DANH SÁCH NHÓM NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN DANH MỤC BẢNG, HÌNH, SƠ ĐỒ Bảng 2.2.1 Mức tăng giá loại cổ phiếu niêm yết 15 Bảng 2.2.2 Mức giảm giá loại cổ phiếu .16 Bảng 2.2.3 Mức giảm giá loại cổ phiếu so với giá cao đạt .17 Bảng 2.2.4 Mức tăng giá loại cổ phiếu so với giá ngày 24/10/2003 18 Bảng2.2.5 : Danh sách cổ phiếu giá rẻ sàn 36 MỤC LỤC DANH SÁCH NHÓM NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN .1 DANH MỤC BẢNG, HÌNH, SƠ ĐỒ MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .1 PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU 1.1: KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VÀ PHÂN LOẠI VÀ CÁC NỘI DUNG CHỦ YẾU CỦA CỔ PHIẾU 1.1.1: Khái niệm cổ phiếu 1.1.2: Đặc điểm Cổ phiếu 1.1.3: Phân loại 1.1.3.1: Căn vào hình thức 1.1.3.2: Căn vào quyền lợi hưởng 1.1.3.3: Căn vào phương thức góp vốn 1.1.4: Nội dung chủ yếu cổ phiếu 1.2: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU 1.2.1: Khái niệm thị trường cổ phiếu 1.2.2: Phân loại thị trường cổ phiếu 1.2.3: Vai trò thị trường cổ phiếu 1.2.4: Hàng hóa thị trường cổ phiếu 1.2.4.1: Cổ phiếu thường .8 1.2.4.2: Cổ phiếu ưu đãi 1.2.5: Các chủ thể tham gia thị trường cổ phiếu 1.2.5.1: Chủ thể phát hành 12 1.2.5.2: Chủ thể đầu tư 12 1.2.5.3: Chủ thể chung gian chứng khoán 12 1.2.5.4: Cơ quan quản lý giám sát hoạt động thị trường chứng khoán .13 1.2.6: Các nguyên tắc hoạt động thị trường CHƯƠNG THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM 15 2.1 TÌNH HÌNH GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 2.1.1.Giai đoạn 1: “Sốt cao đột quỵ” (từ 28/7/2000 đến 5/10/2001) 2.1.2 Giai đoạn 2: “Trầm lắng” (từ 5/10/2001 đến 31/12/2005) 2.1.3 “Thăng hoa” (từ 2/1/2006 đến 21/9/2007) 2.1.4 Thị trường cổ phiếu giai đoạn 2008-2009 2.1.5 Thị trường giai đoạn 2010 đến 2.2 NHỮNG THÀNH TỰU ĐẠT ĐƯỢC 2.3 CÁC MẶT HẠN CHẾ 2.4 MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU 2.4.1 Nhóm yếu tố kinh tế 2.4.2 Nhóm yếu tố phi kinh tế 2.4.3 Những yếu tố nội gắn liền với nhà phát hành biến động 2.4.4 Tâm lý nhà đầu tư CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 45 3.1: PHÁT TRIỂN QUY MÔ, NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG VÀ ĐA DẠNG HÓA CÁC LOẠI HÀNG HÓA ĐỂ ĐÁP ỨNG NHU CẦU THỊ TRƯỜNG 3.2: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU THEO HƯỚNG HIỆN ĐẠI, HOÀN CHỈNH VỀ CẤU TRÚC, ĐƯỢC QUẢN LÝ, GIÁM SÁT BỞI NHÀ NƯỚC VÀ CÓ KHẢ NĂNG LIÊN KẾT VỚI THỊ TRƯỜNG KHU VỰC VÀ QUỐC TẾ 3.3: PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG NHÀ ĐẦU TƯ TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC 3.4: TĂNG CƯỜNG CÔNG TÁC THANH TRA GIÁM SÁT HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TỔ CHỨC THAM GIA THỊ TRƯỜNG, XỬ LÝ NGHIÊM CÁC VI PHẠM VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN, VỀ TIN ĐỒN GÂY BẤT LỢI CHO HỆ THỐNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH, VỀ RỊ RỈ THƠNG TIN KẾT LUẬN .49 LỜI MỞ ĐẦU Thị trường cổ phiếu đời đầu năm 2000 Thuật ngữ “thị trường cổ phiếu” mẻ cơng chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới, thị trường cổ phiếu phát triển sôi động Trải qua 10 năm tồn phát triển, thị trường cổ phiếu Việt nam đạt thành tựu khả quan, huy động nguồn lực đáng kể cho phát triển kinh tế đất nước Tuy nhiên, bên cạnh tồn hạn chế bất cập gây kìm hãm phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam Xuất phát từ thực tế nhóm chọn đề tài “ Giải pháp phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam nay” làm đề tài nghiên cứu SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU 1.1: KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VÀ PHÂN