Đang tải... (xem toàn văn)
ội dung của đề tài: Cơ sở lý thuyết và tổng quan các công trình nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu (tác giả sử dụng phương pháp định lượng và sử dụng mô hình hồi quy OLS thông qua phần mềm Stata 14.2). Nội dung và kết quả nghiên cứu.ội dung của đề tài: Cơ sở lý thuyết và tổng quan các công trình nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu (tác giả sử dụng phương pháp định lượng và sử dụng mô hình hồi quy OLS thông qua phần mềm Stata 14.2). Nội dung và kết quả nghiên cứu.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG *** HUỲNH TRỌNG TÀI TÁC ĐỘNG CỦA THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC S TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ĐỒNG NAI, NĂM 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC H NG *** HUỲNH TRỌNG TÀI TÁC ĐỘNG CỦA THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUẬN VĂN THẠC S TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ THÙY LINH Đ NG NAI, NĂM 2016 LỜI CẢM ƠN Lời tác giả xin cảm ơn đến người bạn, đồng nghiệp người thân ln động viên, khích lệ tạo điều kiện tốt để tác giả hoàn thành tốt luận văn Tác giả xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô khoa Sau đại học – Trường ĐH Lạc Hồng truyền đạt cho tác giả kiến thức, phương pháp học tập, nghiên cứu suốt trình học chương trình cao học thực luận văn Đặc biệt, tác giả xin chân thành cảm ơn PGS TS Trần Thị Thùy Linh, tận tình hướng dẫn, bảo suốt thời gian học tập trường suốt trình nghiên cứu thực luận văn Sau cùng, tác giả xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban Lãnh đạo trường Đại học Lạc Hồng, Ban Lãnh đạo Khoa sau đại học, Ban Lãnh đạo Khoa Tài – Kế tốn, tạo điều kiện, hỗ trợ tác giả thực luận văn Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến bạn học viên lớp 14CT911 hỗ trợ tác giả thực luận văn Đồng Nai, ngày tháng năm 2016 Học viên Huỳnh Trọng Tài LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn khoa học PGS TS Trần Thị Thùy Linh Nội dung nghiên cứu cơng trình nghiên cứu trung thực Mọi số liệu trích dẫn tác giả ghi nguồn gốc cẩn thận Nếu có gian lận tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm Đồng Nai, ngày tháng năm 2016 Huỳnh Trọng Tài MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa L ic m n L i cam đoan Mục lục Danh mục từ vi t tắt thu t ngữ Danh mục b ng biểu đ thị Tóm tắt lu n văn CH NG 1: GI I THIỆU 1.1 Tính cấp thi t c a đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên c u 1.3 C u ỏi nghiên c u 1.4 it n p n pháp nghiên c u 1.5 B cục c a đề tài CH NG 2: C S LÝ THUY T VÀ T NG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN C U 2.1 T ng quan lý thuy t 2.1.1 Lý thuy t danh mục Markowitz 2.1.1.1 n quan ý thuy t danh mục 2.1.1.2 suất sin 2.1.1.3 i ro 2.1.1.4 y 2.1.1.5 2.1.2 n n i an mục i n i u qu ar owitz ìn định giá tài s n v n CAPM 2.1.3 Mơ hình Fama-French ba nhân t 13 2.1.4 Mơ hình b n nhân t c a Carhart 15 2.1.5 Các p n p áp đo ng r i ro kho n ch ng khoán 17 2.2 T ng quan nghiên c u th c nghi m th gi i 19 2.2.1 T ng quan nghiên c u th c nghi m tác đ ng c a tính kho n đ n t suất sinh l i c a ch ng khoán 19 2.2.2 Tóm tắt nghiên c u th c nghi m 25 CH NG 3: PH NG PHÁP NGHIÊN C U 27 3.1 Dữ li u nghiên c u 27 3.2 Gi thuy t nghiên c u 28 3.3 Mơ t bi n mơ hình nghiên c u 29 3.3.1 Mô t bi n 29 3.3.2 Mơ hình nghiên c u 34 3.4 Các p 3.4.1 3.4.2 n p áp iểm định 36 n mô t c u i ữ i u t o từn mx tm it i n 36 n quan 36 3.4.3 Kiểm địn i t i t c iểm đ n t n n c a mơ hình h i quy 37 ừn c a c u i ữ i u 37 3.4.3.2 Kiểm định hi n t n đa c ng n mơ hình ba nhân t 38 3.4.3.3 Kiểm định hi n t n đa c ng n mơ hình b n nhân t 38 4 H i quy mơ ìn c n 345 mơ ìn 38 r n p n t c t n t an o n n i quy mơ ìn c n (mơ ìn 38 3.4 m x t tác đ n c a n n t t n t an o n n so sán s c n α 39 iểm địn c n c iữa cao n ất an mục c t n t an CH s c n α c a an mục c t n t an o n o n t ấp n ất 39 NG 4: N I DUNG VÀ K T QU NGHIÊN C U 40 4.1 Phân tích th ng kê mơ t 40 4.1.1 Phân tích bi n 40 4.1.2 Th ng kê mô t nhân t 42 413 mx tm it n quan iữa từn i n 44 4.2 K t qu kiểm định mơ hình 46 4.2.1 Kiểm định tính dừng c a chu i li u 46 4.2.2 Kiểm định hi n t n đa c ng n mơ hình ba nhân t 46 4.2.3 Kiểm định hi n t n đa c ng n mơ hình b n nhân t 47 4.3 K t qu h i quy mơ hình nhân t quy mô, nhân t giá trị n sinh l i v n đ n t suất t tr i 49 4.3.1 H i quy theo mơ hình CAPM 49 4.3.2 H i quy theo mơ hình ba nhân t c a Fama-French 51 4.3.3 Xem x t t qu h s hai mơ hình h i quy để xác định n nhân t quy mô nhân t giá trị đ n t suất sinh l i v 4.4 K t qu h i quy mơ hình nhân t kho n n v ng c a t tr i 52 n đ n t suất sinh l i t tr i 54 t qu h s ch n α iữa mơ hình có nhân t kho n mơ hình 4.4.1 khơng có nhân t kho n 55 t qu h s ch n α iữa mơ hình CAPM mơ hình CAPM m r ng 4.4.1.1 55 4.4.1.2 t qu h s ch n α iữa mơ hình nhân t Fama-French mơ hình nhân t Fama-French m r ng 57 4.4.2 Kiểm định chênh l ch h s ch n α iữa danh mục c t n t an t ấp n ất P5) an mục c t n t an o n o n cao n ất P1) 58 4.5 T ng h p k t qu 62 CH NG 5: K T LU N 64 5.1 K t lu n chung 64 52G i c o n đ u t 66 5.3 H n ch c a đề tài đề xuất ài i u t am P ụ ục o n iểu èm t o ng nghiên c u ti p theo 66 DANH MỤC T VI T T T VÀ THUẬT NGỮ T vi t t t Diễn gi i t vi t t t AMEX American Stock Exchange - Sàn giao dịch chứng khoán Mỹ BE Book equity - Giá trị sổ sách CAPM Capital Asset Pricing Model - Mơ hình định giá tài sản vốn DM Danh mục DNNN Doanh nghiệp Nhà nước FED Federal Reserve System - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ HML High minus Low - Phần bù giá trị HNX Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSTQ Hệ số tư ng quan IMF International Monetary Fund - Quỹ tiền tệ giới IMV Illiq minus Very Liquid - Phần bù rủi ro khoản ME Market equity - Giá trị thị trường NYSE Newyork Stock Exchange - Sàn Chứng khoán New York SMB Small minus Big - Phần bù quy mô SPREAD Chênh ệch giá mua - bán TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh TR Turnover ratio - T TSSL T suất sinh ời TTCK Thị trường chứng khoán TTCP Thủ Tướng Chính phủ ệ doanh thu DANH MỤC B NG BIỂU B ng Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 3.1 Nội dung Bảng tóm tắt phư ng pháp đo ường rủi ro khoản Bảng tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm trước mối quan hệ khoản TSSL cổ phiếu Bảng tổng h p nguồn gốc iệu nhân tố mô hình Trang 19 25 28 Bảng 3.2 Bảng tổng h p biến độc ập biến phụ thuộc 34 Bảng 4.1 Bảng thống kê t suất sinh ời danh mục giai đoạn từ năm 2010 đến 2015 42 Bảng 4.2 Thống kê mô tả nhân tố 43 Bảng 4.3 Bảng 4.4 Bảng tổng h p TSSL vư t trội trung bình độ ệch chuẩn TSSL vư t trội danh mục Ma trận tư ng quan theo cặp nhân tố giải thích mơ hình nhân tố: rm, SMB, HML TSSL vư t trội danh mục 43 44 Bảng 4.5 Ma trận tư ng quan theo cặp nhân tố giải thích mơ hình nhân tố: rm, SMB, HML, IMV TSSL vư t trội danh mục 45 Bảng 4.6 Giá trị thống kê t-statistic kiểm định tính dừng DF 46 Bảng 4.7 Kết thừa số phóng đại phư ng sai (VIF) mơ hình nhân tố 47 Bảng 4.8 Tính khoản theo phư ng pháp LIQ_Amh 47 Bảng 4.9 Tính khoản theo phư ng pháp LIQ_AmhSqr 48 Bảng 4.10 Tính khoản theo phư ng pháp TR 48 Bảng 4.11 Tính khoản theo phư ng pháp SPREAD 49 Bảng 4.12 Bảng 4.13 Bảng 4.14 Bảng 4.15 Bảng kết hồi quy TSSL vư t trội bốn danh mục mơ hình CAPM Bảng kết hồi quy TSSL vư t trội bốn danh mục mơ hình hồi quy nhân tố Fama - French Bảng so sánh kết hồi quy TSSL vư t trội danh mục theo mơ hình CAPM mơ hình Fama – French Tổng h p hệ số chặn α mơ hình CAPM mơ hình CAPM mở rộng 50 51 53 56 Bảng 4.16 Bảng 4.17 Bảng 4.18 Bảng 4.19 Bảng 4.20 Tổng h p hệ số chặn α mô hình nhân tố Fama-French mơ hình Fama-French mở rộng nhân tố khoản Kiểm định chênh ệch hệ số chặn α danh mục P5 P1 theo mơ hình tính khoản theo LIQ_Amh Kiểm định chênh ệch hệ số chặn α danh mục P5 P1 theo mơ hình tính khoản theo LIQ_AmhSqr Kiểm định chênh ệch hệ số chặn α danh mục P5 P1 theo mơ hình tính khoản theo SPREAD Kiểm định chênh ệch hệ số chặn α danh mục P5 P1 theo mơ hình tính khoản theo TR 57 58 59 60 61 Ph l c 10: Kết qu hồi quy mơ hình Fama-French mơ hình Fama-French mở rộng nhân tố kho n (B ng 4.16) ... lời cổ phiếu Tuy nhiên, tác gi chứng chứng minh nhân tố kho n có m động đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Từ khóa: Thanh khoản, tỷ suất sinh lời, ... TRỌNG TÀI TÁC ĐỘNG CỦA THANH KHOẢN ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PH H CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 LUẬN VĂN THẠC S TÀI CHÍNH – NGÂN... Liên bang Mỹ HML High minus Low - Phần bù giá trị HNX Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSTQ Hệ số tư ng quan IMF International Monetary