MỘT SỐ CÂU HỎI VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Sở Giao dịch Chứng Khoán Hà Nội MỘT SỐ CÂU HỎI VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM HỎI ĐÁP CHUNG Chứng khoán Phái sinh gì? Hợp đồng Tương lai gì? Thế mua hợp đồng tương lai? Thế bán hợp đồng tương lai? Thế mẫu hợp đồng? Ký quỹ gì? Vị gì? Tại lại có quy định giới hạn vị thế? 10 Làm để thoát khỏi hợp đồng tham gia? 10 HĐTL toán nào? 11 Tại nên giao dịch Hợp đồng Tương lai? 11 Lợi địn bẩy HĐTL gì? 12 Rủi ro việc tham gia vào HĐTL gì? 13 Đối tác Bù trừ Trung Tâm gì? 14 HỎI ĐÁP VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM 15 Hệ thống Văn Pháp Quy (VBPQ) cho thị trường CKPS Việt Nam bao gồm văn gì? 15 Để tham gia giao dịch HĐTL, tơi phải làm gì? 16 Vai trò Thành viên Giao dịch (TVGD) Thành viên Bù trừ (TVBT) Nhà đầu tư gì? 16 Tơi tham gia giao dịch thị trường cổ phiếu, liệu có tham gia giao dịch chứng khốn phái sinh không? 18 Tơi dùng chứng khốn để chấp tính giá trị ký quỹ không? 18 Khi tham gia giao dịch phái sinh, phải tuân thủ quy định gì? 18 Tại Việt Nam có áp dụng chế Đối tác Bù trừ Trung tâm (CCP) không? 19 Sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam gì? Tại lại lựa chọn vậy? 19 Các tài sản lựa chọn làm tài sản sở cho HĐTL Việt Nam? 19 HĐTL số cổ phiếu có tháng đáo hạn nào? 20 HĐTL số cổ phiếu toán nào? 20 Lợi ích giao dịch HĐTL số với giao dịch cổ phiếu đơn lẻ? 20 HĐTL trái phiếu phủ có tháng đáo hạn nào? 21 Nếu trái phiếu để giao tơi có phép dùng trái phiếu khác không? 22 Hệ số chuyển đổi gì? Được dùng làm gì? 22 Sở GDCK Hà Nội có sử dụng chế khớp lệnh thị trường cổ phiếu không? 23 Các loại lệnh sử dụng giao dịch HĐTL? 23 Tơi xem thơng tin HĐTL đâu? 23 HỎI ĐÁP CHUNG Chứng khốn Phái sinh gì? Chứng khốn Phái sinh dạng cơng cụ tài chính, định giá dựa giá trị hay nhiều loại tài sản sở Chứng khoán Phái sinh thể nhiều kiểu hình thức hợp đồng, quy định quyền lợi, nghĩa vụ bên tham gia việc toán bằng tiền, chuyển giao tài sản sở mức giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai Tài sản sở Chứng khoán Phái sinh chia làm 02 loại:  Tài sản phi tài chính: thực phẩm (ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu, v.v…), kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…), lượng (khí đốt, dầu, v.v…), khác (thời tiết, kết bầu cử, v.v…)  Tài sản tài chính: cổ phiếu (chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu đơn lẻ), trái phiếu (trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu doanh nghiệp, số trái phiếu), Lãi suất (lãi suất liên ngân hàng, lãi suất ngoại tệ), tỷ giá hối đoái ( tỷ giá so với ngoại tệ mạnh USD, JPY, EUR, v.v…), Chứng khoán phái sinh (chứng khoán phái sinh bậc cao, định giá dựa hợp đồng chứng khoán phái sinh bản) Về hình thức hợp đồng, chứng khốn Phái sinh có 04 dạng hợp đồng bản:  Hợp đồng Kỳ hạn (HĐKH): thỏa thuận bên mua bên bán việc chuyển giao loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước ngày thực giao kết hợp đồng  Hợp đồng Tương lai (HĐTL): hình thức hợp đồng kỳ hạn, nội dung liên quan tới tài sản sở, phương thức, thời gian giao dịch – bù trừ – toán quan quản lý “chuẩn hóa” - quy định thống mẫu hợp đồng Hợp đồng tương lai niêm yết giao dịch tập trung Sở Giao dịch chứng khoán phái sinh  Hợp đồng Quyền chọn (HĐQC): thỏa thuận tài bên có quyền yêu cầu thực bên có nghĩa vụ phải mua bán lượng tài sản sở theo mức giá xác định trước hợp đồng khoảng thời gian thời điểm định tương lai Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường phi tập trung thị trường tập trung  Hợp đồng Hoán đổi (HĐHĐ): thỏa thuận tài bên cam kết hốn đổi dịng tiền cơng cụ tài với dịng tiền cơng cụ tài bên cịn lại khoảng thời gian định Hợp đồng Tương lai gì? Hợp đồng Tương lai (HĐTL)và Hợp đồng Kỳ Hạn (HĐKH) sản phẩm có nhiều điểm tương đồng HĐKH hợp đồng có tính song phương, lập lên sở thỏa thuận hai bên mua bán Hiếm có HĐKH có điều