LOẠI VÀ CÁC NỘI DUNG CHỦ YẾU CỦA CỔ PHIẾU 1.1.1: Khái niệm cổ phiếu Cổ phiếu giấy chứng nhận số tiền nhà đầu tư đóng góp vào công ty phát hành Cổ phiếu chứng cơng ty cổ phần phát hành bút tốn ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty Nguời nắm giữ cổ phiếu trở thành cổ đông đồng thời chủ sở hữu công ty phát hành Cổ phiếu chứng chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần tương ứng với số lượng cổ phần mà cổ đơng nắm giữ Vì vậy, cổ phiếu gọi chứng khốn vốn Khi nói đến cổ phiếu cơng ty, người ta thường nói đến cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi o Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông (Cổ phiếu thường) chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty xác nhận cho phép cổ đông hưởng quyền lợi thông thường công ty Người nắm giữ cổ phiếu thường cổ đông thường đồng sở hữu cơng ty cổ phần Cổ phiếu thường có đặc điểm chủ yếu sau: • Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh cơng ty • Cổ phiếu cơng ty khơng có thời hạn hồn trả, khơng phải khoản nợ cơng ty • Cổ đơng chia phần giá trị tài sản lại lý cơng ty sau cơng ty tốn khoản nợ tốn cho cổ đơng ưu đãi • Người góp vốn vào cơng ty khơng quyền trực tiếp rút vốn khỏi SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang cơng ty, quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần hình thức bán lại cổ phiếu hay hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế • Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu công ty phát hành cổ phiếu để tăng vốn • Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định • Cổ đơng thường phải gánh chịu rủi ro mà công ty gặp phải, tương ứng với phần vốn góp chịu trách nhiệm giới hạn phạm vi số lượng vốn góp vào cơng ty Các hình thức giá trị Cổ phiếu thường • Mệnh giá cổ phiếu thường: Mệnh giá hay gọi giá trị danh nghĩa giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho cổ phiếu ghi cổ phiếu • Giá trị sổ sách cổ phiếu thường giá trị cổ phiếu xác định dựa sở số liệu sổ sách kế tốn cơng ty Việc xem xét giá trị sổ sách, cho phép Cổ đông thấy số giá trị tăng thêm cổ phiếu thường sau thời gian công ty hoạt động so với số vốn góp ban đầu • Giá trị thị trường: giá trị thị trường cổ phiếu thường, thể giao dịch cuối ghi nhận Giá thị trường cổ phiếu xác định quan hệ cung - cầu thị trường Giá trị thị trường cổ phiếu công ty phụ thuộc nhiều yếu tố, thường xuyên biến động o Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi chứng xác nhận quyền sở hữu công ty, đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu hưởng số quyền lợi ưu tiên so với cổ đông phổ thông Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi gọi cổ đông ưu đãi công ty Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có quyền lợi sau: • Quyền nhận cổ tức trước cổ đơng thường SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang • Quyền ưu tiên tốn trước, giải thể hay lý công ty, sau người có trái phiếu • Tương tự cổ phiếu phổ thông, cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị định vấn đề quan trọng cơng ty • Cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá khơng có mệnh giá mệnh giá khơng ảnh hưởng tới giá thị trường cổ phiếu ưu đãi • Tuy cổ tức cổ phiếu ưu đãi cố định, cổ đông ưu đãi nhận cổ tức cơng ty làm ăn có lợi nhuận 1.1.2: Đặc điểm Cổ phiếu - Khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn Cổ phiếu chứng nhận góp vốn cổ đông vào công ty cổ phần Chỉ có chiều góp vào, khơng thể thời hạn hồn vốn; khơng có kỳ hạn (Khi cơng ty phá sản giải thể, khơng tồn cổ phiếu) - Cổ tức không ổn định phụ thuộc vào kết SXKD doanh nghiệp Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp, kết kinh doanh khơng ổn định nên cổ tức cố định Khi doanh nghiệp làm ăn phát đạt cổ đơng hưởng lợi nhuận nhiều so với loại chứng khốn khác có lãi suất cố định Ngược lại, làm ăn khó khăn thua lỗ, cổ tức thấp khơng có cổ tức Khi phá sản, cổ đông người cuối nhận giá trị lại tài sản lý - Giá cổ phiếu biến động mạnh Giá biến động nhiều thị trường thứ cấp, giá chịu tác động nhiều nhân tố, nhân tố quan trọng kết kinh doanh cơng ty Bên cạnh đó, theo quan điểm nhà đầu tư, Cổ phiếu có đặc điểm sau: - Tính khoản cao Cổ phiếu có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang khoản cổ phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau: Thứ nhất, kết kinh doanh tổ chức phát hành (cơng ty có cổ phiếu niêm yết) Thứ hai, mối quan hệ cung - cầu thị trường chứng khốn - Có tính Lưu thơng Tính lưu thơng khiến cổ phiếu có giá trị loại tài sản thực sư, tính khoản giúp cho chủ sở hữu cổ phiếu chuyển cổ phiếu thành tiền mặt cần thiết tính lưu thơng giúp chủ sở hữu cổ phiếu thực nhiều hoạt động thừa kế tặng cho để thục nghĩa vụ tài sản - Tính Tư giả Cổ phiếu có tính tư giả tức cổ phiếu có giá trị tiền Tuy nhiên cổ phiếu khơng phải tiền có giá trị đảm bảo tiền Mệnh giá cổ phiếu không phản ánh giá trị cổ phiếu - Tính Rủi ro cao Tính rủi ro phụ thuộc vào thơng tin tình hình phát triển, trị Giá trị cổ phiếu biến động theo yếu tố 1.1.3: Phân loại Phân loại cổ phiếu nội dung sau: 1.1.3.1: Căn vào hình thức Cổ phiếu có hai loại: Cổ phiếu vơ danh, cổ phiếu kí danh Cổ phiếu kí danh: Là cổ phiếu có ghi tên người sở hữu Cổ phiếu vô danh: Là cổ phiếu không ghi tên người sở hữu 1.1.3.2: Căn vào quyền lợi hưởng Cổ phiếu gồm hai loại phổ biến: cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi: Là loại cổ phiếu có mức cổ tức cố định ghi rõ cổ phiếu lúc phát hành Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu có mức cổ tức phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty 1.1.3.3: Căn vào phương thức góp vốn SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 624,02 tỷ đồng/phiên giá trị giao dịch trung bình sàn Hà Nội, 1.164,34 tỷ đồng giá trị giao dịch trung bình sàn TP HCM Trong đó, bình qn phiên, sàn UPCoM có 29,2 tỷ đồng giá trị chuyển nhượng tháng đầu năm Như vậy, tổng giá trị giao dịch bình quân phiên TTCK Việt Nam tháng đầu năm đạt 1.817 tỷ đồng, tăng 74% so với số 1.044 tỷ đồng bình quân năm 2011 Vào cuối năm 2012 thị trường biến động Hàng trăm cổ phiếu giá rẻ rau Trên sàn, thường xuyên xuất 200 mã có giá giao dịch thấp 5.000 đồng Đây loại hàng nhiều nhà đầu tư an tâm rót vốn, sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội TP HCM có khoảng 700 mã niêm yết Tính theo giá đóng cửa phiên 10/10, sàn Hà Nội (HNX) có 135 mã giá 5.000 đồng, khối lượng giao dịch đạt 11,5 triệu cổ phiếu, chiếm 40% toàn sàn Trong riêng PVX, DCS SHS nhà đầu tư mua bán mạnh nhất, chiếm gần nửa tổng khối lượng giao dịch toàn cổ phiếu giá rẻ Sàn TP HCM (HOSE) có 65 mã thị giá 5.000 đồng, tính theo giá phiên 10/10, khối lượng giao dịch ước tính 10,5 triệu cổ phiếu, chiếm gần phần tư khối lượng tồn sàn Trong đó, lượng cổ phiếu ITA giao dịch chiếm tới gần nửa SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 35 Bảng2.2.5 : Danh sách cổ phiếu giá rẻ sàn Loại cổ phiếu (đồng/cổ phiếu) Dưới 1.000 1.000 đến 2.000 2.000 đến 3.000 3.000 đến 4.000 4.000 đến 5.000 Tổng HOSE (cổ phiếu) HNX (cổ phiếu) 11 28 23 65 16 38 33 46 135 Tổng (cổ phiếu) 19 49 61 69 200 Điểm mặt cổ phiếu sinh lời năm 2012 Năm 2012 1/4 chặng đường với diễn biến tích cực TTCK Việt Nam, thị trường tăng nóng giới Tính từ đầu năm đến nay, VN-Index tăng tới 31,57%, HNX-Index tăng 