Đang tải... (xem toàn văn)
Sự hợp tác và tham gia phân công lao động quốc tế tăng lên không những làm cho trao đổi hàng hóa trong nước gia tăng mà còn làm cho trao đổi hàng hóa, dịch vụ giữa các nước phát triển. Trên cơ sở phát triển của các mối quan hệ kinh tế giữa các nước, sự liên hệ về chính trị và văn hóa giữa các nước ngày càng phát đạt. Những mối quan hệ thường xuyên về mặt kinh tế, chính trị và văn hóa giữa các nước đã làm nảy sinh những quan hệ tiền tệ của nước này đối với nước kia. Quan hệ so sánh đồng tiền của các quốc gia với nhau được gọi là tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái giữ một vai trò quan trọng đến tình hình ngoại hối của các nước và ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế của một quốc gia, nó sẽ đảm bảo tính ổn định trong nền kinh tế, ổn định giá cả tạo ra môi trường an toàn cho các hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt là hoạt động ngoại thương. Vì vậy, việc áp dụng một chính sách tỷ giá đúng đắn là một điều kiện tiên quyết để góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên chưa hẳn là một tỷ giá là ưu việt đối với nước này thì đã là phù hợp với các nước khác, bởi vì mỗi nước có một điều kiện kinh tế cụ thể khác nhau. Thậm chí ngay trong một quốc gia, việc áp dụng cố định một chế độ tỷ giá khi các điều kiện kinh tế - chính trị trong nước và quốc tế đã thay đổi cũng không thể đem lại một kết quả tốt như mong đợi. Điều quan trọng là phải biết trong trường hợp nào thì cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm của mình, từ đó sẽ quyết định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá một cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan và mục tiêu ưu tiên hàng đầu trong chiến lược phát triển đất nước.
Đề án Lý thuyết tài tiền tệ LI M ĐẦU Sự hợp tác tham gia phân công lao động quốc tế tăng lên làm cho trao đổi hàng hóa nước gia tăng mà cịn làm cho trao đổi hàng hóa, dịch vụ nước phát triển Trên sở phát triển mối quan hệ kinh tế nước, liên hệ trị văn hóa nước ngày phát đạt Những mối quan hệ thường xuyên mặt kinh tế, trị văn hóa nước làm nảy sinh quan hệ tiền tệ nước nước Quan hệ so sánh đồng tiền quốc gia với gọi tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giữ vai trị quan trọng đến tình hình ngoại hối nước ảnh hưởng đến toàn kinh tế quốc gia, đảm bảo tính ổn định kinh tế, ổn định giá tạo mơi trường an tồn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt hoạt động ngoại thương Vì vậy, việc áp dụng sách tỷ giá đắn điều kiện tiên để góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tất nhiên chưa tỷ giá ưu việt nước phù hợp với nước khác, nước có điều kiện kinh tế cụ thể khác Thậm chí quốc gia, việc áp dụng cố định chế độ tỷ giá điều kiện kinh tế - trị nước quốc tế thay đổi đem lại kết tốt mong đợi Điều quan trọng phải biết trường hợp cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm mình, từ định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan mục tiêu ưu tiên hàng đầu chiến lược phát triển đất nước Không dễ dàng mặt lý thuyết thực tế lựa chọn hệ thống tỷ giá thích hợp Trên thực tế có nhiều tranh luận lợi bất lợi hai sách tỷ giá đặc biệt: tỷ giá cố định tỷ giá thả Nhưng có nhiều lập luận ủng hộ kết hợp hai chế độ tỷ giá trên, tỷ giá thả có điều tiết Nó cho phép tận dụng lợi thế, đồng thời hạn chế bất lợi hai chế độ Vì thế, thực tế, nước có nhiều lựa chọn kt hp khỏc tựy Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ thuộc vào đặc điểm cấu trúc, cú sốc bên ngồi xảy môi trường kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh Việt Nam tham gia vào hội nhập kinh tế - tài - tiền tệ quốc tế, việc hình thành sách tỷ giá linh hoạt sát với biến động thị trường nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế quốc dân nói chung thị trường chứng khốn cịn non trẻ nước ta nói riêng.Tuy nhiên, khả tận dụng nhân tố cho thành công công hội nhập cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước đến đâu cịn phụ thuộc vào khả hoạch định sách, sức mạnh kinh tế nước ta đặc biệt phối hợp linh hoạt, đắn, mềm dẻo hai chế độ tỷ giá để phát huy ưu điểm, hạn chế nhược điểm chúng, cho đạt mục tiêu cách hiệu Xuất phát từ nhận định đó, em sâu vào phân tích đề tài: " Chế độ tỷ giá thả có điều tiết - Kinh nghiệm quốc tế sách tỷ giá hối đối Việt Nam " Đề án chia làm chương: Chương I Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động tỷ giá thả có điều tiết Chương II Chính sách điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian vừa qua - Thành tích mặt cịn hạn chế Chương III Những sách cho tỷ giá phù hợp Việt Nam thời gian tới Do trình độ hiểu biết thực tế cịn hạn chế nên đề án khơng thể tránh khỏi sai sót Kính mong thầy giáo bạn đóng góp ý kiến, quan tâm bảo thêm Em xin chân thành cảm ơn Hà Ni thỏng 5/ 2002 Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Chương I : KHÁI QT CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ ĐIỀU TIẾT I - TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Khái niệm Có hai khái niệm tỷ giá hối đoái: - Các phương tiện toán quốc tế mua bán thị trường hối đoái tiền tệ quốc gia nước theo giá định Vì vậy, giá đơn vị tiền tệ nước thể số đơn vị tiền tệ nước gọi tỷ giá hối đối Ví dụ: Một người nhập Đức phải bỏ 142.000 DEM để