khoản giống hệt Vì vậy, nhà đầu tư tham gia hợp đồng khó tìm kiếm đối tác thứ ba để chuyển giao quyền lợi hoặc/và nghĩa vụ muốn khỏi hợp đồng Bên cạnh đó, hợp đồng song phương, nên nhà đầu tư có khả phải chịu rủi ro đối tác không tuân thủ nghĩa vụ thực hợp đồng thỏa thuận HĐTLđược đời để khắc phục nhược điểm HĐKH với đặc điểm sau:  Hợp đồng tương lai, khác với Hợp đồng kỳ hạn, chuẩn hóa điều khoản hợp đồng tổ chức quản lý thị trường Sở Giao dịch Chứng khoán Các điều khoản chuẩn hóa quy định Mẫu hợp đồng bao gồm điều khoản cụ thể việc giao dịch toán bên Nội dung giải thích kỹ phần sau  Do chuẩn hóa đảm báo tính đồng hợp đồng, bên Hợp đồng dễ dàng giao dịch Hợp đồng Tương laitrên thị trường tập trung theo nguyên tắc tương tự giao dịch chứng khoán sở Việc tham gia vào hợp đồng thoát khỏi hợp đồng thực thơng qua hoạt động giao dịch mua/bán hợp đồng thị trường  Do giao dịch liên tục thị trường, nên giá Hợp đồng Tương lai biến động liên tục tương tự giá chứng khoán thị trường sở Khi giá Hợp đồng Tương lai biến động, giá trị khoản tiền đầu tư nhà đầu tư vào hợp đồng biến động ghi nhận lãi trường hợp giá biến động theo chiều hướng có lợi ghi nhận lỗ trường hợp ngược lại Việc ghi nhận lãi/lỗ thực hằng ngày gọi hạch toán ngày  Để giảm thiểu rủi ro việc bên khả toán gây ảnh hưởng tới đối tác hợp đồng , việc toán thực thông qua tổ chức trung gian Trung tâm Thanh toán Bù trừ (TTLKCK) Nếu sử dụng chế Thanh tốn Bù trừ Trung tâm (CCP) Trung tâm toán bù trừ Bên Mua Bên Bán Bên Bán Bên Mua Hợp đồng Cơ chế đảm bảo bên hợp đồng nhận tiền/tài sản trường hợp đối tác hợp đồng khơng có khả toán theo nghĩa vụ quy định  Nhà đầu tư phải nộp ký quỹ trước tham gia giao dịch phải trì khoản ký quỹ theo mức TTLKCK quy định: để đảm bảo tính tồn cho thị trường, TTLKCK u cầu tất nhà đầu tư tham gia mua hoặc/và bán hợp đồng phải nộp khoản ký quỹ gọi Ký quỹ ban đầu cho Trung tâm, giá hợp đồng tương lai biến động giá trị khoản ký quỹ biến động theo Khi khoản ký quỹ xuống thấp mức kỹ quỹ gọi Ký quỹ trì, nhà đầu tư phải bổ sung tiền/tài sản để tăng giá trị ký quỹ bằng tối thiểu mức Ký quỹ ban đầu Thế mua hợp đồng tương lai? Thế bán hợp đồng tương lai? Hợp đồng Tương lai tồn hai bên: bao gồm Bên Mua Bên Bán Hợp đồng Nhà đầu tư coi Bên Mua (tham gia vị mua) Bên Bán (tham gia vị bán) hợp đồng đặt lệnh mua/bán hợp đồng thị trường khớp với lệnh đối ứng sở giá khối lượng Nếu nhà đầu tư có nhu cầu mua tài sản sở, hoặc/và kỳ vọng giá tài sản sở tăng tương lai, nhà đầu tư tham gia vị mua Hợp đồng; ngược lại, nhà đầu tư có nhu cầu bán tài sản sở hoặc/và kỳ vọng giá tài sản sở giảm tương lai, nhà đầu tư tham gia vị Giá hợp đồng Lãi/Lỗ vị bán Lãi/lỗ vị mua bán hợp đồng Giá hợp đồng Khi hợp đồng mở thị trường (lệnh mua lệnh bán khớp), TTLKCK bắt đầu thực toán bù trừ cho hợp đồng theo chế Đối tác Bù trừ Trung tâm Theo đó, vào cuối ngày giao dịch, dựa vào mức giá toán hàng ngày nhà đầu tư tham gia vị mua/bán hợp đồng, TTLKCK tính tốn lãi/lỗ vị mà nhà đầu tư nắm giữ thực chuyển giao tiền từ bên lỗ cho bên lãi Hoạt động gọi Hạch toán hàng ngày diễn suốt trình nhà đầu tư tham gia hợp đồng Trong trường hợp đến ngày đáo hạn tồn vị mua/bán hợp đồng bên Bán bên Mua có nghĩa vụ thực toán cuối Trường hợp việc toán chuyển giao vật chất bên mua phải tốn tiền bên bán phải giao tài sản sở theo hướng dẫn quy định TTLKCK Thế mẫu hợp đồng? Mẫu hợp đồng hợp đồng chuẩn, theo đó: tham gia hợp đồng tương lai, tất nhà đầu tư phải tuân thủ điều khoản quy định hợp đồng Mục đích việc có hợp đồng chuẩn để nhà đầu tư dễ dàng giao dịch (bao gồm mở hợp đồng thoát khỏi hợp đồng) dễ dàng tiết kiệm chi phí tìm bên đối ứng (trong trường hợp, thị trường tự do, hợp đồng không quy định chuẩn) Nội dung mẫu hợp đồng quy định:  Loại tài sản sở dùng để xác định giá hợp đồng để tính giá trị chuyển giao  Thời điểm đáo hạn hợp đồng (tháng đáo hạn, ngày đáo hạn/ngày giao dịch cuối