Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mơ quan trọng nhà nước kinh tế thị trường có ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô như: công ăn việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát Để đạt mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ có vai trò bản, định Ở Việt Nam kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ đặc biệt cơng cụ bước hình thành, hồn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế Việt Nam việc lựa chọn cơng cụ nào, sử dụng giai đoạn cụ thể kinh tế vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế nước quốc tế việc nghiên cứu sách tiền tệ cụ thể cơng cụ sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Với mục đích nghiên cứu, tìm hiểu sách tiền tệ, em định chọn đề tài: “ Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam” Ngoài phần mở bài, kết luận tài liệu tham khảo, tiểu luận gồm ba chương: Chương I: Cơ sở lý luận sách tiền tệ Chương II: Thực trạng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Chương III: Định hướng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam CHƯƠNG 1 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I Lý luận chung sách tiền tệ: 1.Khái niệm: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thơng qua cơng cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu : ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng -chính sách tiền tệ chống thất nghiệp) sách tiền tệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ : Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mô Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động ,mọi hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu Mục tiêu sách tiền tệ : 3.1 Ổn định giá trị đồng tiền: Ngân hàng Trung ương (NHTW) thơng qua sách tiền tệ (CSTT) tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam hàng hoá dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát kinh tế khơng thể phát triển được, để có tỷ lệ lạm phát giảm phảI chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3.2.Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội, quy mơ sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghiệp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên 3.3.Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng, thể lòng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà 3.4 Mối quan hệ mục tiêu: Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt mục tiêu cách hài hồ NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác II Các cơng cụ sách tiền tệ : Các công cụ tác động gián tiếp 1.1.Nghiệp vụ thị trường mở: Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua đIều tiết lượng tiền cung ứng Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khốn làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R ),nếu bao gồm cơng chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông(C) Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi công cụ động ,hiệu quả,chính xác CSTT khối lượng chứng khốn mua( bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốn chi phí ,dễ đảo ngược tình thế.Tuy vậy, thực thơng qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để công cụ hiệu cần phảI có phát triển đồng thị trường tiền tệ ,thị trường vốn 1.2 Dự trữ bắt buộc Khái niệm :Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phảI giữ lại,do NHTW qui định ,gửi NHTW, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư,cho vay thơng thường tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán,sự ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền NHTM.Mặt khác tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm),từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc điểm:Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc đIều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm ,phức Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam tạp, tốn ảnh hưởng khơng tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM 1.3.Chính sách tái chiết khấu: Khái niệm: Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc đIều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay táI chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm cơng cụ tái chiết khấu) NHTW thực nghiệp vụ thơng qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn NHTM Đặc điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn tốn ,và kiểm sốt đựoc hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc đIều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy vậy, hiệu cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó, sai lệch thông tin cung cầu vốn thị trường Các công cụ tác động trực tiếp Trên công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lượng tiền cung ứng,trong kinh tế NHTW sử dụng có hiệu cơng cụ khơng cần đến cơng cụ khác Tuy Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam điều kiện cụ thể (các quốc gia phát triển; giai đoạn kinh tế q nóng) để đạt mục tiêu mình, NHTW sử dụng cơng cụ điều tiết trực tiếp sau: 2.1 Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng thời gian định(một năm) để thực vai trò kiểm sốt mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng ,lạm phát tiêu thụ ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động: Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Đặc điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhược điểm lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế ,dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên 2.2 Quản lý lãi suất NHTM: Khái niệm : NHTW đưa khung lãi suất hay ấn dịnh trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó,từ ảnh hưởng tới qui mơ tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ,điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp Tuy nhiên, dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định đIều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VIỆC SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 1.Sự đổi việc thực sách tiền tệ Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Kể đất nước chuyển sang kinh tế thị trường q trình thực sách tiền tệ xây dựng, đổi theo ý nghĩa kinh tế phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể số mặt sau: Cách xác định lượng tiền cung ứng: Nếu thời kỳ bao cấp quan niệm lượng tiền cung ứng cho kinh tế bao gồm tiền mặt mức cung bao nhiêu, thời kỳ phủ phê duyệt ngày việc quan niệm lượng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh lượng tiền mặt (C) tính đến khả tạo tiền NHTM, tổ chức tín dụng khác (D) Bên cạnh lượng tiền cung ứng hàng năm phải dựa sở: tỉ lệ lạm phát ước tính, tốc độ tăng trưởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ Việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ: Được sử dụng cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam thời điểm cụ thể khơng đơng cứng, đóng băng thời kì bao cấp (lãi cố định nhiều năm ) Cơ chế điều hành: Năm 1988, Hệ thlống NH phân thành cấp NHNN NHTM, NHNN quan quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ- tín dụng- ngân hàng; trực thuộc phủ Thống đốc NHNN có quyền chủ động chịu trách nhiệm trực tiếp việc thực sách tiền tệ quốc gia Việc sử dụng công cụ sách tiền tệ giai đoạn 2011- 2015 2.2.1 Công cụ lãi suất: Ở Việt Nam, lãi suất sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, yếu tố đánh dấu chuyển biến từ chế kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường, cơng cụ quan trọng để chuyển Ngân hàng sang chế tự hạch toán kinh doanh Từ năm 2011 đến nay, NHNN điều hành liệt, chủ động đồng cơng cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng phù hợp với mục tiêu kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tăng trưởng Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam kinh tế mức hợp lý Theo đó, kỷ luật, kỷ cương thị trường củng cố vững chắc, khoản toàn hệ thống bước ổn định đảm bảo an toàn; thị trường tiền tệ ổn