Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam TRNG I HC NGN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ĐỀ TÀI : GVHD: ĐẶNG VĂN DÂN LỚP: T05 NHÓM SINH VIÊN: 1./ Tạ Văn Quý (030524085292) 2./ Nguyễn Văn Thọ (030524085343) 3./ Nguyễn Thạc Sáng 4./ Lâm Ngọc Hồng Vân 5./ Lê Thị Mai Thi 6./ Nguyễn Thị Bích Trâm (030524085303) (030524085422) (030524085338) (030524085379) TP HỒ CHÍ MINH – 2017 Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam MC LỤC Nội dung Trang I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ: Khái niệm Các lợi ích của việc đầu tư qua quy 2.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro 2.2 Quản lí đầu tư chuyên nghiệp 2.3 Chi phí hoạt đợng thấp 3 Các bên tham gia 3.1 Công ty quản lý quy 3.2 Ngân hàng giám sát 3.3 Người đầu tư 4 Vai trò của quy đầu tư thị trường chứng khoán 5 Vai trò của quy đầu tư thị trường chứng khoán 5.1 Căn cứ vào quy mô, cách thức và tính chất góp vớn .5 5.1.1 Qũy đầu tư dạng đóng (Closed – end funds) 5.1.2 Qũy đầu tư dạng mở (Open end funds) 5.2 Căn cứ vào cầu tổ chức – điều hành 5.1.1 Qũy đầu tư dạng công ty 5.2.2 Qũy đầu tư dạng tín thác 5.3 Căn cứ vào nguồn vốn huy động 5.3.1 Quỹ đầu tư tập thể (Qũy công chúng) .9 5.3.2 Quỹ đầu tư tư nhân (Quỹ thành viên ) Cơ cấu tổ chức hoạt động của quy đầu tư .10 6.1 Cơ cấu tổ chức 10 6.1.1 Hội đồng quản trị 10 6.1.2 Ban đại diện quỹ 10 6.1.3 Công ty quản lí quỹ 10 6.1.4 Công ty tư vấn đầu tư 10 6.1.5 Ngân hàng giám sát bảo quản .10 6.1.6 Cổ đông của quỹ 11 6.1.7 Người hưởng lợi 11 6.1.8 Công ty kiểm toán 11 6.2 Hoạt động của quy đầu tư 11 6.2.1 Hoạt động huy động vốn .11 6.2.2 trị tài sản ròng của quỹ ( Net aset value – NAV) 11 6.2.3 Giao dịch chứng chỉ đầu tư 12 6.2.4 Hoạt động đầu tư 12 6.3 Các hạn chế đầu tư của quy công chúng 13 II SỰ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI: 13 Sơ lược hình thành phát triển 13 Quy mô của thị trường Quy đầu tư 15 Quy đầu tư phát triển của liên hợp quốc 16 III SỰ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM: .17 Nửa đầu thập kỷ 90 17 Giai đoạn 2002 – 2005 17 Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Giai on 2006 – 2007 18 Giai đoạn 2008 đến 21 Nhận xét chung 22 IV QUAN HỆ HỢP TÁC VIỆT NAM – UNCDF 23 Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam I KHI NIM VÀ VAI TRÒ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ: Khái niệm: Qũy đầu tư là một tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nhà đầu tư cùng góp vốn Từ những khoản tiền tiết kiệm, nhàn rỗi phân tán dân chúng được tập trung lại thành nguồn vốn lớn cho nhà chuyên nghiệp sử dụng lĩnh vực đầu tư kiếm lời và phân chia cổ tức cho cổ đông góp vốn Các khoản tiền tiết kiệm này thay vi được nhà đầu tư đưa cho mơ giới chứng khốn để trực tiếp mua chứng khoán thị trường thi lại được góp vào quy đầu tư để thực hiện việc đầu tư tập thể Các lợi ích của việc đầu tư qua quy : Khi nhà đầu tư cảm thấy không đủ kiến thức, kinh nghiệm và thời gian để trực tiếp hoạt đợng thị trường chứng khốn, họ tim đến những tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để ủy thác số tiền đầu tư của minh Như vậy, so với hinh thức đầu tư trực tiếp của từng cá nhân, hinh thức đầu tư thông qua quy đầu tư có những lợi thế nhất định 2.1 Đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro : Với một sớ tiền ỏi, nhà đầu tư ḿn phân tán rủi ro rất khó khăn gặp phải vấn đề giá trị của chứng khốn đầu tư hay đợ lớn của dự án Do đó, việc quy đầu tư hinh thành sở tập hợp những số tiền nhỏ thành một khoản lớn sẽ giúp nhà đầu tư lớn Việc đa dạng hóa danh mục đầu tư tri được sự tăng trưởng tốt cả có một vài loại cổ phiếu danh mục bị giảm giá, còn cổ phiếu khác lại tăng giá mức mong đợi, tạo sự cân bàng cho danh mục Bởi vi công ty thương trường với những đặc điểm hoạt động cảu ngành nghề khác sẽ có chu ky tăng trưởng và suy thoái khác nhau, việc đầu tư vào nhiều loại cổ phiếu giúp cho mức lợi nhuận của danh mục ở mức cân bàng 2.2 Quản lí đầu tư chuyên nghiệp : Các quy đầu tư phát triển được quản lí bởi chuyên gia có ky và giàu có kinh nghiệm được lựa chon và sàng lọc, làm tăng cường tính chuyên nghiệp của việc đầu tư Một quy đầu tư với đội ngũ cán bộ quản lý có trinh độ chuyên môn, có khả phân tích và chuyên sâu và lĩnh vực đầu tư sẽ có lợi thế so với những cá nhân riêng lẻ, không chuyên nghiệp 2.3 Chi phí hoạt động thấp : Tiết kiệm chi phí đầu tư, việc đầu tư thông qua quy đầu tư sẽ tạo đăng kí tiết kiệm được chi phí tính từng đồng vôn đầu tư và thường đucợ hưởng ưu đãi về chi phí giao dịch Ngoài ra, bên cạnh lợi ích của nhà đầu tư, bản thân doanh nghiệp sủ dụng vớn cũng có nhũng lợi ích nhất định ;  Các doanh nghiệ sẽ có nhiều khả thu hút được nguồn vớn với chi phí thấp vay qua hệ thống ngân hàng  Việc đầu tư vào doanh nghiệp thông qua quy đàu tư thường có giới hạn nhất định nên doanh nghiệp vẫn đảm bảo tự chủ hoạt động kinh doanh mà không bị chi phối cổ ụng ln cua doanh nghiờp Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Bên cạnh đó, q trinh hoạt động, quy đầu tư không chỉ thuần túy là nơi cung cấp thông tin tin cậy và là nơi đánh giá hiệu quả dự án, qua đó giúp doanh nghiệp đánh giá được tính khả thi của dự án đầu tư Các bên tham gia : Các bên tham gia hoạt động của quy đầu tư chứng khốn la cơng ty quản lý quy, ngân hàng giám sát và người đầu tư Nhà đầu tư Ngân hàng giám sát 3.1 Công ty quản lý quy : Công ty quản lý quy thực hiện quản lý quy đầu tư chúng khốn Cơng ty quản lý quy được thành lập theo giấy phép hoạt dộng Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước cấp và được tở chức dưới hinh thức công ty cổ phần hoặc trách nhiệm hữu hạn với