cùng, ngày toán cuối cùng): hợp đồng có nhiều tháng đáo hạn khác để nhà đầu tư lựa chọn giao dịch Tất hợp đồng đáo hạn vào ngày định tháng đáo hạn hợp đồng Sau ngày đáo hạn, hợp đồng khơng cịn giao dịch nhà đầu tư hồn tất nghĩa vụ toán vào ngày toán cuối  Giá trị hợp đồng/hệ số nhân: giá trị bằng tiền hợp đồng tương lai Giá trị/Quy mô hợp đồng xác định bằng (giá hợp đồng) * (hệ số nhân hợp đồng)  Nguyên tắc giao dịch (bước giá, giá tham chiếu, giới hạn giá, phiên giao dịch,v.v…): quy định nguyên tắc giao dịch hợp đồng mà nhà đầu tư phải tuân thủ  Nguyên tắc toán bù trừ (giá toán, phương thức toán, tài sản chuyển giao, mức ký quỹ, giới hạn vị thế, v.v…) quy định nguyên tắc toán bù trừ mà nhà đầu tư phải tuân thủ: mức ký quỹ giá trị tiền hoặc/và tài sản mà nhà đầu tư phải nộp trước trì suốt trình tham gia hợp đồng Giá toán (thanh toán hàng ngày, tốn cuối cùng) loại giá tính vào cuối ngày giao dịch dùng để xác định lãi/lỗ vị nhà đầu tư Phương thức toán: bằng tiền hoặc/và chuyển giao vật chất Tài sản chuyển giao loại tài sản chấp thuận để chuyển giao toán hợp đồng (nếu chuyển giao vật chất) Giới hạn vị tổng số lượng vị mua/bán loại hợp đồng mà nhà đầu tư phép nắm giữ suốt trình tham gia hợp đồng Mẫu hợp đồng Sở GDCK TTLKCK công bố trước thời điểm niêm yết hợp đồng Sau đó, Sở GDCK TTLKCK điều chỉnh số điều khoản mẫu hợp đồng để phù hợp với điều kiện thị trường Việc điều chỉnh mẫu hợp đồng đơn vị công bố trước thời gian thực điều chỉnh Ký quỹ gì? Ký quỹ thị trường CKPS việc ký gửi khoản tiền hoặc/và tài sản mà nhà đầu tư phải nộp trước tham gia vào hợp đồng để đảm bảo khả thực nghĩa vụ theo hợp đồng quy định Trước thực đặt lệnh giao dịch hợp đồng, nhà đầu tư phải đảm bảo có đủ số tiền tài sản bằng tối thiểu Mức Ký quỹ Ban đầu xác định bằng: Ký quỹ ban đầu= giá hợp đồng muốn mua/bán * hệ số nhân hợp đồng * số lượng hợp đồng mua/bán* tỷ lệ ký quỹ Khi nhà đầu tư đảm bảo có đủ mức tiền tài sản lớn bằng mức Ký quỹ ban đầu, nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch Khi giao dịch nhà đầu tư thực thành công, nhà đầu tư ghi nhận nắm giữ vị hợp đồng Trong suốt trình nhà đầu tư nắm giữ vị thế, TTLKCK thực hạch toán lãi/lỗ khoản ký quỹ giá hợp đồng tương lai thị trường biến động Khi giá biến động theo chiều hướng bất lợi, giá trị ký quỹ nhà đầu tư thụt giảm Khi giá trị ký quỹ giảm xuống mức ký quỹ Mức Ký quỹ yêu cầu Duy trì (thường nhỏ mức Ký quỹ Ban đầu), nhà đầu tư phải thực bổ sung ký quỹ theo quy định Các mức ký quỹ TTLKCK xác định công bố Nếu giá hợp đồng biến động theo chiều hướng có lợi, giá trị ký quỹ nhà đầu tư tăng lên nhà đầu tư rút bớt phần ký quỹ Tuy nhiên, nhà đầu tư phải đảm bảo: giá trị ký quỹ lại sau rút không thấp mức Ký quỹ yêu cầu trì Khi nhà đầu tư khỏi hợp đồng hợp đồng đáo hạn, nhà đầu tư nhận lại khoản ký quỹ sau hạch tốn khoản lãi/lỗ chi phí phát sinh khác Nếu khoản lỗ nhà đầu tư lớn giá trị ký quỹ nhà đầu tư, nhà đầu tư có nghĩa vụ hồn trả khoản thiệt hại cho TTLKCK Vị gì? Tại lại có quy định giới hạn vị thế? Vị việc nhà đầu tư tham gia vào bên hợp đồng Nếu nhà đầu tư đặt mua 01 hợp đồng lệnh khớp thị trường, nhà đầu tư coi nắm giữ 01 vị mua Nhà đầu tư coi nắm giữ 01 vị bán nhà đầu tư tham gia vào bên bán 01 hợp đồng Giới hạn vị đặt nhằm ngăn ngừa việc cá nhân tổ chức nắm giữ số lượng hợp đồng lớn, qua gây ảnh hưởng đáng kể lên giao dịch chứng khoán phái sinh Việc sử dụng giới hạn vị giúp trì thị trường ổn định cơng bằng, qua đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh Làm để thoát khỏi hợp đồng tham gia? Sau tham gia vào hợp đồng, nhà đầu tư nắm giữ hợp đồng thời điểm đáo hạn thoát khỏi hợp đồng trước hợp đồng đáo hạn Để thoát khỏi vị tham gia, ví dụ vị bán, nhà đầu tư cần đặt lệnh đối ứng (vị mua) thị trường Nếu lệnh khớp, nhà đầu tư coi thoát khỏi vị Việc khỏi hợp đồng (hay cịn gọi đóng vị thế) nhà đầu tư thực nhiều trường hợp:  Khi nhà đầu tư nhu cầu nắm giữ hợp đồng;  Khi nhà đầu tư có nhu cầu chốt lãi/lỗ;  Khi nhà đầu tư nắm giữ số lượng vị vượt mức quy định;  Khi nhà đầu tư không đủ khả bổ sung ký quỹ theo yêu cầu; 10 HĐTL toán nào? Nguyên tắc toán HĐTL quy định mẫu hợp đồng, theo việc tốn thực hình thức sau: Thanh tốn tiền: hình thức thường áp dụng cho số loại HĐTL có tài sản sở chuyển giao (chỉ số cổ phiếu, lãi suất, thời tiết, kết bầu cử, v.v…) tính chất phù hợp thiết kế sản phẩm nên lựa chọn làm phương thức toán cho sản phẩm Giá trị tiền tốn tính lãi/lỗ khoản ký quỹ nhà đầu tư giá hợp đồng biến động thị trường Thanh tốn hình thức chuyển giao vật chất: áp dụng cho số loại HĐTL có tài sản sở chuyển giao (cổ phiếu đơn lẻ, trái phiếu, hàng hóa, v.v…) tính chất phù hợp thiết kế sản phẩm Vào thời điểm đáo hạn, bên mua HĐTL thực chuyển tiền bên bán HĐTL thực chuyển giao tài sản sở theo yêu cầu Trung tâm Thanh tốn Bù trừ, thơng qua hệ thống tốn Trung tâm Tại nên giao dịch Hợp đồng Tương lai? Nguyên tắc giao dịch Hợp đồng Tương lai có nhiều đặc điểm tương tự giao dịch chứng khoán sở (cổ phiếu, trái phiếu) Tuy nhiên, hợp đồng tương lai có số đặc điểm khác biệt sau chứng khoán sở:  Tổng số lượng Hợp đồng Tương lai lưu hành không bị giới hạn: khác với cổ phiếu hay trái phiếu, Hợp đồng tương lai khơng có khái niệm tổ chức phát hành Số lượng hợp đồng lưu hành thị trường phụ thuộc vào nhu cầu nhà đầu tư  Nhà đầu tư tham gia vị bán hợp đồng tương lai mà không cần sở hữu tài sản sở hợp đồng Nhà đầu tư khơng cần phải có đủ tiền bằng tổng giá trị Hợp đồng để tham gia mua hợp đồng  Nhà đầu tư cần bỏ số tiền (ký quỹ) bằng phần giá trị Hợp đồng mà nhà đầu tư muốn tham gia Đây Lợi đòn bẩy Hợp đồng Tương lai 11 Với đặc điểm Lợi địn bẩy, khơng bị giới hạn số lượng hợp đồng lưu hành, tham gia mua/bán mà không cần sở hữu tài sản sở/đủ tiền, Hợp đồng Tương lai sản phẩm ưa thích nhà đầu tư với mục đích:  Phịng hộ rủi ro: nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro biến động giá loại tài sản bằng việc tham gia Hợp đồng tương lai  Đầu cơ: nhà đầu tư kiếm lời với giá trị lớn dựa khoản ký quỹ có giá trị nhỏ  Tìm kiếm hội chênh lệch giá: giá Hợp đồng Tương lai giá Tài sản sở Hợp đồng thường biến động giống nhau, nhiên số trường hợp hai sản phẩm có biến động khác nhau, nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch bỏ khoản tiền Lợi đòn bẩy HĐTL gì? Lợi địn bẩy đặc điểm khác biệt CKPS so với chứng khoán sở Về bản, tham gia giao dịch HĐTL, nhà đầu tư phải bỏ khoản tiền (Ký quỹ) có giá trị nhỏ nhiều so với giá trị hợp đồng mà nhà đầu tư muốn tham gia (giá trị hợp đồng) Ví dụ:  Nhà đầu tư có nhu cầu tham gia vị mua 01 hợp đồng tương lai số VN30 đáo hạn vào tháng 09/2017 với giá 703 điểm Nhà đầu tư đặt lệnh mua 01 hợp đồng khớp thị trường với giá Như nhà đầu tư ghi nhận TTLKCK tham gia 01 vị mua với giá 703 điểm  Nếu mẫu hợp đồng tương lai số VN30 quy định: hệ số nhân 01 hợp đồng 100.000 đ/điểm số giá trị 01 hợp đồng bằng: 703 điểm * 100.000 đ/điểm số= 70,3 triệu đồng Tuy nhiên, mức ký quỹ ban đầu quy định 10%, thay bỏ 70,3 triệu, nhà đầu tư phải bỏ số tiền và/hoặc tài sản có giá trị= 70,3 triệu * 10%= 7.030.000 đồng Đây gọi mức Ký quỹ Ban đầu 12  Số tiền ký quỹ ban đầu TTLKCK sử dụng việc tính tốn lãi/lỗ nhà đầu tư (ngun tắc gọi hạch tốn theo giá thị trường) Ví dụ: giá hợp đồng tương lai tăng từ 103 lên 105 điểm, nhà đầu tư có lãi với giá trị bằng: (705-703) * 100.000 đ/điểm số= 200.000 đồng Giá trị ký quỹ nhà đầu tư tăng: 7.030.000 + 200.000 = 7.230.000 đồng  Nếu giao dịch thị trường sở, phần trăm lãi nhà đầu tư bằng: (705-703)/703 *100%= 0,28% Tuy nhiên, hợp đồng tương lai, phần trăm lãi nhà đầu tư bằng: (705-703)/7,03 * 100%= 28.4% Như thấy, biến động nhỏ giá hợp đồng tương lai tạo hiệu ứng lãi/lỗ khoản đầu tư lớn nhiều so với việc đầu tư vào chứng khốn sở Tuy nhiên, ví dụ nêu minh họa trường hợp nhà đầu tư có lãi Lợi đòn bẩy HĐTL đem lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Nội dung giải thích phần sau Rủi ro việc tham gia vào HĐTL gì? Lợi địn bẩy nguyên nhân gây rủi ro đầu tư vào hợp đồng tương lai Khi giá hợp đồng tương lai biến động theo chiều hướng có lợi (ví dụ: giá hợp đồng tăng nhà đầu tư nắm vị mua, giá hợp đồng giảm nhà đầu tư nắm giữ vị bán), nhà đầu tư ghi nhận khoản lãi lớn giá trị ký quỹ ban đầu Nhưng ngược lại, giá hợp đồng biến động theo chiều hướng bất lợi, nhà đầu tư phải chịu khoản thiệt hại lớn tài khoản ký quỹ thời gian ngắn Khi giá trị ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp mức cho phép (mức Ký quỹ yêu cầu trì), nhà đầu tư phải nhanh chóng bổ sung ký quỹ Nếu khơng bổ sung ký quỹ kịp thời, nhà đầu tư buộc phải đóng phần tồn vị nắm giữ bằng việc đặt lệnh đối ứng thị trường Khi đóng vị thế, nhà đầu tư phải tốn thiệt hại cho TTLKCK cơng ty chứng khoán giá trị ký quỹ nhà đầu tư không đủ để chi trả 13 Đối tác Bù trừ Trung Tâm gì? Đối tác Bù trừ Trung tâm (Central Counterparty-CCP) chế hoạt động Trung tâm Thanh tốn Bù trừ: giao dịch bù trừ thông qua đối tác nhất, gọi đối tác bù trừ trung tâm Khi lệnh mua lệnh bán hợp đồng khớp thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hình thành, thơng tin chuyển đến TTLKCK để thực biện pháp Thế vị Vị thế: TTLKCK tách hợp đồng hai bên thành 02 hợp đồng độc lập, đó:   01 Hợp đồng bên mua TTLKCK (với vai trò bên bán); 01 hợp đồng bên bán TTLKCK (với vai trò bên mua) Cơ chế hoạt động CCP chế giúp đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư: bên hợp đồng không thực nghĩa vụ theo quy định, bên nhận tiền hoặc/và tài sản từ phía TTLKCK 14 HỎI ĐÁP VỀ THỊ TRƯỜNG CKPS TẠI VIỆT NAM Hệ thống Văn bản Pháp Quy (VBPQ) cho thị trường CKPS Việt Nam bao gồm văn bản gì? Hiện nay, hệ thống Văn Bản Pháp Quy Việt Nam cho thị trường CKPS hoàn thiện bao gồm văn sau:  Luật Chứng Khốn số 70/2006/QH11(có thể xem đây);  Nghị định số 42/2015/NĐ-CPdo Thủ tướng-Chính Phủ phê duyệt ngày 05/05/2015 Chứng Khoán Phái sinh Thị trường Chứng khoán Phái sinh (có thể xem đây);  Thơng tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 Bộ Tài hướng dẫn số điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Chính phủ Chứng khoán Phái sinh thị trường Chứng Khốn Phái sinh (có thể xem đây)  Thơng tư số 23/2017/TT-BTC ngày 16/03/2017 Bộ Tài việc sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 hướng dẫn số điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Chính phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh  Các văn hướng dẫn Sở GDCK Hà Nội, Trung tâm Lưu ký Việt Nam (VSD) gồm có:  Tại HNX: Quy chế Thành viên thị trường chứng khoán phái sinh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (ban hành theo Quyết định số 188/QĐ-SGDHN ngày 24/3/2017); Quy chế niêm yết giao dịch hợp đồng tương lai Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (ban hành theo Quyết định số 189/QĐ-SGDHN ngày 24/3/2017); 15  Tại VSD: Quy chế thành viên bù trừ (ban hành theo Quyết định số 95/QĐ-VSD ngày 23/3/2017); Quy chế ký quỹ, bù trừ toán chứng khoán phái sinh (ban hành theo Quyết định số 96/QĐ-VSD ngày 23/3/2017); Quy chế quản lý sử dụng Quỹ bù trừ (ban hành theo Quyết định số 97/QĐ-VSD ngày 23/3/2017) Để tham gia giao dịch HĐTL, tơi phải làm gì? Để tham gia giao dịch HĐTL, nhà đầu tư thực theo bước sau:  Nhà đầu tư cần mở tài khoản giao dịch cơng ty chứng khốn thành viên giao dịch thị trường chứng khoán phái sinh tài khoản ký quỹ thành viên bù trừ (có thể tổ chức khác thành viên giao dịch nhà đầu tư thành viên bù trừ): Tài khoản giao dịch tài khoản để nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch chứng khoán phái sinh Tài khoản ký quỹ tài khoản nhà đầu tư nộp tiền/tài sản dùng để ký quỹ cho hoạt động giao dịch tài khoản giao dịch nhà đầu tư  Trước bắt đầu giao dịch, nhà đầu tư cần nộp tiền ký quỹ theo quy định;  Nhà đầu tư tham gia giao dịch HĐTL