định thông suốt; lạm phát từ mức 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, 6,04% năm 2013; 1,84% năm 2014 năm 2015 kiểm soát mức 0,63% Đối với thị trường, việc kéo giảm mặt lãi suất dấu ấn quan trọng nhà điều hành NHNN điều chỉnh giảm mức lãi suất sở bám sát diễn biến vĩ mô, điều kiện thị trường tiền tệ để giảm lãi suất cho vay, góp phần tiếp tục tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh Đến nay, mặt lãi suất giảm mạnh, khoảng 40% lãi suất vào nửa cuối năm 2011 thấp mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 giai đoạn kinh tế phát triển ổn định, góp phần hỗ trợ giảm chi phí vốn vay doanh nghiệp hộ dân; lãi suất cho vay ngắn hạn phổ biến mức 6-9%/năm, lãi suất cho vay trung dài hạn mức 9-11%/năm, doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh, minh bạch, có phương án/dự án khả thi lãi suất 5-6%/năm Đối với doanh nghiệp, mặt lãi suất giảm giúp họ yên tâm đầu tư Ông Hồ Hồng Thiên – Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần Công nghiệp WELDCOM đánh giá: “Hệ thống ngân hàng làm việc quan trọng doanh nghiệp giảm mặt lãi suất, hợp lý” 2.2.Cơng cụ hạn mức tín dụng: Để tập trung vốn cho khu vực quan trọng, hạn chế vốn chảy vào khu vực “bong bóng”, NHNN thay đổi có cách tiếp cận thị trường tín dụng Cụ thể, NHNN quy định rõ lĩnh vực không khuyến khích lĩnh vực ưu tiên để tổ chức tín dụng chủ động kế hoạch Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam cung ứng vốn cho phù hợp Đó việc đưa lĩnh vực bất động sản cho vay tiêu dùng khỏi danh mục nhóm lĩnh vực khơng khuyến khích Điều tạo sở quan trọng để phục hồi thị trường bất động sản, “phao cứu trợ” cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực sản xuất liên quan đến bất động sản làm hồi sinh trở lại dòng vốn ngân hàng vào khu vực Ngoài ra, NHNN định hướng tổ chức tín dụng xây dựng sách phải hướng tới khách hàng nhiều hơn, phải có sách tín dụng mang tính tổng thể, phù hợp với lĩnh vực ngành nghề sản xuất Chính thế, giai đoạn vừa qua chứng kiến đời nhiều sách tín dụng mang tính đặc thù, “gói” tín dụng cho vay hỗ trợ nhà theo Nghị 02/NQ-CP Chính phủ; sách tín dụng đặc thù ngành, lĩnh vực, sản phẩm chủ lực kinh tế có liên quan đến đời sống người dân (chương trình cho vay tạm trữ lúa gạo, chương trình cho vay theo vụ mùa, chương trình tín dụng dành cho cá tra, tơm, cho vay tái canh cà phê giai đoạn 2014–2020; cho vay đóng nâng cấp tàu khai thác hải sản xa bờ,…); triển khai chương trình thí điểm cho vay mơ hình liên kết, ứng dụng cơng nghệ cao nơng nghiệp Ngồi ra, để tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất kinh doanh, NHNN đạo tổ chức tín dụng xem xét cấu lại nợ, miễn giảm lãi suất cho khách hàng, tiếp tục cho vay để có vốn tiếp tục sản xuất, vượt qua khó khăn Đây hỗ trợ cần thiết kịp thời để giúp doanh nghiệp giảm áp lực trả nợ có nguồn lực tài cho chu kỳ sản xuất Nếu năm 2011, NHNN phải nhanh chóng áp dụng sách chặt chẽ để kiềm chế tốc độ tăng trưởng tín dụng mức cao 30% xuống 14% để hỗ trợ cơng tác kiểm sốt lạm phát, năm 2012 tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu "ngưng trệ" ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế, NHNN nhanh chóng thay đổi mục tiêu điều hành theo hướng tăng trưởng tín dụng thận trọng Điều nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế, song phải theo nguyên tắc đảm bảo chất lượng tín dụng, hạn chế 10 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam II Những tác động sách tiền tệ tới kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011 – 2015: Với giải pháp điều hành tiền tệ thận trọng, linh hoạt có nhiều đổi sáng tạo, sách NHNN truyền dẫn hiệu đến kinh tế Kết thể rõ nét qua năm với dấu ấn đáng ghi nhận, cụ thể: Tỷ lệ lạm phát kiềm chế, giảm mức thấp: Tỷ lệ lạm phát sau tăng cao nửa đầu năm 2011 giảm xuống diễn biến ổn định Cụ thể, từ mức đỉnh 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, 6,04% năm 2013 2% giai