3,44% Có lẽ, đua giành quán quân tăng giá hàng loạt cổ phiếu tiếp tục hứa hẹn nhiều bất ngờ, xem cổ phiếu chiếm ưu - SDS dẫn đầu Nếu tháng 1, HNX-Index tăng có 3,15%, cổ phiếu SDS CTCP Xây lắp Đầu tư Sông Đà lại tăng tới 84,31%, từ 5.100 đồng/CP lên 9.400 đồng/CP Cổ phiếu HCC đứng thứ hai với mức tăng 62,69%, từ 6.700 đồng/CP lên 10.900 đồng/CP Cổ phiếu HCC đứng thứ ba với mức tăng 54,37%, từ 10.300 đồng/CP lên 15.900 đồng/CP - VDS sinh lời Sang đến tháng 2, vị cổ phiếu sinh lời lại thuộc VDS CTCP Chứng khoán Rồng Việt tăng từ 2.700 đồng/CP lên 4.900 đồng/CP Như vậy, VDS tăng tới 81,48% tháng Các cổ phiếu KSA TDN theo sau với mức tăng 67,35% 66,25% Ngôi quán quân tháng 1, cổ phiếu SDS lại giảm 10,64% tháng - ORS bứt phá ngoạn mục Tăng liền tháng, phải đến tháng 3, cổ phiếu ORS CTCK SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 36 Phương Đơng “chạy nước rút” để vươn lên dẫn đầu bảng xếp hạng cổ phiếu hot Cổ phiếu tăng từ 2.300 đồng/CP lên 4.800 đồng/CP tháng 3, tăng tới 108,7% Cuộc đua bám đuổi trở nên liệt với APS CTCK Châu Á - Thái Bình Dương với mức tăng 100%, từ 2.600 đồng/CP lên 5.200 đồng/CP Đứng thứ ba cổ phiếu họ chứng khoán SVS CTCK Sao Việt với mức tăng 96,15%, từ 2.600 đồng/CP lên 5.100 đồng/CP - FBT điểm sáng Tháng nửa chặng đường, đua cổ phiếu gay cấn Cổ phiếu ngành chứng khoán nhường chỗ cho loạt cổ phiếu lĩnh vực sản xuất Cổ phiếu FBT CTCP XNK Lâm thuỷ sản Bến Tre tạm dẫn đầu với mức tăng 45,9%, từ 6.100 đồng/CP lên 8.900 đồng/CP Đứng thứ hai, cổ phiếu hot năm 2006 - 2007 BMC CTCP Khống sản Bình Định quay trở lại với mức tăng 36,93%, từ 43.000 đồng/CP lên 48.200 đồng/CP Cổ phiếu giao dịch sôi động - tuần trở lại SAM, đứng thứ với mức tăng 33,9%, từ 5.900 đồng/CP lên 7.900 đồng/CP - tháng rưỡi, tăng 2,5 lần Trên đua cổ phiếu tháng Nếu tính theo mức sinh lời nhiều từ đầu năm đến số 250% 3,5 tháng khiến nhiều người giật Cổ phiếu dẫn đầu danh sách Báo ĐTCK thống kê PTC CTCP Đầu tư xây dựng Bưu điện Từ giá 3.800 đồng/CP cuối năm 2011, PTC tăng lên 10.500 đồng/CP vào ngày 13/4/2012 vừa qua hứa hẹn tiếp tục tăng Cổ phiếu KSA đứng thứ hai với mức tăng 245%, từ 4.000 đồng/CP lên 12.100 đồng/CP Đứng thứ ba tên tuổi quen thuộc, ORS tăng 192,86%, từ 1.400 đồng/CP lên 4.800 đồng/CP sau giai đoạn sóng gió tưởng chừng phải hủy niêm yết 2.2 NHỮNG THÀNH TỰU ĐẠT ĐƯỢC Trong 10 năm phát triển, thị trường cổ phiếu Việt Nam có bước phát triển vượt bậc, đóng góp đáng kể cho nghiệp phát triển kinh tế - xã hội SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 37 Việt Nam thời gian qua Nhìn chung, thị trường cổ phiếu gần 10 năm đạt số kết sau: Thị trường cổ phiếu năm 2000 có hai cổ phiếu niêm yết với giá trị giao dịch 70 triệu đồng/phiên Hoạt động phát hành huy động vốn qua thị trường cổ phiếu thực tế phát sinh từ năm 2006 trở lại Trong năm 2006, có 44 công ty cổ phần thực việc chào bán 203 triệu cổ phiếu Tuy nhiên, hoạt động phát hành thực bùng nổ vào năm 2007, có gần 200 đợt phát hành 192 công ty ngân hàng thương mại đăng ký với UBCKNN với tổng lượng vốn huy động lên đến gần 40.000 tỷ VND Trong năm 2008, suy giảm thị trường chứng khoán, tổng số vốn huy động đạt 14.300 tỷ đồng thông qua 100 đợt chào bán chứng khốn cơng chúng Thị trường hồi phục vào năm 2009 tạo điều kiện cho hoạt động phát hành qua thị trường chứng khoán, đặc biệt phát hành cổ phiếu Tổng số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu năm 2009 tăng 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng Những thành tích thị trường thứ cấp tác động tích cực đến thị trường phát hành, nhiều công ty đại chúng, đặc biệt công ty niêm yết tăng vốn lên từ hàng chục đến hàng trăm