Đang tải... (xem toàn văn)
Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán tại Việt Nam (Luận văn thạc sĩ)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Tài – Ngân hàng NGUYỄN HẢI YẾN Hà Nội - 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng – Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên: Nguyễn Hải Yến Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Hà Nội - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan mọi kết quả đề tài nghiên cứu của mình là tự bản thân thực hiện với sự hướng dẫn và hỗ trợ của giảng viên; không chép từ bất kỳ nghiên cứu nào khác Các dữ liệu thứ cấp được sử dụng đề tài được sưu tầm từ các nguồn được kiểm định và đáng tin cậy Tác giả xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam đoan của mình! LỜI CẢM ƠN Để có thể hoàn thành đề tài luận văn thạc sĩ cách hồn chỉnh, bên cạnh sự nỡ lực cố gắng của bản thân cịn có sự hướng dẫn nhiệt tình của quý thầy cô, sự động viên ủng hộ của gia đình và bạn bè suốt thời gian học tập nghiên cứu thực hiện luận văn thạc sĩ Xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn đến giảng viên TS Ngũn Đỡ Qun hết lịng hướng dẫn và giúp đỡ tôi, tạo mọi điều kiện tốt nhất cho quá trình nghiên cứu và hoàn thành luận văn này Xin chân thành bày tỏ lịng biết ơn đến tồn thể q thầy khoa Tài chính – Ngân hàng tận tình truyền đạt những kiến thức quý báu tạo mọi điều kiện thuận lợi nhất cho suốt trình học tập nghiên cứu và cho đến thực hiện đề tài luận văn Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn đến gia đình, các anh chị bạn đồng nghiệp hỗ trợ cho rất nhiều suốt trình học tập, nghiên cứu thực hiện đề tài luận văn thạc sĩ cách hoàn chỉnh MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan về quản trị vốn lưu động 1.1.1 Vốn lưu động 1.1.2 Quản trị vốn lưu động 1.1.3 Chỉ tiêu đo lường hiệu quả việc quản trị vốn lưu động của các doanh nghiệp 15 1.2 Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp 20 1.2.1 Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp 20 1.2.2 Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp .22 1.2.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp 25 1.2.4 Các nhân tố khác ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp 32 CHƯƠNG 2: ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2012 - 2016 35 2.1 Thống kê mô tả các biến 35 2.1.1 Thu thập số liệu 35 2.1.2 Phương pháp thống kê mô tả 36 2.1.3 Xây dựng mô hình nghiên cứu 36 2.2 Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán TP HCM giai đoạn 2012 - 2016 38 2.2.1 Thực trạng quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán TP Hồ Chí Minh ảnh hưởng của tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp 38 2.2.2 Phương pháp thống kê mô tả 41 2.2.3 Kết quả chạy mô hình 42 2.2.4 Kiểm định mô hình 51 2.2.5 Khắc phục lỗi của mô hình 54 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐỂ NÂNG CAO KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 58 3.1 Hạn chế và định hướng nghiên cứu tương lai 58 3.1.1 Hạn chế .58 3.1.2 Định hướng nghiên cứu tương lai 58 3.2 Tăng cường và nâng cao chất lượng công tác quản trị 59 3.3 Kế hoạch hố nguồn vớn 60 3.4 Quản trị sử dụng khoản mục của nguồn vốn lưu động hữu hiệu 61 3.4.1 Quản trị các khoản phải thu 61 3.4.2 Về hoạt động quản trị hàng tồn kho 64 3.4.3 Về hoạt động quản trị khoản phải trả 66 3.4.4 Về hoạt động quản trị tiền mặt 67 3.5 Một số kiến nghị khác 69 KẾT LUẬN 71 DANH MỤC CÁC BẢNG Tên bảng Bảng Bảng 2.1 Bảng 2.2 Tóm tắt chiều hướng tác động dự kiến của các biến đến ROA Phân chia nhóm ngành theo ngành các doanh nghiệp Trang 37 38 Thực trạng sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp Bảng 2.3 nhóm ngành dịch vụ niêm yết sàn chứng khoán thành 39 phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2012 - 206 Thực trạng sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp Bảng 2.4 nhóm ngành công nghiệp niêm yết sàn chứng khoán 40 thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2012 - 206 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Kết quả hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất OLS Bảng kết quả thống kê mô tả giữa các biến mô hình kiểm định 42 46 Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và khả sinh lợi Bảng 2.7 tổng tài sản của các doanh nghiệp giai đoạn 2012 -– 49 2016: kết quả kiểm định mô hình OLS Bảng 2.8 Kết quả kiểm định VIF của mô hình OLS 52 Bảng 2.9 Kết quả kiểm định Breush-Pagan của mô hình OLS 53 Bảng 2.10 Kết quả kiểm định RESET của mô hình OLS 53 Bảng 2.11 Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan của mô hình OLS 54 So sánh kết quả kiểm định mô hình bằng phương pháp OLS Bảng 2.12.1 và phương pháp FE có sử dụng sai số chuẩn mạnh – robust 55 với mô hình và mô hình So sánh kết quả kiểm định mô hình bằng phương pháp OLS Bảng 2.12.2 và phương pháp FE có sử dụng sai số chuẩn mạnh – robust với mô hình và mô hình 56 DANH MỤC VIẾT TẮT AR : Kỳ thu tiền bình quân INV : Kỳ luân chuyển hàng tồn kho AP : Kỳ toán bình quân CCC : Chu kỳ luân chuyển tiền mặt ROA : Khả sinh lợi tổng tài sản TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Hầu hết doanh nghiệp nào đều hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận, họ quan tâm đến kết quả kinh doanh của mình liên tuc tìm cách cải thiện kết quả kinh doanh được tốt Hoạt động quản trị vốn lưu động hiệu quả nhằm nâng cao kết quả kinh doanh được doanh nghiệp ưu tiên hàng đầu Các quyết định việc quản trị vốn lưu động gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh, và được đưa hàng ngày nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp có đủ nguồn vốn để hoạt động liên tục và hiệu quả Nắm bắt được xu hướng đó, tác giả thực hiện luận văn “Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kêt quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam” Mục đích chính của nghiên cứu kiểm định sự tác động của quản trị vốn lưu động đến khả sinh lợi tổng tài sản ROA của doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, cụ thể là 228 doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2012 - 2016 Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, thành phần của vốn lưu động gờm: kỳ thu tiền bình qn AR, kỳ ln chuyển hàng tồn kho INV, chu kỳ luân chuyển tiền mặt CCC có tác động ngược chiều đến khả sinh lợi tổng tài sản ROA và tác động cùng chiều của kỳ toán bình quân AP đến ROA với mức ý nghĩa thống kê đều mức 5% và 1% không có ý nghĩa thống kê Ngoài ra, tác giả tìm thấy tác động của quy mơ doanh nghiệp SIZE, tỷ lệ địn bẩy LEV tỷ lệ tăng trưởng kinh tế GDP đến khả sinh lợi tổng tài sản ROA LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của đề tài Sự hồi phục của thị trường mang lại những thách thức không nhỏ đối với việc quản trị và phát triển doanh nghiệp, buộc các doanh nghiệp phải điều chỉnh lại hoạt động kinh doanh và lực cạnh tranh cho phù hợp với xu hướng mới Vì thế quản trị tài chính và quản trị kinh doanh đóng vai trò then chốt hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Hoạt động quản trị tài chính nhằm đảm bảo nguồn vốn cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, đưa các biện pháp nhằm nâng cao kết quả kinh doanh Trong đó, quản trị vốn lưu động vấn đề vô cùng cấp thiết Nếu doanh nghiệp quản trị vốn lưu động hiệu quả tác động tích cực đến lợi nhuận, hạn chế rủi ro về vấn đề khoản và làm tăng giá trị của doanh nghiệp Tuy nhiên hầu hết các doanh nghiệp Việt Nam lại chưa có sự quan tâm mức tới việc quản lý vốn lưu động, chưa mang lại kết quả tốt và hầu hết các quyết định việc quản lý vốn lưu động đều mang tính chủ quan Bên cạnh việc các doanh nghiệp phải chịu ảnh hưởng từ khủng hoảng kinh tế thì việc quản trị vốn lưu động cho hiệu quả là thách thức lớn vì nó ảnh hưởng trực tiếp tới tính khoản và lợi nhuận của các doanh nghiệp đó Các quyết định việc quản trị vốn lưu động gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh, và được đưa hàng ngày nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp có đủ nguồn vốn để hoạt động liên tục và mang lại kết quả Tuy nhiên những bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa vốn lưu động và kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp Việt Nam chưa có nhiều và vẫn hạn chế Do đó phạm vi kiến thức của mình, người viết lựa chọn thực hiện đề tài: "Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến kết kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán tại Việt Nam" Qua bài viết này, người viết tiến hành kiểm định sự tác động của việc quản trị vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp được niêm yết sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2012 - 2016, đồng thời so sánh mức độ tác động của quản lý vốn lưu động đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc các nhóm ngành khác Cụ thể, viết này, tác giả nghiên cứu tới ảnh hưởng của quản trị vốn lưu https://www.stoxplus.com/fiinpro no one more PHỤ LỤC sum ROA AR INV AP CCC SIZE LEV Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ ROA | 1,140 0737983 0651466 -.0214702 2552082 AR | 1,140 64.22144 56.10682 3.5777 254.9989 INV | 1,140 95.47499 85.11954 2.978173 432.4579 AP | 1,140 16.68527 17.78667 2.204244 99.60222 CCC | 1,140 147.2116 133.4548 -29.51988 610.5112 -+ SIZE | 1,140 11.77163 1.551745 13.00137 LEV | 1,140 7377464 7541949 2.833253 pwcorr ROA AR INV AP CCC SIZE LEV, sig | ROA AR INV AP CCC SIZE LEV -+ ROA | 1.0000 | | AR | -0.2805 1.0000 | 0.0000 | INV | -0.2542 0.3942 1.0000 | 0.0000 0.0000 | AP | 0.1622 -0.3244 -0.2527 1.0000 | 0.0000 0.0000 0.0000 | CCC | -0.3183 0.7437 0.8750 -0.4389 1.0000 | 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 | SIZE | 0.0474 -0.1168 -0.0427 0.0405 -0.0959 1.0000 | 0.1101 0.0001 0.1492 0.1715 0.0012 | LEV | -0.4848 -0.0505 0.1673 -0.0888 0.0948 0.0980 1.0000 | 0.0000 0.0883 0.0000 0.0027 0.0014 0.0009 | reg ROA AR SIZE LEV, beta Source | SS df MS -+ -Page Number of obs F(3, 1136) = = 1,140 188.28 no one more Model | 1.60535167 535117223 Residual | 3.2286606 1,136 002842131 -+ -Total | 4.83401227 1,139 004244085 Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = 0.0000 0.3321 0.3303 05331 -ROA | Coef Std Err t P>|t| Beta -+ -AR | -.0003469 0000284 -12.23 0.000 -.2988027 SIZE | 0026057 0010294 2.53 0.012 0620662 LEV | -.0437097 0021063 -20.75 0.000 -.5060222 _cons | 0976528 0125208 7.80 0.000 - qui reg ROA AR SIZE LEV, beta qui eststo modul1 esttab modul1 -(1) ROA -AR -0.000347*** (-12.23) SIZE 0.00261* (2.53) LEV -0.0437*** (-20.75) _cons 0.0977*** (7.80) -N 1140 -t statistics in parentheses * pchi2 -+ ei | 1,140 0.0000 0.0963 53.07 0.0000 xtserial ROA AR SIZE LEV Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 227) = 44.302 Prob > F = 0.0000 reg ROA INV SIZE LEV, beta Source | SS df MS -+ -Model | 1.32023279 440077597 Residual | 3.51377948 1,136 003093116 -+ -Total | 4.83401227 1,139 004244085 Number of obs F(3, 1136) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 1,140 142.28 0.0000 0.2731 0.2712 05562 -ROA | Coef Std Err t P>|t| Beta -+ -INV | -.0001323 0000197 -6.73 0.000 -.1728853 Page no one more SIZE | 0035884 0010691 3.36 0.001 0854719 LEV | -.0401053 002229 -17.99 0.000 -.4642942 _cons | 0737782 0128329 5.75 0.000 - qui reg ROA INV SIZE LEV, beta qui eststo modul2 esttab modul2 -(1) ROA -INV -0.000132*** (-6.73) SIZE 0.00359*** (3.36) LEV -0.0401*** (-17.99) _cons 0.0738*** (5.75) -N 1140 -t statistics in parentheses * pchi2 -+ ei | 1,140 0.0000 0.0963 53.07 0.0000 xtserial ROA INV SIZE LEV Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 227) = 51.963 Prob > F = 0.0000 reg ROA AP SIZE LEV, beta Source | SS df MS -+ -Model | 1.24420156 414733852 Residual | 3.58981071 1,136 003160045 -+ -Total | 4.83401227 1,139 004244085 Number of obs F(3, 1136) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 1,140 131.24 0.0000 0.2574 0.2554 05621 -ROA | Coef Std Err t P>|t| Beta -+ -AP | 0004233 0000941 4.50 0.000 1155701 SIZE | 0037806 0010799 3.50 0.000 0900508 LEV | -.0417562 0022289 -18.73 0.000 -.4834066 Page no one more _cons | 0530374 0127977 4.14 0.000 - qui reg ROA AP SIZE LEV, beta qui eststo modul3 esttab modul3 -(1) ROA -AP 0.000423*** (4.50) SIZE 0.00378*** (3.50) LEV -0.0418*** (-18.73) _cons 0.0530*** (4.14) -N 1140 -t statistics in parentheses * pchi2 -+ ei | 1,140 0.0000 0.0963 53.07 0.0000 xtserial ROA AP SIZE LEV Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 227) = 47.507 Prob > F = 0.0000 reg ROA CCC SIZE LEV, beta Source | SS df MS -+ -Model | 1.51951182 506503942 Residual | 3.31450044 1,136 002917694 -+ -Total | 4.83401227 1,139 004244085 Number of obs F(3, 1136) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 1,140 173.60 0.0000 0.3143 0.3125 05402 -ROA | Coef Std Err t P>|t| Beta -+ -CCC | -.0001306 0000121 -10.78 0.000 -.2676098 SIZE | 0028285 0010423 2.71 0.007 067372 LEV | -.0402595 0021443 -18.78 0.000 -.4660793 _cons | 089435 0125954 7.10 0.000 - qui reg ROA CCC SIZE LEV qui eststo modul4 esttab modul4 -Page no one more (1) ROA -CCC -0.000131*** (-10.78) SIZE 0.00283** (2.71) LEV -0.0403*** (-18.78) _cons 0.0894*** (7.10) -N 1140 -t statistics in parentheses * pchi2 -+ ei | 1,140 0.0000 0.0963 53.07 0.0000 xtserial ROA CCC SIZE LEV Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 227) = 48.584 Prob > F = 0.0000 xtreg ROA AR SIZE LEV l.ROA, fe vce(robust) Fixed-effects (within) regression Group variable: FIRM Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.1324 between = 0.7247 overall = 0.6057 corr(u_i, Xb) F(4,227) Prob > F = 0.5508 = = 912 228 = avg = max = 4.0 = = 16.63 0.0000 (Std Err adjusted for 228 clusters in FIRM) -| Robust ROA | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -AR | -.0001874 000056 -3.34 0.001 -.0002978 -.000077 SIZE | 0004403 000494 0.89 0.374 -.000533 0014137 LEV | -.0207314 0041883 -4.95 0.000 -.0289843 -.0124786 | ROA | L1 | 2204016 0431477 5.11 0.000 1353804 3054229 | _cons | 0800778 0076962 10.40 0.000 0649127 0952429 -+ -sigma_u | 03704006 sigma_e | 02869204 rho | 6249848 (fraction of variance due to u_i) - qui xtreg ROA AR SIZE LEV l.ROA, fe vce(robust) Page no one more qui eststo modul5 esttab modul5 -(1) ROA -AR -0.000187*** (-3.34) SIZE 0.000440 (0.89) LEV -0.0207*** (-4.95) L.ROA 0.220*** (5.11) _cons 0.0801*** (10.40) -N 912 -t statistics in parentheses * p