1 B GIÁO D C VÀ ĐÀO T O ĐI HC ĐÀ N NG NGUYN TN VINH CU TRÚC V N VÀ HI U QU HOT ĐNG C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TR ﾤ NG CHNG KHỐN HÀ N I Chun ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã s : 60.34.20 TÓM T T LUN VĂN THC SĨ QU KINH DOANH N TR Đà N ﾤ ng - Năm 2011 Cơng trình đ c hồn thành t ĐI HC ĐÀ N NG Ng i ih ng d n khoa h ﾤ c: PGS.TS LÊ HUY TR NG Phn bin 1: TS.VÕ TH THUÝ ANH Phn bin 2: TS NGUYN PHÚ THÁI Lun văn ñ c bo v t i H ﾤ i ñ ﾤ ng chm Lun văn tt nghip th c sĩ Qun tr kinh doanh h ﾤ p t i Đ i H ﾤ c Đà N ng vào ngày 31tháng 12 năm 2011 * Có th tìm hi u lun văn ti: - Trung tâm Thông tin - H ﾤ c liu, Đ i H ﾤ c Đà N ng - Thư vin tr ng Đ i h ﾤ c Kinh T, Đ i h ﾤ c Đà N ng M ĐU Lý ch n đ tài: Có t ﾤ n t i m ﾤ t cu trúc tài ti ưu v i mi doanh nghip hay khơng n u có nh h ng ca v i giá tr doanh nghip th ln ch đ- bàn c i c ﾤ ng đ ﾤ ng tài nhi-u thp k qua Năm 1958 Modigliani Miller cơng b cơng trình nghiên c u ca h ﾤ “The cost of capital, corporation finance and theory of investment” t p chí American Economic review v i kt qu v i đi-u kin th tr ng hồn ho khơng có thu , khơng có chi phí giao d ch, không t ﾤ n t i thông tin bt x ng, có k ỳ v ﾤ ng th tr ng đ ﾤ ng nht giá tr cơng ty đ ﾤ c lp v i cu trúc Cơng trình đóng góp vào q trình hình thành h ﾤ c thuyt cu trúc hin ñ i Trong th"c t, nhà qu n tr thành cơng ng i có th # xác đnh đ c cu trúc ti ưu b$ng cách ti thi#u hóa chi phí tài ca cơng ty t i đa hóa l i nhun cơng ty Có th # thy, cu trúc nh h ng ñn hiu qu ho t đ ﾤ ng cơng ty Tuy nhiên, nh%ng b$ng ch ng th"c nghim v- mi quan h gi%a cu trúc hi u qu ho t đ ﾤ ng ca cơng ty Vit Nam khơng nhi -u có m ﾤ t s h n ch Trong ph m vi kin th c ca mình, tác gi th "c hin ñ- tài “C u trúc hi -u qu ho t ñ!ng c"a cơng ty niêm #yt th$tr &ng ch'ng khốn Hà N!i” , qua kh o sát "s tácđ ﾤ ng ca yu t: li nhun, quy mô, t ăng tr ng tài s n h%u hình đn cu trúc s" nh h ng ca cu trúc ñn hiu qu ho t ñ ﾤ ng ca công ty niêm yt th tr ng có th # có giá tr cung cp b$ng ch ng liu th tr ng ch ng khốn có hiu qu hay khơng Li nhun ca m ﾤ t cơng ty đ c xem có tác ñ ﾤ ng quan tr ﾤ ng tích c "c ñn tt c s ño v- cu ca công ty TDTA, STDTA M ﾤ t kt qu khác n%a quy mơ cơng ty có tác ñ ﾤ ng tích c"c quan tr ﾤ ng lên cácsđo đòn b y TDTA, TDTE, STDTA, LTDTA Đi v i mơ hình ki #m tra mi quan h gi%a cu giá tr công ty, k t qu t, nghiên c u cho th y vic không quan tr ﾤ ng ca cu ñn s ño th tr ng P/E ch1 r$ng th tr ng tài s n Vit nam không hi u qu Giá tr th tr ng ca công ty có th # ph+ thu ﾤ c ph(n nhi-u vào nhi -u yu t khác mà tác gi v n chưa ñ- cp ñn tâm lý ñ(u tư