lần Riêng năm 2008-2009 có 35.000 tỷ đồng giá trị cổ phiếu (tính theo mệnh giá) phát hành cơng chúng, góp phần làm lành mạnh cấu tài doanh nghiệp Ngồi ra, cơng tác cổ phần hoá DNNN gắn kết với việc huy động vốn từ cơng chúng đầu tư, góp phần thúc đẩy nhanh việc xếp khu vực DNNN theo tiến trình cải cách kinh tế Chính phủ huy động vốn cho ngân sách nhà nước Thực tế, việc gắn kết cơng tác cổ phần hóa DNNN với công tác tạo hàng cho thị trường cổ phiếu nhân tố chủ đạo định thành công việc tạo nguồn hàng phong phú, góp phần thúc đẩy tăng trưởng quy mô thị trường Hệ thống trung gian định chế thị trường cổ phiếu Việt Nam tăng mạnh số lượng chất lượng; đến có 105 cơng ty chứng khốn 46 cơng ty quản lý quỹ hoạt động thị trường Đồng thời hệ thống nhà đầu tư SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 38 ngồi nước phát triển mạnh; năm đầu khai trương thị trường có 3.000 tài khoản, đến đạt 926.000 tài khoản Vốn đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước đạt gần tỷ USD 2.3 CÁC MẶT HẠN CHẾ Bên cạnh thành tựu đạt được, thị trường cổ phiếu tồn số hạn chế sau: - Số lượng chất lượng hạn chế cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Hạn chế lớn thị trường chưa có lượng hàng hóa đủ lớn quy mơ cấu so sánh 600 mã chứng khoán niêm yết đăng ký giao dịch với khoảng 4.000 công ty đại chúng Sau 10 năm hoạt động, với 600 công ty niêm yết vào thời điểm tại, quy mô thị trường cổ phiếu Việt Nam nhỏ so với nhu cầu vốn kinh tế Nhiều công ty niêm yết công ty quy mô nhỏ với số vốn khoảng vài chục tỷ đồng, chưa đủ gây sức hút nhà đầu tư - Thiếu vắng tham gia tích cực nhà đầu tư tổ chức thị trường Về phía cầu, nhiều nhà đầu tư cổ phiếu thị trường Việt Nam cá nhân mang tính đầu đầu tư, góp phần tạo tính bất ổn định thị trường Điều làm cho doanh nghiệp ngần ngại định huy động vốn qua thị trường cổ phiếu Những nhà đầu tư tổ chức Việt Nam nước chưa tham gia nhiều vào mua cổ phiếu công ty niêm yết, phần tính hấp dẫn cổ phiếu thị trường, phần khó khăn, phức tạp liên quan đến khuôn khổ pháp lý Những khó khăn khung pháp lý bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số chưa đầy đủ, thiếu chuẩn mực công khai minh bạch thông tin, quy định chưa rõ ràng chế độ thuế nhà đầu tư, quỹ đầu tư nước ngoài, hạn chế hạn mức đầu tư nhà đầu tư nước ngoài, v.v - Hoạt động mua bán cổ phiếu thị trường phi thức lớn SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 39 nhiều lần so với thị trường thức khơng kiểm sốt thích đáng Việc bán cổ phiếu cho cơng chúng bên ngồi thị trường giao dịch chứng khoán (thị trường phi tập trung OTC) diễn sơi động, chưa có quy định pháp luật kiểm sốt hoạt động Theo ước tính, số lượng doanh nghiệp huy động vốn cổ đông từ cơng chúng thị trường khơng thức gấp khoảng 30 lần số doanh nghiệp niêm yết thức số khoảng 1.000 DNNN cổ phần hóa, có chưa tới 3% niêm yết, cho số lượng lớn cổ phiếu doanh nghiệp mua bán thị trường khơng thức Ở kinh tế phát triển, thị trường OTC thường có quy mô lớn gấp nhiều lần thị trường tập trung, song thị trường kiểm soát luật lệ chặt chẽ nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Các luật lệ chưa thiết lập Việt Nam Lo lắng chung từ phía quản lý nhà nước giới doanh nghiệp thị trường phi thức khơng kiểm sốt có nguy sụp đổ cao gián tiếp làm tổn hại cho thị trường thức manh nha phát triển - Quy mô nhỏ mức độ công khai thông tin thấp doanh nghiệp Việt Nam Các công ty tư nhân Việt Nam phát triển vòng thập kỷ qua, đặc biệt từ năm 2000 Vì vậy, hầu hết công ty tư nhân quy mô nhỏ nhỏ thường quản lý theo kiểu gia đình Hơn nữa, nhiều doanh nghiệp tư nhân Việt Nam thường tìm cách trì chế độ nhiều sổ sách khơng cơng khai thơng tin Ví dụ, số doanh nghiệp báo cáo tài theo quy định Luật Doanh nghiệp chiếm khoảng 15-20%.3 Nguyên nhân tình hình khơng ý định chủ quan, thói quen doanh nghiệp mà thiếu vắng khung pháp lý chuẩn mực cơng khai thơng tin, kiểm tốn, kế tốn Việt Nam Các vấn đề tiếp tục trở ngại nhà đầu tư khơng khuyến khích hoạt động huy động vốn cổ đông 2.4 MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU Sự phát triển kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 40 giới Thơng thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển( có xu hướng giảm kinh tế yếu đi) Bởi , khả kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài tăng lên, nhu cầu đầu tư lớn nhiều so với nhu cầu tích lũy vậy, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu 2.4.1 Nhóm yếu tố kinh tế - Về tăng trưởng kinh tế: Giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển giảm kinh tế phát triển; nhiên, có khác biệt đáng kể nhóm cổ phiếu tình hình biến động cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình hoạt động công ty - Về mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua thời gian dài, giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh - Thu nhập công ty: Thu nhập hay lợi nhuận công ty coi nhân tố quan trọng tác dộng đến giá cổ phiếu Những nhà kinh doanh đầu tư mua bán cổ phiếu chủ yếu dựa sở dự đoán thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu lúc có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Có thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh thu nhập; vào thời điểm khác bị tụt đằng sau thu nhập Đơi thực tế, lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù người sát thị trường dự đoán xu hướng thay đổi thu nhập, khơng có bảo đảm dự đốn xác xu hướng biến đổi giá cổ phiếu - Cổ tức: Cổ tức nhân tố chủ yếu thứ hai sau thu nhập việc xác định giá chứng khoán Tuy nhiên, cổ tức khơng đóng vai trò quan trọng loại cổ phiếu tăng trưởng loại cổ phiếu mà người ta coi tăng giá chúng quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối lớn nhiều so với cổ tức Một cơng ty tăng trưởng có khả sử dụng SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 41 vốn có hiệu cho cổ đơng, người ln phải tìm kiếm hội đầu tư Trong tất nhân tố báo chí sử dụng để giải thích biến động giá hàng ngày cổ phiếu, thông tin cổ tức ln xếp vị trí quan trọng hàng đầu - Lãi suất: Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi thay đổi thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay khơng Để giải thích rõ vấn đề này, xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: Lãi suất tăng tỷ lệ lạm phát tăng thu nhập cơng ty theo tăng cơng ty tăng giá cho phù hợp với mức tăng chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu ổn định ảnh hưởng tiêu cực việc tăng tỷ suất lợi nhuận đền bù phần hay toàn phần tăng trưởng thu nhập hay cổ tức Lãi suất tăng, luồng thu nhập dự tính thay đổi cơng ty khơng có khả cơng ty khơng có khả tăng giá để phù hợp với chi phí tăng, vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định tăng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi, nên mức chênh lệch hai nhân tố lớn Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập công ty Hoặc người ta hình dung thời kì lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhiều cơng ty tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện tồi tệ Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch hai nhân tố lớn Đối với trường hợp ngược lại so với trường hợp trên, bạn hình dung loạt khả ngược lại lạm phát lãi suất giảm Mối SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 42 quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kì Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập từ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều tồn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lãi suất - Các yếu tố kinh tế khác : Trong năm gần đây, số hàng đầu thường nhà dự báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu việc làm, thay đổi hàng tồn kho, biến động lượng cung tiền Lãi suất năm gần thu hút ý đáng kể cho dù từ lâu coi nhân tố không đáng kể nhân tố hàng đầu Bởi giá chứng khốn số coi trọng 12 số hàng đầu, nên nhà dự báo cho tốt nên dự tính lãi suất theo giá chứng khoán dự đoán giá chứng khoán theo thay đổi lãi suất Các số quan trọng khác bao gồm vốn vay liên ngân hàng, khoản vay thương mại dịch vụ, giao dịch vốn thị trường tiền tệ , số liệu giao dịch tốn quỹ tương hỗ 2.4.2 Nhóm yếu tố phi kinh tế Những biến động trị xã hội quân sự: ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu thị trường Nếu yếu tố có khả ảnh hưởng tích cực tới tình hình kinh doanh doanh nghiệp giá cổ phiếu DN tăng lên 2.4.3 Những yếu tố nội gắn liền với nhà phát hành biến động Yếu tố kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, cơng nghệ, tiềm nghiên cứu phát triển…, Yếu tố thị trường tiêu thụ: khả cạnh tranh mở rộng thị trường , Yếu tố người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghề nghiệp SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 43 cơng nhân, tình trạng tài doanh nghiệp; 2.4.4 Tâm lý nhà đầu tư Yếu tố biến động giá cổ phiếu tăng hay giảm lòng tin nhà đầu tư tương lai giá cổ phiếu, lợi nhuận DN lợi tức cổ phần Vào thời điển nào, thị trường xuất hai nhóm người: nhóm lạc quan nhóm người bi quan Khi số tiền người đầu tư lạc quan nhiều thị trường tăng giá số tiền bán người bi quan nhiều hơn, thị trường hạ giá Tỷ lệ hai nhóm thay đổi tùy theo cách diễn giải họ thông tin, trị lẫn kinh doanh, đánh giá họ kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính thế, loại chứng khốn, có người cho rằng, xấu q cần bán đi, ngược lại có người cho rằng, tương lai sáng lạn cần phải mua vào Điều lý giải TTCK lúc có người mua, người bán Ngồi ra, hành động lũng loạn thị trường, tung tìn đồn nhảm, biện pháp kỹ thuật nhà điều hành thị trường, ý kiến nhà phân tích… khiến thị giá cổ phiếu biến động SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 44 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM Để thực mục tiêu cụ thể theo định hướng phát triển thị trường chứng khốn nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng Nhà nước cần phải đưa giải pháp thực hiện, vừa khắc phục điểm hạn chế tồn tại, vừa hướng tới phát triển thị trường Giải pháp thực chia thành nhóm chính, cụ thể sau: 3.1: PHÁT TRIỂN QUY MÔ, NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG VÀ ĐA DẠNG HÓA CÁC LOẠI HÀNG HÓA ĐỂ ĐÁP ỨNG NHU CẦU THỊ TRƯỜNG Đẩy mạnh chương trình cổ phần hóa doanh nghiệp, Tổng cơng ty, ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ phần hóa với niêm yết thị trường chứng khoán; Mở rộng việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn thị trường Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa đủ điều kiện phải thực việc niêm yết; đồng thời tiến hành rà soát, thực việc bán tiếp phần vốn, thực việc bán tiếp phần vốn Nhà nước doanh nghiệp nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối Chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 45 tư nước ngồi sang hình thức công ty cổ phần niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán Tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp nghiệp Việt Nam theo phương thức thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp 3.2: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU THEO HƯỚNG HIỆN ĐẠI, HOÀN CHỈNH VỀ CẤU TRÚC, ĐƯỢC QUẢN LÝ, GIÁM SÁT BỞI NHÀ NƯỚC VÀ CÓ KHẢ NĂNG LIÊN KẾT VỚI THỊ TRƯỜNG KHU VỰC VÀ QUỐC TẾ Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao dịch tập trung, thị trường OTC, thị trường đăng ký phát hành, giao dịch cho doanh nghiệp nhỏ vừa; Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ thuật thị trường đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu vực; Nghiên cứu chế giao dịch cổ phiếu không đủ điều kiện niêm yết theo mơ hình thỏa thuận thơng qua cơng ty chứng khoán; Các giao dịch tập trung toán chuyển giao thông qua Trung tâm lưu ký chứng khoán, đồng thời thiết lập chế giám sát Sở giao dịch chứng khốn việc cơng bố thơng tin, … để tăng cường tính cơng khai, minh bạch thị trường, đảm bảo quản lý, giám sát Nhà nước giao dịch, thu hẹp hoạt động thị trường tự 3.3: PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG NHÀ ĐẦU TƯ TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC Khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư thị trường Thực lộ trình mở cửa nhà đầu tư chuyên nghiệp nước vào thị trường Việt Nam theo lộ trình cam kết; Đa dạng hóa loại quỹ đầu tư, tạo điều kiện cho phép Bảo hiểm xã hội Việt Nam, Tiết kiệm bưu điện… tham gia đầu tư thị trường cổ phiếu; SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 46 Từng bước phát triển quỹ hưu trí tư nhân để thu hút vốn dân cư tham gia đầu tư; Khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 47 3.4: TĂNG CƯỜNG CÔNG TÁC THANH TRA GIÁM SÁT HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TỔ CHỨC THAM GIA THỊ TRƯỜNG, XỬ LÝ NGHIÊM CÁC VI PHẠM VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN, VỀ TIN ĐỒN GÂY BẤT LỢI CHO HỆ THỐNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH, VỀ RỊ RỈ THƠNG TIN Để ngăn chặn việc rò rỉ thơng tin: Một là, rà sốt lại thơng tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin khơng xác, để rò rỉ thơng tin tổ chức hay cá nhân Hai là; xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Ba là; Về phía quan quản lý nhà nước cần có thơng điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thơng tin vĩ mơ để người dân biết,hiểu chấp hành nghiêm túc Bốn là; Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ u cầu kiểm tốn, cơng bố thơng tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch cơng khai, dễ kiểm sốt, bước thu hút vào thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 48 KẾT LUẬN Đề tài hoàn thành mục tiêu nghiên cứu thị trường cổ phiếu Việt Nam nay, thành tựu đạt mặt hạn chế tồn Đề tài đề xuất giải pháp nhằm phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam thời gian tới Do thời gian nghiên cứu ngắn kiến thức thân nhiều hạn chế nên viết nhiều thiếu sót Em mong muốn nhận ý kiến đóng góp giáo tồn thể bạn để đề tài nghiên cứu hồn thiện Nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn! SV Thực hiện: Nhóm 07 – Lớp: DHTN7TH Trang 49 ... cổ phiếu đời đầu năm 2000 Thuật ngữ thị trường cổ phiếu mẻ cơng chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới, thị trường cổ phiếu phát triển sôi động Trải qua 10 năm tồn phát triển, thị trường cổ phiếu. .. gia bỏ phiếu  Cổ phiếu lưu hành: cổ phiếu phát hành, lưu hành thị trường cổ đông nắm giữ Số cổ phiếu lưu hành xác định sau: Số cổ phiếu lưu hành = Số cổ phiếu phát hành - Số cổ phiếu quỹ • Cổ tức:... hưởng Cổ phiếu gồm hai loại phổ biến: cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi: Là loại cổ phiếu có mức cổ tức cố định ghi rõ cổ phiếu lúc phát hành Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu có