọng tín phiếu SV: Nguyễn Thị Huyền 18 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com Kho bạc phát hành hình thức đấu thầu qua NHNN tổng doanh số huy động vốn Kho bạc Nhà nước tăng qua năm Điều phù hợp với xu phát triển thị trường thơng lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho giao dịch nghiệp vụ tiền tệ NHNN với NHTM, nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu Kho bạc đến đa dạng trước, gồm 364 ngày, 273 ngày 182 ngày Bên cạnh NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước bước trở thành thành viên tham gia thị trường * Một số hạn chế, bất cập - Số lượng thành viên tham gia thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc hạn hẹp, thành viên chủ yếu NHTM - Lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhiều bất cập Hiện nay, lãi suất áp dụng lãi suất đạo đấu thầu tín phiếu Kho bạc nên lãi suất trúng thầu chưa hình thành theo nguyên tắc thị trường - Hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật có hạn chế định II Hiện thực trạng cho vay tái chấp vốn NHNN tồn số hạn chế Thứ tên gọi công cụ “tái cấp vốn” gây nhầm lẫn cho nhiều người đọc, nhà nghiên cứu nhà hoạch định sách nước ngồi thuộc tổ chức tài quốc tế Thuật ngữ “tái cấp vốn” hiểu NHNN cấp/bổ sung vốn hoạt động cho NH, NHTM thuộc sở hữu Nhà nước Trong thực tế, hoạt động tái cấp vốn NHNN hỗ trợ tạm thời thiếu hụt nguồn vốn hoạt động kinh doanh NH quan hệ tái cấp vốn ngày quan hệ vay trả có thời hạn Điều làm giảm tính minh bạch hoạt động tái cấp vốn NHNN Thứ hai hiệu lực can thiệp công cụ đến thị trường tiền tệ chưa cao mối liên hệ công cụ tái cấp vốn tổng phương tiện toán chưa rõ ràng SV: Nguyễn Thị Huyền 19 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com Thứ ba thời gian hoàn thành đề nghị cho vay cầm cố GTCG NHNN dài Đối với đề nghị vay vốn NH có trụ sở Hà Nội thời gian thực từ nhận đủ hồ sơ đến vay vốn thường không ngày làm việc, NH khơng có trụ sở Hà Nội thời gian thường bị kéo dài ra, có lên tới ngày làm việc Đây hạn chế cơng cụ này, làm giảm tính chất hỗ trợ khẩn cấp công cụ tái cấp vốn để bổ sung dự trữ NH Thứ tư quan tâm hiểu biết hệ thống NHTM tới nghiệp vụ tái cấp vốn không đồng nhìn chung chưa cao Các NH thường xuyên tiếp cận vốn nguồn vốn với nguồn vốn NHTM Nhà nước có trụ sở Hà Nội Ngoài ra, cán nghiệp vụ NHTM lúng túng Tuy NHNN ban hành quy chế công cụ tái cấp vốn quy trình thực rõ ràng, dễ hiểu cán chưa nắm vững nội dung cần thiết hồ sơ vay vốn, trình tự thực nghiệp vụ Tổng hạn mức chiết khấu phân bổ cho NH đạt 60-80% tổng hạn mức phép sử dụng quý Điều thể thiếu quan tâm NH hình thực tái cấp vốn Thứ năm, bản, khơng có nhiều khác biệt hình thức chiết khấu có thời hạn hình thức cầm cố GTCG có thời hạn Tuy nhiên lãi suất áp dụng lại khác Mặt khác, hình thức chiết khấu GTCG NHNN thị trường mở Điều dẫn tới khác biệt không cần thiết việc tiếp cận công cụ NHNN Thứ sáu , Thị trường ngoại hối Việt Nam thuộc loại phát triển, so với nước khu vực, kể quy mô chiều sâu chất lượng quản lý không cao, thiếu thống nhất, quy định lỏng lẻo, tạo điều kiện cho hành vi vi phạm quản lý Phổ biến tình trạng niêm yết giá ngoại tệ, toán, mua bán ngoại tệ bất hợp pháp diễn phổ biến, nguồn thu ngoại tệ phân tán nhân dân, doanh nghiệp số quỹ ngoại tệ khác, chưa thu hút vào hệ thống SV: Nguyễn Thị Huyền 20 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com ngân hàng, chưa