Luận văn tốt nghiệp Minh Tài Chính - 39B LI NĨI ĐẦU Bïi §øc Việt nam chuyển đổi từ kinh tế tập trung sang kinh tế thị trưòng có điều tiết Nhà nước Trải qua 10 năm thực công đổi mới, đất nước đạt nhiều thành tựu quan trọng lĩnh vực đời sống xã hội Về kinh tế, nhịp độ tăng trưởng bình quân GDP đạt 7% Đời sống vật chất tinh thần phần lớn nhân dân cải thiện Tình hình trị ổn định, quốc phòng an ninh cố Quan hệ đối ngoại phát triển mạnh mẽ, Việt Nam tham gia tích cực vào đời sống cộng đồng quốc tế Đại hội Đảng VIII - 1996 nhận định: Nước ta khỏi khủng hoảng kinh tế - xã hội bắt đầu chuyển sang giai đoạn mới, giai đoạn thực cơng cơng nghiệp hố, đại hoá đất nước với mục tiêu đến năm 2020, Việt nam trở thành nước công nghiệp Để thực mục tiêu Đảng Nhà nước đề sách nhằm tiếp tục đổi chế quản lý kinh tế có việc tạo lập đồng yếu tố thị trường, đặc biệt thị trường vốn bước hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam Ngày 20 tháng năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán vào hoạt động Thành Phố Hồ Chí Minh, tạo kênh huy động phân phối vốn dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khốn muốn hoạt động hiệu cần phải có đầy đủ yếu tố thị trường, "định chế tài vệ tinh" đóng vai trò quan trọng Quỹ đầu tư, trung gian tài phi ngân hàng, thị trường chứng khốn vừa đóng vai trò tổ chức phát hành, vừa đóng vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hướng cho hoạt động giao dịch chứng khoán diễn đặn, hổ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Chính việc nghiên cứu qũy đầu tư chứng khoán việc làm cần thiết nhằm phát huy vai trò thị trường chứng khốn Trên sở tơi chọn đề tài " Giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam " Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tài Chính - 39B Bïi §øc Luận văn gồm chương : Chương 1: Quỹ đầu tư chứng khoán kinh tế thị thường Chương 2: Thực trạng hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam Chương : Giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam TRONG KHN KHỔ LUẬN VĂN TƠI HY VỌNG CĨ THỂ ĐĨNG GĨP MỘT PHẦN NÀO HIỂU BIẾT CỦA MÌNH VÀO VIỆC NGHIÊN CỨU LÝ LUẬN CŨNG NHƯ THỰC TIỄN HOẠT ĐỘNG CỦA CC QU U T CHNG KHON Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tài Chính - 39B Bùi Đức CHNG QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm phân loại quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán Ba mươi năm trước, khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán (sau gọi tắt quỹ đầu tư ) mẻ Tại Mỹ, vào thập kỷ 70, quỹ đầu tư bắt đầu phát triển nhanh chóng ưu điểm chúng Quỹ đầu tư chứng khốn hay cơng ty đầu tư trung gian tài thu nhận vốn nhiều nhà đầu tư cách bán cho họ cổ phần dùng số tiền thu để mua chứng khoán Như quỹ đầu tư "phương thức đầu tư tập thể", cấu trúc tài dùng để huy động quản lý tiền nhà đầu tư Những nhà đầu tư dành việc kiểm soát tiền cho nhà quản lý chuyên nghiệp nhà quản lý trực tiếp đầu tư Ban đầu, họ đầu tư vào cổ phiếu nhiều quỹ chun mơn hố sâu cơng cụ vay nợ, nhiều quỹ chun mơn hoá sâu hơn, đầu tư vào ngành công nghiệp đặc thù kỹ thuật cao, lượng 1.1.1.2 Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán Cơ cấu tổ chức nguyên tắc điều hành chung tất quĩ đầu tư giới đưa hai mơ hình, mơ hình tín thác mơ hình cơng ty Nhưng quốc gia, có nhiều loại quỹ khác theo đặc thù định hướng hoạt động chúng - Căn vào tính chất góp vốn, quỹ đầu tư chia thành loại: quỹ đầu tư đóng quỹ đầu tư mở + Quỹ đầu tư đóng: Đây quỹ đầu tư thường tạo vốn qua lần bán chứng khốn cho cơng chúng Quỹ đầu tư dạng đóng phát hành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Quỹ không phát hành thêm loại cổ phiếu Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B để huy động thêm vốn không mua lại cổ phiếu phát hành, nhà đầu tư không phép rút vốn cách bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ đầu tư Tuy nhiên, việc cấm rút vốn làm cho cấu trúc quỹ chặt chẽ, nên chứng quỹ đầu tư đóng thường niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khốn Vì người đầu tư rút vốn cách bán lại chứng quỹ đầu tư sở giao dịch chứng khoán Với cấu vốn ổn định nên quỹ đầu tư dạng đóng có điều kiện đầu tư vào dự án lớn chứng khốn có tính khoản thấp Cũng lý nên chứng đầu tư quỹ có giá thường thấp giá trị thực thời gian thu hồi vốn lâu + Quỹ đầu tư dạng mở: Là loại quỹ đầu tư người tham gia góp vốn phép bán lại chứng đầu tư cho thân quỹ để thu hồi vốn Quỹ có nghĩa vụ phải mua lại chứng theo giá dựa sở tính toán giá trị danh mục đầu tư quỹ thời điểm mua lại Quỹ đầu tư dạng mở phát hành thêm cổ phiếu cổ phiếu quỹ bán trực tiếp cho công chúng không qua thị trường chứng khoán Muốn mua cổ phiếu quỹ đầu tư dạng mở, người đầu tư qua tư vấn môi giới, trả tiền hoa hồng mà viết thư điện thoại