Đang tải... (xem toàn văn)
Các tổ chức Ngân hàng(NH) là những doanh nghiệp, nhưng là doanh nghiệp "đặc biệt". Chúng hoạt động trong lĩnh vực tìên tệ-Tín dụng. Đặc trưng hoạt động của các doanh nghịêp NH là : -Kinh doanh trong lĩnh vực nhạy cảm nhất của nền kinh tế xã hội. -Hoạt động của các tổ chức ngân hàng đều liên quan hết thảy các tác nhân và thể nhân trong nền kinh tế. -Mỗi tổ chức ngân hàng là một đơn vị hữu cơ trong cả hệ thống; Trước đây, trong suốt một thời gian dài, chúng ta đã không đánh giá đầy đủ vai trò các quan hệ hàng hóa- tiền tệ. Từ đó dẫn đến cách tiếp cận không đúng đối với vai trò của ngân hàng trong nền kinh tế. Quan niệm mới về chiến lược phát triển kinh tế-xã hội ở nước ta hiện nay đòi hỏi phải thực hiện những biến đổi sâu sắc trong lĩnh vực NH, trong đó đổi mới mô hình hệ thống tổ chức và chính sách tiền tệ là những vấn đề cốt lõi. Hiện nay, sự phát triển của hệ thống tài chính đóng vai trò như một yếu tố đầu vào đối vứi sự tăng trưởng kinh tế. Một hệ thống tài chính hoạt động có hiệu qủa thực hiện chức năng kinh tế nòng cốt trong việc dẫn vốn từ những người có tiết kịêm tới những người có nhu cầu về vốn. Trong hệ thống tài chính, các NH là mạch máu vô cùng quan trọng. Không thể nói đến một nền kinh tế mạnh với hệ thống NH yếu kém và ngược lại. Qua nhiều thập kỷ nhiều nước công nghiệp, phát triển và đang phát triển đã từng vấp phải nhiều vấn đề liên quan đến hệ thống NH. Những vấn đề này thường gắn với cuộc khủng hoảng kinh tế vĩ mô, gần đây nhất là cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ trong khu vực, mà một trong những nguyên nhân cơ bản là do hệ thống NH yếu kém và mắc nhiều sai lầm. Trong vòng xoáy đó, hệ thống NH Việt Nam không bị ảnh hưởng trực tiếp song cũng bộc lộ những nhược điểm cần điều chỉnh. Ngày 13 tháng 7 năm 2000 vừa qua hiệp định thương mại song phương Việt-Mỹ được ký kết. Đặt dấu ấn cho mối quan hệ kinh tế giữa hai nước Việt-Mỹ. Theo lộ trình này : Sau 9 năm kể từ khi hiệp định có hiệu lực các NH Mỹ được phép lập NH 100% vốn Mỹ tại Việt Nam. Trong thời gian 9 năm đó cho phép các NH Mỹ liên doanh đối tác với Việt Nam, trong đó tỷ lệ góp vốn là 30% đến 40% vốn pháp định. Các NH Mỹ được phép huy động vốn dần đến mức không hạn chế. Sau 3 năm các NH Mỹ còn được thực hiện các nghiệp vụ NH về chiết khấu, mua bán ngoại tệ có kỳ hạn như các NH trong nước, sau 8 năm được phép phát hành thẻ tín dụng, được caid đặt máy rút tiền tự động ATM..v.v...
Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ¶nh hëng PHẦN MỞ ĐẦU Ngày nay, xã hội đại, với phát triển vũ bão công nghệ thông tin Hoạt động thị trường tài diễn sơi động, trí định phải tính đến phần giây, đứng góc độ kinh doanh thị trường tài thực kinh doanh thơng tin Thị trường tài đời phát triển cách nhanh chóng với cơng nghệ thơng tin ngày thị trường tài đặc biệt quan tâm Nội dung viết gồm phần: I Tìm hiểu thị trường tài cơng cụ thị trường tài II Cỏc nhõn t nh hng Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng I -/ TèM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ CÁC CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH: Thị trường tài chính: Thị trường tài theo cách hiểu chung nơi diễn trình trao đổi mua bán cơng cụ tài cơng cụ tốn 1.1 Chức thị trường tài chính: Chức thị trường tài khơi thơng dịng chảy vốn từ người dư thừa có nhu cầu đầu tư sang người cần vốn Hoạt động thị trường tài diễn khẩn trương sơi động xét chất người kinh doanh thị trường tài quan trọng hoạt động họ làm nguồn vốn điều hịa có nghĩa dịng chảy vốn chảy mạnh mẽ đến ngành, lĩnh vực làm ăn có hiệu ngược lại rút khỏi lĩnh vực hấp dẫn Như hoạt động thị trường tài góp phần lớn vào bình qn hóa tỉ suất lợi nhuận đưa kinh tế tới mơ hình tối ưu Để nêu nên cách đầy đủ chức tác dụng thị trường nhiều điểm phải đề cập song đề cập đến chức thị trường tài 1.2 Phân loại thị trường tài chính: Có nhiều cách phân loại thị trường tài dựa theo tiêu thức khác nhau, vào thời hạn hàng hóa thị trường chia thành thị trường vốn thị trường tiền tệ, vào mức độ rộng rãi chủ thể tham gia chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp, vào tiêu thức huy động vốn chủ thể lại chia thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Các cơng cụ tài chính: Tại phân tích nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất cơng cụ tài kinh tế thị trường cần thiết phải tìm hiểu đặc điểm cơng cụ tài chính? Thực tế chứng minh kinh tế phát triển hình thức toán nợ phát triển tương xứng, mà đa dạng hóa cơng cụ tài đề cập đến Nhưng để trả lời câu hỏi cần thiết phải nhận thấy hàng hóa thị trường tài giống thị trường khác có nét riêng biệt Tức nhân tố ảnh hưởng ảnh hưởng đến hay nhóm cơng cụ mà khơng ảnh hưởng đến cơng cụ khác, chí với Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ¶nh hëng diễn biến định có lợi cho cơng cụ lại khơng có lợi cho cơng cụ khác Một ví dụ điển hình ngun nhân gây sụp đổ thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ vào “ngày thứ hai đen tối” 19/07/1987 lại nguyên nhân làm cho trái khoán kho bạc trở nên hấp dẫn, cầu trái khoán kho bạc tăng vọt Kết chênh lệch lãi suất trái khoán cơng ty tín nhiệm với trái khốn kho bạc lên đến 6% Hay nói cách khác cơng cụ thị trường tài hồn tồn coi hàng hóa thay cho Do nhân tố ảnh hưởng khơng phải luôn ảnh hưởng thuận chiều trái khốn nên cần thiết phải tìm hiểu loại cơng cụ tài Nếu xem xét thị trường tài theo cách phân loại thành thị trường tiền tệ thị trường vốn hai loại thị trường có cơng cụ riêng 2.1 Các cơng cụ thị trường tiền tệ: Đó cơng cụ tài ngắn hạn, kỳ hạn thường năm (hay năm) Có thể chia thành công cụ chiết khấu công cụ mang lãi suất 2.1.1 Công cụ chiết khấu: Công cụ chiết khấu chứng nhận nợ ngắn hạn không mang lãi suất, bán với giá chiết khấu toán đến hạn với đầy đủ mệnh giá Bao gồm cơng cụ sau: a Tín phiếu kho bạc (Bills) Chủ thể phát hành: Do kho bạc nhà nước hay NHTW phát hành Mục đích phát hành: ngân sách quốc gia thường xuyên bị thâm hụt, tín phiếu kho bạc phát hành để bù đắp thâm hụt công cụ quan trọng để ngân hàng trung ương điều hành sách tiền tệ Các đặc điểm khác: Thời hạn thông thường tháng, tháng hay năm phát hành cách đấu giá Việc mua bán thị trường tín phiếu chủ yếu dùng tiền mặt Kho bạc thường phát hành tín phiếu hình thức vơ danh Tín phiếu kho bạc phát hành mức chiết khấu mệnh giá kho bạc chuộc lại kỳ hạn toán với mệnh giá Ví dụ mua tín phiếu kho bạc 900$ sau năm toán giá trị ghi tín phiếu 1000$ Tín phiếu kho bạc cơng cụ quan trọng thị trường tiền tệ có khối lượng phát hành lớn, cơng cụ lỏng công cụ thị trường tiền tệ b Các chấp nhận ngân hàng (Banker’s Acceptance) Thị trờng tài chính, công cụ nhân tè ¶nh hëng Chủ thể phát hành: cơng ty thường bên mua giao dịch thương mại quốc tế Mục đích dựa vào uy tín ngân hàng, nhờ ngân hàng bảo đảm với khoản lệ phí cách đóng dấu “đã chấp nhận” lên hối phiếu Do cơng ty khơng phải tốn tiền ngay, giải khó khăn tài Thực chất hình thức mua bán chịu song hối phiếu chấp nhận ngân hàng coi tài sản lưu động với bên sở hữu hối phiếu Các đặc điểm khác: gần đến ngày tốn, cơng ty phát hành hối phiếu phải gửi số tiền bắt buộc vào tài khoản ngân hàng đủ để trả cho hối phiếu khơng làm ngân hàng phải thay cơng ty tốn, hối phiếu cơng cụ tỏ an tồn trường hợp công ty mua hàng phá sản hối phiếu ngân hàng tốn đủ Các hối phiếu bán lại thị trường thứ cấp với giảm giá có tác dụng tương tự tín phiếu kho bạc c Thương phiếu (Commercial Papers) Cũng tương tự hối phiếu chủ thể phát hành mục đích song thương phiếu không ngân hàng chấp nhận cơng ty phải đảm bảo tốn Đặc điểm: Thương phiếu chiết khấu tái chiết khấu Chiết khấu thương phiếu việc chủ sở hữu thương phiếu đem bán thương phiếu trước thời hạn toán (discount) NHTM Tái chiết khấu thương phiếu việc NHTM đem bán thương phiếu cho NHTW trước thời hạn (Rediscount) Bên cạnh thương phiếu cịn doanh nghiệp lớn phát hành, tức họ thực tài trực tiếp có thuận lợi là: + Lãi suất chiết khấu thấp lãi suất vay trực tiếp ngân hàng + Có thể thu hút nguồn vốn nhàn rỗi phi ngân hàng để đầu tư ngắn hạn + Có đủ điều kiện linh hoạt người vay tham gia hay rút khỏi thị trường + Với người đầu tư thương phiếu thị trường thu lợi nhuận lớn công cụ thị trường tiền tệ khác 1.2 Các công cụ mang lãi suất: Các chứng khoán mang lãi suất phát hành với mệnh giá cố định đáo hạn ngày định tất đến mang phiếu lãi suất, ú l lói sut Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng m ngi phỏt hnh hứa hẹn toán cho người nắm giữ mệnh giá chứng khoán sau khoảng thời gian thỏa thuận bao gồm loại sau: a Chứng tiền gửi ngân hàng (CDs): Là sổ tiết kiệm xác nhận cá nhân hay tổ chức có tiền gửi ngân hàng Chủ thể phát hành: ngân hàng thương mại Mục đích: đáp ứng nhu cầu vốn cho vay ngân hàng nghiệp vụ “đi vay vay” Các đặc điểm: Lãi suất chứng tiền gửi quy định cho thời kỳ định Khi đến hết thời hạn toán, CDs đuợc trả hết giá mua ban dầu Tùy theo pháp luật quốc gia quy định CDs lập mua bán chuyển nhượng hay không b Các hợp đồng mua lại (Repurchase agreement) Chủ thể phát hành: Những người kinh doanh ngân hàng phi ngân hàng người tạo chứng khốn phủ, chứng tiền gửi, chấp nhận ngân hàng Các công cụ thị trường vốn: Là công cụ tài trung dài hạn bao gồm số loại chủ yếu sau: a) Cổ phiếu Là loại chứng khoán vốn cơng ty cổ phần phát hành để hình thành vốn điều lệ thành lập tăng vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh Định nghĩa xác định chủ thể phát hành mục đích phát hành cơng cụ b) Vay chấp Vay chấp tiền cho cá nhân công ty kinh doanh vay để mua nhà, đất, cơng trình kiến trúc thực khác, cơng trình kiến trúc đất dùng làm vật chấp cho vay c Trái khốn cơng ty Đây loại trái khốn dài hạn cơng ty phát hành với mức tín dụng mạnh Trái khốn cơng ty điển hình mang lại cho người giữ khoản tốn lãi lần năm toán hết mệnh giá trái khoán đến kỳ hạn toán d Những vay thương mại ngân hàng cấp vay tiêu dùng Đây vay dành cho người tiêu dùng cho công ty kinh doanh chủ yếu ngân hàng cho vay, trường hợp vay người tiêu dùng, cịn cụng ty ti chớnh cho vay Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng II/ CC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG: Bình luận: Qua việc tìm hiểu đặc biệt đặc điểm loại cơng cụ tài chịu ảnh hưởng nhân tố tự thân chủ thể phát hành, mục đích phát hành, quy định nhà nước áp dụng loại công cụ nhân tố cơng cụ tài Và xét thời gian dài thời điểm lãi suất thực cơng cụ tài khác Trong nhiều nhân tố kinh tế, trị, xã hội ảnh hưởng nên xem xét góc độ nguyên nhân thay đổi, chúng phân chia làm nhóm nhân tố lớn: nhóm thứ yếu tố nội kể trên, nhóm thứ hai tác động nhân tố trị xã hội, cuối tác động cơng ty tình hình tài cơng ty chủ thể quan trọng tạo hàng hóa cho thị trường tài Việc phân chia có tính chất tương đối yếu tố kinh tế, trị, xã hội có mối liên hệ chặt chẽ với mối quan hệ “đa cộng tuyến” Ở phần em xin trình bày nhân tố ảnh hưởng chế ảnh hưởng đến lãi suất hay trả lời câu hỏi nào? Xét góc độ cung cầu nhân tố quy ảnh hưởng tới đường cầu trái khoán hay đại lượng định đến lãi suất cơng cụ tài Vậy nhân tố ảnh hưởng đến D-S trái khoán nào? Các yếu tố nội cơng cụ tài chính: 1.1 Độ rủi ro cơng cụ tài chính: Trong sống hàng ngày có lẽ người ưa thích rủi ro mạo hiểm, thị trường tài cơng cụ tài quảng cáo rầm rộ đến cơng chúng khơng hào hứng tham gia chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro bên Do hàng hóa khơng người ưa thích tức cầu cơng cụ giảm dẫn đến đường cầu trái khoán dịch trái kết làm tăng lãi suất i : Lãi suất trái khoán Q: số lượng trái khoán Đường cầu trái khoán dịch chuyển i% i1 i2 E2 Db’ E1 từ Db ->Db’ làm cho lãi suất tăng từ i1 -_ i2 Db Sb Q1 Q2 Q Với chủ thể tham gia thị trường tài hay giống chủ thể kinh doanh thị trường khác, câu hỏi đặt sau thời gian định số cải rời khỏi tay họ có quay trở với quy mơ lớn hay chi ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng cịn ngun vẹn giá trị hay khơng? Như họ tìm kiếm đối tác tin cậy được, có nguồn lực đủ mạnh để toán khoản tiền chuyển cho việc phát hành cơng cụ tài chính, chủ thể phát hành có vị trí quan trọng Thơng thường nhà nước coi đối tác làm ăn tin cậy người nắm pháp luật tay có nguồn ngân sách khổng lồ Nhưng có dám mua trái phiếu phủ Mêxicơ sau nước tun bố khơng trả nợ quốc tế khủng hoảng vào năm 1994 Dân chúng có dám bỏ tiền cho chính phủ tân tổng sau ông lật đổ vị tổng thống cũ Môbutu nước Zaie - quốc gia châu Phi liên tục xảy nội chiến Nhưng trường hợp xảy với nước kinh tế vững mạnh, trị ổn định Mỹ, Anh, Nhật Bản, Đức thống khả phủ khơng tốn khoản nợ không xảy Với công cụ tài cụ thể, coi người phát hành có tính chất định đến lãi suất, thơng thường lãi suất cơng cụ tài phủ phát hành thấp công cụ công ty phát hành 1.2 Kỳ hạn công cụ tài chính: Theo trình bày thị trường chủng loại cơng cụ tài thật đa dạng Xét kỳ hạn cơng cụ tài thị trường tiền tệ có kỳ hạn ngắn năm, thị trường vốn kỳ hạn dài Kỳ hạn cơng chúng có nhiều loại tùy theo đợt phát hành với trái phiếu công ty kỳ hạn thơng thường 5,10,20 năm hay chí đến 30 hay 50 năm Lãi suất Trong thực tế lãi suất hồn vốn cơng cụ tài có kỳ hạn khác mang lại lãi suất khác cơng cụ ngắn hạn thường có lãi suất cao công cụ ngắn hạn Theo kỳ tốn hình vẽ bên: Nói tóm lại câu hỏi đặt phần này: nhân tố kỳ hạn ảnh hưởng tới lãi suất cơng cụ tài nào? Đây câu hỏi không dễ trả lời, có số lý thuyết đưa để giải thích vấn đề Các lý thuyết đưa thường gặp trở ngại: Nếu giải thích đường cong lãi suất khơng giải thích lãi suất công cụ ngắn hạn thay đổi cơng cụ dài hạn có xu hướng thay đổi theo Thị trờng tài chính, công cụ nhân tè ¶nh hëng Theo lý thuyết “giả thuyết dự tính” đưa quan điểm: “lãi suất trái khốn dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn mà dân chúng dự tính thời gian tồn trái khốn dài hạn đó” Do lý thuyết thành cơng việc giải thích lãi suất công cụ ngắn hạn, dài hạn lại thay đổi phụ thuộc lẫn Theo “lý thuyết thị trường phân cách” gọi cho lãi suất xác định cho cơng cụ xác định cung cầu với trái khốn kỳ hạn khơng chịu tác dụng kỳ hạn đó, tức trái khốn khơng phải hàng hóa thay cho Lý thuyết bổ sung thêm giả thiết người ta thường ưu tiên cho khoản đầu tư ngắn hạn hơn, lý thuyết thành cơng giải thích