nâng cao tính chuyển đổi đồng Việt Nam chưa phát huy tác dụng việc khắc phục tình trạng la hóa kinh tế Những vấn đề quan trọng kinh tế thị trường bối cảnh hội nhập sâu rộng tỷ giá, thị trường ngoại hối, quản lý dự trữ xác lập nguyên tắc mà chưa điều chỉnh rõ ràng giao dịch Đối với công cụ tỷ giá: Nếu trước NHNN khống chế biên độ tỷ giá (±0.5%) thời gian dài cho phép NHTM giao dịch biên độ (±1%) điều hạn chế quyền chủ động linh hoạt NHTM việc cung cấp sản phẩm dịch vụ có liên quan đến ngoại hối III Mở rộng công cụ tái cấp vốn cho NHTM Thống đốc NHNN vừa ban hành Thông tư số 11/2009/TT-NHNN việc sửa đổi Khoản Điều Thông tư số 03/2009/TT-NHNN ngày 2-3-2009 quy định việc cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá NHNN ngân hàng Theo NHNN, việc sửa đổi nhằm giúp cho công cụ tái cấp vốn cầm cố giấy tờ có giá NHNN sử dụng cách linh hoạt, hiệu Theo đó, quy định tiêu chuẩn GTCG ngân hàng cầm cố để vay vốn NHNN không thiết phải phát hành đồng Việt Nam Tiêu chuẩn cụ thể GTCG bao gồm: GTCG thuộc sở hữu hợp pháp ngân hàng xin vay, phép chuyển nhượng, có thời hạn lại tối thiểu thời gian vay NHNN xem xét cho vay cầm cố ngân hàng bảo đảm GTCG có đủ tiêu chuẩn nhằm cung ứng vốn ngắn hạn phương tiện toán cho ngân hàng tạm thời thiếu hụt khả khoản Về khoản cho vay doanh nghiệp có bảo lãnh Ngân hàng Phát triển Việt Nam (VDB) thơng qua NHTM, NHNN vừa có Thơng tư 12/2009/TT-NHNN hướng dẫn Theo đó, chậm sau ngày làm việc kể từ ngày nhận đủ hồ sơ vay vốn doanh nghiệp văn chấp thuận bảo lãnh vay vốn VDB, NHTM phải xem xét ký Hợp đồng tín dụng với SV: Nguyễn Thị Huyền 21 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com doanh nghiệp doanh nghiệp đáp ứng đủ điều kiện vay vốn NHTM thực giải ngân vốn vay cho doanh nghiệp sau nhận Hợp đồng bảo lãnh vay vốn (bản chính) ký kết doanh nghiệp với VDB Chứng thư bảo lãnh VDB phát hành Sau ngày làm việc kể từ đến kỳ hạn trả nợ thời hạn trả nợ mà khách hàng khơng trả nợ, NHTM có văn gửi VDB yêu cầu thực nghĩa vụ bảo lãnh Trong trường hợp VDB từ chối nghĩa vụ bảo lãnh, NHTM phải có văn đề nghị VDB thực thủ tục bàn giao tài sản chấp bảo lãnh để NHTM thực việc xử lý, thu hồi nợ IV Tái cấp vốn L/C Thanh toán L/C phương thức giúp khách hàng giải vấn đề thiếu hụt vốn lưu thông sản xuất kinh doanh, ký nhiều hợp đồng với nhà cung cấp mà trả tiền Hiện nay, số ngân hàng phối hợp với ngân hàng đại lý cung cấp dịch vụ cho người mở L/C: Dịch vụ tái cấp vốn Sử dụng dịch vụ này, khách hàng mở L/C trả cho ngân hàng ngân hàng đại lý trả thay ngân hàng chiết khấu đòi tiền Khách hàng ký hậu chứng từ để nhận hàng phải toán sau thời gian thoả thuận (không tháng) Số tiền người mở phải trả đến hạn giá trị L/C cộng với lãi suất phát sinh thời hạn tái cấp vốn nói Thủ tục mở L/C có tái cấp vốn giống thủ tục mở L/C thông thường, bao gồm: Yêu cầu mở L/C theo mẫu ngân hàng; hợp đồng ngoại thương, hợp đồng ngoại hối theo mẫu Habubank trường hợp khách hàng mua ngoại tệ Habubank; cam kết tốn thư tín dụng trả ngay/trả chậm (nếu ký quỹ 100%) Hiện ngân hàng HABUBANK triển khai dịch vụ tái cấp vốn Khi có nhu cầu sử dụng dịch vụ, khách hàng cần liên hệ với chi nhánh phòng giao dịch HABUBANK để có thơng tin thêm lãi suất thời hạn tái cấp vốn cho L/C SV: Nguyễn Thị Huyền 22 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com CHƯƠNG III PHƯƠNG HƯỚNG PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ TÁI CẤP VỐN Ở VIỆT NAM I Mục tiêu, định hướng: Mục tiêu Ổn định phát triển thị trường tiền tệ để thực có hiệu vai trò điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn, đáp ứng yêu cầu thúc đẩy kinh tế phát triển bền vững phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế Định hướng: Để thực mục tiêu trên, thị trường tiền tệ Việt Nam cần phát triển theo định hướng sau: Phát triển thị trường tiền tệ an tồn hiệu quả, đồng bộ, mang tính cạnh tranh cao nhằm tạo sở quan trọng cho hoạch định điều hành sách tiền tệ, huy động phân bổ có hiệu nguồn lực tài chính, giảm thiểu rủi ro cho tổ chức tín dụng Theo đó, thị trường tiền tệ phát triển mạnh sở tổ chức lại củng cố thị trường liên ngân hàng với chế hoạt động thơng thống, tăng cường vai trò giám sát, điều hành, khả kiểm soát, điều tiết thị trường NHNN; phát triển thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc; tăng cường hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, tăng số lượng chủng loại chứng khốn có độ an tồn tính khoản cao phép giao dịch; tăng cường liên kết thị trường tiền tệ phận, thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn nhằm tăng tính linh hoạt thị trường, khả phòng ngừa khả chuyển đổi rủi ro thị trường; hạn chế can thiệp hành vào hoạt động thị trường tiền tệ II Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ năm 2010 tầm nhìn 2015 Giải pháp trước mắt * Tháo gỡ số vướng mắc pháp lý để tạo thuận lợi cho giao dịch thị trường tiền tệ tăng cường công cụ giao dịch thị trường: SV: Nguyễn Thị Huyền 23 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com - Đề nghị Chính phủ cho phép trái phiếu đặc biệt giao dịch thị trường tiền tệ loại trái phiếu khác Chính phủ - Đề nghị Bộ Tài xem xét phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc với nhiều loại kỳ hạn - Đề nghị NHNN bổ sung, sửa đổi số qui định để tăng thêm tính thơng thống cho thị trường: + Sửa đổi quy chế cho vay cầm cố giấy tờ có giá NHNN ngân hàng theo hướng không qui định điều kiện thời hạn lại giấy tờ có giá dài hạn phép cầm cố (qui định không năm); đồng thời giải chấp giấy tờ có giá cầm cố bảo đảm nợ hạn toán để tăng cung cho thị trường; + Sửa đổi Quy chế chiết khấu tái chiết khấu GTCG NHNN theo hướng quy định hạn mức tín dụng sở giá trị giấy tờ có giá NHTM nắm giữ để phù hợp nhu cầu ngân hàng khuyến khích NHTM tăng cường giao dịch, nắm giữ giấy tờ có giá đủ điều kiện giao dịch thị trường mở bảo đảm nghiệp vụ tái cấp vốn + Bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành vào Quy chế bảo lãnh ngân hàng khách hàng để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành giấy tờ có giá doanh nghiệp, làm tảng cho phát triển thị trường tiền tệ tương lai cầu nối thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán * Điều hành linh hoạt thị trường mở thị trường đấu thầu trái phiếu phủ: - Điều hành linh hoạt thị trường mở với việc tăng số phiên khối lượng giao dịch, đa dạng hoá kỳ hạn lãi suất để hút vốn khả dụng tạm thời dôi dư TCTD - Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài phối hợp tăng khối lượng tín phiếu Kho bạc Nhà nước đấu thầu hàng quý, hàng năm linh hoạt lãi suất đấu thầu qua phiên theo sát diễn biến thị trường SV: Nguyễn Thị Huyền 24 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com Các giải pháp thường xuyên lâu dài 2.1 Khơng ngừng hồn thiện khung pháp lý cho phát triển