mua tờ séc có mệnh giá100.000 GBP để trả tiền nhập từ Anh Như giá 1GBP 1,42DEM, tỷ giá hối đoái GBP DEM - Tỷ giá hối đối cịn định nghĩa khía cạnh khác, quan hệ so sánh tiền tệ hai nước với Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh hai đồng tiền vàng hai nước với so sánh hàm lượng vàng hai đồng tiền hai nước với Trong chế độ lưu thơng tiền giấy, ngang giá vàng khơng cịn sở hình thành tỷ giá hối đối Việc so sánh hai đồng tiền với thực so sánh sức mua hai tiền tệ với nhau, gọi ngang giá sức mua tiền tệ Ví dụ: Một hàng hoá A Mỹ mua với giá 1USD, Việt nam lại mua với giá 15.000VND Ngang giá sức mua là: 1USD = 15.000 :1 = 15.000 VND Đây tỷ giá hối đoái đô la Mỹ đồng Việt nam Từ đời nay, lịch sử phát triển tỷ giá hối đoái trải qua nhiều giai đoạn Trước chiến thứ I (1914) kinh tế giới hoạt động theo chế độ vị vàng Trong chế độ này, vàng coi tiền tệ giới dùng công cụ dự trữ tiền tệ toán cuối quốc gia Đồng tiền hầu đổi vàng, hình thành nên tỷ giá hối đối c nh Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Tuy nhiên, đầu chiến thứ II, chế độ tan rã, nhường chỗ cho chế độ tỷ giá hối đối mới, hệ thống tỷ giá cố định - hệ thống Bretton Woods (1945-1971) Theo chế độ này, nước phải quy định hàm lượng vàng riêng cho đồng tiền so sánh với hàm lượng vàng USD để có tỷ giá thức với biên độ giao động khơng vượt q 1% Một nhược điểm chế độ tỷ giá biến động USD tác động trực tiếp đến tỷ giá tất nước, vậy, vào năm 1971, hệ thống Bretton Woods sụp đổ hoàn toàn Năm 1970, nước thuộc tổ chức IMF thành lập chế tiền tệ tín dụng để điều tiết cán cân TTQT thông qua SDR (Special Drawing Right) Mục đích giúp nước thuộc tổ chức có thêm phương tiện TTQT mà khơng phải dùng đến dự trữ vàng ngoại tệ Các nước tự lựa chọn chế độ tỷ giá nước cho phù hợp với điều kiện thực tiễn kinh tế mục tiêu phát triển nước thời kỳ: cố định, thả tự hay thả có quản lý Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định Samuelson mô tả sau: “Chế độ tỷ giá cố định cung cấp cho neo, tầu bỏ neo nhiều lại nguy hiểm tàu đi, để đồng tiền theo giá thị trường tự lang thang, quanh quẩn giống vị thuỷ thủ say khướt” Tất nhiên chưa tỷ giá ưu việt nước phù hợp với nước khác, nước có điều kiện kinh tế cụ thể khác Thậm chí quốc gia, việc áp dụng cố định chế độ tỷ giá điều kiện kinh tế - trị nước quốc tế thay đổi đem lại kết tốt mong đợi Điều quan trọng phải biết trường hợp cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa ưu điểm mình, từ định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan mục tiêu ưu tiên hàng đầu chiến lược phát triển đất nước 2.1 Chế độ tỷ giá cố định a Ưu điểm - TGCĐ đảm bảo tính ổn định kinh tế, ổn định giá tạo mơi trường an tồn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt hoạt động ngoại thương Các nhà kinh doanh xuất nhập không dự khả vốn, thua thiệt khoản phải đòi hay phải trả rủi ro biến động tỷ giá; tạo niềm tin Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiền tệ khụng cho dân chúng mà cho nhà đầu tư nước muốn đầu tư vào Việt nam - Chế độ tỷ giá cố định làm giảm bớt ảnh hưởng cú sốc kinh tế từ bên ngồi tới kinh tế nước Điều có ý nghĩa lớn kinh tế nhỏ vốn tự khơng thể chống đỡ tác động ngoại lại mạnh mẽ - Hạn chế bất ổn lợi nhuận đầu tư nước lợi nhuận ngoại thương quản lý hành chính, cơng nợ nước dự trữ ngoại tệ nước - Chế độ tỷ giá cố định tỷ giá gắn với ngoại tệ hay rổ tiền tệ có xét đến ưu thế, tỷ trọng thương mại nợ nước nước với nước tương ứng Điều giúp ổn định cán cân toán thương mại khoản nợ nước b Nhược điểm - Chế độ tỷ giá cố định phát huy điều kiện chế độ áp dụng phổ biến toàn giới kinh tế giới ổn định, khơng có biến động mạnh mẽ giá Nhưng kinh tế trị giới ln ln vận động phát triển theo xu lên, nước áp dụng trì chế độ tỷ giá cố định điều kiện nói khó - Chế độ tỷ giá cố định địi hỏi quốc gia phải có quỹ dự trữ ngoại tệ đủ lớn để ổn định tỷ giá trước biến động cung cầu ngoại tệ, lạm phát lãi suất… Điều quốc gia đạt - Chế độ tỷ giá không khả thi điều kiện dự trữ eo hẹp thâm hụt cán cân thương mại cán cân TTQT, nợ nước ngồi cao - Trên thực tế khơng phải quốc gia có đủ khả nắm bắt cung cấp xác số liệu thống kê có liên quan việc xác định tỷ giá nên lựa chọn mức tỷ giá hối đoái cố định chịu sai số lớn Sai số gây ảnh hưởng không tốt cho kinh tế 2.2 Chế độ tỷ giá thả Sau hệ thống Bretton Woods sụp đổ hầu áp dụng chế độ tỷ giá thả Có hai loại chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: 2.2.1 Chế độ tỷ giá th ni t Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Là chế độ tỷ giá hối đối mà khơng có can thiệp Chính phủ, hồn toàn quan hệ cung cầu định Chế độ thường áp dụng nước có kinh tế phát triển cao * Ưu điểm - Phản ánh kịp thời biến động, xu kinh tế giới làm cho kinh tế quốc gia hồ nhập vào tiến trình vận động chung kinh tế giới - Tạo điều kiện tiền tệ cho cạnh tranh bình đẳng, buộc nhà kinh doanh, người làm kinh tế phải động trước thời cơ, thường xuyên học hỏi, động não để đánh giá xu kinh tế đưa định đắn kịp thời, có lợi cho kinh doanh - Do tỷ giá thả hoàn toàn cung cầu ngoại tệ thị trường định, phủ khơng có ý định can thiệp tỷ giá nên khơng cần phải có quỹ bình ổn hối đoái, tiết kiệm ngoại tệ phục vụ cho mục đích khác * Nhược điểm - Nền kinh tế nước chịu ảnh hưởng cú sốc kinh tế giới, gây biến động lớn tỷ giá, tác động xấu tới sản xuất nội địa hoạt động ngoại thương, làm lòng tin dân chúng chế độ kinh tế trị nước - Nếu việc quản lý ngoại hối nước khơng chặt chẽ gây cú sốc cung cầu ngoại thương giả tạo (do hoạt động đầu cơ) Điều khơng phản ánh chất kinh tế giai đoạn phát triển gây thiệt hại đến lợi ích chung - Độ rủi ro biến động tỷ giá cao nguồn thu nhập từ đầu tư nước ngoài, nợ nước ngoài… Điều gây trở ngại cho việc thiết lập môi trường ổn định, đáng tin cậy để thu hút đầu tư nước Đặc biệt nhà kinh doanh xuất khẩu, người thường xuyên có khoản thu chi ngoại tệ, điều ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận họ - Mức biến động tỷ giá khó xác định trước chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế b Chế độ tỷ giá th ni cú qun lý Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ Là chế độ tỷ giá có can thiệp Chính phủ vào thị trường hối đối thơng qua việc mua bán đồng tiền để can thiệp vào mức cung cầu tiền tệ Qua đó, tỷ giá hối đối hình thành phản ánh phần quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối, đồng thời thoả mãn mục tiêu phát triển kinh tế quốc gia thời kỳ định * Ưu điểm - Tỷ giá thả có quản lý phần khắc phục nhược điểm chế độ tỷ giá thả hồn tồn nhờ có can thiệp mức kịp thời NHNN giúp cho thị trường ngoại hối nước bị ảnh hưởng biến động trước cú sốc kinh tế giới - Cơ chế can thiệp vào tỷ giá thả phát huy vai trị cơng cụ giá kinh tế, để tỷ giá bị trôi trước hoạt động đầu ngoại tệ, mà thực biến thành cơng cụ khuyến khích hoạt động xuất khẩu, ngăn cấm nhập khẩu… cải thiện cán cân thương mại - Ngày với kinh tế thị trường, đa số nước áp dụng chế độ tỷ giá thả có quản lý Do đó, tỷ giá hối đối trở thành cơng cụ tài vơ quan trọng q trình quản lý kinh tế vĩ mơ Chính phủ khơng cịn sử dụng cơng cụ tỷ giá theo kiểu ấn định cách chủ quan chế độ tỷ giá cố định nữa, mà tác động đến cách can thiệp vào thị trường hối đối thơng qua việc mua bán ngoại tệ phương pháp điều tiết khác Các nước thực thi chế độ tỷ giá thả có quản lý có khác mức độ thả hình thức can thiệp Một nước có kinh tế thị trường tương đối phát triển hoàn hảo thị trường ngoại hối, thường áp dụng chế độ tỷ giá thả với can thiệp nhà nước Một thị trường hối đối hồn chỉnh với quy chế quản lý ngoại hối chặt chẽ thành viên có đủ khả tham gia thị trường góp phần hình thành nên mức tỷ giá hợp lý thể tương quan sức mạnh đồng tiền giới * Nhược điểm Các nước phát triển thiếu kinh nghiệm điều tiết thị trường, kinh tế cịn chưa đủ mạnh để đứng vững trước biến động lớn thị trường giới phải thường xuyên theo dõi ch ng can thip vo th trng ngoi hi Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ để đảm bảo đạt mức tỷ giá thích hợp với tiến trình phát triển kinh tế đất nước Qua việc phân tích hoạt động chế độ tỷ giá phân tích hạn chế chúng, ta thấy rằng: để ổn định (đối nội hay đối ngoại) phát triển kinh tế quốc gia ổn định lĩnh vực tỷ giá đóng vai trị quan trọng Ổn định khơng có nghĩa cố định tỷ giá, mà chủ động linh hoạt điều chỉnh (can thiệp) tỷ giá theo hướng có lợi điều kiện cụ thể theo mục tiêu đặt II - HOẠT ĐỘNG ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA NHNN Mục đích can thiệp Mặc dù nhằm thực mục tiêu kinh tế đề ra, mục đích can thiệp NHNN khơng hồn tồn giống quốc gia Nó phụ thuộc vào tình hình thực tế ý đồ chiến lược nước thời kỳ khác Ở nước có kinh tế phát triển, mục đích can thiệp để trì cách hợp lý quan hệ tiền tệ có tổ chức khắc phục biến động lớn giới Trong nhiều nước khác, đặc biệt nước phát triển, mục đích can thiệp tạo chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp, đáp ứng mục tiêu ổn định, phát triển kinh tế đất nước giảm đến mức thấp rủi ro, thiệt hại biến động tỷ giá gây Đối với nước vai trị điều tiết vĩ mơ phủ quan trọng Các hoạt động can thiệp NHNN 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở Là biện pháp tác động vào thị trường hối đoái NHNN hay quan hối đoái nhà nước dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá Khi tỷ giá hối đoái tăng, NHNN bán ngoại tệ để kéo tỷ giá xuống Ngược lại, tỷ giá giảm, NHNN dùng nội tệ để mua ngoại tệ vào nhằm kéo tỷ giá xuống Nhằm mục đích trì ổn định tỷ giá hối đoái, nhiệm vụ mua bán ngoại tệ thực sở cung tiền tệ, diễn biến giá ngoại tệ thị trường ý đồ can thiệp mang tính chủ quan nhà nước Việc can thiệp khơng có tính chất áp đặt cách máy móc vi phạm quy luật kinh tế kinh tế thị trường, mà hoạt động có cân nhắc tính tốn kỹ lưỡng nhân tố thực chiều hướng phát triển tương lai toàn kinh tế Do vậy, vic la Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiền tệ chọn thời điểm cần mua, cần bán ngoại tệ thị trường với tỷ giá để đạt mục tiêu đề - vấn đề có ý nghĩa định 2.2 Chính sách chiết khấu Là sách mà NHNN dùng cách thay đổi tỷ suất chiết khấu để điều chỉnh lãi suất thị trường tín dụng, ảnh hưởng gián tiếp đến tỷ giá hối đoái thị trường Khi tỷ giá hối đoái lên cao đến mức nguy hiểm, muốn làm cho tỷ giá hạ xuống NHNN nâng lãi suất chiết khấu lên làm cho lãi suất thị trường tăng lên Kết là, vốn ngắn hạn thị trường giới chạy vào nước để thu lãi cao Lượng vốn chạy vào làm dịu căng thẳng cầu ngoại hối, tỷ giá hối đối có xu hướng hạ xuống Chính sách chiết khấu có ảnh hưởng định có hạn tỷ giá hối đối tỷ giá hoạt động lãi suất khơng có quan hệ nhân Tuy nhiên, khơng nên hồn tồn coi thường sách chiết khấu Nếu tình hình nước đại thể phương thức đầu tư ngắn hạn hướng vào nước có lãi suất cao Do sách chiết khấu có ý nghĩa 2.3 Quỹ dự trữ bình ổn hối đối Quỹ dự trữ bình ổn hối đối hình thức biến tướng sách hối đối, mục đích chủ động tạo lượng dự trữ ngoại hối để ứng phó với biến động tỷ giá hối đối thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Về nguyên tắc NHNN nước không chịu trách nhiệm điều tiết thay đổi tỷ giá hối đoái thả Song khủng hoảng ngoại hối trầm trọng, tiền tệ nước ngày giá tỷ giá thay đổi mãnh liệt ảnh hưởng đến sản xuất lưu thông hàng hố, nước thành lập quỹ bình ổn hối đoái để điều tiết tỷ giá đồng tiền nước Kinh nghiệm cho thấy tác dụng quỹ bình ổn có hạn, bị khủng hoảng kinh tế khủng hoảng ngoại hối, lượng dự trữ theo quỹ giảm không đủ sức để điều tiết tỷ giá Quỹ có tác dụng khủng hoảng ngoại hối nghiêm trọng có nguồn tín dụng hỗ trợ 2.4 Phỏ giỏ tin t Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Trong tình trạng nghiêm trọng khủng hoảng ngoại hối, mà sức mua tiền tệ giảm sút mạnh đại biểu cho sức mua danh nghĩa nó, mà suốt thời gian dài tỷ giá hối đối biến động mạnh vấn đề xác định lại tỷ giá hối đoái điều tránh khỏi Song phải phá giá tiền tệ lúc nào? mức độ sao? lại phụ thuộc vào mục đích kinh tế trị quốc gia Hiện phá giá tiền tệ trở thành sách kinh tế tài phủ để tác động đến tỷ giá hối đối cán cân tốn quốc tế Vì vậy, phá giá tiền tệ hiểu đánh tụt sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ nâng cao tỷ giá hối đoái đơn vị ngoại tệ Tác dụng phá giá tiền tệ nước tiến hành phá giá là: - Khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, có tác dụng khơi phục lại cân cán cân ngoại thương, phần cải thiện cán cân toán quốc tế - Khuyến khích nhập vốn, kiều hối, hạn chế xuất vốn bên chuyển tiền ngồi nước, làm tăng khả cung ngoại hối, giảm nhu cầu ngoại hối, nhờ tỷ giá hối đối giảm xuống - Khuyến khích du lịch vào nước, hạn chế du lịch nước Tác dụng chủ yếu biện pháp phá giá tiền tệ nhằm cải thiện tình hình cán cân ngoại thương Tuy vậy, tác dụng cải thiện cán cân ngoại thương có trở thành thực hay khơng tùy thuộc vào khả đẩy mạnh xuất nước tiến hành phá giá tiền tệ lực cạnh tranh hàng hoá xuất nước 2.5 Nâng giá tiền tệ Là việc nâng giá thức đơn vị tiền tệ nước so với ngoại tệ Ảnh hưởng nâng giá tiền tệ đến ngoại thương nước hoàn toàn ngược lại với phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ điều kiện xảy áp lực nước khác mà nước muốn tăng khả cạnh tranh hàng hoá nước vào nước có cán cân tốn cỏc cõn thng mi thng d Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 10 Đề án Lý thuyết tµi chÝnh tiỊn tƯ phần quan trọng việc hạn chế nhập khẩu, khuyến khích xuất Nhưng bối cảnh đồng tiền nước khu vực giá mạnh, hoạt động nhập Việt nam bị ảnh hưởng nhiều Nhìn chung năm 1998, phủ có nhiều cố gắng để thúc đẩy xuất hạn chế nhập kết khiêm tốn Việc hai lần điều chỉnh tỷ giá thức NHNN góp phần tạo thuận lợi cho hoạt động xuất kiểm sốt nhập khẩu, song theo đánh giá chung biện pháp chưa đủ Đồng VND cao tương đối so với đồng USD nhiều đồng tiền chủ chốt khác Tỷ giá thức NHNN cơng bố chưa thực sát hợp với tình hình thị trường cịn mang tính hành chính, cứng nhắc * Hoạt động xuất – nhập năm 1999: Hoạt động ngoại thương Việt nam năm 1999 có nhiều khởi sắc Kim ngạch xuất đạt 11.523 triệu USD, tăng đáng kể so với năm 1998 Kim ngạch nhập đạt 11.636 triệu USD Như tình trạng nhập siêu giảm đáng kể Nhìn chung, năm 1999 đạt thành tựu quan trọng việc thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập Đây kết hàng loạt giải pháp đồng mà phủ triển khai thực Đó sách tỷ giá hối đối, sách tín dụng ngân hàng, sách thuế… nhiều sách khuyến khích khác Riêng sách tỷ giá hối đối tỷ giá xác định cách khách quan hơn, phù hợp với tín hiệu thị trường theo hướng khuyến khích xuất Tuy nhiên, cịn nhiều khó khăn thử thách lĩnh vực Hàng xuất Việt Nam chịu sức ép cạnh tranh đồng tệ nước đối thủ phá giá mạnh mặt giá thị trường giới mức thấp Điều đòi hỏi phải nỗ lực trì nhịp độ tăng trưởng hoàn thành kế hoạch đề cho giai đoạn 1996 - 2000 c Nhận định chung sách tỷ giá Việt nam giai đoạn 1997 - 1999 Mặc dù năm vừa qua, tăng trưởng kinh tế Việt nam có giảm đi, song mức cao so với nước ASEAN khác Khơng có vậy, đồng tiền Việt Nam đánh giá vững vàng bão tài vừa qua Tỷ giá hối đối có biến động định thuc qu o kim soỏt ca NHNN Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 28 Đề án Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Những thành bước đầu kết việc thực thi hàng loạt giải pháp đồng mà phủ đề Trong sách tỷ giá hối đối đóng vai trị quan trọng Trước bối cảnh tình hình giới có nhiều biến động, NHNN kịp thời điều chỉnh sách ngoại hối sách tỷ giá Trong khoảng thời gian 1990 - 1996, NHNN áp dụng sách tỷ giá cố định, có điều tiết nhẹ Chính sách góp phần quan trọng vào việc ổn định tiền tệ điều tiết hoạt động xuất nhập Việt Nam Nhưng lạm phát mức thấp, xuất cần đẩy mạnh sách khơng cịn phù hợp NHNN sớm khắc phục hạn chế điều chỉnh thông qua hai định nới rộng biên động hối đoái cho NHTM Việc áp dụng biên độ 10% ban đầu cho phép NHTM linh hoạt áp dụng tỷ giá tuỳ thuộc vào tình hình tiền tệ mục tiêu chung toàn kinh tế Nhưng diễn biến phức tạp khủng hoảng Châu Á tác động đến yếu tố tâm lý Hiện tượng đầu găm giữ ngoại tệ tăng dã tạo nhu cầu USD giả tạo làm ổn định thị trường ngoại hối Mặt khác VND bị giá cao tương đối so với đồng tiền nước khu vực Đây trở ngại không nhỏ cho hoạt động xuất mục tiêu ổn định tiền tệ Trước tình hình đó, NHNN có biện pháp đối phó kịp thời việc tăng tỷ giá thức 5,6% Bước cải tiến góp phần làm dịu sức ép hoạt động toán đối ngoại tạo điều kiện rút ngắn khoảng cách chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự Đồng thời phủ thu hẹp biên độ giao dịch thị trường NTLNH từ mức 10% xuống cịn mức 7% Nhìn chung, việc đổi chế điều hành tỷ giá NHNN thời gian qua bước đầu đem lại kết khả quan Thị trường tiền tệ trạng thái ổn định, xuất gia tăng Tuy nhiên, hoạt động điều hành tỷ giá NHNN cịn mang nặng tính hành TGHĐ chưa phản ánh sát thực sức mua đồng Việt Nam Do hoạt động điều hành tỷ giá NHNN cần phải đổi để phù hợp với tình hình Có chúng giữ vững ổn định tiền tệ đẩy mạnh xuất - phục vụ cho nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa đất nước 1.4 Biến động tỷ giá từ năm 2000 tính đến hết quý I năm 2002 Tỷ giá USD/ VND có biểu nóng lên “đột ngột “ kể từ cuối năm 2000, phần dịu xuống tháng 3/ 2001 nh hng ca vic gim lói Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 29 Đề án Lý thuyết tµi chÝnh tiỊn tƯ suất USD thực tác động đến Việt Nam Nhưng kể từ tháng 5/ 2001, tỷ giá bắt đầu có diễn biến bất thường, tăng liên tục qua tuần nhiều qua ngày hai thị trường thức tự Nguyên nhân bùng nổ “sự tăng giá USD, giảm giá VND” kéo dài đến Thực tế ngày 30/ 5/ 2001, tỷ giá USD/ VND bình quân TTNTLNH liên tục tăng từ 12 - 14 VND ngày Đặc biệt sau kiện 11/ 9/ 2001 Mỹ, ngược lại với dự đốn nhà phân tích, giá USD khơng giảm giá trị mà chí thời gian cịn vững lên đơi chút so với đồng EURO mạnh nhiều so với đồng JPY Lúc này, giá USD tăng mạnh, khoảng 3,8% so với 3,4% vào năm 2000 Diễn biến tăng số giá USD TTNTLNH từ năm 2000 đến hết quý I/ 2002: Năm 2000 (kỳ gốc) Tháng 3/ 2001 Tháng 12/ 2001 106,7% 103,8% 100,5% Nguồn: Tạp chí Ngân Hàng Tháng 3/ 2002 100,2% Tính đến hết quý I năm 2002, mức tăng CPI 2,5% kết đáng khích lệ Nó nói lên kinh tế khỏi tình trạng giảm phát kéo dài nhiều năm Về động thái tiền tệ, số quý I tăng 2,5% so với tiêu lạm phát năm từ - 4% hợp lý, thể sức mua đối nội VND khơng có đáng ngại Tuy nhiên, quý này, giá USD tăng 0,5 % biểu giá VND so với USD Tỷ giá hối đối bình qn tính đến 13/ 5/ 2002 USD/ VND = 1/ 15228 (theo số liệu ICB) Như vậy, biến động tỷ giá hối đoái thời gian qua bình thường nằm khn khổ cho phép tầm kiểm soát Ngân hàng Nhà nước Có năm nhân tố định tỷ giá hai đồng tiền là: tương qua tiềm tăng trưởng kinh tế, diễn biến lạm phát, cung cầu ngoại tệ, tình hình cán cân toán, tương quan lãi suất Khi xem xét biến động tỷ giá USD Việt nam thời gian gần hai năm qua, giải thích dựa vào phân tích tương quan tăng trưởng lạm phát hai kinh tế Mỹ Việt Nam Do chênh lệch lớn trình độ phát triển hai kinh tế Nếu áp dụng lý thuyết cách máy móc coi “nghịch lý” lạm phát Mĩ ln cao kinh tế tăng q nóng kinh tế Việt Nam lại trải qua giai đoạn xem thiểu phát trầm trọng Hơn nữa, c nn kinh t M bc l nguy Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 30 Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ suy thối từ cuối năm 2000, tăng trưởng GDP Việt nam hồi phục trì Vì vậy, phân tích biến động tỷ giá USD Việt Nam thời gian qua thông qua ba nhân tố lại cung cầu ngoại tệ, cán cân toán lãi suất Trong thời gian qua, cung cầu ngoại tệ diễn căng thẳng cung ngoại tệ giảm mà cầu ngoại tệ tăng Bên cạnh đó, nhân tố lãi suất biểu gia tăng rõ rệt mức độ ảnh hưởng Để thực mục tiêu kích cầu, khuyến khích đầu tư liên tục hạ lãi suất VND, lãi suất USD thị trường quốc tế lại liên tục tăng Do vậy, doanh nghiệp không muốn vay USD mà chuyển sang vay VND, dân cư doanh nghiệp không muốn chuyển đổi USD sang VND, ngược lại muốn gửi USD tài khoản điều làm cho nhu cầu USD tăng lên, cung USD giảm đáng kể Tuy nhiên, tình hình cán cân tốn nhân tố ảnh hưởng định đến tỷ giá USD so với VND suốt thời gian qua Trong năm 2000, nhu cầu ngoại tệ doanh nghiệp nhập tăng lên nhiều Từ đầu năm 2000, tăng trưởng kinh tế phục hồi với việc phủ đẩy mạnh tiến trình tháo gỡ hạn chế hành với hoạt động nhập làm tăng mạnh nhu cầu nhập khẩu, nên xuất tăng mức thâm hụt cán cân thương mại gia tăng đáng kể (năm 2000 892triệu USD) Trong nửa đầu năm 2001, tình hình tăng trưởng xuất chững lại Trong thời gian qua, tỷ giá có biến động “bất thường” NHNN không áp dụng biện pháp can thiệp thị trường với liều lượng mạnh sử dụng trở lại biện pháp hành điều lại khẳng định thêm tâm theo đuổi sách điều hành tỷ giá linh hoạt theo cung cầu thị trường Trước diễn biến phức tạp này, không để tỷ giá điều chỉnh theo cung cầu thị trường cách phù hợp, sức cạnh tranh hàng hoá xuất Việt Nam bị sụt giảm đáng kể Tỷ giá điều chỉnh vừa qua tháo gỡ khó khăn cho hoạt động xuất mặt hàng chủ lực Việt Nam sang nước Châu Âu Nhật Bản phải cạnh tranh vi cỏc nc Chõu Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 31 Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ Chương III : NHỮNG GIẢI PHÁP CHO MỘT CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHÙ HỢP Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI I - ỨNG DỤNG BIỂU ĐỒ SWAN ĐỂ ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ DÀI HẠN CỦA VIỆT NAM Mục tiêu kinh tế quan trọng quốc gia đạt trạng thái cân nội (công ăn việc làm đầy đủ, giá ổn định) cân ngoại (cán cân toán quốc tế thăng bằng) Để phân tích làm rõ mối quan hệ cơng cụ sách nhằm trì trạng thái cân nội cân ngoại kinh tế, nhà kinh tế học Trevor Swan sử dụng biểu đồ lý thú hữu ích, gọi biểu đồ Swan Từ việc dựa vào biểu đồ Swan, ta rút định hướng sách tỷ giá để cho khuyến khích nhập máy móc cơng nghệ mới, phải đẩy mạnh kích cầu tiêu dùng nước theo nghĩa tăng đầu tư vào kinh doanh, xây dựng kết cấu hạ tầng để tạo thêm công ăn việc làm, đẩy nhanh tăng trưởng kinh tế Dựa vào phân tích trên, sách tỷ giá lâu dài Việt Nam là: - Trong giai đoạn đầu nay, thực sách tỷ giá thấp, để khuyến khích nhập công nghệ sản xuất đại, phát triển mặt hàng xuất - Bên cạnh thực sách nâng cao chi tiêu nước, hàng hóa nước sản xuất hạn chế nhập hàng tiêu dùng - Khi kinh tế vững mạnh thoát khỏi lệ thuộc vào hàng hố nhập thực sách tỷ giá cao, để khuyến khích xuất Việc xuất tăng lên, hạn chế tiêu dùng nước giá tăng lên, tạo cân đối ngoại, cân CCTTQT II - CÁC BIỆN PHÁP CỤ THỂ Lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp cho trước mắt dài hạn “ Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có điều tiết Nhà nước” Để xây dựng chế độ tỷ giá hợp lý Việt nam điều kiện cụ thể nay, sỏch t giỏ cn theo nhng nh hng sau: Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 32 Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Về chiến lược dài hạn, phải áp dụng tỷ giá thả chế độ tỷ giá phù hợp với quy luật cung cầu ngoại tệ, xu hướng tồn cầu hố hoà nhập quốc tế khu vực, mà Việt Nam thành viên Về chiến lược ngắn hạn, cần áp dụng tỷ giá thả có điều tiết Nhà nước, điều kiện để áp dụng chế độ tỷ giá thả chưa xuất đầy đủ, có yếu tố sau: - Các doanh nghiệp chưa thích ứng với biến động thường xuyên thị trường, lực quản trị tài chưa tốt - Hệ thống ngân hàng Việt Nam q trình đổi cịn nhiều yếu - Thị trường hối đối cịn giai đoạn sơ khai, dự trữ ngoại tệ nhà nước thấp - NHNN chưa có phối hợp chặt chẽ sách biện pháp điều hịa cung ứng tiền tệ nước, cá nhân, tổ chức tốn qua ngân hàng cịn thấp - Việc điều chỉnh tỷ giá đắn có hiệu NHNN cịn phụ thuộc lớn vào sách huy động sử dụng vốn, vốn nước Trong năm tới, luồng vốn ngoại tệ chảy vào nước thông qua nhiều kênh ngày nhiều, nguồn cung ngoại tệ ngày lớn Nếu Việt Nam khơng có biện pháp quản lý, phân bổ sử dụng nguồn vốn cách có hiệu quả, lâu dài, nguy gánh nặng công nợ ngày lớn đè nặng lên vai cháu Từ lý trên, vài năm trước mắt, Việt Nam nên thực sách tỷ giá thả có điều tiết Nhà nước, có nghĩa sách tỷ giá vừa phải dựa sở quan hệ cung cầu để kích thích xuất khẩu, đồng thời nhà nước cần phải quản lý chặt chẽ nguồn ngoại tệ, để đưa vào sử dụng cách hợp lý Chế độ tỷ giá thả có điều tiết nhà nước phải giảm dần theo thời gian, để tiến tới áp dụng chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Giai đoạn từ đến năm 2003, áp dụng chế độ tỷ giá thả có điều tiết nhà nước nay, với biên độ cho phép 10% Sau năm 2003 đến năm 2005, mở rộng biên độ lên 50% Sau năm 2005, nhà nước không ấn định tỷ can thiệp vào thị trường ngoại hối, thông qua việc thiết lập s dng qu d tr ngoi t quc gia Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 33 Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Nhưng để thực chế độ tỷ giá này, cần phải có điều kiện sau: - Phải xây dựng hệ thống ngân hàng đủ mạnh, có khả tham gia vào thị trường ngoại tệ quốc tế - Phải có hành lang pháp lý đồng đầy đủ để tạo môi trường kinh doanh lành mạnh - Xây dựng thị trường ngoại tệ đại - Nhà nước cần có biện pháp để xây dựng quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia vững mạnh Thực sách đa ngoại tệ Hiện nay, thị trường ngoại tệ, USD có vị mạnh hẳnướcác ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng ngoại tệ làm cho tỷ giá bị ràng buộc vào ngoại tệ ấy, cụ thể USD Khi có biến động giá USD giới, ảnh hưởng đến quan hệ USD VND, mà thông thường ảnh hưởng bất lợi Hiện có nhiều loại ngoại tệ có giá trị toán quốc tế Euro, JPY, CDA, GBP,…Điều tạo điều kiện cho ta thực sách đa ngoại tệ tốn quốc tế, từ chọn ngoại tệ tương đối biến động tỷ giá có quan hệ mua bán lớn để thực khoản tốn Ví dụ, EURO ngoại tệ xuất có vị trí quan trọng, trước hết có thị trường lớn với khoảng 300 triệu dân, có giao dịch xuất với nước ta tương đối nhiều so với thị trường khác Do quan hệ với thị trường Châu Âu, ta sử dụng đồng tiền loại ngoại tệ có quạn hệ chủ yếu, nhằm giảm bớt ràng buộc với USD Chúng ta nên lựa chọn ngoại tệ mạnh để sử dụng toán dự trữ, bao gồm số đồng tiền nước có quan hệ tốn, thương mại có quan hệ đối ngoại chặt chẽ nhất, để làm sở cho việc điều chỉnh tỷ giá VND Việc lựa chọn đồng tiền để đưa vào “cụm tiền tệ “, kỹ thuật tính tốn yếu tố cần thiết để hình thành “cụm tiền tệ “, trở thành sở cho việc điều hành tỷ giá, dựa vào kinh nghiệm IMF hình thành đồng SDR, hay EU hình thành đồng EURO Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 34 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Phng phỏp tính tỷ giá cho đồng tiền tập thể giống nhau, khác số lượng, cấu tỷ trọng đồng tiền chọn đưa vào cụm tiền tệ Điều quan trọng xác định tỷ giá danh nghĩa tương ứng với tỷ giá thực VND thời gian tới cho phù hợp với khả cạnh tranh thực tế hàng hoá Việt Nam thị trường quốc tế sau nhập khối ASEAN, AFTA, APEC tiến tới WTO Hện nay, Nhà nước cần phải có sách tỷ giá phù hợp với yêu cầu thực tế, mà phải đẩy mạnh xuất nhập khẩu, lạm phát phải đảm bảo mức 10%/ năm Trong trường hợp phá giá nhẹ, dựa vào lý thuyết đồng giá sức mua, mà đồng giá vàng chế độ vị vàng đồng giá USD chế độ Bretton Woods không cịn nữa, là: “cân sức mua nội tệ ngoại tệ”, tỷ giá thực Việc xác định tỷ giá VND USD, theo lý thuyết cân sức mua nội tệ ngoại tệ Ricardo Cassel (Purchasing Power Parity- PPP), cần phải loại trừ khác biệt yếu tố thuế quan chi phí xuất nhập hai nước Theo phương pháp PPP, điều kiện kinh tế mở nước ta nay, tỷ giá hối đối khơng đơn loại giá tiền tệ đặc biệt để so sánh làm vật ngang giá chung sức mua nội tệ ngoại tệ, mà cịn cơng cụ để điêu hành kinh tế Từ điều phân tích đây, thấy phủ cần có chủ trương giảm dần giá danh nghĩa VND xuống tương ứng với tỷ lệ lạm phát nước, để trì tỷ giá thực VND thường xuyên mức đủ để bù đắp cho nhà xuất gánh nặng lạm phát không nên để nhà xuất phải chịu “ thuế lạm phát “ nước Đó biện pháp khuyến khích xuất đồng thời biện pháp đánh thuế nhập khẩu, bảo vệ cho hàng hố nước có sức cạnh tranh với hàng hoá nhập ngoại Việc giảm giá danh nghĩa xuống phải tiến hành bước, trượt dần nấc nhỏ để tránh tác động tâm lý gây bất lợi cho giá nước, không gây sốt đôla Đổi việc điều hành tỷ giá Cơ chế điều hành tỷ giá thời gian tới nên theo hướng tự hoá dần Điều vừa đảm bảo quản lý định Nhà nước thời kỳ đầu, vừa góp phần đưa tỷ giá danh nghĩa sát gần với tỷ giá thật Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 35 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Tuy nhiờn q trình “tự hố dần chế điều hành tỷ giá” cần phải có bước thích hợp Trong hoàn cảnh kinh tế nước ta nay, vai trò điều tiết nhà nước quan trọng Bằng việc quy định biên độ dao động cho phép 0,1% NHNN nỗ lực hướng tỷ giá theo tín hiệu thị trường giữ mức độ ổn định cần thiết Mặc dù vậy, tiếp tục ỷ lại mức vào mức độ dao động cho phép việc điều hành tỷ giá NHNN trở nên cứng nhắc, chí rơi vào tình bị động Về lâu dài, NHNN cần tăng cường khả can thiệp gián tiếp vào thị trường, giữ cho diễn biến tỷ giá mức kiểm soát được, đồng thời giảm dần yếu tố hành điều hành tỷ giá Ngoài điều hành tỷ giá, NHNN nên cân nhắc lợi ích xuất nhập khẩu, đảm bảo việc thực mục tiêu chung đất nước Chẳng hạn doanh nghiệp nhập khẩu, lần điều chỉnh tỷ giá họ lại bị phen “thót tim” lo có sáo động sản xuất kinh doanh Ví dụ Sài Gòn Petro: sau hai lần điều chỉnh tỷ giá, họ bị lỗ hàng chục tỷ VNĐ mức tỷ giá cũ Như vậy, để đạt mục tiêu trên, cần tập trung giải vấn đề sau: - Củng cố phát triển thị trường NTLNH: TTNTLNH có vai trị quan trọng việc tạo tảng sở cho hoạt động điều hành tỷ giá NHNN Nếu thị trường hoạt động lành mạnh, thơng suốt tạo thuận lợi cho NHTM hoạt động mua bán ngoại tệ, góp phần giải nhanh chóng nhu cầu ngoại tệ cho doang nghiệp Trong thời gian tới chúng ta, nên có chế ràng buộc tổ chức tài – tín dụng tham gia thị trường thấy rõ trách nhiệm quyền lợi để đảm bảo thị trường hoạt động có hiệu quả, theo định hướng nhà nước phát triển ổn định toàn kinh tế - Nâng cao dự trữ ngoại tệ nhà nước, đảm bảo khả can thiệp vào thị trường ngoại hối cần thiết Thu hút tập trung quản lý dự trữ ngoại tệ vào đầu mối trung tâm NHNN, tạo thuận lợi cho việc quản lý sử dụng có hiệu quỹ - Xác định cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý sở đa dạng hoá “ rổ ngoại tệ mạnh “ để làm cho việc ấn định tỷ giá đồng Việt Nam thay neo gi ch yu vo ng USD nh trc õy Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 36 Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ - Có sách khuyến khích cơng ty xuất - nhập đa dạng hoá cấu tiền tệ giao dịch thương mại quốc tế để nâng cao cân đối luồng cung cầu ngoại tệ, qua góp phần đa dạng hoá tiền tệ kinh tế cách cân đối - Thực sách quản lý ngoại hối nghiêm ngặt - NHNN cần xây dựng quy chế thơng tin, thống kê, hệ thống hóa kịp thời số liệu luồng ngoại tệ ra, vào nước; từ dự báo quan hệ cung cầu thị trường để làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối - Quản lý chặt chẽ khoản vay nợ nước ngoài, đặc biệt vay ngắn hạn Kiểm soát chặt chẽ việc bảo lãnh vay trả chậm NHTM cho doanh nghiệp vay từ nước - Tổ chức hữu hiệu mạng lưới thu đổi ngoại tệ cho khách hàng vào Việt Nam, trước hết sân bay, bến cảng, cửa sau đến thành phố, thị xã trung tâm kinh doanh Chính sách kết hối Chính sách kết hối phận quan sách quản lý ngoại hối Ở nước ta việc thực “kết hối” quy định Quyết định 369/ TTg (4/ 8/ 1994) Quyết định 173 (12/ 9/ 98 ) Cho đến sách thực vào sống, mang lại kết khả quan: cải thiện vấn đề cung – cầu ngoại tệ giảm sức ép tỷ giá VND Trong hồn cảnh kinh tế – tài nước nhà cịn nhiều khó khăn, tình hình quốc tế thường xun biến động, việc thực sách kết hối liên tục trì Để hồn thiện thực thi có hiệu sách kết hối Việt Nam thời gian tới nên tập trung giải số vấn đề sau đây: - Cùng với việc bước cho tự hoá giao dịch vãng lai, cần có thêm quy định chặt chẽ thủ tục chuyển đổi ngoại tệ để kiểm soát hoạt động này, nhằm tránh việc lợi dụng mua ngoại tệ không đối tượng sử dụng không mục đích gây lãng phí - Có thể cơng bố cho VND chuyển đổi giao dịch vãng lai để: + Thực điều điều lệ Quỹ tiền tệ Quốc tế vấn đề chuyển đổi đồng tệ giao dịch vãng lai Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 37 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ + Thỏo gỡ hạn chế giao dịch vãng lai, đồng thời xóa bỏ thủ tục xin cấp giấy phép mua ngoại tệ doanh nghiệp đầu tư vốn nước ngồi góp phần cải thiện mơi trường đầu tư nước ta + Cần phải điều chỉnh bổ sung số quy định quản lý giao dịch vốn theo hướng chặt chẽ hơn, kiên để đảm bảo việc sử dụng vốn vay nước ngồi có hiệu đảm bảo khả trả nợ KẾT LUẬN Không dễ dàng mặt lý thuyết thực tế lựa chọn hệ thống tỷ giá thích hợp Trên thực tế có nhiều tranh luận lợi bất lợi hai sách tỷ giá đặc biệt: tỷ giá cố định tỷ giá thả Nhưng có nhiều lập luận ủng hộ kết hợp hai chế độ tỷ giá trên, cho phép tận dụng lợi thế, đồng thời hạn chế bất lợi hại chế độ Vì thế, thực tế, nước có nhiều lựa chọn kết hợp khác tùy thuộc vào đặc điểm cấu trúc, cú sốc bên ngồi xảy mơi trường kinh tế vĩ mơ Trong thời gian qua, nói chung, Việt Nam lựa chọn đắn sách tỷ giá hối đối Điều góp phần tích cực vào việc phát triển kinh tế đất nước, tăng cường xuất khẩu, thu hút đầu tư nước ngoài, nâng cao đời sống nhân dân Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt khơng thể phủ nhận số hạn chế cần phải khắc phục thời gian tới để có sách tỷ giá phù hợp Tỷ giá vấn đề nhạy cảm dự đốn khơng thực tế Sự tăng, giảm tỷ giá thị trường trả lời Mặt khác, thực tế thể rõ, NHNN “ngồi im” để thị trường chi phối tỷ giá Có thể khẳng định vào thời điểm này, NHNN hồn tồn có đủ khả kiểm soát tỷ giá, cần thiết tuyên truyền rộng rãi để giới kinh doanh công chúng có nhận thức đắn diễn biến tỷ sách phản ứng phù hợp với tình hình Bài tốn then chốt vấn đề nan giải làm thúc đẩy chu chuyển đồng ngoại tệ khai thác tối đa nguồn ngoại tệ quốc gia Nếu khai thác tốt nguồn ngoại tệ quốc gia điều kiện kinh tế, ngoại thương, đầu tư nay, Việt Nam không cân đối ngoại tệ Muốn làm điều cần thiết nâng cao vai trị VND lưu thơng sở đảm bo mi Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 38 Đề án Lý thuyết tài tiền tệ tương quan hợp lý VND USD với nhân tố định tỷ giá trong trung v di hn Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 39 Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ MỤC LỤC Lời nói đầu Chương I: Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động chế độ thả có điều tiết tỷ giá I - Tỷ giá hối đoái Khái niệm Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định II - Hoạt động điều hành tỷ giá NHNN 1 Mục đích can thiệp Các hoạt động can thiệp NHNN 2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 2.2 Chính sách chiết khấu 2.3 Quỹ dự trữ bình ổn hối đối 2.4 Phá giá tiền tệ 2.5 Nâng giá tiền tệ 10 Chương II: Chính sách điều hành tỷ giá Việt nam thời gian qua - Thành tựu mặt hạn chế 11 I - Chính sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1986 - 198911 Thực trạng kinh tế - tài Việt Nam từ 1986 - 198911 Đặc điểm ca chớnh sỏch t giỏ 11 Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 40 Đề án Lý thuyết tµi chÝnh tiỊn tƯ Ảnh hưởng sách tỷ giá đến hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô hoạt động ngoại thương 12 II - Chính sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1989 - 199613 Thời kỳ 1989 - 1992 15 Thời kỳ 1993 - 1996 18 Nhận định chung sách điều hành tỷ giá hối đối Việt Nam thời kỳ 1993 - 1996 20 III Chính sách tỷ giá củaViệt Nam từ 1997 đến 21 Tình hình kinh tế - tài nước21 Cơ chế điều hành tỷ giá Việt Nam từ 1997 đến nay21 Chương III: Những giải pháp cho sách tỷ giá phù hợp Việt Nam thời gian tới 29 I - Ứng dụng biểu đồ Swan để định hướng sách tỷ giá dài hạn Việt Nam thời gian tới 29 II - Các biện pháp cụ thể 29 Lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp cho trước mắt dài hạn29 Thực sách đa ngoại tệ31 Đổi việc điều hành tỷ giá32 Chính sách kết hối 34 Kết lun35 MC LC TI LIU THAM KHO Đặng Thanh Phong - Tài Chính A / K10B 41 Đề án Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Tài liệu tham khảo Giáo trình kinh tế vĩ mơ- Trường ĐHKTQD Giáo trình tài tiền tệ- Trường ĐHNT Các văn pháp luật sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua, định, thông tư, nghị định Thủ Tướng Chính phủ, NHNN điều hành tỷ giá “ Xu hướng đồng tiền chủ chốt giới ” Báo Ngoại Thương số (28/ 2/ 2002) Tạp chí Ngân Hàng, số - số - số 10/ 2001 Tạp chí Thị trường tài tiền tệ số (111) 1/ 5/ 2002 Một số thông tin s liu tỡm c trờn mng Internet Đặng Thanh Phong - Tµi ChÝnh A / K10B 42 ... quát chung tỷ giá hối đối hoạt động chế độ thả có điều tiết tỷ giá I - Tỷ giá hối đoái Khái niệm Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định II - Hoạt động điều hành tỷ giá NHNN 1 Mục... VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ ĐIỀU TIẾT I - TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Khái niệm Có hai khái niệm tỷ giá hối đối: - Các phương tiện toán quốc tế mua bán thị trường hối đoái. .. vào phân tích đề tài: " Chế độ tỷ giá thả có điều tiết - Kinh nghiệm quốc tế sách tỷ giá hối đoái Việt Nam " Đề án chia làm chương: Chương I Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động tỷ giá thả