đường cong lãi suất thường dốc lên phía Lý thuyết mơi trường ưu tiên khắc phục nhược điểm hai lý thuyết cách cho “lãi suất trái khoán dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn trông đợi xuất thời gian tồn trái khốn dài hạn cộng với mức bù hạn kỳ, mức bù ứng với hạn kỳ trái khốn đó” Do thấy lý thuyết môi trường ưu tiên tổng hợp lý thuyết đưa giải thích thực tế đường lãi suất lại có chiều dốc khác nhau: Lãi suất hồn vốn Hạn kỳ tốn Cơ sở việc giải thích dựa vào hai giả thiết: Dân chúng dự đoán lãi xuất trái khoán ngắn hạn tương lai có trung bình thấp mức lãi suất ngắn hạn hành lại lớn mức bù kỳ hạn Do đường lãi suất có dạng * Liên hệ Việt Nam Ở nước ta mối liên hệ kỳ hạn số cơng cụ tín dụng, cụ thể lãi suất tiền gửi công bố ngân hàng Viêtcombank sau: Kỳ hạn Lãi suất tháng 0,6% tháng 0,65% Khơng kỳ hạn 0,4% ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng Hiện kho bạc nhà nước ta phát hành loại trái phiếu kho bạc nhà nước kỳ hạn năm lãi suất 12% Như trái phiếu kho bạc nhà nước phát hành loại công cụ có kỳ hạn dài lãi suất cao so với chứng tiền gửi trên, điều hoàn toàn phù hợp với lý thuyết phân tích Nếu xem xét ngânhàng người cho vay trước năm 1996, lãi suất cho vay ngắn hạn dài hạn hoàn toàn khác với lý thuyết trên, lãi suất cho vay dài hạn nhỏ cho vay ngắn hạn Tuy nhiên điều chỉnh lại, chuyển biến tích cực khuyến khích ngân hàng thương mại mạnh dạn việc huy động vôn cho vay dài hạn Ở Việt Nam thị trường tài chưa phát triển ta chưa có thị trường chứng khốn Do thị trường tài thiếu vắng cơng cụ tài trung dài hạn Với người dân Việt Nam hay giống người dân nước khác giới thật khó mà kiên trì đợi đến năm hay 10 năm để thu hồi khoản vốn cho vay Có nghĩa nước ta thơng thường lãi suất hồn vốn mức lợi tức người dân gửi suốt thời hạn Mặt khác nước ta vừa khỏi lạm phát lại phát hành cơng cụ tài dài hạn chúng chưa có tính khả thi nhân dân cịn nghi ngại lạm phát hồnh hành trở lại 1.3 Khả chuyển đổi : Tính linh động tài sản phản ánh khả mức độ thuận tiện để chuyển tài sản thành tiền Với cơng cụ tài lỏng loại khác Trên thị trường tài người ta dễ dàng Khi định mua trái phiếu phủ băn khoăn định mua lô cổ phiếu cơng ty Lý với trái phiếu phủ khoản lợi họ nhìn thấy rõ ràng so với cổ phiếu thương trường có giám năm cơng ty làm lãi hay khơng Tính lỏng cơng cụ tài cịn thể chỗ thị trường cơng cụ có lớn hay khơng? Hoạt động có nhộn nhịp hay khơng? Nếu có dễ dàng bán công cụ tay người khác thị trường rộng lớn có nhu cầu cần loại công cụ Và với nhà đầu tư, có lúc họ cần chuyển số cơng cụ mà họ nắm giữ sang tiền để lo liệu cơng việc cần thiết trái khốn Lãi họ sinh lợi i% D suất i1 b’ E1 E2 i2 Db Sb Q1 Q2 Số lng trỏi Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng x lý nhng trng hp rõ ràng trái khoán tay họ phải có “tính lỏng” ưa thích Và giá phải trả cho ưa thích họ họ nhận lãi suất thấp đường cầu dịch sang phải số người ưa thích tăng lên (như hình vẽ) Đường cầu dịch từ Db -> Db’ làm cho lãi suất giảm từ i1 ->i2 1.4 Thuế thu nhập: Một yếu tố đời cơng cụ tài nhà nước áp dụng thuế suất thu nhập với Thuế quy định tỷ lệ định khoản thu nhập mà người sở hữu phải nộp cho nhà nước Thuế suất áp dụng cho loại công cụ khác không giống tùy thuộc vào mục tiêu nhà nước Rõ ràng đứng góc độ nhà nước giữ vai trị quan trọng nhân tố ảnh hưởng Nếu xem xét yếu tố khác định mua công cụ chưa hẳn phụ thuộc vào lãi suất mà người sở hữu thu Chúng ta chọn loại công cụ hàng năm đem lại cho ta 100$ tiền lãi ta phải nộp 30$ hay chọn 90$ với khoản nộp vào ngân sách 10$ Kết sách thuế nhà nước số trường hợp làm công chúng ưa thích hay tẩy chay loại cơng cụ cầu tăng hay giảm làm cho lãi suất thay đổi * Sức hấp hẫn cơng cụ tài khác Cũng giống loại hàng hóa khác cầu trái khốn định phụ thuộc vào sức hấp dẫn loại trái khoán khác, tức chịu ảnh hưởng hàng hóa thay Hiệu ứng việc cônt ty đổ bể chuyển nguồn vốn công chúng vào việc mua sắm trái khốn phủ có độ tin cậy cao Trong phân tích nhân tố nội xét chi tiết loại cơng cụ riêng biệt đặc điểm riêng gây mức lãi suất khác Nhất định người mua trái phiếu công ty có tài sản làm đảm bảo nhận mức lãi suất thấp loại khơng có tài sản đảm bảo, trái phiếu có khả chuyển đổi trái phiếu thông thường công ty nhận lãi sut tng t Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng Cú th coi lói sut nhà nước cơng bố với trái khốn loại hàng hóa thay Mặt khác chịu ảnh hưởng hàng hóa bổ sung Trong số trường hợp phát hành cổ phiếu, cơng ty khuyến khích người mua sách bán cho họ chứng quyền đặt mua (Rights) Đó quyền ưu đãi mà công ty cho cổ đơng hưởng để mua cổ phiếu tỷ lệ thuận với số cổ phiếu mà họ nắm giữ Khi phát hành họ mua với giá ưu đãi Rõ ràng kỳ vọng thu nhiều lợi tức nghiệp vụ công