đoạn 2014-2015 Ngồi ra, tăng trưởng cung tiền tín dụng kể từ năm 2012 đến không tạo áp lực tăng lạm phát thời kỳ trước tập trung hướng vào lĩnh vực sản xuất trọng tâm kinh tế Lãi suất nhanh chóng hạ nhiệt, hỗ trợ hợp lý cho khu vực sản xuất Tính thời điểm tại, mặt lãi suất cho vay trung dài hạn khoảng 47% so với cuối năm 2011 tương đương mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 (giai đoạn kinh tế phát triển ổn định), góp phần hỗ trợ giảm chi phí vốn vay doanh nghiệp hộ dân Với nỗ lực công tác điều hành lãi suất, thời gian ngắn, lãi suất cho vay giảm nửa, từ 20%/năm (thậm chí 24%/năm) xuống 9%-11% khoảng 6,5%/năm lĩnh vực ưu tiên Bên cạnh khoản vay với lãi suất thấp, NHNN yêu cầu tổ chức tín dụng đưa lãi suất khoản vay cũ mức 15%/năm sau 13%/năm, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp tạo điều kiện giải phóng kênh tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất cho vay USD điều hành giảm ổn định theo hướng không để tồn khoảng cách chênh lệch đáng kể với lãi suất cho vay VND, lãi suất cho vay USD ngắn hạn mức 3%-5,5% dài hạn từ 5,5%-6,7% 17 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Có thể nói, với mặt lãi suất góp phần làm giảm giá thành sản phẩm, tăng thêm khả cạnh tranh cho sản phẩm doanh nghiệp thị trường bước đầu tháo gỡ hàng tồn kho để chuẩn bị chu kỳ sản xuất Tăng trưởng tín dụng hợp lý, đạt mục tiêu điều hành, phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế hàng năm Nếu năm 2011, NHNN phải nhanh chóng áp dụng sách chặt chẽ để kiềm chế tốc độ tăng trưởng tín dụng mức cao 30% xuống 14% để hỗ trợ cơng tác kiểm sốt lạm phát, năm 2012 tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu "ngưng trệ" ảnh hưởng tới tăng trưởng kinh tế, NHNN nhanh chóng thay đổi mục tiêu điều hành theo hướng tăng trưởng tín dụng thận trọng Điều nhằm đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế, song phải theo nguyên tắc đảm bảo chất lượng tín dụng, hạn chế phân bổ vốn vào khu vực khơng khuyến khích có nguy gây lạm phát cao tăng trưởng thiếu bền vững tương lai Nhờ đó, tăng trưởng tín dụng có phục hồi qua năm, cụ thể: năm 2012 8,85%; năm 2013 12,51%; năm 2014 14,16%; tháng đầu năm 2015 tăng 7,83% Trong giai đoạn này, tín dụng tăng bình qn khoảng 13%/năm, thấp so với mức tăng bình quân 33,3%/năm giai đoạn 2006-2010, tăng trưởng kinh tế đạt mức hợp lý Ngồi ra, cấu tín dụng có chuyển hướng tích cực sang lĩnh vực ưu tiên theo đạo Chính phủ, tốc độ tăng trưởng tín dụng lĩnh vực ưu tiên giai đoạn 2012–2015 nhìn chung cao so với tốc độ tăng trưởng chung tồn ngành, như: nơng nghiệp nơng thơn có tốc độ tăng trưởng bình qn tín dụng giai đoạn 2011–2014 đạt 15%/năm; Doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, tăng 20%/năm; Công nghiệp ưu tiên phát triển tốc độ, tăng xấp xỉ 12% Sự chuyển hướng tích cực cấu tín dụng góp phần quan trọng vào việc thực mục tiêu đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế 18 Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định góp phần cải thiện cán cân toán tổng thể, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, nâng cao vị đồng tiền Việt Nam, hỗ trợ tích cực cho lộ trình chống la hóa Nhu cầu ngoại tệ hợp lý, hợp pháp doanh nghiệp cá nhân tổ chức tín dụng đáp ứng đầy đủ nguồn ngoại tệ tập trung vào hệ thống tổ chức tín dụng Nếu trước tỷ giá thường xuyên biến động, ảnh hưởng không tốt đến tâm lý nhà đầu tư nước, từ cuối năm 2011 đến nay, điều hành tỷ giá nằm định hướng đạo NHNN Chênh lệch tỷ giá thị thức thị trường tự thu hẹp đáng kể Trong diễn biến thị trường, xáo trộn xuất chủ yếu yếu tố tâm lý nhanh chóng ổn định sau biện pháp đồng NHNN, vị lòng tin vào đồng Việt Nam ngày củng cố Đáng kể tình trạng la hóa giảm mạnh, tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán giảm từ 30% năm 1990 xuống 15,8% cuối năm 2011, đến khoảng 12%; Cán cân tốn tổng thể, đặc biệt cân thương mại thặng dư trở lại sau nhiều năm