vốn pháp định tỷ đồng Trong trinh hoạt động, công ty quản lý quy có thể thành lập và quản lý đồng thời nhiều quy đầu tư 3.2 Ngân hàng giám sát : Ngân hàng giám sát thực hiện việc bảo quản, lưu kí tài sản của quy đầu tư chứng khoán và giám sát công ty quản lý quy việc bảo vệ lợi ích của người đầu tư Điều kiện để được làm ngân hàng giám sát phải là ngân hàng thương mại hoạt động hợp pháp Việt Nam và được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động lưu ký 3.3 Người đầu tư : Người đầu tư có nghĩa vụ góp vốn vào quy đầu tư chứng khoán qua việc mua chứng chỉ quy đầu tư và được hưởn lợi ích từ việc đầu tư cảu quy đầu tư chứng khoán Vai trò của quy đầu tư thị trường chứng khoán :  Góp phần huy động vốn cho việc phát triển nền kinh tế nói chung và góp phần vào sự phát triển cua th trng s cõp Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam  Các quy đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp vốn cho phất triển ngành Với chức này, quy đầu tư giữ vai trò quan trọng thị trường sơ cấp  Góp phần vào việc ổn định thị trường thứ cấp  Với vai trò là tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khoán, quy đầu tư góp phần binh ổn giá cả giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào sự phát triển của thị trường này thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp phân tích đầu tư khoa học  Tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khóa Khi nền kinh tế phát triển và tài sản tài chinh ngày càng tạo khả sinh lời hơn, người đầu tư có khuynh hướng muốn có nhiều dạng công cụ tài để đầu tư Để đáp ứng nhu cầu của người đầu tư, quy đầu tư hinh thành dưới nhiều dạng sản phẩm tài chinhskhacs nhaunhuw thời gianđáo hạn, khả sinh lời, độ an toàn    Xã hội hóa hoạt động đầu tư chứng khốn Quy đầu tư tự tạo mợt phương thức đầu tư được nhà đầu tư nhỏ, có sự hiểu biết về chứng khốn ưu thích Nó góp phần tăng tiết kiệm của công chúng đầu tư bằng việc thu hút tiền đầu tư quy Các loại hình quy đẩu tư : 5.1 Căn cứ vào quy mô, cách thức tính chất góp vốn : Quỹ đầu tư chia làm loại : 5.1.1 Qũy đầu tư dạng đóng (Closed – end funds) : Đây là quy đầu tư mà theo điều lệ quy định thường chỉ tạo vớn qua mợt lần bán chứng khốn cho cơng chúng Quyc đầu tư dạng đóng có thể phát hành cổn phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu Quy không được phát hành thêm bất ki một loại cổ phiếu nào để huy động thêm vốn và cũng không mua lại cổ phiếu đã phát hành Những người tham gia góp vốn đầu tư không được phép rút vốn bằng cách bàn lại chứng chỉ quy đầu tư cho quy đầu tư Tuy nhiên, việc cấm rút vốn làm cho cấu trúc cảu quy rất chặc chẽ, nên chứng chỉ quy đầu tư dạng dóng thường được niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khốn, vi vậy người đầu tư cớ thể rút vốn bằng cách bán lại chứng chỉ quy đầu tư Sở giao dịch chứng khốn Với tính chất cấu vốn ổn định cho phép quy đầu tư dạng đóng có đăng kí đầu tư vào dự án lớn và chứng khốn có tính khoản cao Quy đầu tư dạng đóng dùng số vốn của minh đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khốn Sau đó lại dùng sớ tiền và vớn lãi thu được để đầu tư tiếp Như vậy, quy mô vốn của loại quy này chỉ có thể tăng lên thừ khoản lợi nhuận thu được mà Việt Nam hiện có 22 quy đầu tư hoạt động theo mô hinh quy đóng với quy đại chung va 17 quy hanh viờn Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Ví dụ : Ngày 14/3/2006, Quy Đầu tư Việt Nam (VIF) với quy mô vốn 1.600 tỷ đồng (tương đương 100 triệu USD) thức khai trương Hà Nội.VIF là quy đầu tư thành viên dạng đóng của 20 tập đoàn, tổng công ty, doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam cùng với hai thành viên sáng lập là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) (góp 96 tỷ đồng) và Vietnam Partners LLC (góp 80 tỷ đồng), có quy mô huy động tối đa là 1.600 tỷ đồng, hoạt động thời gian tám năm.VIF được phép đầu tư nắm giữ loại cở phần, chứng khốn, đầu tư vớn trực tiếp vào dự án; được phép tổ chức góp vốn theo tiến độ đầu tư và vay vốn để phối hợp đầu tư VIF sẽ ưu tiên đầu tư vào một số dự án có tiềm sinh lời cao dự án bất động sản (khách sạn, văn phòng cho th ), dự án khai khống (titan, bơxít nhơm), lĩnh vực cơng nghiệp, dịch vụ, bưu viễn thông 5.1.2 Qũy đầu tư dạng mở (Open end funds) : Quy đầu tư dạng mở còn được gọi là quy tương hỗ (Mutuai funds) Khác với quy đầu tư dạng đóng, quy này phát hành thêm những cổ phiếu mới để tăng vốn và cũng sẵn sàng chuộc lại những cổ phiếu đã phát hành Các cổ phiếu của quy được bán trực tiếp cho công chúng khơng thơng qua thị trường chứng khốn Ḿn mua cổ phiếu của quy đầu tư dạng mở chúng ta không qua mô giới, không phải trả tiền hoa hồng và cố thể viết thư hoặc điện thoại trực tiếp cho quy xincacs giấy tờ cần thiết, đó tạo hội cho bất ki cũng có thể tham gia và trỏ thành chủ sở hữu của quy Tất cả cổ phiếu phát hành của quy nà đề là cổ phiếu thường, so với quy đầu tư dạng đóng, quy đầu tư dạng mở có lợi thế rõ ràng về khả huy động, mở rộng quy mô vốn, đó nó linh hoạt việc lựa chon dự án đầu tư Do cấu trúc hoạt đợng của quy có tính chất “mở” nên rất tḥn tiện cho người đàu tư việc rút vốn vào bất cứ lúc nào nếu họ thấy hoạt động của quy không hiệu quả Tuy nhiên, cũng là điiểm bất lợi cho quy vi cấu vốn không ổn định quy thường xuyên phải tri một tỷ lệ lớn những tài sản có tính khoản cao trái phiếu Chính phủ hoặc cở phiếu được niêm yết SGDCK, chứ có khả đầu tư vào dự án lớn có tiềm và dự án có lợi nhuận lớn có độ rủi ro cao Do việc đòi hỏi tính khoản cao, hinh thức quy mở này mới chỉ tồn ở nước có nền kinh tế và thị trường chứng khoán phát triển Châu Âu, My, Canada… và chưa có mặt Việt Nam Sự khác giữa