GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh A TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY I Đặc điểm ngành: Cùng với phát triển khoa học cơng nghệ, chất dẻo cịn ứng dụng trở thành vật liệu thay cho vật liệu truyền thống tưởng chừng thay gỗ, kim loại, silicat v.v Do đó, ngành cơng nghiệp Nhựa ngày có vai trò quan trọng đời sống sản xuất quốc gia Ngành nhựa phụ thuộc gián tiếp vào tăng trưởng GDP kinh tế Đặc thù sản phẩm ngành nhựa phục vụ cho ngành xây dựng, cơng nghiệp, nơng nghiệp, bưu viễn thơng Theo đó, tăng trưởng phát triển ngành Nhựa gắn liền với tăng trưởng kinh tế Do đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế tốc độ xây dựng sở hạ tầng, cơng trình cơng cộng, cơng trình dân cư có ảnh hưởng trực tiếp đến việc tiêu thụ sản phẩm nhựa Sản lượng ngành Nhựa có mức tăng trưởng cao qua năm Trong mười năm qua, ngành Nhựa Việt Nam phát triển với tốc độ nhanh với tốc độ tăng trưởng hàng năm đạt 15 – 30% Đây nói mức phát triển ấn tượng ngành cơng nghiệp cịn non trẻ Trong đó, nhóm ngành đem lại giá trị kinh tế cao gồm nhóm sản phẩm vật liệu xây dựng nhóm sản phẩm nhựa kỹ thuật cao có mức tăng mức 125% 128% tương ứng giai đoạn 2006-2011 Qua đó, cho thấy tiềm phát triển ngành Nhựa Việt Nam lớn Giá trị xuất năm 2011 gần 1.4 tỷ USD Hiện tại, ngành nhựa mở rộng 56 thị trường xuất thường xuyên với mức độ tăng trưởng bình quân từ 26-44% Hoạt động xuất nhập có mức tăng trưởng tốt do: GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh  Các sản phẩm nhựa Việt Nam có khả thâm nhập tốt thị phần thị trường thấp  Được hưởng mức thuế nhập tương đối thấp so với quốc gia cạnh tranh  Xu hướng nước nhập hạn chế sản phẩm nhựa từ Trung Quốc 10 thị trường xuất Việt Nam bao gồm: Mỹ, Nhật Bản, Campuchia, CHLB Đức, Anh, Pháp, Hà Lan, Đài Loan, Malaysia, Phillippin Chiếm 81% kim ngạch thu thị trường từ sản phẩm bao bì như: hộp nhựa, túi nhựa, (túi siêu thị, túi rác…), màng nhựa loại màng pallet, 10% sản phẩm nhựa phục vụ cho lĩnh vực xây dựng như: ống phụ kiện 9% lại sản phẩm nhựa gia dụng, sản phẩm phục vụ văn phòng Biến động giá dầu giới tỷ giá hối đối ảnh hưởng đến chi phí NVL đầu vào Rủi ro hoạt động cao 80%-90% nhu cầu nguyên liệu đầu vào phụ thuộc vào nhập khẩu, giá nguyên liệu chịu ảnh hưởng trực tiếp giá dầu thô giới tỷ giá hối đối Nếu tỷ giá tăng chi phí đầu vào doanh nghiệp tăng theo , tình hình kéo dài lâu doanh nghiệp khơng có biện pháp khắc phục phải chịu ảnh hưởng lớn đến giá nguyên vật liệu đầu vào, thành phẩm làm giảm hiệu hoạt động lợi nhuận doanh nghiệp Sự cạnh tranh trực tiếp doanh nghiệp nước không cao Mức độ cạnh tranh khác khu vực khác phân bổ không đồng doanh nghiệp nước Khoảng 76% doanh nghiệp ngành tập trung khu vực phía Nam, nên khu vực có mức độ cạnh tranh cao hẳn so với khu vực miền Bắc miền Trung Nhưng hầu hết doanh nghiệp ngành nhựa có sản phẩm đa dạng phân khúc thị trường khác khách hàng truyền thống riêng nên cạnh tranh trực tiếp thấp Qua ta thấy ngành nhựa có tiềm tăng trưởng tốt, hiệu hoạt động cao, rủi ro tài thấp rủi ro hoạt động cao Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh II TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY: 2.1 Lịch sử phát triển: Hình thành Nhựa Bình Minh hình thành từ việc sáp nhập hai Công ty ống nhựa hóa học Việt Nam (Kepivi) số 139 đường Xơ Viết Nghệ Tĩnh Công ty Nhựa Kiều Tinh số 301-309 đường 54 (nay số 57 đường Nguyễn Đình Chi) theo định số 1488/QĐUB ngày 16 /11 /1977 Ủy ban Nhân dân TP Hồ Chí Minh Chuyển đổi cấu Ngày 02/01/2004 Cơng ty Nhựa Bình Minh thức chuyển đổi sang Cơng ty cổ phần theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 4103002023 ngày 02/01/2004 với tên giao dịch Bình Minh Plastic Joint-Stock Company Tên viết tắt BMPLASCO Thay đổi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh  Đăng ký lần đầu ngày 02/01/2004 vốn điều lệ 107.180.000.000 đồng  Thay đổi lần thứ ngày 27/11/2006, tăng vốn điều lệ lên 147.908.400.000 đồng  Thay đổi lần thứ ngày 01/08/2008, tăng vốn điều lệ lên 175.989.560.000 đồng  Thay đổi lần thứ ngày 06/02/2010, tăng vốn điều lệ lên 349.835.520.000 đồng 2.2 Ngành nghề kinh doanh chính: Nhựa Bình Minh doanh nghiệp nhựa hàng đầu Việt Nam chuyên sản xuất kinh doanh sản phẩm nhựa theo khuôn mẫu công nghiệp xây dựng bao gồm ống PVC cứng, PEHD (ống gân ống trơn), phụ tùng ống dùng ngành cấp nước cáp ngầm, bình phun thuốc trừ sâu, nón bảo hộ lao động sản phẩm nhựa kỹ thuật khác Ống nhựa nhóm sản phẩm đem lại doanh thu cho cơng ty (chiếm 83%) Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 2.3 Vị cơng ty ngành: Đối thủ cạnh tranh BMP( mã cổ phiếu công ty sàn HOSE) thị trường công ty Nhựa Tiền Phong (NTP) Tuy nhiên thị trường ống nhựa có phân tách rõ ràng địa lý NTP chiếm thị phần cao (khoảng 30%) sản phẩm chủ yếu tiêu thụ miền Bắc Nhựa Bình Minh với 25% thị phần cung cấp sản phẩm nhựa cho khu vực miền Trung phía Nam BMP tạo thương hiệu tốt tỉnh phía Nam với chuỗi kênh phân phối thông qua cửa hàng bán sản phẩm, khách hàng riêng lẻ đấu thầu cơng trình Gần công ty triển khai hoạt động phía Bắc với việc xây dựng nhà máy Nhựa Bình Minh Phố Nối, Hưng Yên tháng 12/2007 2.4 Cơ cấu doanh thu: Tỷ trọng chủ yếu doanh thu BMP đến từ mảng kinh doanh sản phẩm ống nhựa dùng ngành xây dựng dân dụng, cáp ngầm Theo mảng chiếm tới 83.02% Để đa dạng hóa sản phẩm, hạn chế rủi ro phát triển sản phẩm mới, BMP không ngừng trọng đến nghiên cứu phát triển sản phẩm Biểu đồ 1.1- Cơ cấu doanh thu 11.14% 5.84% Nhóm sản phẩm ống nhựa Nhóm phụ tùng ống nhựa Nhóm sản phẩm bình xịt, mũ bảo hộ, lao động sản phẩm khác 83.02% Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 2.5 Nhà máy: Cơng ty cổ phần nhựa Bình Minh có nhà máy, tổng sản lượng sản xuất theo thiết kế : 65.000 tấn/năm:  Nhà máy 1: 57 Nguyễn Đình Chi_P9_Q6_Tp.HCM  Nhà máy 2: Số đường số 2_ Khu cơng nghiệp Sóng Thần_Huyện Dĩ An_ Tỉnh Bình Dương Đây nhà máy cơng ty phía Nam với trang thiết bị đại nước châu Âu Đức, Ý, Áo Diện tích nhà xưởng, kho bãi xây dựng hồn chỉnh 45.000 m2 tổng số 50.000 m2 đất  Nhà máy 3: Hưng Yên thức vào hoạt động từ ngày 21/12/2007, có trang thiết bị đại, nhà xưởng xây dựng đồng với diện tích 30.000m2 tổng diện tích 40.000m2, cơng suất thiết kế ban đầu 20.000 tấn/năm Nhà máy không sản xuất sản phẩm ống nhựa phụ tùng ống nhựa gia dụng để đáp ứng cho thị trường miền Bắc mà phục vụ cho việc xuất 2.6 Các dự án kế hoạch tương lai:  Xây dựng nhà máy thứ tư KCN Vĩnh Lộc 2-Bến Lức- Long An với diện tích 15 Tổng vốn đầu tư ước tính 400 tỷ đồng, dự kiến khởi công xây dựng vào năm 2012 thức hoạt động vào năm 2013 nhằm mở rộng quy mơ sản xuất tồn Cơng ty CP Nhựa Bình Minh lên 200.000 tấn/năm  Chiến lược mở rộng thị phần BMP thể thông qua việc BMP cổ đông lớn công ty cổ phần Nhựa Đà Nẵng (DPC) với tỷ lệ nắm giữ 30%, tương lai DPC hợp giúp BMP mở rộng doanh thu khu vực miền Trung  Năm 2012 BMP đặt kế hoạch 1750 tỷ doanh thu tăng 14% so với năm 2011 330 tỷ lợi nhuận trước thuế tăng 6% so với năm 2011 Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh B PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY I Phân tích tổng quan xu hướng khoản mục: 1.1 Tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần: 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2010 2009 2008 2007 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Lợi nhuận (lỗ) sau thuế TNDN -100.00% -200.00% Cuối năm 2007 đầu năm 2008 công ty tăng cường nhập nguyên liệu giá mức cao không sử dụng hết tận cuối năm 2008 Cộng thêm với đợt hạ giá bán quý nhu cầu cho sản phẩm ống nhựa bắt đầu suy yếu ảnh hưởng kinh tế khó khăn dẫn đến tỷ suất lợi nhuận bị sụt giảm nhiều Ngược lại, ảnh hưởng khủng hoảng suy thoái kinh tế, giá nguyên vật liệu nhựa rơi xuống mức thấp vào cuối năm 2008 đầu năm 2009 Sau đó, gói kích thích kinh tế nhiều nước giới tung khiến cho giá hạt nhựa tăng trở lại, kéo giá nhựa nước tăng theo Nhờ nhập lượng lớn nguyên vật liệu mức đáy, cơng ty có năm 2009 thành cơng.( lợi nhuận sau thuế tăng 160,54% so với năm 2008) Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh Nhưng tình hình trở nên khó khăn vào cuối năm 2009 tính thời vụ, lượng nguyên vật liệu tồn kho giá rẻ dần sử dụng hết công ty phải nhập hạt nhựa giá lại tăng cao dẫn đên năm 2010 giá vốn hàng tăng bán lên 28,36% , tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận sau thuế giảm 1.2 Cơ cấu tài sản: 100% 90% 80% 70% Tài sản dài hạn khác 60% Bất động sản đầu tư Tài sản cố định Tài sản ngắn hạn khác Các khoản phải thu ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền 50% 40% 30% 20% Các khoản đầu tư tài dài hạn Lợi thương mại Các khoản phải thu dài hạn Hàng tồn kho Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 10% 0% 20102009200820072006 Do đặc thù DN ngành nhựa chi phí nguyên liệu đầu vào chiếm 80% chi phí sản xuất nên tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản, tài sản ngắn hạn chủ yếu hàng tồn kho khoản phải thu ngắn hạn Theo ta thấy tốc độ tăng trưởng tài sản dài hạn có xu hướng giảm dần qua năm (0% năm 2010) Tốc độ tăng trưởng tài sản ngắn hạn năm 2009 tăng cao đột biến năm giá nguyên vật liệu giảm nên DN dự trữ lượng lớn nguyên vật liệu khiến cho hàng tồn kho tăng dẫn đến tổng tài sản ngắn hạn tăng Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 100.00% 80.00% 60.00% Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tổng tài sản 40.00% 20.00% 0.00% 2010 2009 2008 2007 -20.00% 1.3 Cơ cấu nguồn vốn: 100.00% 80.00% 60.00% Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu 40.00% 20.00% 0.00% 2010 2009 2008 2007 -20.00% Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 100% 90% 80% 70% 60% Nguồn kinh phí quỹ khác Vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn Nợ ngắn hạn 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2010 2009 2008 2007 2006 Trong năm 2007 2009 nợ phải trả nợ ngắn hạn tăng cao tích lũy lượng nguyên vật liệu lớn DN không sử dụng hết cho dến cuối năm dẫn đến năm 2008, 2010 nợ phải trả nợ ngắn hạn giảm Việc nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tổng nợ tổng tài sản chiếm tỷ lệ nhỏ cho thấy cơng ty có tỷ lệ nợ dài hạn thấp, tình hình tài lành mạnh, rủi ro khả tốn khó xảy Điều cho thấy cơng ty sử dụng địn bẩy tài hợp lý an tồn Trong tổng nợ, chủ yếu công ty vay khoản vay ngắn hạn Hiện nay, so với doanh nghiệp ngành tỷ lệ BMP mức thấp Hầu hết doanh nghiệp ngành nhựa sử dụng nợ cao Do lãi suất thị trường cao, việc BMP sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế giữ lại tái đầu tư làm cho cổ tức nhận cổ phẩn nhỏ, điều làm cho cổ phiếu BMP quan tâm thị trường tình hình kinh doanh tốt Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh II Phân tích chỉ số tài chính: 2.1 Chỉ số toán: Chỉ tiêu Đvt 1/ Tỷ số toán thời Lần 2/ Tỷ số toán nhanh Lần 3/ Tỷ số toán tiền 2010 2009 2008 5.52 3.77 4.45 3.14 1.93 1.99 2007 2006 4.61 8.37 2.79 5.34 mặt 0.52 0.11 Lần 0.65 0.24 2.51 Chỉ tiêu khả toán thời toán nhanh qua 05 năm cho thấy công ty đảm bảo khả toán cho khoản nợ ngắn hạn từ lần trở lên Kết cho thấy năm 2010, với đồng nợ ngắn hạn, BMP có xấp xỉ 5.52 đồng tài sản ngắn hạn làm bảo đảm, điều nói lên khả tốn BMP mạnh, DN có đủ tài sản lưu động để hoàn trả nợ vay Chênh lệch hệ số toán thời hệ số toán nhanh lớn cho thấy hàng tồn kho chiếm tỷ lệ lớn cấu TSLĐ Giải thích cho điều DN chủ động nhập hàng tồn kho khoảng 2-3 tháng nhằm tránh biến động giá NVL đầu vào nhằm ổn định sản xuất Nếu năm 2006 hàng tồn kho chiếm 39,6 % TSLĐ năm 2008 tăng lên 55,2% Khả toán tiền có sụt giảm dự đốn cơng ty dùng để mua dự trữ tồn kho NVL đầu vào thời điểm cuối năm Kết thúc năm 2010 hệ số toán BMP cao khoản phải thu khách hàng hàng tồn kho cuối năm tăng mạnh Điều lý giải cuối năm giá nguyên vật liệu giảm, BMP chủ động tích trữ hàng để phục vụ cho năm 2011, tránh tình trạng giống năm 2008 giá nguyên vật liệu tăng mạnh làm cho doanh nghiệp không kịp thay đổi giá bán sản phẩm dẫn đến kết kinh doanh bị sụt giảm 2.2 Chỉ số cấu tài chính: Nhóm: Student Trang 10 GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Chỉ tiêu 2010 1/ Tỷ số nợ 0.13 2/ Thanh tốn lãi vay 278.64 Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 2009 0.18 128.93 2008 0.14 12.15 2007 0.15 374.39 2006 0.10 117.07 Việc nợ dài hạn vốn chủ sở hữu tổng nợ tổng tài sản chiếm tỷ lệ nhỏ cho thấy công ty có tỷ lệ nợ dài hạn thấp, tình hình tài lành mạnh, rủi ro khả tốn khó xảy Tỷ trọng nợ trung bình 03 năm qua khoảng 13% tổng tài sản 16% vốn chủ sở hữu So với NTP BMP có rủi ro tài thấp khoảng lần Điều cho thấy công ty sử dụng địn bẩy tài hợp lý an tồn Trong tổng nợ, chủ yếu cơng ty vay khoản vay ngắn hạn 2.3 Chỉ số hoạt động: Chỉ tiêu 1.Vòng quay tồn kho Đvt Lần 2010 4.64 2009 4.24 2008 2007 2006 4.35 4.92 4.08 73.4 2.Kỳ thu tiền bình quân 3.Hệ số sử dụng tài sản cố định 4.Vòng quay tổng tài sản Ngày Lần Lần 76.41 5.34 1.44 42.40 4.30 1.39 39.63 82.59 3.67 4.57 11.24 1.43 1.37 1.20 Có thể thấy tiêu lực hoạt động BMP tốt dần qua năm Vòng quay tổng tài sản biến động khoảng 1.20 đến 1.44 Do chủ động trì mức tồn kho NVL cao nên BMP có thê chủ động chi phí NVL đầu vào tránh rủi ro việc tăng giá dẫn đến ảnh hưởng đến tiêu lợi nhuận, tiêu vòng quay hàng tồn kho mức thấp biến động khoảng 4.08 đến 4.64 2.4 Chỉ số doanh lợi: Từ năm 2006 đến nay, Cơng ty có phát triển tốt hiệu sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, so riêng với năm 2009, năm mà DN dự trữ lượng lớn nguyên vật liệu giá rẻ, giúp giảm đáng kể chi phí giá thành tiêu năm 2010 hầu hết thấp Mặc dù vậy, vượt qua biến động giá cả, chi phí Nhóm: Student Trang 11 GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh tăng vọt, DN đạt tỷ suất sinh lời cao so với mặt chung ngành, tiếp tục khẳng định vị trí dẫn đầu ngành nhựa thị trường khu vực phía Nam, thể qua thành kinh doanh đạt Chỉ tiêu 2010 1/ Tỷ lệ lợi nhuận doanh 19.43 2009 21.86 2008 11.68 2007 14.12 2006 16.87 thu(ROS) % 2/ Tỷ suất sinh lời tài 28.03 % 30.32 % 16.76 % 19.29 % 20.31 sản(ROA) % 3/ Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở 32.29 % 36.89 % 19.40 % 22.77 % 22.51 hữu (ROE) % % % % % 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% a/ ROS 20.00% b/ ROA 15.00% c/ ROE 10.00% 5.00% 0.00% 2010 2009 2008 2007 2006 So sánh ROE qua 03 năm cho thấy cơng ty có tỷ suất lợi nhuận ổn định năm 2008 có sụt giảm đôi chút so với năm 2006,2007 Nguyên nhân điều xăng dầu chiếm tỷ trọng 1% tổng chi phí sản xuất DN nhựa,trong năm 2008, giá dầu tăng thêm 30%, chi phí sản xuất DN tăng 1.29% giá thành sản phẩm thêm 2.2% (Tạp chí khoa học ĐHQGHN) dẫn đến chi phí hoạt động tài chính, bán hàng quản lý doanh nghiệp có tăng đột biến chiếm 9.5% tổng doanh thu năm 2008 so với mức 7% 6% năm 2007, 2006 Nhóm: Student Trang 12 GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh Mức ROA cao trung bình ngành cho thấy tài sản công ty sử dụng hiệu so với doanh nghiệp khác, nhiên hệ số ROE lại thấp mức trung bình ngành doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài thấp 2.5 Chỉ số giá thị trường: Chỉ tiêu Đvt a EPS Đồng/Cổ phiếu b P/E Lần 2010 2009 2008 2007 7893.53 7187.90 5458.58 6837.86 6.03 9.01 5.53 24.06 2006 6097.02 24.27 Mức thu nhập cổ phiếu (EPS) phản ánh mức sinh lời cổ phiếu cơng ty có ổn định mức cao (trung bình 05 năm qua mức 6,695 VNĐ) Hệ số P/E giảm dần qua năm tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận tương đối nhà đầu tư tăng dần Tuy nhiên BMP trả cổ tức cho cổ đông năm 1.600VND/1CP, mức thấp so với kết kinh doanh đạt cổ phiếu khơng thu hút nhà đầu tư dài hạn Đa số phần lợi nhuận cịn lại trích lập vào quỹ đầu tư phát triển III Phân tích ng̀n sử dụng nguồn: Qua năm gần ta thấy việc tăng thêm vốn chủ sở hữu chiếm phần lớn nguồn vốn, biến động từ 45% đến 80% có xu hướng tăng dần Điều lý giải BMP sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư Do đặc thù ngành nhựa nên tỷ trọng tăng hàng tồn kho chiếm khoảng 1/3 việc dử dụng nguồn Bảng phân tích nguồn sử dụng nguồn 2010 Nhóm: Student Trang 13 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh Chỉ tiêu I.Nguồn vốn Giảm tiền khoản tương đương tiền Giảm khoản đầu tư tài ngắn hạn Giảm tài sản ngắn hạn khác Giảm tài sản cố định Giảm khoản đầu tư tài dài hạn Giảm tài sản dài hạn khác Tăng nợ dài hạn Tăng vốn chủ sở hữu II Sử dụng nguồn Tăng khoản phải thu ngắn hạn Tăng hàng tồn kho Giảm nợ ngắn hạn 4.Giảm nguồn kinh phí quỹ khác Số tiền 224731 27347 1559 14653 131 30 61 367 180583 224731 166067 35615 17531 5518 Tỷ trọng 100.00% 12.17% 0.69% 6.52% 0.06% 0.01% 0.03% 0.16% 80.36% 100.00% 73.90% 15.85% 7.80% 2.46% ta thấy công ty trọng đầu tư vốn để mở rộng quy mô sản xuất (tăng dự trự hàng tồn kho), trả bớt nợ vay ngắn hạn, tăng khoản phải thu ngắn hạn Để tài trợ cho mục đích cơng ty vay thêm nợ dài hạn, tăng thêm vốn chủ sở hữu, giảm tiền khoản tương đương tiền IV So sánh cơng ty BMP (Nhựa Bình Minh) với cơng ty NTP (Nhựa Tiền Phong): Nhựa Bình Minh Nhựa Tiền Phong hai doanh nghiệp dẫn đầu phân ngành, chiếm phần lớn thị phần phân ngành miền NTP doanh nghiệp có thị phần lớn miền Bắc nước BMP doanh nghiệp có thị phần lớn miền Nam đứng thứ hai nước Trong năm gần doanh thu, lợi nhuận tài sản hai doanh nghiệp không ngừng gia tăng, đẩy mạnh đầu tư phát triển sản phẩm mở rộng thị phần BMP có nhà máy phía Nam, sớm đầu tư cho công ty miền Bắc trở thành cổ đông lớn CTCP Nhựa Đà Nẵng (30%) đẻ mở rộng thị trường miền Bắc miền Trung NTP có nhà máy Nhóm: Student Trang 14 GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh miền Bắc đầu tư vào công ty miền Nam, công ty Lào đầu tư nhà máy miền Trung Thị trường miền Nam có mức độ cạnh tranh cao BMP nắm giữ thị phần lớn thị trường này, thị trường miền Bắc miền Trung có mức độ cạnh tranh thấp nên cơng ty BMP phía Bắc dần thâm nhập mở rộng thị phần sau dây chuyền ống nhựa HDPE 1,200 mm vào hoạt động Các nhà đầu tư đánh giá cao BMP việc mạnh dạng đầu tư phát triển sản phẩm mở rộng nhà máy BMP có hệ thống phân phối tốt, giúp chi phí bán hàng trì mức thấp mà mở rộng thị phần BMP trì tỷ lệ nợ thấp giúp giảm chi phí tình hnhf lãi suất trì mức cao nhưu BMP doanh nghiệp có chi phí tài chính, chi phí bán hàng chi phí quản lý thấp doanh nghiệp niêm yêt sàn khiến tỷ suất lợi nhuận rịng BMP cao Nhựa Bình Minh thống lĩnh 50% thị trường miền Nam khoảng 30% thị phần nước Trong đó, Nhựa Tiền Phong có 65% thị phần miền Bắc, 25% thị phần ống nhựa nước Do DN hoạt động thị trường địa lý riêng biệt, cạnh tranh trực tiếp không lớn trừ muốn thâm nhập thị trường cịn lại Tóm lại BMP có chỉ tiêu tốt Tốc độ tăng trưởng tài sản, nguồn vốn, doanh thu, lợi nhuận cao cho thấy khả mở rộng phát triển doanh nghiệp Khả sinh lời tốt, BMP DN có chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp thấp cấu nguồn vốn tài trợ vững cho tài sản, khả tốn cao Nhóm: Student Trang 15 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh C THUẬN LỢI & KHĨ KHĂN Thuận lợi: Kinh nghiệm thương hiệu Bình Minh: Với kinh nghiệm 25 năm nghiên cứu ứng dụng nhiều tiến khoa học kỹ thuật vào quy trình sản xuất Sản phẩm cơng ty ngày cải tiến chất lượng mẫu mã, đáp ứng nhu cầu ngày cao thị trường Đây lợi cạnh tranh lớn Bình Minh với đối thủ lớn ng ành Nhựa tiền Phong (NTP) Thương hiệu “Nhựa Bình Minh” bước tạo dựng uy tín với khách hàng Trong số 40 doanh nghiệp sản xuất nhựa khu vực Miền Nam nhựa Bình Minh anh thị trường thị phần thương hiệu Tiềm lực tài chính: Với sức mạnh nguồn lực tài chính, cơng ty chủ động việc dự trữ NVL, đề phòng biến động giá NVL đầu vào Nhóm: Student Trang 16 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh Trang thiết bị đại: Là yếu tố quan trọng đồng hành thành cơng Nhựa B ình Minh V ới công nghệ sản xuất đại, sản phẩm công ty đảm bảo chất lượng theo tiêu chuẩn ISO, JIS, ASTM v doanh s ố sản phẩm cung ứng kịp thời đơn đặt hàng số lượng lớn Khó khăn: Sự biến động giá nguyên vật liệu: Mặc dù chủ động nguồn nguyên vật liệu sản xuất việc tăng giá NVL gây khơng khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Phí vận chuyển tăng: Giá xăng dầu giới liên tục tăng, giá nư ớc đ ược Nhà nước điều chỉnh tăng Sự tăng giá mặt hàng thiết yếu làm tăng chi phí vận chuyển Mặc dù sản phẩm ống nhựa nhẹ cồng kềnh nên việc vận chuyển tốn Sự cạnh tranh không lành mạnh đến từ hàng giả, hàng nhái, nhựa Bình Minh có thị trường tiêu thụ rộng lớn thương hiệu khẳng định Tỷ giá thay đổi: Trong năm 2011, tỷ giá USD/VND tiếp tục điều chỉnh tăng 9.3%, lãi suất cho vay đồng thời tăng mức cao từ 16%-20% Lãi suất tỷ giá tăng làm tăng tới chi phí lãi vay DN phần lớn DN nhựa có tỷ lệ lãi vay cao, đặc biệt vay ngắn hạn D ĐỀ XUẤT & KIẾN NGHỊ Mặc dù theo thống kê trung bình, P/E ngành Nhựa mức xấp xỉ 10x thực tế công ty lớn đầu ngành NTP BMP giao dịch 5.0x (BM 5.8) Đây cơng ty có thị phần lớn phân khúc sản phẩm hữu, lợi nhuận cao tăng trưởng đặn nên nhìn chung ngành Nhựa có mức định giá chiết khấu so với mặt chung TTCK Chỉ tiêu Giá (17/03/2011) Nhóm: Student BMP NTP 46,000 VND 40,700 VND Trang 17 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh hai doanh nghiệp có vốn hóa lớn 1,604 tỷ 1,764 tỷ ngành Tăng trưởng doanh thu lợi nhuận trung bình ba VND 27.8% & VND 29.5% & năm trở lại cao ổn định PE thấp so với PE trung bình (10x) ngành EV/EBITDA thấp trung bình (5.5x) Cổ tức cao Hệ số nợ thấp so với trung bình DN 54% 5.8 4.2 20% 42% 5.77 4.9 30% ngành (1.12) Beta thấp, bị ảnh hưởng biến động thị 0.15 0.62 0.36 Dài hạn 0.52 Dài hạn trường Khuyến nghị đầu tư E PHỤ LỤC (Lấy từ trang web công ty nhựa Bình Minh) Bảng 5.1- Bảng cân đối kế tốn (Đvt: Triệu đồng) Chỉ tiêu A.TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương 2,010 708377 2,009 550254 2,008 341929 2,007 348995 2,006 341181 tiền 1.Tiền 2.Các khoản tương đương tiền II.Các khoản đầu tư tài ngắn 66990 32990 34000 94337 38437 55900 18123 18123 8065 8065 102254 102254 hạn Đầu tư ngắn hạn 2.Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn III.Các khoản phải thu ngắn hạn 1.Phải thu khách hàng 2.Trả trước cho người bán 3.Phải thu nội ngắn hạn 15841 22000 (6159) 300719 183186 118221 17400 23000 (5600) 134652 127400 6933 13432 22000 (8568) 90364 81471 7718 22150 22150 155999 88878 53969 102712 56715 45864 Nhóm: Student Trang 18 GVHD: Th.S Nguyễn Q Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 4.Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng 5.Các khoản phải thu khác 6.Dự phòng phải thu ngắn hạn khó địi IV.Hàng tờn kho 1.Hàng tồn kho 2.Dự phòng giảm giá hàng tồn kho V.Tài sản ngắn hạn khác 1.Chi phí trả trước ngắn hạn 2.Thuế GTGT khấu trừ 3.Thuế khoản khác phải thu 294 1418 1940 13458 255 (982) 305165 305165 (1099) 269550 269550 (765) 188776 188776 (306) 138253 138253 (122) 123308 123308 19662 1311 570 34315 1010 4451 31234 780 12191 24528 12907 28854 273992 18263 230243 24528 148739 12907 77042 265580 233425 472707 (239282) 223762 186637 382074 (195437) 32130 35996 (3866) 25 37100 33997 3103 25 16843 19317 (2474) 51680 42 8155 6425 30 15030 Nhà nước 892 4.Tài sản ngắn hạn khác 16889 B.TÀI SẢN DÀI HẠN 273770 I.Các khoản phải thu dài hạn Phải thu dài hạn khách hàng 2.Vốn kinh doanh đơn vị trực thuộc 3.Phải thu dài hạn nội 4.Phải thu dài hạn khác 5.Dự phòng phải thu khó địi II.Tài sản cố định 265449 1.Tài sản cố đinh hữu hình 228261 Nguyên giá 519078 Giá trị hao mòn lũy kế (290817) 2.Tài sản cố định th tài Ngun giá Giá trị hao mịn lũy kế 3.Tài sản cố định vơ hình 31368 Ngun giá 35996 Giá trị hao mòn lũy kế (4628) 4.Chi phí xây dựng dở dang 5820 III.Lợi thương mại IV.Bất động sản đầu tư Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế V.Các khoản đầu tư tài dài hạn 1.Đầu tư vào cơng ty 2.Đầu tư vào công ty liên kết, liên 8125 148709 44778 80186 44736 240798 183059 (160612) (138323) 0 doanh Nhóm: Student Trang 19 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp 3.Đầu tư dài hạn khác 4.Dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn VI.Tài sản dài hạn khác 1.Chi phí trả trước dài hạn 2.Tài sản thuế thu nhập hoãn lại 3.Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN A.NỢ PHẢI TRẢ I.Nợ ngắn hạn 1.Vay nợ ngắn hạn 2.Phải trả người bán 3.Người mua trả tiền trước 4.Thuế khoản phải nộp nhà nước 5.Phải trả người lao động 6.Chi phí phải trả 7.Phải trả nội 8.Phải trả theo tiến độ hợp đồng xây Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 8125 8155 196 257 8115 (1690) 56 30 15030 17234 17234 196 257 56 982147 129659 128254 12268 62204 2939 824246 146823 145785 11260 111254 881 572172 77651 76896 48535 13236 184 497734 76147 75624 4600 54924 220 418223 40768 40768 4350 18820 30 13193 10570 8656 7082 8298 5307 6818 3175 3091 8482 5699 9518 6211 338 3469 1703 1857 1699 1501 14955 1405 1038 755 523 1405 1038 755 523 852488 852488 348763 1592 677423 671905 347694 1592 494521 486396 175727 104020 421587 414011 140408 104020 dựng 9.Các khoản phải trả+phải nộp ngắn hạn khác 10.Dự phòng phải trả ngắn hạn 11.Quỹ khen thưởng phúc lợi II.Nợ dài hạn 1.Phải trả dài hạn người bán 2.Phải trả dài hạn nội 3.Phải trả dài hạn khác 4.Vay nợ dài hạn 5.Thuế thu nhập hỗn lại phải trả 6.Dự phịng trợ cấp việc làm 7.dự phòng phải trả dài hạn 8.Doanh thu chưa thực 9.Quỹ phát triển khoa học công nghệ B.VỐN CHỦ SỠ HỮU I.Vốn chủ sở hữu 1.Vốn đầu tư chủ sở hữu 2.Thặng dư vốn cổ phần 3.Vốn khác chủ sở hữu 4.Cổ phiếu quỹ 5.Chênh lệch đánh giá lại tài sản Nhóm: Student 377455 368965 139327 104020 Trang 20 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp 6.Chênh lệch tỷ giá hối đoái 7.Quỹ đầu tư phát triển 8.Quỹ dự phịng tài 9.Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 10.Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 11.Nguồn vốn đầu tư XDCB 12.Quỹ hỗ trợ xếp doanh nghiệp II.Ng̀n kinh phí quỹ khác 1.Quỹ khen thưởng, phúc lợi 2.Nguồn kinh phí 3.Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ C.LỢI ÍCH CỔ ĐƠNG THIỂU SỐ TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 290952 37367 27096 146718 130864 18485 16796 156474 135013 19189 102404 12889 82455 8889 52447 54290 34274 5518 5518 8125 8125 7576 7576 8490 8490 982147 824246 572172 497734 418223 Bảng 5.2- Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh (Đvt: Triệu đồng) Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch 2010 2009 2008 2007 2006 vụ 1441655 Các khoản giảm trừ doanh thu 24794 Doanh thu bán hàng cung 1156149 12995 831577 10613 680230 231 503620 195 cấp dịch vụ 1416860 Giá vốn hàng bán 1035350 Lợi nhuận gộp bán hàng cung 1143153 806603 820963 633926 679999 538023 503425 374679 cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp 10 Lợi nhuận (lỗ) từ hoạt động 336550 4173 3348 2229 25271 28447 283656 187037 1632 23773 10235 25476 27525 111894 141976 8121 509 298 19644 19527 110415 128746 1471 858 851 11567 19479 98312 Nhóm: Student 381509 10401 7239 1130 39347 33045 312278 Trang 21 GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh kinh doanh 11 Thu nhập khác 1503 12 Chi phí khác 50 13 Lợi nhuận lỗ khác 1452 14 Tổng lợi nhuận (lỗ) kế toán trước thuế 313731 15 Chi phí thuế TNDN hành 38372 16 Chi phí thuế TNDN hỗn lại 60 17 Lãi (lỗ) công ty liên doanh liên kết 18 Lợi nhuận (lỗ) sau thuế TNDN 275297 Phân bổ cho 18.1 Lợi ích cổ đông thiểu số 18.2 Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 19 Lãi cổ phiếu Nhóm: Student 275297 1528 20 1507 2238 893 37 855 465 464 285164 35445 (200) 114132 18266 (56) 111271 15261 98777 13828 249919 95922 96009 84948 249919 95922 96009 84948 2238 Trang 22 ... tiền IV So sánh cơng ty BMP (Nhựa Bình Minh) với cơng ty NTP (Nhựa Tiền Phong): Nhựa Bình Minh Nhựa Tiền Phong hai doanh nghiệp dẫn đầu phân ngành, chiếm phần lớn thị phần phân ngành miền NTP... năm 2011 Nhóm: Student Trang GVHD: Th.S Nguyễn Quý Hiệp Phân tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh B PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY I Phân tích tổng quan xu hướng khoản mục: 1.1 Tốc độ tăng trưởng... tích BCTC Cty CP Nhựa Bình Minh 2.3 Vị cơng ty ngành: Đối thủ cạnh tranh BMP( mã cổ phiếu công ty sàn HOSE) thị trường công ty Nhựa Tiền Phong (NTP) Tuy nhiên thị trường ống nhựa có phân tách