ch y theo đámđơng, theo kh i ngo i theo yu t n ﾤ i gián, làm giá, tâm linh khác 25 * Khuy#n ngh$ T, kt qu h ﾤ i quy mơ hình 1, tìm hi #u mi quan h gi%a đòn b y cơng ty b n yu t; li nhun, h ﾤ i phát tri#n, kích c6 tài s n c ñnh, t-ng n ca công ty t-ng tài s n b nh h ng l n bi li nhun quy mơ cơng ty Vì v y, cơng ty th tr ng ch ng khoán Hà N ﾤ i tăng li nhun doanh thu s keo theo s" tăng tr ng ca n ng/n h n T, kt qu h ﾤ i quy, kh sinh li ca m ﾤ t công ty đóng vai trò quan tr ﾤ ng đòn b.y ca cơng ty Vì th , doanh nghip nên ý $rng nu có s " thay v- li nhun s2 có tác đ ﾤ ng ñn n ng/n h n, ñn cu hay nói cách khácđ(u tư ng/n h n nh h ng tích c"c tr"c tip quang tr ﾤ ng đn ho t đ ﾤ ng ca cơng ty T, kt qu h ﾤ i quy t, mơ hình 2, khuy n ngh công ty th tr ng ch ng khoán Hà N ﾤ i nên xem xét il giá tr th tr ng giá tr doanh nghip ca đ n v mình, đ# có nhìn khách quan v- s" tácñ ﾤ ng ca ngoi t khácđn giá tr th tr ng ca cơng ty * H n ch# H n ch ca nghiên c u h n ch v- ph m vi nghiên c u Nghiên c u tìm hi #u tácđ ﾤ ng ca ho t đơng cơng ty ñi v i cu công ty k t hp v i quy mô công ty, s " tăng tr ng tài sn c đnh trênđòn b y cơng ty, nh ưng d ng chưa đ bin s Các kt qu ch ng minh r$ng có nh %ng yu t khác; bên cnh li nhun, kích c6, h ﾤ i tăng tr ng, tài s n c đnh; có nh h ng ñn bin s ñòn b y Vit nam Nghiên c u có h n ch tác gi chưa ki#m nghim ñ c mi liên quan gi%a vic phân ph i t l n ho t ñ ﾤ ng ca cơng ty v i mi lo i công ty, c ũng mi ngành công nghi p 26 Và tác gi chưa tìm hi#u cu ti ưu ñ# làm t ăng ti ña giá tr th tr ng ca m ﾤ t cơng ty Vì v y, c(n có nhi -u nghiên c u ñ# kh/c ph+c nh%ng h n ch Nghiên c u ch giúp cho thy ñ c mi quan h gi %a cu ca cơng ty ho t đ ﾤ ng ca cơng ty, s " đánh giá banđ(u v- hiu qu ho t đ ﾤ ng ca cơng ty v i cu ca cơng ty, c ũng hiu qu ca cu ca cơng ty v i ho t đ ﾤ ng th tr ng ca công ty D "a nghiên cu này, nhà nghiên c u giámñc cơng ty có th # tip t+c th"c hin nhi-u nghiên c u n %a nh$m đánh giá xácơ nhv- mi quan h gi%a cu ho t đ ﾤ ng ca cơng ty Vit nam ... h%u hình v i cu trúc ca công ty niêm yt sàn giao dch ch ng khoán Hà N ﾤ i - - Xácñnh s" nh h ng ca cu trúc ñn giá tr th tr ng ca công ty niêm yt sàn giao dch ch ng khốn Hà N ﾤ i Cách ti#p c)n,... tr cơng ty đ ﾤ c lp v i cu trúc Cơng trình đóng góp vào q trình hình thành h ﾤ c thuyt cu trúc hin ñ i Trong th"c t, nhà qu n tr thành cơng ng i có th # xác ñnh ñ c cu trúc ti ưu b$ng cách ti... cu trúc hi u qu ho t ñ ﾤ ng ca doanh nghip Chương 2: Nê)c đi#m cu trúc ca cơng ty niêm yt sàn giao dch ch ng khoán Hà N ﾤ i Chương 3: Xác ñnh nhân t nh h ng cu trúc hiu qu ho t ñ ﾤ ng ca công ty