quy đầu tư dạng đóng và dạng mở có thể tóm tắt sau : QUỸ ĐẦU TƯ DẠNG MƠ QUY U T DANG ONG Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam  Loại chứng khốn phát hành là cở phiếu thường  Sớ lượng chứng khốn hiện hành thay đổi  Chào bán công chúng liên tục  Quy sẵn sàng mua lại cổ phiếu phát hành theo giá trị tài sản thuần  Cổ phiếu được phép mua trực tiếp từ quy đầu tư, người bảo lãnh phát hành hay mô giới thương gia  Giá mua là giá trị thuần cộng với lệ phí bàn (giá trị tài sản thuần được xác định bằng giá trị chứng khoán hồ sơ)  Lệ phí bán được cợng thêm và giá trị tài sản th̀n Mọi phí tởn mua lại phải cơng bó rõ ràng bản cáo bạch ( Prospectus)  Có thể phát hành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu  Sớ lượng chứng khốn hiện hành cố định  Chào bán công chúng chỉ một lần  Khơng mua lại chứng khốn đã phát hành  Cổ phiếu được phép giao dịch TTCK thức hay phi thức (OTC)  Giá mua được xác định bởi lượng cung cầu Do đó giá mua có thể cao hoặc thấp giá trị tài sản thuần 5.2 Căn cứ vào cầu tổ chức – điều hành : Quy đầu tư được tổ chức dước hinh thức là quy đầu tư dạng công ty (Corporate funds) và quy đầu tư dạng tín thác (Trust funds) 5.2.1 Qũy đầu tư dạng công ty : Theo mô hinh công ty, quy đầu tư được xem là một pháp nhân đầy đủ, những người góp vốn trỏ thành cổ đông và có quyền biểu quyết và có quyền bầu Hội đồng quản trị quy Đây là tổ chức cao nhất quy đứng thuê công ty quản lý quy, ngân hàng bảo quản tài sản quy và giám sát việc tuân thủ hoạt động của tổ chức này Trong đó, ngân hàng giám sát đóng vai trò bảo quản tài sản quy, nhận hoặc giao chứng khoán cho quy thực hiện lệnh giao dịch Còn công ty quản lý quy có trách nhiệm cử người điều hành và sử dụng vớn của quy để đầu tư vào chứng khốn hay tài sản sinh lời khác Mô hinh quy đầu tư tổ chức dưới dạng công ty thường được sử dụng ở nước có thị trường chứng khoán phát triển, tiêu biểu là thị trường My và Anh 5.2.2 Qũy đầu tư dạng tín thác : Theo mô hinh thác, quy đầu tư không được xem là một pháp nhân đầy đủ, mà chỉ là quy chung vốn giữa những người đầu tư để thuê chuyên gia quản lý quy chuyên nghiệp đầu tư sinh lời Theo mô hinh này, vai trò của công ty quản lý quy nổi bật Đó là tổ chức đứng thành lập và sử dụng vốn thu được vào nơi có hiệu quả nhất Còn ngân hàng giám sát đóng vai trò là người bảo quản an toàn vốn và tài sản của người đầu tư, giám sát hoạt động của công ty quản lý quy việc tuân thủ điều lệ quy đầu tư Mô hinh quy đầu tư tở chức dưới dạng tín thác thường được sử dụng cỏc th trng chng Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam khoansmoiws nởi (emerging market) đặc biệt là thị trường chứng khoán phát triển ở Châu Á 5.3 Căn cứ vào nguồn vốn huy động : 5.3.1 Quỹ đầu tư tập thể (Qũy công chúng) : Quy đầu tue tập thể là quy huy động vốn bằng cách phát hành rộng rãi công chúng Những người đầu tư vào quy có thể là cá nhân hoạc tổ chức kinh tế, đa phần là nhà đầu tư riêng lẻ, am hiểu veef thị trường chứng khoán Quy đầu tư tập thể cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro, chi phí đầu tư thấp với hiệu quả đầu tư cao tính chuyên nghiệp của đầu tư mang lại Tại VN hiện có quy công chúng được niêm yết thị trường chứng khoán là: VF1, VF4, BF1, PF1 Quy Vốn điều lệ (tỷ đồng) Ngày thành lập Thời gian hoạt động VFMVF1 1.000 04/2004 10 năm VFMVF4 8.000 01/2008 10 năm PRUBF1 500 11/2003 07 năm MAFPF1 250 07/2007 07 năm 5.3.2 Quỹ đầu tư tư nhân (Quỹ thành viên ) : Khác với quy đầu tư tập thể, quy đầu tư tư nhân huy động vốn bằng phương thức phát hành riêng lẻ cho một số nhóm nỏ nhà đầu tư, có thể được lựa chọn trước, là thể nhân hoặc định chế tài hoặc tập đoàn kinh tế lớn Các nhà đầu tư vào quy tư nhân thường đầu tư lượng vốn tương đối lớn và đổi lại họ đòi hỏi yêu cầu về quản lý quy rất cao Họ sẵn sàng chấp thuận khả khoản thấp so với nhà đầu tư nhỏ – nhũng người đầu tư vào quy tập thể – và vi thế họ khống chế việc đầu tư quy tư nhân Một đặc điểm khác của quy tư nhân olaf nhà quản lí quy thường tham gia kiểm sốt hoạt đợng của cơng ty nhận đầu tư Việc kiểm sốt này có thể dưới hinh thức là thành viên Hội đồng quản trị, cung cấp tư vấn hoặc có ảnh hưởng đáng kể tới thành viên của Hội đồng quản trị của công ty nhận đầu tư Tại Việt Nam ngày càng xuất hiện nhiều Quy đầu tư tư nhân từ nước tim đối tác là những doanh nghiệp nhỏ và vừa để hợp tác đầu tư Thunderbird, Auxesia, Leopard, CB Solutions, Foreya Partners, American Indochina… Cơ cấu tổ chức hoạt động của quy đầu tư : 6.1 Cơ cấu tổ chức : Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam 6.1.1 Hụi đồng quản trị : Là quan đại diện cho chủ sở hữu của quy đầu tư cổ đông bầu ra, là quan nhất có quyền quyết định vấn đề của quy Hội đồng quản trị chịu trách nhiệm triển khai sách đầu tư, chon công ty quản lý quy và giám sát việc tuân thủ quyết định đề Theo định ki, Hội đồng quản trị sẽ họp xem xét, kiểm tra giám sát tinh hinhđiều hành của công ty quản lý quy để giải quyết những vấn đề nảy sinh Chỉ có quy đầu tư dạng công ty mới có Hội đồng quản trị quy 6.1.2 Ban đại diện quỹ : Là thành viên đại diện quy đâị hội người đầu tư bầu và hoạt động theo những nguyên tắc được quy định điều lệ quy Ban đại diện quy thường được thành lập quy đầu tư chứng khốn theo mơ hinh tín thác 6.1.3 Công ty quản lí quỹ : Là công ty có chức quản lý, điều hành quy đầu tư chứng khốn 6.1.4 Cơng ty tư vấn đầu tư : Là công ty có trách nhiệm lập dự án đầu tư và phân tích thơng tin để trinh Hội đồng quản trị xem xét , đông thời cùng công ty quản lý quy thực hiện dự án đầu tư Thông thường công ty quản lý quy kiêm vai trò tư vấn đầu tư cho quy đầu tư chứng khoán 6.1.5 Ngân hàng giám sát bảo quản : Là ngân hàng thương mại, thực hiên việc bảo quản, lưu kí tài sản của quy đồng thời giám sát công ty quản lý quy việc bảo vệ lợi ích của cở đơng 6.1.6 Cở đơng của quỹ : Là những người mua góp vốn mua cổ phần quy phát hành, có quyền lợi ccacs cổ đông của công ty cổ phần binh thng 6.1.7 Ngi hng li : Trang Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Là người mua chứng chỉ của quy theo mơ hinh tín thác và được hưởng lợi kết quả hoạt động của quy Tuy nhiên, nhà đầu tư nắm giứ chứng chỉ quy đầu tư không chỉ có qùn biểu qút cũng thay đởi sách đầu tư của quy 6.1.8 Công ty kiểm toán : Là đơn vị xác nhân báo cáo tài của quy đầu tư 6.2 Hoạt động của quy đầu tư : 6.2.1 Hoạt động huy động vốn : Phương thức phát hành : Đối với quy đầu tư dạng công ty, quy phát hành cổ phần để huy động vốn hinh thành nên quy Tương tự công ty cổ phần, cổ đông của quy cũng nhận được cổ phiếu nhận cổ phần minh sở hữu công ty Đối với quy đầu tư dạng hợp đồng, thông thường lượng vốn dự kiến hinh thành nên quy được chia thành đơn vị (tương tự cổ phần của quy dạng công ty) Qũy sẽ phát hành chứng chỉ đầu tư, xác nhận số đơn vị tương đương với số vốn góp của người đàu tư vào quy Cũng cổ phiếu phổ thông khác, chứng chỉ đàu tư có thể phát hành dưới hinh thức ghi danh hoặc vô danh và có thể được chuyển nhượng cổ phiếu Định giá phát hành : Việc định giá cổ phiếu chứng chỉ đầu tư lần đầu để lập nên quy tổ chức đứng thành lập quy xác định Đối với quy theo mô hinh công ty, việc định giá cổ phiếu quy là tổ chức bảo lãnh phát hành xác định Đối với quy đầu tư dạng hợp đồng, công ty quản lý quy sẽ xác định giá chào bán ban đầu chứng chỉ đầu tư của quy Chi phí chào bán lần đầu (bao gồm chi phí cho đâị lý, chi phí in ấn tài liêu ) được khấu trừ từ tổng giá trị của quy huy động được 6.2.2 Giá trị tài sản ròng của quỹ ( Net aset value – NAV) : Bằng tổng giá trị tài sản có và khoản đầu tư của quy trừ (-) nghĩa vụ phải trả của quy Đối với quy đầu tư, giá trị tài sản ràng của quy là một chỉ tiêu quan trọng đánh giá hiệu quả hoạt động của quy nói chung và là sở để định giá chào bán cũng xác định giá mua lại đối với quy đầu tư dạng mở Trang 10 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Nờu ty lờ chao bán được xác định trước bản cáo bạch của quy, có thể tính được giá chào bán theo công thức sau ; 6.2.3 Giao dịch chứng chỉ đầu tư : Đối với quy đầu tư dạng đóng ở bất ki mô hinh nào, sau phát hành, chứng chỉ quy đầu tư được niêm yết thị trường chứng khoán và giao dịch bất kỳ loại cở phiếu niêm ́t nào Chính vi vậy, giá của chứng chỉ quy đầu tư cung cầu thi trường quyết định và dao động xung quanh giá trị tài sản ròng Đối với quy đầu tư dạng mở, sau phát hành, chứng chỉ đầu tư của quy được phát hành thêm và mua lại ty quản lý quy hoặc thông qua đại lý của công ty Giá chứng chỉ đầu tư của quy gắn liền với giá trị tài sản ròng của quy 6.2.4 Hoạt động đầu tư : Bất kỳ quy đầy tư chứng khoán nào được thành lập cững nhằm đạt được những mục tiêu ban đầu sau :  Thu nhập : Nhanh chóng có nguồn chi trả cổ tức  Lãi vốn : làm gia tăng giá trị nguồn vốn ban đầu thông qua đánh giá lại cổ phiếu danh mục quy đầu tư của quy  Thu nhập và lãi vốn : Sự kết hợp giữa yếu tố Để đạt được mục tiêu ban đầu, mỡi quy đều hinh thành sách đầu tư riêng của minh, sở đó có thể xây dựng danh mục đầu tư nhằm được mục tiêu đã đè Người đầu tư sẽ lựa chon và quyết định đầu tư vào quy theo khả và mức độ chịu rủi ro của minh dựa vào thơng tin về sách và mục tiêu đầu tư của quy Chính sách và mục tiêu đầu tư của quy thường thể hiện ở tên gọi của quy 6.3 Các hạn chế đầu tư của quy công chúng : Vốn và tài sản của quy công chúng chứng chỉ được đầu tư vào chứng khoán hoặc tài sản khác phù hợp với điều lệ quy và quy định của pháp luật Việc đầu tư vốn và tài sản của quy công chúng phải tuân thủ hạn chờ sau : Trang 11 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam  Một quy công chúng không được góp vốn hoặc đầu tư vào chứng chỉ quy của quy công chúng đó hoặc của mtj quy khác  Một quy công chúng khoong được đầu tư vào 15% tởng giá trị chứng khốn lưu hành cùa mợt tổ chức phát hành  Một quy công chúng không được đầu tư 20% tông giá trị tài sản quy vào chứng khốn lưu hành của mợt tở chứng phát hành  Một quy công chúng không được đầu tư 10% tổng giá trị tài sản quy vào bất động sản  Một quy đầu tư công chúng không được đầu tư 30% tổng giá trị tài sản quy vào công ty cùng một tập đoàn hay một nhóm công ty có quan hệ sở hưu lẫn  Vốn và tài sản của quy công chúng không được dùng để cho vay hoặc bảo lãnh cho bất kỳ khoản vay nào, không được phép vay để tài trợ hoạt động củ quy công chúng, trừ trường hợp vay ngăn hạn để trang trải chi phí cần thiết cho quy cơng chúng Tởng giá trị khoản vay của quy công chúng không được vượt 1% giá trị tài sản ròng của quy công chúng thời điểm Thời hạn vay tối đa không được vượt 30 ngày  Các quy công chúng không bị hạn chế đầu tư vào trái phiếu phủ Cơ cấu đầu tư của quy công chúng có thể sai lệch không vượt 10% và sai lệch phải là kết quả của việc tăng hoạc giảm thi giá tài sản đầu tư va khoản tốn hợp pháp của quy cơng chúng II SỰ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI : Sơ lược hình thành phát triển : Các Quy đầu tư đời theo hai xu hướng Xu hướng thứ nhất là để đáp ứng nhu cầu đầu tư của cá nhân ở nước phát triển Xu hướng thứ hai là ở nhằm đáp ứng nhu cầu vốn của đất nước việc phát triển kinh tế ở nước phát triển Ý tưởng tập trung khoản tiền nhỏ thành một nguồn lớn để đầu tư xuất hiện châu Âu vào khoảng giữa thế kỷ 19, khởi thủy ở Hà Lan, đến nửa cuối thế kỷ 19 thi được du nhập sang Anh Nước Anh Thế kỷ 19, cuộc Cách mạng công