trực tiếp cho quỹ Do cấu trúc hoạt động quỹ có tính chất "mở" nên thuận tiện cho người đầu tư việc rút vốn vào lúc họ thấy hoạt động quỹ không hiệu Tuy nhiên, điểm bất lợi cho quỹ, cấu vốn khơng ổn định, quỹ thường xuyên phải trì tỷ lệ lớn tài sản có tính khoản cao trái phiếu phủ cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khốn, có khả đầu tư vào dự án lớn có tiềm dự án có lợi nhuận lớn có độ rủi ro cao Sự khác quỹ đầu tư dạng đóng quỹ đầu tư dạng mở c th hin bng sau: Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tài Chính - 39B Bùi Đức Bng 1.1 Sự khác biệt quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở Những đặc điểm Quỹ đầu tư mở Quỹ đầu tư đóng Số lượng loại cổ Ln thay đổi, cổ Cố định, cổ phiếu thường phiếu lưu hành phiếu thường cổ phiếu ưu đãi trái phiếu Chào bán cho công Liên tục chúng Một lần Nhà phát hành mua lại Khơng mua lại Có mua lại Nơi cổ phiếu Cổ phiếu mua trực Cổ phiếu giao dịch giao dịch tiếp từ Qũy; nhà bảo lãnh thị trường chứng phát hành,hoặc nhà kinh khoán phi tập trung doanh, mơi giới chứng khốn Mối quan hệ người Giá mua giá trị tài sản mua với giá trị tài sản + với lệ phí bán Giá trị TS xác định giá trị chứng khoán danh mục đầu tư Cổ phiếu xác định cung cầu Giá vượt giá trị tài sản thấphơn giá trị tài sản Các chi phí Hoa hồng trả cho nhà trung gian giao dịch thực Sự tăng giá giảm giá tính sở vốn gốc giao dịch thực Lệ phí bán cộng thêm vào giá trị tài sản Bât phí tổn mua lại phải công bố rõ ràng tỏng cáo bạch - Căn vào số lượng người tham gia, phân thành quỹ đầu tư tư nhân quỹ đầu tư tập thể + Quỹ đầu tư tư nhân Được tổ chức hình thức quỹ số tổ chức, cá nhân góp vốn th cơng ty quản lý quỹ quản lý nhằm mục đích đầu tư vốn cách có lợi đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư Phương thức huy động vốn người sáng lập đóng góp theo hình thức chung phần Phạm vi đầu tư: Xuất phát từ nguồn vốn huy động số tổ chức cá nhân có quan hệ với nhau, nên quỹ đầu tư vào dự Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B án dài hạn, có tiềm phát triển cao chấp nhận mức độ rủi ro lớn Các quỹ thường đầu tư vào chứng khoán cơng ty danh tiếng chưa niêm yết sở giao dịch chứng khốn Khi cơng ty phát triển đến mức độ định họ thu hồi vốn đầu tư cách bán lại phần vốn góp, hay đưa cơng ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán để bán chứng khoán mà họ nắm giữ + Quỹ đầu tư tập thể: Là loại hình quỹ đầu tư mà có số người tham gia góp vốn lớn nhiều so với quỹ đầu tư tư nhân chứng góp vốn người đầu tư mua bán rộng rãi thị trường Phạm vi đầu tư: Ở loại hình này, số lượng người góp vốn nhiều nên tạo khối lượng vốn lớn, quỹ có điều kiện thuận lợi việc đa dạng hoá tài sản giảm bớt rủi ro việc đầu tư vào dự án cần lượng vốn đầu tư lớn Phần đơng người góp vốn khơng có kiến thức chun sâu lĩnh vực đầu tư, nên cấu trúc tổ chức quỹ đầu tư tập thể chặt chẽ, phân loại nhóm quỹ đầu tư khác - Căn vào tính chất tài sản tài chính, quỹ đầu tư chia thành quỹ cổ phiếu, quỹ trái phiếu quỹ hỗn hợp + Quỹ cổ phiếu: Danh mục đầu tư quỹ hầu hết cổ phiếu thường nhằm mục đích thu lãi cổ tức giá trị vốn gốc gia tăng giá trị cơng ty tăng Tuỳ theo mục đích đầu tư mà quỹ cổ phiếu nhằm vào loại cổ phiếu thượng hạng có chất lượng cao, rủi ro thấp, nhằm vào cổ phiếu cơng ty có mức tăng trưởng nhanh Những cổ phiếu có mức độ rủi ro cao lại cho thu nhập cổ tức lớn + Quỹ trái phiếu: Quỹ tuý đầu tư vào trái phiếu phủ, tín phiếu kho bạc trái phiếu công ty Do trái phiếu cho mức thu nhp c Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tµi ChÝnh - 39B định nên thu nhập người đầu tư vào quỹ ổn định an tồn Cũng có loại quỹ trái phiếu đầu tư vào công cụ trái phiếu miễn thuế + Quỹ hỗn hợp: Đây loại quỹ trì danh mục đầu tư cấu hợp lý với loại tài sản khác cổ phiếu, trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi Danh mục công cụ đầu tư có kết cấu thời hạn mức độ rủi ro hợp lý, nhằm đảm bảo mức thu nhập cao song phòng tránh rủi ro Danh mục đầu tư quỹ thay đổi tuỳ theo diễn biến thị trường - Căn vào thời hạn tài sản tài Quỹ đầu tư chia thành: quỹ đầu tư chứng khoán dài hạn quỹ đầu tư chứng khoán ngắn hạn + Quỹ đầu tư chứng khoán dài hạn: Đối tượng đầu tư quỹ tương đối đa dạng, bao gồm đầu tư trực tiếp vào công ty, dự án đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khốn Nhìn chung, quỹ thường có hệ số rủi ro cao, song để đổi lại, gặt hái lợi nhuận lớn nhiều + Quỹ đầu tư chứng khoán ngắn hạn: Loại quỹ chủ yếu đầu tư vào cơng cụ tài ngắn hạn (thời hạn năm) thị trường tiền tệ, nên gọi quỹ thị trường tiền tệ Mục tiêu đầu tư điển hình quỹ thường thương phiếu chứng tiền gửi số chứng khoán ngắn hạn khác Quỹ có ưu điểm độ an tồn cao, khả hốn đổi tiền mặt nhanh, chi phí giao dịch thực không lớn - Căn