thị trường tiền tệ - Hoàn chỉnh văn hướng dẫn thực Luật Công cụ chuyển nhượng để mở rộng áp dụng công cụ thị trường Đối với công cụ hình thành thị trường chứng tiền gửi, kỳ phiếu NHTM cần tiếp tục chuẩn hóa để tạo điều kiện cho cơng cụ giao dịch thị trường thứ cấp - Ban hành đồng văn hướng dẫn thực cơng cụ phái sinh, cơng cụ phòng ngừa rủi ro theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh nghiệp vụ kỳ hạn hoán đổi, cho phép NHTM thực giao dịch quyền chọn, tương lai để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, góp phần cải thiện tính khoản cho thị trường - Tiếp tục hoàn thiện văn tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường thứ cấp (như ban hành quy định việc mua bán giấy tờ có giá TCTD; bổ sung, sửa đổi quy định việc chiết khấu giấy tờ có giá TCTD khách hàng ) nhằm tăng tính khoản công cụ thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động tổ chức tín dụng thành viên khác thị trường - Tiếp tục triển khai việc hoàn thiện văn pháp lý cho việc hình thành phát triển thành viên chuyên nghiệp thị trường tiền tệ nhà tạo lập thị trường: định chế chuyên nghiệp, định chế tài trung gian 2.2 Thực giải pháp nhằm nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN - Nâng cao lực, hiệu điều hành sách tiền tệ thơng qua việc đổi hồn thiện cơng cụ chinh sách tiền tệ gián tiếp nghiệp vụ thị trường mở - Điều chỉnh linh hoạt biên độ tỷ giá cho thời kỳ - Tăng cường cơng tác phân tích, dự báo thị trường SV: Nguyễn Thị Huyền 25 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com - Nâng cấp đồng hóa máy móc thiết bị, chương trình phần mềm, ứng dụng nối mạng giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ, đấu thầu tín phiếu, trái phiếu Chính phủ qua NHNN - NHNN tăng cường công tác phổ biến, hướng dẫn thành viên thị trường tiếp cận với công cụ thị trường tiền tệ 2.3 Tăng cường lực quản lý sử dụng vốn, lực kinh doanh tổ chức tín dụng- thành viên chủ yếu thị trường - Hoàn thiện hệ thống thơng tin tốn nhằm thực quản lý vốn tập trung, trực tuyến điều chuyển vốn linh hoạt nội hệ thống ngân hàng, ngân hàng ; đẩy mạnh thực giải pháp nâng cao lực quản lý kinh doanh, lực tài sức cạnh tranh - Các NHTM tăng cường công tác đào tạo cán hoạt động thị trường tiền tệ, nâng cao trình độ kinh doanh, giao dịch tiền tệ với việc xây dựng biện pháp đảm bảo an tồn phòng ngừa rủi ro hoạt động III Giải pháp cho thực trang tái cấp vốn Một, nên gọi tái cấp vốn công cụ cho vay hỗ trợ vốn NHTW để với chất mục tiêu cơng cụ Hai, NHNN cần đại hố hệ thống thơng tin, hệ thống vi tính cơng nghệ Ba, tổ chức đăng ký giao dịch xử lý, giải yêu cầu NHTM qua hệ thống mạng vi tính Bốn, Thống đốc NHNN nên uỷ quyền, phân cấp cho Vụ trưởng Vụ Tín dụng chủ động giải mức độ Năm, NHNN cần đẩy mạnh tuyên truyền công cụ tất NHTM, NHTM cổ phần, chi nhánh Ngân hàng nước mạnh dạn sử dụng công cụ vay tái cấp vốn Sáu, NHNN nên bãi bỏ hạn mức tín dụng, mà cần vào nhu cầu thực tế NHTM giấy tờ có giá NHTM để định cho vay SV: Nguyễn Thị Huyền 26 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com Cuối là, NHNN cần đa dạng giấy tờ có giá giao dịch thị trường mở, giao dịch tái cấp vốn Tăng cường đào tạo đào tạo lại cán làm nghiệp vụ cho vay tái cấp vốn NHNN cần thiết có tính cấp bách việc nâng cao hiệu hoàn thiện công cụ * Đối với công cụ cho vay tái chiết khấu: -Thương phiếu, hối phiếu ghi nhận quan hệ tín dụng thương mại kinh tế thị trường Ở nước ta hình thức tín dụng thương mại xuất hiện,doanh số hoạt động mua bán chịu có thời hạn Giao nhận hàng toán gối đầu doanh nghiệp lớn Do cần thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi thương phiếu quan hệ tín dụng thương mại Muốn cần phải có sở pháp lý đảm bảo, trước mắt việc xúc tiến hoạt động để đưa pháp lệnh thương phiếu (hiệu lực từ 1/7/2000) vào thực tiễn - NHNN nên có chế phù hợp để kiểm soát cách chặt chẽ dự án cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu điều ảnh hưởng quan trọng tới hiệu việc điều chỉnh mức cung tiền - Nên xoá bỏ tình trạng bao cấp thực cho vay chiết khấu nên mở rộng đối tượng vay chiết khấu để phát huy vai trò “ người cho vay cuối cùng” NHNN đảm bảo ổn định, lành mạnh hệ thống ngân hàng - Phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng (qui mô,chất lượng) để NHNN có sở xác việc định mức lãi suất cho vay tái chiết khấu ,tạo tín hiệu tốt hoạt động kinh doanh NHTM - Mặt khác, với xu hướng tự hố lãi suất vai trò mức lãi suất tái chiết khấu ngày tăng lên ,trở thành công cụ gián tiếp điều tiết lãi suất thị trường cách hữu hiệu ,thúc đẩy phát triển kinh tế SV: Nguyễn Thị Huyền 27 Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com KẾT LUẬN Qua việc phân tích sách tái cấp vốn cho ta thấy vai trò quan trọng việc điều tiết tình hình tài quốc gia Tuy nhiên để cơng cụ có hiệu cần thực thường xuyên trọng mức Hiện nước ta q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa trách nhiệm quan trọng ngân hàng nhà nước phải luôn cải thiện sách tái cấp vốn để đảm bảo hoạt động ngân hàng thương mại, phù hợp với điều kiện kinh tế đất nước tiến tới hòa nhập vào phát triển chung kinh tế giới Mặc dù số hạn chế trình thực cơng cụ tái cấp vốn thời gian qua thể ảnh hưởng to lớn tới ổn định lượng tiền cung ứng lưu thơng Bài phân tích đưa số giải pháp hy vọng thời gian tới công cụ tái cấp vốn NHNN sử dụng cách hữu hiệu SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B Website: http://www.kilobooks.com Email : care@kilobook.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tài tiền tệ - NXB Đại học Kinh tế quốc dân Chủ biên: PGS.TS Nguyền Hữu Tài Giáo trình Nghiệp vụ ngân hàng trung ương – NXB Thống kê Chủ biên: PGS TS Hoàng Xuân Quế Tiền tệ Ngân hàng thị trường tài - NXB Khoa học kỹ thuật Frederic S Mishkin Chính sách tiền tệ điều tiết vĩ mô Ngân hàng trung ương – NXB Tài Chủ biên: Tiến sĩ Lê Vinh Danh Bàn cơng cụ Chính sách tiền tệ Việt Nam – NXB Thống kê Chủ biên : PGS TS Hoàng Xuân Quế Kinh tế học – NXB Thống Kê Tạp chí kinh tế năm 2009 năm 2010 Tạp chí thị trường tài năm 2008 web: www.sggp.org.vn www.sbv.gov.vn www.vneconomy.vn www.wikipedia.org www.kiemtoan.com SV: Nguyễn Thị Huyền Lớp: Ngân hàng 49B ... CHÍNH TIỀN TỆ VÀ HOẠT ĐỘNG TÁI CẤP VỐN TẠI VIỆT NAM I Vài nét sách tiền tệ cơng cụ tái cấp vốn Việt Nam Trong kinh tế thị trường tồn nhiều phạm trù kinh tế - tài chính, cơng cụ tái cấp vốn NHNN... Chương I: Tổng quan công cụ tái cấp vốn Chương II: Thực trạng thị trường tái tiền tệ hoạt động tái cấp vốn Việt Nam Chương III: Phương hướng phát triển công cụ tái cấp vốn Việt Nam SV: Nguyễn Thị... qui mơ tương đối rộng Vì điều kiện kiến thức thời gian hạn hẹp nên em đề cập đến khía cạnh Đó : “ Sử dụng công cụ tái cấp vốn điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam ” Trong đề tài , em xin trình