nghiệp đã tạo một lượng tiền khổng lồ sẵn sàng để đầu tư Cung tiền cao làm cho lãi suất thị trường giảm xuống Trong đó nước lục địa châu Âu, Nam và Bắc My lại thiếu tiền trầm trọng: tiền để tiến hành Cách mạng công nghiệp Để thu hút những khối lượng tiền lớn, nước này đã phát hành trái phiếu với lãi suất tương đối cao, hấp dẫn so với tỷ lệ lãi suất thấp ở Anh làm cho nhà đầu tư lớn nhỏ ở Anh bắt đầu dần dần quan tâm tới hội kinh doanh hải ngoại Mặc dù hứa hẹn thu được lợi nhuận cao nhà đầu tư lại gặp phải những khó khăn đáng kể việc nghiên cứu và thực hiện đầu tư hải ngoại Cuối cùng, việc huy động vốn và quản lý vốn đã được trao vào tay chuyên gia đầu t Trang 12 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam nhm giảm tối đa rủi ro và tăng tối đa hiệu quả kinh tế Quy đầu tư đầu tiên được thành lập ở London, Anh vào năm 1868 với tên Quy tín thác phủ nước ngoài và phủ thuộc địa (The Foreign and Colonial Government Trust) Quy này đưa lời hứa hẹn rằng nhà đầu tư với số vốn khiêm tốn vẫn có thuận lợi nhà tư bản lớn bằng cách dàn trải đầu tư qua mợt sớ chứng khốn khác Cho đến năm 1873, 10 Quy đầu tư vậy đã được thành lập dưới hinh thức công ty đầu tư Hầu hết công ty đầu tư lúc bất giờ ở Anh và ở My đều giống hinh thức Quy đầu tư dạng đóng ngày Họ bán một số lượng cố định chứng chỉ Quy đầu tư với giá được xác định bởi cung và cầu Tuy nhiên, cho đến những năm 1920, hầu hết những người My có thu nhập trung binh gửi tiền của họ vào ngân hàng hoặc mua cổ phiếu của một công ty nào đó Việc đầu tư vào thị trường vốn vẫn giới hạn rất nhiều vào những nhà đầu tư giàu nhất Mặc dù có gốc gác từ châu Âu, Hoa Kỳ mới là nơi quy đầu tư phát triển mạnh mẽ nhất Năm 1893, khoản qun góp và ủng hợ tài xây dựng và phát triển Đại học Harvard Hoa Kỳ được ghi nhận sự xuất hiện một quy đầu tư Vào ngày 21/3/1994, quy tương hỡ đầu tiên thức được thành lập bởi ba nhà kinh doanh chứng khốn Boston (Hoa Kỳ) có tên gọi Quy Tín thác nhà đầu tư Massachusetts (Massachusetts Investors Trust-MIT) Có lẽ, những người sáng lập cũng khơng thể dự báo trước tương lai phát triển phổ biến của loại hinh này Sau một năm thành lập, Massachusetts Investors Trust với 50.000 đô-la My ban đầu đã sở hữu khối tài sản trị giá 392.000 USD và thu hút gần 200 nhà đầu tư MIT tập trung và cổ phiếu lớn, tăng trưởng nhanh và có trả cổ tức Danh mục đầu tư của Quy gồm loại cổ phiếu của General Electric Co., Standard Oil Of Indiana (ngày là một phần của BP PLC) và American Telephone & Telegraph Co (AT&T Inc.) Không giống nhiều quy đầu tư hoạt động thời kỳ này, MIT tránh sử dụng đòn bẩy tài để huy đợng nguồn đầu tư Khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chạm đáy vào năm 1932, nhiều quy đầu tư đã gục ngã MIT vẫn trụ vững và tồn cho đến hôm nay, với tên gọi được biết đến rộng rãi MFS Investment Management Khủng hoảng 1929 làm chậm trinh tăng trưởng quy đầu tư tương hỗ Hoa Kỳ Luật chứng khoán năm 1933 và Luật Giao dịch chứng khốn năm 1934 được ban hành nhằm khơi phục thị trường Theo hai đạo luật này, quy đầu tư phải đăng ký hoạt động với Ủy ban SEC (Securities & Exchance Comission) và cung cấp bản báo bạch tới nhà đầu tư tiềm Tới năm 1940, SEC tiếp tục ban hành Luật Công ty đầu tư với chỉ dẫn pháp lý bắt buộc quy đầu tư phải tuân theo, được áp dụng tới tận ngày Niềm tin được phục hồi thị trường chứng khốn và quy tương hỡ bắt đầu nở rộ Tới cuối thập kỷ 60 của thế kỷ trước, Hoa Kỳ có khoảng 270 quy với giá trị tài sản nắm giữ ước khoảng 48 tỷ đô-la My Năm 1976, John C Bogle mở quy đầu tư chỉ số thị trường đầu tiên, có tên First Index Investment Trust Vào tháng 11 năm 2000, là quy tương hỗ có giá trị lớn nhất lịch sử với 100 tỷ đô-la My tài sản Quy này ngày co tờn gi Vanguard 500 Index Trang 13 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam 10 Quy tương hỗ tốt năm 2007 theo bình chọn của MorningStar Thứ tự Quy Tăng trưởng Direxion Commodity Bull 2X Inv 87,6% Direxion Latin America Bull 2X Inv 83,7% CGM Focus 79,9% AIM China A 74,9% Nationwide China Opportunities A 74,0% Matthews China 70,1% ProFunds Ultra Emerging Markets 70,1% T Rowe Price New Asia 66,4% Guinness Atkinson China & Hong Kong 65,1% 10 Matthews India 64,1% Quy mô thị trường Quỹ đầu tư Cuối những năm 1920, thế giới mới chỉ có khoảng 10 quy đầu tư, đến năm 1951 số quy đầu tư đã vượt qua ngưỡng 100 và đến cuối năm 2003, đã có khoảng 54.000 quy hoạt động với tổng số vốn quản lý gần 14 ngàn tỷ USD Đó là sự minh họa đơn giản rất thuyết phục về tính hấp dẫn cũng xu hướng phát triển tất yếu của quy đầu tư Bảng 1: Giá trị vốn quản lý của các quỹ đầu t Trang 14 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Quy đầu tư là một công cụ đầu tư rất phổ biến ở nước có thị trường chứng khoán phát triển Theo thống kê của Viện nghiên cứu công ty đầu tư (Investment Company Institute – ICI) của My, một nửa dân số My có tài khoản đầu tư vào chứng chỉ quy đầu tư Điều đó cho thấy rằng quy đầu tư là một công cụ đầu tư rất được ưa chuộng Mặc dù có trinh độ phát triển khác giữa nước, quy đầu tư đã và trở thành một kênh huy động vốn đầu tư quan trọng cho nền kinh tế Bảng dưới cho thấy mức độ huy động của quy đầu tư tính theo phần trăm GDP của mợt sớ quốc gia tiêu biểu có ngành quản lý quy phát triển Bảng 3: Thị trường quỹ đầu tư của một số quốc gia giới – 2003 Quy đầu tư phát triển của liên hợp quốc (United Nations Capital Development Fund – UNCDF): Thành lập:năm 1966 theo Nghị quyết 2186(XXI) của Đại hội đồng Liên hợp quốc Nguồn vốn: chủ yếu là dựa vào đóng góp tự nguyện của nước thành viên, đồng tài trợ của nước, tổ chức quốc tế và khu vực tư nhân Mục tiêu chính: là hỡ trợ nước nghèo, chủ yếu là nước chậm phát triển nhất (LDCs) thông qua chương trinh phát triển địa phương và hoạt đợng tài vi-mơ Hiện hoạt đợng của UNCDF tập trung vào lĩnh vực chính, đó là: quản lý quyền địa phương (local governance) và tài vi-mơ (microfinance) Phương thức hoạt đợng: là đầu tư cho người nghèo, xây dựng lực sản x́t và tính tự lực cho cợng đồng người nghèo bằng cách tăng cường sự tiếp cận của người nghèo tới sở hạ tầng và dịch vụ bản địa phương Các hoạt động của UNCDF đồng thời còn nhằm làm tăng cường ảnh hưởng của cộng đồng người nghèo đối với hoạt động đầu tư về kinh tế và xã hội trực tiếp có tác động đến cuộc sống và kế sinh nhai của họ III SỰ PHÁT TRIỂN CỦA QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM : Nửa đầu thập kỷ 90 : Trang 15 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Nhng quy đầu tư đầu tiên xuất hiện Việt Nam vào khoảng đầu những năm 1990,có tám quy đầu tư tiến hành hoạt động Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD Những khó khăn nỗ lực tim kiếm hội bỏ vốn cùng tác đợng của khủng hoảng tài chính-tiền tệ năm 1997 đã khiến quy nản lòng và lần lượt rút lui Thời điểm sau năm 1997 chỉ còn lại hai quy đầu tư là Vietnam Enterprise Investment Fund (VIEL) công ty Dragon Capital quản lý và Vietnam Frontier Fund (VFF) thuộc tập đoàn Finasa Bản thân VFF, với qui mô 50 triệu USD, rốt cuộc cũng khỏi Việt Nam sau 10 năm hoạt động Chỉ thị trường chứng khốn có những dấu hiệu tăng trưởng tích cực, quy này mới trở lại với qui mô khiêm tốn hơn- 15 triệu USD, năm 2005 Giai đoạn 2002 – 2005 : Hoạt động của quy đầu tư tương đối trầm lặng Mặc dù vậy giai đoạn này vẫn xuất hiện thêm nhiều quy mới thuộc công ty Mekong Capital, VinaCapital, IDG, VietFund hay PXP Asset Management Danh mục quỹ đầu tư thành lập giai đoạn 2002 – 2005: Quy Công ty Thành lập Hoạt động MekongEnterprise Fund Mekong Capital 2002 Vốn cổ phẩn riêng lẻ IDG Vietnam Ventures Fund IDG Venture 2004 Đầu tư công nghệ và mạo hiểm IndochinaLand Holdings Indochina Capital 2005 Bất động sản PXP Vietnam Fund PXP Vietnam Asset Management 2003 VietnamOpportunity Fund Vina Capital 2003 Vietnam Securities Investment Fund(VF1) Viet Fund Management 2004 Vietnam Emerging Equity Fund PXP Vietnam Asset Management 2005 Vietnam Equity Fund Finansa 2005 Cổ phiếu niêm yết, doanh nghiờp cụ phõn hoa Trang 16 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Thống kê www.saga.vn Tín hiệu tăng trưởng khả quan của nền kinh tế Việt Nam được cợng đồng tài q́c tế đánh giá cao Những tên t̉i tài hàng đầu Merill Lynch, Goldman Sachs, JP Morgan Chase đều dành mối quan tâm lớn cho thị trường Việt Nam với nhiều hoạt động khảo sát Liên tiếp báo cáo nghiên cứu của tổ chức này có chung đánh giá cổ vũ dòng vốn đầu tư tiếp tục chảy vào Việt Nam nhiều năm tới Trên thực tế, kết quả đợt huy động vốn cả và ngoài nước đều vượt kỳ vọng ban đầu Giai đoạn 2006 – 2007: Năm 2006 – 2007 là thời điểm vàng son của quy đầu tư Việc huy động vốn vào Việt Nam dễ dàng thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nở, biến đởi tích cực và mạnh mẽ Theo thớng kê của giới tài chính, phải có tới khoảng 100 quy đầu tư lớn nhỏ loại đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, có khoảng 20 quy mới được thành lập UBCKNN cũng cấp giấy phép hoạt động cho 17 công ty quản lý quy Trong số này, nổi bật có Công ty liên doanh Quản lý quy đầu tư BIDV-Vietnam Partners với quy VIF có qui mô vốn tối đa 1.600 tỷ đồng và một loạt công ty thành lập vào nửa cuối năm 2007 với qui mô vốn lớn: Công ty cổ phần Quản lý quy đầu tư FPT (vốn điều lệ lớn nhất thị trường- 110 tỷ đồng), Công ty TNHH Quản lý quy SSI (vốn điều lệ 30 tỷ đồng), Công ty TNHH Quản lý quy đầu tư chứng khốn Đơng Á (vớn điều lệ- 30 tỷ đồng) Còn phải kể tới hoạt động của công ty chứng khoán nước ngoài Việt Nam Nomura Internetional (Hongkong), Blackhorse Asset Management Pte Ltd (Singapore) hay Mirae Asset Maps Investment Management Co., Ltd (Hàn Quốc) Thời điểm giữa năm 2006, VinaCapital khai trương quy đầu tư bất động sản Vinaland với dự kiến huy động 50 triệu USD đã nhận được 65 triệu USD từ nhà đầu tư Thành công lần phát hành và niêm yết thị trường chứng khoán London của Indochina Capital Vietnam Holding Limited thể hiện tính sẵn sàng của dòng vốn cho thị trường Việt Nam và thực sự là một bất ngờ Trong lần phát hành này, Indochina Capital dự kiến thu hút từ 300-350 triệu USD, kết quả: quy này huy động được 500 triệu USD Số tiền 50 triệu USD còn lại quy Vietnam Opportunities Fund (VOF) cũng được VinaCapital nỗ lực giản ngân tập trung thị trường địa ốc và giao dịch OTC Quĩ đầu tư mạo hiểm DFJ-VinaCapital đời năm 2006 với tổng vốn đầu tư ban đầu 50 triệu USD Dragon Capital ngoài VEIL (Vietnam Enterprise Investments Ltd., thành lập 1995, qui mô 190 triệu USD) và VGF (Vietnam Growth Fund Limited, thành lập 2004, qui mô 75 triệu USD) cũng giới thiệu thêm VDF (Vietnam Dragon Fund, thành lập 2005, qui mô 35 triệu USD) Mekong Capital mở rộng qui mô với 50 triệu USD cho MEFII (Mekong Enterprise Fund II) Indochina Capital góp mặt với quy địa ốc qui mô 42 triệu USD và quy chứng khoán qui mô 50 triệu USD Không chỉ có nguồn vốn từ bên ngoài, số gần 20 công ty quản lý quy nước mới thành lập hứa hẹn nhiều quy đầu tư tiếp tục đời năm 2008 Tiếp sau “sự vụ” phát hành tăng vốn VF1, quy VF2 và VF hinh thành, VietFund Management tích cực giới thiệu và chuẩn bị VF4, VF5 và theo ông Trần Thanh Tân, Tổng giám đốc VFM, thi có thể còn có VF10 tương lai Cụng ty quan lý quy Trang 17 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam được sáng lập bởi tên t̉i lớn SSI, FPT, Sabeco hẳn sẽ không chịu kém cuộc đua mở quy và huy động vốn Công ty quản lý quy Cty liên doanh quản lý quy đầu tư chứng khốn Việt Nam Cty cở phần quản lý quy đầu tư Thành Việt Cấp phép Quy Vốn điều lệ 15/07/2003 100 tỷ VF1 500 tỷ VF2 33,35 tỷ 10/11/2004 88 tỷ SFA1 Cty TNHH quản lý quy đầu tư Prudential Việt Nam 26/5/2005 23 tỷ PRUBF1 Cty TNHH quản lý quy Manulife Việt Nam 14/6/2005 500 tỷ 26 tỷ ManulifeF 214 tỷ Cty TNHH quản lý quy đầu tư chứng khoán Bảo Việt 08/11/2005 25 tỷ Cty liên doanh quản lý quy đầu tư chứng khoán Vietcombank 02/12/2005 tỷ VPF1 200 tỷ Cty cổ phần quản lý quy đầu tư chứng khốn Hà Nợi 16/11/2007 25 tỷ Cty Cổ phần quản lý quy đầu tư chứng khoán Bản Việt 25/10/2006 94 tỷ Cty liên doanh quản lý quy đầu tư BIDV – VIETNAM PARTNERS 06/01/2006 32 tỷ VIF 1600 tỷ Cty TNHH liên doanh quản lý quy đầu tư chứng khoánAGRIBANK – VGFM 21/12/2006 16 tỷ Cty Cở phần quản lý quy đầu tư chứng khốn Việt Long 22/12/2006 40 tỷ Cty TNHH quản lý quy đầu tư chứng khốn Bơng Sen 27/12/2006 tỷ Cty cở phần quản lý quy đầu tư chứng khốn An Binh 28/12/2006 30 tỷ Cty cổ phần quản lý quy đầu tư Anpha 28/12/2006 10 tỷ Cty cổ phần quản lý quy đầu tư chứng khốn Phương Đơng 28/12/2006 6,8 tỷ Cty cổ phần quản lý quy đầu tư chứng khốn An Phúc 28/12/2006 8,1 tỷ Cty cở phần quản lý quy đầu tư chứng khoán Hải Phòng 29/12/2006 11 tỷ Cty cổ phần quản lý quy đầu tư chứng khoán An Phú 29/12/2006 tỷ Cty TNHH quản lý quy SSI 03/8/2007 30 ty Trang 18 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam Cty cở phần quản lý quy đầu tư FPT 25/7/2007 110 tỷ Cty TNHH quản lý quy đầu tư chứng khốn Đơng Á 24/9/2007 30 tỷ Cty cổ phần quản lý quy Lộc Việt 06/11/2007 25 tỷ Cty cổ phần quản lý quy Sabeco 16/11/2007 25 tỷ Theo Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Con sớ quy đầu tư và qui mô vốn (dù mới chỉ là vốn điều lệ) cho thấy một thực tế: huy động vốn, trước giờ vẫn được xem mấu chốt của khó khăn, hóa không thực sự là vấn đề Trong lúc chuẩn bị triển khai hoạt động Việt Nam của Vietnam Holding Asset Management, chúng có dịp trao đổi với ông Juerg Vontobel- chủ tịch và sáng lập VNHAM Huy động thành công 112,5 triệu USD châu Âu, vị chủ tịch đã từng hoạt động lĩnh vực ngân hàng Việt Nam từ năm 1992 chia sẻ, những nỗ lực hoạt động kêu gọi vốn sẽ không thấm vào đâu so với việc tim kiếm những địa chỉ tin cậy và khả thi thương mại để đầu tư, đảm bảo cam kết lợi nhuận với cổ đông GS Junichi Mori (ĐHTH Kyoto) cũng đồng tinh với quan điểm này Ơ Nhật Bản hay châu Âu, hội đầu tư mang lại mức lợi suất đột phá hầu không còn, đặc biệt với khoản đầu tư từ vài chục tới trăm ngàn USD Mức lãi suất thấp và lạm phát cũng là nhân tố thúc đẩy nhà đầu tư nền kinh tế phát triển tim kiếm hội từ những nền kinh tế trỗi dậy Việt Nam Giai đoạn 2008 đến : Năm2008, thị trường chứng khoán Việt Nam quay đầu, quy cũng sụt giảm Đến 2009, tinh hinh còn có vẻ tệ hơn, bởi vi rất nhiều quy mất hội VNIndex tăng giá Đầu năm 2009, VN-Index tăng khoảng gần 70%, theo báo cáo về quy đầu tư vào thị trường lên của LCF Rothschild, tính đến tháng 6.2009 quy đầu tư vào Việt Nam trung binh tăng 25% Đây là mức kém tăng trưởng của thị trường nhất mợt nửa Đây là chưa tính đến rất nhiều quy thành viên khác mà tinh hinh kinh doanh không được công bố công chúng Đặc biệt ngày 3/9/2009 việc Indochina Capital Vietnam quyết định thối hóa vớn ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khốn việt nam hiện cũng có mợt sớ quy đã bắt đầu thối vớn mợt sớ doanh nghiệp như:  VF1 đã thối vớn ở cơng ty cổ phấn thương mại xuất nhập khẩu Thủ Đức(185.120 cổ phần ,chiếm 5,21% vốn),công ty cổ phần nước giải khát Chng Trang 19 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Dng(647.612 cổ phần chiếm 7,62% vốn),công ty cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đơng(673.349 cở phần,chiếm 5,85% vớn)  Mekong Capital đã thối vớn ở cơng ty cở phần phát triển đô thị Kinh Bắc,công ty cổ phần nhựa Tân Đại Hưng,công ty cổ phần Sài Gòn Gas  Vina Capital đã thối vớn ở cơng ty cở phần cơng nghiệp thương mại Massan(13,1 triệu đola) mới nhất là 70% vốn khách sạn Hilton Hanoi Opera Các quỹ đầu tư vào bất động sản VN: Quy Tăng trưởng 2009 (%) Cty quản lý quy Vietnam Property Holding (VPH) Saigon Asset Management Bao Tin Real Estate Fund Bao Tin Capital Vietnam Property Fund (VPF) Dragon Capital Indochina Land Holdings Indochina Capital Aseana Properties Ireka Corporation Berhad Vietnam Real-Estate Development Fund Korea Investment Management Vietnam Infrastructure Limited (VNI) VinaCapital's VinaLand VinaCapital 12,9 9,5 Trust 3,1 -14,4 Nhận xét chung : Nguyên nhân khiến Quy đầu tư phát triển nhanh đến vậy là :  Thứ nhất, nhà đầu tư ngày càng trở nên quan tâm tới hoạt động đầu tư toàn cầu  Thứ hai, đó là thập kỷ qua, Quy đầu tư ngày càng trở thành sự lựa chọn đầu tư chắn nhất cho tầng lớp trung lưu giàu lên nhanh chóng Sự tăng trưởng tài sản tuyệt đối của Quy đầu tư rất đáng kể, đặc biệt ấn tượng nước có tốc độ tăng trưởng cao, và thậm chí thị trường q́c gia có tốc độ tăng trưởng tương đối chậm Trong suốt thập kỷ 90, sự thăng tiến liên tục ở tầng lớp trung lưu dẫn đến doanh thu của Quy đầu tư phát triển đều đặn ở hầu hết thị trường chứng khốn có tở chức Có thể thấy trước được rằng hinh thức Quy đầu tư sẽ phát triển không ngừng ở nước công nghiệp hố Tỷ lệ dân sớ có mức thu nhập chỉ tiêu trung binh đã chiếm khoảng 1/3 tổng dân sớ nước này Ví dụ ở My, hợ gia đinh có thu nhập mức trung binh, mặc dù theo thống kê chỉ chiếm 40% dân số, đã chiờm Trang 20 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam 62% số cổ đông của Quy đầu tư và sở hữu khoảng 75% tài sản của Quy đầu tư cá nhân Quy đầu tư có mợt đặc tính rất cần lưu ý: thời gian hoạt động hữu hạn, thông thường từ đến 10 năm Trước kết thúc hoạt động, đội ngũ điều hành quy có trách nhiệm chuyển tài sản thành tiền cho cổ đông Đó là cách làm binh thường của quy đầu tư Như vậy, công ty tiếp nhận đầu tư, hay rộng là toàn bộ nền kinh tế, cần nhận thức rõ ràng: nguồn vốn từ quy vào sẽ ra, đặc biệt với dòng vốn huy động từ nước ngoài Với vị thế một nền kinh tế thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), sức ép cạnh tranh không ngừng gia tăng với cộng đồng kinh doanh Việt Nam Cùng với việc chia sẻ sở hữu với quy đầu tư, nhà điều hành doanh nghiệp đều đặt kỳ vọng vào hội mở rộng quan hệ kinh doanh, tiếp cận công nghệ quản lý và sản xuất tiến bộ, phát triển kinh doanh lĩnh vực mới… Nguồn tài dồi dào từ quy đầu tư, trực tiếp qua hợp đồng chuyển nhượng cổ phần hay gián tiếp qua giao dịch cở phiếu niêm ́t thị trường chứng khốn, khẳng định vai trò một kênh huy động vốn hiệu quả của doanh nghiệp rõ ràng, thực hiện hợp tác chiến lược, doanh nghiệp không chỉ trông đợi vào đồng vớn Tính chun nghiệp thấp phần đơng doanh nghiệp Việt Nam là điều quy đầu tư lo ngại nhất Nhiều chuẩn mực vận hành thông thường vẫn còn xa lại đơn vị sản xuất kinh doanh Các yêu cầu cung cấp thông tin và đòi hỏi khắt khe về qui trinh vận hành từ phía người có vớn phần nào thúc ép doanh nghiệp thay đổi và hoàn thiện Tuy vậy, lực thực sự cần được tri và bồi đắp liên tục theo thời gian Hiệu quả của quy đầu tư được đánh giá qua nhiều tiêu chí khác nhau, đó, phổ biến có chỉ số giá trị tài sản ròng chứng chỉ quy (Net Asset Value Per Share) Với quy có đối tượng đầu tư tập trung là chứng khoán thị trường, xác định giá trị tài sản tương đối dễ dàng và cũng biến động thường xuyên theo vận động của thị trường Xác định giá trị tài sản dự án phức tạp và ổn định Trong báo cáo vận hành, quy đầu tư thường đưa số về NAV (Giá trị tài sản ròng) thời điểm gần nhất Thường xuyên theo dõi biến động chỉ số này báo cáo định kỳ giúp cổ đông theo sát hiệu quả vận hành của quĩ IV QUAN HỆ HỢP TÁC VIỆT NAM – UNCDF Quan hệ hợp tác của Quy Đầu tư phát triển Liên hợp quốc (UNCDF) với Việt Nam được thiết lập từ năm 1978 UNCDF bắt đầu giúp Việt Nam phát triển sở hạ tầng nông thôn Trong trinh phát triển kinh tế-xã hội của Việt Nam diễn cùng với công cuộc đổi mới đất nước, UNCDF đã phối hợp UNDP hỗ trợ thực hiện “công cuộc phát triển của dân, dân và vi dân”, dự án phát triển của UNDP/UNCDF đã thực sự tập trung tăng cường lực cho cấp thôn, xã, huyện và tỉnh Năm 1990, UNCDF đã hỗ trợ Việt Nam xây dựng chương trinh hợp tác phát triển 1990 – 1995 cho tỉnh Quảng Nam-Đà Nẵng (Chương trinh có dự án với tổng số vốn là 18,2 triệu đô-la My, đó vốn của UNCDF là 17,5 triệu đô-la và 0,7 triệu cua UNDP) Trang 21 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Nợi dung của chương trinh là đầu tư vào thuỷ lợi, giao thông, vận tải và cung cấp điện ở một số khu vực nông thôn chọn lọc dựa theo mức nghèo khổ và khó khăn về sở hạ tầng và những lợi thế về vị trí địa lý và tài nguyên thiên nhiên; thiết lập một chế xác định, thẩm định và thực hiện dự án sở hạ tầng ; tăng cường lực của chi nhánh ngân hàng Ngoại thương Đà nẵng để cung cấp tín dụng cho xí nghiệp sản xuất và xây dựng ở địa phương Chương trinh này đã được cả Chính phủ và UNCDF và UNDP đánh giá là có hiệu quả cao và có nhiều đóng góp về lực cũng khả cho công c̣c xố đói giảm nghèo của tỉnh Quảng Nam - Đà Nẵng lúc bấy giờ Từ 1996 đến 2001, Chính phủ Việt Nam được UNCDF phối hợp với UNDP và Cơ quan Phát triển Q́c tế Ơt-xtrây-lia hỡ trợ cho tỉnh Quảng Nam-Đà nẵng một dự án quy mô lớn “Quy Phát triển sở hạ tầng nông thôn (RIDEF)”với tổng ngân sách 11,2 triệu đô-la My, (trong đó UNCDF đóng góp 7,9 triệu đô-la) Mục tiêu của dự án là nâng cao lực lập kế hoạch và phát triển sở hạ tầng chỡ của qùn và nhóm cộng đồng ở địa phương bằng cách thúc đẩy việc phân cấp quản lý và sự tham gia của người dân; giảm nghèo đói ở xã nghèo nhất của tỉnh thông qua việc đầu tư vào hạ tầng kinh tế và xã hội quy mô nhỏ Dự án đã xây dựng thành cơng mơ hinh thí điểm về Quy Phát triển Cơ sở hạ tầng nông thôn một sáng kiến quan trọng nhằm thử nghiệm phương thức tiếp cận mới việc lập kế hoạch, đầu tư kinh phí và cung cấp hàng hố và dịch vụ công Việt Nam Mô hinh RIDEF dựa khái niệm về tăng thêm quyền hạn cho quyền và cộng đồng địa phương Nhờ có sự hỗ trợ của tỉnh Quảng Nam và thành phố Đà Nẵng cũng sự tài trợ của Cơ quan Phát triển Quốc tế AusAID, 122 xã và 15 huyện đã chứng tỏ rằng họ hoàn toàn có khả quản lý hoạt động phát triển của địa phương minh, kể cả việc xác định nhu cầu cụ thể, lập kế hoạch, thực hiện và bảo dưỡng công trinh hạ tầng nông thôn Mặc dù RIDEF chưa phải là một khuôn mẫu để sử dụng cho việc phát triển địa phương, nó được coi là một mô hinh có thể làm sở cho dự án tương tự nhằm tăng cường nữa trách nhiệm lập kế hoạch và tài trợ cho quyền địa phương ở Việt Nam Trang 22 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam TI LIỆU THAM KHẢO Trang 23 ... Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t t¹i ViƯt Nam I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRỊ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ: Khái niệm: Qũy đầu tư là một tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nhà đầu tư cùng...Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam MC LC Ni dung Trang I KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA QUỸ ĐẦU TƯ: Khái niệm Các lợi ích của việc đầu tư qua quy... cũng xu hướng phát triển tất yếu của quy đầu tư Bảng 1: Giá trị vốn quản lý của các quỹ đầu tư Trang 14 Đề tài: Quỹ đầu t thực trạng phát triển quỹ đầu t Việt Nam Quy õu t la