nhập siêu; Lượng kiều hối gia tăng mạnh trở lại từ cuối năm 2011; Dự trữ ngoại hối nhà nước gia tăng; NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, góp phần tăng tiềm lực tài uy tín quốc gia trường quốc tế Bên cạnh đó, diễn biến lạm phát có xu hướng giảm tốc giúp 19 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam ổn định tâm lý thị trường, kỳ vọng giảm giá VND hạn chế, khắc phục phần tượng găm giữ đầu ngoại tệ giai đoạn trước CHƯƠNG III ĐỀ XUẤT MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Tiếp tục đổi hoàn thiện điều hành CSTT Ngân hàng nhà nước cần linh hoạt kết hợp đồng cơng cụ CSTT, sử dụng có hiệu công cụ điều hành gián tiếp, phù hợp với phát triển thị trường; hồn thiện sách lãi suất, điều hành hiệu lãi suất thị trường hướng tới thực mục tiêu CSTT Tăng cường phối hợp chặt chẽ CSTT với sách tài khóa sách vĩ mơ khác, điều phối có hiệu dòng ln chuyển tiền tệ phục vụ đắc lực cho hoạt động kinh tế Điều hành linh hoạt tỷ giá, ổn định thị trường ngoại hối, thị trường vàng Tỷ giá cần tiếp tục trì điều hành theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách lãi suất, theo sát tín hiệu thị trường, phù hợp với cung-cầu ngoại tệ diễn biến kinh tế vĩ mô nhằm nâng cao vị đồng Việt Nam, tăng dự trữ ngoại hối, cải thiện cán cân toán Thu hẹp phạm vi sử dụng ngoại tệ lãnh thổ Việt Nam giảm dần tình trạng la hóa, tiến tới thực nguyên tắc lãnh thổ Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam Tăng cường quản lý hoạt động kinh doanh vàng, tiếp tục triển khai giải pháp thực 20 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam lộ trình chống vàng hóa kinh tế, tiến tới huy động nguồn lực vàng dân để phục vụ cho phát triển kinh tế Duy trì mức tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực mục tiêu kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng giảm nợ xấu Tiếp tục triển khai giải pháp tín dụng theo hướng tháo gỡ khó khăn, đảm bảo cung ứng vốn cho ngành quan trọng Khuyến khích phát triển đa dạng hình thức huy động vốn sản phẩm tín dụng, tạo mơi trường thuận lợi để TỔ CHỨC TÍN DỤNG phát triển dịch vụ mới, cơng cụ phòng ngừa rủi ro, hỗ trợ doanh nghiệp mở rộng hoạt động Hoàn thiện thể chế tiền tệ hoạt động ngân hàng, đảm bảo cho NHNN thực hiệu mục tiêu đề Hồn thiện khn khổ pháp lý tiền tệ, hoạt động ngân hàng để hỗ trợ tái cấu, xử lý nợ xấu tạo sở cho tổ chức tín dụng hoạt động lành mạnh; hoàn thiện quy định pháp lý hoạt động tra, giám sát ngân hàng; hoàn thiện khung pháp lý an toàn TỔ CHỨC TÍN DỤNG Nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thống kê dự báo Đây giải pháp quan trọng phục vụ đắc lực cho công tác điều hành CSTT, hoạt động ngân hàng NHNN công tác quản lý NHTM, dần bắt kịp với tiến hệ thống ngân hàng nước khu vực châu Á 21 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Nước ta theo đuổi sách phát triển kinh tế theo chế thị trường với định hướng XHCN hội nhập dần với khu vực Những ảnh hưởng chu kì tác động lực lượng thị trường nước tượng tất yếu chế Chính sách kinh tế vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ phải đảm bảo tính chủ động, sáng tạo, linh hoạt nhạy bén nhằm giảm thiểu biến động chu kì ngắn hạn tạo ổn định dài hạn Nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều khó khăn, bất cập hơn, chế thị trường trình thiết lập, quản lý nhà nước hiệu lực, hoạt động khu vực doanh nghiệp nhà nước chưa đạt hiệu cao Trong năm tới cân đối kinh tế vĩ mơ có nhiều khó khăn đặc biệt cân đối ngân sách, cán cân toán quốc tế, lạm phát, áp lực lao động việc làm lớn, khủng hoảng tài khu vực ảnh hưởng nhiều thêm vào ảnh hưởng thiên tai chưa khắc phục hết Tuy nhiên, thuận lợi nhìn thấy ổn định trị-xã hội, lớn mạnh lực kinh tế Việt Nam qua nhiều năm đổi mới, quan hệ kinh tế đối ngoại nhiều hội để tăng thêm tiềm lực kinh tế thơng qua hoạt động thương mại, đầu tư, góp phần hỗ trợ cải thiện cán cân toán quốc tế Đồng thời sách triển khai năm trước phát huy tác dụng tốt Như vây, giai đoạn tới kinh tế Việt Nam phải đối đầu với nhiều khó khăn việc giữ vững mức tăng trưởng, phát triển ổn định khó, đòi hỏi hồn thiện dần tất sách kinh tế sách tiền tệ cơng cụ hữu hiệu tạo lên phần thành công giai đoạn qua công cụ đắc lực giai đoạn tới 1.