ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGÔ THỊ HỒNG PHỤNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đà Nẵng - Năm 2017 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGÔ THỊ HỒNG PHỤNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 60.34.02.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS Lê Văn Huy Đà Nẵng - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Ngơ Thị Hồng Phụng MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bố cục dự kiến luận văn CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.3 Ý nghĩa nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.2.1 Lý thuyết M&M 1.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.2.3 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 1.2.4 Lý thuyết thời điểm thị trƣờng 10 1.3 CƠ SỞ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 12 1.3.1 Các nghiên cứu quốc tế 12 1.3.2 Các nghiên cứu nƣớc 12 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 29 1.4.1 Qui mô doanh nghiệp 29 1.4.2 Hiệu hoạt động kinh doanh 30 1.4.3 Tính khoản 31 1.4.4 Cấu trúc tài sản 31 1.4.5 Các nhân tố khác 32 KẾT LUẬN CHƢƠNG 35 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 36 2.1 TỔNG QUAN NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG 36 2.2 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 38 2.3 XÂY DỰNG BIẾN NGHIÊN CỨU 38 2.3.1 Biến phụ thuộc 38 2.3.2 Biến độc lập 38 2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 44 2.4.1 Mơ hình ảnh hƣởng cố định – FEM 44 2.4.2 Mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên – REM 45 2.4.3Lựa chọn mơ hình 46 2.5 QUI TRÌNH NGHIÊN CỨU 47 KẾT LUẬN CHƢƠNG 50 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 51 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU 51 3.2.1 Đối với biến Y1 (DA): Tỷ lệ nợ dài hạn/tổng tài sản 47 3.2.2 Đối với biến Y2 (DE): Tỷ lệ nợ dài hạn/vốn chủ sở hữu 59 3.3 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA MƠ HÌNH LỰA CHỌN66 KẾT LUẬN CHƢƠNG 69 CHƢƠNG HÀM Ý ĐỐI VỚI NHÀ QUẢN LÝ 70 4.1 KẾT LUẬN 70 4.2 HÀM Ý 71 4.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng 71 4.2.2 Đối với quan quản lý nhà nƣớc 73 4.2.3 Đối với ngân hàng thƣơng mại 73 4.3 ĐÓNG GÓP VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 74 KẾT LUẬN CHƢƠNG 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (BẢN SAO) GIẤY ĐỀ NGHỊ BẢO VỆ LUẬN VĂN BIÊN BẢN HỌP HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN (Bản sao) NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN BẢN GIẢI TRÌNH CHỈNH SỬA LUẬN VĂN DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Số hiệu Tên bảng bảng Trang Tổng hợp kết nghiên cứu theo lý thuyết thực 1.1 nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn 28 doanh nghiệp 2.1 Các biến độc lập 43 2.2 Bảng mã hóa biến quan sát 48 3.1 Thống kê mô tả mẫu 53 3.2 3.3 Kết hồi quy mơ hình ảnh hƣởng cố định mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên biến Y1: DA Kết hồi quy mơ hình ảnh hƣởng cố định mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên biến Y2: DE 55 62 MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Trong kinh doanh, doanh nghiệp sử dụng nhiều nguồn vốn khác để đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, lựa chọn cấu vốn vốn vay vốn chủ sở hữu nghệ thuật quản trị tài Điều quan trọng doanh nghiệp cần phối hợp sử dụng nguồn vốn nhƣ để tạo cấu nguồn vốn hợp lý đem lại lợi ích tối đa cho doanh nghiệp Song song với vấn đề việc tìm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp mức độ ảnh hƣởng nhân tố vấn đề đƣợc quan tâm Mỗi ngành có đặc thù riêng, cấu trúc vốn đặc trƣng riêng Vì vậy, nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn ngành cụ thể thật cần thiết Đặc biệt, khu vực dịch vụ, đóng góp Ngành hàng tiêu dùng chiếm tỷ trọng lớn vào mức tăng trƣởng chung nƣớc năm gần Do vậy, để nâng cao lực cạnh tranh nhƣ khẳng định tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cần xây dựng cấu trúc vốn hợp lý biện pháp quan trọng Với lý trên, tác giả định lựa chọn đề tài: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung nghiên cứu nhằm đánh giá mức độ chiều hƣớng tác động nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty ngành Hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Để đạt đƣợc mục tiêu trên, đề tài đặt số câu hỏi nghiên cứu sau:  Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn có lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm nào? Kết từ nghiên cứu nhƣ nào?  Có thể sử dụng mơ hình để xác định mức độ, chiều hƣớng tác động nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn đến khả sinh lợi doanh nghiệp?  Hàm ý từ kết nghiên cứu có khuyến nghị nào? Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: Tác động nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh  Phạm vi nghiên cứu:  Về thời gian: Từ năm 2011 đến năm 2015  Về không gian: 52 Công ty ngành Hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh  Về nội dung: Nghiên cứu đƣợc giới hạn số vấn đề cụ thể sau: - Các lý thuyết liên quan đến cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp - Xác định mức độ, chiều hƣớng tác động nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Phƣơng pháp nghiên cứu  Thống kê hệ thống tất tài liệu cần tổng thuật, phát điểm tƣơng đồng khác biệt tài liệu nội dung phƣơng pháp nghiên cứu Ghi nhận vấn đề đƣợc trình bày tài liệu, lần lƣợt tổng thuật khía cạnh nội dung khái quát tài liệu Dựa sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn, tác giả xây dựng giả thuyết, sau tiến hành thu thập liệu xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh  Sử dụng mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn mơ hình ảnh hƣởng cố định mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên, chạy liệu bảng phần mềm Eviews  So sánh, phân tích, đánh giá, tổng hợp để đƣa tranh khái quát kết Dựa kết nghiên cứu thu đƣợc, tác giả rút hàm ý mặt sách quản trị Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Về ý nghĩa khoa học, luận văn hệ thống hóa làm rõ thêm sở lý luận cấu trúc vốn bao gồm khái niệm, lý thuyết cấu trúc vốn Về mặt thực tiễn, luận văn sâu xem xét nhân tố ảnh hƣởng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng niêm Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Từ kết nghiên cứu, luận văn đƣa khuyến nghị nhằm hoàn thiện cấu trúc vốn doanh nghiệp nói Bố cục dự kiến luận văn Chƣơng I: Cở sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn doanh nghiêp Chƣơng II: Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Chƣơng III: Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Chƣơng IV: Hàm ý rút từ kết nghiên cứu Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 7.879414 84.78333 8.686822 0.000000 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.675508 0.166397 1.779927 ... doanh nghiệp ngành hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh? ?? làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung nghiên cứu nhằm đánh giá... Chí Minh Chƣơng III: Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Hàng tiêu dùng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Chƣơng IV: Hàm ý rút từ kết nghiên. .. nhiên, giới hạn nghiên cứu luận văn, tác giả chia nhân tố thành hai nhóm nhóm nhân tố thuộc doanh nghiệp nhóm nhân tố bên ngồi doanh nghiệp Nhóm nhân tố thuộc doanh nghiệp: quy mô doanh nghiệp,