chúng làm cho cầu trái phiếu tăng lên lãi suất giảm Các yếu tố kinh tế chung: Hoạt động mua bán trao đổi cơng cụ tài xét chất thìnó hoạt động đáp ứng điều hòa vốn cho kinh tế Trong điều kiện kinh tế hấp thụ tốt nguồn vốn, có nhà kinh doanh dám bỏ vốn thời kỳ kinh tế suy thoái, sản phẩm ế thừa thị trường Nói tóm lại hoạt động thị trường tài phải phụ thuộc vào nhu cầu vốn đầu tư khả cung ứng Vậy tổng thể kinh tế có nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất công cụ tài 2.1 Các biến số vĩ mơ: Lạm phát khái niệm kinh tế học tăng giá trung bình hàng hóa theo thời gian Khái niệm lạm phát túy trường hợp tất giá hàng hóa yếu tố sản xuất tăng theo cung f tỷ lệ phần trăm Tuy nhiên trường hợp xảy Lạm phát bệnh kinh niên kinh tế xảy trầm trọng thời kỳ có khủng hoảng Một ví dụ điển lạm phát năm 1987 Braxin 230%, Mêxicô 130% lịch sử diễn siêu lạm phát Đức từ tháng giêng đến tháng 10 năm 1923 Đức thất bại chiến tranh giới lần thứ giá tăng 191.891,890 lần, số khủng khiếp Gần Nam Tư đồng tiền giá đến mức trẻ em mang chúng dán diều làm đồ chơi Hậu lạm phát thấy rõ, mà năm 1980 tổng thống Reagan, bà Thatcher, thủ tướng H Cohl nhiều nhà lãnh đạo quốc gia khác gọi lạm phát kẻ thù chung số 1, đẩy lùi lạm phát ưu tiên hàng đầu Lạm phát lãi suất biến số song hành với Thực tế Việt Nam chứng minh điều đó, vào cuối năm 1980 lạm phát nước ta lên đến mức hai số lãi suất NHTW công bố lên đến 10% tháng Vào thời điểm lạm phát đẩy lùi số lạm phát tháng đầu năm 1997 2% ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng Với nhà đầu tư thị trường tài hay nói người cho vay, người ta quan tâm đến lãi suất thực công cụ tài khơng phải lãi suất công bố, lãi suất thực lãi suất tính đến yếu tố lạm phát xác định bởi: r = 1- f i: lãi suất danh nghĩa r: lãi suất thực f: tỉ lệ lạm phát Mặc dầu mời chào với lãi suất hấp dẫn 15% năm không muốn mua công cụ tài lãi suất 20% năm có nguy ngày tăng cao Từ phương trình r >0 i>f Do để hấp dẫn khách hàng lãi suất danh nghĩa phát hành loại công cụ phải lớn tỷ lệ lạm phát hành Do khẳng định biến số vĩ mơ lạm phát nhân tố quan trọng hàng đầu ảnh hưởng đến lãi suất 2.2 Tăng trưởng kinh tế thất nghiệp: Các nhà kinh tế tham dự hội thảo ngân hàng châu Á (ADB) tổ chức Manina (Philipin) tháng 10 năm 1997 đến kết luận khủng hoảng tài tiền tệ Đông Nam Á làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế nước năm hay đồng thời dự báo với quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông nam Á đạt từ 3-4% năm 1997 1998 Kết làm cho ố dòng đầu tư dự định vào khu vực đổi hướng sang Mỹ La tinh coi khu vực kinh tế Dự đốn làm cho thị trường tài khu vực sôi động, giá loại cổ phiếu, trái phiếu sụt giảm nhiều nguyên nhân khác Tăng trưởng kinh tế hiểu gia tăng quy mô sản xuất dịch vụ kinh tế Tốc độ tăng trưởng mức tăng % hàng năm biến số Như tốc độ phản ánh diễn biến kinh tế giai đoạn dự đoán sức khỏe kinh tế tương lai Nếu tốc độ tăng trưởng cao hội thu lợi nhuận lớn nhà đầu tư tin vào tương lai sáng sủa kinh tế mở rộng đầu tư nhu cầu vốn lớn nâng lãi suất lên cao Câu hỏi đặt thời gian qua từ 1991 đến Việt Nam tốc độ tăng trưởng kinh tế có xu hướng tăng lên đến 8-9% mà lãi suất không ngừng điều chỉnh theo xu hướng giảm xuống Câu hỏi trả ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng lời nhiều góc độ trước hết lạm phát phi mã đẩy lùi, mặt khác từ ngân hàng nước ta thực chế độ ngân hàng hai cấp vào năm 1991 với sách mở kinh tế xuất số chi nhánh ngân hàng nước ngồi làm cho thị trường tài nước ta bước đầu tiếp cận với thị trường tài quốc tế làm lãi suất ta gần với lãi suất quốc tế (hiện khoảng 8,2%/năm) Tăng trưởng kinh tế có liên quan chặt chẽ đến tỷ lệ thất nghiệp Tỷ lệ thất nghiệp số % số người thất nghiệp so với tổng số người lực lượng lao động Người thất nghiệp hiểu người có khả sẵn sàng làm việc mức lương định không kiếm đựơc việc làm Khi thất nghiệp mức cao sản xuất sút tài nguyên không sử dụng hết thu nhập dân cư giảm sút Nạn thất nghiệp vấn đề nan giải quốc gia có kinh tế thị trường Một điều hiển nhiên tỷ lệ thất nghiệp cao làm cho số người thu nhập, có nhu cầu đầu tư vốn giảm xuống ảnh hưởng phần tới cung vốn hay cầu trái khoán 2.3 Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái hiểu theo nghĩa rộng số đồng nội tệ cần thiết để mua đồng ngoại tệ tỷ giá hối đối tăng lên cao nhà đầu tư cảm thấy trái phiếu họ nước láng giềng giữ giá cao ngược lại tỷ giá hối đối xuống thấp cải họ đầu tư vào thị trường tài nước ngồi dường bị giá trị Do sở để xác định trái khốn quốc gia có hấp dẫn cơng chúng quốc gia khác hay không nguyên nhân dịch chuyển đường cầu trái khốn ảnh hưởng tới lãi suất Tuy nhiên thay đổi lớn tỷ giá hối đoái làm cho nhà đầu tư nước ngồi cảm thấy n tâm tỷ giá hối đoái ảnh hưởng tới kinh tế nơi mà họ có ý định mua trái khốn thị trường tài nước Sự sụt giảm giá trị đồng tiền hàng loạt quốc gia Đông Nam Á thời gian quâ khiến người ta lầm tưởng đến kinh tế địa ốc bong bóng xà phịng Nhật Bản vào đầu năm 80 Giờ nhà đầu tư nước ngần ngại bỏ tiền mua cổ phiếu, trái phiếu quốc gia Đông Nam Á so với thời kỳ trước khủng hoảng tài tiền tệ Ở Việt Nam ngân hàng nhà nước nới rộng biên độ giao động VND so với USD từ 5% lên 10% gía thị trường chợ đen có lúc lên tới 13500 VND/USD khiến cho doanh nghiệp ta lúng túng khơng biết nên vay ThÞ trêng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng VND hay USD Rõ ràng tỷ giá hối đoái ảnh hưởng lớn đến định vay đâu, ngân hàng quốc doanh hay ngân hàng nước 2.4 Triển vọng lĩnh vực kinh tế: Trong thực tế khó có quốc gia liên tục giữ vững tốc độ tăng trưởng cách đặn có nhân tố mang tính qui luật nhà kinh tế học gọi chu kỳ kinh doanh (The bussiness cycb) Chu kỳ kinh doanh biểu diễn đồ thị sau: Tốc độ tăng trưởng A C Thời gian B Trong đỉnh đường cong đánh dấu phát triển phồn thịnh kinh tế đáy đường cong đánh dấu giai đoạn suy thoái thường gắn với khủng hoảng kinh tế Nền kinh tế giới chứng kiến nhiều khủng hoảng :1918 - 1921; 1929 - 1933; 1970 - 1971; 1971 - 1982 Trong khủng hoảng 1l929 - 1933 nước tư có lẽ khủng hoảng qui mơ có sức tàn phá ghê gớm đẩy kinh tế nước tụt hậu đến 10 năm Vậy chu kỳ kinh tế ảnh hưởng tới lãi suất cơng cụ tài nào? Khi kinh tế dự đoán thịnh vượng sản xuất hàng hố dịch vụ gia tăng, giai đoạn từ điểm B đến điểm C đồ thị - nhu cầu vay vốn cho sản xuất kinh doanh tăng tăng cầu mặt hàng D1 D i% i2 i1 B A Q1 Q2 Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng Th trng tr nên sôi động "trăm người bán, vạn người mua" thơng thường lãi suất tăng lên đồ thị bên Việt Nam, đời sống nhân dân ta cịn chưa cao ta có truyền thống tiết kiệm,đặc biệt từ nước ta thực chuyển kinh tế sang hoạt động theo chế thị trường có quản lý nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa kinh tế khấm lên rõ rệt tạo điều kiện tăng khả tích luỹ lịng nhân dân Tỷ lệ tích luỹ nước ta năm 1996 27,4% người ta chợ đốn cịn có khoảng 20 ngàn tỷ VND nhàn rỗi chưa huy động khoảng tỷUSD troi dân cư để nguồn vốn phát huy tác dụng, công cụ tài ta thực hấp dẫn chưa? Tuy nhiên khơng phải khơng hay quy thối kinh tế diễn riễn đồng tất lĩnh vực kinh tế hay điều kiện bình thường có ngành kinh doanh phát đạt ngành lại chật vật với khó khăn Do với nhà đầu tư họ cịn phải lựa chọn đưa cải đến ngành nào, lĩnh vực có lợi nhuận cao Như lãi suất trái khốn lại cịn chịu ảnh hưởng hoạt động riêng biệt Có thực tế bất chấp khủng hoảng trì trệ số ngành khác, ngành công nghệ thông tin phát triển cách nhanh chóng đưa Bill - Gate ơng chủ cơng ty Microsoft lên vị trí giàu giới với tài sản 42 tỷ USD theo đánh giá Fortune (10 1997) 2.5 Ngân sách phủ thái độ với biến số vĩ mô: Năm điều kiện để gia nhập liên minh tiền tệ châu Âu thiếu hụt ngân sách nhỏ 3% GDP, tổng nợ phủ 60% GDP, lạm phát 2,72%, lãi suất dài hạn 8,23%/năm tham gia chế tỷ giá ngoại hối, điều kiện thâm hụt ngân sách không 8% điều kiện khó khăn nhiều nước số lớn biết GDP liên minh khoảng ngàn tỷ USD, năm 1997 năm thâm hụt ngân sách phủ Hoa kỳ giảm xuống 100 tỷ USD Thâm hụt ngân sách bù đắp từ nhiều nguồn song chủ yếu phát hành tín phiếu kho bạc hay dài hạn phát hành trái phiếu phủ Chắc thị trường qui mơ to lớn có sức hấp dẫn cao chủ thể phát hành có uy tín bậc cạnh tranh gay gắt với công cụ khác thị trường tài Như phủ người bán thị trường tài chính, chủ thể đặc biệt khổng lồ góp phần định lượng cung trái khoán thị trường Khi phủ cần thiết phải có khoản tiền phục vụ cho nhu cầu phủ phát hành tín phiếu muốn cho cơng huy động nhanh chóng ngồi uy tín phủ nâng lãi suất tới mức ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng hấp dẫn để bán hết số hàng hoá thị trường Dân chúng đổ xơ mua loại tín phiếu kết công ty phải nâng lãi suất trái phiếu lên khơng dân chúng giành hết phần ưu cho phủ, nhân tố ngân sách phủ có lúc định lãi suất thị trường tài phạm vi quốc gia Mặt khác dân chúng quan tâm đến thái độ phủ việc giải điều chỉnh biến số vĩ mô tỷ lệ lạm phát hay tỉ giá hối đối Chính phủ kiên kìm giữ tỉ lệ lạm phát hay cho tỉ lệ nhích lên chút để kích thích nhà sản xuất nước, chủ trương phủ ổn định tỷ giá hối đoái thời gian tới muốn thay đổi để kích thích xuất hay hạn chế nhập Vì mục tiêu phủ ảnh hưởng tới biến số vĩ mô ảnh hưởng tới lãi suất cơng cụ tài theo chế 2.6 Kinh tế giới kinh tế khu vực: Theo nhà phân tích xu hướng hội nhập kinh tế giới nên khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam lan rộng ảnh hưởng tới tất thị trường dẫn đến suy thoái kinh tế giới Chúng ta biết kim ngạch xuất Mỹ với nước Châu chiếm tới 30% tổng kim ngạch, sau khủng hoảng hội kiếm tiền nước không dễ dàng trước dân chúng muốn xài hàng đắt tiền Mỹ hay không? Nhật Bản chiếm 80% thị phần ô tô Châu Á nước khơng cịn đủ khả mua sắm xe Nhật ạt trước kinh tế Nhật có bị ảnh hưởng hay không? Nhật Bản, dân tộc vay lớn giới có ý định giúp chi nhánh ngân hàng họ Đông Nam Á hoạt động vững vàng sau khủng hoảng cách công ty đa quốc gia Nhật thu hồi vốn khắp thị trường tài giới tình hình sao? Tấm gương thị trường tài phản ánh tồn biến động nước tranh kinh tế giới Với nhà kinh doanh chuyên nghiệp thị trường tài hoạt động họ tầm cỡ quốc tế thơng tin phạm vi liệu quí giá định đầu tư mua bán cơng cụ tài thị trường Các nhà đầu tư phản ánh ngày 24 11 - 1997 vừa qua công ty buôn bán chứng khoán lớn thứ tư Nhật tuyên bố phá sản với khoản nợ khơng có khả tốn 25 tỉ sau trịn năm hoạt động Rõ ràng phân tích họ có lý thực tế diễn thị trường chứng khoán tiền tệ Châu giới sụt giá đáng kể: Trang phiên dịch ngày 24 - 11 số Dow - Jone thị trường chứng khoán New york giảm 1,4%, số thị trường Fran furt (Đức) giảm 3%, Hồng Kơng giảm 2,04% ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hëng Và dự kiến, ngày 25 - 11 phiên giao dịch số chứng khoán trung bình Nikkei thị trường Tokyo giảm 5,1% nghĩa giảm 854,05điểm so với phiên trước 13867,53 điểm Như kinh tế giới có mối gắn bó hữu với nhau, kiệndiễn dễ gây phản ứng dây truyền, lãi suất công cụ tài mà giữ tay khơng nằm ngồi mối liên hệ có nghĩa chịu ảnh hưởng diễn biến cách hàng vạn dặm Các nhân tố kinh tế xã hội: Xu hồ bình hợp tác ngày thay cho xu hướng đối đầu thời kỳ chiến tranh lạnh Các hoạt động ngoại giao diễn sơi động quốc gia điều thật dễ hiểu kinh tế trị hai yếu tố song hành, kinh tế hỗ trợ định trị trị mở đường cho kinh tế Vậy hoạt động ảnh hưởng tới lãi suất cơng cụ tài xem xét vài thực tế chuyến viếng thăm chủ tịch nước Cộng hoà nhân dân Trung hoa sang Hoa kỳ chuyến thăm nhiều người mong đợi, đặc biệt giới doanh nghiệp, ngồi ý nghĩa trị viếng thăm cịn mang ý nghĩa kinh tế đẩy tới bước hợp tác hai kinh tế lớn Có lợi nhuận viếng thăm có lẽ cơng ty Boeing, Boeing cung cấp cho Trung Quốc số lượng máy bay trị giá lên tới 4,5 tỉ USD Liệu sau hợp đồng giá cổ phiếu, trái phiếu cơng ty có tăng lên khơng? Với Việt Nam chuyến viếng thăm thức tổng thống Cộng hoà Pháp G Sirắc Hội nghị cấp cao VII khối Pháp ngữ tổ chức nước ta từ ngày 14 - 16/11/1997 vừa qua gia tăng khối lượng đầu tư Pháp vào Việt nam Các hợp đồng ký kết trị giá gần tỉ USD chủ yếu lĩnh vực bưu viễn thơng Theo chuyên gia kinh tế để hấp thụ đồng vốn đầu tư nước ngồi nước sở cần phải có từ đến đồng tương ứng Như nảy sinh nhu cầu nguồn vốn lớn nước để hấp thụ dòng đầu tư này, cung trái khoán tăng làm tăng lãi suất theo lý thuyết Thị trường tài chịu ảnh hưởng mạnh mẽ yếu tố tâm lý Mặc dù theo lý thuyết kinh tế thứ đáng yếu tố tâm lý nhiều lại ngược với dự đoán Trong lúc giá trái khốn xuống dốc có nhà đầu tư tung tiền thu gom bất chấp lời tiên đốn có khủng hoảng kinh tế ThÞ trêng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng Các yếu tố tâm lý chịu ảnh hưởng nhân tố trị Sau Thái Lan tuyên bố phá giá đồng Bạt tháng 7/1997 Nền kinh tế lâm vào suy thoái, đồng Bạt liên tục giá Trong bối cảnh ơng Ch.Youchajudh nội buộc phải từ chức Và trở lại trường ông Chuanleckpai với đội ngũ chuyên viên kinh tế giỏi Thái Lan khiến cho thị trường chứng khoán nhộn nhịp trở lại nhà đầu tư nước lại nhen lẫn niềm hy vọng Trên thị trường tài nhiều lời tuyên bố người có tên tuổi ảnh hưởng tới lãi suất hàng hố Cơn khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam Á vừa qua gây chấn động thị trường tài tồn giới chí làm sụt số Dove - Jone thị trường chứng khoán New york phải ngừng giao dịch 30 phút Trước tình hình vào ngày 29 - 10 - 97 Tổng thống Mỹ Bill lintơn xuất thị trường chấn an nhà đầu tư thông báo kinh tế Hoa kỳ giai đoạn phát triển, thất nghiệp mức thấp hệ thống ngân hàng vững mạnh, sau lời tuyên bố thị trường chứng khoán giới hồi phục số Dove - Jone tăng 4,7%, Heng Shang (HongKong) tăng 18,7%, Franfurt (Đức) tăng 3,5% Như vậy, yếu tố trị xã hội nhân tố gián tiếp ảnh hưởng đến lãi suất cơng cụ tài thị trường Tình hình cơng ty: Theo phân tíchtrên nhân tố chung ảnh hưởng đến lãi xuất cơng cụ tài Nhưng lãi xuất cụ thể công cụ phát hành công ty khơng hồn tồn phụ thuộc vào nhân tố Với đầu tư nhỏ tình hình cơng ty nhân tố định xem có đem cải mua hàng hố cơng ty phát hành không Trước định đầu tư người mua phải cân nhắc xem xét tình hình làm ăn kinh doanh cơng ty có phát đạt hay khơng? có tương lai sáng sủa hay khơng? có lẽ người ta khơng ngần ngại định đầu tư mua cổ phiếu hay trái phiếu cơng ty GEROGE-SOROS người bị tình nghi dính líu đến khủng khoảng tài tiền tệ châu áđiều hành đưọc nghe dẫn chứng biện tài kinh doanh ong ta" đầu tư 100 ngàn USDvào năm 1989 SOROS thành lập quỹ định lượng đầu tư trực tiếp vào phần lãi chia người thu thay khoảng130 triệu USDvào nm 1994 vỡ vy Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng bit nhng tin tốt lành cơng ty người ta tìm mua cổ phiếu trái phiếu công ty làm cho cầu trái khốn cơng ty phát hành tăng lên Người ta sử dụng phương pháp xếp hạng trái khốn cong ty theo mức độ rủi ro.Cơng việc giao cho công ty tiếng giới standard and poon Wody's theo thang bậc sau: Mody's Standard and Poor Aaa Tuyệt vời chắn, an toàn tối đa AAA Aa Chắc chắn, chất lượng cao AA A Tốt, an toàn A Bbb Trung bình BBB Bb Dưới dạng trung bình BB B Rủi ro có tính đầu B Caa Rủi ro cao CCC Ca Nguy vỡ nợ lớn C C Tồi, khơng có khả trả nợ D Khi nhìn vào bảng nhà đầu tư có định lên đầu tư vào công ty Những công ty trung bình (BbhoặcBB) khơng thể phát hành trái khốn có lãi suất thấp vay mượn dân cư Để làm việc cơng ty phải nâng cao lãi xuất nhiên theo phần đặc tính phần lớn nhà đầu tư không ưu rủi ro họ thường chọn công ty tốt thông thường cơng ty nợ 10 - 15 năm qua làm ăn phát đạt có nhiều lợi nhuận chia lời đều, có lời tương lai tốt Do vậy, đứng góc độ vi mơ cơng ty yếu tố chủ yếu định đến thái độ nhà đầu tư Ngày với tiến khoa học kỹ thuật phát minh cho đời ngành công ty hoạt động hàng ngàn lĩnh vực cơng ty ngồi đặc trưng riêng nói cịn mang đặc trưng lĩnh vực mà hoạt động Do loại hình, qui mơ cơng ty mn hình mn vẻ tồn tại, hợp tác cạnh tranh lẫn Để đáp ứng lại tín hiệu thị trường cơng ty có phản ứng khác nhau, có chiến lược kinh doanh khác Vì nhu cầu vốn thời điểm công ty không giống Nếu xét theo tiêu thức lãi suất quy mơ nhỏ cơng ty phát hành diễn biến khơng ngừng ThÞ trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng Thị trờng tài chính, công cụ nhân tè ¶nh hëng KẾT LUẬN Sự tồn phát triển vật tượng tn theo ngun tắc mơí liên hệ phổ biến thị trường tài vậy, cơng cụ thị trường biến động chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố kinh tế, trị, xã hội thân tác động trở lại nhân tố Sống xã hội "bùng nổ thông tin" nay, hàng ngày phải tiếp xúc thu nhận hàng trăm thông tin diễn nước giới Vậy thông tin mà ta thu nhận nước có kiện diễn biến ảnh hưởng đến cung cầu loại cơng cụ tài mà nắm giữ Chúng ta xác định kiện diễn biến diễn biến ảnh hưởng trực tiếp, diễn biến ảnh hưởng gián tiếp chế ảnh hưởng chúng đến lãi suất để định đắn bên bán hay giữ loại cơng cụ tài để mua chủng loại khác bán với lãi suất cao Tuy nhiên việc định không đơn giản người ta nói có nhà kinh doanh nhạy cảm phân tích tình hình sáng suốt mong làm giàu nhanh chóng trường Các nhân tố ảnh hưởng đến cơng cụ tài điều kiện thị trường đề tài rộng có liên quan đến nhiều vấn đề, viết em khó tránh khỏi có sai sót Em xin trân trọng cảm ơn thầy cô giáo mong muốn nhận nhận xét, góp ý kiến thầy để chất lng bi c tt hn Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng MC LC PHN MỞ ĐẦU I.Tìm hiểu thị trường tài cơng cụ thị trường Tài Thị trường Tài 1.1 Chức thị trường Tài 1.2 Phân loại thị trường Tài 2 Các cơng cụ tài 2.1 Các cơng cụ thị trường Tài 2.1.1 Công cụ chiết khấu 2.1.2 Công cụ lãi suất II Các nhân tố ảnh hưởng Các yếu tố nội cơng cụ tài 1.1 Độ rủi ro cơng cụ tài 1.2 Kỳ hạn cơng cụ tài 1.3 Khả chuyển đổi 1.4 Thuế thu nhập 10 Các yếu tố kinh tế chung 10 2.1 Các biến số vĩ mô 11 2.2 Tăng trưởng kinh tế thất nghiệp 12 2.3 Tỷ giá hối đoái 13 2.4 Triển vọng lĩnh vực kinh tế 13 2.5 Ngân sách phủ thái độ với biến số vĩ mô 15 2.6 Kinh tế giới kinh tế khu vực 15 Các nhân tố kinh tế xã hội 16 Tình hình cơng ty 18 KẾT LUẬN ThÞ trêng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU THAM KHẢO F.Mishkin Tiền tệ – Ngân hàng – Thị trường tài 1992 Giáo trình Ngân hàng Trung ương – Học viện ngân hàng Tạp chí Ngân hàng số 7,9,15,19 năm 2001; số 1,2,3 năm 2002 Tạp chí Thơng tin tài số 8,12,13 năm 2002 Hệ thống cơng cụ sách tiền tệ Quốc gia kinh tế thị trường Nguyễn Võ Ngoạn ... tài theo chế 2.6 Kinh tế giới kinh tế khu vực: Theo nhà phân tích xu hướng hội nhập kinh tế giới nên khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Nam lan rộng ảnh hưởng tới tất thị trường dẫn đến suy thoái kinh. .. Ngân sách phủ thái độ với biến số vĩ mô 15 2.6 Kinh tế giới kinh tế khu vực 15 Các nhân tố kinh tế xã hội 16 Tình hình cơng ty 18 KT LUN Thị trờng tài chính, công cụ nhân tố ảnh hởng TI LIU THAM. .. hiểu gia tăng quy mô sản xuất dịch vụ kinh tế Tốc độ tăng trưởng mức tăng % hàng năm biến số Như tốc độ phản ánh diễn biến kinh tế giai đoạn dự đoán sức khỏe kinh tế tương lai Nếu tốc độ tăng