Điều hành cung ứng tiền tệ NHNN cần tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng, vừa đáp ứng đầy đủ yêu cầu phương tiện toán kinh tế theo tín hiệu thị trường, vừa kịp thời có biện pháp để thu hút tiền mặt về, giảm bớt sức ép lạm phát Khối lượng tiền tệ tăng thêm tiêu có tính định hướng NHTW phải theo dõi diễn biến hoạt động 22 Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam kinh tế, biến đổi giá tỷ giá hối đoái để điều chỉnh kịp thời việc cung ứng tiền cho việc tăng, giảm khối lượng tiền không ảnh hưởng tới giá thị trường làm tắc nghẽn lưu thông Việc điều chỉnh phải thực thông qua nhu cầu đối ứng tạo lĩnh vực tạo tiền sách tín dụng ngoại hối Trong qua trình điều hành, vào tín hiệu thị trường NHNN cần điều hòa khối lượng tiền cung ứng vào mục tiêu cho thích hợp phương thức cung ứng tiền thông qua kênh: - Mua ngoại tệ cho quỹ dự trữ - Cấp tín dụng cho NHTM thơng qua chương trình tín dụng nhà nước, vốn cho ngân hàng phục vụ người nghèo - Cho vay tái cấp vốn tái chiết khấu - Cấp đủ vốn điều lệ cho doanh nghiệp nhà nước - Tăng vốn điều lệ cho NHTM quốc doanh - Nghiệp vụ thị trường mở Chính sách quản lý ngoại hối điều hành tỉ giá: 2.1 Chính sách quản lý ngoại hối Chính sách quản lý ngoại hối phải hướng tới mục tiêu chủ yếu bảo vệ đồng tiền Việt Nam, tạo tiền đề cho tương lai có đồng tiền Việt Nam chuyển đổi Chính sách quản lý ngoại hối cần kết hợp chặt chẽ với sách ngoại thương để có kết bội thu cán cân thương mại, ổn định tỉ giá hối đoái, tăng dự trữ ngoại tệ Cán cân toán quốc tế phải sử dụng công cụ điều tiết vĩ mô NHNN phải phân tích điều chỉnh cán cân tốn quốc tế để đảm bảo cân hợp lý giao dịch đối ngoại Cần linh hoạt quản lý ngoại hối cho phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế nhằm đảm bảo ổn định tỷ giá, ổn định tiền tệ tạo để điều hành sách tiền tệ cách thuận lợi 1.2 Chính sách điều hành tỷ giá 23 Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ có nhiệm vụ đảm bảo ổn định tiền tệ kiềm chế lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế mức độ cao, bền vững 2.2.1 Hưởng tới sách tỷ giá cân cung cầu Để thị trường ngoại hối hoạt động hiệu với doanh số dao dịch cực đại có độ quản cao chi phí giao dịch thấp tỷ giá phải hình thành cách khách quan theo quy luật cung cầu Với vai trò NHTW, NHNN quản lý thị trường ngoại tệ chủ yếu thông qua quan hệ mua bán, cơng bố tỷ giá bình qn giao dịch liên ngân hàng, quy định trần tỷ giá giao dịch ngay, tỷ giá phần trăm gia tăng tỷ giá kì hạn biện pháp quản lý ngoại hối 2.2.2 Hoàn thiện phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng - Thực vai trò NHTW người mua bán cuối thị trường ngoại hối, tỷ giá chưa thực làm chức điều tiết quan hệ cung cầu vai trò hướng dẫn điều tiết NHTW cần thể thông qua việc mua bán ngoại tệ cuối thị trường ngoại hối Ngoài NHNN cần tham gia thực nghĩa vụ kinh doanh ngoại tệ kì hạn, hốn đổi quy định nhằm tạo điều kiện cho NHTM tham gia tích cực vào thị trường ngoại hối - Tiến hành thiết lập thị trường ngoại lệ liên ngân hàng theo quy mơ, hình thực tổ chức kép bao gồm thị trường ngoại tệ liên ngân hàng trực tiếp ngân hàng thị trường gián tiếp qua môi giới - Mở rộng số lượng thành viên, mặt khác cần tạo môi trường điều kiện để thành viên tham gia thị trường cách tích cực Nghiên cứu hình thành hiệp hội nhà kinh doanh ngoại hối Việt Nam - Hoàn thiện chế giao dịch, đại hóa khâu tốn trang thiết bị cơng nghệ, thơng tin tiên tiến nâng cao trình độ kĩ kinh doanh cho cán 2.2.3 Hoàn thiện mở rộng nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ 24 Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Về nghiệp vụ kì hạn hốn đổi, trước mắt lên cho phép ngân hàng thực hợp đồng với kì hạn linh hoạt mà khơng bị khống chế thời hạn Bên cạnh đó, bước nới rộng tỷ lệ % gia tăng cho phép để ngân hàng yết giá cạnh trang cho thị trường có độ khoản cao sơi động - Mở rộng nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ: Để phù hợp với trình độ thị trường nhu cầu thực tiễn, trước mắt NHNN cho phép hướng dẫn NHTM tiến hành thực nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ - Về nghiệp vụ tương lai: Nghiệp vụ tiếng chơi dành cho người chấp nhận rủi ro cao Do với thị trường non trẻ Việt Nam chưa lên mở rộng nghiệp vụ thi trường 3.Chính sách huy động vốn tín dụng Đây kênh đã, tiếp tục đóng vai trò chủ lực việc huy động vốn cho kinh tế Tuy nhiên độ sâu tài bình qn ngân hàng Việt Nam thấp: Năm 2002 số tổng huy động GDP đạt 55%, số Thái Lan 94%, Trung Quốc 137% điều nói lên tiền vốn dân cư lớn Để huy động tốt qua kênh chủ lực cần ba điều kiện ổn định kinh tế vĩ mơ, tăng tiềm lực tài cho ngân hàng nâng cao uy tín đồng tiền Việt Nam Trong kinh tế thị trường, hoạt động tín dụng đóng vai trò điều tiết thường xun việc giải mối quan hệ tăng trưởng kinh tế lạm phát Dựa vào việc mở rộng tín dụng người ta đạt đến sứ mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư xây dựng ngược lại Vì cơng cụ hạn mức tín dụng có ý nghĩa quan trọng việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát ổn định kinh tế Điều hành sách tiền tệ với cơng cụ quản lý 3.1 Dự trữ bắt buộc Thông qua việc thực chế độ dự trữ bắt buộc NHNN điều hành tổng phương tiện toán qua chế tác động đến khối lượng giá tín dụng 25 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam ngân hàng thương mại Muốn cơng cụ trở lên có hiệu thì: Trước mắt phải hồn bước văn pháp lý lĩnh vực này, linh hoạt điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho phù hợp với tình hình thực tế NHNN hoàn lại số tiền lãi mà NHTM phải trả cho khách hàng có tiền gửi để đảm bảo cho NHTM kinh doanh có lãi Cần thống tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho loại tiền gửi có kì hạn khơng có kì hạn Thống lập số tiền dự trữ bắt buộc vào tài khoản tiền gửi khơng kì hạn quản lý theo hạn mức; thực việc thay đổi hay hoàn lại tiền lãi số tiền lãi, số tiền hụt hay vượt mức dự trữ, sử phát nghiêm ngặt với trường hợp vi phạm 3.2 Chính sách lãi suất: Đây công cụ sử dụng hiệu suốt năm qua, chắn công cụ thiết yếu năm tới, sách lãi suất sách quan hàng đầu điều hành sách tiền tệ Việt Nam NHNN thực vai trò kiểm sốt định hướng mức lãi suất cho vay hệ thống NHTM hình thức quy định mức lãi suất trần cho vay tối đa TỔ CHỨC TÍN DỤNG đổi vơi kinh tế - Cần lựa chọn mức lãi suất mục tiêu thích hợp thiết lập mơ hình kiểm sốt mức lãi suất mục tiêu cách hiệu Lựa chọn lãi suất liên ngân hàng làm mục tiêu hoạt động thích hợp Đồng thời sử dụng mơ hình kiểm sốt lãi suất mục tiêu phù hợp điều kiện cụ thể thị trường tiền tệ Việt Nam mơ hình kiểm sốt lãi suất liên ngân hàng thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Theo mơ hình này, NHTW phải xác định mức mục tiêu cho lãi suất liên ngân hàng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở cách thường xuyên 3.3 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ quan trọng bậc điều hành sách tiền tệ Việt Nam nay, thị trường mở chưa thực trở thành cơng cụ đóng vai trò để NHNN điều tiết mức cung tiền Vì để sớm 26 Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam đưa nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động, xin kiến nghị số đề xuất sau: - Cần phải tổ chức tuyên truyền, tập huấn tiết, vào nghiệp vụ cụ thể để từ giúp thành viên thấy vai trò, tác dụng linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ NHNN, hiệu đạt TỔ CHỨC TÍN DỤNG việc điều hành nguồn vốn - NHNN cần phải có phối hợp cơng cụ biện pháp điều hành sách tiền tệ cần hạn chế hình thức cung ứng vốn tín dụng khác từ NHNN như: tái cấp vốn, cho vay theo định, bên cạch