vào lĩnh vực đầu tư, quỹ đầu tư chia làm loại: quỹ đầu tư ngành, quỹ đầu tư đô thị quỹ tăng trưởng + Quỹ đầu tư ngành: Các quỹ đầu tư phần lớn tài sản vào ngành cơng nghệ viễn thơng, lượng hay vận tải tuân thủ theo mục tiêu đầu tư ghi cáo bạch chào bán cổ phiếu quỹ + Quỹ đầu tư đô th: Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài ChÝnh - 39B Các quỹ tập trung huy động vốn cho dự án phát triển sở hạ tầng số địa phương + Quỹ tăng trưởng Là quỹ chuyên đầu tư vào dự án có hàm lượng cơng nghệ cao, có khả phát triển tốt hay cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ, có tiềm tăng trưởng dài hạn - Căn vào vũng lãnh thổ, quỹ đầu tư chia làm loại: + Quỹ đầu tư quốc gia cho phép đầu tư riêng quốc gia Có quốc gia hạn chế nhà đầu tư cá thể công dân nước họ Các quỹ đầu tư quốc gia thu hút vốn đầu tư nước để đầu tư nước + Quỹ đầu tư khu vực: Các quỹ tập trung khu vực chủ yếu Châu Âu, châu Mỹ La Tinh, Đông Bắc Á, Đông Nam Á vành đai Thái Bình Dương Các quỹ lập để đầu tư vào vùng có lợi nhuận cao xu hướng phát triển tốt + Quỹ đầu tư quốc tế: Chủ yếu đầu tư vào thị trường cổ phiếu, trái phiếu nước nhằm hướng tới việc phân tán rủi ro + Quỹ đầu tư toàn cầu: Các quỹ đầu tư thị trường nội địa nước Tỷ lệ đầu tư vào thị trường nước thay đổi tuỳ theo lợi tức so sánh với nước 1.1.2 Đặc điểm quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán mơ hình có nét đặc thù khác với định chế tài trung gian khác, loại doanh nghiệp xếp vào loại tài - ngân hàng thuộc nhóm định chế trung gian phi ngân hàng Thứ nhất, quỹ đầu tư loại trung gian tài chun mơn hóa lĩnh vực đầu tư hay nói cách khác, l doanh nghip chuyờn kinh Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B doanh trung dài hạn hình thức đầu tư trung dài hạn, đóng vai trò gạch nối cung cầu vốn Thứ hai, nước phát triển, quỹ đầu tư thường thành lập dạng công ty cổ phần phát hành cổ phiếu rộng rãi công chúng, thu hút nguồn tiết kiệm dân chúng Tuy nhiên, thay sử dụng để mua máy móc, thiết bị th cơng nhân sản xuất sản phẩm hàng hoá Nguồn vốn tập trung quỹ đầu tư dùng để góp vốn liên doanh, mua cổ phần mua trái phiếu cơng ty khác Theo mơ hình này, quỹ đầu tư người sở hữu vốn nhiều doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác tính chất vậy, quỹ đầu tư sở hữu nhiều công ty khác chi phối đơn vị thuộc cơng cụ thị trường tài kỹ quản trị Ngồi hai đặc điểm đây, quỹ đầu tư phân biệt với loại quỹ khác mục tiêu Mục tiêu quỹ đầu tư kinh doanh, lợi nhuận, tuân thủ nguyên tắc hạch tốn khơng giống số quỹ thiết lập theo mục tiêu riêng lẻ, quỹ phúc lợi, quỹ bảo thọ, quỹ hỗ trợ tài hình thành nhằm theo đuổi mục tiêu xã hội khác 1.1.3 Vai trò quỹ đầu tư chứng khốn kinh tế thị trường Các quỹ đầu tư kênh dẫn vốn kinh tế mà mang lại phương thức hiệu kinh tế việc đầu tư Thứ nhất, trung gian tài chính, quỹ đầu tư có vai trò chuyển vốn gián tiếp từ người tiết kiệm sang người đầu tư Hình 1.2 Những dòng vốn qua hệ thống tài Các thị trường tài Vốn Những người tiết kiệm Vốn Những nhà đầu tư Vn Vn Vn Nhng trung gian ti Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính chớnh Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B Trong kinh tế, khu vực tiết kiệm khu vực đầu tư lúc đến với Thơng qua thị trường tài chính, nguồn vốn nhàn rỗi đưa vào sử dụng, qua giúp nâng cao suất hiệu toàn kinh tế Quỹ đầu tư chứng khoán, với tư cách trung gian tài thị trường tài chính, thu hút vốn nhàn rỗi việc phát hành, bán chứng quỹ đầu tư vào doanh nghiệp hay dự án có tiềm Như quỹ làm "cầu nối" tổ chức, cá nhân có vốn với nhà doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh, hợp tác với nhau, tìm kiếm hội kinh doanh có lợi Thứ hai, quỹ đầu tư mang lại phương thức kinh doanh hiệu kinh tế việc đầu tư Trước hết, quỹ đầu tư mang lại lợi ích cho người đầu tư người nhận đầu tư Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường tài , nhà đầu tư thường có xu hướng tự đầu tư thị trường phát triển lên mức độ cao nhà đầu tư cảm thấy không đủ kiến thức, kinh nghiệm thời gian để trực tiếp hoạt động thị trường tài chính, họ tìm đến tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để uỷ thác số tiền đầu tư Các quỹ đầu tư đem lại cho nhà đầu tư lợi ích sau: - Đa dạng hoá danh mục đầu tư , phân tán rủi ro Với số tiền ỏi, nhà đầu tư muốn phân tán rủi ro khó khăn gặp phải vấn đề giá trị chứng khoán đầu tư hay độ lớn dự án Các khoản đầu tư thiết kế nhằm cho phép hàng ngàn nhà đầu tư nhỏ góp tiền vào quỹ với tư cách cổ đông, giúp người dù có vốn tham gia chung vào tất dự án đầu tư quỹ, phân tán rủi ro song thu lợi nhuận - Quản lý chuyên nghiệp việc đầu tư: Các quỹ đầu tư có đội ngũ cán quản lý có trình độ chun mơn, có khả phân tích chun sâu vào lĩnh vực đầu tư có ưu hẳn so với nhà đầu tư đơn lẻ, khơng chun - Chi phí giao dịch, nghiên cu thp: 10 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tµi ChÝnh - 39B 3.2.1.5 Tổ chức quản lý, giám sát, tra hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Để bảo đảm cho hoạt động quỹ đầu tư thực cách công bằng, trung thực, cơng khai; bảo vệ lợi ích nhà đầu tư ; quỹ đầu tư phải chấp hành quy định đạo đức kinh doanh; quy định hạn mức áp dụng kinh doanh, sử dụng vốn; chế độ báo caó định kỳ đột xuất, chế độ kế toán kiểm toán UBCK Nhà nước Sở giao dịch quy định Về giấy phép hành nghề Để có đủ lực quản lý quỹ người điều hành công ty quản lý quỹ, người điều hành quỹ phải có giấy phép hành nghề quản lý quỹ UBCK Nhà nước cấp Người xin phép hành nghề quản lý quỹ phải đáp ứng điều kiện có đủ lực pháp luật lực hành vi dân sự, tối thiểu phải có cử nhân kinh tế cử nhân luật, có đủ chứng chuyên môn UBCK Nhà nước cấp, có thâm niên cơng tác năm lĩnh vực tài chính, ngân hàng, bảo hiểm Ngồi họ khơng bị truy cứu trách nhiệm hình hay bị kết án tội nghiêm trọng xâm phạm an ninh quốc gia, tội nghiêm trọng kinh tế tội trạng khác mà chưa xoá án Quy định chế độ báo cáo cơng khai hố thơng tin Quy định áp dụng thị trường chứng khoán giới, theo quỹ đầu tư phải cơng khai hố thơng tin hoạt động kinh doanh chứng khốn cho công chúng, phải tuân thủ chế độ báo cáo định kỳ cho quan quản lý ngành chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quỹ thành viên Ngoài báo cáo định kỳ, quỹ đầu tư phải có trách nhiệm báo cáo đột xuất có kiện bất thường ảnh hưởng đến hoat động đầu tư xảy Đáng ý báo cáo định kỳ hàng năm (một số thị trường quy định hàng quý) quỹ đầu tư phải đựợc công ty kiểm toán quan quản lý Nhà nước nghành chứng khoán chấp thuận xác nhận Quy định v tra, giỏm sỏt 84 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B Quy nh bắt buộc công ty quản lý quỹ, nhân hành nghề quản lý quỹ phải chịu tra, giám sát uý ban chứng khoán Nhà nước theo quy định pháp luật Công ty quản lý quỹ, nhân hành nghề quản lý quỹ bị tra, giám sát có trách nhiệm cung cấp thơng tin theo yêu cầu quan tra, giám sát Những quy định hạn chế đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Ở Việt Nam gian đoạn đầu, nhằm bảo đảm an toàn cho quỹ đầu tư bước tạo dựng lòng tin nhà đầu tư khơng cho công ty quản lý quỹ dùng vốn tài sản quỹ để đầu tư vào 15% tổng giá trị chứng khoán lưu hành tổ chức phát hành hay vào 10% vốn cổ phần công ty không niêm yết hợp lý Sau này, tuỳ thuộc vào phát triển thị trường khả quản lý, UBCK Nhà nước cần chủ động xem xét bước mở rộng phạm vi đầu tư cho quỹ 3.2.2 Về phía quỹ đầu tư Nếu trông chờ vào Nhà nước mà khơng có nỗ lực từ phía thân quỹ đầu tư hệ thống quỹ đầu tư khó mà hình thành Do quỹ cần tập trung thực tốt biện pháp sau: 3.2.2.1 Đào tạo nguồn nhân lực Để đảm bảo cho thành công quỹ đầu tư, yếu tố quan trọng hàng đầu phải có đội ngũ cán bộ, nhân viên chuyên nghiệp, thông thạo nghiệp vụ tài - tín dụng, quản trị doanh nghiệp, thẩm định dự án kinh tế theo chế thị trường Đây xem khó khăn không nhỏ tổ chức muốn thành lập quỹ đầu tư Trước hết, Việt Nam hoạt động đầu tư tài chính, đặc biệt đầu tư chứng khốn mẻ khơng có nhân lực trang bị kiến thức hoạt động Các nhân viên, cán chuyên nghiệp phải đáp ứng nhiều tiêu chuẩn chuyên môn, đạo đức nghề nghiệp khắt khe có tính đặc thự riờng 85 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tµi ChÝnh - 39B Hiện nay, tổ chức thành lập quỹ đầu tư chuẩn bị đội ngũ nhân lực cho quỹ theo kênh: - Cử số nhân viên theo học khoá đào tạo đầu tư, phân tích đầu tư chứng khốn, khung pháp lý cho hoạt động đầu tư kiến thức nghiệp vụ tài - tín dụng Sau các nhân viên nhận chứng tham gia kỳ thi sát hạch để cấp giấy phép hành nghề đầu tư chuyên nghiệp - Tuyển nhân viên có kiến thức đầu tư có kinh nghiệm lĩnh vực tài tiền tệ, sau tiếp tục bồi dưỡng bổ sung, nâng cao trình độ kiến thức cho nhân viên - Cử nhân viên nước khảo sát, học tập, nghiên cứu hệ thống quỹ đầu tư số nước Do hình thức đầu tư tập thể mẻ Việt Nam phí đào tạo nguồn nhân lực cho lĩnh vực lớn Tuy nhiên tài sản lớn quỹ đầu tư lực phẩm chất đạo đức đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, định tồn lớn mạnh quỹ, góp phần tạo hình ảnh quỹ mắt nhà đầu tư cá nhân Do vậy, quỹ đầu tư cần có kế hoạch đào tạo chuyên sâu cho đội ngũ này, tăng cường hợp tác tận dụng giúp đỡ tổ quốc tế quốc gia việc đào tạo nhân lực 3.2.2.2 Chiến lược đầu tư thích hợp Tại Việt Nam, quy mô vốn dự án vào khoảng 10 triệu USD Do đó, quỹ đầu tư cần xác định chiến lược đầu tư phù hợp, tập trung tìm kiếm dự án có quy mơ trung bình Mặt khác, quỹ nên hạ thấp yêu cầu tỷ suất lợi nhuận dự án cho phù hợp với tình hình kinh tế Việt Nam Có vậy, quỹ đầu tư khơng bị trói buộc vào thị trường đầu tư Tuy có đội ngũ qưản trị viên xuất sắc song chủ yếu người nước ngồi quỹ nên tham khảo ý kiến nhiều chuyên gia lĩnh vực đầu tư Việt Nam nhằm có chiến lược tương thích với mơi trường u t Vit Nam 86 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tµi ChÝnh - 39B 3.2.2.3 Giải pháp liên quan đến hệ thống thơng tin Bïi §øc u cầu hoạt động đầu tư, đặc biệt hoạt động đầu tư chứng khốn thơng tin xử lý thơng tin phải nhanh nhạy, kịp thời, xác Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, khối lượng giao dịch lớn việc đầu tư chứng khốn quỹ đầu tư đòi hỏi phải tin học hoá cao Trên giới, việc xây dựng hệ thống tin học cho hoạt động quản lý quỹ đầu tư thực theo hai cách sau: cách thứ quỹ đầu tư tự xây dựng hệ thống tin học tự động hoá riêng cho quỹ, cách thứ hai quỹ đầu tư hợp tác phát triển hệ thống chung Mỗi cách đề có mặt mạnh mặt yếu Phương thức tự động hố quỹ đầu đầu tư có ưu điểm cho phép quỹ cung cấp dịch vụ tư vấn riêng cho khách hàng; đồng thời cho phép quỹ tự điều chỉnh cách nhanh chóng tình thay đổi đảm bảo ưu cạnh tranh định quỹ quỹ khác Nhược điểm phương thức chi phí cao đòi hỏi nhiều nhân lực, giai đoạn đầu thành Mặt khác gây lãng phí xét tổng thể phát triển nhiều hệ thống tin học có chức tương tự Phương thức phát triển hệ thống hướng dẫn quan quản lý khắc phục yếu điểm phương thức trên, mặt khác cho phép thực thống kê hoạt động đầu tư thống nhất, tạo điều kiện thuận lợ cho quản lý, giám sát hoạt động đầu tư cho nhà chức trách Nhược điểm phương thức khó thực việc cung cấp dịch vụ ưu đãi riêng có quỹ cho khách hàng, mặt khác có thay đổi mơi trường điều kiện, việc điều chỉnh hệ thống chắn khó khăn nhiều công sức, thời gian Ở Việt Nam, thị trường chứng khốn thời gian đầu chưa sơi động, quy mơ giao dịch nhỏ quỹ đầu tư chưa sinh lời nhiều nên để tiết kiệm sử dụng hệ thống thông tin UBCK Nhà nước hay lắp đặt hệ thống tự động có cơng suất xử lý thông tin vừa phải Cách làm 87 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B cho phép tiết kiệm chi phí thành lập hoạt động quỹ đảm bảo khả nâng cấp, phát triển liên tục hệ thống tin học quỹ thị trường chứng khoán phát triển Sau nên chuyển sang phương thức tự xây dựng hệ thống tin học riêng nhằm đảm bảo cạnh tranh cần thiết quỹ khuyến khích quỹ cung cấp dịch vụ tốt cho khách hàng 3.2.3 Các giải pháp bổ trợ 3.2.3.1 Các giải pháp liên quan đến vấn đề cổ phần hoá Quỹ đầu tư hoạt động chủ yếu lĩnh vực đầu tư chứng khoán muốn hoạt động quỹ đầu tư phải có hàng hoá loại chứng khoán Cổ phần hoá phận doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần giải pháp nhằm tạo hàng hố cho thị trường chứng khốn nói chung quỹ đầu tư nói riêng Sau thực cổ phần hố, cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu, trái phiếu đăng ký niêm yết thị trường chứng khốn hàng hố quan trọng năm đối tượng giao dịch quỹ Tuy nhiên, số lượng chất lượng hàng hoá nguồn cung cấp hạn chế đến (số liệu thống kê đến ngày 31/5/2000) có 430 doanh nghiệp nhà nước chuyển sang hình thức cổ phần hố, số cơng ty có đủ điều kiện niêm yết chứng khoán Sự khiêm tốn số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá nhiều nguyên nhân : vướng mắc khó khăn việc xác định giá trị doanh nghiệp, bất hợp lý quy định đối tượng cổ phần hố, hình thức cổ phần hoá, ưu đãi cho người lao động doanh nghiệp, quản lý doanh nghiệp sau cổ phần hố Để đẩy nhanh q trình tái cấu kinh tế hỗ trợ cho đời thị trường chứng khoán quỹ đầu tư cần đẩy nhanh trình cổ phần hoá dựa giải pháp sau: - Tạo thông suốt việc nhận thức, tư tưởng từ cấp lãnh đạo đến doanh nghiệp đông đảo cơng chúng chủ trương cổ phần hố để thúc đẩy tính tích cực thực chủ trương ny Ngoi bin phỏp 88 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi §øc Minh Tµi ChÝnh - 39B khuyến khích cần áp dụng biện pháp hành doanh nghiệp trì hỗn, khơng thực cổ phần hố - Tổ chức lãnh đạo cần sâu sát, cụ thể Ban đạo phủ cần tăng cường phối hợp chặt chẽ bộ, ngành địa phương, quan hữu trách để trình thực thông suốt Cần cải cách thủ tục hành theo hướng đơn giản, gọn nhẹ Chấn chỉnh lại công tác tra, kiểm tra, không gây phiền nhiễu cho doanh nghiệp Các bộ, nghành, địa phương phải lập ban đạo cổ phần hố có quy chế hoạt động rõ ràng, phân công trách nhiệm cụ thể, sơ kết rút kinh nghiệm thường xuyên - Tiếp tục bổ xung, hồn thiện mơi trường pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho chương trình cổ phần hoá Nghiên cứu sử đổi, bổ sung số điều kiện chưa hợp lý nghị định số 44/1998/NĐ - CP (như quy định hạn chế mức mua cổ phần ưu đãi ban lãnh đạo, quy định mức khởi điểm tối thiểu mua cổ phần ưu đãi ) - Thành lập công ty tư vốn tư cổ phần hoá với hoạt động chủ yếu : tư vấn cổ phần hoá doanh nghiệp , dịch vụ phát hành cổ phiếu , đầu tư mua cổ phiếu , môi giới cho vay vốn đầu tư mua cổ phiếu , tư vấn quản lý doanh nghiệp sau cổ phần hố , từ rút ngắn thời gian giảm bớt khó khắn cho doanh nghiệp q trình cổ phần hố - Tạo lập mơi trường thuận lợi cho việc hình thành phát triển cơng ty cổ phần Chú trọng đến việc ổn định tiền tệ , tăng cường hồn thiện cơng tác kiểm tốn , có sách hỗ trợ tài miễn thuế thu nhập doanh nghiệp thời gian đầu tư sau cổ phần hố để kích thích thành phần kinh tế tham gia mua cổ phiếu, sớm đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động để thúc đẩy hình thành phát triển cơng ty cổ phần - Hỗ trợ công ty cổ phần việc đào tạo lại với người lao động - Tạo điều kiện cho người lao động doanh nghiệp c vay mua c phn 89 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B 3.2.3.2 Giải pháp liên quan đến thái độ công chúng Để đảm bảo cho hoạt động quỹ đầu tư việc xây dựng lòng tin cơng chúng vấn đề quan trọng Làm để công chúng tin tưởng sẵn sàng sẵn sàng tham gia vào quỹ đầu tư câu hỏi khó đòi hỏi phải có nhiều thời gian thực đồng nhiều giải pháp : Tuyên truyền phổ biến Từ trước đến công chúng Việt Nam quen với việc tự đầu tư, tự quản lý tài sản Điều phù hợp với trình độ phát triển thị trường tài Do đó, khái niệm đầu tư tập thể, đầu tư qua quỹ xa lạ với đại phận nhà đầu tư cá thể, người có số vốn ỏi mong muốn thu khoản lợi nhuận thích hợp Trước mắt, giai đoạn đầu, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước quỹ đầu tư nên tích cực tun truyền hình thức đàu tư này, đồng thời mở khóa học để phổ cập kiến thức đào tạo quỹ đầu tư cho người có nhu cầu Ngồi ra, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước nên tổ chức hội thảo có tham gia quỹ chuyên gia nước nhăm nâng cao hiểu biết hoạt động quỹ đầu tư Quy định chặt chẽ việc quản lý tài sản quỹ đầu tư Ngân hàng giám sát phải hoàn toàn độc lập với công ty quản lý quỹ không sở hữu tài sản quỹ Trong điều kiện Việt nam hoạt động quỹ đầu tư mẻ để bảo vệ nhà đầu tư quỹ định cần thiết, tránh tình trạng thơng đồng hai bên để sử dụng tài sản nhà đầu tư vào mục đích khác Các quy định góp phần tạo dựng lòng tin nơi cơng chúng đầu tư, đưa hình thức đầu tư tập thể trở nên phổ biến Thành lập tổ chức chuyên đánh giá mức tín nhiệm cơng ty Một thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động việc tổ chức tổ chức chuyên đánh giá mức độ tín nhiệm cơng ty cần thiết Hầu có thị trường chứng khoán lập tổ chức Chẳng hạn Standard & Poor ,.s hay Moody,s l 90 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tµi ChÝnh - 39B tổ chức đánh giá mức tín nhiệm xếp hạng cơng ty có uy tín Mỹ Ở Việt Nam , thời gian đầu nên thành lập tổ chức trực thuộc Nhà nước chuyên nghiên cứu đánh giá mức độ tín nhiệm cơng ty Tổ chức giúp cơng chúng có thơng tin đầy đủ công ty Nhờ , công chúng lựa chọn yên tâm bỏ vốn đầu tư Xây dựng hệ thống công bố thông tin cơng khai , xác , kịp thời có hiệu qủa Trong điều kiện nay, tâm lý e ngại phải cơng khai hố thơng tin tồn hầu hết doanh nghiệp (kể công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết theo quy định Uỷ ban chứng khoán nhà nước ) Đây rào cản lớn hoạt động đầu tư quỹ Mặt khác công chúng khó tin tưởng doanh nghiệp họ khơng biết tình hình tài doanh nghiệp Do , tạo cho doanh nghiệp Việt Nam thói quen cơng khai hố tình hình tài việc làm cần thiết , đặc biệt công ty niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp công chúng đầu tư 3.2.3.3 Các sách hỗ trợ khuyến khích Các quỹ đầu tư cần có mơi trường kinh doanh lành mạnh , thônh tin công khai minh bạch Do Chính Phủ quan chức cần có biện pháp đẩy mạnh tnh chung thực cơng khai tài doanh nghiệp ngồi quốc doanh Đồng thời với cơng tác vận động giáo dục phải biện pháp cứng rắn có hiệu buộc doanh nghiệp phải chịu kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập , có biện pháp xử lý phạt nghiêm minh hành vi gian lận thơng tin Về sách thuế, Chính phủ nên thực miễn thuế quỹ phân phối 90% thu nhập 3.3 KIẾN NGHỊ Quỹ đầu tư chứng khốn muốn hoạt động phải có mơi trường đầu tư, có khách hàng, có hàng hố thị trường chứng khoán Giải vấn đề tạo điều kiện thuận lợi khuyến khích tổ chức thành lập quỹ đầu tư tham gia hoạt động đầu tư Trên sở nghiên cứu lý luận 91 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B thực tiễn, xin đưa số kiến nghị sau Chính phủ, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước quan có chức liên quan: 3.3.1 Chính phủ cần trì phát triển ổn định, bền vững kinh tế vĩ mô Chỉ có kinh tế khỏe mạnh với doanh nghiệp làm ăn có hiệu tạo mức tăng nhu cầu sử dụng vốn, từ khuyến khích doanh nghiệp đa dạng hố hình thức huy động vốn, có việc tham gia vào thị trường chứng khoán, cá quỹ đầu tư có nhiều hội đầu tư Mặt khác, chứng khốn phát hành có sức hấp dẫn người đầu tư đó, khuyến khích họ n tâm bỏ vốn đầu tư 3.3.2 Về mục tiêu tổng thể Quỹ đầu tư chứng khoán phải hoạt động phù hợp với chủ trương, đường lối mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Đảng Nhà nước, quỹ đầu tư cần phải dành cho quyền điều hành độc lập Nếu định đầu tư không tuân thủ theo quy trình thẩm định khoa học chịu tác động chủ quan ý chí cấp hay cấp khác, dẫn đến hậu nặng nề đầu tư thất bại, thua lỗ, vốn ln uy tín thị trường vốn Vì vậy, cho dù quỹ đầu tư Nhà nước thành lập cấp vốn ban đầu cần dành cho quỹ này, với tư cách pháp nhân độc lập, quyền tự chịu trách nhiệm, tự định đầu tư cho mục tiêu phù hợp định hướng Nhà nước 3.3.3 Với nhà đầu tư có tổ chức Số lượng hạn chế Nhà nước cần có sách khuyến khích ngân hàng thương mại, cơng ty tài thành lập quỹ đầu tư, quyền địa phương thành lập công ty quản lý quỹ để tổ chức, quản lý quỹ đầu tư nhà nước Đối với tổ chức nước ngoài, Nhà nước nên khuyến khích họ thành lập quỹ nhằm thu hút nguồn vốn nước đồng thời tận dụng kinh nghiệm kiến thức quản lý quỹ họ Trong thời gian đầu, hệ thống quỹ đầu tư chưa phát triển, quỹ đầu nước ngồi đóng vai trò kiến tạo thị trường tài trực tip ti Vit Nam 92 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tµi ChÝnh - 39B 3.3.4 Về việc tạo hàng hố cho thị trường Bïi §øc Cung hàng hố cho thị trường hạn chế (hiện có công ty cổ phần niêm yết), để tăng cung hàng hoá cho thị trường, Uỷ ban chứng khoán quan hữu quan cần hỗ trợ phủ việc: - Xem xét lại điều kiện niêm yết, không nên tiêu chuẩn niêm yế khắt khe - Nên có miễn giảm số loại thuế cho công ty niêm yết, miễn giảm phí niêm yết, có sách ưu đãi công ty - Những công ty đạt điều kiện niêm yết bắt buộc phải niêm yết Trong thời gian đầu thị trường chứng khoán thành lập, tiêu chuẩn thủ tục niêm yết nên đơn giản, tạo điều kiện dễ dàng cho nhiều công ty niêm yết để tạo nguồn chứng khoán phong phú cho thị trường hoạt động liên tục trôi chảy Về sau, qua gia đoạn phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khốn nói riêng, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước nâng dần tiêu chuẩn niêm yết nhằm bước nâng cao chất lượng loại chứng khoán giao dịch thị trường tập trung - Cần phải thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp để tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Trong thời gian qua, phần lớn doanh nghiệp Nhà nước thuộc diện cổ phần hoá doanh ngiệp có quy mơ vốn nhỏ, làm ăn hiệu nên chứng khốn cơng ty phát hành chưa có sức thu hút lớn đốivới cơng chúng đàu tư Vì vậy, Chính phủ cần mạnh dạn tiến hành cổ phần hoá số doanh nghiệp lớn, kể doanh nghiệp thuộc lĩnh vực quan trọng bưu viễn thơng, giao thơng, hàng khơng, khai khoáng làm ăn hiệu để tạo công ty cổ phần đại chúng đáng tin cậy, có sức thu hút nhà đầu tư, nhờ khuyến khích cho thị trường phát triển nhanh hn 93 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Minh Tài Chính - 39B Kết luận Bïi §øc Để thực thành cơng nghiệp cải cách kinh tế Việt Nam Đảng Nhà nước quan tâm đến việc xây dựng thị trường vốn thị trường chứng khán Hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán, trung gian tài quan trọng tạo điều kiện hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Xuất cách chưa đầy thập kỷ, quỹ đầu tư chứng khoán tỏ rõ ưu với tư cách phương tiện đầu tư tập thể trở thành phận thiếu thị trường chứng khốn Trong q trình hoạt động quỹ đầu tư vừa tạo chứng khoán, vừa tạo nhu cầu chứng khoán, hướng cho thị trường hoạt động suôn sẻ Là hình thức đầu tư hồn tồn Việt Nam, quỹ đầu tư gặp nhiều khó khăn Môi trường kinh tế chưa ổn định thêm vào điều kiện pháp lý thiếu đồng ngặt nghèo tạo nhiều trở ngại việc tìm kiếm hội đầu tư quỹ Qua hạn chế vai trò quỹ thị trường chứng khốn Tuy nhiên Chính phủ Việt Nam giải vấn đề giải pháp tích cực với nỗ lực từ thân qũy đầu tư chứng khốn việc hình thành hệ thống quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam tương lai không xa Trong thời gian làm luận văn tốt nghiệp, nhận hướng dẫn bảo tận tình giáo - Tiến sĩ Lưu Thị Hương Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới cô Đồng thời, xin bầy tỏ lời cảm ơn chân thành cán phòng Đầu tư - Cơng ty tài Bưu điện người tận tình giúp đỡ để tơi hồn thành luận văn Do kiến thức chun mơn hạn chế thời gian thực tập có hạn nên luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót nhận định mang tính chủ quan, tơi chân thành mong nhận đánh giá góp ý thầy người quan tâm để rút kinh nghim cho 94 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tµi ChÝnh - 39B đề tài nghiên cứu sau tốt Tôi hy vọng trao đổi với người quan tâm tới vấn đề Tụi xin chõn thnh cm n ! 95 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tèt nghiƯp Minh Tµi ChÝnh - 39B MỤC LỤC Bïi §øc LỜI NÓI ĐẦU TRONG KHUÔN KHỔ LUẬN VĂN TƠI HY VỌNG CĨ THỂ ĐĨNG GĨP MỘT PHẦN NÀO HIỂU BIẾT CỦA MÌNH VÀO VIỆC NGHIÊN CỨU LÝ LUẬN CŨNG NHƯ THỰC TIỄN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN.CHƯƠNG CHƯƠNG QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm phân loại quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.1.2 Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.2 Đặc điểm quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.3 Vai trò quỹ đầu tư chứng khốn kinh tế thị trường 1.1.4 Cấu trúc quỹ đầu tư chứng khoán 12 1.1.5 Hình thức tổ chức quỹ đầu tư chứng khốn 15 1.1.5.1 Mơ hình tín thác 15 1.1.5.2 Mơ hình cơng ty 17 1.2 HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN .20 1.2.1 Các nguyên tắc cho hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán .20 1.2.2 Hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán .23 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán .24 1.2.3.1 Yếu tố kinh tế xã hội 24 1.2.3.2 Yếu tố pháp lý 24 1.2.3.3 Yếu tố kỹ thuật .25 1.2.3.4 Yếu tố tâm lý 25 1.3 CÁC QUI ĐỊNH QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 26 1.3.1 Quy định chung: 26 1.3.2 Công ty quản lý quỹ: .27 1.3.3 Ngân hàng giám sát: 29 1.3.4 Người đầu tư: 30 1.3.5 Chế độ báo cáo: .31 1.3.6 Nội dung điều lệ Quỹ: 32 1.3.7 Nội dung cáo bạch phát hành .37 Thông tin vốn quĩ 39 Thông tin phát hành quản lý phát hành 39 1.3.8 Thanh tra, giám sát .41 CHƯƠNG 42 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CÁC QUĨ U T TI VIT NAM 42 96 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B 2.1.VIC HèNH THÀNH CÁC QUĨ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 42 2.1.1 Sự cần thiết việc hình thành quĩ đầu tư chứng khốn Việt Nam 42 2.1.2 Quá trình hình thành quỹ đầu tư Việt Nam 47 2.2 HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 48 2.2.1 Quĩ đầu tư vào doanh nghiệp Việt Nam (VEI) .48 2.2.1.1 Chính sách chiến lược đầu tư VEI 48 2.2.1.2 Những rủi ro quỹ: 49 2.2.1.3.Mơ hình tổ chức quản lý VEI .49 2.2.2.Quỹ Việt Nam Frontier (VFF) .52 2.2.2.2.Những rủi ro quỹ 53 2.2.2.3 Mơ hình tổ chức quản lý quỹ .53 2.2.2.4 Sự hạn chế VFF đầu tư .54 2.2.2.5 Bảng danh mục đầu tư VFF tình hình hoạt động đơn vị đầu tư 54 2.2.3 Quỹ Việt Nam (Việt Nam Fund- ký hiệu VF) .57 2.2.3.1 Chính sách chiến lược đầu tư quỹ 57 2.2.3.2.Những rủi ro quỹ 58 2.2.3.3 Mơ hình tổ chức quỹ: 58 2.2.3.4 Sự hạn chế VF đầu tư 59 2.2.3.5 Chính sách định giá VF việc mua lại chứng 60 2.2.3.6 Danh mục đầu tư tình hình hoạt động cơng ty đầu tư hỗ trợ quản lý 61 2.2 Quĩ Beta Việt Nam 66 2.2.5 Quỹ Templeton Việt Nam .67 2.4 NGUYÊN NHÂN THẤT BẠI CỦA CÁC QŨY ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 70 Thứ năm, thị trường hàng hoá loại chứng khốn chưa hồn thiện Sự hạn chế số lượng chất lượng hàng hoá thị trường chứng khoán giai đoạn đầu vận hành trở lực không nhỏ đời hoạt động 73 * Về số lượng hàng hoá .73 CHƯƠNG3 .76 GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM 76 3.1 Mơ hình quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam 76 3.1.1 Quan điểm hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khoán .76 3.1.2 Mơ hình quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam: 76 3.2 GIẢI PHÁP 78 3.2.1 Về phía nhà nước 78 3.2.1.1 Đảm bảo tính vững mạnh, ổn định kinh tế vĩ mô 78 3.2.1.2 Tiếp tục xây dựng hoàn thiện hệ thống phỏp lý 79 97 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tài Chính Luận văn tốt nghiệp Bùi Đức Minh Tài Chính - 39B 3.2.1.3 To lp thị trường hàng hoá cho thị trường chứng khoán biện pháp tăng cung kích cầu 80 3.2.1.4 Hỗ trợ thành lập cấp giấy phép hoạt động cho quỹ đầu tư chứng khoán .83 3.2.1.5 Tổ chức quản lý, giám sát, tra hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán 84 3.2.2 Về phía quỹ đầu tư 85 3.2.2.1 Đào tạo nguồn nhân lực .85 3.2.2.2 Chiến lược đầu tư thích hợp .86 3.2.2.3 Giải pháp liên quan đến hệ thống thông tin 87 3.2.3 Các giải pháp bổ trợ 88 3.2.3.1 Các giải pháp liên quan đến vấn đề cổ phần hoá 88 3.2.3.2 Giải pháp liên quan đến thái độ công chúng .90 3.3 KIẾN NGHỊ .91 3.3.2 Về mục tiêu tổng thể 92 3.3.3 Với nhà đầu tư có tổ chức 92 98 Trờng Đại Học KTQD Khoa Ngân Hàng - Tµi ChÝnh ... tài Quỹ đầu tư chia thành: quỹ đầu tư chứng khoán dài hạn quỹ đầu tư chứng khoán ngắn hạn + Quỹ đầu tư chứng khoán dài hạn: Đối tư ng đầu tư quỹ tư ng đối đa dạng, bao gồm đầu tư trực tiếp vào... Chương 1: Quỹ đầu tư chứng khoán kinh tế thị thường Chương 2: Thực trạng hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam Chương : Giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam TRONG KHN... khái niệm quỹ đầu tư chứng khoán (sau gọi tắt quỹ đầu tư ) mẻ Tại Mỹ, vào thập kỷ 70, quỹ đầu tư bắt đầu phát triển nhanh chóng ưu điểm chúng Quỹ đầu tư chứng khoán hay cơng ty đầu tư trung gian