theo hướng dẫn Thành viên giao dịch bổ sung ký quỹ yêu cầu Hoạt động giao dịch toán Chứng khoán Phái sinh nhà đầu tư quy định chi tiết Điều 6, 7,8 Thông tư số 11/2016/TT-BTC, Khoản 2,3,4,5 Điều Thông tư số 23/2017/TT-BTC sửa đổi bổ sung số điều Thông tư số 11/2016/TT-BTC Vai trò Thành viên Giao dịch (TVGD) Thành viên Bù trừ (TVBT) Nhà đầu tư gì? 16 Nhà đầu tư phép tham gia giao dịch toán hợp đồng Tương lai thông qua Thành viên Giao dịch (TVGD) Thành viên Bù trừ (TVBT) thị trường CKPS Việt Nam Theo Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Thông tư số 11/2016/TT-BTC, TVGD TVBT có số quyền nghĩa vụ sau với nhà đầu tư:  Đối với TVGD:  TVGD phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch với khách hàng ngoại trừ số trường hợp quy định khoản 4, điều 14 Thông tư số 11/2016/TT-BTC;  TVGD tổ chức nhận, thực lệnh giao dịch nhà đầu tư; định kỳ theo yêu cầu nhà đầu tư cung cấp đầy đủ thông tin hoạt độngtrên tài khoản giao dịch Việc nhận, thực lệnh xác nhận kết giao dịch TVGD quy định chi tiết Điều 15 Thông tư số 11/2016/TT-BTC;  Dừng tiếp nhận, thực lệnh giao dịch nhà đầu tư khả toán, trừ giao dịch đối ứng (để đóng vị thế);  Đối với TVBT:  Thành viên bù trừ đại diện ủy quyền khách hàng, thay mặt khách hàng chịu trách nhiệm thực đầy đủ nghĩa vụ khách hàng Trung Tâm Lưu ký Chứng khoán (VSD) Nhà đầu tư phải nộp tiền và/hoặc tài sản ký quỹ cho TVBT trước suốt trình tham gia giao dịch theo hướng dẫn quy định TVBT  Xác định lãi lỗ vị thế, tính tốn mức ký quỹ ban đầu, mức ký quỹ bổ sung giá trị tài sản ký quỹ cho tài khoản giao dịch nhà đầu tư Yêu cầu nhà đầu tư bổ sung ký quỹ kịp thời đầy đủ trường hợp giá trị tài sản ký quỹ khơng đáp ứng mức ký quỹ trì; hồn trả phần tài sản ký quỹ vượt mức ký quỹ ban đầu theo yêu cầu nhà đầu tư, giám sát, quản lý vị tài sản ký quỹ nhà đầu tư bảo đảm tuân thủ quy định pháp luật;  Bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư trường hợp không thực nghĩa vụ theo quy định pháp luật gây thiệt hại đến lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, mức bồi thường theo thỏa thuận nhà đầu tư 17 Tôi tham gia giao dịch thị trường cổ phiếu, liệu có tham gia giao dịch chứng khốn phái sinh không? Căn theo khoản 1, Điều Thông tư số 11/2016/TT-BTC, nhà đầu tư có tài khoản giao dịch chứng khốn thơng thường mở Cơng ty Chứng khoán đồng thời Thành viên giao dịch (TVGD) Chứng khoán Phái sinh, nhà đầu tư sử dụng tài khoản giao dịch chứng khoán nêu để thực giao dịch chứng khoán phái sinh, sau mở tài khoản ký quỹ Thành viên Bù trừ Tơi dùng chứng khốn để chấp tính giá trị ký quỹ không? Căn vào Điều 22 Thông tư số 11/2016/TT-BTC, Nhà đầu tư sử dụng tài sản ký quỹ tiền chứng khoán để thực nghĩa vụ ký quỹ Đối với tài sản ký quỹ chứng khoán, TTLKCK quy định:  Danh sách chứng khoán chấp thuận làm tài sản ký quỹ;  Tỷ lệ chiết khấu tiền hoặc/và chứng khoán sử dụng làm tài sản ký quỹ;  Tỷ lệ ký quỹ bằng tiền tối thiểu khoản ký quỹ nhà đầu tư Khi nộp tiền chứng khoán làm tài sản ký quỹ, nhà đầu tư phải đảm bảo nguyên tắc tuân thủ quy định nêu TTLKCK Ngồi ra, TVBT có quyền quy định giá trị ký quỹ ban đầu, giá trị ký quỹ trì, tỷ lệ ký quỹ bằng tiền, loại tiền chứng khoán chấp thuận làm ký quỹ, tỷ lệ chiết khấu với loại tài sản không thấp giá trị tương ứng Trung Tâm Lưu ký quy định Khi đó, nhà đầu tư phải tuân thủ yêu cầu ký quỹ TVBT quy định Khi tham gia giao dịch phái sinh, phải tuân thủ quy định gì? 18 Nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng khoán phái sinh cần phải tuân thủ theo quy định nêu Điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Điều 6,7,8 Thông tư số 11/2016/TT-BTC quy chế Sở GDCK Trung tâm Lưu ký Chứng khốn; Tại Việt Nam có áp dụng chế Đối tác Bù trừ Trung tâm (CCP) khơng? Có:Trung tâm Lưu ký chứng khốn Việt Nam (VSD) đóng vai trị Trung tâm Thanh tốn Bù trừ theo chế Đối tác Bù trừ Trung Tâm (CCP) thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam gì? Tại lại lựa chọn vậy? Theo thông lệ phát triển thị trường phái sinh giới, hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn sản phẩm phái sinh phổ biến Tuy nhiên, hợp đồng quyền chọn có đặc điểm riêng biệt cấu trúc sản phẩm phức tạp, khó tiếp cận cơng chúng đầu tư Trong đó, giao dịch Hợp đồng tương lai có nhiều nét tương đồng với giao dịch cổ phiếu thị trường sở, phù hợp với tiêu chí tính đơn giản việc thiết kế sản phẩm mức độ dễ tiếp cận với công chúng đầu tư Do vậy, Hợp đồng tương lai lựa chọn làm loại sản phẩm phái sinh triển khai Việt Nam Các tài sản lựa chọn làm tài sản sở cho HĐTL Việt Nam? Trong giai đoạn đầu, sản phẩm phái sinh xây dựng dựa hai loại tài sản sở (i) số cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán (ii) trái phiếu chính phủ Đây hai sản phẩm HĐTL phù hợp cho việc mắt thị trường CKPS Việt Nam Trong thời gian tới, sản phẩm Hợp đồng Tương Lai Chứng khoán Phái sinh khác loại tài sản sở khác đời điều kiện thị trường phù hợp 19 HĐTL số cổ phiếu có tháng đáo hạn nào? Hợp đồng tương lai số cổ phiếu niêm yết theo mã hợp đồng, mã hợp đồng tương ứng với tháng đáo hạn Bộ mã hợp đồng niêm yết phải đảm bảo có tháng đáo hạn tháng tại, tháng tháng theo chu kỳ quý gần (tháng cuối quý tháng: tháng 3,tháng 6, tháng tháng 12) Ví dụ: Tại thời điểm tháng 6-2017, SGD niêm yết mã hợp đồng tương lai số cố phiếu bao gồm tháng đáo hạn sau: tháng 6-2017 (tháng tại), tháng 7-2017 (tháng kế tiếp), tháng 9-2017, tháng 12-2017 (2 tháng cuối quý gần nhất) HĐTL số cổ phiếu toán nào? Cuối ngày giao dịch, mức giá toán cuối ngày xác định làm sở để Trung tâm bù trừ hạch toán lãi/lỗ cho giao dịch phát sinh ngày giá trị vị nắm giữ Chi tiết cách hạch toán quy định Khoản Điều Thông tư 23/2017/TT-BTC ngày 16/3/2017  Giá trị khoản lãi/lỗ loại vị tính để xác định tổng giá trị vị người đầu tư  Nếu giá trị vị người đầu tư < mức ký quỹ tối thiểu người đầu tư yêu cầu bổ sung ký quỹ bằng mức ký quỹ ban đầu  Nếu giá trị vị người đầu tư > mức ký quỹ ban đầu người đầu tư rút lãi (= giá trị vị - mức ký quỹ ban đầu) Lợi ích giao dịch HĐTL số với giao dịch cổ phiếu đơn lẻ? Nhà đầu tư sử dụng hợp đồng tương lai để thay cho việc mua chứng khoán sở (cổ phiếu chứng quỹ, cổ phiếu đơn lẻ) để điều chỉnh danh mục đầu tư nhà đầu tư So với việc đầu tư vào cổ phiếu đơn lẻ, hợp đồng tương lai số có số ưu điểm sau: 20  Người đầu tư “mua thị trường cổ phiếu” thông qua việc mua hợp đồng tương lai số cổ phiếu, thay phải mua cổ phiếu đơn lẻ phải đầu tư qua công ty quản lý quỹ;  Hợp đồng tương lai số cổ phiếu mang lại lợi đòn bẩy cao cổ phiếu đơn lẻ nào;  Hợp đồng tương lai số cổ phiếu cần yêu cầu phần vốn đầu tư thấp so với giá trị hợp đồng;  Hợp đồng tương lai số cổ phiếu có rủi ro thấp việc mua nắm giữ cổ phiếu đơn lẻ;  Đầu tư vào HĐTL số cổ phiếu, người đầu tư phải theo dõi diễn biến số, không cần phải theo dõi hàng trăm cổ phiếu đơn lẻ;  Tính ứng dụng cao: hợp đồng tương lai số sử dụng làm cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho nhiều danh mục chứng khốn khác nhà đầu tư  Tính minh bạch độ an toàn cao: tài sản sở số cổ phiếu bao gồm nhiều cổ phiếu thành phần, hoạt động gây thao túng số khó thực hiện;  Hình thức tốn dễ dàng tiện lợi: tài sản sở số cổ phiếu-khơng phải tài sản chuyển giao, nên việc toán hợp đồng tương lai số cổ phiếu thực bằng tiền dựa lãi/lỗ bên Việc toán Trung tâm Thanh toán Bù trừ thực liên tục ngày, đảm bảo giảm thiểu tối đa tính rủi ro đối tác hợp đồng Với lợi ích trên, sản phẩm hợp đồng tương lai số cố phiếu sản phẩm ưa chuộng thị trường chứng khoán phái sinh Sở Giao dịch Chứng khoán giới, với độ khoản quan, nhà đầu tư quan tâm HĐTL trái phiếu chính phủ có tháng đáo hạn nào? 21 Hợp đồng tương lai số cổ phiếu niêm yết theo mã hợp đồng, mã hợp đồng tương ứng với tháng đáo hạn Bộ mã hợp đồng niêm yết phải đảm bảo có tháng đáo hạn tháng gần theo chu kỳ quý (với tháng theo chu kỳ quý tháng 3,tháng 6, tháng tháng 12) Ví dụ: Tại thời điểm tháng 6-2017, SGD niêm yết mã hợp đồng tương lai trái phiếu bao gồm tháng đáo hạn sau: 6-2017, tháng 9-2017 tháng 12-2017 (3 tháng gần theo chu kỳ quý) Nếu trái phiếu để giao tơi có phép dùng trái phiếu khác không? Trường hợp NĐT loại trái phiếu để giao, sử dụng trái phiếu khác để giao đảm bảo trái phiếu dùng để giao phải trái phiếu đủ điều kiện rổ trái phiếu giao hàng SGDCK quy định Hệ số chuyển đổi gì? Được dùng làm gì? Hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ cho phép người bán thực nghĩa vụ chuyển giao bằng số mã trái phiếu đáp ứng tiêu chuẩn toán hợp đồng Giá trái phiếu tốn tính tốn bằng cách sử dụng hệ số chuyển đổi (Conversion factor) Về chất, hệ số chuyển đổi tỷ lệ hoán đổi trái phiếu giả định hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ với trái phiếu tốn (có mệnh giá) ngày chuyển giao vật chất Theo đó, giá trái phiếu tốn xác định mức lợi suất bằng với mức lãi suất danh nghĩa trái phiếu giả định Ví dụ: Hệ số chuyển đổi = 1,24 nghĩa trái phiếu toán quy đổi bằng 1,24 trái phiếu giả định ngày toán cuối hợp đồng 22 Sở GDCK Hà Nội có sử dụng chế khớp lệnh thị trường cổ phiếu không? Cơ chế khớp lệnh thị trường chứng khoán phái sinh tương tự thị trường cổ phiếu: ưu tiên giá thời gian  Ưu tiên giá: lệnh đặt bán với mức giá thấp lệnh đặt mua với mức giá cao ưu tiên thực trước;  Ưu tiên thời gian: lệnh mua bán có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước Các loại lệnh sử dụng giao dịch HĐTL? Lệnh giao dịch giao dịch HĐTL bao gồm lệnh sau: Lệnh giới hạn: lệnh mua lệnh bán chứng khoán mức giá xác định tốt Mức giá tốt mức giá cao mức giá xác định lệnh bán mức giá thấp mức giá xác định lệnh mua Lệnh thị trường: lệnh mua chứng khoán mức giá bán thấp lệnh bán chứng khoán mức giá mua cao có thị trường Lệnh thị trường Lệnh thị trường giới hạn (MTL), Lệnh thị trường khớp toàn hủy (MOK), lệnh thị trường khớp hủy (MAK), v.v… Lệnh giao dịch mức giá mở cửa/ đóng cửa ATO, ATC: lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá mở cửa (ATO) giá đóng cửa (ATC) Tơi xem thơng tin HĐTL đâu? Nhà đầu tư quan tâm tìm hiểu kỹ chứng khoán phái sinh hợp đồng tương lai chuyên trang chứng khoán phái sinh trang web HNX Khi tổ chức giao dịch sản phẩm phái sinh, Sở GDCK Hà Nội đăng tải thông tin website bao gồm: 23  Các loại sản phẩm chứng khoán phái sinh giao dịch  Các mức giá giao dịch, giá tham chiếu, giá trần, sàn, v.v  Thông tin khối lượng mở loại chứng khốn, thơng tin giá mã hợp đồng có tháng đáo hạn gần nhất;  Thơng tin tốn: giá tốn hàng ngày, rổ trái phiếu chuyển giao hệ số chuyển đổi  V.v… 24 Thông tin chi tiết xin liên hệ: Phịng Thị trường Chứng khốn Phái sinh, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Số 02 Phan Chu Trinh, Quận Hoàn Kiếm, T.P Hà Nội Số điện thoại: (84-4) 39412626 Fax: (84.4) 39347818 Email: phongttckps@hnx.vn Các nội dung phục vụ sử dụng cho mục đích đào tạo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội không chịu trách nhiệm thiệt hại phát sinh từ việc sử dụng nội dung Các nội dung thông tin thuộc bản quyền sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Bất kỳ hình thức chép, in ấn cần có chấp thuận Sở Chứng Khoán Hà Nội 25 ... gồm có:  Tại HNX: Quy chế Thành viên thị trường chứng khoán phái sinh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (ban hành theo Quyết định số 188/QĐ-SGDHN ngày 24/3/2017); Quy chế niêm yết giao dịch hợp... 11/2016/TT-BTC ngày 19/01/2016 hướng dẫn số điều Nghị định số 42/2015/NĐ-CP Chính phủ chứng khốn phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh  Các văn hướng dẫn Sở GDCK Hà Nội, Trung tâm Lưu ký Việt Nam. .. giao dịch (TVGD) Chứng khoán Phái sinh, nhà đầu tư sử dụng tài khoản giao dịch chứng khoán nêu để thực giao dịch chứng khoán phái sinh, sau mở tài khoản ký quỹ Thành viên Bù trừ Tơi dùng chứng