tiếp tục thực việc khoanh nợ, việc củng cố phát triển thị trường tiền tệ, đặc biệt phải hỗ trợ cho phát triển tiền tệ liên ngân hàng, nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu kho bạc hoạt động mua bán giấy tờ có giá Bên cạnh đó, NHNN cần kết hợp việc điều hành hoạt động nghiệp vụ thị trường mở với nghiệp vụ khác như: Chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn, hốn đổi ngoại tệ Để tạo môi trường kinh doanh lành mạnh, bình đẳng TỔ CHỨC TÍN DỤNG, đồng thời giúp cho nghiệp vụ thị trường mở ngày củng cố trở thành công cụ điều hành sách tiền tệ có hiệu NHTW 27 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam KẾT LUẬN Qua q trình nghiên cứu sách tiền tệ quốc gia nói riêng kinh tế vĩ mơ nói chung, thấy rõ vai trò ý nghĩa kinh tế sách tiền tệ công cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ nhà nước Nên vị trí sách tiền tệ trở nên quan trọng Hoạch định sách tiền tệ đòi hỏi q trình, linh hoạt thống áp dụng thực tiễn trước bối cảnh kinh tế quốc tế Bằng nỗ lực tương lai, kế thừa phát huy thành tựu sách tiền tệ, chắn sách tiền tệ Việt Nam đóng góp vai trò quan trọng việc xây dựng đất nước Việt Nam giầu mạnh, ổn định phát triển sánh vai với bạn bè quốc tế Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế, luận chắn khơng tránh khỏi thiếu sót, em mong đóng góp ý kiến thầy để tiểu luận hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn 28 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình lý thuyết tiền tệ- Trường Học Viện Tài Chính Hà Nội Đổi sách tiền tệ kiểm sốt Việt Nam Tạp chí nghiên cứu tài số (2003), số 5,6 (2004) Thời báo kinh tế dự báo số (2004) Tạp chí nghiên cứu khoa học sinh viên số (2004) Tạp chí thuế nhà nước số (2004) Kinh tế học –david begg Kinh tế xã hội Việt Nam từ năm 2001-2010 Ngân hàng Nhà nước (2011, 2012, 2013, 2014) Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước năm 10.2 Viện Chiến lược ngân hàng (2013) Tuyển tập viết tiền tệ-ngân hàng Việt Nam, Nxb Văn hóa - Thơng tin 11.3 Viện Chiến lược ngân hàng (2014) Tuyển tập viết tiền tệ-ngân hàng Việt Nam, Nxb Hà Nội 12.4 Trần Thọ Đạt (chủ biên) (2015) Thực tiễn công tác quản lý điều hành NHNN Việt Nam giai đoạn 2011-2015, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân 29 Thực trạng giải pháp hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam MỤC LỤC A.Lời nói đầu: Chương I: Lý luận chung sách tiền tệ với việc thực mục tiêu ổn định kinh tế I.ổn định kinh tế-một mục tiêu kinh tế vĩ mô quan trọng niệm công cụ sách tiền tệ 30 II.Khái Thực trạng giải pháp hoàn thiện cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam III.Tác động sách tiền tệ thực mục tiêu ổn định kinh tế Chương II: Chính sách tiền tệ với thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua I.Sơ lược tình hình kinh tế tiền tệ Việt Nam thời gian qua II.Sơ lược tình hình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam nhằm ổn định kinh tế 10 III.Những đánh giá chung thực trạng sử dụng sách tiền tệ thực mục tiêu ổn định kinh tế Việt Nam thời gian qua 13 Chương III: Một số ý kiến đề suất đổi hồn thiện sách tiền tệ góp phần ổn định kinh tế Việt Nam giai đoạn 18 I.Điều hành cung ứng tiền tệ 18 II.Chính sách quản lý ngoại hối điều hành tỷ giá 19 III.Điều hành sách tiền tệ với cơng cụ quản lý 22 B.Kết luận .24 Tài liệu tham khảo 25 31 ... định lượng tiền cung ứng: Nếu thời kỳ bao cấp quan niệm lượng tiền cung ứng cho kinh tế bao gồm tiền mặt mức cung bao nhiêu, thời kỳ phủ phê duyệt ngày việc quan niệm lượng tiền cung ứng để thay... NHTW người mua bán cu i thị trường ngoại hối, tỷ giá chưa thực làm chức điều tiết quan hệ cung cầu vai trò hướng dẫn điều tiết NHTW cần thể thông qua việc mua bán ngoại tệ cu i thị trường ngoại... vay tăng (giảm),từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc điểm:Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc đIều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần