Đang tải... (xem toàn văn)
Xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán là mục tiêu được Đảng và Chính phủ Việt Nam định hướng từ những năm đầu thế kỷ XX. Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ và chính quyền ở các địa phương huy động được nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. Đồng thời, đầu tư chứng khoán còn mang lại cho ta tỷ lệ lợi suất rất cao. Vì vậy, thị trường này rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Cho đến nay, thị trường chứng khoán đã, đang trên đà phát triển mạnh và đạt được những thành tựu đáng kể. Tuy nhiên, lợi nhuận từ việc đầu tư chứng khoán cũng gắn liền với yếu tố rủi ro. Chính vì vậy, để giảm thiểu rủi ro nhiều nhà đầu tư lựa chọn phương thức đầu tư theo danh mục: nắm giữ một hoặc nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, đầu tư bất động sản, tài sản tương đương tiền hoặc các loại tài sản khác nhằm đa dạng hóa danh mục đầu tư. Để biết được đầu tư vào danh mục đó có đem lại hiệu quả hay không thì cần phải có sự đánh giá chính xác của đội ngũ phân tích tư vấn cho các nhà đầu tư.
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 LỜI MỞ ĐẦU Xây dựng phát triển thị trường chứng khoán mục tiêu Đảng Chính phủ Việt Nam định hướng từ năm đầu kỷ XX Thông qua thị trường chứng khốn, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Đồng thời, đầu tư chứng khốn cịn mang lại cho ta tỷ lệ lợi suất cao Vì vậy, thị trường hấp dẫn nhà đầu tư Cho đến nay, thị trường chứng khoán đã, đà phát triển mạnh đạt thành tựu đáng kể Tuy nhiên, lợi nhuận từ việc đầu tư chứng khoán gắn liền với yếu tố rủi ro Chính vậy, để giảm thiểu rủi ro nhiều nhà đầu tư lựa chọn phương thức đầu tư theo danh mục: nắm giữ nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, đầu tư bất động sản, tài sản tương đương tiền loại tài sản khác nhằm đa dạng hóa danh mục đầu tư Để biết đầu tư vào danh mục có đem lại hiệu hay khơng cần phải có đánh giá xác đội ngũ phân tích tư vấn cho nhà đầu tư Là sinh viên năm cuối chun ngành Tốn tài chính, em trang bị kiến thức phân tích tài sản tài Vì vậy, em chọn chun đề thực tập tốt nghiệp với đề tài: “Phân tích, đánh giá hiệu thực thi danh mục áp dụng thị trường chứng khoán Việt Nam” Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo PGS TS Hồng Đình Tuấn , TS.Phạm Thị Tuyết Mai – Giám đốc Công ty Chứng khốn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam anh chị phòng Quản lý danh mục đầu tư Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam tận tình hướng dẫn, bảo, giúp em hoàn thành chuyên đề Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ THỰC THI DANH MỤC ĐẦU TƯ I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Khái niệm thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán Chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua Chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại Chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Xét mặt hình thức, thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thơng qua TTCK, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khốn: nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khốn họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả toán đặc tính hấp dẫn chứng Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Nguyên tắc hoạt động thị trường Chứng khoán 3.1 Nguyên tắc cạnh tranh Theo nguyên tắc giá thị trường chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường thứ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá 3.2 Nguyên tắc công Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Nguyên tắc nhằm đảm bảo lợi ích cho tất người tham gia thị trường Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm quy định 3.3 Ngun tắc cơng khai Chứng khốn hàng hóa trừu tượng, người đầu tư kiểm tra trực tiếp thông tin có liên quan Vì thị trường chứng khốn phải xây dựng sở hệ thống công công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp thơng tin đầy đủ, trung thực kịp thời thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua thông tin có liên quan Vì vậy, thị trường chứng khốn phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực kịp thời thơng tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành Công bố thông tin tiến hành phát hành lần đầu theo chế độ thường xuyên đột xuất, thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, cơng ty chứng khốn tổ chức có liên quan khác Nguyên tắc nhằm bảo vệ người đầu tư, song đồng thời hàm nghĩa cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời xác người đầu tư phải chịu trách nhiệm định đầu tư 3.4 Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị trường chứng khoán sơ cấp nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, nhà môi giới mua, bán chứng khoán giúp khách hàng 3.5 Nguyên tắc tập trung Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC, có kiểm tra giám sát quan quản lý Nhà nước Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán 4.1 Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Nhà phát hành người tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, nhà phát hành người cung cấp chứng khốn – hàng hóa thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương nhà phát hành trái phiếu Chính phủ trái phiếu địa phương Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu … 4.2 Nhà đầu tư Các nhà đầu tư người thực mua bán chứng khoán Các nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khốn với mục đích kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận ln gắn với rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro lớn ngược lại Các nhà đầu tư có tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các tổ chức thường có phận gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư 4.3 Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn Cơng ty chứng khốn công ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, mơi giới, quản lý quỹ đầu tư, tư vấn chứng khoán Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Các ngân hàng thương mại sử dụng vốn tự có để tăng đa dạng hóa lợi nhuận thơng qua đầu tư vào chứng khoán 4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn - Cơ quan quản lý Nhà nước - Sở giao dịch chứng khoán - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khóan… Hàng hóa tham gia thị trường Chứng khốn 5.1 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần - Cổ phiếu thường: Nếu công ty phép phát hành loại cổ phiếu, phát hành cổ phiếu thường Cổ phiếu thường mang lại cho cổ đông quyền sau: Quyền hưởng cổ tức: Cổ phiếu thường không quy định cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đông nhận Tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tùy thuộc vào kết hoạt động kinh doanh vào sách cơng ty Khi công ty phải lý tài sản, cổ đông thường nhận cịn lại sau công ty trang trải xong tất nghĩa vụ thuế, nợ, cổ phiếu ưu đãi Quyền mua cổ phiếu Quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi thường không cho cổ đông quyền bỏ phiếu, song lại định tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá Trong điều kiện bình thường, cổ đơng ưu đãi nhận lượng cổ tức cố định theo tỷ lệ định Trong trường hợp cơng ty khơng có đủ lợi nhuận để trả theo Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 tỷ lệ đó, trả theo khả có thể, cổ đơng ưu đãi chưa trả cổ tức cổ đơng thường chưa trả 5.2 Trái phiếu Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hịan trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn - Trái phiếu công ty trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn - Trái phiếu phủ trái phiếu Chính phủ phát hành nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm công cụ điều tiết tiền tệ - Trái phiếu cơng trình trái phiếu Chính phủ trung ương quyền địa phương phát hành nhằm huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dựng cơng trình sở hạ tầng hay cơng trình phúc lợi cơng cộng 5.3 Chứng khốn chuyển đổi Chứng khốn chuyển đổi chứng khoán cho phép người nắm giữ chứng nó, tùy theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khốn khác Thơng thường cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi thành cổ phiếu thường trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường 5.4 Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu… nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận - Quyền lựa chọn - Quyền mua trước Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 - Chứng quyền - Hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng tương lai II QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ MỘT SỐ MƠ HÌNH QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ Khái niệm quản lý danh mục đầu tư Danh mục đầu tư chứng khoán : Là khoản đầu tư cá nhân tổ chức vào việc nắm giữ nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, đầu tư bất động sản, tài sản tương đương tiền loại tài sản khác Mục đích danh mục đầu tư giảm rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán xây dựng danh mục loại chứng khoán, tài sản đầu tư đáp ứng tốt nhu cầu chủ đầu tư sau thực theo dõi điều chỉnh danh mục nhằm đạt mục tiêu đầu tư đề Yếu tố quan trọng mà chủ đầu tư quan tâm mức độ rủi ro mà họ chấp nhận, sở để công ty thực quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ xác định danh mục đầu tư cho lợi tức thu tối ưu với rủi ro không vượt mức chấp nhận định trước Công ty quản lý danh mục đầu tư : công ty chuyên nghiệp chịu trách nhiệm danh mục đầu tư chứng khoán cá nhân tổ chức đầu tư Công ty hưởng phí quản lý danh mục đầu tư có quyền tự định việc lập danh mục đầu tư cho khách hàng khuôn khổ hạn chế thỏa thuận với khách hàng Rủi ro, lợi nhuận thua lỗ danh mục đầu tư khách hàng hưởng gánh chịu phạm vi thỏa thuận với công ty quản lý danh mục đầu tư Bản chất quản lý danh mục đầu tư chứng khoán định lượng mối quan hệ rủi ro lợi tức kỳ vọng thu từ danh mục Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Tóm lại, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khốn q trình quản lý tài sản định chế cá nhân đầu tư bao gồm từ việc định giá, phân tích chứng khoán, lựa chọn đầu tư, theo dõi kết đầu tư phân bổ vốn đầu tư, đánh giá kết đầu tư Việc phân bổ tài sản việc lựa chọn tỷ lệ đầu tư danh mục phân bổ cho loại tài sản nhằm đạt mức lợi nhuận dài hạn cao với mức rủi ro thấp Tuy nhiên q trình đầu tư, người quản lý thay đổi tỷ lệ định nhằm tận dụng hội xuất thời điểm nhằm đạt mức lợi tức cao Ví dụ, người quản lý nhận định triển vọng cổ phiếu khả quan trái phiếu thời gian tới, người quản lý tăng đầu tư cổ phiếu giảm đầu tư trái phiếu danh mục Đồng thời, loại tài sản, người quản lý lựa chọn chứng khốn có lợi tức mong đợi lớn mức trung bình loại tài sản Vai trò nghiệp vụ quản lý danh mụcđầu tư nhà đầu tư Nếu thị trường hiệu câu hỏi đặt nhà đầu tư thực tế phải tốn công sức việc lựa chọn cổ phiếu cho danh mục đầu tư cho họ? Tại họ không thiết kế danh mục đầu tư theo số có thị trường? Một số lý sau giải thích vai trị cần thiết quản lý danh mục đầu tư: Sự cần thiết việc tạo lập danh mục đầu tư đa dạng hóa theo yêu cầu nhà đầu tư Thậm chí trường hợp giá chứng khóan định giá với giá trị chứng khốn chứa đựng rủi ro mang tính chất cá biệt công ty Những rủi ro loại bỏ thơng qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư Vai trị quản lý phát huy tác dụng để tạo danh mục đầu tư phù hợp với mức rủi ro hệ thống mà nhà đầu tư mong muốn Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Quản lý danh mục đầu tư chịu tác động tâm lý nhà đầu tư Việc lựa chọn chứng khốn để đầu tư phải tính đến ảnh hưởng rủi ro thuế Những nhà đầu tư phải chịu mức thuế cao thường khơng muốn có danh mục chứng khốn giống nhà đầu tư chịu thuế suất thấp Các nhà đầu tư lứa tuổi khác có nhu cầu riêng sách lựa chọn danh mục đầu tư liên quan đến mức rủi ro phải gánh chịu Một số mơ hình quản lý danh mục đầu tư Như phân tích trên, khái niệm danh mục đầu tư (portfolio) khái niệm tập hợp tài sản tài nhà đầu tư Mối quan hệ portfolio chứng khoán đơn lẻ hiệu chứng khoán phản ánh vào hiệu hoạt động nói chung portfolio xét Tuy nhiên, nhà đầu tư chứng khoán, lợi suất tổng thể portfolio quan trọng bậc 3.1 Lý thuyết lựa chọn danh mục đầu tư theo mơ hình Markowitz Mơ hình bước quản lý danh mục đầu tư: xác định hệ thống danh mục đầu tư hiệu quả, tập hợp danh mục có đường cong biên hiệu danh mục chứng khoán rủi ro, thường gọi đường cong biên hiệu Danh mục P có N tài sản với tỷ trọng : w ( w1 , w2 , , wN ) Véc tơ lợi suất tài sản: R (r1 , r2 , , rN ) N Lợi suất danh mục : R p wk rk ( R,W ) k 1 (quy ước : R,V,W,…là vectơ cột; R’,V’,W’,…là vectơ hàng ) N N Phương sai danh mục: p wi w j ij W '.V W i 1 j 1 Bản chất việc xác định hệ thống danh mục đầu tư hiệu là: mức rủi ro định, quan tâm đến danh mục có lợi tức lớn Hoặc ngược lại, danh mục đầu tư quan tâm danh mục có mức rủi ro thấp ... CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH, ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ THỰC THI DANH MỤC ĐẦU TƯ I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán quan niệm nơi diễn... động sản? ?Danh mục đầu tư thị trường danh mục đầu tư bao gồm tất tài sản có nguy chiếm rủi ro thị trường tài sản danh mục chiếm tỷ lệ giá trị thị trường tài sản tổng giá trị toàn thị trường Để... phiếu danh mục đầu tư thị trường xác định cách lấy tổng giá trị thị trường cổ phiếu chia cho tổng giá trị thị trường tất cổ phiếu giao dịch thị trường Ký hiệu: Vi ( i 1, N ) giá trị thị trường